Vous êtes sur la page 1sur 89

LA VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT

FACULTE DES SCIENCES JURIDIQUES ECONOMIQUES ET SOCIALES SATTAT Pr debbarh


28/05/2012 1

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

A la fin de ce 1

er

chapitre vous serez en mesure de:

Matriser les concepts fondamentaux de la ME ou GE entre autre: Les motifs de la valeur temporelle de largent; Le calcul de lintrt; La notion dquivalence; Le taux de rendement minimum attrayant; Les types dintrts; Les priodes de composition & de paiement;

28/05/2012

Symbolisme utilis
. P-F-A pour reprsenter respectivement une valeur prsente, une valeur future, une Srie de montants identiques annuels en fin danne cad une annuit

28/05/2012

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

1.1 Terminologie & concepts de base

Le GE sintresse lvaluation des diffrentes options dinvestissement On ne peut additionner deux montants qui sont dbourss ou reues des dates diffrentes sans y avoir apport la correction ncessaire qui tient compte de la VTA

1.1.1 Motifs de la VTA

Largent fait de largent vieil adage vridique exp: investment, empruntetc Accumulation de largent appele VTA JCL FICH La croissance de largent avec le temps doit tre prise en compte dans toutes les combinaisons & comparaisons conomiques
4

28/05/2012

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

3 raisons fondamentales sont lies la VTA

Largent possde un pouvoir potentiel de gain; Largent possde une VT parce que lutilisateur peut louer la ressource exp : Banque Largent possde une valeur temporelle parce que le pouvoir dachat dune devise change avec le temps cause de linflation

28/05/2012

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


1.1.3 Calcul de lintrt

Lorsque lintrt est exprim comme un % dun montant original par unit de temps, le rsultat sappelle le taux dintrt; Taux intrt = Montant accumul par unit de temps x 100% ( 1.1/=/ 3) Montant original La priode la plus commune pour exprimer lintrt en terme de taux dintrt, cest lanne; Taux dintrt exprim par exemple:1% par mois, lunit temporelle utilise sappelle la priode dintrt

28/05/2012

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Exemple 1.1 E 1 La compagnie dollar rapide (DR ) investit 1.000.000$ le 15 juin
et retire un montant total de 1.080.000$ un an plus tard. Calculer a) linteret gagn et b)le taux dintrt Solution- a) Utilisant lquation (1.1/=/1) Interet = 1.080.000$ - 1.000.000 $ = 80.000 $ b) Utilisant lquation ( 1.1/=/3 ) Taux dinteret = 80.000 $/ an x 100% = 8%/ an 1.000.000 $

Exemple 1.1E 2 Un individu se propose demprunter 10.000 $ pour une anne au taux de 6%. Calculer a) lintrt payer et b) le montant total rembourser dans un an.
Solution- a) De lquation (1.1/=/ 3 ), on peut dduire
28/05/2012 7

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Interet = 10.000 x 0.06 = 600 $ b) Montant total du = 10.000$ + 600$ = 10.600 $

1.1.4 quivalence

Lutilisation conjointe de la VTA & le taux dintrt gnre le concept dquivalence, ce qui signifie que diffrentes sommes dargent des diffrents moments peuvent avoir la mme valeur conomique. Exemple 1: Si le taux dinteret = 8% lan, 100$ aujourdhui seront quivalents 1080 $ dans un an puisque: Montant accumul = 100$ + 100 x 0.08 = 1080 $ Exemple 2: Si quelquun vous offre un cadeau de 1000 $ aujourdhui ou 1080 $ dans un an, il ny a pas de diffrence entre lune ou lautre des offres puisque dans les deux cas, vous aurez 1080 $ dans un an. Les deux sommes dargent sont quivalentes lorsque le taux dintrt ou le loyer de largent est de 8 %.

28/05/2012

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Un taux dintrt plus ou moins moindre, les deux offres ne seront plus quivalentes puisquun montant de 1000 $ aujourdhui ngalera plus 1080 $ dans un an mais sera suprieur ou infrieur. Lquivalence passe,ainsi 1000 $ maintenant seront quivalents 925,93 $ lanne dernire si le taux dintrt est toujours de 8 %. Dans les exemples, on doit comprendre que 925,93 $ il y a un an, 1000 $ maintenant & 1080 $ lan prochain sont quivalents si le taux dintrt ou le loyer de largent est de 8 %.

1.1.5 Alternatives Une alternative est le choix dune faon de solutionner un problme. Exemples: Transport,Achats ou location, investissementsetc. Les alternatives dans les considrations dingnierie impliquent habituellement des dtails comme: le cot dachat dun bien la vie conomique dun tel bien
28/05/2012 9

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Sa valeur de rcupration ou la valeur anticipe de revente de ce bien Le taux dintrt

Une fois lensemble de ces paramtres cls runis, une analyse de GE sera ralise pour dterminer la meilleure option sur le plan conomique.
En ingnierie, la prcision de la solution retenue est directement proportionnelle la prcision des donnes & des estims utiliss pour en arriver la solution. En GE le $ est utilis comme base de comparaison, lorsquil y a plusieurs options possibles, celle qui offre le cot total le plus faible est habituellement retenue Dans la plupart des cas, une alternative implique des facteurs intangibles ( non montaires ) exemple: modification dun procd sur le moral des employs. Quand les options ont sensiblement le mme cot quivalent, les facteurs non quantifiables, ou intangibles, peuvent alors tre utiliss pour achever la slection de la meilleure option.

28/05/2012

10

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


1.1.6 Taux de rendement minimum requis (TRMR)

Un projet dinvestissement rentable signifie linvestisseur doit esprer recevoir plus dargent quil en investi. Lorsque la priode dintrt est infrieure ou gale un an, le taux de rendement (TR ) en % pour la priode dintrt est : TR = Montant total Investissement original x 100 % Investissement original (IO) TR = Profit x 100% (1.1/=/ 4) (IO) Le taux de rendement raisonnable est suprieur au taux bancaire sur dpt tant donn que la plupart des investissements sont sujets des risques ou incertitudes Taux raisonnable = TRMR ou le taux de rendement attrayant (TRMA )

28/05/2012

11

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

La figure 1.1F1 illustre la relation entre les diffrentes valeurs du taux de rendement
%

Taux de rendement espr dun nouveau Projet.

Taux de rendement dun projet acceptable Mais non financ faute de fonds disponible

TRMR Tous les projets doivent offrir au moins le TRMR Pour tre envisag. Taux de rendement dun investissement scuritaire 12 Fig: 1.1F1 Relations entre les diffrentes valeurs du taux de rendement

28/05/2012

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Le concept qui doit tre compris,cest quun TRMR doit tre tabli,alors tout projet dont le taux de rendement espr ne serait pas au moins gal ou sup. au TRMR doit tre considr comme conomiquement inacceptable.

