1w52015 Produit rive fancier — Wikia Produit dérivé financier Un produit dérivé ou contrat dérivé ou encore derivative product est un instrument financier (IAS. 39) + dont la valeur fluctue en fonction de I'évolution du taux ou du prix d'un autre produit appelé sous- jacent ; + qui ne requiert aucun placement net initial ou peu significatif ; + dont le réglement seffectue une date future Ce produit consiste en un contrat entre deux parties, un acheteur et un vendeur, qui fixe des flux nanciers futurs fondés sur ceux d'un actif sous-jacent, réel ou théorique, généralement financier Le marché des produits dérivés a explosé entre les années 1990 et 2010. En 2006, les contrats en cours représentaient 370 000 milliards de dollars alors que ce marché était presque inexistant en 1990'. Fin juin 2011, la valeur notionnelle des gontrats de dérivés de gré a gré (over the counter - OTC) en cours était de 708 000 milliards de dollars’ Par leur importance, ces transactions ont joué un réle important dans la crise financiére de 2007 4 2011 La Banque des réglements internationaux (BRI) estime que, fin 2012, la valeur nominale totale de POTC des produits dérivés atteignait 632 579 milliards de dollars, contre 639 000 milliards 4 mi-2012 - soit une baisse, en 6 mois, de seulement 0,9% pit. wikipedia orgikiPredut_ @ACI%ARTVIKC3%AD fancier wn1w52015 Produit rive fancier — Wikia Sommaire 1 Principe 1.1 Objectif, 1,2 Vocabulaire et techniques 2 Transactions fermes 2.1 Transactions a terme de gré a gré (forwards) 2.2 Marchés a terme organisés (futures) 2.3 Swaps 2.4 Dérivés de crédit 3 Options 3.1 Description 3.2 Valorisation 4 Autres dérivés 4.1 Contract for difference (CFD) (contrat sur la différence) 4.2 Dérivés énergétiques et environnementaux 4.3 Combinaisons de dérivés 4.4 Dérivés incorporés 5 Historique des pertes dues aux produits dérivés 6 Un facteur de risque systémique 6.1 Des produits de spéculation 6.2 Les transactions de gré a gré 6.2.1 La préférence pour le gré a gré 6.2.2 L’opacité 6.2.3 Le manque de régulation 6.3 Une régulation nécessaire 7 Notes et références 8 Voir aussi 8.1 Articles connexes 8.2 Bibliographie Principe A lorigine, les produits dérivés ont été créés pour permettre aux entreprises de se couvrir contre différents types de risques financiers, Le premier a été le risque de cours des matigres premieres. Par exemple, un fabricant de confiture s'engage sur un prix constant sur l'année, il ne peut done pas répercuter les fluctuations du prix du sucre sur celui des pots de confiture. Quand il détermine le prix de vente de ses pots, il doit done faire I'hypothése d'un prix moyen du sucre pour a suite de l'année. S'il achéte son sucre au prix du marché pendant le reste de l'année, il peut alors rencontrer deux situations « ile prix réel est en dessous de ses prévisions, il augmente ses marges. II fait une rentrée d'argent inattendue ; + mais si le prix réel augmente cela entraine des problémes qui risquent d'affecter le processus industriel Dans le pire des cas, on peut imaginer quill nlait plus assez d'argent pour acheter le suere au prix du marché et quil soit obligé de stopper sa production. Les risques spéculatifs sont done trés asymétriques pour notre fabricant de confiture + en positif: une entrée d'argent non prévue qui viendra done dormir dans la trésorerie de l'entreprise + en négatif : un blocage potentiel de la production. pit. wikipedia orgikiPredut_ @ACI%ARTVIKC3%AD fancier amte205 Proc iv francer —Wikpcta Il serait done préférable pour le fabricant de laisser ce risque spéculatif & d'autres. C'est ce quiil peut faire en achetant par exemple, au 1° janvier des options d'achat de sucre (dans cet exemple) pour chacun des mois de l'année, l'assurant ainsi de compenser ses pertes si le prix du sucre augmentait au-dessus des prévisions. Une autre utilisation courante est le risque de change par exemple pour une fonderie qui achéte la tonne de fonte en dollars et vend des piéces mécaniques en euros. Diautres exemples sont + Risque de taux ; + Risque de crédit/contrepartie Objec: Liobjectif poursuivi par les produits dérivés est, dans tous les de réaliser une transaction \s, de permettre aux parties