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Titre du projet : Systeme monetaires internationaux Professeur coordonateur: Brezeanu Petre Nom: Adam Razvan, Carvaci Alexandra Groupe:

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Contenu: 1. Les caracteristiques et le role du syteme monetaire international 2.Le choix dun regime de changement 3. Devaluation

4. Letalon dor 5. La crise de monnaie pendant la periode interbelique 6. Les accord de Bretton-Woods 7. Des considerations apres laccord de BrettonWoods

8. FMI et Banque Mondiale 9. La crise du systeme monetaire europeen pendant 1992-1993 10. Systeme monetaire contemporain 11.Systeme monetaire previsible

Cette ouvrage argumente le fait que le systeme deconomie internationale de Bretton-Woods , on doit reflecter les experiences et les connaissances acculmulees depuis sa creation et repondre dune maniere sensible aux complexites deconomie mondiale Sans minimiser le role quil a eu pour obtenir des eficiences economiques internationales , levolution du systeme economique international a ete une politique globale pour imposer et pour etre une coordonatrice pour les faits qui offre une perspective vers les actions regulatoires permisibles. A peut-pres de Guerre-Froide le systeme a confirme la superiorite pour les economies de marche et le systeme de Breton-Woods a beneficie des credits importantes pour la prosperite apres la seconde Guerre Mondiale.

A.Les echanges et le taux de change


Lemission monetaires cest lune des atributs de suveranite des Etats. Lexistance des nations suveraines et louverture vers lexterior posent le probleme de la conversion des unites monetaires entre differents pays suite aux transactions comerciales et financieres entre les agents economiques et financieres. Le systeme monetaire international peut-etre defini comme lensemble des regles qui permettent lassurance des transactions ceux-ci en determinant aussi la compatibilite des systemes monetaires nationaux.

Lexistance dun systeme monetaire international na pas le sens seulement rapporte aux besoins pour assurer le fonctionnement du commerce international.

B.La balance des paiements


Definition: la balance des paiements est un document comptable qui indique les echeanges externes (importations et exportations) des unites economiques residentes avec le reste du monde. Les echanges peuvent avoir comme objectif des marchandises , services ou capitaux. Contenu: Les echanges des marchandises, des services (transporations, assurances, brevets, redevances, tourism et services banquaires) , auxquels on ajoute les transports unilateraux sans contraprestation monetaire ( par exemple les verssements de lEtat vers les organisations internationaux) qui forment les operations courents. Les residents et les non-residents peuvent de-meme changer le flux de capital . Cela-ci peut prendre des differents formes comme : emprunts, investissions execute pour un placement etc.

C. Taux de change et le marche dechanges


Le cours dechange est la quantite de monnaie nationale necessaire pour obtenir une unite dune monnaie etrangere. Exemple 1$=1,8CHF Le marche dechanges cest la place ou on echange les devises et on forme le taux de change. On parle dune marche interbanquaire , pas localise qui fonctionne continuelement. Les cambistes sont connectes par une reseau parfaite de communication.

A) Definition du systeme monetaire international - le systeme monetaire international se base

sur regles qui provient directement dans practiques comerciaux imposes par les Etats. Ces regles doivent definir : 1.un regime de change qui consiste en en principes qui assurent la convertibilite entre les monnaies 2. lapprovisionement avec liquidites suffisants pour faire face aux progres du commerce international 3. un systeme de reserve qui offre aux differents nations participants aux moyens des payements qui permettent la surmontation des desequilibres temporaires entre les quantites de devises entres et sorties de pays 4.Des mecanismes de reajustation en cas de desequilibres

du balance de payement courents conserves par long ou moyen terme. Convertibilite: Un systeme monetaire international doit sassurer pour la convertibilite des monnaies et cela-ci etant la possiblite de changer la monnaie nationale vers lor ou vers les devises. Il y a des regles de conversion qui sont admises par toutes les etats le moayen de convertibilite etant le regime de changement choisi. La convertibilite peut-etre garantie par les autorites publiques. La convertibilite peut-etre aussi soutenue par le cadre de marche (convertibilite comerciale en regime flotante)

On distingue quatre types de systemes monetaires internationales : I) XIX siecle- quand cest lapoge de letalon dor qui est perturbe par linflation cause par la premiere guerre mondiale II) retour a lor en periode interbelique ( jusqua la fin du 1930) III) la liberte de commerce : le nouveau regime est centre sur le dollar IV) lannulation des accors de Bretton-Woods, on asiste aux regimes de changes flotants

Il y a quelques types des regimes dechange : fixite (rigide ou ajustable) et flotation ( pure ou administre) A. Les echanges fixes Dans un regime des echanges fixes , les monnaies sont definis rapporte a un etalon ( metal pretieu, devises ou panier des devises) . Chaque monnaie a un taux de change appele parite. a) fixite rigide ou revocable Corresponde a une situation dans laquelle les taux des changes ne sont jamais modifie ou change ( labsence du valorisation et devalorisation ) . b) fixite adjustable corresponde a une situation dans laquelle les taux de change restent fixes et ils peuvent-etre modifies en situations exceptionelles suita a une crise externe.

c) variation intermarginables -avec lexception dun cas particulier quand unne monnaie periferique est attache a une devise dun etat dominant ayant la base un rapport qui ne aucune variation , la fixite nest jamais absolue.. Dans les regymes fixes, les variations des taux de changes sont en limites (+-1% rapport au dollar, +-2,2,5 rapporte au ECU). Quand la valleur dune monnaie augmente beaucoup et rapidement , la banque centrale la vente vers des devises sur le marche dechanges. Par contre quand la monnaie se deprecie , on va simuler la demande de monnaie. Dans ce cas la monnaie est achete par la banque centrale vers devises

B) Les echanges flotants


a) la flotation pure et impure dans un regime des echanges flotants la valeur dune monnaie est determine par la demande et lofferte qui sexpriment sur le marche des echanges. Au limite la flottion des monnaies pourrait-etre pure dans le sens ou les banques centrales ninterviennent pas dans de la valeur externe de la monnaie. Frequement la cotation est impure ou administre. Meme si les banques centrales ne sont pas contraintes de proteger les taux de changes elles interviennent par la vente ou par les echanges des devises ou par la modification de taux dinteret. Les intervantions non-regules se faitent pour proteger les regles en ce qui concerne la protection dun systeme international.

