Finance dentreprise

Chapitre 4 le plan de financement

Chapitre 4 Le plan de financement

1 Les objectifs du plan de financement

Pour les entreprises concernes, le plan de financement prvisionnel est tabli annuellement, au plus tard quatre mois aprs le dbut de l'exercice, en mme temps que le compte de rsultat prvisionnel. A ce document doit tre joint un rapport crit Selon lO.E.C., le plan de financement permet une rflexion sur la rentabilit optimale et l'quilibre financier d'une entreprise, en particulier en ce qui concerne : la dfinition des moyens d'exploitation mettre en uvre pour atteindre les objectifs de production et qui sont retenus au moindre cot, c'est dire ncessitant le moins de capitaux possibles ; les moyens de financement ncessaires qui soient la fois les plus adapts et les moins coteux pour dgager le meilleur taux de rentabilit. Ainsi, le plan de financement permet de synthtiser le rsultat des analyses conduites en ce domaine. Il concrtise les objectifs de l'entreprise et prcise les moyens d'exploitation et les ressources financires qu'il convient de mettre en uvre pour les atteindre ainsi que les rsultats que l'on doit en attendre. D'autres auteurs voient dans l'laboration du plan de financement prvisionnel le moyen de raliser trois objectifs : 1. Rflchir sur la stratgie propre de l'entreprise. Une stratgie n'est en effet viable que si elle dbouche sur un plan de financement ralisable, ce qui permet d'en apprcier la cohrence financire.

Nathalie Gards Matre de confrence en gestion

29/06/2006

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2. Fournir des bases de ngociation avec les partenaires financiers. C'est un lment de justification de l'utilisation des fonds demands. Mais surtout, l'laboration d'un plan de financement est une condition pralable impose par les tablissements de crdit. 3. Prvenir les difficults financires. Ce rle a notamment t officialis par la loi relative la prvention et au redressement des entreprises en difficult.

2 La construction du plan de financement

Le plan de financement se prsente sous la forme d'un tableau en 2 parties gnralement superposes. Dans l'une des parties est list, anne par anne, l'ensemble des dpenses lies aux investissements prvus, et dans l'autre, les moyens de financement ou ressources qui seront mises en uvre pour couvrir les dpenses. l'horizon de prvision est de 3 5 ans. Il s'apparente un tableau de financement comptable. Mais, alors que celui-ci est un constat qui se nourrit des informations relatives au pass, le tableau de financement est un document prvisionnel refltant les anticipations et les choix de la politique financire. Par ailleurs, le plan de financement n'est pas normalis, ce qui explique la pluralit des modles disponibles. Il est toutefois intressant de choisir une mme structure formelle entre plan de financement et tableau de financement car, dans le contexte du contrle financier, il s'agit de documents complmentaires. En effet, leur rapprochement et l'analyse des carts constats permettent le suivi et le contrle de la politique financire de l'entreprise. 2.1 La structure du plan de financement Le plan de financement comprend trois parties distinctes qui sont les besoins, les ressources et les soldes. Les soldes comprennent les soldes annuels mais aussi les soldes cumuls. Dans sa construction, le total des ressources prvisionnelles doit tre lgrement suprieur au total des besoins estims de faon laisser une marge de scurit. En effet, un excs de ressources se traduira par une augmentations des disponibilits, alors qu'un excs des emplois se traduira par des besoins en trsorerie (concours bancaires). L'laboration du plan de financement rsulte d'un ensemble de travaux prparatoires prvisionnels sur le mme horizon : tableau des investissements et des amortissements, tableau des dettes financires et des frais financiers et les comptes de rsultat prvisionnels.

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2.2 Les emplois de fonds et les ressources