1.1.7 Intrts simple et compos.

Pour calculer pour une priode dintrt, les sommes dargent passes & futures quivalentes la somme prsente appele le principal; Lintrt total peut tre calcul en utilisant la relation:

Intrt = Principal x Nb de priode x Taux dinteret Ou I = Pni

(1.1/=/ 5)

28/05/2012

13

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Exemple 1.1E 3- Si vous empruntez 1000$ pour 4 ans au taux dintrt simple de
10% par an, combien devrez-vous remettre la fin de la 4me anne. ? Solution- Lintrt de chacune des annes est : I/ anne = 1000 $ x 0.10= 100 $ LI total pour 4 ans peut tre calcul laide de lquation ( 1.1/=/ 5 ), soit: I total = 1000$ x 4 x 0.10 = 400 $ Finalement, le montant du sera: 1000$ + 400 $ = 1400 $ On voit donc que le 100$ dintrt des 1er, 2me , 3me anne ne porte pas interet dans les anne subsquentes. Lintrt du na t calcul que sur le principal.

28/05/2012

14

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Les rsultats de cet emprunt apparaissent au tableau 1.1 T1


Tableau 1.1 T1 Calcul de lintrt simple
Fin de lanne (1)
0 1 2 3 4

Montant emprunt $ (2)


1000

Interet $ (3)

Montant du $ (4) =(2)+ (3)

Montant vers $ (5)

100 100 100 100

1100 1200 1300 1400 1400

Le montant du chaque anne saccrot uniformment de 100$ par anne, tant donn que linteret nest calcul que sur le principal qui est de 1000 $ Au contraire,dans le calcul de linteret compos, linteret est calcul sur le principal & sur le total des interets accumuls dans les priodes prcdentes. Ainsi lI compos signifie interet sur interet et reflte la VTA 28/05/2012 15

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Exemple 1.1 E 4- Supposons que vous ayez emprunt le montant de 1000 $ un taux compos de 10% par anne, calculez le montant du dans 4 ans. Solution Lintrt & le montant du chaque anne se calculent comme suit: I anne 1 = 1000 $ x 0.10 = 100 $ Montant du aprs un an = 1000 $ + 100 = 1100 $ I anne 2 = 1100 $x 0.10 = 110 $ Montant total du aprs 2 ans = 1100 $ +11 $ = 1210 $ I anne 3 = 13210 $ x 0.10 = 121 $ Montant total du aprs 3 ans = 1210 $ + 121 $ = 1331 $ I anne 4 = 1331 $ x0.10 = 133,10 $ Montant total du aprs 4 ans = 1331 $ +133,10 $ =1464,10 $ Les calculs dtaills apparaissent au tableau 1.1 T2

28/05/2012

16

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Tableau 1.1 T2- Calcul de lintrt compos.
Fin de lanne (1) Montant emprunt (2) Interet (3) Montant du (4) =(2) +(3) Montant vers ( 5)

0
1

1000
100 1100

2
3 4

110
121 133,10

1210
1331 1464,10 1464,10

La VTA est intrinsquement reconnue dans lintrt compos Avec lI compos, le montant original de 1000 $ gnrera un montant additionnel de 64.10 $ par rapport celui gnr en appliquant lI simple sur une priode de 4 ans..

Les calculs dans le monde rel impliquent presque toujours lIC


Les taux dintrts spcifis dan,s ce cours se rfrent toujours lIC. 28/05/2012 17

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Formule:
Soit la valeur future F dun montant actuel ou dune valeur prsente P lorsque le taux dintrt annuel est r A la fin de la 1er anne, la valeur sera:

F1 = P + r x P = p x ( 1+r )
Ce montant devient le nouveau capital qui sapprciera son tour au taux r au cours de la 2me anne. la fin de cette priode, la valeur accumule sera : 2 F2 = P x (1+ r) + r x p x (1+ r) = p x ( 1+ r ) Rptant pour une 3me anne, on aura : 2 3 F3 = p x (1+ i ) + r x p x (1 +r )2= p x ( 1 +r ) La forme de la relation devient vidente & on aura prs n annes:

F = P x ( 1 +r ) n

( 1.1 /=/ 6)

28/05/2012

18

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Reprenant lexemple 1.1E 4, on obtient alors directement en utilisant la formule (1.1/=/ 6 ) 4 F = 1000 x ( 1 + 0.10 ) = 1464,10 $

1.1. 8 Taux dintrt nominal & taux dintrt effectif.

Les taux dintrt nominal et le taux dintrt effectif ont entre eux les mmes relations que lintrt simple et lintrt compos. La seule diffrence, cest que les taux dintrt nominal et effectif sont utiliss lorsque la priode de composition ou la priode dintrt est infrieur une anne; le taux dintrt par priode parle Nb de priode dans une anne. Le taux dinteret de 1% par mois peut entre dcrit comme un taux nominal de 12% par an (cad 1% mois x 12 mois anne )

28/05/2012

19

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Le taux dintrt nominal ignore la TVA, tout comme le calcul de lintrt simple; Lorsque la valeur e largent est prise en compte en calculant le taux dintrt annuel partir du taux dintrt par priode, le taux annuelle sappelle le taux dintrt effectif; Soit r le taux dintrt nominal, f la frquence de composition par anne, i = r/ f, le taux dintrt par priode de composition ou par sous priode annuelle. Dans ce cas si lon substitue dans lquation (1.1/=/ 6 ) , r par r/f, le taux rel par priode,et le Nb danne n par le nombre de priode n p, lquation devient alors :
f F = P x ( ( 1 + r/f ) ) n

Lexpression entre crochets reprsente la valeur de 1 $ la fin danne. Laccroissement en valeur pour une anne est donc le taux effectif i eff ou simplement i. i eff = i = ( 1 +r/f ) 1 ( 1.1 /=/ 8 )

28/05/2012

20

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Exemple 1.1E 5- supposons que vous empruntiez 1000 $ un taux nominal de 10% par anne compos semestriellement calculez a) le montant du dans 4 ans et b) le taux dintrt effectif. Solution- a) le taux rel par priode est de 5% et le nombre de priodes est 8. Selon lquation ( 1.1/=/ 7 ), on aura : F = 1000 x ( ( 1 + 0.10 /2 )
2 4

= 1477,50 $

Soit 13,540 $ de plus que le montant du selon lers donnes du problme 1.1 E 4 ou lintrt de 10 % tait calcul annuellement. b) lintrt effectif est donne par la formule ( 1.1 /=/ 8 ) i = ( 1 +0.10/2 ) 1 = 10.25 %

28/05/2012

21

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Exemple 1.1E 6- Reprendre le problme prcdent, en calculant a) le montant du dans 4 ans et le taux effectif si la priode dintrt ou de composition avait t mensuelle. Solution a) la valeur future serait alors donne par lquation ( 1.1 /=/ 7 ) avec f = 12. On aurait alors : F=Px

( ( 1 +0.10/12 ) )

12

= 1000 x ( 1+ 0.10/12 ) = 1489,35 $

48

b) lintrt effectif serait alors selon lquation ( 1.1/=/ 8) i 12 ( 1 +0.10 /12 ) -1 = 10.47 % = On constate en comparant les deux exemples prcdents que plus la priode de composition est courte, plus le taux dintrt effectif est lev.

