Ma Seconde Crise Mondiale

Robert FOSSAERT
conomiste [Macro-sociologie et macro-conomie]
(Mai 2009)
MA SECONDE CRISE MONDIALE

Opuscule la crise financire mondiale.
Un document produit en version numrique par Jean-Marie Tremblay, bnvole, professeur de sociologie au Cgep de Chicoutimi Courriel: jean-marie_tremblay@uqac.ca Site web pdagogique : http://www.uqac.ca/jmt-sociologue/ Dans le cadre de: "Les classiques des sciences sociales" Une bibliothque numrique fonde et dirige par Jean-Marie Tremblay, professeur de sociologie au Cgep de Chicoutimi Site web: http://classiques.uqac.ca/ Une collection dveloppe en collaboration avec la Bibliothque Paul-mile-Boulet de l'Universit du Qubec Chicoutimi Site web: http://bibliotheque.uqac.ca/
Robert FOSSAERT, Ma seconde crise mondiale ( mai 2009)
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Cette dition lectronique a t ralise par Jean-Marie Tremblay, bnvole, professeur de sociologie au Cgep de Chicoutimi partir de :
Robert Fossaert MA SECONDE CRISE MONDIALE. Opuscule indit. Andresy, 15 mai 2009. Chicoutimi : Les Classiques des sciences sociales. [Autorisation formelle accorde par lauteur le 16 octobre 2008 de diffuser ses publications dans Les Classiques des sciences sociales. Le 19 mai 2009, Monsieur Fossaert nous reconfirmait sa permission de diffuser cet opuscule sur la prsente crise financire mondiale.]
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Table des matires

Introduction D'une crise l'autre ou l'apoge du march On cherche encore le fond du gouffre Arroser d'abondance ou labourer profond ? Le monde va changer de base Du bon usage de la crise
Robert FOSSAERT
MA SECONDE CRISE MONDIALE.