Lappreciation et depreciation
Dans un systme de change flottant ne peut y avoir une dvaluation ou une augmentation de la valeur d'une monnaie car il y a la parit protgs par les officiels de la banque centrale. Quand on augmente la valeur d'une monnaie par rapport un autre est dit qu'elleapprcie et dprcie qui, autrement,se deprecie.

La semnification du flotation
Le fait que la monnaie est flottant peut correspondre un choix de rgime de change

Il peut galement tre une solution transitoire pour une devise qui appartient un systmede change fixe, mais un moment donn ne peut plus rsister la pression qui estexerce sur elle. Ainsi, dans le systme montaire europen, la lire italienne et la livre sterling en Septembre 1992 est devenue flottante pour viter une vague de spculation (flottation permet la banque centrale de ne pas soutenir la monnaie nationale).

A. Competitivite comerciale
Quand lEtat exporte une marchandise ou des services obtenus dans des monnaiesd'change, qui sont convertis en monnaie nationale par les exportateurs (les estimations des ventes). Dans le cas o un Etat est comptitif et gagner des parts de march en monnaie entrestmoin que les rsidants veulent convertir en monnaie nationale des organismes trangers.Cette dernire est donc ncessaire et sa valeur tend se dvelopper naturellement.

B. La parite du pouvoir dachat.


La thorie de PPP voit dans les changements de niveau des prix et / ou facteur d'inflation des volutions des taux de change.

a) La loi du prix unique - Cette loi explique le mcanisme et la raison du taux de change devrait ragir aux changements de prix ou des prix inflaiei.In taux de la thorie d'un panier de biens de consommation devrait tre donne les mmes d'un pays l'autre, accueillir contraire, les consommateurs sera l'approvisionnement du pays qui pratique les prix sczute.Dar de ce taux de change de cet tat tend augmenter (la monnaie est ncessaire), ce qui tend corriger les variations de prix initiaux

B) La theorie des parites du pouvoir dachat : Dans sa version absolue, la thorie des PPP estime qu'il est ncessaire de fixer le taux de change un niveau qui est gal la valeur du panier de biens similaires dans les deux pays compars (la loi du prix unique). En fait, l'existence de cots de transaction varientd'un pays l'autre (de transport, droits de douane, les rseaux commerciaux), il estimpossible d'galiser les niveaux de taux de change . La version relative, la thorie de PPP estime qu'il est ncessaire de fixer le taux de change un niveau qui compense pour les variations des prix relatifs: ce sont les variations de l'inflation sur une priode de temps deviennent le principal facteur expliquant le taux de change.

C) Speculation - La spculation est bas sur la vente ou l'achat d'une monnaie avec l'intention de le vendreou l'acheter une date ultrieure dans l'espoir de parvenir une profit. Le speculant espre gagner de l'argent en prvision des changements de taux de change. I) une speculation - Les spculateurs du march de change sont toujours la recherche des professionnels constamment le taux d'anticiper les fluctuations de taux de change. De meme ils anticipnt la dprciation, ils vendent immdiatement piste le march des devises le jour en s'engageant racheter ulterioeurement. Si entre les deux changes de donnes a chang, ils ont enregistr soit un bnfice ou une perte, que leur prdiction a t faite ou non. Grce leurs interventions, les spculateurs participent la formation du taux de change

II) une speculation anticipe - La spculation est facilite par les transformations du march de change (la globalisation financire). Les transactions de change sont constamment mis sur les marchs financiers des diffrents fuseaux horaires. Marchs de change sont lis, car il n'y a qu'un seul lieu detransaction et de cotation. Sur les principaux marchs financiers on trouve les mmes produits et les mmes mthodes de transmission de l'information rapidement. III) une speculation dangereuse - La spculation dans le sens ngatif du terme, ne commence pas seulement lorsque le taux de change atteint dconnecte valeur fondamentale, de sorte qu'il peut tre apprci parles comparaisons internationales du pouvoir d'achat ou de la productivit

Ainsi nous parlons de la formation de bulles et l'mergence d'un casino economiii".Lorsque les oprateurs anticipent une hausse de l'inflation, et donc une dprciation du taux de change dans une des pices de monnaie de vendre massivement dans la positionconsolide.

D. La logique patrimoniale I) la choix du portfeuille - L'conomie mondiale peut tre traite comme un ensemble spcial de marchs montaires et financiers. Dans ces marchs qui sont lis les uns aux autres via des moyens de communication instantane, les investisseurs (banques, fonds de pension, etc) vise maximiser l'efficacit tout en minimisant leurs risques du portefeuille d'actifs prises. La recherche de la meilleure performance donne lieu des mouvements de capitaux court terme. Ces derniers sont une source d'offre supplmentaire pour la monnaie et la demande particulire d'entre nous en relation avec d'autres prix d'quilibre devize. De meme le prix dequilibre (taux de change) de divfferets monnaies se modifient dans le march de change.

L'augmentation significative des mouvements de capitaux court terme, commence par les huit premires annes de la dcennie fait facteurs financiers jouer un rle prdominant dans la dtermination du taux de change et de leur influence pour battre sur le pouvoir d'achat ou de variations sur ce lien part des flux commerciaux. II) la parite de taux dinteret *Linfluence de taux dinteret - L'impact de taux d'intrt sur les flux de trsorerie: si les taux d'intrt augmententfortement en France par exemple, les investisseurs trangers, attirs par des rendements levs - seront tents de placer ce capital ici.

Un afflux de capitaux en France implique une forte demande de monnaie franaise, dont la valeur tend augmenter le march des changes. Inversement, si le taux d'intrt baisse en France, provoquant des capitaux offrent des sorties de devises march des changes et le franc tend se dprcier.

