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ECOLE NATIONALE DE COMMERCE ET DE GESTION -FS-

Groupe de travail: - LOUIMNI Fatima - MOURADI Kenza - REGRAGUI Boutayna - MARZAK Soukaina

PLAN
Introduction I. Origines et causes du krach boursier de 1987 : Les facteurs du dclenchement de la crise boursire.

II. Description du lundi noir III. Effets et consquences du krach boursier de 1987. IV. Comparaison entre le krach de 1987 et 1929 Conclusion

INTRODUCTION

Le 19 octobre 1987: (le krach boursier) cest la journe au cours de laquelle lindice DOW JONES a perdu 22,6% de sa valeur . Et qui fut surnomme lundi noir ou black monday

Introduction

II. Description du lundi noir III. Effets et consquences du krach boursier de 1987. IV. Comparaison entre le krach de 1987 et 1929 Conclusion

les fortes fluctuations du dollar

portfolio insurance

program trading

1.

LES FORTES FLUCTUATIONS DU DOLLAR

1979-1985 : L'ENVOLE DU DOLLAR

la fin de 1979, le nouveau gouverneur de la banque centrale amricaine, Paul Volcker, dcide d'une violente remonte des taux dintrt pour combattre linflation.

Ces taux dintrt rels provoquent un afflux de capitaux aux tats-Unis, et le dollar s'apprcie . Compte tenu des dficits amricains, cela est manifestement exagr ; les pouvoirs publics dcident de ragir.

1985-1987: LES ACCORDS DU PLAZA, PUIS LES ACCORDS DU LOUVRE


Accords du Plaza l'Htel Plaza de New York, le22 septembre 1985, les pays dits du G7 s'entendent publiquement pour intervenir sur le march des changes et organiser un repli du dollar

le dollar amricain se retrouve son plus

bas niveau historique, celui de 1979. Les pays du G7 signent alors Paris le 22 fvrier 1987 les Accords du Louvre, destins cette fois-ci mettre fin la baisse du dollar.

1987 : LA REMONTE DES TAUX D'INTRT


partir de janvier 1987, les taux d'intrt des emprunts dtat long terme commencent ainsi remonter: - De 7 % en janvier 9,50 % la fin du mois de septembre Ce mouvement de taux correspond une baisse des cours desdits emprunts de 17 %.

2.

IMMUNISATION DES PORTEFEUILLES

PORTFOLIO INSURANCE Un systme d'immunisation de portefeuille trs voisin dans le principe de celui qui a depuis t largement popularis sous le nom de fonds capital garanti. Il s'agit d'adjoindre un investissement en actions un put, c'est--dire une option de vente, sur les mmes actions. Le rendement sera, compte-tenu du cot de la prime du put, moins important en cas de hausse ou de stagnation des marchs d'actions, mais en cas de baisse du march, les pertes du portefeuille seront amorties par le put si le sous-jacent termine en dessous du prix d'exercice du put.

3.

LES SYSTMES AUTOMATIQUES D'ACHATS ET DE VENTES D'ACTIONS

Les systmes automatiques d'achats et de ventes d'actions (program trading) relativement rcents l'poque, qui ont amplifi et acclr le plongeon des cours.
Aprs le krach, Wall Street se dote de coupecircuits qui se dclenchent automatiquement au-del d'une certaine baisse de l'indice Dow Jones.

Introduction
I. Origines et causes du krach boursier de 1987 : Les facteurs du dclenchement de la crise boursire.

III. Effets et consquences du krach boursier de 1987. IV. Comparaison entre le krach de 1987 et 1929 Conclusion

Les marchs d'actions avaient dans un premier temps accueilli avec plaisir la hausse des taux d'intrt long terme;

Nanmoins, partir d'un certain


niveau, les taux d'intrt deviennent, un frein l'investissement et la croissance conomique et, surtout, sont immdiatement incompatibles avec les niveaux de valorisation des actions. Pourquoi dtenir des actions, actif risqu, alors que les emprunts d'tat qui, eux ne prsentent aucun risque en capital, ont un rendement suprieur ?