Opuscule indit. Andresy, 15 mai 2009. Chicoutimi : Les Classiques des sciences sociales.
Introduction
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N en 1927, j'ai atteint l'ge adulte au sortir de la "crise de 1929", c'est--dire la fin de la seconde guerre mondiale. Mon arrire petit-fils est n en 2007, vers le dbut d'une autre crise, elle aussi mondiale. J'espre que ses descendants ne subiront pas un mme cataclysme, mais il faudrait, pour cela, un mouvement plus puissant et surtout plus pertinent que ceux auxquels j'ai pu tre ml durant mon 20 sicle. Qui s'intresserait aux deux personnages que je viens d'voquer trouvera, un jour, dans un bref crit sur Le monde et ma famille, les quelques prcisions dont il serait curieux. Ici, je m'en tiendrai l'essentiel, c'est--dire aux milliards-d'hommes qui peuplent notre Terre. Dans d'autres tudes, disponibles sur le prsent site, j'ai dtaill la faon dont cette masse humaine a t "mondialise" par des circuits d'changes conomiques, des rseaux d'interactions culturelles et des fouillis d'organisations politiques couvrant peu prs toute la plante. cette fin, j'ai assembl le meilleur des tudes prospectives disponibles sur notre monde effervescent, en faisant usage de toute la batterie thorique que j'avais pu construire au cours des dcennies prcdentes.
Mon Inventaire du 21 sicle date de 2005-2006. Je l'ai prolong en 2007 par l'Invention du 21 sicle o j'extrapolais les tendances contradictoires que j'avais dceles. La crise que je voyais venir sans pouvoir lui assigner une chance est dsormais clatante. Pour l'valuer sans tre dboussol par les simplismes qui jaillissent de tous cts, il peut tre utile de (re)lire ces deux textes. Ici, je vais retracer brivement la faon dont la finance mondiale a creus le gouffre o sombrent des milliers de milliards de $ et d'autres monnaies "fortes", gouffre vers lequel toute l'conomie mondiale est aspire et o se noient les peuples aux faibles radeaux de solidarit familiale, locale, nationale, etc. Alors, il deviendra possible de remonter des symptmes de la crise jusqu' ses causes essentielles, avant d'observer les dbats et autres actions politiques qui tentent de rendre raison de cette crise mondiale et d'y porter remde.
D'une crise l'autre ou l'apoge du march
Le $ s'est impos comme monnaie prminente la suite de diverses pripties. Les accords de Bretton Woods (1944) lui ont donn un rle central dans un monde o l'industrie amricaine, ragaillardie par "l'conomie de guerre", tait pour un temps seule capable de rpondre aux besoins les plus criants. Les puissances, vaincues ou non, mais puises par la guerre qui s'achevait, manquaient d'une monnaie que les tats-Unis leur donnrent parfois et leur prtrent directement ou par le canal de nouvelles institutions internationales 1 . Dans celles-ci, les Etats-Unis ont conserv jusqu' ce jour un pouvoir presque sans partage, malgr plusieurs rformes cosmtiques. Les principaux changements datent des annes 1970 (rupture du lien entre le $ et l'or; lan international des grandes banques commerciales), puis des annes 1990 (affaiblissement du Japon, aprs sa forte
La BIRD (Banque Internationale pour la Reconstruction et le Dveloppement) plus tard rebaptise Banque Mondiale et le FMI (Fonds Montaire International) suivis par diverses banques rgionales-continentales et quelques autres prolongements.
monte en puissance; effondrement de l'URSS et de son rouble; mergence de l'euro). Le $ est rest en permanence la principale devise sur le march quotidien des changes, la plus usuelle des devises pour la facturation des biens et services exports de par le monde et la plus lourde composante des rserves de change constitues par les banques centrales. Tout ceci, alors que les dficits des EtatsUnis (budgets publics, changes commerciaux, pargnes prives) se sont accrus au point que, depuis plusieurs annes, l'importation quotidienne de plusieurs milliards de $ est requise pour quilibrer leurs paiements courants. Dans un monde devenu crancier des Etats-Unis, mais tributaire de leur $ pour le fonctionnement courant des conomies nationales et des transactions internationales, les cloisons tablies pendant les annes 1930 et 1940, entre les divers types d'entreprises financires ont t dmolies par un mouvement qui n'a pas toujours t initi par New-York, car Londres y a notamment mis du sien. Cet lan s'est amplifi aux Etats-Unis mesure que Wall Street devenait le port d'attache des banques internationales de toutes origines, tandis que les bourses amricaines donnaient le ton la plupart des marchs boursiers. En toile de fond de ces transformations, les confettis d'empires coloniaux (Afrique, Carabes, etc.), les squelles mdivales restes dans la mouvance financire de pays europens (les anglo-normandes, Liechtenstein, Andorre, San Marin, etc.) et certains archipels tardivement dcoloniss ont rejoint la Suisse et autres "paradis" fournisseurs de secret bancaire, de laxisme fiscal et de domiciliations toutes fins utiles. Les roueries des tats ayant des choses cacher, les commodits des trafics illicites et les stratgies des firmes multinationales grant leurs prix internes, leurs assouplissements financiers et leurs assiettes fiscales ont enrichi les modes d'emplois de ces paradis souvent dits off shore, aids en cela par les artifices fiscaux dcids par les Etats industriels avides de parts dans le march mondial. Selon des rythmes diffrencis d'un pays l'autre, les barrires entre les banques de dpt et les banques d'investissement, les cloisons entre les activits de banque et les mtiers de bourse ont t abaisses, voire dtruites, tout comme les cluses entre la banque et l'assurance. La collecte des encaisses oisives dont les banques nourrissent leurs dpts et le placement des titres d'pargne ont t pris dans ces tourbillons. Les caisses d'pargne populaire (aux formules varies selon les pays) ont t exposes aux risques et tentations de nouveaux placements. Des socits d'investissement spculatif ont fleuri l o les contrles survivants taient encore jugs
gnants par des apporteurs de capitaux fuyant le fisc, comme par les entrepreneurs la recherche de placements hardis et de bnfices dmultiplis par de gros emprunts bancaires (dits "effets de leviers" ou leverage). Des fonds communs de placement aux noms varis, des fonds d'pargne d'entreprise, des caisses d'assurance-maladie ou de retraite se sont laisss sduire par ces nouvelles oprations d'apparence plus rentables. On se gardera de ranger ces entreprises sous des rubriques plus traditionnelles, car les agents de la banque, de la bourse, du courtage, de l'assurance, de la vente crdit et d'autres mtiers connexes ont entreml leurs activits de faon si complexe et si variable d'un pays l'autre, voire d'une anne la suivante, que les agences de cotation, les mtiers d'audit et de contrle et les autorits charges de policer tel ou tel secteur de la finance y ont peu peu perdu leur latin ou leur mordant, tandis que les particuliers, les entreprises et les communes (et autres collectivits locales) ont t exposs des dmarchages publicitaires dont l'efficacit marchande excdait de beaucoup les vertus informatives et scuritaires. De grands scandales ont jet quelques coups de projecteur sur ce dsordre croissant (entre autres : LTCM, 1998 ; Enron, 2001 ; Madoff, 2008), mais les motions ou les rformes qu'ils ont suscit se sont gnralement ensables. La SEC 2 et ses quivalents, c'est--dire les commissions de contrle des diverses bourses ou mme les autorits ayant vocation connatre de tous les marchs financiers, voire des oprations financires dites OTC 3 n'ont pas t mises jour, ni renforces en personnels qualifis. La grande crise boursire de l'automne 1987 qui vit les cours du NYSE s'affaisser plus qu'en 1929 - ne renversa pas le courant. Greenspan, nouveau prsident de la banque centrale amricaine, noya cette bourse mal oriente sous un dluge de prts montaires qui la ragaillardirent. Bref, la norme qui continua de s'tendre de plus en plus vite s'exprime simplement : la loi suprme des oprations financires de toute sorte doit tre la loi du march. Autrement dit, les changes effectifs disent la vrit des prix (mark to the market 4 ), les ren2 3 4
Securities Exchange Commission charge du contrle du New York Stock Exchange (NYSE) qui est la principale bourse mondiale. Over the counter, c'est--dire "au comptoir" (des banques et socits de courtage), donc hors tout march boursier organis comme tel. Norme comptable tablie par le Financial Accounting Standards Board., Comit des Normes Comptables cr en 1973. La SEC new yorkaise s'est efforce, non sans succs, de rpandre ces normes en tous pays.
dements disent la qualit des titres, les traders pilotent l'conomie financire depuis leurs salles de march. L'empire du march s'est largi mesure que l'inventivit des financiers a pu se donner libre cours. Autrement dit les ruses marchandes (dlits d'initis, produits fictifs, escroqueries banales) qui ont certes fleuri aux marges de la finance usuelle, n'ont pas conquis un rle prdominant. Les nouveauts les plus ravageuses sont nes au cur du systme. Ce fut d'abord, ds les annes 1970, le rveil de crdits souvent dlaisss depuis la "belle poque" 5 et l'adjonction, bientt acclre, de nouveaux crdits pour les biens dits "de consommation durable" et pour les transactions immobilires dbordant des traditions notariales. Ainsi, pour desservir les acheteurs de logement, d'automobile, d'quipement mnager, etc se multiplirent les tablissements financiers spcialiss, eux-mmes relays par des courtiers, promoteurs et autres commerants qui diffusrent ces crdits l'appui de leurs ventes. Ils contriburent de la sorte au surendettement des familles par production de crdits mal remboursables. En outre, les banques et tablissements financiers, bientt suivis par divers fournisseurs (luxe, grand commerce, stations service, etc) se mirent dlivrer des "cartes de crdit". Un autre foisonnement fut celui des "produits drivs". Les prts bancaires de longue dure ou de grande ampleur taient dj bards de prcautions par conjonction de plusieurs banques, renfort d'assurances, ajout de garanties, jeux d'options et autres oprations connexes. Cette prolifration s'est largie en toutes directions, y compris les nouveaux crdits prcits, mais elle s'appliqua galement aux oprations plus sophistiques sur les changes, les valeurs boursires, les transactions OTC, etc, lesquelles se mirent aussi jouer du temps et de l'imaginaire (positions terme, spculations sur des indices ou des compartiments boursiers, etc.). Leur titrisation (ou securitization) permit aux banques, traditionnellement collectrices de dpts, de s'approvisionner en ressources supplmentaires, via les bourses o elles cdaient des titres de leur fabrication qui "matrialisaient" leurs crances commerciales, ce qui leur permettait, en outre, de se dlester du risque d'insolvabilit des dbiteurs. D'o deux novations que les banques acceptrent sans tats d'me : elles eurent des titres supplmentaires loger dans les comptes qu'elles graient pour autrui (de la grande fortune au tout-venant des porteurs de
Soit, selon les pays, l'avant-crise ou l'avant-guerre.
Robert FOSSAERT, Ma seconde crise mondiale ( mai 2009) 10
parts dans ceux des fonds de placement qu'elles pilotaient); et elles n'eurent plus se soucier, pour les capitaux collects de la sorte, des contraintes prudentielles (j'y reviens ci-aprs). Bref, les nouveaux titres mis par les banques et d'autres tablissements financiers qui les baptisaient l'anglo-saxonne du nom de securities ou de bonds n'taient plus de classiques obligations ou bons (du Trsor, des collectivits locales, etc.), nonobstant les traductions utilises en divers pays, mais des titres reprsentant des paquets de crdits hypothcaires, commerciaux ou autres dont ces banques n'taient pas le dbiteur final, ni davantage le garant. Bref des chteaux de cartes empils en pyramides varies. Dtailler le foisonnement d'institutions financires trangres la loi GlassSteagall de 1933 si souvent contourne qu'elle fut finalement abroge en 1998 serait un exercice futile. Non point parce qu'il concernerait les seuls tats-Unis, puisque le monde en fut presque partout clabouss, mais bien parce que les socits prives (private equity) qui fonctionnent des fins trs diverses 6 hors bourse et hors banque rglemente devinrent souvent des maisons-mres de groupes bancaires, quand elles n'avaient pas t cres comme filiales de groupes bancaires dj bien tablis. Dans ou hors ces groupes, une grande clbrit journalistique fut acquise par les hedge funds mlant doses varies des placements contre-courant, ou hasards de maintes autres faons, mais grand renfort de crdits bancaires ou de capitaux collects OTC. Bientt des financiers frus de mathmatiques probabilitaires aidrent les banques et les tablissements non-bancaires (non-banks ou shadow banking system), metteurs de telles securities, les assembler en paquets "structurs et complexes" dont chacun tait cens garantir les obligations offertes sur le march boursier ou over the counter, si ce n'est traites par grandes masses, de financier financier. 7 Les notations donnes par les socits de cotation (Dow Jones, Standard & Poors, etc) taient censes clairer les acheteurs sur le rendement attendre de ces titres. Elles s'talent de l'excellent (prime) au mdiocre (subprime) avec maints degrs intermdiaires, les prix de vente et les rendements annoncs dcli6 7