*tendance degaliser du taux dinteret - L'importance des variables financires dans la dtermination du taux de change determine aussi des autres observateurs dinsister sur le role de taux dinteret.

* Primes du risc - Les oprateurs exigent des taux d'intrt encore plus lev de la devise cible plus probable et un taux de dclin ou de la dvaluation, Les primes de risque payer la majoration est ncessaire pour compenser les investisseurs pour le risque de perdre de l'change prvu. . Le taux d'intrt dans chaque pays va evoluer dans le progrs des retours d'galisation ralis par chaque devise. A priori, il ya des raisons pour les commerants d'accepter de placer des fonds dans ce risque aceluii pour les diffrents taux de bnfice.

Devalorisation
I) Objectives - Quand un Etat a un dficit commercial (exportations vs les importations insuffisantes) peut tenter de rsoudre par la devaluation de leur monnaie. Cette opration devrait normalement provoquer deux effets qui permettront une forte intensification : *Le prix des marchandises nationales exprime en monnaie etrangere est baise, les exports seront stimules. Les prix des biens trangers exprims en monnaie nationale augmentent et enfreinent les imports. *

II) les conditions de reussite - Pour qune dvaluation soit reussite , alors que les importations et les exportations doivent tre suffisamment lastique (sensible) par rapport aux prix. Afin de renforcer le commerce on peut complter la dvaluation du plan de stabilisation pour compresser la demande intrieure et les importations ainsi. B. Limites de la devaluation I) un nouveau contexte : partir de la seconde moiti de 1970 a montr dvaluations taient moins efficaces et la lutte contre l'inflation est devenue une priorit

En Europe, la philosophie politique montaire a chang, ce qui signifie que les autorits montaires ont considr que la stabilit du taux de change dans le cadre de change fixeserait passer l'avant-garde sur le premier plan. La dvaluation inefficace est lie principalement par une internationalisation croissante de l'conomie (importations dont le prix est augment par devalorisation mcaniquement ont une part plus leve de la demande finale et intermdiaire, ce qui provoque une forte inflation), puis l'adhsion des pays d'Europe d'EMS oblige ngocier la dvaluation avec d'autres partenaires europens, qui se traduit en fixant une limite de la dvaluation, qui la fin est moins efficace

b) Le cercle vicieux de la dvaluation - Certains pays, comme la France ou l'Italie, ont connu le cercle vicieux des dvaluations. Ils lvent le prix des importations, et les entreprises les plus touches par ces augmentations de cots ont tendance retarder le prix de vente, rsultant en un prix de transfert augmente dans d'autres secteurs. Ceci constitue l'origine d'une inflation nouvelle dvaluation qui a des effets inflationistes. A la fin du cycle , toute l'conomie est affecte, et la faible comptitivit des entreprises n'est pas supprim. Plus gnralement, la dvaluation peut amliorer la comptitivit des prix des produitsmais ne rsout pas les problmes structurels de comptitivit (des produits de qualitinsuffisante, la trane en termes d'innovation, les carences du service aprs-vente).

De plus quand un pays devalue sa monnaie, les exportateurs sont tents de ngliger la dvaluation entire dans le prix propos aux clients trangers. En consquence, ils peuvent augmenter le prix en monnaie locale, sans changer la valeurexprime en monnaie trangre (il est dit que l'ancien comportement). Les effets de transmission de la dvaluation sur les prix est donc modifi.

a) Laparition de letalon dor - Dans le dbut du XIXe sicle, lorsque le commerce sintensifie l'talon-or a t introduite comme une extension de systmes montaires nationaux, sans une confrence internationale afin d'officialiser et de fondations. Les automatismes dtats d'change et est doncl'talon-or travaill intgralement depuis les annes 1870 (le bimtallisme or-argentabandonner la plupart du pays) jusqu' la Premire Guerre mondiale) b)regles de fonctionnement - Letalon dor est base sur quelques rgles essentielles, dcrites principalement par un groupe d'experts britanniques, Cunliffe, runi la demande du gouvernement britanniqueen 1918

: -la dfinition d'un montant en monnaie fixe d'or. Ainsi, le franc franais a conserv la mme valeur de 1803 1914, savoir 322,5 milligrammes d'or fin : -la convertibilite des monnaies en or : - la libre circulation de lor en interieur et exterieu des frontieres.

c. mcanismes de rajustement - En thorie, la rgle d'or doit rpondre deux fonctions essentielles, sans l'intervention de l'tat membre. Le maintien de bandes de fluctuation du taux de parit est trs nguste.Determination pourrait tre fait trs facilement par un simple assemblage et comparant les quantits de pices d'or chacun. Le taux de change de chaque monnaie a t proche de la parit officielle obligatoire dans la mesure o un rglement de la dette pourrait tre fait en devises trangres conformment la volont du dbiteur, ou monnaie fiduciaire (billets de banque) ou de l'or. . Fuite d'or l'tranger ont t la base d'une contraction montaire domestique. Cette contraction provoquent une baisse des prix, voire restaurer la comptitivit des produits nationaux.

Limites de letalon dor a) Reajustements imparfaites - En pratique, les mcanismes n'ont pas
fonctionn automatiquement.Mcanismes de fonctionnement talon-or ont t idalises et souvent ont t oublis aprs. Ajustements des cots (utilisation de la dflation aux pays pauvres signifie une diminutiondans tous les prix y compris les salaires) . Une offre de liquidits internationales dpendait de l'vnement de la dcouverte demines d'or (Californie 1848)

Cette nouvelle situation semble employer un retour l'or dans les mmes conditionsqu'avant la guerre. Cependant la confrence de Gnes sur la reconstruction conomiquede l'Europe, cherchant restaurer un systme montaire international fond sur talon de change or (Gold Exchange Standard). Les participants ont demand que des pices d'orsont garantis par ou par l'intermdiaire de monnaie de rserve, convertible en or euxmmes. Une distinction est faite entre les principales devises d'une part, directementconvertibles en tat de l'or, sur les monnaies d'autres priphriques du pays qui ne peuvent pas directement rapport de leur monnaie l'or

c) Critiques de Keyness - En 1923, l'conomiste anglais John Maynard Keynes dans son Trait sur la rforme montaire, en dnonant les dangers de revenir l'or. Il a estim qu'il ne serait passacrifie au profit de l'quilibre interne et externe des politiques pour stabiliser la dflationdu taux de change sont dangereuses. POLITIQUES MONETAIRES HAOTIQUES - Rparations de guerre Mythe provoquer de nombreux gouvernements esprent maintenir laparit de leur monnaie avant la guerre, ou au moins faire un retour rapide l'or.

