2204 58

:
20095.
4 2010
2009 - ,
, - ,
6. -
, - -
12,7% (2009) - -
6% -
. 2010. , , ,
-
, 2010 53 . 7,
-
( : Ecofin) 2 - ,
2009, - « ». ,
- 25 2010, 25
1. . 6,2%, -
- 8 . 5 8.
_________
5. , . , -
Fitch, Standard and Poor's Moody's2 2009

- ,
.
, «
2010
,
( : ) -
»,
- ,
- , . «»,
( : ) 12.2.2010. , ,
( : ). - 3 2010
« » -
, « -
, -
3. ,

»
« 5 -
4. » . . , ,
.. . 1, . 2.
_________ 6. «», 13.1.2010, . 57.
1. . . , , 7. «», 23.1.2010, . 4.
, 9.9.2010, . 7. 8. «», 26.1.2010, . 1.
2. «The Economist», 19.12.2009. 4.3.2010 16 . -
3. «», 13.1.2010, . 61. 5
4. «», 23.1.2010, . 4. . 6,38%, . «-
2010 2205
11 2010 - 30% ..
9, -
, ,
.
: « , -
»10. ()
, 16 2010 - 25 2010, ,
Ecofin
11 126 § 9 « »
( : ) 14.
1 2010
15 2010. 13,6%
Ecofin, (2009).
12. -
, , -
15 2010 - 11 -
3833/2010 « - 201015.
- 23 2010 -
»13. - 16
-
25 2010
. , 11 2010.
- «
1.1.2010. -»
, 2 2010
_________ 17.
80 . -
» 5.3.2010, . 6-7, 29.3.2010 -
5 . -
6,5 . , . «- 30 .
» 30.3.2010, . 4.
2010 53,4
_________
.
23,9 . , . . , , 14. . -
.. . 1, . 33. 11 -
2010 § 1 . 3845/2010, 65, 6.5.2010,
. 1330-1331.
15. .
,
6% . - § 2 . 3845/2010, 65, 6.5.2010,
. 1332-1334.
«» - 16. .
( : ) -
0,2-0,3% -  KfW. -
! . -
9. . , .. . 1 . 8. - -
10. «», 12.2.2010, . 1. , ,
11. . , .. . 9. , 10.6.2010, . 12-126.
12. «», 17.2.2010, . 4-5. 17. . , ..
13. 40. . 16, . 13.
2206 58
. European Financial Stability Facility
- ( :EFSF)22.
- -
. « »23
5 2010 « -
» , ,
24.
18 «-
»
8 201019. !!!
8 2010 -
-
- -
2 . 25.
8 2010
( )
fW 6
( : «
) 80 . .
- -
-
(Kreditanstalt für Wiederaufbau) , (..
KfW « , -
_________
-
22. /
»20.
, «European Facility of Financial
9 2010 Stability» « -
»,
, .. . 16, . 131.
- « -
».
( : ) -
23. Loan Facility Agreement.
122 § 2 -
24. . . , -
407/2010 11
- , «-
2010.21
» 17.6.-23.6.2010, . 28-29.
- 25. . . ,
( 60 . ) , «
» -
, 2010. 1354-
1365, . , -

440 . -
« », ,
250 .
2/2010
. -
. , . - , .
- , . , . . -
(société anonyme) 15
2010 «
_________ -
18. . , .. ». -
19. .. «
20. .. . 16, . 12. », .., . 1, .139-161. . .
21. L 118, 12.5.2010, .1. , .. . 24.
2010
2207
) -
( ) -
»26. .
-
: ,
31 -
,
1. - -
.
-
122 § 2
, - ' ,
122 § 2 .
« - , -
-
, 32,
, -
- .
. ,
spreads ,
». 22 2010
«Liberation»33. -
-
27. , -
122
« » -
126 . 122 § 2
28 .
29 -

, , .. 122 § 2 ,
-
. -
_________
30 -
Legal Issues of Europea
n Integration, 2/1994, . 85-114,
_________ . 104, . ,
26. , .. . 16, . 26. , -
27. . . , , 1997, . 37.
, 31. 103 § 2
. , - 2003, . ().
874. 32. -
28. . « », 26.2.2010, . 16. 2010
29. . . , .. . 27, . 872-874. -
30. . . M a r i a s , Solidarity as an objective of , . «», 27.2.2010, . 4-5.
the European Union and the European Community, 33. . «» 22.2.2010, . 1.
2208
58
«»34
-
35 125
. 37 125 ,
- «»
-
.
, (no bail out clause)
332/2002 .
18 2002 - 125 «
- -
, ,
36. ,
- , -
, -
-
. .
332/2002 , - -
, ,
, - ,
- , -
. , -
- -
».
122 § 2 - -
- 125 -
407/2010 11 -
2010 .
.
2.
(no bail out clause) ,
-
-
-
122 § 2 .
_________
34. Bail out. -
35. ,
, -
.
. -
38
_________
,
, . 37. . , .., . 27, . 880-882
, V. C o -
«Le Figaro», 14/15.8.2010, . 23. s t a n t i n e s c o , R. K o v a r , D. S
i m o n (sous la dir.),
18,2% 2010 - Traité sur l' Union européenne, Editions Ec
onomica,
458,4 . , . «Le Monde», 14.8.2010, . 1995, . 237-238.
10. 38. . . , .. . 880-882, V.
C o s t a n t i
 36. L 53, 23.2.2002, . 1. n e s c o, R. K o v a r, D. S i m o n,
.. . 243-244, J. P i p
2010
2209
122 § 2
39 - ,
« ... , -
... -
, .
, , , - ,
»40. ,
-
125 -
-
- 125 , -
, -
E -
.
. ,
. E-
ad hoc ,