Par exemple venture capital (participation une entreprise naissante), leveraged buyouts (prts des acheteurs de socit en dclin), etc C'est--dire chappant aux contrles de toute sorte. Fischer Black et Myron Scoles reurent, en 1997, un prix Nobel d'Economie pour leurs inventions dans ce domaine, illustr ds 1998 par le scandale LTCM.
nant avec cette gamme. Mais leurs conditions de fabrication et de gestion et surtout le total dsengagement de leurs crateurs demeuraient inconnus. Les particuliers, acqureurs de parts dans les fonds de placement (de retraite, etc.) qui achetaient de tels titres n'taient mme pas informs de ce classement sotrique, pas plus que les acheteurs de boites de conserve n'taient avertis des limites de validit de celles-ci, avant que les associations de consommateurs aient russi imposer leur affichage. Au reste, les courtiers en securities taient eux-mmes confiants, tout comme les tablissements metteurs, puisque d'minents virtuoses des quations Black-Scholes juraient que la probabilit de dfaillance des endetts tait nulle ou ngligeable, tant le dosage et le dcoupage des titres assembls dans ces titres dispersait cet improbable risque. D'autant qu'en fin de course des organismes d'assurance fournissaient un ultime rempart, qu'il s'agisse d'une agence publique spcialise dans le crdit hypothcaire, comme le FNMA 8 , ou d'une compagnie d'assurance spcialise dans le credit default swap 9 , telle AIG. Pour couronner le tout, il y avait le Club de Ble o les dirigeants des principales banques centrales se runissent chaque mois et d'o manaient des normes prudentielles appliques assez rgulirement par les banques commerciales que ces institutions supervisent. Ce club avait fix une rgle de base pour les banques actives hors leur pays d'origine. La solvabilit des filiales et succursales c'est-dire leur dotation en "fonds propres" destins compenser les risques de pertes tait de la responsabilit de leur maisonmre, tandis que la liquidit de ces mmes antennes l'tranger c'est--dire leur possibilit d'acheter de la monnaie sur le march montaire local relevait de la banque centrale du pays d'accueil. Quand le commerce de banque retrouva de l'lan, il fut dcid, non sans de longs conciliabules, de veiller ce que les banques commerciales proportionnent leurs capitaux propres leur encours total de crdits. Ainsi, le ratio Cooke 10 fut fix 8%, avec quelques dlais d'adaptation et quelques attnuations, notamment pour les crdits longs et massifs, tels ceux de l'immobilier. Son application fut peu prs complte partir de 1985. Cette norme qui ne concernait que les crdits lo-
Federal National Mortgage Association dont le sigle est familirement traduit en Fannie May, au pays de l'oncle SAM. 9 Engagement de se substituer au dbiteur dfaillant. 10 Du nom du sous-gouverneur de la Banque d'Angleterre qui avait prsid le comit ad hoc.
gs dans le bilan de chaque banque donna du prix aux oprations dites "hors bilan", lesquelles concernaient les engagements financiers ventuels ou de quotit encore incertaine, qui ne se concrtiseraient que dans plus d'un an. "Plus tard, on verra bien..!" fut une facilit comptable-rglementaire qui permit aux banques intresses par les initiatives financires des non-banques 11 (ignores par le ratio Cooke) de ne pas avoir mobiliser trop de capitaux propres, puisque les crdits de leverage plus d'un an et souvent soumis des conditions diverses se logeaient hors-bilan, comme les autres engagements chance incertaine. Nanmoins, le club de Ble dt poursuivre ses rflexions prudentielles tant les banques commerciales se chargeaient de hors-bilan et d'autres cargaisons non ou mal prvues par le tout jeune ratio Cooke. En 2001, le comit technique prsid par un nouveau sous-gouverneur de la Banque d'Angleterre (Mac Donough) se rsigna proposer une norme qui se rsume ainsi : les banques doivent pouvoir justifier auprs de leur banque centrale de leur recours des programmes prvisionnels incluant tous leurs risques. Je dis bien prvisionnels et non provisionnels. Dans le conflit latent entre l'initiative prive et le contrle public (ft-il professionnel et discret), l'initiative nourrie par l'ingnierie financire mathmaticoprobabiliste venait de remporter une nette victoire. L'expansion conomique mondiale et l'ampleur des bnfices financiers ne justifiaient-elles pas ce rsultat ? La Banque des Relations Internationales (BRI) o se runit le Club de Ble en doutait pourtant. En mars 2009, Nout Welling, prsident de la Nederlands Bank et Directeur du comit blois de supervision bancaire publiait un rapport trs svre, mais de forme encore diplomatique, sur les insuffisances des contrles prcdemment recommands et sur les initiatives leur adjoindre 12 . Au reste, les rapports annuels d'autres organisations internationales avaient parfois marqu plus d'inquitude que ceux de la BRI 13 : un peu, l'Organisation Mondiale du Commerce (OMC) et au Fonds Montaire International (FMI) ; un peu plus la Banque Mondiale et l'OCDE (Organisation pour la Coopration et le Dveloppement Economique); davantage encore dans les rapports de la Confrence des Nations-Unies pour le Commerce et le Dveloppement (CNUCED). Mais il tait trop tard, la crise talait dj ses effets.
11 Que des banques "respectables" crrent souvent. 12 BIS Review, n38, 2009. 13 Banque des Rglements Internationaux
On cherche encore le fond du gouffre
Deux jours aprs la runion, en avril 2009, d'un G20 assemblant les vingt principales puissances conomiques, en une sorte de directoire informel de l'conomie mondiale, le FMI publiait une tude videmment prpare pour cette rencontre, o il soulignait que la crise continuait de s'aggraver : "the financial hole has become even deeper". Le temps n'tait plus aux mots vagues, la "rcession" qui ne toucherait pas la France (pas plus que le nuage de Tchernobyl n'avait franchi les Vosges), au cantonnement des prils dans le seul secteur financier, aux bavardages sur la "sortie du tunnel" suppose trs proche. La crise prenait l'allure d'un cataclysme naturel, ce qui annonait d'autres chappatoires : car on ne dlibre pas sur un tremblement de terre, toute l'attention doit tre tourne vers la rparation des dgts, pourquoi discuter des causes puisqu'on n'y peut rien ? La crise aurait dbut, disait-on, en septembre 2008, quand le gouvernement amricain laissa s'effondrer la banque Lehman Brothers, avant de voler au secours de l'assureur American International Group (AIG) qui avait rcolt trop de credit default swaps. La fameuse crise des subprime, considre depuis 2007 comme un phlegmon sur un corps sain n'tait plus voque comme source du mal. La crise devenait "systmique", elle touchait tout le secteur financier. Qui plus est, les malheurs mondiaux de l'industrie automobile, dsormais bien avrs, soulignaient que le cur de l'conomie tait affect. Bref, il s'agissait d'une crise conomique gnrale, "comme celle de 1929". De ce fait, de nouveaux bavardages sur ces deux "grandes crises" se sont rpandus, mls d'euphmismes, tels la "croissance ngative" qui dsigne le recul de la production ou "l'inflation ngative" qui refuse de nommer une baisse des prix annonciatrice d'une possible dflation. Cependant, l'ternelle "nature humaine", source de cupidit, demeurerait la "cause profonde" des dsordres financiers, mme lorsqu'on voque les garements bancaires. On insiste sur les "crances toxiques" plus que sur les producteurs de cette toxicit, hormis quelques "traders fous" et autres escrocs de haut vol. Qui plus est, les spculateurs sont encore prsents comme des investisseurs, les placements en ban-
que ou en bourse passent tous pour de la belle et bonne pargne. De toutes les banques "non-banques" du shadow banking system 14 , les hedge funds sont seuls clous au pilori. Bref les gens de finance sont des professionnels mrites qui l'on pourra continuer de faire confiance quand la dsinfection des "crances toxiques" aura t acheve Parmi les donnes chiffres qui ornent ces dbats souvent oiseux, rares sont celles qui proviennent de sources assez bien pures pour que leur signification ait quelque mrite, dans un espace o la statistique repose plus que partout sur des bases incertaines. La revue Forbes qui tient jour la liste des milliardaires amricains ne nous apprend rien, en affichant au dbut de 2009, qu'en un an, leur effectif est tomb de 1125 793 et que leur fortune globale a fondu de 4400 2400 milliards (de $ videmment). La BRI nous donne une ide moins vague, mais encore incertaine, lorsqu'elle value pour la fin de l'anne 2008, les actifs (financiers) servant d'assise des "produits drivs" 680 trillions de $ 15 . En fait, les crances douteuses des banques et des "non-banques" dj mal valuables par les banques centrales, laissent leurs dtenteurs incertains quant aux prix auxquels elles pourraient tre cdes, s'il se trouvait des acheteurs. Les dtenteurs de parts (de bonds ou de securities, etc.) achets jadis ou nagure, dans des fonds de toute sorte, ignorent tout des ruses marchandes et des dissimulations qui les sparent des metteurs primaires de ces titres. Mme quand ces "valeurs" sont dtenues par des compagnies d'assurance, des fonds d'pargne-retraite, des collectivits locales ou d'autres gestionnaires en principe prcautionneux, l'incertitude n'est pas totalement leve, faute de marchs (boursiers et autres) en activit, de contrles bien tablis et de responsables solvables dans la chane (souvent discontinue) qui remonterait jusqu'aux fournisseurs et aux fabricants de ces "papiers". Car le mot cl est l : toutes les crances financires, quelle qu'en soit la forme, sont du "papier", des crances circulantes dont la valeur ne se ralise que par un change ultime avec la monnaie, crance circulante de dernier recours parce qu'elle est, elle-mme, adosse une garantie tatique. Le papier-monnaie marque la fronti-
14 Socits financires de tout poil qui ont prolifr, comme il a t rappel ci-
avant.
15 Le trillion--l'amricaine vaut mille milliards, alors que le trillion--l'ancienne
vaut un million de millions.
re entre l'conomie relle et ses efflorescences financires. 16 Je prendrai donc la libert de centrer l'attention sur l'conomie relle que les ravages de l'conomie financire corrompent de diverses faons, tandis que la crise se gnralise. Encore dois-je souligner que les contours et les contenus de l'conomie relle se sont profondment modifis depuis les dcennies 1940 et 1950, poque o furent conues les comptabilits conomiques nationales qui sont la meilleure base des statistiques permettant d'apprcier la sant d'une conomie nationale. Les principales novations drangeantes tiennent la prolifration des branches d'activit dites services, la multiplication des firmes multinationales et l'utilisation dbride des "paradis" lointains. Les services n'ont pas de production stockable, ils utilisent souvent peu de machines et de matires premires, bref ils offrent peu de prises l'agrgation statistique de leurs activits, hormis les taxes et impts qui les concernent et qu'ils ludent moins difficilement que les autres branches d'industrie. Ils sont donc mal intgrs dans les tableaux d'changes interindustriels qui sont (avec les tableaux d'oprations financires et les comptes internationaux) les principaux piliers du national accounting 17 . Les entreprises moyennes et les groupes immenses qui se dploient hors les frontires nationales usent souvent des commodits discrtes que leur offrent les paradis de toute sorte, mme s'ils n'en ont pas le monopole (j'y reviendrai). Ces handicaps majeurs perdent une partie de leurs effets nocifs quand une agence statistique internationale s'emploie les rduire, ce qui est, par exemple, le cas d'Eurostat, alors que le FMI ou la Banque Mondiale sont, pour l'essentiel, tributaires des offices statistiques nationaux, quand il en existe. Pays par pays, les banques centrales disposent donc de rfrences globales plus ou moins imprcises pour asseoir leurs compilations de donnes bancaires, pour tester leurs informations boursires et pour jauger les activits financires incontrles de toutes autres sortes. C'est en ayant une ide claire de
16 Soit dit en passant, les pargnants qui pensent que la valeur de leur pargne