LAllemagne - L'hyperinflation conduit l'effondrement de la monnaie d'aprs-guerre: un dollar amricaina atteint 4,2 milliards en 1923 marque Grande Bretagne - Convertibles Pound restaure en 1925 avec la mme parit avant la guerre. Quand les prixtaient levs 70% en 1914. Bien que l'gocentrisme britanniques satisfaits de cette mesure tait suicidaire dans le dveloppement conomique France Suite a lechec du Cartel de Gauche face une inflation trs forte hrite de la guerre et une grave crise de l'effondrement du franc finances publiques atteint apoge en Juillet 1924, quand unlivre est une valeur de 240 francs 25 francs avant 1914

Japon Le gouvernement a cherch maintenir Gold Exchange Standard. Le ministre des Finances Inoue Junnosuke, a choisi une politique de dflation (baisse des salaires, la rduction des prts aux entreprises) pour protger certaines parties du march japonais

A) La dislocation du Systeme Monetaire International


Abandonnant l'talon-or et dvalu la livre sterling (30%) en Septembre 1931 est le point de dpart d'une monnaie de guerre (dvaluation de la chane dans une tentative pour gagner des pices de march). b. La manque de cooperation monetaire - L'chec de la confrence montaire Londres en Juin 1933, marque la fin des tentativesde coopration, largir et renforcer les dvaluations comptitives des mesures unilatralesde protection. Trois remdes sont proposs, mais en vain :

: - Arrter l'effondrement des parits de change par un retour la stabilit : -Dmolition des barrires tarifaires : -taux d'intrt plus bas et favoriser un crdit offre abondante"

A) Le contexte des accord - Confrence de Bretton

Woods (New Hampshire) en 1944 a runi des reprsentants de 45 tats (y compris l'Union sovitique ne signera pas l'accord et ceux de la Chine), dont John Maynard Keynes pour le Royaume-Uni et Harry Dexter White aux tats-Unis d'autresreprsentants ont t non seulement de fournir un profil bas). Les deux projets ont une base commune : Adopter un systme de change fixe qui ne repose pas sur la dflation comme en 1914 Cration d'un organisme international responsable de pays prts daccorder des prets aux pays dbiteurs qui ont des dsquilibres de balance des paiements transitoires

Keynes millitait pour la cration d'une monnaie supranationale ", bancaurul". Il propose d'tablir une Union internationale de compensation (Clearing Union). Le choix du projet americain - Les accords de Bretton Woods taient ns directement partir du projet conu dl. Blanc et prsent par l'administration amricaine. Les accords de Bretton Woods ont consacre la suprmatie politique et financier et place du dollar dans le systme montaire international contre la livre sterling.

Le contenu des accords


a. Gold Exchange Standard - Mme si elle est base sur de l'or, ce systme est diffrent de l'talon-or. Il tablit un Gold Exchange Standard (talon de change or) et de faire la monnaie internationale de dollars amricains. Le systme est hirarchique autour d'un tat dominant qui a un dispositif cl qui est une monnaie de rfrence dans les transactions internationales et sert actifs Banque centrale de rserve. Les banques centrales des autres pays sont obligs d'intervenir ds que leurs monnaiesatteindre les limites suprieure ou infrieure de la bande de fluctuation par rapport au dollar

B) parites ajustables - Le nouveau rgime de parit de change fixe interdit tout change, moins qu'il se trouveun dsquilibre fondamental du commerce. Dans ce cas, le Fonds montaire international (FMI) doit tre impliqus dans la dfinition d'une nouvelle parite. Les parites sont rglables et aucun pays ne peut changer la valeur de sa monnaie sans officiellement ngocier directement avec les autres pays membres. Conditions vers le systme monetaire apres Bretton-Woods Des experts amricains et britanniques ont lanc des conversations sur l'avenir aprs-guerre de la politique montaire depuis 1943, qui taient la base pour les discussions preliminaires de confrence convoque l'initiative des Etats-Unis de Bretton Woods (en tat amricain du New Hampshire) le 1er Juillet 1944, assist des dlgus de 44 Etats.

1. Etalon lor-dollair -Dans un systme montaire, le rle essentiel qu'elle a lment standard rfrence fondamentale pour les monnaies nationales, les institutions de Bretton dtermin que l'or et de devises dollar amricain, mais, progressivement, la seule reste la norme du dollar. Le dollaire devient une monnaie de crdit nationales, initialement convertible en or, mais seulement les relations officielles externe, dit le de facto aussi bon que l'or" et plus tard comme meilleur que l'or", qui prend tabli comme une monnaie internationale lvation

2. Le principe de luniversalite - Ce principe devrait guider le systme est que chaque Etat doit respecter le FMI, de sorte que le systme montaire. Cette principe n'a pas t observ auparavant, un certain nombre de pays, y compris celles avec un vaste potentiel naturel et conomique, avec un rle important dans l'arne internationale, comme l'ancienne Union sovitique et d'autres, n'ont jamais rejoint le FMI et n'ont pas adhr au systme, pour etre membres. En fait, jusqu' les annes 60, a travaill comme un systme tranger club des pays capitalistes dvelopps dans la position privilgie des Etats-Unis a t soutenu par les autres pays membres qui ont t pleinement engag dans la reprise conomique aprs la guerre

C. La creation dune reserve des paiements - Ce principe tait d'avoir un rle essentiel pour assurer la stabilit financire mondiale et la ralisation d'un rle cl auriez-vous le FMI, en particulier le solde crditeur de la balancedes paiements. Ainsi, dans les premires annes, le FMI a t frapp par un manque rserve aigu pour ensuite atteindre un excdent de l'inflation rserves en dollars dans les dsquilibres montaires induits commenc dans les annes 60. La notification de ces dsquilibres a conduit des rserves internationales l'adoption en 1967 de droits de tirage spciaux (DTS) du FMI, de la monnaie qui est cens fournir une base stable pour la rmunration (outil de sauvegarde).