contractantes + quil serait plus difficile ou cofiteux de réaliser sur I'actif sous-jacent lui-méme, pour des raisons qui peuvent étre d'origine réglementaire, comptable, fiscale, ou financiére ; + voire quiil serait impossible de réaliser parce que l'actif en question niexiste encore que théoriquement, son existence pouvant dépendre par exemple de la réalisation éventuelle d'un événement. Vocabulaire et techniques Article détaillé : turbo (finance) Lactif sous-jacent, ce sur quoi porte l'option, peut étre par exemple 1 une action cotée en Bourse ; une obligation ; 1 un indice boursier, comme le CAC 40 ou encore I'indice des prix a la consommation ; + une unité négociable d'une matiere premiere (blé, pétrole, cuivre, sucre...) appelée également commodity ; un taux de change ; + les flux d'intérét que générerait un prét d'une date de départ, d'une durée et d'un taux donnés ; + des flux financiers liés a la réalisation d'un événement prévu dans le contrat, comme le défaut de paiement d'une entreprise, un événement climatique, une catastrophe naturelle, etc L'imagination des participants aux marchés financiers semble infinie et de nouveaux produits tant dérivés que sous-jacents naissent régulirement, certains pour disparaitre rapidement faute d'intérét suffisant, mais nombre d'entre eux s‘installent durablement. Il convient néanmoins de distinguer deux types de produits dérivés bien distinets : les produits fermes et les produits optionnels Les principaux dérivés financiers fermes sont + les contrats de gré a gré (forwards) (OTC) ; pit. wikipedia orgikiPredut_ @ACI%ARTVIKC3%AD fancier am1w52015 Produit rive fancier — Wikia «Tes contrats a terme (futures) (Marchés organisés) + les swaps. Parmi les produits optionnels, on trouve 1 les options ; + les warrants ; * ainsi que de nombreux produits hybrides comportant une composante optionnelle, tels que les turbos Transactions fermes Transactions a terme de gré a gré (forwards) Article détaillé : Forward, Historiquement, les premiers produits dérivés ont été des transactions a terme de gré a gré (appelées en anglais : OTC - over-the-counter) sur des marchandises, c'est-a-dire engagement ferme de réaliser dans Vavenir une transaction, achat ou vente, © aune date donnée ; © aun prix donne ; "et pour une quantité donnée, tous les trois fixés au départ, sur actif sous-jacent, généralement une matiere premiére standardisée comme le blé en Europe ou, en Asie, le riz. L'huile d'olive semble avoir été, dans l'antiquité, la premiére marchandise traitée a terme. Ce décalage dans le temps permet deux choses impossibles a réaliser avec une simple transaction au comptant + la@ vente 4 découvert » (au comptant, il faudrait réussir 4 emprunter préalablement le sous-jacent) ; 1 I effet de levier » permettant des gains potentiellement importants par rapport au financement engagé, pour spéculer & la hausse (au comptant, il faudrait financer 'intégralité du sous-jacent et de ses cotits de stockage — ici il ne faut financer qu'une partie : le dép6t de garantie que peut exiger le vendeur pour couvrir des mouvements de prix contraires), Sont done attirés naturellement vers ce type de transactions «des professionnels désirant fixer un prix a 'avance pour une quantité actif sous-jacent qu'ils doivent recevoir ou livrer dans l'avenir ; des spéculateurs, qui sont statistiquement la contrepartie naturelle des premiers, Les transactions réalisées restent exclusivement bilatérales. Ainsi, si vous avez acheté pour la méme date de livraison une quantité 4 A que vous avez revendue a B quelques instants plus tard, vous devrez procéder & I'échéance deux transactions : payer A et prendre livraison, puis livrer B et recevoir le paiement de B. Plus le marché est actif, plus nombreux sont les intervenants et plus nombreuses sont leurs transactions, plus le processus de réglement/livraison devient compliqué et fragile, le défaut d'un seul intervenant pouvant paralyser l'ensemble du processus Marchés & terme organisés (futures) Article détaillé : Contrat a terme. pit. wikipedia orgikiPredut_ @ACI%ARTVIKC3%AD fancier an1w52015 Produit rive fancier — Wikia Le développement des transactions de gré 4 gré a