28/05/2012

22

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


1.1.9 Priode de composition et priode de paiement

La frquence des paiements ou recettes sappelle la priode de paiement; Distinguer la priode de composition de la priode de paiement. Par exemple: Si une personne dpose de largent une fois par anne dans un compte qui paie de lintrt tous les trimestres, la priode de paiement est lanne tandis que la priode dintrt est le mois.; Si la priode de paiement concide avec la priode dintrt, le taux dintrt est exprim selon la priode ( par exemple 1% par mois ) sans autre mention. Lorsqu il n ya pas de concidence entre la priode dintrt et la priode de paiement, on peut dfinir deux autres taux soit le taux nominal par priode ou taux dintrt brut par priode, et un taux dintrt effectif par priode ou le taux dintrt rel par priode. On peut gnraliser lquation ( 1.1/=/ 8 ) pour obtenir le taux dintrt rel par priode de paiement en remplaant la frquence de composition annuelle par la frquence de composition par priode de paiement. On aura alors:

28/05/2012

23

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

I rel = i p = ( 1+ r/f ) 1
c

(1.1/=/9)

I rel = i p = ( 1 + r/c p ) 1 (1.1/=/ 10 ) Avec i p = Taux dintrt rel par priode de paiement f = frquence de composition par anne p = Nombre de paiement par anne c = Nombre de priodes de composition par priode de paiements r p = r/p, le taux dintrt brut par priode de paiement ic = r/f ,le taux dintrt rel par priode de composition On notera, en comparant les quations (1.1/=/ 9 ) & (1.1/=/ 10 ) que f=cp Les termes nominal et effectif sont rservs un taux annuel.

28/05/2012

24

Chapitre 1: VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


dans le cas ou la frquence de composition est suprieur la frquence de paiements, c > 1 alors que cest linverse qui se produit, la formule (1.1/= 10 ) est toujours valable mais c < 1videment, sil ny a quun seul paiement par anne,cad si p = 1alors cest gal f et alors lintrt rel par priode de paiement ip = ieff =i Exemple 1.1 E 7 Si un individu fait des dpts trimestriels dans un compte bancaire qui paie un taux dintrt nominal de 8% lan compos mensuellement, calculer a) le taux dintrt brut par priode de dpt, b) le taux dintrt rel^par priode de dpt et c) le taux dintrt effectif.

a) b) c) d) e)

Solution- On a r =8%, c =3, p= 4 et f=12 Le taux dintrt brut par priode de paiement est r/p = 2% b) le taux dintrt rel par priode de paiement est donn ^par lquation (1.1/=10 ) i p = ( 1 +0.08/3x4 ) -1 = 2.1336 % C) le taux dintrt effectif est donn par lquation (1.1/=/ 8 ) 3 12 I = ( 1 +0.08/12 ) - 1 = 8,30 %
28/05/2012 25

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Exemple 1.1E 8- Un individu dpose 1000 $ mensuellement dans un compte bancaire qui paie un taux dintrt nominal de 8% lan compos trimestriellement. Calculer le taux dintrt rel par priode et le taux effectif.
Solution On a r = 8% f = 12 et c = 1/3 le taux dintrt rel par priode est donne par lquation ( 1.1/=/ 9 ) I p = ( 1 +0.08/4 ) -1 = 0.6622 % par mois Le taux dintrt effectif est donne par lquation ( 1.1 /=/ 8 ) 4 Ieff = ( 1+ 0.0 8/4 ) -1 = 8,2432 %.
1/3

28/05/2012

26

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


1.1.10 Hypothses en GE

La priode de composition est lanne dans ce cas f = 1. Selon lquation (1.1/=/ 8 ) on aura alors que r = ieff = i cad que lintrt nominal = intrt effectif; Les priodes de paiement sont identiques aux priodes de composition Les revenus et les dbourss seront reports en fin de priode. Les diagrammes de mouvement de trsorerie reprsentent le temps par une ligne horizontale qui sera marque des priodes dintrt. Les montants y seront reprsents par des flches pointes vers le haut pour les revenus et vers le bas pour les dpenses.

28/05/2012

27

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

1.2 Relations factorielles

En GE, on soccupe des investissements, or les investissement stendent sur une priode de temps et le temps possde une valeur montaire Il existe 5 types de patrons de diagrammes de mouvements de trsorerie dcrivant ces montants: 1/ Montant unique; 2/ srie de montant identique 3/ Srie de montants en progression arithmtique 4/ Srie de montant en progression gomtrique 5/ Srie irrgulire Nous traiterons successivement chacun de ces cas.

28/05/2012

28

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


1.2.1 Montant unique: valeur prsente & valeur future Lquation (1.1/=/ 6 ) devient donc : n F=Px(1+i) (1.2/=/ 1 ) La figure 1.2 F 1 reprsente le diagramme temporel correspondant
F 0 n

Fig:1.2 F 1 DMT entre un montant actuel & son quivalent futur Comme nous prviligiant lapproche factorielle, nous utiliseront le symbole reprsenter lexpression algbrique ( 1+ i ) n

OPF pour

28/05/2012

29

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Le facteur OPF se lit comme le facteur qui converti une valeur prsente P en une valeur future F Le facteur est compltement dfini si on ajoute le taux de rendement ou dintrt & le nombre danne n . Ainsi, on aura :

OPF,i,n = ( 1 +i ) n

(1.2/=/ 2 )

On substituant lquation (1.2/=/ 2 )dans lquation ( 1.2 /=/ 1 ) .On aura sous forme n factorielle : F = P x OPF,i,n
Valeur future = Valeur prsente x facteur de la valeur future

Les relations ci-dessus forment ce que lon appel la loi de linteret compos.

OPF,i,n est le facteur de la valeur future

28/05/2012

30

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

La loi de lintrt compos sapplique toujours en GE si la priode envisage est suprieur lanne. Si la priode est < lanne, linteret simple est utilis Toutes les formules dveloppes dans ce chapitre sont galement valables pour des priodes autres que lanne condition de substituer lintrt effectif lintrt rel par priode de composition.
Exemple 1.2 E 1 Dans combien de temps peut-on esprer doubler son capital si le taux dintrt est de 10 %.