est protge lorsqu'ils l'ont convertie en biens rels (or, immeubles, terres, usines, outils et machines, etc), ne peuvent nanmoins jauger la valeur finale de l'pargne ainsi fixe qu'en la vendant, s'ils trouvent acheteur ou en la troquant. Autrement dit, lorsque le systme financier est en panne, toutes les expertises ne sont plus que des souvenirs nostalgiques. 17 Expression anglaise dsignant la comptabilit conomique nationale. Les diffrences entre les lignes anglo-saxonnes et europennes de cette technologie statistique devraient figurer dans l'abc des formations l'conomie pour viter maintes ccits
ce stock d'ignorances que l'on peut juger prcautionneusement des ravages de la crise "financire" dans l'conomie relle. Les dgts sont vidents pour les industries du btiment et des travaux publics, dans tous les pays o l'habitat est priv de clients, faute de crdits accessibles, des tats-Unis l'Espagne et aux autres pays touristiques ou de l'Est europen la Chine, surcharge d'difices l'occidentale, faute de clientle massive aprs les Jeux Olympiques de 2008. Manhattan, comme dans les autres centres financiers, les logements de standing et les bureaux en excdent sont rejoints par les commerces du luxe, par dlestage de cadres et d'employs des banques et "non-banques". Les traders surpays rentrent au pays, dlaissant Londres ou l'Irlande et l'Islande, comme bien d'autres lieux o la finance bat de l'aile. Mais tout ceci est dsormais surclass par un ralentissement gnralis des industries les plus diverses, y compris celles qui relvent de firmes multinationales massives. Les groupes de l'automobile semblent les plus atteints, mais par l'effet d'une vague gnrale qui soulve bien d'autres branches industrielles en de trs nombreux pays. Quand la production recule de presque 13% aux tats-Unis, en mars 2009 (par rapport mars 2008), Chicago n'est pas seule atteinte. L'Espagne et le Japon dclinent plus fortement encore. Toute l'Europe est atteinte, en particulier celle de l'Est o les crdits bancaires affluaient depuis 1990. Le Proche et Moyen-Orient ptrolier souffre lui aussi, au point que les chantiers pharaoniques de Duba et d'Abou Dhabi sont arrts. Le commerce international est en net recul, prenant contre-pied l'Afrique et les autres rgions o l'avide achat de matires premires n'est plus de mise prsentement, sauf rares exceptions locales. L'Asie des tigres et dragons est la plus touche, par la baisse des exportations du Japon (o en fvrier 2009, elle atteint 38% sur un an), de Tawan (- 41%) et de la Chine continentale (41%). Nanmoins, cette dernire est l'un des rares pays o la production continue de progresser usage interne, au modeste taux annuel de 6%, ce qui ne l'abrite pas d'une pousse de chmage. Un peu partout, l'emploi est en recul, spcialement au Japon et en Europe, bientt rejoints par les tats-Unis. L'Inde, le Brsil et l'Australie peinent eux aussi. Les pays pauvres, y compris ceux que l'on dit "en voie de dveloppement" souffrent plus encore, surtout si leur tat est vanescent ou gangren d'affairisme. Toute l'conomie mondiale est aspire par le gouffre que le primat absolu du march a creus. Tout le systme mondial est entr dans une phase de mutation.
Une boucle vicieuse inquite le FMI : celle qu'attestent de nouveaux dsordres montaires. L'euro se porte bien, la Chine est toujours souponne ( tort) de soutenir "artificiellement" son yuan, mais le yen tangue derechef, le rouble et la livre sterling sont en net recul 18 , moins toutefois que les autres monnaies europennes hors euro. Ailleurs, non sans variantes sensibles, les prils ne sont pas rares et les interventions du FMI se multiplient en Afrique, en Amrique latine et en Asie. Le plus troublant que le FMI voque peine et de faon voile est l'avenir du dollar amricain. Non point son proche avenir car ses taux de change sont souvent moins secous que ceux des autres "grandes" monnaies, mais bien son devenir moyen terme, compte tenu du systme financier " rparer". En effet, le poids mme des tats-Unis dans le FMI et d'autres institutions internationales (notamment la Banque Mondiale et l'OMC) inhibe les actions futures des grands cranciers du Trsor amricain que sont la Chine et le Japon, plus quelques autres porteurs de "valeurs" amricaines de moindre ampleur. Comme on touche, ici, au cur du systme mondial actuel, non point dans son seul aspect financier, mais tous gards, il faut examiner ce point de plus prs. Un angle d'attaque, souvent voqu depuis que la crise est devenue patente, est la recherche du montant probable des "expected write-downs", ces dprciations qui deviendront des pertes effectives et qu'il faut ds que possible couvrir par des provisions, selon les normes comptables et fiscales en vigueur (ventuellement assouplies par de nouvelles dispositions dbattre au G20 ou ailleurs). En avril 2009, le FMI a estim que, pour l'ensemble des actifs financiers imputables aux tats-Unis 19 , les dprciations enregistrer par les institutions financires amricaines auront atteint, de 2007 jusqu'en 2010, un total de 2,7 trillions de $. Passant des seuls tats-Unis au monde entier, le FMI s'attend, pour la mme priode, un total de 4 trillions environ, dont 1,13 pour l'Europe et 0,15 pour le Japon, le "petit" solde (infrieur 0,2 trillion, soit quelques 200 milliards de $) couvrant tant bien que mal le reste du monde, y compris la Chine. Ces sommes
18 En partie pour la mme raison , savoir la rechute des cours du ptrole, enco-
re qu'en Grande-Bretagne le dclin de la ressource tire de la Mer du Nord aggrave la situation. 19 U.S.-based assets. Je les dis "imputables" car ils ne comprennent pas les actifs originaires des Etats-Unis qui ont t vendus l'tranger, mais incluent des actifs d'origine trangre acquis par des banques et "non-banques" amricaines, quelles que soient les imprcisions des aux dtours par divers "paradis".
normes rduiront d'autant les capacits bnficiaires des banques et "nonbanques" et leur aptitude fournir de nouveaux financements. Dans cet ensemble, une maladie dont les hedge funds (dj dcims par la crise) ne sont pas seuls souffrir tient l'utilisation massive des effets de levier (leverage). 20 Ces renforts financiers sont contrecarrs par les fuites d'associs, notamment ceux des hedge funds o la cession des parts souscrites est statutairement autorise, le plus souvent aprs un pravis de trois mois. Autrement dit, les banques tendent rduire leurs crdits dans une proportion au moins gale celle de leurs gnreux concours initiaux. Ladite dbandade est baptise deleverage. Son ampleur incertaine n'est que l'un des obstacles auxquels se heurte l'valuation des dprciations (write-downs) venir, car il suffirait que la crise rveille la vigilance des banques de plein exercice, le contrle des banques centrales ou la politique d'intervention des gouvernements, dans tout ou partie des tats concerns, pour que le deleverage soit accompagn de multiples autres "prcautions". Le tout sans prjuger des ricochets divers que l'expansion du chmage, l'anmie du commerce international et l'ingale efficacit des politiques conomiques des tats les plus substantiels pourraient entraner de proche en proche. Selon le FMI, vues d'avril 2009, les banques n'avaient comptabilis que le tiers des 4 trillions de write-downs qu'il a estims. Encore faut-il noter qu'il y a doute sur les besoins de capitaux qui pourraient leur permettre d'enregistrer ces dprciations, sans perdre pour autant leur capacit de financer de nouveaux prts une conomie relle qui en a grand besoin. D'autant qu'un large cart spare les nouveaux capitaux propres qui seront requis (tangible common equity) et les capitaux hybrides dont les banques font usage. Les statistiques de la Banque Mondiale et d'autres institutions internationales (ainsi que celles de certaines banques centrales) prennent en compte ces "hybrides" o se mlent aux fonds souscrits par les actionnaires et aux profits mis en rserve, des apports plus fragiles, tels ceux que la titrisation des crdits permet de "lever" sur le march boursier ou par vente over the counter. Un point souligner parce qu'il pse sur les dbats internationaux, au G20 et ailleurs tient au fait que les banques europennes ont moins d'apptit que les amricaines pour l'hybri-
20 Pour investir des sommes trs suprieures aux capitaux propres dont on dispo-
se, on prend appui sur lesdits capitaux pour obtenir des crdits bancaires qui les surmultiplient.
dation de leurs capitaux "propres". En somme, la querelle des OGM ne concerne pas que le mas Nonobstant le got des banquiers pour les mtaphores agricoles faites fructifier votre pargne- il faut conclure cette incursion dans les tages suprieurs des banques et "non-banques" en soulignant qu'il n'en sort pas de bien grandes lumires. Juger de ce qu'il faudra faire pour ractiver utilement un appareil financier mondial - qui continuera de se dgrader tant que durera la crise en cours ne sera pas chose facile, tant sont grandes les incertitudes sur l'tat rel de cette haute finance. L'tage banal des banques commerciales et des caisses qui drainent l'pargne des mnages est surplomb par une multitude d'institutions financires, habilles en banques "d'investissement" ou "d'affaires" et entoures (ou concurrences) par des "non-banques" aux parures trs varies, le tout crant et grant des pyramides de financements diversement empiles dont ni les banques centrales des Etats, mme les plus muscls, ni les organisations internationales, aussi respectables soient-elles, ne peuvent dchiffrer le contenu, tant les contrles rglementaires, fiscaux et autres ont t anmis. Faire la lumire sur les pratiques financires est requis, tant pour sortir l'appareil financier mondial de sa prsente catalepsie, que pour permettre ensuite son fonctionnement efficace au service de l'conomie relle.
Arroser d'abondance ou labourer profond ?
Si j'en crois la note du FMI pour le G20 d'avril 2009, le facteur dcisif pour sortir de la crise en assurant une bonne reprise sera "the rate of progress toward returning the financial sector to health" formule qui comme pour tous les dbats internationaux o l'anglais est de rigueur se laisse mal traduire en franais, tant elle est ambigu. S'agit-il de rendre ce secteur la sant dont il jouissait, mais quand ? ou bien est-il question de l'assainir en toutes ses parties ? Les conclusions du dit G20 ne lvent pas le doute, tant leur respect pour la haute finance est entour de formules voquant trs diplomatiquement les rvisions oprer. Pour garan-
tir une reprise durable, le renforcement de la supervision, le rejet du protectionnisme et la relance de la croissance et de l'emploi sont videmment cits, sans oublier l'aide aux pays pauvres ou en voie de dveloppement, mais le communiqu tourne court lorsqu'il s'agit de prciser les mthodes et les dlais. Si bien qu'il faut remonter de ce discours aux propositions, projets et refus formuls par les principaux Etats associs son laboration pour apercevoir ou deviner ce que sont leurs vises relles. claires par une presse curieuse et bavarde, autant que par un personnel politique indisciplin et fort attentif ses intrts locaux et ses influents sponsors, les positions des tats-Unis, sont interprtables en tenant compte des activits antrieures des principaux financiers de l'quipe Obama. 21 Pour l'essentiel, elles se rsument ainsi : le nettoyage des banques oblige encore transvaser des capitaux publics depuis le Trsor et la banque centrale (FRB), comme sous Bush ; mais il faut mieux surveiller leur emploi. Les invitables immixtions publiques qui en rsultent doivent tre provisoires et ne pas porter atteinte l'activit propre des banquiers, car ceux-ci exercent un mtier marchand, non un service public. Il s'agit donc de librer l'appareil financier du boulet qui le handicape, afin de lui rendre son plein lan innovateur et stimulant. Une surveillance ramnage et rendue plus attentive au vaste secteur des "non-banques" - ne devra pas se convertir en une quelconque nationalisation, ft-elle dguise. Toutefois les faiblesses du too big to fail (pas de faillite acceptable pour les trs grosses institutions) doivent tre cartes, quitte chasser quelques hauts dirigeants par trop aventureux ou avides. En tous cas, un retour aux sains principes de l'entreprise prive et aux lois du march est l'objectif atteindre ds que possible. Aucune banque ne doit devenir une administration tatique, aucune dcision gouvernementale ne peut tre durablement substitue au libre choix des actionnaires et l'action des managers qu'ils ont slectionner.
21 En particulier Summers qui dirige le groupe des conseillers conomiques du
Prsident, aprs avoir t un secrtaire au Trsor, nomm par Clinton et qui, outre Harvard University, avait travaill ensuite avec le hedge fund dirig par son ami D.E. Shaw. Ou bien encore, Geithner qui vient de succder Paulson comme secrtaire au Trsor et qui dirigeait prcdemment le Federal Reserve Board de New-York , c'est--dire le morceau principal de la banque centrale amricaine, le morceau que l'on pourrait appeler Wall Street, si les normes banques de cette place financire se laissaient diriger par un simple ministre.