amené, dans le souci d'assurer la sécurité des réglements ou livraisons, la eréation des marchés a terme organisés. On y négocie des engagements de livraison standardisés 4 des échéances également standardisées. Le progrés décisif ici vient de ce que la « chambre de compensation » du marché 4 terme se substitue a tous les intervenants : en face de tous les vendeurs elle joue le role dacheteur unique, et en face de tous les acheteurs elle joue le réle de vendeur unique. Dés qu'une transaction bilatérale est enregistrée a la chambre de compensation, ceux qui l'ont effectuée ne connaissent plus chacun que la chambre de compensation elle-méme comme contrepartie Celle-ci leur demande individuellement, dans le but de protéger le marché, un « dépat de garantie » correspondant a I'équivalent d'un ou deux jours de fluctuation maximale des prix puis, généralement une fois par jour ouvré, procéde a un « appel de marge ». De méme montant mais en sens inverse pour les deux intervenants, celui-ci correspondant a la dépréciation, pour l'un, et 4 l'appréciation, pour l'autre, sur la journée, des contrats qu'ils ont échangés, Le non paiement dans les délais d'un appel de marge entraine, habituellement, la liquidation automatique, le lendemain a l'ouverture, de la position de Vintervenant fautif. Pour une échéance donnée, les contrats qui donneront in fine liew 4 réglement et livraison sont généralement en trés faible proportion du nombre total de transactions réalisées. La plupart de celles-ci sont en fait annulées avant I'échéance par une transaction inverse, par exemple un achat par une vente Swaps Article détaillé : Swap (finance). Le swap est un contrat d’échange de flux financiers entre deux intervenants. Les deux contrats les plus courants sont + le swap de taux d'intérét, qui échange les intéréts d'un prét ou dépét a taux variable contre des intéréts a taux fixe + le swap de change, qui échange les intéréts et la valeur a l'échéance d'un prét ou dépdt dans une devise contre sa valeur dans une autre devise A Vorigine, il s'agissait de pouvoir modifier les caractéristiques d'actifs financiers, par exemple de taux fixe en taux variable, sans les sortir du bilan et sans encourir les conséquences fiscales ou comptables d'une telle sortie, On superposait ainsi un produit « hors bilan », le swap, 4 un actif existant. Le premier swap, qui était un échange de taux d'intérét, fut arrangé en 1981 par Salomon Brothers, entre IBM et la Banque mondiale. Puis au cours des années 1980, les banques d'investissement ont traité les swaps pour leur propre compte, entre elles et face a leur clientéle, et le marché des swaps de taux dlintérét a cra de maniére exponentielle, jusqu'a devenir le deuxiéme plus actif marché de taux du monde, juste derriére celui de la dette négociable des principaux Etats (Etats-Unis, Allemagne, Japon, France, Royaume-Uni, etc.). II sert de référence aux marchés de la dette des entreprises, des collectivités locales et de la plupart des pays souverains. La formidable dynamique des marchés de swaps réside dans ce quiil n'y a pas d’échange de capital, seulement I'échange de flux d'intérét. Dans le cas d'un swap de taux d'intérét, il s'agit donc d'un prét débarrassé de l'essentiel de son risque de crédit, Des appels de marges ou des dépéts de collatéral en garantie peuvent méme le faire presque totalement disparaitre, et le swap devient alors pur taux d'intérét, réductible a ses coefficients d'actualisation (en anglais : discount factors) et donc « fongible ». Une banque peut alors gérer aisément et de fagon centralisée des myriades de swaps et autres produits de taux taillés sur mesure pour les besoins particuliers de sa clientele pit. wikipedia orgikiPredut_ @ACI%ARTVIKC3%AD fancier sm1w52015 Produit rive fancier — Wikia Dérivés de crédit Article détaillé : Dérivé de crédit. Article connexe : Mathématiques financiéres. Inspirés par les techniques des swaps, les dérivés de crédit ont fait leur apparition dans les années 1990. Il s'agit d'un marché en trés forte croissance, dont l'encours a progressé de prés de 55% en 2004 selon NISDA Liinstrument principal est le credit default swap dit CDS, II s‘agit d'un contrat