En ralit, aucun de ces instruments n'a pas atteint en raison principalement de la politiqueamricaine qui s'oppose l'ide d'largir le rle des DTS dans relations internationales, qui, bien sr, affectent la position du dollar. A l'heure actuelle, nous pouvons dire que l'volution du systme montaire rmunration en espces recherches par le yen japonais et l'acceptation du rouble (mme temporairement) sans prendre en compte la tendance actuelle du systme de compensation par la cration de la monnaie Euro seule son dveloppement conomique, apportant des pays du monde dans une position adopter positions pour liminer les dficits "outil" l'aide du dollar.

B) Parites ajustables - Le nouveau rgime de parit de change fixe interdit tout change, moins qu'il se trouveun dsquilibre fondamental du commerce. Dans ce cas, le Fonds montaire international (FMI) doivent tre impliqus dans la dfinition d'une nouvelle parite. Les parites sont rglables et aucun pays ne peut changer la valeur de sa monnaie sans officiellement ngocier directement avec les autres pays membres.

Comme cela a t vident, la longue histoire de l'humanit n'est rien d'autre quune lutte constante pour les ressources et donc de puissance. De nombreuses populations plutt dfavoriss en ce moment, ou mme certains lancements particulirement avantageuxappellent la haine, le dsordre a t sur la base des consquences directes de l'instant de Bretton Woods", ralis soit aux tats-Unis ou le Royaume-Uni ou l'Allemagne, etc

A Bretton Woods, les Amricains ont commence a proposer une la monnaie base sur l'or, surtout parce qu'ils avaient plus de 60% des rserves d'or de l'Ouest. Les Britanniques, dont la dlgation tait dirige par clbres J.M. Keynes,qui a propos la cration d'une banque mondiale et une monnaie internationale (la banque ou bancaurul) l'ide d'liminer tout l'or en circulation et de donner une chance de la Grande-Bretagne, avant mme que les EtatsUnis. 1. Letalon lor-dollar - Dans un systme montaire, le rle essentiel est detenu par letallon, la rfrence fondamentale pour les monnaies nationales, les institutions de Bretton Woods en etablissant comme etalon monetaire lor et le dollair americain, mais avec le temps le seul qui a reste etant le dollaire.

Le rle international du dollar amricain signifie que la monnaie nationale est la rserve de devises d'autres pays , les prix mondiaux sont exprims, gre la plupart des paiements internationaux, des prts ou des dons trangers sont faites dans les investissements trangers qui est un avantage considrable pour l'conomie et les entreprises amricaines.

2. Le pricipe de luniversalite - Ce principe devrait guider le systme est que chaque Etat doit respecter le FMI, de sorte que le systme montaire. Ce principe n'a pas t observ auparavant, un certain nombre de pays, y compris celles dont le potentiel naturel et conomique norme, avec un rle important dans l'arne internationale, comme l'ex-Union sovitique et d'autres ont rejoint le FMI et n'ont jamais rejoint le fait detre membre du systme.

3. La creation dune reserve equilibre de paiements - Ce principe tait d'avoir un rle essentiel pour assurer la stabilit financire mondiale et la ralisation d'un rle essentiel qu'elle a t d'avoir le FMI crdits pour l'quilibre particulier de balance des paiements. Ainsi, dans les premires annes, le FMI a t frapp par un manque de rserves pour cela, de parvenir un excdent de rserves en dollars l'inflation induite par les dsquilibres montaires qui a commenc dans les annes 60. La notification de ces rserves dsquilibres internationaux en 1967 a conduit des droits de tirage spciaux (DTS) du FMI, de la monnaie qui est cens fournir une base stable pour la rmunration (outil de sauvegarde).

Le systme montaire europen (SME) est un systme de change stable organis autour de lcu. Ce dernier sert dunit de compte et de moyen de paiement entre les banques centrales. Lcu est en fait un panier de monnaies compos de 12 monnaies europennes en 95 (les monnaies des nouveaux entrants Sude, Autriche, Finlande non compris).Le poids de chaque monnaie dans le panier rsulte dune prquation entre le PIB et le poids des changes dans le commerce europen. En 1998, le DM reprsente 31,61% de lcu et le FF 20,12%. La Livre 13,19%.

Le cours journalier de lcu en FF = 12 1 (Quantit fixe dans le panier taux de change / FF) En novembre 95, 1 cu=6,51753 FF.

Les monnaies composant lcu sont lies par des parits fixes entre elles : ce sont des cours pivots. En 95, le cours pivot du DM = 3.53FF. En remplaant le taux de change par le cours pivot on obtient le cours officiel de lcu. En 95 le cours pivot est de 6,53 FF. Le cours officiel de lcu en FF = 12 1 (Quantit fixe dans le panier cours pivot / FF) .

En remplaant le taux de change par le cours pivot on obtient le cours officiel de lcu. En 95 le cours pivot est de 6,53 FF. Le cours officiel de lcu en FF = 12 1 (Quantit fixe dans le panier cours pivot / FF) . Chaque monnaie europenne dispose dune marge de fluctuation autour de 10 cours pivots dfinis par rapport aux autres monnaies. Le taux de change sur le march devait se situer lintrieur dune marge de fluctuation de +/- 2,25%, mais depuis la crise 93 elle est de +/- 15% sauf pour le mark et le florin.