En Europe, les ractions la crise sont moins fidles aux principes libraux, mme en Grande-Bretagne o la City londonienne est, en somme, le principal relais de Wall Street et o les paradis insulaires ne sont pas rares. Toutefois la diversit des politiques est canalise par la Banque Centrale Europenne (BCE) et par une Union Europenne (UE) en voie d'extension dont l'Angleterre est partie prenante. La BCE est une fdration de banques centrales dont chacune contrle les financiers de son pays, selon la lgislation locale. Mais l'instance fdrale (qui gre l'euro depuis Francfort) cherche renforcer et homogniser ces contrles, au grand dam de l'Angleterre qui a gard sa et du petit Luxembourg qui n'avait pas de monnaie propre 22 et s'est rig, de longue date, en un paradis fiscal accueillant pour les filiales et succursales bancaires de toutes provenances. Sous l'impulsion de la BCE, stimule par une France qui aimerait rallier toute l'UE ses vues et par une Allemagne qui a t vaccine en 1924 et 1945 contre les pousses inflationnistes; l'Europe n'est pas sduite par les priorits amricaines. Accorder aux banques (aptes survivre) d'abondants crdits publics, afin qu'elles puissent fonctionner "normalement" aprs avoir provisionn leurs crdits "toxiques", moins qu'elles ne les transfrent des bad banks 23 cres pour l'occasion, ne convient gure aux banquiers de tradition europenne. Cette solution conduit une inflation que la BCE combat toujours par priorit : c'est le prix qu'elle paie pour avoir incorpor le deutschmark. En outre, elle annonce de fortes hausses d'impt quand, l'urgence passe, il faudra assainir des budgets souvent dficitaires, notamment en France. Enfin, elle nglige la forte contribution anticrise que la plupart des Etats europens procurent par leur soutien lgal et financier aux aides sociales (sant, retraites, etc.), qui rduisent assez fortement l'effet des pertes de croissance et d'emploi. Opposs un arrosage surabondant, la plupart des Etats europens sont enclins de svres rformes de l'appareil financier et des contrles qui l'entourent. Malgr les souvenirs du communisme sovitique, encore vifs en Europe orientale et balkanique, ces Etats ne craignent pas les incursions publiques dans le monde des affaires, spcialement dans les banques. Labourer en profondeur le sol sur lequel poussent les institutions financires de toute sorte, puis maintenir de vigilants contrles lorsque le fonctionnement du march
22 Avant la cration de l'euro, il utilisait le franc belge, au sein d'une union bel-
go-luxembourgeoise.
23 Socits cres pour servir d'cluse ces crances invendables, en attendant
une ventuelle claircie.
pourra reprendre "normalement" leur semble plus raisonnable que de se fier pleinement des "lois du march" dont aucun Parlement n'a dlibr. L'Amrique du nord et l'Europe occidentale qui composent le G7 ne sont plus en mesure de rgler leur guise les problmes mondiaux d'ordre financier. La cration du G20 rsulte de cette vidence, mais les nouveaux venus dans ces conciliabules n'ont pas affich de positions communes, face au dbat entre NewYork (plus qu' demi assist par Londres) et Francfort (adoss Paris, Berlin et plusieurs autres grandes capitales). Non qu'ils soient rests timidement silencieux, mais parce qu'ils sont porteurs d'intrts d'autres types. Le cas le plus notoire est celui de la Chine, dtentrice d'normes rserves de change et principal prteur de $ au Trsor des Etats-Unis. Nagure, Paulson, dernier secrtaire au Trsor de l'administration Bush, avait fait de frquentes visites Pkin pour enseigner l'art de moderniser les banques, notamment en laissant le taux de change du yuan flotter au gr du march. Un peu plus discrtement, mais de vive force, Paulson avait galement fait comprendre que les fonds souverains 24 ne doivent pas acheter des participations dans les firmes et institutions juges stratgiques. Au G20 d'avril 2009, la Chine a indiqu que l'affaiblissement actuel et potentiel du $ pourrait l'inciter rduire son stock de bons du trsor en cette devise et que le FMI (o la Chine souhaite largir son influence) serait bien avis de crer de nouveaux droits de tirage spciaux (DTS) 25 et surtout d'tudier le moyen de faire de ces DTS la principale monnaie pour les changes et les transferts internationaux. Modestement exprimes, mais radicales, ces suggestions annoncent l'un des grands tournants financiers du 21 sicle, la fin du $ imprial. Le Japon qui est, aprs la Chine, le plus important prteur de $ au Trsor amricain semble s'tre tenu coi sur ce sujet, sauf appuyer ce qui peut ractiver ses exportations, tout en consacrant environ 3% de son PIB (de 2009 et 2010) des dpenses budgtaires propres stimuler la demande intrieure. La distribution par le FMI de nouveaux DTS quivalant 500 milliards de $ rpondra au souhait
24 C'est--dire les socits sans capitaux privs, pilotes par un tat. L'un des
plus notables est celui grce auquel la Norvge gre la partie de ses revenus ptroliers qui est destine aux retraites servir quand son ptrole de la Mer du Nord aura t puis. 25 Cf L' Invention du 21 sicle. Ces droits sont, en fait, une monnaie internationale mise par le FMI, en tranches partages entre tous les Etats membres, au prorata de leurs quotas dans son capital.
chinois, si et quand elle sera rendue effective. Elle conviendra galement au Brsil, l'Inde, l'Afrique du sud et aux autres producteurs de matires premires trs courues en phase d'expansion, comme aux nombreux pays d'Afrique et d'Asie o la pire pauvret svit encore. Mais, au total, le G20 a formul plus de belles phrases sur les besoins de capitaux des pays mergents et sur l'aide aux pays pauvres, que de solutions concrtes. Beaucoup des engagements financiers pris par les 20 Etats participants (prts et garanties commerciales) tardent se concrtiser, cependant que le FMI retombe parfois dans ses erreurs anciennes. Ainsi, les neuf standby arrangements (sorte de secours d'urgence) qu'il a consentis fin 2008 et dbut 2009, pour soutenir l'Europe orientale ou l'Irlande et l'Islande, comme quelques autres dfaillants non-europens, continuent d'imposer aux Etats concerns des coupes budgtaires qui contredisent plus ou moins les efforts stimulants recherchs par le G20. Au crdit du FMI, doit-on ajouter son projet d'mettre pour 500 milliards de bons ? Souscrits par des pays comme la Chine, la Russie, le Brsil et l'Inde ces bons leur seraient rembourss deux ans plus tard, le temps de surmonter les objections des membres europens et autres que la rallocation des quotas (et, donc, des droits de vote au sein du FMI) rduirait un moindre pouvoir ? Au vrai, ces manuvres retardent une rforme peine esquisse et pourtant ncessaire, au FMI comme en maintes autres organisations internationales o l'Europe et les Etats-Unis psent d'un poids en partie perdu depuis 1945. Elles font penser aux roueries institutionnelles grce auxquelles la monte en puissance du Japon ou l'enrichissement de l'Arabie ptrolire ont entran un accroissement des concours financiers de ces pays aux bonnes uvres du FMI, sans modifier leurs pouvoirs en son sein : dtail rarement rappel ! Peut tre faut-il critiquer de mme la BRI dont le Comit de Ble souhaite s'adjoindre les banques centrales des quatre tats prcits (ainsi que celles du Mexique, de la Core et de l'Australie) pour "renforcer la porte globale et l'acceptation de ses normes". 26 En effet, la transformation desdites normes est souhaite par la plupart des nouveaux invits, mais freine par les membres fondateurs de cette institution, ne en 1934 et rajeunie en 1945, lesquels n'entendent pas
26 Enhance the global reach and acceptance of our standards. BIS Review, n38
2009, p.4.
abandonner les traditions de la vraie banque, celles que Washington et Londres ont chantes au G20. On pourra en juger en observant l'volution prochaine des "paradis" dont la domestication ou mme la suppression sont voques de tous cts, y compris au G20. Leur meilleur connaisseur est le Tax Justice Network (Rseau mondial pour la justice fiscale) qui essaie d'embrasser d'un mme regard tous les paradis que l'on dit fiscaix, bancaires ou d'autre farine. Ce Rseau en dcompte 72 qui ne sont pas tous off shore, c'est--dire insulaires et lointains. Les commodits offertes l'vasion ou la fraude fiscale, aux dissimulations bancaires, voire aux oprations clandestines fondent leur caractre paradisiaque. Le dnombrement de ces lieux "confortables" et l'valuation des dgts qu'ils provoquent dans maints budgets tatiques, comme dans les changes conomiques sont fort disputs, d'autant que la corruption politique, la dlinquance financire et les ruses diplomatiques internationales s'y mlent aux "simples" dissimulations fiscales et aux habillages comptables dont les firmes multinationales sont peu prs toutes coutumires. Ainsi, on a pu dnombrer 1470 filiales loges en divers paradis, pour les seules entreprises du CAC 40, lite de la bourse de Paris. A elle seule, la Banque Nationale de Paris (BNP) comptait pour 189 cas. 27 Mais le doute n'est pas permis : les paradis gangrnent les budgets des nations riches, mme les plus vertueuses, et ils pourrissent maints gouvernements des pays pauvres. Vertueusement mobilise pour le G20 d'avril 2009, l'OCDE a dress des listes d'Etats coupables ou complices des turpides "paradisiaques" 28 , mais son secrtaire gnral a beau affirmer que "celui qui veut frauder n'aura nulle part o se cacher", on doutera qu'il ait raison de sitt. 29 Le Parlement europen, bientt soumis rlection, pousse le zle plus loin, sous le regard plutt bienveillant de la BCE, mais il tarde laborer un texte qui ferait taire les partisans d'un quasi statu quo (conduits par le Luxembourg) et il se heurte une vive opposition de plusieurs des non-membres de l'UE, rallis autour de l'Angleterre. Le G20 d'avril 2009 a beaucoup parl des institutions financires utilisatrices de ces discrets abris. Les tats-Unis et l'Angleterre, experts en la matire, se sont
27 Alternatives conomiques, mars 2009. 28 Communiqu de presse du 19/03/2009. 29 Le Mexicain Angel Gurria est souvent mieux inspir (voir Le Monde,
6/4/2009).
joints ce chorus. Non certes pour dnoncer, comme la CNUCED, "un systme bancaire fantme chappant toute rglementation", mais pas davantage pour dfendre ouvertement ces "banques non-banques", hier prsentes comme la fine pointe d'une innovation majeure. Cet ensemble de private pools of capital, de venture-capital firms et d'autres private equity funds 30 se laisse mal classer, aucune loi ne l'encadre. Sitt aprs ce G20, le Secrtaire au Trsor amricain, Keithner a dtaill quelque peu les rformes qu'il envisageait, sans doute pour canaliser les initiatives que pourraient prendre d'autres gouvernements. Il s'agirait, en premier lieu, d'enregistrer les plus massifs de ces fonds auprs de la SEC et de ses semblables (commissions de contrle des bourses), ce qui laisserait ces fonds l'chappatoire de scissions convertissant un trop gros pool en une fratrie de socits passant sous le seuil qui serait fix. Rien n'est dit, par ailleurs, sur les produits drivs dont ces "non-banques" peuvent jouer, ni sur les titrisations "structures et complexes" qui permettent aux banques et aux "non-banques" de se dlester vers une clientle de fonds d'pargne, de collectivits locales ou de particuliers pourchasss par des courtiers. Et surtout, la cl des spculations dommageables des hedge funds savoir les prts massifs de banques commerciales sensibles aux charmes financiers du leverage reste ignore. Le danger est d'autant plus grand que Geithner se propose d'apporter des subventions ou des crdits publics ceux des fonds qui s'associeraient au Trsor (ou une entit publique spcialise cette fin) pour racheter les crances "toxiques" encombrant les bilans bancaires. Comme il est fort difficile d'valuer ces crances non cots et, donc, non liquides, on pourrait s'attendre, en outre, des roueries dpassant de beaucoup celles que permit la dispersion reaganienne des actifs des Caisses d'pargne, en 1982. La clart et l'honntet des bourses de valeurs ne seraient certes pas amliores par de telles oprations, mme si les sanctions envisages par Keithner incluaient, comme il le suggre, le pouvoir donn l'Administration de saisir et de vendre l'encan toute compagnie financire qui mettrait en pril la stabilit du systme financier. 31 Outre cette menace qui est presque de croquemitaine tant les procdures lgislatives et les recours judicaires font craindre les dlais et les chappatoires, Keithner n'avance gure de propositions pertinentes en ce qui concerne le contrle des ins30 Fonds mis en commun (private pools), capitaux risquer (venture capital),
fonds en socit prive (private equity).