Solution- Selon lquation ( 1.2/=/ 1 ) F = P x OPF,i,n = 2 P 2 = O PF,10%,n Selon le tableau A1.1 T10 O PF,10%,7 =1.9487 O PF,10%,8 = 2.1436
28/05/2012 31

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE Par interpolation on obtient O PF,10%,7,263 = 2 cad que largent double toutes les
7,263 annes lorsque le taux dintrt est de 10 %. Au lieu de procder par interpolation en utilisant le tableau A.1.1 T10. On aurait pu utiliser lquation ( 1.2 /=/ ). On a alors : 2 = 1,10 In 2 = n x In 1,10 n = In 2/ In 1,10 = 0,6931471/0.0953101 = 7,273 annes. Exemple 1.2 E 2 Si 100.000 $ valent 135.000 $ dans 5 ans, quel est le taux dintrt impliqu ? Solution- Selon lquation ( 1.2 /=/ 1 ) 135.000 = 100.000 ( 1 +i )5 ( 1 +i )5 = 1,35 5 ( 1+ i ) = 1,35
28/05/2012 32

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

i=

1,35

- 1 = 0.0618 = 6,18 %

Dautre part, lquation (1.2/=/ 1 ) , la loi de linteret compos peut scrire sous la forme de la valeur prsente P en, fonction de la valeur future F, en divisant les deux membres de lquation par ( 1 +i ).n On aura alors : P= F = F x ( 1 +i ) -n n ( 1 +i ) ( 1.2. /=/ 4 )

On peut remplacer ( 1 +i ) -n par le symbole de la valeur prsente.

o FP qui converti F en P et sappelle le facteur

28/05/2012

33

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Les valeurs de ce facteur sont donnes aux tableaux A1.1 Ti ( colonne 1 ) La dsignation complte du facteur est la suivante:

O FP,i,n

= (1+i)

-n

Combinant ( 1.2 /=/ 4 ) & ( 1.2 /=/ 5 ), on obtient lquation sous forme factorielle:

P=F

x O FP,i,n

( 1.2/=/ 6 )

Valeur prsente = Valeur future x Facteur de la valeur prsente Les facteurs O PF,i,n & O FP,i,n sont des relations rciproques, cad que :

O PF,i,n

x O FP,i,n = 1

(1.2 /=/ 7 )

28/05/2012

34

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Exemple 1.2 E 3- Quelle est la valeur prsente dun montant de 10.000 $ que
vous toucherez dans 3 ans si le loyer de largent actuel ou le taux dinteret est de 9 %.

O FP,9%,3 Selon le tableau A1.1 T9 O FP,9%,3 = 0,7722


Solution- P = 10.000 $ x Do P = 10.000 x0, 7722 = 7720 $ Si lon compare les quations ( 1.2 /=/ 1 ) et ( 1.2 /=/ 5 ),ou tous les paramtres sont positifs, on a : En se dplacent avec le calendrier: F = P x ( 1 +i ) n En se dplacent contre le calendrier -n P = F x ( 1 +i )

28/05/2012

35

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

NB: Dans lexemple prcdent, on constate quun montant futur est rduit lorsquil est convertit en valeur prsente. Cette opration de rduction dune somme future en montant actuel sappelle escompte. En combinant les deux quations sus mentionnes en permettant au paramtre n de prendre des valeurs ngatives lorsque lon escompte et positive lorsque lon compose. On peut donc crire une seule quation, dite la relation de la conversion temps - valeur. On aura alors:
n

A t2 = At1 x ( 1+ i ) Montant au temps 2

(1.2/=/ 8 )

= Montant au temps 1 x oprateur de lintrt compos

Lorsque n est positif, on se dplace avec le temps,et lorsque n est ngatif, on se dplace contre le temps en escomptant

28/05/2012

36

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Les recettes et les dbourss en GE se produisent diffrents moments ne peuvent tre combins quaprs avoir t convertis au mme instant commun .Ceci est rendu possible par loprateur mathmatique dfini par la relation de conversion temps valeur ( 1.2/=/ 8 ). Exemple 1.2 E 4 Un jeune homme croit quil aura besoin de 15.000 $ dans 3 ans pour sacheter une automobile et de 25.000 $ dans 6 ans pour sacheter un chalet. Il accepte de mettre de cot un certain montant maintenant et la fin des 5 prochaines annes pour avoir les ressources financires lui permettant de faire les deux acquisitions souhaites et dcide de plus que sa contribution financire dans le fonds de placement formera une progression arithmtique au cours des 5 premires annes augmentant de 25 % par rapport sa contribution initiale. Si le fonds lui rapporte 5% par anne, quelle doit tre sa contribution initiale pour quil ralise ses ambitions ?

28/05/2012

37

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Solution- Construisons des mouvements de trsorerie Si x reprsente la contribution initiale,les contributions subsquentes seront respectivement: 1,25 x , 1,5 x , 1,75 x ,2 x , 2,25 x 25.000 Le diagramme sera alors: 15.000 0 1 2 3 4 5 6 X 1,25 x 1,5 x 1,75 x 2x 2,25 x

On peut prendre nimporte quelle anne comme point de rfrence. Prenons dabord lanne 3 . Utilisant lquation ( 1.2 /=/ 8) . On aura pour les dpts:
3 2 -1 -2

(X x 1,05 )+ (1,25 x x 1,05 )+ (1,5 x 1,05 )+(1,75 x) +(2x x 1,05 ) + ( 2,25x x 1,05 )

28/05/2012

38

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Pour les dbourss 15.000 +25.000 x 1,05-3 En utilisant le tableau A1.1T5 pour obtenir 1,05n = o PF,5%,n et 1,05 -n = O FP,5%,n Puisque les dpts doivent galer les dbourss : 9,806275 x = 36595 do x = 3731,79 On aurait pu obtenir le mme rsultat si lon avait considr le moment prsent comme instant de rfrence. Dans ce cas, on aurait en : x + (1,25 x )x o FP,5%,1 +( 1,5 x ) x O FP,5%,2 + ( 1,75 x -15.000 ) x

oFP,5%,3

+(2x ) x o FP,5%,4 + (2,25 x) x O FP,5%,5 25.000 x O FP,5%,6 = 0 Puisque lensemble des contributions doit galer lensemble des retraits.

28/05/2012

39

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


1.2.2 Srie de montants identiques

Srie de montants identiques reues ou verss intervalles rguliers. Calcul de la valeur prsente dune srie de montants priodiques recevoir, la valeur future dune srie de dpts bancaires identiques ou le paiement dun emprunt ou dune hypothque en versement identiques. Relation entre P,F et A, le montant des versements ou revenus priodiques. Fig: 1.2 F 2: DMT pour une srie de montants identiques P

1 0 A
28/05/2012

2 A

3 A

4 A

n-2

n-1

A
40

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Le montant uniforme peut reprsenter un revenu ou un cot; F.C JELEN utilise le terme unacost ou uniform end-of, year annual cost; Les termes du diagramme peuvent tre reprsents par leur valeur prsente P en les dplacent tous au temps zro laide de lquation ( 1.2 /=/ 8 ) P=Ax 1 + 1 ++ 1 (1+i ) (1+i) 2 ( 1+i )n
n n

Ou P = A x
K=1

1 = Ax ( 1+ i )k
K=1

( 1+ i )

-k

Cette dernire expression reprsente une progression gomtrique de n termes dont le 1er est -1 ( 1 +i ) - 1et la raison galement ( 1 +i ) . Or on sait que la somme des termes dune srie gomtrique est donne par lquation suivante :

28/05/2012

41

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Somme = 1 Raison nombre de terme x Premier terme ( 1.21 /=/ 10 ) 1 Raison

On aura donc : n
-k -n

( 1+ i ) K= 1

= 1- ( 1 +i ) 1- ( 1 +i )-1

-1 x ( 1+ i )

n = ( 1 +i ) - 1 i ( 1 +i ) n

( 1.2/=/ 11 )

Alors, lquation ( 1.2/=/ 9) devient : P = A x ( 1 +i ) - 1 i ( 1 +i )n


n

( 1.2 // 12 )

O AP,i,n: le facteur de la valeur prsente dune srie de montants identiques enfin de priode

28/05/2012

42

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE n Puisque O AP,i,n = ( 1+ i ) -1 ( 1.2 /=/ 13 )


i ( 1+ i) On aura donc sous forme factorielle: P = A x O AP,i,n ( 1. 2 /=/ 14 )
n

Valeur prsente = Montant annuel uniforme x Facteur de la valeur prsente dune srie de montants priodiques identiques Les valeurs du facteur O AP,i,n sont donnes aux tableaux A.1.1 Ti ( colonne 3 ) de lannexe 1. On le dsigne aussi parfois comme le facteur de la valeur prsente dune annuit.