entre un vendeur de protection et un acheteur de protection sur une entité (entreprise, collectivité locale, pays, etc.) de référence pour une durée fixée par lequel + Tacheteur s'engage & payer un montant périodique et régulier pendant la durée du swap ; 1 en échange du paiement par le vendeur d'une certaine somme dans le cas oui se produirait, pendant la durée du CDS, un certain type d'événement, prévu par le contrat, affectant le crédit de I'entité de référence (défaut de paiement d'intéréts, surtout) Le but originel était généralement © pour les acheteurs, de répliquer, mais dans l'autre sens, le coat de détention d'une obligation de l'entité de référence en cas de faillite ou défaut de paiement de celle-ci ; pour les vendeurs, de recevoir les revenus d'un prét a l'entité de référence sans avoir a engager les capitaux correspondant au montant du prét. On retrouve 1a la méme dynamique que celle déja vue sur les transactions a terme : des professionnels en couverture d'actif’ d'un e6té, et de l'autre des spéculateurs intéressés par le risque sans engager de capitaux. Les credit default swaps (CDS) ont notamment permis le transfert massif de risques de crédit détenus par des banques d investissement vers d'autres institutions financieres : banques commerciales, caisses de retraites et surtout compagnies d'assurance. Il existe plusieurs indices synthétiques de CDS. Principalement !'iTraxx (en Euro) et le CDX (en USD). Chacun est composé d'un panier de CDS représentatif. II existe done I'iTraxx/CDX « Main » (composé de noms investment grade corporate) , « HiVol » (high volatility : composé des noms avec les spreads les plus élevés parmi le « main ») ; « Xover » (CrossOver : composé de noms High yield) Des dérivés plus élaborés sont basés sur ces CDS "les options sur spread : option donne le droit — mais pas lobligation — de vendre ou d'acheter de la protection sur une entité de référence. Ainsi, l'acheteur d'une option « Payer » achéte le droit de pouvoir acheter le CDS (la protection) sur l'entité & une date déterminée, et le vendeur d'une option « Receiver » achéte le droit de vendre le CDS sur l'entité. Ces options permettent donc de jouer sur la volatilité des CDS, tout comme les options sur actions. Le pricing des options sur spread est basé sur la formule de Black and Scholes. + les « tranches » : L'acheteur de protection sur la tranche [0-3 %] achéte la protection contre les n premiers défauts sur un portefeuille, jusqu’a une perte sur le portefeuille de 3 %. L'acheteur de protection sur la tranche [12-22 %] est protégé pour des défauts allant jusqu’a 12 % du portefeuille mais exposé au-dela pit. wikipedia orgikiPredut_ @ACI%ARTVIKC3%AD fancier ene205 Proc iv francer —Wikpcta Les tranches permettent done de se protéger ou de parier sur lévolution de la corrélation entre les noms du portefeuille. Les tranches sur iTraxx se décomposent comme suit : 0-3 % ; 3-6 % , 6-9 % | 9-12 % 5 12-22 %. Options Article détaillé : Option (finance). Description Une option est un produit dérivé « asymétrique » qui donne le droit, et non l'obligation, 1 soit d'acheter (option d'achat, appelée aussi « call ») «soit de vendre (option de vente, appelée aussi « put ») = une quantité donnée d'un actif financier (action, obligation, indice boursier, devise, matiere premiére, un autre produit dérivé, etc.), appelé « actif sous-jacent » = un prix précisé a lavance (« prix d'exercice »), = et aune échéance convenue, = Cest-a-dire a une date d'échéance donnée (« option européenne ») = ouavant une date donnée (« option américaine ») = ouencore a une série de dates données (« mid-Atlantic » ou « Bermuda »). Ce droit lui-méme s‘achate ou se vend, cela sur un marché d'options (une bourse spécialisée, ou au gré a gré), contre un certain prix, appelé « prime » en frangais et « premium » en anglais. Les options sur swaps sont appelées swaptions. Les warrants sont des options particuligres, d'achat (call warrant) ou de vente (put warrant), émises par des contreparties financieres, le plus souvent des banques, ayant le statut juridique de valeur mobiliére, généralement d'une durée initiale de plusieurs années, cotées sur une Bourse. D’autres