31 Selon une formule semblable celle dont dispose dj le FDIC (Federal De-
posit Insurance Corporation) pour ce qui est des banques de dpt.
titutions financires de toute sorte et les protections fournir aux pargnants et clients spcialement aux fonds de retraite, aux compagnies d'assurance et aux collectivits locales ayant des disponibilits placer ou des emprunts rembourser. 32 Que les hedge funds aient dclarer la SEC leurs plus gros emplois financiers ou que des clearing houses 33 viennent tamiser le vaste monde des "banques non-banques" n'y changerait pas grand chose. Les principaux prils ne mrissent pas dans ces lieux semi-publics, ils fermentent dans les bilans et les comptes de tous les oprateurs financiers concerns. Il faut des comptables agrs et des commissaires aux comptes, socit par socit, des inspecteurs dment dfinis par une autorit professionnelle ou publique, march par march et des contrleurs qualifis et en nombre suffisant, relevant de la banque centrale et de ses antennes rgionales ou spcialises, pour que l'ensemble de l'appareil financier d'un pays ait de srieuses chances d'tre bien contrl. Surtout si les voies d'accs au grand large des transactions internationales sont dment garanties par des accords internationaux et des pare-feux anti-"paradis". En outre, il n'est pas convenable que les normes comptables appliquer continuent d'tre dfinies, sans surveillance publique, par des associations purement professionnelles ; ni que les cotations (ratings) des titres vendus sur des marchs ou over the counter soient, de fait, le quasi-monopole de filiales des grandes banques, filiales rentabilises par les prix qu'elles font payer par qui recourt leurs valuations ! Keithner a soumis des "tests d'effort", les dix-neuf grandes banques amricaines ayant reu d'normes subventions budgtaires en vue de leur "restabilisation". Le test porte sur la capacit de ces tablissement faire face durant les deux prochaines annes aux chocs que la conjoncture financire pourrait leur infliger derechef. Mais les agences Moody et autres taient trop dcries pour se voir confier cette tche, si bien que des fonctionnaires ont t choisis pour ce faire, dans une Administration peu entrane de telles fins. Les rsultats tardivement publis, aprs maintes ngociations entre inspecteurs occasionnels et directions financires en place, font l'objet de discussions rcurrentes sur leur fiabilit. L'assainissement de l'appareil financier amricain et mondial ne sera pas durablement acquis par de telles mthodes.
32 Dans un pays o, comme aux Etats-Unis, les fonds publics ne sont pas confis
un Trsor--l'europenne, mais des banques ordinaires.

