EXERCICES - SERIE 3

Exercice 1 : GAEL & PEDRO

La société GAEL souhaite prendre le contrôle de la société PEDRO (capital de 1 million d’actions).

Les deux sociétés n’entretiennent aucune relation commerciale ou financière. Leurs business plan

respectifs sont donnés ci-dessous :

GAEL 1 2 3 4 5
Flux de trésorerie disponibles (M€) 27 32 35 39 44

Croissance au-delà de l'année 5 3,5 %

Coût du capital 12 %
Dette financières (M€) 100

PEDRO 1 2 3 4 5
Flux de trésorerie disponibles (M€) 10 12 14 17 20

Croissance au-delà de l'année 5

3%
Coût du capital
12 %
Dette financières (M€)
40

Le rapprochement des deux sociétés permettait de réaliser des effets de synergie qui se traduiraient par

un supplément annuel de FTD de 2M€ et par une baisse du coût de capital d’un point. La croissance à

long terme du nouveau groupe peut être estimée à 3,5% par an. GAEL est prêt à verser 160 euros par

action PEDRO. Les coûts associés à l’opération sont de 5 M€.

1. Cette opération est-elle rentable pour GAEL ?

2. Déterminer la prime perçue par les actionnaires de PEDRO.

Pr Hicham MEGHOUAR 20