LA THORIE DE FINANCEMENT HIRARCHIQUE

(PECKING ORDER THEORY - MAJLUF ET MYERS,1984)

Le choix d'une structure de financement ne doit pas
seulement faire intervenir des variables relatives
l'entreprise, il est ncessaire d'intgrer des variables
externes. C'est pourquoi, dans la ralit, le choix d'une
structure financire dcoule de la prise en compte d'un
nombre lev de variables par des agents dcisionnaires
qui impriment la dcision de financement leurs propres
prfrences.
Plusieurs thories financires ont essay dexpliciter les
diffrentes variables externes pouvant influencer le choix
dune structure de financement. En effet, une approche
trs pragmatique du choix de financement pourrait bien
tre la base de la structure financire de l'entreprise.
Myers (1984) suggre que les dirigeants choisissent leur
financement en fonction d'un premier critre de facilit de
mobilisation et d'un deuxime critre de cot de
mobilisation. Ainsi les choix sont hirarchiss,
l'autofinancement tant toujours prfr, la dette venant
ensuite alors que l'augmentation de capital est active
lorsque les autres choix ne peuvent plus ltre ; ce qui
pourrait expliquer pourquoi l'augmentation de capital
intervient souvent lorsque les prteurs ne veulent plus
financer.