28/05/2012

43

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Exemple 1.2 E 5- Trouver la valeur quivalente aprs 3 ans dune srie de
revenus identiques de 500 $ par anne durant 10 ans si largent vaut 8% par anne.

Solution Selon lquation ( 1.2 /=/ 14 ), on aura:


P = 500 x O AP,8%,10 = 500 x 6,7101 = 3355,05 $
Ce montant constitue la valeur prsente de cette srie de montants. Pour obtenir la valeur quivalente dans 3 ans, il suffit dappliquer lquation ( 12.2 /=/ 3 ): F = O PF,8%,3 = 3355,05 x 1,2597 = 4226,36 $

28/05/2012

44

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Lquation ( 1.2/=/ 12 ) peut tre transforme de faon exprimer A en fonction de P .Elle devient alors: A = P x i ( 1+i ) n (1.2 /=/ 15 ) ( 1+ i ) n-1 O PA,i,n: le facteur de rcupration du capital
n

O PA,i,n = i ( 1+ i ) (1.2 /=/ 16 ) n ( 1+ i ) -1 Lquation ( 1.2/=/ 15 ) peut alors se rcrire sous forme factorielle:

A = P x O PA,i,n

( 1.2 /=/ 17 )

Montant annuel quivalent = Valeur prsente x Facteur de rcupration du capital

Les valeurs du facteur O PA,i,n sont donnes aux tableaux A1.1Ti ( colonne 4 ) de lannexe 1.

28/05/2012

45

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Lquation ( 1.2/=/ 17) est la relation la plus importante en GE puisque le facteur de rcupration de capital convertit un montant unique actuel ( au temps 0) en un montant annuel quivalent en fin de priode. Signalons que les facteurs O PA,i,n et O AP,i,n sont des relations rciproques

O PA,i,n x O AP,i,n = 1

(1.2 /=/18 )

Exemple 1.2 E 6- calculez le cot annuel quivalent sur une priode de 8 ans si
effectivement les cots dentretien sont de 800 $ par anne partir de la fin de la 3me anne et ce jusqu la 8 me anne, lorsque le loyer de largent est de 6 % lan.

Solution- Construisons un digramme des mouvements de trsorerie

28/05/2012

46

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

800

800

800

800

800

800

Calculons la valeur prsente la fin de la 2me: P2 = 800 x O AP,6%,6 = 800 x 4,9173 = 3933,84 $ La valeur prsente sera: P = 3933,84 x O FP,6%,2 = 3933,984 x 0.8900 = 3501,11 $ Le cot annuel quivalent sera : A = 3501,11 x
28/05/2012

O PA,6%,8 = 563,82 $
47

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Il y a quivalence entre 800 $ par anne durant 6 ans et 563,82 $ durant 8 ans dans les deux cas, les cots dentretien tant comptabiliss enfin danne selon les hypothses appliques en G E. Les relations entre une srie de montants identiques enfin de priode A et leur valeur prsente P ont t tablies dabord laide de lquation ( 1.2 /=/ 12 )
n

P = A x ( 1 +i ) 1 i ( 1+ i ) n n A = P x i ( 1 +i ) ( 1 +i ) n - 1

puis de sa rciproque lquation ( 1.2 /=/ 15 )

On peut dfinir deux nouvelles relations entre A & F, la valeur future dune srie de montants identiques.

28/05/2012

48

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Si lon combine les quations ( 1.2 /=/ 4) P=


n et ( 1.2 /=/ 12 ) p = A x ( 1+ i ) -1 i ( 1 +i ) n -n P = F x ( 1+ i ) = A x ( 1+ i ) n 1 i ( 1 +i )n

F = F x ( 1 +i ) n ( 1 +i )

ou F = A x

n ( 1 +i ) - 1 ( 1.2 /=/ 19 ) i Lexpression entre crochets sera reprsent symboliquement par le facteur montants identiques enfin de priode.

O AF,i,n qui sera dsign comme le facteur de la valeur future dune srie de

28/05/2012

49

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

O AF,i,n

= ( 1 +i )n -1

(1.2 /=/ 20)

i On aura donc sous forme factorielle : F = A x O AF,i,n ( 1.2 /=/ 21 )

Valeur future = Montant annuel uniforme x Facteur de la valeur future dune srie de montants identiques. Les valeurs du facteur OAF,in sont donnes aux tableaux A.1.1Ti ( colonne 5 ) de lannexe 1 . si comme dans certains volumes, les valeurs de ce facteur ntaient pas donnes, il serait trs facile de les calculer puisque :

O AF i,n
28/05/2012

= O AP ,i,n x O PF ,i,n

( 1.2 /=/ 22 )

50

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


On peut rcrire lquation ( 1.2/=/ 19 ) de manire exprimer A en fonction de F. On obtient alors: A=Fx i ( 1.2 /=/ 23 ) n ( 1+ i ) - 1

Lexpression entre crochet sera reprsente par le symbole factoriel O FA,i,n que lon appelle le facteur du fonds damortissement dont les valeurs apparaissent aux tableaux A1.1Ti ( colonne 6 ) de lannexe 1.

O FA,i,n

(1.2 /=/ 24 )

( 1+ i )n - 1 Lquation ( 1.2/=/ 23 ) s crira sous forme factorielle :

A= F x

FA,i,n

( 1.2 /=/ 25 )

28/05/2012

51

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Montant annuel quivalent = Valeur future x facteur du fonds damortissement

Les facteurs

O AF,i,n & O FA,i,n sont des relations rciproques puisque: O AF,i,n x O FA,i,n
=1 ( 1.2/=/ 26 )

Exemple 1.2E 7- dterminer la valeur future dans 13 ans dune srie de versements de 1000 $ effectus la fin des annes 3,4,5 et dune deuxime srie de versements de 1500 $ la fin des annes 9,10,11,12 et 13 si le loyer de largent est de 12% par anne.