NB : depuis 1979, il y a eu 16 modifications de parit. Le DM a t rvalu 7 fois et le FF dvalu 4 fois. En 92 (septembre) la lire et la livre sterling quittent le mcanisme de change. La lire le rintgre toutefois en 1996.

Chaque BC des Etats membres dpose 20% de ses rserves en or et en dollars auprs de lInstitut Montaire Europen. En change, lIME remet aux BC lquivalent en cus. Les cus officiels ainsi crs ne circulent quentre BC. L Ecu est en dfinitive une monnaie internationale rserves principalement aux BC. Mais il existe aussi un march priv de lcu.

Les banques crent des dpts en cus etaccordent des crdits en cus. Les cus peuvent ainsi circuler sans toutefois tre changeables contre des cus officiels (voir suite dans Fiche 10 sur lUEM). Les euromonnaies (le terme de xnodevise est plus appropri) sont des devises nes la suite des crises de Cuba, de la Livre Sterling et de la rglementation aux E.-U. entre 1950 et 1970. Elles circulent en dehors de leur sphre dorigine. Elles sont prtes, empruntes sur les euromarchs. Le plus important dentre eux est celui de leurodollar. Ce sont des units de compte, rserve de valeur, et des moyens de paiement internationaux. Toutes les grandes monnaies ont leur euromarch. Londres est la premire place mondiale, viennent ensuite les Bahamas, Singapour, Hong-Kong et Bahrein. En 1960, il circulait 10 milliards deurodollars et en 1992 3000 milliards deurodollars.

Dans les annes 70 les ptrodollars placs en masse ont t retransforms en eurodollar par le systme bancaire mondial. Ils ont ensuite servi alimenter les crdits accords aux PED. En un mot ils ont peut-tre t le vecteur de lalourdissement de la dette .

Les dbats dans les annes 30-40 Ltalon-or Les dvaluations comptitives Les dsquilibres de la balance des paiements Le dveloppement du commerce international La dette La coopration montaire

Les accords de Bretton Woods


juillet 1944

Etats-Unis

Dsquilibres de la balance des paiements et libert commerciale

H.D. White :
-

Fonds de stabilisation des changes liminer les dvaluations comptitives Responsabilit financire des tats Deux institutions

Royaume-Uni

Monnaie internationale et crdits internationaux

J. M. Keynes :
-

Union internationale de compensation Unit de compte : le bancor Responsabilit partage Crdit international Parits fixes, mais ajustables en cas de dsquilibre durable de la balance des paiements

Le FMI

Objectifs : i) Promouvoir la coopration montaire internationale au moyen d'une institution permanente fournissant un mcanisme de consultation et de collaboration en ce qui concerne les problmes montaires internationaux. ii) Faciliter l'expansion et l'accroissement harmonieux du commerce international et contribuer ainsi l'instauration et au maintien de niveaux levs d'emploi et de revenu rel et au dveloppement des ressources productives de tous les tats membres, objectifs premiers de la politique conomique.

iii) Promouvoir la stabilit des changes, maintenir entre les tats membres des rgimes de change ordonns et viter les dprciations concurrentielles des changes.
iv) Aider tablir un systme multilatral de rglement des transactions courantes entre les tats membres et liminer les restrictions de change qui entravent le dveloppement du commerce mondial. v) Donner confiance aux tats membres en mettant les ressources gnrales du Fonds temporairement leur disposition moyennant des garanties adquates, leur fournissant ainsi la possibilit de corriger les dsquilibres de leurs balances des paiements sans recourir des mesures prjudiciables la prosprit nationale ou internationale. vi) Conformment ce qui prcde, abrger la dure et rduire l'ampleur des dsquilibres des balances des paiements des tats membres.

Les quotes-parts gnrent l'essentiel des ressources financires du


FMI. Chaque pays membre se voit attribuer une quote-part sur la base de son importance relative dans l'conomie mondiale.

Les accords demprunt


- Les AGE, depuis 1962 - Les nouveaux accords demprunt (NAE) : novembre 1998
- Fonctions du FMI :

Fonction de surveillance Fonction dassistance

1. Les rgimes de change et les politiques montaire et financire

2. Les politiques structurelles . Le dialogue de politique conomique que le FMI entretient avec ses membres stend aux questions dordre structurel chaque fois que celles-ci ont des consquences importantes pour les rsultats macroconomiques.
3. Les questions lies au secteur financier : Programme dvaluation du secteur financier (PESF) (1999) afin de mesurer ensemble les forces et faiblesses des secteurs financiers des tats membres. 4. Les questions institutionnelles : lindpendance de la banque centrale, la rglementation du secteur financier, le gouvernement dentreprise, la transparence de la politique conomique ou les questions de responsabilit : formulation, application et valuation de normes et codes internationalement reconnus. 5. Lvaluation des risques et des facteurs de vulnrabilit lis aux de flux de capitaux massifs et parfois volatils est davantage au coeur de la surveillance du FMI depuis quelques annes. La prvention des crises doit aller au-del du cadre traditionnel des comptes des transactions courantes et de la viabilit de la dette extrieure

Objectif :
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Prvenir les crises conomiques et financires aux niveaux multilatral, rgional et bilatral 4 variables intermdiaires - bonnes politiques macroconomiques (budgtaire, montaire et de taux de change); - institutions conomiques et financires solides; - statistiques de haute qualit - bonne gestion publique.