. E. -
5% -
25 2010, 6% .
11 2010.
- 41.
125
, FW
, 1% -
- 22,3
( : ) . , 5% 6%, -
.
.
3.
3.1. -
. - -
-

_________
25 , -
k o r n, Legal Arrangements in the Treaty of Maastricht
-
for the Effectiveness of the Economic and Monetary Un-
, -
ion, Common Market Law Review, 1994, . 263.
39. . P. d e G r a u w e , Crisis in the eurozone
_________
and how to deal with it, CEPS Policy Brief, No 204/
February 2010, . 2. 41. . W. M u n c h
a u , «Financial Times»,
40. . . , .. . 27, . 881. 11.4.2010.
: 49
58
140
2210 58
-
()
. .
- -
-
.
-
. ,
- ,
. -
.
«
-
42. , -
- -
»44.
.
-
,
-
- , -
.
- «-
»45.
,
43. 3.2.
O - «» -
-
- 3.2.1.
-
. 11 2010 -
46
-
- 2/3
. 1/3 .

25.3.2010 -
, - .
(conditionality) ,
.
« -
_________
_________
42. . . , « », 2.4.2010, . 16.
43. . . - . - 44. .. . 14, .1331.
, , , 45. ..
, 2006, . 231-258. 46. .. . 15, . 1332-1334.
2010 2211
, »47. -
« - .
, 52.
- ,
»48. .
5%
- -
, .
« -
» 3.2.3.
«
»49.
«
-
».
, ,
- 3- Euribor
.
Euribor
125 - swap .
50, -
- 3% -
. 4% .
, - 0,5%
-
51. !!! -
80 .
3.2.2. 400 -
!!!
« -
. 9 ,
,
- 5% »53.
-
6% , -
. 0,2%-0,3% -
, -
-
8 . -
_________ 54 25.1.2010!!!
47. .. . 1332.
_________
48. ..
49. . « » 17.8.2010, . 23. 52. . « » 16.8.2010, . 27.
50. Ultima ratio. 53. .. . 15, . 1334.
51. . «Le Monde», 12.4.2010. 54. . « » 26.1.2010.
2212
58