28/05/2012

52

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Solution- Soit le diagramme suivant:


1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13

A1 = 1000 $

A2 = 1500 $

a) F 13 = A1 x O AP,12%,3 x O PF,12%,11 + A2 x O AP,12%,5 x = 1000 x 2,4018 x 3,4785 + 1500 x 3,6048 x 1,7623 = 8354,66 +9529,11 = 17 883,77 b) A = 17 883,77 x O FA,12,13 = 17833,77 x 0,0357 = 638,45 $

O PF,12%,5

28/05/2012

53

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

A la place dune srie de montants uniformes enfin de priode A , on peut dans certains cas ( par exemple une location ), considrer une srie de montants uniformes en dbut de priode Ad. Dans ce cas, A et Ad sont relis de la faon suivante: A = Ad x ( 1 +i ) ( 1.2/=/ 27 )
Jusqu maintenant, nous avons introduit 4 quantits : P = Valeur prsente, un montant unique en temps 0; F = Valeur futur, un montant unique la fin de la n me anne; A = Une srie de montants uniformes la fin de chacune des n annes; Ad = une srie de montant uniformes en dbut de chacune des n annes. et 6 facteurs:

O PF= Facteur de la valeur future ( ou de linteret compos ) O FP = Facteur de la valeur prsente, O AP, = Facteur de la valeur prsente dune srie de montants identiques
28/05/2012 54

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


1.2.3 Progression dune srie de montants

Les dpenses dexploitation relatives aux immobilisations corporelles croissent dune anne en anne cause de linflation et de la dtrioration progressive; Si la variation dune anne en anne est systmatique, la valeur prsente ou actualise des dpenses peut tre calcule laide dune relation algbrique. Un cas important se produit lorsque les montants annuels augmentent dune constante G la fin de chacune des annes avec comme valeur 0 la fin de la 1er anne; La figure 1.2 F 3 reprsente le diagramme lorsquil sagit de cots augmentant de cette faon danne en anne.

28/05/2012

55

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

1 G

n-1

2G 3G 4G ( n -2 ) G (n1)G Fig : 1.2 F 3 Diagramme dune srie de cots augmentant dune valeur constante G chaque anne.

28/05/2012

56

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Un e reprsentation alterne est plus pratique de lamplitude des cots la fin de la Kme priode ou anne est donne par lquation ( 1.2 /=/ 28 )
Ak = (k -1 ) x G (1.2 /=/ 28 ) ou k = 1,2,,3, ,n par exemple: Si un individu reoit un bonus annuel qui augmente dun montant constant chaque anne, on a alors des bonus qui sont la somme dune srie uniforme plus dune srie progressant arithmtiquement.

La valeur prsente dune srie de montants formant une progression arithmtique sobtient comme suit :
n

P=

-k Ak x ( 1 +i )
K=1

( 1.2 /=/ 29 )

28/05/2012

57

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


O AP, = Facteur de rcupration de capital; O AF, = Facteur de la valeur future dune srie de montants identiques; O FA , = Facteur du fond damortissement
Le tableau ( 2.2 T1 pp:36-37 ) rsume les diffrentes relations entre P,F et A sous forme algbrique et factorielle, en plus de prsenter les diagrammes des mouvements de trsorerie correspondants. Les lettres grasses indiquent les quantits recherches. La dernire colonne rsume les noms des facteurs en plus dindiquer les colonnes des tableaux A1.1 Ti qui en donnent les valeurs. Le tableau 2.2 T2 rsume, quant lui , les diffrentes relations entre P,F et Ad, lorsque la srie de montants identiques se produit en dbut de priode.

28/05/2012

58

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

En y substituant lquation ( 1.2/=/ 28 ) , on obtient:


n

P=

( k -1 ) x G x ( 1 +i )
n K =1

-k

Ou p = G x
K=1

( k -1 ) ( 1 +i )

-k

( 1.2 /=/ 30 )

Ou p =

o + 1 + 2 ++ n- 1 1+i (1+i) 2 ( 1+i ) 3 (1+i ) n

( 1.2/=/ 31 )

Il sagit dune srie rcurrente du 2me ordre Daprs un thorme fondamental du calcul diffrentiel et intgral, la drive dune somme de fonctions drivables gale la somme des drives de ces fonctions.

28/05/2012

59

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Ce thorme sapplique aux intgrales en intgrant le terme principal, on obtient donc : K -1 di = ( 1+ i ) k -1 = - ( 1+ i )


1-k

( 1+i ) K-1

On peut additionner la srie gomtrique suivante:


n n-1 -k -n

-( 1+ i ) K= 1

=
K =0

- ( 1+i ) = -

1- ( 1+i ) 1- ( 1+i )

28/05/2012

60

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Aprs simplification on obtient: -n 1-n 1- ( 1+i ) = ( 1+i ) - ( 1+i ) -1 1 - ( 1+ i ) i

Ce qui sera plus facile driver, on obtient, aprs factorisation du numrateur:


d ( 1+i ) di i
1-n

( 1+i )

1-

( 1+ ni ) ( 1+ i ) -n i2

Lquation ( 1.2 /=/30 ) devient donc : P= G x -n 1- ( 1+ ni ) ( 1+i ) i2

( 1.2 /=/ 32 )

28/05/2012

61

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Ou P = G x O GP,i,n

-n

(1.2 /=/ 33 )

1- ( 1+ ni ) ( 1+i ) 2 i Ou de faon quivalente sous forme algbrique:


n

Ou O GP,i,n =

(1.2 // 34)

O GP,i,n

= 1 x i

( 1+i ) -1
n

n n ( 1+i )

( 1.2 /=/ 35 )

i ( 1+i )

Ou sous forme factorielle :

O GP,i,n

O AP,i,n

-n x i

O FP,i,n

( 1.2 /=/ 36 )

28/05/2012

62

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Le facteur O GP,i,n sappelle le facteur de la valeur prsente dune progression arithmtique Les valeurs du facteur O GP,in sont donnes aux tableaux A1.1 Ti ( colonne 8 ) On peut trouver un cot annuel quivalent en fin de priode pour une srie de montants en progression arithmtique en multipliant sa valeur prsente par le facteur de rcupration de capital: A = G x O GP,i,n x O PA ,i,n

( 1.2 /=/ 37 )

A=Gx 1 - n x
i i

O FA ,i,n )

( 1.2 /=/ 38 )

28/05/2012

63

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Ou A = G x

O GA,i,n
i

( 1.2 /=/ 39 )

ou O GA,i,n = 1
i

n x

O FA,i,n

= 1 i

n
( 1+ i ) -1
n

( 1.2 /=/ 40 )

Le facteur O GA,i,n est donn aux tableaux A1.1 Ti ( colonne 9 ) de lannexe 1 et sappelle le facteur de conversion dune progression arithmtique en montant annuel quivalent Le facteur de la valeur future dune progression arithmtique O GF,i,n dont la valeur est donne aux tableaux A1.1 Ti ( colonne 10 ) de lannexe 1 , est donne par le relation suivante :

28/05/2012

64

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

F=Gx

O GP,i,n

O
- n

PF,i,n
n

( 1.2 /=/ 41)