Assistance technique Assistance financire


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Lorsqu'un pays emprunte au FMI, son gouvernement prend des engagements l'gard des politiques conomiques et financires dispositions qui sont connues sous le nom de conditionnalit. La conditionnalit permet au FMI de vrifier que l'argent prt est bien utilis pour rsoudre les difficults conomiques de l'emprunteur, de sorte que le pays soit en mesure de le rembourser rapidement et que les fonds soient ainsi disponibles pour les autres pays qui en ont besoin

Un pays membre peut solliciter une aide financire au FMI s'il constate un besoin de balance des paiements c'est--dire dans les cas o il ne peut pas obtenir de financements suffisants des conditions abordables pour rgler ses paiements internationaux. Laide financire du FMI relve gnralement d'accords de confirmation stipulant les conditions que le pays doit remplir pour avoir accs aux ressources. Le programme conomique qui sous-tend un accord est formul par le pays en consultation avec l'institution, puis soumis au Conseil d'administration dans une lettre d'intentions. Une fois l'accord approuv par le Conseil d'administration, le prt est mis la disposition du pays par tranches successives au fur et mesure de l'excution du programme. Le montant qu'un pays peut emprunter au FMI la limite d'accs varie en fonction du type de prt accord, mais en gnral ce montant reprsente un multiple de la quotepart. Lorsque les besoins des pays membres sont trs levs (en cas de crise du compte de capital, par exemple), les prts du FMI peuvent dpasser ces limites et sont rgis alors par la politique d'accs exceptionnel. Les concours financiers accords par le FMI permettent aux pays de reconstituer leurs rserves internationales, de stabiliser la valeur de leur monnaie, de continuer rgler leurs importations et de restaurer les conditions d'une croissance forte et durable. Contrairement aux banques de dveloppement, le FMI n'accorde pas de prts pour des projets spcifiques.

Banque mondiale
Banque internationale pour la reconstruction et le dveloppement (BIRD)

(i) aider la reconstruction et au dveloppement des territoires des Etats membres, en facilitant l'investissement de capitaux consacrs des fins productives, - y compris la restauration des conomies dtruites ou disloques par la guerre, la radaptation des moyens de production aux besoins du temps de paix et l'encouragement au dveloppement des ressources et moyens de production des pays les moins avancs. (ii) promouvoir les investissements privs l'tranger au moyen de garanties ou de participations aux prts et autres investissements effectus par les fournisseurs privs de capitaux; et, dfaut de capitaux privs disponibles des conditions raisonnables, de complter l'investissement priv sous des modalits appropries et en fournissant des fins productives des moyens financiers tirs de son propre capital, des fonds qu'elle s'est procurs et de ses autres ressources. (iii) promouvoir l'harmonieuse expansion, sur une longue priode, des changes internationaux et l'quilibre des balances des payements, en encourageant les investissements internationaux consacrs au dveloppement des ressources productives des Etatsmembres, contribuant par l relever, sur leurs territoires, la productivit, le niveau d'existence et la situation des travailleurs. (iv) combiner les prts accords ou garantis par elle avec les prts internationaux d'autre provenance, en donnant la priorit aux projets les plus utiles et les plus urgents, quelle qu'en soit l'envergure. (v) conduire ses oprations en tenant dment compte des rpercussions conomiques des investissements internationaux dans les territoires des Etatsmembres et de faciliter, pendant les premires annes de l'aprs-guerre, une transition sans heurts de l'conomie de guerre l'conomie de paix.

Outre la BIRD, le Groupe de la Banque mondiale comprend quatre autres organisations.

LAssociation internationale de dveloppement (AID) : lAIS est lorgane de la Banque mondiale qui aide les pays les plus pauvres du monde rduire leur pauvret au moyen de subventions et prts sans intrt destins financer la relance de la croissance conomique et lamlioration des conditions de vie de leur population.
La Socit financire internationale (SFI) encourage les investissements du secteur priv en apportant son appui aux secteurs et aux pays prsentant des risques importants. La dmarche de la Socit repose sur le principe quune croissance conomique solidement tablie est essentielle la rduction de la pauvret, que cette croissance est fonde sur le dveloppement de lesprit dentreprise et la poursuite dinvestissements privs fructueux, et que les entreprises prives ont besoin dun cadre des affaires propice pour prosprer et contribuer lamlioration des conditions de vie des populations. LAgence multilatrale de garantie des investissements (MIGA) fournit des garanties contre les risques politiques auxquels sont exposs les investisseurs et les bailleurs de fonds dans les pays en dveloppement. Le Centre international pour le rglement des diffrends relatifs aux investissements (CIRDI) facilite le rglement des diffrends relatifs aux investissements entre les investisseurs trangers et leur pays daccueil. le CIRDI fournit des services de conciliation et d'arbitrage des diffrends relatifs aux investissements entre des Etats contractants et des ressortissants d'autres Etats contractants.

La monnaie internationale et les taux de change Les dbats daprs-Guerre

Monnaie internationale
Robert Triffin Jacques Rueff

Parits fixes/fluctuantes
Milton Friedman

La prvention des crises

volution du SMI

Dmarrage difficile : 1945-1958


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Ressources financires limites Plan Marshall, OECE et Union europenne des paiements 1952 : critres daccessibilit aux ressources financires : tranches et accords de confirmation (stand-by) dficit des UA et pressions sur la Livre 1960 : spculation sur lor et cration en 1961 du Pool de lor 1961 : AGE ; accords de swap (change de devises, taux fixe) ; bons Roosa (bons en monnaies trangres long terme et non ngociables) 1965 : De Gaule et la convertibilit du $ 1967 : dvaluation de la Livre sterling 1968-1970 : cration des DTS 1968 : spculation contre le $. Fermeture du march de Londres et cration du double march de lor talon dollar de facto

1958-1971 : le systme sous tension


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1971-1976 : la crise du dollar

Dvaluations du dollar : 15 aout 1971 et 1973 Les DTS


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Le DTS est un instrument de rserve international cr par le FMI en 1969 pour complter les rserves officielles existantes des pays membres. Les DTS sont allous aux pays membres proportionnellement leur quote-part au FMI. Le DTS sert aussi d'unit de compte au FMI et certains autres organismes internationaux. Sa valeur est dtermine partir d'un panier de monnaies. Le DTS n'est pas une monnaie, et il ne constitue pas non plus une crance sur le FMI. Il reprsente en revanche une crance virtuelle sur les monnaies librement utilisables des pays membres du FMI. Les dtenteurs de DTS peuvent se procurer ces monnaies en change de DTS de deux faons : 1. sur la base d'accords d'change librement consentis entre pays membres; 2. lorsque le FMI dsigne les pays membres dont la position extrieure est forte pour acqurir des DTS de pays membres dont la position extrieure est faible. La valeur du DTS a t fixe initialement 0,888671 gramme d'or fin, ce qui correspondait alors un dollar EU. Aujourdhui, la valeur du DTS est dtermine par rapport un panier de monnaies, qui comprend actuellement le dollar EU, l'euro, la livre sterling et le yen. 10 mars 2006 1 DTS = 1,4331 $ ou 1 $ = 0,697788 DTS
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Les accords de la Jamaique (Kingston), janvier 1976