Le vendredi 16 octobre le Dow Jones perd plus de 4 % dans la journe et "casse" un support technique important. C'est le 19 octobre que le krach, devenu invitable, arrive sur les marchs d'actions. la rouverture de la bourse le lundi, aprs le weekend, l'annonce d'un dficit commercial important des tats-Unis causent un mouvement de panique.

Ce mouvement se produit dans un volume tout fait significatif : en 2 jours, le 19 et le 20 octobre, 600 millions d'actions auront t changes (ce qui reprsente plus de 3 fois l'activit du mois de septembre de la mme anne). Cette chute est certes amricaine l'origine, mais mondiale dans ses effets. C'est ainsi qu'au cours du mois d'octobre la baisse des indices boursiers locaux a t de : Hong Kong Australie 45,8 % 41,8 % RoyaumeUni 26,4 % Canada 22,5 %

Introduction
I. Origines et causes du krach boursier de 1987 : Les facteurs du dclenchement de la crise boursire. II. Description du lundi noir III. IV. Comparaison entre le krach de 1987 et 1929 Conclusion

LA FIN DES INTERVENTIONS DU G7 SUR LE MARCH DE


CHANGE

Le dollar est rest quasi immobile depuis les accords du Louvre, mais retrouve sa libert l'occasion du krach et de l'ajout de liquidits effectu par la Fed pour y remdier. L'INTERDPENDANCE DES MARCHS FINANCIERS Le 19 octobre 1987 montre de faon exemplaire l'interdpendance des trois principaux marchs financiers (changes, taux d'intrt et actions) et comment un dsquilibre n sur l'un peut se propager aux autres.

Dans le monde, le krach US se rpercute immdiatement sur les autres places boursires. Ainsi l'indicateur instantan en France a chut de 9,5% en clture.

INTERVENTION POLITIQUE
Parmi les consquences de ce krach, on notera la mise en place de coupe-circuits, la demande du Congrs amricain, effectifs ds 1988, qui permettent de bloquer toute ngociation sur des titres qui ont soit trop augment soit trop baiss(10%). Ainsi, dans l'esprit des instigateurs de ces coupe-circuits, les crises de panique ou de frnsies boursires peuvent tre mieux contenues.

LEFFET DU KRACH SUR LA CROISSANCE


CONOMIQUE

Lconomie relle a t peu touche par le krach , le PIB croitra de 3,1 en 1987.On ne peut dceler aucune consquence majeure qui aurait pu entamer le PIB doctobre a dcembre 1987 ; Cette absence dimpact sexplique par le fait que seulement 7,2 % des mnages possdent pour plus de 10000 dollars de titres alors que 80 % nen possdent aucun. Ainsi une trs faible proportion dAmricains a pu ressentir le choc doctobre.

Introduction
I. Origines et causes du krach boursier de 1987 : Les facteurs du dclenchement de la crise boursire. II. Description du lundi noir III. Effets et consquences du krach boursier de 1987. IV.

Conclusion

Contrairement au Krach de 1929, celui de 1987 na pas t la consquence dune surproduction massive comme celle qui a marqu les annes 20. En 1987 lconomie tait en priode de croissance modre et le taux de chmage tait son plus bas niveau depuis 1979. Aussi Le krach de 1929 a servi limiter les consquences du krach de 1987 En effet Les Banques Centrales et la Rserve Fdrale ont largement ouvert le crdit pour viter une asphyxie de l'conomie par un manque de liquidits. Alors quen 1929, les conomies se sont refermes sur elles mmes en restreignant le crdit, ce qui a accru la crise conomique.

CONCLUSION
Ce krach boursier est compar, de par son ampleur et sa dimension mondiale, celui de 1929 qui avait plong le monde entier dans une crise conomique profonde et durable.Les causes profondes du krach de 1987 tiennent essentiellement l'interdpendance des marchs de change, de taux d'intrt et d'actions. C'est en effet l'issue d'une nouvelle action volontariste d'augmentation des taux d'intrt directeurs de la part de la Fed (Banque centrale amricaine) et de la Banque centrale allemande, pratique d'augmentation qui s'tait gnralise depuis 1979 avec pour objectif de faire baisser l'inflation, que le signal d'une invitable perte de valorisation des actions fut envoy aux investisseurs des marchs d'actions.