33 Centrales effectuant le rglement des changes montaires et financiers entre
banques et autres tablissements financiers et en garantissant la bonne fin, ce qui implique un agrment spcial de chacun des co-changistes concerns.
Dans une crise dont les responsables ont longtemps fait mine de croire qu'elle tait cause par une trop gnreuse distribution de crdits hypothcaires de mdiocre qualit (subprime), il serait cruel de poursuivre l'investigation par un examen dtaill des multiples autres outils du surendettement amricain (automobile, achats courants, quipements de toute sorte, financement de la scolarit ou de la sant, modalits de diffusion et d'utilisation des cartes de crdit, transformation des multiples vendeurs crdit en antennes des faiseurs de telles cartes, etc.), mais la cause est dsormais entendue. Le surendettement amricain, rendu contagieux par l'volution du march mondial et imit d'enthousiasme par maints pays, riches ou non, a t stimul par la quasi totalit d'un systme financier mondial, truff de filiales bancaires venues de presque partout, le tout sous l'gide de financiers ravis par les impulsions innovatrices qu'ils accumulaient, sous le regard longtemps bienveillant de gouvernements de toute sorte.
Le monde va changer de base
Un peu rugueux, ce vers d'un hymne bien connu ! Mais peu se souviennent de son auteur qui mourut soixante ans avant ma naissance, cet ex-artisan devenu ouvrier aprs un sjour aux Amriques. Plus rares encore sont les connaisseurs de l'ouvrier de Fives-Lille qui mit cette posie en musique, pour le centenaire de la Rvolution franaise. Laissons pourtant Pottier, Degeyter et leur hymne qui connait une gloire internationale, mais intermittente Seul l'avenir doit retenir notre attention, car, en effet, le monde va changer de base. Autrement dit, l'norme crise qui est en cours annonce une transformation majeure du systme mondial. Ce n'est pas une simple crise "systmique" comme le pensent les bons esprits dont le regard reste fix sur l'appareil financier de leur pays ou de la plante entire, c'est une phase dcisive de la mutation mondiale qui a dbut en 1990-91, avec l'effondrement du communisme de style sovitique et qui va s'acclrant en tous pays. Non point parce que les spasmes conomiques, les tensions politiques qu'ils entrainent et les secousses idologiques qui s'entre-
mlent leurs pousses seraient promis de prochains dnouements, car leur calendrier n'est nulle part crit. Mais parce que la logique structurelle de ces puissants mouvements est de moins en moins rversible : le nouveau systme mondial aura fini de mrir bien avant la fin du 21 sicle. Un premier test se droule sous nos yeux, chez les "rparateurs" de l'appareil financier. Si le leadership de Wall Street et de ses allis quasi inconditionnels (comme l'Angleterre ou, d'autre manire, le Japon) continue de triompher, la rforme s'enlisera jusqu' de prochains rebonds. Par contre, elle deviendra srieuse si le FMI pse bon poids et surtout si l'UE et la BCE canalisent utilement l'Europe et trouvent assez d'allis dans les rangs du G20. Mais en ce cas, quelle sera sa consistance ? Il s'agit assurment d'adjoindre un principe de transparence aux normes de liquidit et de solvabilit fixes par la BCI, mais aussi de mieux dfendre ces rgles. Notamment contre les ruses confidentielles du leverage et des produits drivs et plus encore contre l'opacit "paradisiaque". Supprimer tous les paradis tant d'atteinte lointaine et difficile, il faudrait user de palliatifs dont je vais donner un exemple, tant bien entendu que d'autres approches, mieux fondes que la mienne, sont certainement envisageables. mon sens, donc, le minimum requis devrait tre d'obtenir des Etats "srieux" qu'ils imposent aux banques de leur ressort de cautionner pleinement leurs filiales et succursales loges en ces abris off shore. Ces cautionnements devraient intervenir selon des formules dment publies et vrifies. Ainsi, par exemple, les BNP et autres Socit Gnrale devraient garantir tous leurs clients, (particuliers, entreprises, administrations ou autres institutions) la fiabilit et la solvabilit de leurs antennes dans tout paradis, relevant des listes tenues par la Banque de France.. Il devrait en aller de mme pour toute autre banque soumise au contrle de cette dernire, sauf adhsion un groupement d'assurance-crdit soumis ce mme contrle 34 . dfaut de telles prcautions, les oprations destination ou en provenance d'un quelconque "paradis" devraient tre mises "en quarantaine" chez une banque agre par la mme banque centrale, le temps de remonter toute la chane des vrifications juges
34 Exemple videmment transposable tous les pays pratiquant une mme vigi-
lance.
ncessaires par l'un des "douaniers de l'off shore" 35 . Autrement dit, il s'agirait de soumettre les "paradis" survivants tant de longues et onreuses tracasseries que les banques loges chez eux s'tioleraient et que les oprateurs s'obstinant les utiliser y rflchiraient deux fois. Certes la rapidit des transactions serait considrablement gne de ce fait, mais prcisment c'est l'objectif viser : il s'agit de dissuader les oprations de toute sorte transitant par un quelconque "paradis". Le tout tant soumis, par les Etats "srieux" et par les institutions dites "douaniers de l'off shore" au plus strict des contrles, quelle que soit la taille, la puissance et la richesse des firmes multinationales, des mastodontes bancaires, des tats sournois et des gangs de toute sorte qui seraient drangs de la sorte. Faute de telles rformes, de nouvelles innovations bancaires et financires pourront continuer de mettre en pril maintes conomies nationales, voire le systme financier dans son ensemble. Un vrai contrle ou l'invitable rechute, tel est le premier dilemme rsoudre. Ceci implique videmment qu'une seconde catgorie de rformes vienne rguler la dimension "non-paradisiaque" des changes internationaux et des transactions financires transfrontires. La confrence de l'OMC projete Doha (depuis les manifestations de Seattle en 1999) aurait de meilleures chances de se tenir, si elle renonait loger les "services financiers" parmi les libralisations vises, car il n'est pas souhaitable que l'appareil financier en crise puisse se livrer plus de libre-change, bien au contraire ! La prennisation du primat actuel du $ est, elle aussi, contre-indique, tant sa gestion par le FRB amricain a t asservie, ds les annes 1980, aux seuls intrts de l'conomie amricaine (tels qu'valus par Wall Street) au grand dam de l'Amrique latine et de l'Asie orientale. Le retour un rgime de changes fixes, faon Bretton-Woods, ne serait pas davantage souhaitable, s'il devenait possible au cours des prochaines dcennies, car le fonctionnement international des monnaies doit tre adapt des conomies nationales ou continentales et un march mondial en volution rapide. Il convient donc d'orienter les rformes montaires vers un zonage bien contrl.
35 Ce douanier pourrait tre la BRI ou le FMI ou l'OCDE ou telle autre institu-
tion internationale valide par l'un de ces trois douaniers de l'off shore qui recevraient mission de lister les "paradis".
Il existe dj plusieurs zones montaires souvent informelles. Certaines sont tisses par un entrecroisement d'accords de swaps entre banques centrales 36 , d'autres sont plus permanentes, que ce soit comme squelle coloniale (tels les francs CFA ou CFP) ou comme union montaire plus pousse (dont celle des pays europens co-fondateurs de l'euro). Les plus nombreuses sont moins formalises et parfois fragiles : ainsi diverses monnaies du Proche et Moyen-Orient et d'exdominions britanniques s'changent sur les marchs montaires par le dtour de la , alors que maintes autres monnaies d'Amrique ou d'Asie transitent par le $. 37 Le FMI, la BRI et d'autres agences devraient faire en sorte que ces zones soient toutes explicites et que les pays devises fortes qui les polarisent avec leur $, leur , leur yen ou leur soient rejoints, ds que possible, par la Chine et son yuan et mme par la Russie et son rouble. Que ces pays-pilotes aient des responsabilits bien dfinies vis--vis des pays dont ils entranent la monnaie. Et que, tous ensemble, ils composent une sorte de Conseil de Scurit montaire mondiale dont le FMI serait l'hte et le soutien logistique. Naturellement une telle rforme obligerait les pays membres de la BCE se choisir une reprsentation unifie et l'ONU faire place ce Conseil de Scurit bien spcialis. charge pour ce Conseil et pour le FMI de guider chaque zone vers l'explicitation de rgles lissant toutes les sortes de transactions transfrontires de son ressort (change manuel, cartes de crdit, distributeurs de billets, chques, compensation, clearing des valeurs, etc.). Des accords que l'on peut dire de "super-swaps" seraient exprimenter et affiner de faon telle que les taux de change entre les "devises fortes" des pays-pilotes de chacune des zones soient abrits des spculations terme qui les dsquilibreraient. 38 En effet, il s'agirait de stabiliser les changes entre les principales devises par une sorte d'accord du Plaza rnov - non pour les fixer rigidement, ni pour resserrer par trop leurs limites de fluctuation au jour le jour, mais pour soumettre des accords ngocis au sein du Conseil de Scurit montaire
36 Par ces accords, les banques centrales s'engagent prter, dans des conditions
prdfinies, les sommes normes dont l'une d'entre elles dsire disposer pour "dfendre sa monnaie" menace par une pousse spculative ou une phase conjoncturelle dangereuse. 37 Exemple : un Franais qui veut acheter des pesos mexicains ne trouvera, au guichet de la Banque de France, que des $ changer au Mexique. 38 Il s'agirait, en somme, de renouveler les accords du Plaza (1985), mais sur une base plus solide et plus large.
les ajustements indispensables. Le mme Conseil de Scurit pourrait fort bien encourager les zones exposes des drapages spculatifs utiliser des techniques de blocage ressemblant celles dont le Chili de 1982 ou la Malaisie des annes 1990 ont su faire un habile usage. Le schma que je viens d'esquisser grands traits ne propose pas une panace. Il pourrait bon droit se voir substituer d'autres schmas plus pertinents. Mais il aide concrtiser une question qui psera lourd au 21 sicle. Il faudra du temps pour dtrner un $ dont l'effondrement plus ou moins saccad serait une solution aussi dangereuse que son taiement contre vents et mares. Un processus plus calme et de ralisation pluri-annuelle (voire pluri-dcennale) visant ragencer les rles montaires de plusieurs Etats devises fortes serait la voie la plus souhaitable. Encore faudra-t-il que les rformes par retouches successives qui encadreraient cette longue transition soient prpares et accompagnes par de judicieux contrles internationaux. Au sommet de leur difice, le FMI et la BRI auraient exercer sans dlai une supervision gnrale. Ds que possible et par tapes rapproches, les banques centrales des pays devises-pilotes devraient se mettre en mesure de voir clairement ce qui se passe sur les divers marchs des changes et de percevoir (ou deviner) les implications montaires des oprations terme enregistres par les principales bourses de valeurs ou de marchandises. Ainsi, les ajustements, les contrles et, le cas chant, les sanctions pratiquer (zone par zone ou une chelle quasiment mondiale) seraient bien fonds et mieux contrlables. Le climat montaire international serait assaini, sans tre fig. La troisime catgorie de rformes inluctables sera ncessairement d'allure plus dcentralise. Elle concerne la fiscalit et l'quilibrage budgtaire de maints Etats et elle ne peut progresser utilement qu'en matrisant leurs dimensions principales : la paysannerie, les multinationales et le protectionnisme. Pour le reste, l'quilibrage entre impts directs et indirects, entre Etats et collectivits locales, entre impts stricto sensu et "charges sociales" ou le dosage de la progressivit des prlvements obligatoires seront rgler selon les rapports de force politique l'intrieur de chaque Etat. Des trois problmes qui concernent directement le march mondial, le plus ancien concerne la paysannerie, prise ici comme emblme des impts en comptition directe avec la rente foncire ou minire. Entrer dans son dtail encombrerait le prsent essai, mais il suffit de noter que les aides et faveurs accordes aux "paysans" d'Amrique du nord et d'Europe et les handi-
caps qui en rsultent pour les pays moins dvelopps sont l'un des obstacles "insurmontables" sur lequel bute l'Organisation Mondiale du Commerce, tandis que la proprit foncire et immobilire est l'un des perchoirs prfrs pour l'tablissement de "niches fiscales" au bnfice de contribuables fortuns. On pourrait en dire autant des rentes minires et ptrolires, n'tait le fait que, pour l'essentiel, elles concernent dsormais des firmes multinationales qui ont t rejointes par bien d'autres groupes industriels, commerciaux ou financiers, adeptes de la haute mer internationale et des paradis les plus divers. De judicieuses rformes fiscales devront ncessairement se mler l'radication desdits paradis, sans se laisser arrter par les plaidoyers pour la comptitivit internationale qui sont coutumiers en ces domaines. Il restera sans doute longtemps encore des exemples d'ingalits provoques par l'ineptie fiscale des Etats, mme les mieux organiss, mais les rformes viser devraient les ignorer pour se concentrer sur les firmes multinationales, commencer par les plus grosses, toutes filiales et faux-nez dment pris en compte, de faon les taxer autant que de besoin pour nourrir les budgets nationaux, tout en veillant ce que l'OCDE, l'OMC, le FMI et la Banque Mondiale soient appeles en renfort pour que des normes et pactes internationaux (fussentils de cartel, comme ceux de l'OPEP et de ses semblables) viennent expliciter les orientations anti-protectionnistes respecter cas par cas et sanctionner autant que de besoin les infractions. Cette mondialisation potentielle de la bonne fiscalit est sans doute l'une des conditions les plus dcisives pour l'amlioration du systme mondial. Elle contribuerait galement l'allgement du problme le plus dlicat que les tats auront rsoudre au "sortir de la crise financire", c'est--dire lors des embellies successives qui finiront par se manifester au cours de la prochaine dcennie et des suivantes : savoir la fixation de leur propre rle vis--vis de marchs en voie de mondialisation bien avance. Bien que l'exemple du Trsor et du FRB - qui ont dvers plusieurs trillions de $ dans des sauvetages financiers - n'ait pas t suivi autant que les Etats-Unis l'auraient dsir, les pays chargs de dficits massifs sont nombreux. Leurs dficits gonfleront encore, par exemple si les acheteurs de crances "toxiques" sont plus rares qu'escompt ou si les dpenses "sociales" affrentes la suite de la crise s'accumulent. Ils fluctueront assurment, avant que leur rsorption puisse devenir une proccupation majeure. Pour les effacer sauf miraculeuse reprise d'une forte expansion - il faudra recourir des impts supplmentaires ou se rsigner une
inflation non ngligeable. Ce dilemme psera sur les rformes fiscales voques ci-avant, mais il inflchira galement les orientations politiques des tats. La mystique du march qui tait nagure de mise cdera la place une rvaluation des fonctions remplir par l'Etat ou sous son contrle. La nationalisation qui tait devenue un pch capital n'est plus pour le moment qu'une faute vnielle que l'urgence rend tolrable un peu partout, si elle est provisoire ou demi dguise sous des formules de circonstance. L'immixtion de syndicats au conseil d'administration de firmes aussi emblmatiques que la General Motors sauvera probablement cette firme du naufrage. On pourra rpter comme au temps de Sloan 39 que "tout ce qui est bon pour la General Motors est bon pour l'Amrique", mais avec plus de respect pour l'intervention tatique. Car il faut bien comprendre que la proprit tatique de vastes entreprises peut avoir une porte trs variable selon la qualit des politiques qui l'orientent et des statuts qui l'organisent. 40 Comme la France et d'autres pays europens l'avaient fait aprs 1945, la Chine de Deng Xiao Ping en a donn une dmonstration, quel que soit l'avenir de ses banques et de son secteur public industriel. Budgets et fiscalits, monnaies et transactions, paradis et contrles : il est sans aucun doute maints autres champs d'action financire rcurer, mais j'ai choisi de centrer l'attention sur ceux dont la rforme est la plus ncessaire pour rendre l'appareil financier une certaine souplesse. Les errements qui ont prvalu depuis les annes 1990 seront corrigs ou cantonns si les orientations que j'ai suggres sont mises en uvre ou remplaces en temps utile par des vises de meilleure qualit portant sur les mmes objets. Mais bien des complications peuvent encore survenir avant que les pays prpondrants de notre systme mondial en transformation acclre russissent s'quilibrer dans ce nouveau monde. La crise sera bnfique si elle produit d'abondantes rformes plus ou moins semblables celles que je suggre.
39 Prsident de la G.M. de 1937 1966, anti-syndicaliste sournois, grand bnfi-
ciaire des budgets enfls par la seconde guerre mondiale.