Libert de choix mais renforcement du pouvoir de surveillance du FMI Fin des controles sur les mouvements de capitaux Le $ devient lunit de compte, de paiement et de rserve du SMI La fin annonce de ltat-providence et les dbuts de la globalisation

La crise de la dette mexicaine 1982 Nouvau rle : le FMI devient lintermdiaire oblig entre les pays endetts, les banques et les pays cranciers Nouvelle approche : les programmes dajustement structurels (gestion de loffre et approche microconomique) viennent sajouter aux programmes macroconomiques de gestion de la demande Nouveaux rapports avec la BM Nouvelles facilits : FAS et FASR. Celles-ci ont t remplaces dans les annes 1990 par les FRPC, les facilits pour la rduction de la pauvret et la croissance Nouvelle initiative : IPPTE et IPPTE renforce (Initiative pour les pays pauvres trs endetts) limination graduelle des dettes insoutenables

La crise mexicaine fin 1993-dbut 1994 Crises financires en cascade : Asie, Russie, Turquie,Brsil, Argentine

Nouveaux constats :
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Les crises sont systmiques, lies la volatilit des capitaux, louverture trop rapide des marchs financiers et la fragilit des institutions financires Le FMI na pas vu venir les crises : comment prvenir les crises ? Comment associer le secteur priv la prvention et la gestion des crises ? Comment renforcer larchitecture financire internationale ?

Nouvelle approche
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Les cadres institutionnels : les codes et standards, la gouvernance publique et dentreprise - La transparence et la normalisation des donnes statistiques - Renforcement de larchitecture financire internationale : Forum de stabilit financire (FSF) - Lignes de crdit prventive (LCP) et Facilit de rserve supplmentaire (FRS)
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Nouveaux rapports entre le FMI, la BRI, lOCDE et la BM

Tant le FMI et la Banque ont t une rponse l'effondrement conomique internationale dans les annes 30, mais aucun d'entre eux devraient atteindre le rle mondial qu'elle occupe encore aujourd'hui. Le FMI a commenc ses oprations en 1945. Leur plan a t conu a la fin des annes 30 en retard aux EtatsUnis et la Grande-Bretagne, il a dure cinq ans et visant obtenir la stabilit montaire. Comme quelqu'un a comment, le FMI est comme un club pour ses membre: vous inscrire et accepter de respecter le code de conduite mutuellement bnfique. Cration du FMI a t acclr par la dpression mondiale des annees 30 , chmage ; ses principaux objectifs taient de promouvoir la coopration multilatrale montaire, devisesstable et convertible et le commerce international et l'investissement.

Le nombre de membres est pass de 30 (en 1944) 154 (en 1991), actuellement avec182 membres . Les oprations du FMI sont dirigs par un conseil excutif qui est aussi organe de decission. Aprs le redressement financier de l'Europe dans les annes 60, le FMI est devenu actif dans les marchs montaires internationaux que pour faire face l'effondrement de la stabilit montaire, aprs les Etats-Unis a suspendu la convertibilit du dollar en 1971. Banque a galement t conu par les tats-Unis et la GrandeBretagne, et son butprincipal tait de fournir des prts pour la reconstruction et la restauration, de promouvoir l'investissement et de dveloppement principalement dans les pays d'Europe dtruites par la Seconde Guerre mondiale.

Ds le dbut il a t dcid que son objectif est la reconstruction plutt que le dveloppement. Les premiers prts ont t accords en 1947 pour la France detruite par la guerre et les premiers prts aux pays moins dvelopps ont t assigns l'Amrique latine, en 1948. Le nombre de membres a augment, comme avec le FMI, partir de 30 (en 1944) 154(en 1991). La Banque est dirige par des cadres suprieurs et fonctionne comme le Fonds montaire international. Le mandat de ces institutions a t le dbut de la guerre froide a chang pour reflter un monde polaris. Des politiques ont t ignors si un membre a chou pour montrer des afinites vers les valeurs vestiques.

L'activit internationale et le transfert de quantits normes d'argent public ont fait de cesinstitutions devenir plus critiques des groupes cibles. La preoccupation generale des Etats-Unis vers l'intrt public et de sa position dominante dans le FMI et la Banque Mondiale a permis l'inclusion de nombreux sujets sur l'agenda. Parce que les Etats-Unis, les deux institutions ont t impliques dans les questions mondiales, a tent de rpondre aux suggestions de l'extrieur et obtenir une certaine crdibilit dans la communaut internationale. Toutefois, leur adaptation la mondialisation est loin d'tre complte, leur implication dansles questions de politique des droits humains est dict par circonstancielle et ambigu, et la solution leur dficit de la dmocratie est absente.

Dans les pays en dveloppement, le FMI et la Banque est devenue la cible des politiciens nationalistes, qui s'opposent l'intervention trangre dans des enjeux conomiques nationaux. D'autres considerent les conditions imposes par eux comme un dclencheur sapent les jeunes dmocraties, car, invariablement, le mcontentement populaire, affaiblissant ainsi le pouvoir des gouvernements dmocratiquement lus. En ralit les systhmes de vote du FMI et Banque Mondiale ne determinent pas politiques de developpement qui resolvent dune maniere facile les problemes pour les pays . Les protecteurs de systeme actuel de de vote ont affirme que le vote est desire par toute les pays: soient emergents , soient pauvres