2.2.1 Les emplois 1 L'ventuel reliquat des plans antrieurs L'laboration d'un nouveau plan n'introduit pas une discontinuit dans la vie de l'entreprise et le nouveau plan prend ncessairement en charge certaines dpenses qui rsultent de dcisions antrieures. 2 Les dpenses d'investissement Elles correspondent au montant approximatif de toutes les dpenses lies aux investissements prvus et aux choix retenus. L'valuation de l'enveloppe globale doit tre prudente pour viter un dpassement de budget qui dgraderait la trsorerie courante de l'entreprise. C'est pourquoi, dans la pratique, il arrive que le montant des investissements soit major. 3 les besoins supplmentaires de financement du cycle d'exploitation Le raisonnement est le mme que prcdemment : pour produire et vendre davantage, l'entreprise est amene faire crotre ses stocks ainsi que le volume global de crdit accord aux clients, mme si les dlais de paiement restent inchangs. D'o des besoins de financement supplmentaires qui ne sont que partiellement compenss par l'augmentation du volume du crdit fournisseurs. On les value gnralement de faon normative, soit partir de la mthode des expertscomptables soit partir du ratio BFR/CA observ par le pass. 4 Les emprunts Pour les emprunts contracts avant le dbut du plan de financement, il suffit de se rfrer aux tableaux d'amortissement annexs aux contrats. Dans ce cas, les intrts n'apparaissent pas en emplois puisqu'ils sont dj compts dans le calcul de la CAF. Quant l'inscription des emprunts nouveaux, elle peut tre modifie en cours d'laboration du plan en fonction des hypothses et des choix successifs de financement tudis. C'est une
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illustration concrte de la dpendance des dcisions d'emploi (et donc d'investissement au sens large) et des dcisions de financement. 5 les dividendes Il ne s'agit pas rellement d'un investissement mais plutt d'une amputation des ressources de d'autofinancement de l'entreprise. Il est donc tout fait possible d'inscrire en ressources, une CAF nette de dividendes verss aux actionnaires au lieu de faire figurer le paiement des dividendes en emplois. 2.2.2 Les ressources 1La CAF La prvision des CAF tient compte de l'outil de production dont dispose l'entreprise avant l'laboration du plan de financement, mais aussi des investissements inscrits en emplois qui sont supposs dgager des flux supplmentaires. On retrouve encore l'interdpendance entre empois et ressources, ou entre investissement et financement. 2 les subventions L'anne o elle est perue, la subvention constitue une ressource pour son montant total. Son imposition est prise en compte dans la CAF (compte 777). 3 l'augmentation de capital On ne prend pas en compte l'augmentation de capital par incorporation des rserves. le montant de l'augmentation de capital par apport en nature trouve sa contrepartie en emplois dans les investissements proprement dits ou dans l'estimation des besoins de financement du cycle d'exploitation (stocks par exemple). L'augmentation de capital par apport en numraire est inscrit pour le prix d'mission. Les frais relatifs l'opration sont inscrits en frais d'tablissement.

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4 les emprunts long et moyen terme Les emprunts indivis sont inscrits pour leur valeur nominale, alors que les emprunts obligataires le sont pour leur prix d'mission. 5 les cessions d'lments de l'actif Certains dtiennent des lments de leur actif qui ne sont pas ou plus utiles leur fonctionnement. Dans la mesure o ils peuvent tre vendus dans des conditions satisfaisantes, ils peuvent constituer une source de financement potentielle. Ce peut tre le cas lors dinvestissements de renouvellement qui rendent disponibles les actifs remplacs. Toutefois, lestimation des valeurs vnales doit tre prudente. 2.2.3 Les relations entre la trsorerie et le plan de financement Le plan de financement prend en compte lensemble des oprations courantes (CAF), les oprations dinvestissement et les sources de financement, ainsi que la politique de distribution des dividendes. Ds lors, on retrouve tous les flux financiers qui sont susceptibles daffecter la trsorerie de lentreprise. Ainsi, il existe un lien direct entre le solde gnral du plan de financement et le niveau de la trsorerie. On a donc la relation suivante la fin de chaque anne du plan de financement : Trsorerie fin de priode = trsorerie dbut de priode + solde du plan de financement

3 Lajustement du plan de financement

3.1 La notion davant-projet Le plan de financement dans sa prsentation finale doit tmoigner dun quilibre jug satisfaisant par la direction de lentreprise. Pour y parvenir, il faut gnralement laborer un certain nombre davant-projets qui servent de base la rflexion.

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Lorsquon aboutit un excdent de ressources sur les besoins, aucun financement complmentaire nest envisager. Lexcdent de ressources va entraner un accroissement de disponibilits. Le problme se pose surtout dans le cas inverse, cest dire lorsque le plan de financement fait apparatre un besoin de financement sur quelques annes ou sur la totalit de la dure de prvision. 3.2 Lquilibrage du plan lorsque les ressources sont limites Dans une telle situation, gnralement toutes les ressources financires sont mobilises et la capacit de financement est sature. Ds lors, lentreprise ne peut quenvisager de renoncer certains investissements si le plan regroupe plusieurs projets dinvestissement. Il faut alors tenir compte de leur impact sur le calcul des flux prvisionnels dexploitation. Cest donc la fois la partie ressources et la partie emplois quil faut reconsidrer. 3.3 Lquilibrage avec possibilit de complter les ressources financires A ce stade de lavant-projet, si un dficit existe, lentreprise va tre confronte au choix des ressources complmentaires dont elle a besoin. Comme gnralement, les flux dautofinancement prvisionnels sont dj compts en totalit et quil est difficile de procder une augmentation de capital ce stade, il sagira surtout de distinguer la part des besoins qui pourra tre finance par des emprunts et la part qui sera finance par du crdit bancaire court terme (sur une anne par exemple). En fait, le choix dendettement va faire intervenir un certain nombre de critres tenant au cot et lquilibre financier, cest dire la rentabilit et au risque.

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