40 Je parle d'exprience, j'ai trait de ce point dans les crits cits en tte de la
prsente note comme dans La nationalisation des chrysanthmes et dans plusieurs autres ouvrages disponibles sur Les Classiques des science sociales.
Du bon usage de la crise

Il serait naf d'escompter une rapide sortie de crise, quelles que soient les pripties boursires du proche avenir, car les troubles de l'conomie mondiale ont peine commenc de se manifester. La question n'est plus seulement de remettre les banques commerciales en tat de graisser normalement les rouages de l'conomie relle, ni mme de sauvegarder l'pargne nouvelle en l'abritant des piges qui continuent de dprcier l'pargne ancienne. En effet, l'effectif des chmeurs va crotre dans les pays o l'on sait les dcompter et les flux migratoires hors les pays de misre vont se gonfler davantage, malgr les reflux provoqus par les dsordres de la production. Aujourd'hui l'automobile et l'aronautique s'ajoutent la liste dj longue des secteurs d'industrie mal en point, demain d'autres branches o l'emploi est massif les rejoindront, jusqu'aux edens du sport, du tourisme et des vacances. L'ingale dispersion de ces cascades d'effets ngatifs fera varier leurs incidences sur les budgets tatiques et sur les mcanismes de solidarit sociale, mais leur ampleur sera grande. Parfois mme, les "toxines" de la crise financire auront corrompu certains de ces mcanismes de surprenantes faons, que les dsordres venir finiront par rvler. Un seul exemple : le sauvetage de ce qui peut tre sauv (= vendu, rnov, etc) de l'norme groupe mondial qu'tait la General Motors aura des ricochets majeurs, des Etats-Unis vers l'Allemagne, l'Italie et bien d'autres pays, y compris pour ce qui concerne leurs chmeurs, retraits et assists mdicaux, ou les actionnaires des socits survivantes de cet ex-groupe. Les firmes multinationales les plus notoires, ces "valeurs de pre de famille" tant apprcies par les bourses de valeurs, auront souffrir de l'incurie qui a diffr ou dsorient leurs modernisations et de la gnrosit de leurs dividendes et des primes pour leurs dirigeants. Le Gotha des multinationales devra s'enrichir de nouveaux venus, ce qui prendra du temps. D'autant que les vulnrabilits budgtaires de maints pays - jusqu'aux plus riches dureront longtemps. Les seules lueurs d'espoir qui soient visibles ds prsent viennent de pays "conomes" qui ont su, comme la Norvge ou les mirats Arabes Unis stocker une part de leurs recettes ptrolires ou, comme la Chine, emmagasiner une fraction substantielle de leurs
gains l'exportation. Mais ces bnfices n'iront pas sans contrepartie. Ainsi la Chine pourra privilgier le dveloppement de sa demande intrieure et l'acquisition de firmes trangres favorables son dynamisme global, mais ce sera aux dpens des Etats-Unis dont elle a souscrit tant de bons du Trsor. Car les difficiles cheminements amricains vers le rquilibrage des budgets et de la balance commerciale sera, pour un temps, de nature modrer leurs importations qui contriburent ( crdit) la stimulation du march mondial pendant les "belles annes" d'avant-crise. On touche, ici, l'une des cls de la relance gnrale de l'conomie mondiale. Quand les effets les plus ngatifs de la crise financire auront t surmonts, ce qui prendra pas mal d'annes, le tonus de l'conomie mondiale dpendra de la vigueur de l'pargne relle, c'est--dire de celle qui dbouche sur une formation brute de capital fixe, autrement dit sur des investissements en usines et machines, comme en matires premires et en tous autres quipements contribuant directement l'efficacit des capitaux ainsi fixs. Les pyramides de titres empiles les unes sur les autres qui ont distrait beaucoup d'pargne au cours des dernires dcennies constituent l'exact contraire de ce qu'il faudra faire. En outre, la mondialisation des productions et des changes qui avaient produit nagure des tensions parfois graves, par dlocalisation de firmes, voire de branches industrielles tout entires a t calme par la crise, mais elle finira par reprendre avec une vigueur nouvelle, si bien qu'en divers pays, la fin de la crise conomique mondiale ne sera pas un soulagement. Ce point est souligner car il signifie que tout examen des perspectives d'avenir doit trs attentivement distinguer le local du mondial, sans oublier les niveaux intermdiaires tel l'europen pour ce qui concerne les Franais. A contrario, il faudra rviser, au passage, les notions qui se sont rpandues quant aux secteurs "protgs par nature", tels le btiment et les travaux publics ou les sports d'hiver et les rivieras touristiques. Les populations bougeront derechef et sans doute davantage et vers d'autres destinations, la poursuite des usines, des terres arables et des climats heureux. L'espace-temps mondial n'est pas une donne immuable. Mais, court terme, la rentabilisation des banques qui occupe beaucoup trop de place dans les vises occidentales se satisfera aisment des emplois contreindiqus de l'avant-crise, si la rforme des rglementations et des contrles n'y met pas bon ordre. Pourtant, il ne suffira pas que ce bon ordre produise des rsul-
tats quantitatifs satisfaisants, car une part essentielle de la vritable "sortie de crise" se jouera sur la qualit des investissements viss par les Etats et les firmes multinationales, comme on va en juger par un bref examen des complications politiques qui vont invitablement se mler aux volutions de l'conomie relle. Une part, peut tre majeure, de ces complications proviendra des catastrophes naturelles qui menacent notre plante, laquelle a t fatigue par deux sicles d'exploitation industrielle acclre et se trouvera charge, en ce 21 sicle, de trois milliards d'habitants supplmentaires. Il est vrai que certaines ressources s'puisent, commencer par le ptrole; il est trs probable que certains processus naturels sont abms par des modes d'emploi industriels, urbains ou domestiques qui saturent l'atmosphre et qui vident les ocans ; il est vraisemblable que la prolifration satellitaire des dernires dcennies commence polluer certaines zones de la stratosphre ; il est possible que quelques moyens d'action multiplient localement les nuisances dangereuses, grand renfort de pesticides, d'OGM, d'ondes lectro-magntiques et d'autres malfices. Mais il serait sot de faire masse de toutes ces alertes pour "verdir" d'autorit toutes les politiques ou de slectionner l'une ou l'autre d'entre elles, pour en faire un diable exorciser d'urgence, quoi qu'il en cote ! On est, ici, dans un domaine o la transformation des quilibres naturels est d'ordre dcennal, si ce n'est sculaire. La sagesse est d'enrichir sans cesse les recherches scientifiques en toutes ces matires, sans oublier que l'humanit est et demeurera plus riche d'ignorances que de savoirs absolus. plus forte raison, on doit ignorer les catastrophistes obsds par la fragilit de notre plante. La Terre est mortelle, certes, mais l'chelle des millnaires. Dans un univers o l'ternel et dangereux tourbillonnement de la matire se poursuivra, bien d'autres prils peuvent sembler plus srieux. Ainsi, le plafonnement de la population qui se rpand partir du Japon entrane des gmissements mal venus, notamment l o il se combine avec l'arrive de flux migratoires massifs, moins combattus qu'au Japon. En effet, il est probable et souhaitable que le ralentissement dmographique s'tende au monde entier. Cette grande transformation imposera la plupart des socits des mutations culturelles et des adaptations politico-administratives auxquelles fort peu d'tats sont attentifs. On doit donc s'attendre, de ce fait, maints dplacements de l'axe des luttes de classes et des conflits internationaux dont certains pourraient envenimer les ractions la crise qui vient de s'ouvrir. Mais il faut comprendre que la perspective que je suis
en train d'voquer se dploiera tout au long des 21 et 22 sicles, si ce n'est sur un plus vaste temps. Un sicle ne correspond plus, aujourd'hui, qu' la succession de 3 4 gnrations, ce qui est peu pour les changements de mentalit que provoquera cette mutation dmographique. Et ceci ne peut comporter qu'une seule leon pour la crise en cours : mpriser les trangers, exclure les allognes, rejeter les immigrs sera de plus en plus contre-indiqu. Plus que jamais, les choix politiques devront adosser aux connaissances les mieux tablies des prcautions discutes publiquement et rvalues priodiquement. Ils devront galement faire place des politiques culturelles de porte dcisive, notamment en deux domaines : l'ducation et la consommation. Pour l'ducation, le virage se dessine dj dans les nombreux pays qui dcouvrent l'norme difficult du passage des tudes de trs longue dure pour de grandes masses de leur population, partir de formules litiques jadis efficaces. Ailleurs, c'est--dire pour la majorit de la population mondiale, le risque carter est celui d'une imitation, contrainte ou nave, de formules venues d'un Occident "plus avanc". Risque que de dangereuses boucles viennent aggraver, quand des madrassas, des jsuitires et d'autres "bonnes uvres" se mlent "d'instruire le peuple". Pour ce qui est de la consommation, les dangers sont peut tre plus graves, car le temps de la boutique ou du supermarch est beaucoup plus court et frntique que celui de l'cole et de l'universit. En effet, il importe de bien comprendre ce qu'a de diaboliquement perturbant l'conomie d'endettement popularise, partir des EtatsUnis, par les dcennies de production publicitaire de la demande, surexcite par un incessant pelotage informatique. Quand la consommation n'est plus rythme principalement par les revenus, mais par une offre incessante de crdits, quand le collge, la sant, l'quipement domestique, les loisirs, la maladie et la vieillesse sont de plus en plus entrans dans ce style de vie " crdit", une infinie fuite en avant se dessine. Les rformes requises non pas pour "assainir l'appareil financier", mais pour sortir vraiment de la crise vont inluctablement se heurter aux automatismes de la consommation, l o elle a t plus ou moins faonne de la sorte. Entre les tats-Unis profondment corrompus par cette euphorisation du couple march-crdit et les milliards d'hommes bavant d'envie devant la "vie si riche" dont l'image leur parvient, il n'est gure qu'une petite dizaine de pays qui, comme la Chine, ont encore chapp au drapage de la surconsommation marchande. Mais, l'chelle mondiale, le drapage est un norme risque, de grande
porte "procyclique" comme disent ceux des conomistes qui croient que les cycles conomiques sont une loi de la nature humaine. Il est vrai qu'en d'autres rgions du spectre idologique, de bons esprits, comme l'tait mon ami Andr Gorz, estiment qu'il est temps de prparer la "fin du travail", c'est--dire le cantonnement dans un espace dment rtrci par de sages politiques redistributives, le nombre des humains ayant travailler pour "gagner" leur subsistance, afin qu'ils puissent consacrer le meilleur de leur temps et de leurs facults vivre librement leur vie. Cette utopie n'est pas sotte, mais elle implique que des socits riches comme la sudoise et prcautionneuses comme la norvgienne mais non prodigues comme l'islandaise puissent devenir les prototypes d'une civilisation plus avance, elle-mme accessible au reste de l'humanit et presque partout acceptable. J'en accepte l'augure, si l'horizon est plusieurs sicles et si les travaux d'approche en sont sagement cadencs la Gorz. Mais j'en vois mal la porte contre la crise actuelle, sauf savoir multiplier les "intermittents du spectacle", les bourses artistiques, les longs voyages d'tudes et, tout aussi bien, les hros du sport non-mercantile, les olympiades de tous ordres jusqu'aux plus triviales d'apparence, etc. savoir et pouvoir le faire, ce qui requerrait d'amples ressources et de patients savoir-faire. Bref, ceci m'apparat comme une contribution possible l'endiguement de la "consommation--l'amricaine" dont je crains les retours de flamme. Les rflexions prcdentes ont omis ce qui pse d'un grand poids dans les comparaisons la mode, entre la crise de 2009 et celle de 1929. Celles-ci se contentent trop souvent de remarques positivistes rudimentaires. Tel est, par exemple, le cas des locations tatiques de vastes superficies de terres arables situes sur le territoire d'Etats trangers et parfois lointains, pour les faire exploiter par des migrants venus des Etats loueurs, faute de main-d'uvre locale (ou, ce qui est pire, en ses lieu et place). D'ores et dj la Chine et la Core (du sud) ont lou, chacune, plus de 20 millions d'hectares dans des pays parfois aussi lointains que le Mexique ou Madagascar, cependant que des pays arabes, riches et quasi dsertiques font de mme jusqu'en Indonsie. Cette colonisation d'un genre nouveau, esquisse certaines des consquences surprenantes attendre des pousses dmographiques, des crises alimentaires et des alas climatiques majeurs qui vont inflchir la gopolitique mondiale. Faute de foyers tels que le nazisme allemand et le communisme sovitique et grce une dissuasion nuclaire-spatiale qui semble
pouvoir gendarmer les tats trop dangereux, le risque de complications politicomilitaires envenimant et prolongeant la crise est gnralement sous-estim, voire inaperu, moins qu'il ne soit rduit des menaces plus qu' demi fantasmes (terrorisme, drogue, pidmies, etc.). C'est oublier les incendies qui couvent en Asie orientale et au Proche et Moyen-Orient, qui crpitent autour de l'Afghanistan et du Pakistan, qui irritent les confins de l'ex-URSS, qui mitonnent en Asie du sud-est et en Afrique centrale et que des apptits ptroliers et autres pourraient activer, par surcrot, dans divers Nigeria ou dans quelque Chaco aussi imaginaire que celui pour lequel fut ravag le Paraguay des annes 1930 41 . C'est perdre trop vite le souvenir des explosions balkaniques des annes 1990 qui enflammrent une rgion entoure de tels garde-fous qu'on pouvait la croire durablement pacifie. C'est surtout oublier que la rhabilitation de la Russie, l'habilitation de la Chine, de l'Inde ou de l'Iran, l'affirmation du Brsil et, peut-tre, de l'Indonsie ne s'accompliront pas sans dlais, ni secousses. Pas plus que la dtumescence du militarisme tatsunien ou la poursuite d'une unification europenne aujourd'hui claudiquante. En outre, trop regarder le nuclaire et le spatial comme les seuls rservoirs de risques bellicicistes, on perdrait de vue des menaces terre terre qui n'ont pas toujours besoin d'armement lourd pour se concrtiser en rvoltes, quand des sectes, des gourous ou d'autres prophtes s'en mlent. L'ingrence humanitaire ou sanitaire qui est souvent de mise dans un monde o maints drames la sollicitent n'est pas non plus un remde d'emploi facile. La mobilisation des bonnes mes ou celle des "hommes de bonne volont" n'est pas une solution en soi. On peut rver un monde o les meilleurs exploits des tats bien btis, les meilleures performances de l'industrie capitaliste, les plus gnreuses promesses du socialisme, les nouvelles avances de sciences nourries de moyens substantiels et les bienfaits d'une ducation universelle se manifesteront l'issue de la crise profonde qui va transformer le monde au cours des toutes prochaines dcennies. Mais ce serait faire l'impasse sur les intrts bien retranchs dans des firmes dont la rentabilit est le moteur, des glises obsdes par leurs visions du salut, des syndicats crisps sur la sant des "droits acquis", plus que sur la cration d'emplois et la rinvention de l'cole. En attendant mieux et en travaillant aussi concevoir ce "mieux" le plus puissant des outils utilisables ces fins est de nature tatique. Non que le renfor41 Cf L'Inventaire du 21me sicle, op.cit.
cement des tats soit toujours souhaitable, car l'un des progrs viser est de conduire les tats les plus riches et les plus expriments laisser tout un univers d'associations s'emparer pleinement d'un ensemble croissant de tches dcisives pour la vie quotidienne du plus grand nombre. Mais le "dprissement de l'tat" ainsi visable est un luxe doser prudemment, mesure que les savoirs, les initiatives et les capacits des peuples aptes le conqurir et le construire aura mri dans une dialectique o libert et discipline auront se marier constructivement. Sauf exceptions rarissimes comme des Canada ou des Sude, notre monde en crise porte encore peu de promesses d'une telle maturation plus que citoyenne. Par contre, le bti d'Etats aptes tenir debout d'autres fins que les commodits des dirigeants locaux est un besoin trs actuel dans presque toute l'Afrique et dans plusieurs vastes rgions d'Asie ou d'Amrique. Toutes les organisations internationales doivent tre juges selon leurs performances cet gard, notamment l'occasion des rformes financires et ultrieures que le traitement de la crise requerra. Les quelques signes encourageants enregistrs, pour ce qui est du FMI notamment, mritent d'tre renforcs et tendus en maints autres domaines, pour que l'action contre les famines, les pidmies, les trafics illicites, les paradis de toute sorte et les pousse-au-crime de toutes provenances soit partout une cible prioritaire. Non pour crer de nouvelles agences d'action lointaine et de nouveaux transferts financiers vers des tats aux caisses poreuses, mais pour tayer des oprations locales et faire vivre des administrations prcises, en les arrosant avec de prudents goutte--goutte, tout en laissant au "pouvoir central" des tats-endevenir peu de chances de s'engraisser ou de se surarmer. Entre, d'une part, un G20 qui commence reprsenter la ralit du monde actuel mieux que ne le font le Conseil de Scurit de l'ONU ou, pire encore, l'Assemble Gnrale de cette mme ONU qui assemble serviettes, torchons et serpillires, la distance est telle qu'un grand nettoyage serait bnfique pour tirer un maximum de bnfices de la crise. Les rformateurs de l'ONU qui avaient courageusement amorc une telle entreprise sitt aprs l'implosion de l'URSS mriteraient d'tre aujourd'hui relays par des successeurs ciblant mieux leur objectif. J'appelle de tous mes vux un plein succs pour tous les Stphane Hessel qui s'y emploieraient. Descendant de ces sommets onusiens, je pense nanmoins que, pour l'essentiel, la bonne utilisation internationale de la crise se jouera dans (et depuis) les rapports de force internes des pays du G20 et de quelques autres Etats dj prometteurs. Dans cet ensemble dcisif, il est besoin partout de calmer les armes, surtout les plus puissan-
tes et les plus marques par des doctrines amricaines ou des mthodes russes, mais sans affaiblir les polices gardiennes de l'ordre public ( ne pas confondre avec l'ordre moral). Besoin galement de puissants syndicats aussi unifis que possible pour "dialoguer" avec un patronat rarement trs dsuni et pour nouer des cooprations transfrontires permettant d'tendre ces "dialogues" aux territoires dj drains par les principales firmes multinationales. S'agissant des partis, des glises et des associations d'autre nature, des orientations analogues sont souhaitables, tolrables ou combattre, selon leurs vertus propres, juger cas par cas sans se laisser piger par des jeux d'tiquettes : la "socit civile" internationale n'existe pas hors le cas o un pouvoir international bien organis (tat, Communaut, alliance) la polarise effectivement; les ONG sont un ramassis d'excellences et de n'importe-quoi ; mme avec une "papaut" explicite, les glises sont rarement des pouvoirs vritables et vritablement utiles la recherche d'une bonne utilisation de la crise; etc. Ainsi, vues de France, il est deux urgences tout--fait prioritaires. L'une est d'y reconstruire un parti socialiste, en partant de ce qui est le plus difficile, mais aussi le plus ncessaire : une unification syndicale, aussi vaste que possible dont la CGT et la CFDT seraient les pilotes - aprs quoi la mthode du "contrat socialiste" pourrait reprendre vie. 42 L'autre est de faire progresser l'Union Europenne en renforant ses capacits politiques, ce qui implique une profonde et respectueuse alliance germano-franaise et, pour ce qui est des socialistes, une intgration modeste et discipline d'un parti franais en voie de rnovation dans un Parti Socialiste Europen lui-mme de mieux en mieux "sudisable". Quant aux moyens d'action mettre en uvre dans tout l'espace dcisif, ils sont ceux que les avocats de "la dmocratie" rangent volontiers sous cette rubrique gnreuse, mais condition d'en juger sans nominalisme. La libert des lections, de la presse, des autres medias, des tlcommunications, des dplacements, des manifestations, etc. est apprcier de fait et non selon les formes lgales et les prsentations politiques qui habillent ces divers domaines. Mais aussi ceux que le mouvement socialiste a dj invents (mutuelle, cooprative, syndicat, grve collective, action municipale, etc.). Le point essentiel n'est pas les propositions et
42 J'ai publi Le Contrat socialiste en 1969. Ce texte est disponible sur le site
indiqu ci-avant.
programmes soutenus par les uns ou les autres, mais bien les actions pratiques donnant vigueur leurs dmarches discursives. Les outils multimdias propulsables par l'internet sont videmment l'une des forces principales employer, mais il importe tout autant d'utiliser tous les filtres, crans et rseaux qui permettent d'extraire du brouhaha d'internet, de l'information certifiable, des rsultats vrifis et des plans et modes d'action bien cibls. En dire plus prjugerait du tour que prendront les luttes politiques des prochaines annes et dcennies tant que l'aprs-crise n'aura pas vritablement commenc. Pour que cette orientation soit bien fonde, il serait essentiel que les novations thoriques produites par les sciences sociales des 19 et 20 sicles soient reprises, prolonges et enrichies en diverses directions. Je pense notamment Ricardo et Marx comme leur valeur-travail (qui n'a rien voir avec les bavardages de Sarkozy), Hilferding et son capital financier, Gramsci rel dcouvreur de la socit civile en ses formes modernes, Keynes et son bancor, Polanyi et aux suites actuelles de sa "grande transformation" dans un systme mondial informatis, Galbraith et aux "stabilisateurs automatiques" et maints autres qui, de Weber Braudel, ont donn une vigueur nouvelle la thorie sociale. Car, sans thorie prouve des dcennies durant, jamais oublie et toujours enrichie, il n'est aucune politique qui puisse tre bien fonde. Les jeunes gnrations des annes 1960 et 1970 qui abusaient, alors, de l'hymne voqu en tte de la prsente section et qui profraient aussi bon nombre d'neries 43 -- chantaient volontiers un : "ce n'est qu'un dbut, poursuivons le combat !" que tout octognaire que je sois je reprends volontiers, car l'utilit de la crise de 2009 tiendra tout entire dans les rsultats de ces combats et non dans le "redressement" des banques croyez-en le banquier que je fus. Andresy, le 15 mai 2009. Robert Fossaert Fin du texte
43 Mes prfrences personnelles vont "CRS = SS" et "Althusser rien", mais
ce florilge vaut d'tre rappel, car les crises, comme celle de mai 1968, produisent une abondante cume, sous laquelle il reste plus de dbris que de progrs.

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Robert FOSSAERT

conomiste [Macro-sociologie et macro-conomie]

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Politique d'utilisation de la bibliothque des Classiques

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D'une crise l'autre ou l'apoge du march

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Soit, selon les pays, l'avant-crise ou l'avant-guerre.

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On cherche encore le fond du gouffre

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vaut un million de millions.

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Arroser d'abondance ou labourer profond ?

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une ventuelle claircie.

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fonds en socit prive (private equity).

posit Insurance Corporation) pour ce qui est des banques de dpt.

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un Trsor--l'europenne, mais des banques ordinaires.

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Le monde va changer de base

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35 Ce douanier pourrait tre la BRI ou le FMI ou l'OCDE ou telle autre institu-

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39 Prsident de la G.M. de 1937 1966, anti-syndicaliste sournois, grand bnfi-

ciaire des budgets enfls par la seconde guerre mondiale.

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Du bon usage de la crise

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