caractéristiques les distinguent aussi des options : type d'échéance, sens (uniquement des achats). Un turbo est un type de certificat, apparu en 2001, coté en bourse. Il s‘apparente au warrant dans son mode de négociation et de dénouement. Ce sont des produits structurés a fort effet de levier qui permettent de s'exposer a la hausse, comme & la baisse des marchés financiers. Ils se différencient d'autres certificats, et des warrants en particulier, par + leur faible exposition a la valeur temps ; + leur faible exposition a la volatilité ; 1 existence d'une barrigre désactivante, qui, si elle est franchie, fait expirer le turbo : dans ce cas une valeur peut-étre remboursée en fonction du type de turbo, Valorisation Article détaillé : Evaluation d'option. Une option étant assimilable 4 une assurance (['acheteur d'une option se garantit un prix de vente ou d'achat), on congoit aisément que son prix dépende des risques assurés. Plus les risques sont importants ou susceptibles de varier, plus le prix de l'assurance done de l'option (prime) est élevé Techniquement, la valorisation d'une option dépend ainsi principalement des éléments suivants pit. wikipedia orgikiPredut_ @ACI%ARTVIKC3%AD fancier ™1w52015 Produit rive fancier — Wikia 1 le sous-jacent, en particulier = son prix, = Ia volatilité de ce prix ; + la durée jusqu’a I'échéance ; + les taux d'intéret. Elle tient en effet compte des taux d'intéréts pour évaluer a leur valeur actuelle tous les flux financiers futurs : en effet, 100 euros a régler dans un an représentent moins que 100 euros a régler immédiatement. Deux méthodes de valorisation des options se distinguent de la multitude des méthodes envisageables. L'une basée sur la formule, désormais célébre, de Black & Scholes, et l'autre, plus précise, la méthode de Cox & Rubinstein Article connexe : Mathématiques financiéres Autres dérivés Contract for difference (CFD) (contrat sur la différence) Le CED est un contrat portant sur la différence de prix entre le cours d'entrée et le cours de sortie d'un actif financier sans pour autant acheter, emprunter, vendre ou préter I'actif lui-méme. Dérivés énergétiques et environnementaux Il existe différents types de dérivés dans ce domaine + dérivés énergétiques ; + dérivés électricité ; © dérivés COp ; + dérivés climatiques ; finance du carbone Combinaisons de dérivés Plusieurs contrats dérivés fermes et optionnels peuvent étre combinés entre eux pour des stratégies complexes de couverture ou de spéculation. Exemples : straddle, strangle (en), butterfly. Dérivés incorporés Cette notion a été introduite par les normes comptables américaines (US GAAP, le FAS 133 en occurrence) puis reprise par les normes IFRS, qui stipulent que dans le cadre d opérations plus ou moins complexes, il convient de distinguer les flux qui modifient ceux du contrat hote en les indexant sur un sous-jacent séparé, L’ensemble de ces flux complémentaires est alors appelé dérivé incorporé. Ainsi, lorsque les remboursements d'un emprunt dépendent de parametres exogénes a l'opération, il y a présence de dérivés incorporés. Quelques exemples + Opérations commerciales comme des locations avec indexation sur I'évolution des prix a la consommation (les prix la consommation étant exogenes a l'activité immobiliére) : la variation des prix lige & cette indexation est un dérivé incorporé ; pit. wikipedia orgikiPredut_ @ACI%ARTVIKC3%AD fancier an1w52015 Produit rive fancier — Wikia 1 Opérations de prét avec des taux d'intérét ou des remboursements de capital basés sur les cours du pétrole ou sur les températures ; + Préts a taux fixe avec possibilité a I'nitiative de lemprunteur de demander un allongement de durée des lors qu'un taux de référence dépasse un seuil : la clause de l'allongement est un dérivé incorporé ; + Opérations plus classiques telles que les ORA (obligations remboursables en actions) : les flux futurs liés a ce mode de remboursement constituent un dérivé incorporé Historique des pertes dues aux produits dérivés + Décembre 1993 : quasi-faillite du groupe industriel Metallgesellschaft (en) qui affiche une perte de 2,63 milliards de deutsche mark engendrée par son PDG Heinz Schimmelbusch, Les pertes sont dues & une stratégie de couverture mal calibrée en termes de trésorerie, basée sur des produits dérivés de type contrats a terme sur le pétrole. 