( 1.2 /=/ 43 )

F = Gx

O, AF,i,n
i

G x ( 1+i ) - n ( 1 + i )
i
2

Ou F = G x Ou

O GF,i,n

( 1.2 /=/ 43 ) ( 1.2 /=/ 44 )

n ,GF,i,n = ( 1 +i ) - n ( 1+i ) i2

28/05/2012

65

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Exemple 1.2 E 8- Un individu dcide dinvestir dans un fonds de placement
revenu fixes qui rapporte un intrt annuel de 8% au cours des 6 prochaines annes. Il se fixe comme objectif daugmenter danne en anne son investissement de 300 $ alors que son premier placement la fin de cette anne sera de 700 $. Dterminer le montant accumul aprs 7 ans. Solution- Il sagit dune srie uniforme avec A = 700 $ et dune srie en progression arithmtique dont la raison G est gale 300 $. Le diagramme des mouvements de trsorerie apparat la figure 1.2 F 4

28/05/2012

66

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


F = F1+ F2

1 700

1000 1300 1600 1900 2200

28/05/2012

67

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


F1

.
= 0 1 2 3 4 700 + F2 5 700 6 700 7 700 700 700

300

600 900 1200 1500


68

28/05/2012

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Calculons le montant annuel quivalent A2 de la srie en progression arithmtique. On aura: A 2 = G x O GA,8%,6 = 300 x 2,2763 = 682,89

Le dpt total annuel quivalent sera donc: A = A1 + A2 = 700 + 682,89 = 1382,89 $ Dans 7 ans, la valeur future sera :

F = A x O AF,8%,6 x O PF,8%,1 = 1382,89 x 7,3359 x 1,08 = 10 956,45 $

On aurait pu de faon analogue ,calculer :

F = ( 700 x O AF,8%,6 + 300 x

OGF 8%,6 ) x O PF,8%,1 =

( 700 x 7,3359 + 300x 16,6991 ) x 1,08 = ( 5135,13+ 5009,73 ) x 1,08 = 10 956,45 $

28/05/2012

69

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Exemple 1.2 E9 Quatre dpts annuels sont effectus la fin de chaque anne dont un fonds qui paie un taux de 10 % annuellement. Le 1er dpt est de 1000 $, le 2me de 850 $, le 3me de 700$ et le 4me de 550 $. Dterminer le montant accumul immdiatement aprs le 4 me dpt.

Solution- Il sagit dune srie uniforme A de 1000 moins u une srie en


progression arithmtique dont la raison est gale 150 $, le diagramme des mouvements de la trsorerie apparat la figure 1.2 F 5 .

28/05/2012

70

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


F = F1 + F2 0 1 2 850 1000 = 0 1 2 3 4 3 700 4 550 F1

1000 1000 1000 1000 _ 0 1 2 150 300


28/05/2012

F2 3 4

450

71

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Calculons le montant quivalent A2 de la srie en progression arithmtique: A2 = G x O GA,10%,4 La valeur du facteur est tire du tableau A1.1T10 A1.1T10. On aura alors : A2 = 150 x 1,3812 = 207,18 $ A = A1 - A2 = 1000 207,18 $ = 792,82 $

F = A x O AF,10,4 = 792,82 x 4,6410 = 3679,48 $

28/05/2012

72

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


1.2.4 Progression gomtrique dune srie de montants.

une progression gomtrique dune srie de montants se produit lorsque chacun des montants croit ou dcrot dun taux fixe dune priode lautre. Si j reprsente le taux de changement dun montant lautre, la valeur du kme montant sera donn par lquation : Ak = Ak-1 x ( 1+j) = A1 x ( 1+j )
K-1

Ou 2 < k < n. une srie gomtrique est souvent utilise ^pour reprsenter la croissance ( j > 0 ) ou la dcroissance ( j< 0) des cots et revenus due, par exemple, linflation ou une rcession.

28/05/2012

73

Si les cots de la main duvre augmentent de 5% par anne, la srie reprsentant ces cots formera une progression ou srie gomtrique P= A1 x A1 x 1 + j
K=1

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

( 1+ j) x ( 1+ i ) =
n k

K-1

-k

( 1+ j ) 1+ i
-k

( 1.2/=/ 45 )

Ou le Kme terme ( 1+ i ) reprsente O FP,i,k ramenant le Kme terme de la srie au moment prsent. Le rsultat de cette srie gomtrique, aprs simplification est le suivant :
P = A1 x 1- ( 1+ j ) ( 1 +i ) i-j
n -n

( 1.2 /=/ 46 )

28/05/2012

74

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


et P = A 1 x n 1 +i Ou P = A1 x Ou si i =j (1.2/=/ 47 )

O A1,P,i,j,n

( 1.2 /=/ 48 )

O A1,P,i,j,n

est le facteur de la valeur prsente dune progression gomtrique dont les valeurs sont donnes aux tableaux A1.2 Ti de lannexe 1

Pour les cas ou j > 0 et i /=/ j , les relations entre P et A1 peuvent tre exprimes en termes des facteurs prcdemment considrs, soit : P = A1 x 1 -

PF,j,n x i -j

FP,i,n

si i /=/ j et J > 0

( 1.2/=/ 49 )

28/05/2012

75

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Exemple 1.2E10- a) les cots dentretien dun difice se sont accrus depuis les 5 dernires annes au taux de 6%, le propritaire dsire crer un fonds pour couvrir les cots pour les 8 prochaines annes, en supposant que la tendance se maintiendra. Combien dargent doit il mettre de cot aujourdhui dans ce fonds qui apporte 11 % annuellement sachant que les cots de rparation la fin de cette anne seront de 30.000 $ ? b) Reprendre le mme problme si les fonds ne rapportait que 6 %.

solution a)Il sagit de calculer la valeur prsente dune srie de montants en progression gomtrique avec les paramtres suivants: A1 = 30.000$; j= 6 % i = 11% et n= 8 ans
P = 30.000 x OA1P1,11%,6%,8 ans

28/05/2012

76

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Selon le tableau A1.2T11, on aura : P = 30.000 x 6,1677 = 185031 $ b) A1 = 30.000 $ ,j = 6% , i= 6% et n = 8ans dans ce cas :

P= n x A1 = 8 x 30.000 = 226415,09 $ 1+ i 1,06 La valeur future dune srie gomtrique est obtenu en multipliant la valeur par le facteur de la valeur prsente dune srie gomtrique O A1P1,i,j,n et celui de la valeur future OPF,i,n pour obtenir : F = A1 x ( 1+ i ) ( 1+ j ) si i = j
n

(1.2 /=/ 50 )

28/05/2012

77

et F = A1 x n ( 1 +i ) si i = j F = A1 x O A1F,i,j,n

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE n-1


( 1.2 /=/ 51 )

( 1.1 /=/ 52 ) Ou O A1F,i,j,n est le facteur de la valeur future dune progression gomtrique dont les valeurs sont donnes aux tableaux A1.3Ti de lannexe 1. Remarquons de lquation ( 1.2/=/ 50 ) O A1F,i,j,n = O A1F,j,i,n
comme participation diffre aux bnfices. La prime initiale de 1000 $ qui saccrot de 4% par anne est verse dans un fonds spcial qui paie un interet annuel de 6% - Dterminer le montant accumul pour chaque employ dans 8 ans.