7 500 emplois sont supprimés en 1994 et 2 milliards de dollars injectés par les actionnaires pour que l'entreprise puisse survivre. [rf nécessaire] + 6 décembre 1994 : faillite du comté d'Orange suite 4 une perte de 1,7 milliard de dollars engendrée par le trésorier du comté Robert Citron. Les pertes sont dues a positions sur des produits dérivés de taux d'intérét (repo et Obligation a taux variable). Ce dernier sera condamneé a cing ans de prison avec sursis pour fraude, [ef nécessaire] + 26 février 1995 : faillite de la banque Barings suite 4 une perte de 860 millions de livres sterling, engendrée par Nick Leeson. Les pertes sont dues a des produites dérivés de type contrat a terme sur Vindice Nikkei 225. Ce dernier sera condamné pour fraude a 6 ans de prison ferme. lf nécessaite] + Septembre 1998 : faillite de Long Term Capital Management suite & une perte de 4,6 milliards de dollars, engendrée par John Meriwether (en). Les pertes sont dues a des produits dérivés de type swap de taux d'intérét. La Réserve fédérale des Etats-Unis favorise la création d'un consortium de banques injectant 3,6 milliards de dollars en urgence pour éviter un effet domino de faillites bancaires (risque systémique) 8! nécessaire] 1 24 janvier 2008 : la banque Société générale porte plainte contre son trader Jérome Kerviel suite 4 une perte de 4,9 milliards d'euros. Les pertes sont dues a des produits dérivés de type contrat a terme sur Vindice DAX. Le procés pour « faux, usage de faux, abus de confiance, introduction frauduleuse de données dans un systéme informatique » est en cours. Le 17 avril 2008, peu de temps aprés le début de la crise financiére de janvier 2008 a la Société générale Daniel Bouton le PDG de la banque, qui I'a fortement développé, quitte ses fonctions opérationnelles, [ef nécessaize] + 14 septembre 2011 : la banque suisse UBS perd prés de 2,3 milliards de dollars suite a des positions non autorisés effectué par l'un de ses trader londonien, Kweku Adoboli,sur le marché des dérivés sur actions,celui-ci sera jugé et condamné le 20 novembre 2012 pour fraude 7 ans de prison ferme + 10 avril 2012 : la banque JP Morgan, découvre une perte de 6 milliards de dollars, engendré par le Frangais Bruno-Michel Iksil, surnommeé « la baleine de Londres » ou « Voldemort » ; en effet le total de ses positions sur le marché des dérivés de crédit CDS (Credit Défault Swaps) atteignait 100 milliards de dollars. Un facteur de risque systémique Des produits de spéculation Les produits dérivés sont des produits d’assurance. Ils permettent des transferts de risques vers ceux qui sont le plus a méme de les porter". Prévus initialement pour cela, ils sont devenus des produits de spéculation pure en permettant de vendre des produits sans les posséder ou de les acheter sans avoir la liquidité pour les payer’. Le marché des produits dérivés porte une lourde responsabilité dans V'amplification de la crise financiére internationale des années 2007 et 2008". La multiplication en 2008 pit. wikipedia orgikiPredut_ @ACI%ARTVIKC3%AD fancier on‘we201s Prod. rive frarcer — Wikipedia des prix des produits alimentaires de base par deux ou trois a été a Vorigine de nombreuses émeutes de Ja faim dans les pays du tiers monde. De telles hausses de prix ont pu étre directement imputées aux produits dérivés Les transactions de gré A gré La préférence pour le gré a gré 90 % des transactions de produits dérivés sont négociées de gré a gré. Ce type de négociation est plus discret et moins cher que le passage par des marchés organisés. II est notamment utilisé par les hedge funds et des sociétés eréées par les banques. Les engagements pris n’affectent pas les bilans ni les chiffres officiels de solvabilité de l’investisseur Lopacité Les dérivés sont des titres financiers qui s’échangent sur le marché financier. Au fur et a mesure des transmissions, information sur le risque inhérent au produit se perd, Certains dérivés sont des dérivés de derivés, c’est&-dire composés dun panier de dérivés. A ce stade les risques sont impénetrables”. Les intervenants ne disposent pas d’une bonne information. Garry Schinasi, expert au FMI, s’en est alarmé'”. Les possesseurs finaux et par conséquent les risques de contrepartie ne sont également pas connus. Le manque de régulation TI n’y a ni transparence sur les prix, ni surveillance, ni centralisation’, Les banques elles-mémes ont des régles de contrdle et denregistrement des transactions plus relichées concernant les marchés de gré gré. Jéréme Kerviel effectuait ses fausses couvertures sur ces marchés. La Citigroup avait évalué 4 7 a 11 milliards de dollars ses pertes sur les dérivés issus des subprimes. Elles sont montées en fait plus de 20 milliards'*. Les sommes engagées sont tres importantes. l’encours mondial du marché était de 25 392 milliards de dollars en juin 2012 pour une exposition brute de 3 667 milliards'”, Limportance de ces transactions jointe & leur opacité représente un risque systémique pour le marché financier international Une régulation nécessaire Pour éviter la répétition de crises, le G20 avait demandé en 2009 la mise en place pour les produits dérivés de chambres de compensation, de plateformes de négociation et d’obligations d’enregistrement avant fin 2012 au plus tard. Cette échéance n’a pas été tenue. En janvier 2013, les Etats-Unis ont déclaré vouloir agir aussi vite que possible pour mettre en oeuvre cette réforme'". Une chambre de compensation obligerait les investisseurs a verser réguliérement des dépéts de garantie afin de prouver qu’ils pourront honorer leurs promesses. Une autorité compétente devrait traquer les fraudes, les manipulations et les abus de marché Notes et références 1. Calculé sur base des statistiques de la Bank for International Settlements, dans Aalbers M. (forthcoming). « Corporate financialization », in : Castree N. et al, (eds) The International Encyclopedia of Geography: People, the Earth, Environment, and Technology, Oxford, Wiley[1] (http://www academia edw7359027/Corporate_Financialization_includes_new_definition_of_financialization_) pit. wikipedia orgikiPredut_ @ACI%ARTVIKC3%AD fancier ron1w52015 Produit rive fancier — Wikia 2. OTC derivatives market activity in the first half of 2011 (http:!/www-bis org/publ/ote_hy111 htm) 3. http://www atlantico.fr/decryptage/632-579-milliards-dollars-epee- damocles-qui-pese-marches-mondiaux- eberhardt-unger-776221 html#F fEr2B4xHzwi2awE 99 Aglietta et Berrebi, Désordres dans le capitalisme mondial, Odile Jacob, 2007, p. 123 Bernard Matis, Antimanuel d économie, éditions Bréal, 2003, p. 242 Revue déconomie financiére, décembre 2010, p. 26 Le Monde du 30 juin 2009 Le Monde du 28 octobre 2008 La Lettre du CEPI févriet 2008, p. | et 3 Alternatives économiques, févriet 2007, p. 92 Le Monde du 16 mai 2009 Alternatives économiques, mars 2008, p. 10 et 11 http://www captaineconomics fr/actualite-economiquelitem/265-marche-produit-contrat-derives-gre-ote 14, Le Monde fr avec AFP | 05.01.2013 & 08hS2 15, Le Monde du 16 mai 2009 Voir aussi Articles connexes + Risque financier « Spéculation financiére + Gestion structurée © Gestion alternative « Financiarisation + Produit structuré financier « Finance du carbone 1 Jour des quatre sorciéres Bibliographie 1 Dictionnaire économique et financier. Bernard et Colli, Seuil, 1996. + Swaps et instruments financiers dérivés, aspects juridiques et fiscaux. Michel Maher, Carswell. [2004- 2007)[2] (http://www. carswell.com/description.asp?docid=386 1) ; «Le Droit des produits dérivés financiers (swaps, options, futures) en France et aux Etats-Unis. 1 Benjamin Mojuyé, LGDI [2005] Ce document provient de « http://fr.wikipedia.org/w/index. php? titke=Produit_dérivé_financier&oldid=1 14852328 ». Demiere modification de cette page le 9 mai 2015 a 09:58 Droit d'auteur : les textes sont disponibles sous licence Creative Commons paternité partage 4 l’identique ; d'autres conditions peuvent s’appliquer. Voyez les conditions d'utilisation pour plus de détails, ainsi que les crédits graphiques. En cas de réutilisation des textes de cette page, voyez comment citer les auteurs et mentionner la licence. 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