Exemple 1.2E11 une compagnie offre chacun de ses cadres une prime annuelle

28/05/2012

78

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Solution- A1 = 1000 $ j= 4%, i= 6% et n = 8ans

F = A1 O A1F,6%,4%,8
La valeur du facteur selon le tableau A1.3T6 est de 11,2640 on aura donc : F = 1000 x 11,2640 = 11 264,00 $

Les facteurs relatifs aux progressions arithmtiques et gomtriques sont rsums au tableau 1.2 T3.

28/05/2012

79

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


2.2.5 sries irrgulires Les sries de montants,dpenses ou revenus,ne prsentent pas toujours des patrons rguliers,comme une srie uniforme,une srie en progression arithmtique et une srie n progression gomtrique dans ces sries dites irrgulires,il est tout fait possible que certains patrons rguliers dj identifis puissent apparatre sur des portions restreintes de la srie entire. Lorsque ces patrons apparaissent,il est alors avantageux dy apporter les formules prcdemment dcrites pour acclrer les calculs qui pourraient tre long sil fallait appliquer lquivalence recherche chaque montant pris individuellement. Nous donnerons quelques exemples cet effet.

28/05/2012

80

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Exemple 2.2E12Trouver la valeur quivalente aprs 5 ans de la srie suivante de recettes et dbourss si largent vaut 8% par anne.
200 300 200 200 100 200 200 200 200

10

500

Solution:- Comme cette srie possde des irrgularits la fin des 2me,5me et 8me annes,on peut sparer le 300 $ la fin de la 2me anne en deux composantes de 200$ et 100 $,ajouter et soustraire 100$ la fin de la 5me anne et ajouter et soustraire 100$ la fin de la 5me anne et ajouter et soustraire 200$ la fin de la 8me anne.on obtient le diagramme suivant:

28/05/2012

81

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& .EQUIVALENCE

.
200 200 200
100

200

100

200

200

200

200

200

100

10

700

La valeur prsente actuelle peu alors tre comme suit:

P= 200 x

OAP,8%,10 + 100 OFP,8%,2 100 x O FP,8%,5 700 x O FP,8%,8 = 200 x 6.7101 +100 x 0.8573 100 x 0.6806 -700 x 0.5403 = 981.48 x O PF,8%,5 = 1442.09 $

28/05/2012

82

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& .EQUIVALENCE Exemple 2.2 E 136 Les deux diagrammes des mouvements la trsorerie cidessous sont quivalents lorsque le taux dintrt est de 12% compos annuellement. Dterminer la valeur de linconnue.
4x 3x
500 100 100 500 500

x =
3 4 5 0 1 2 3 4 5

Solution- calculons la valeur prsente des montants du diagrammes de gauche: PG = 100 x O AP,12%,2 +500 x OAP,12%,3 x OFP,12%,2 = 100 x 1.6901 + 500 x 2.4108 x 0.7972 = 1.126,37 $ La valeur prsente du diagramme de droite est celle dune srie d montants en progression Arithmtique de raison x dont le 3me montant manque:

28/05/2012

83

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE PD= x x OGP,12%,5 2x x O FP,12%,3 Puisque PG = PD,on aura 1126.37 = x x 6.3970 2x x 0.7118 = 4.99734 x X= 229.48 $ EXEMPLE 2.2E14 Le gouvernement vend des obligations pour un montant de 5.000.000 $ pour financer la construction dune autoroute. Le taux des obligations dune dure de 5 ans est de 8% compos annuellement.Le gouvernement paiera les intrts et remboursera le capital lchance mme le revenu de page qui seront dposs dans un compte qui rapportera 6% annuellement.Les revenus de page anticips sont de 1.400.000 $ la 1re anne,revenus qui devrait saccrotre,selon les prvisions,au taux de 7% par anne. Combien dargent restera-t-il au gouvernement au bout de 5 ans aprs avoir rencontr ses obligations. ?

28/05/2012

84

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE Solution- Il sagit dune combinaison de deux sries de montants,les revenus en progression gomtrique et les dpenses formant une srie uniforme plus un remboursement lchance.
1.835 1.715 1.4
0 1

1.498
2

1.603
3 4 5

0.4

0.4

0.4

0.4

0.4

5 La valeur future F= F1 (valeur future des revenus) F2 ( la valeur future des dbourss):

28/05/2012

85

VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

F=1.400.000 x O A1F,7%,6%,5 -400.000 x OAF,6%,5 -5.000.000 Soulignons que O A,F,7%,6%,5 = O A,F,6%,7%,5 F= 1.400.000 x 6.4326 -400.000 x 5.6371 5.000.000 = 1.750. 800 $

28/05/2012

86

Chapitre 1: VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


1.3 G.E versus mathmatiques financires 1.3.1 Terminologie et convention

Le facteur ( 1+i ) O PF,i,n: facteur de la valeur future sappelle parfois le facteur daccumulation Le facteur ( 1+i )-n que nous dsignons par O FP,i,n le facteur de la valeur prsente ou actualise, sappelle parfois la valeur descompte. Une srie de paiement identique sappelle une annuit. Si les paiements se font en dbut de priode, il sagit dune annuit due ( comme un loyer ) Lamortissement implique la substitution dun nombre de paiements identiques en fin de priode pour rembourser une obligation actuelle.

28/05/2012

87

Chapitre 1: VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE

Un fond damortissement implique une srie de paiements identiques enfin de priode pour atteindre une certaine valeur au moment du dernier versement. Une annuit reporte,voit son premier versement report une priode ultrieure. Ainsi, si le premier versement dune annuit ordinaire ne se fait que dans 10 ans, il sagit dune annuit reporte dans 10 ans. Une annuit libre continue de porter intrt aprs que le dernier versement a t effectu. Une perptuit est tout simplement une annuit qui se continue pour toujours. Un paiement rsiduel est tout simplement un paiement irrgulier et final la fin.du terme de paiement pour complter le remboursement. Le facteur que nous dsignons par O AP,i,n le facteur de la valeur prsente dune srie de montants identiques est souvent dsigne en mathmatiques financires par le symbole a n

28/05/2012

88

Chapitre 1: VALEUR TEMPORELLE DE LARGENT& EQUIVALENCE


Le facteur de rcupration du capital OPA,i,n le facteur le plus important -1 en gnie conomique,est souvent dsign par le symbole an Le facteur de la valeur future dune srie de montants identiques OAF,i,n -1 est souvent reprsent par le symbole S n Nous prfrons le symbolisme utilis dans ce volume caron peut obtenir un facteur donn en multipliant entre eux des facteurs dont les lettres adjacentes des indices sannulent. Ainsi:
O AF,i,n = O AP,i,n x O PF,i,n
Indices

28/05/2012

89