, 56, -
80 . . 57, -
-
, .
, 80 . -
- -
2010 6,2%. .
- -
-
31 2010, . -
53,4 .
6,2% -
- -
- . -
«-
. -»58, -
3.3. 59 -
60 -
«»
, -
-
, - 61.
-
-
_________
.
don Law Series, Ox
ford, 1981, . 78-80, P. J. G. K a p -
-
t e y n - P. V e r
l o r e n V a n T h e m a a t , Introduction
-
to the Law of the
European Communities, Kluwer Law
-
and Taxation Publi
shers, Denver-Boston 1989, . 204-
«
208, J. L. V i c t
o r , Les décisions des représentants des
gouvernements des
Etats members Droit des
»55. Communautés européennes,
Maison Ferdinand Lan-
cier, Brussels, 19
69, . 427-435, P. P e s c a t o r e , L' ordre
_________ juridique des Comm
unautés européennes, Liège 1973,
55. . . . , - . 141, G. I s s a
c , Droit communautaire général, Edi-
, . . , 1979, . 105-106 tions Masson, Pari
s, 1993, . 137-139.
 113-116, J. B o u l o u i s -R.M. C h e v a l l i e r , - 56.
- 11 -
, . . , , 1980, , . P. J .G. K
a p -
. 69-70, G. B e b r , Acts of Representatives of the Gov- t e y n - P. V e r
l o r e n Van T h e m a a t , .. . 205.
ernments of the Member States, 1966 Sociaal-econo- 57. I s s a c
, .. . 55, . 137, H. G.
mische Watgeving, . 529-545, H. G. S c h e r m e r s , Ju- S c h e r m e r s
, .. . 55, . 126.
dicial Protection in the European Communities, Klu- 58. J. B o u
l o u i s - R. M. C h e v a l l i e r , .. . 55,
wer- Deventer, 1979, . 126-128, H. R a s m u s s e n , . 69, I s s a c ,
.. . 55, . 137.
A New Generation of Community Law? 1978, 15 59. ,
.. . 55, . 113.
Common Market Law Review, . 249, T. C. H a r t l e y , 60. I s s a c
, .. . 55, . 137.
The Foundations of European Community Law, Clare- 61. ,
.. . 55, . 114.
2010
2213
62.
- -
63. .
25 2010 , 25 -
- 2010 11 2010
-
-
, , -
11 2010 -
-
66.
. -
, .
-
-
64 . 3845/
- 201067.
. _________
, 66. . -
-
. . Contra . , .. .
25, . 1354
-
.
67.
-
. -
2
- -
65
. - 1897 , -
- , , , ,
, -
« »
.
26 1898
-
. -
.
. , . -
- . , -
, - , , 27, . 27-31.
, (
_________ . 3845/2010), « ,
62. , .. . 113-114. I s s a c , -
.. . 55, . 138 «actes conven- ,
tionnels interétatiques».
63. H. G. S c h e r m e r s , .. . 55, . 126. ( . 38 . 1 )».
64.
.
. . , , , -
. , - 1997, . 509 «» ,
. « -
,
- ' ,
.
65. . . , .. . 511.
2214 58
25 - -
2010 11 2010 - 72 «
-
-
- 126 (9) 136 -
, - (),
( »73.
: ) , ,
28 § 2 , 8 3
3/5 . -
, , - . , -
- -
-
-
-
- .
68. ' -
.
-
-
74.
, - , -
, -
(- 75.
) 69. -
«- ,
»70 , -
« »71. -
-
:
Ecofin 76.
1.
- -
-
_________
, , -
-
_________
, »,
. , .. . 31. 72. . 12 § 2 , .. . 31.
68. . § 13 , .. . 16, . 14. 73.
69. 6 § 6 , .. . 26. . .. .16, . 73-126.
70. «Representatives of the Member States...» 74. 1(3) , .. . 16, . 15.
, .. . 16. 75. . § 7 .
71. «Representatives of the Member States...» 76. . § 8 4 § 1
, .. . 16. , .. . 16, . 53.
2010 2215
2 -
77.
-
2. 2010/320/ . 2 § 1
: )
, -
-
-
, , 1500
1900 . ,
126(9) 136 - ) , )
, ) -
. -
- -
78. 80 -
8 2010 - -
126 § 9 136 - (!!!),
2010/320/79, -
- 81, -
-
. 82,
- -
- 83,
, -
, , - (sub-
minima)84 ..
-
. 2 2010/
1 320/ -
: , 4 § 1
) - 5 2-6
2014, ) , , -
, -
2014 (
- )
- .
-
) 1.12.2009,
85 -
, - -
.
_________
. 80. .. 2 § 2).
81. .. 2 § 2).
_________ 82. .. 2 § 2).
77. 8 § , .. . 16, . 28. 83. .. 2 § 3).
78. . § 6 , .. . 13 § 5 84. .. 2 § 3) .
, .. 85. . - . , -
. 16, . 49. ,
79. L 145, 11.6.2010, . 6-11. . , , 2008, . 19-24.
2216 58
5 , - )
. ,
, )
- , -
, 127-133 .
- ) -
. - -
,
. ) .
-
-
. ,
2-6 -
: .
1) .
2) .
3) , - . -
. -
-
- . -
- -
. 3 6 , -
-
- -
,
, .
, -
. :
) ,
6 - ) ,
, .
, ) , -
,
) ,
. -
§ 1 2 ,
) ,
, - ) ,
) ,
, ) ,
) ,
- ) , -
. ,
)
: ,
) , .
2010 2217
- -
126 136 -
-
. .
, - -
, .
- -
:
2-6 - 1) -
, - .
- 2) -
. .
- 3) .
' 126 § 9 136 - -
,
- 3 2010
, -
- .
86. -

- , , -
.
' . 2010/320/ -
' . .
2010/486/ 87
-
2010/320/ - . 3845/
- 2010,
28 § 2 ,
. 180,
, -
,
-
' 263 .
-
.
. 3845/ 2010,
-
3. « -
3 ,
2010 , ... , -
, , ». -
_________ ;
86. . , .. . 1 . 36-
37.
87. L 241, 14.9.2010, . 12-14. 407/2010
2218
58
- -
, ». /
90 4 2010 -
91.
- -
- :
. () (7)
3 § 5 « - 8 2010,
- ()
88 (5)
8 2010
». () 92 -
3 2010

, , -
- ()
. 3
89. 2010
-
126 § 9 136 () 9 -
- 2010
, -
-
. 11 2010
.
: /
93
3 2010 .
/
( : /) « 8 2010
- , -
- ( -
2010)
KfW 10
_________
90. . «
.
» « » 5.6.2010.
_________ 91. . , ,
88. «Shall conclude a Memorandum of Understan- /.
ding» 407/2010 - 92. .
, «concluent un protocol d' . , -
accord» , , -
«concludono un memorandum di intesa» 1/2010. 2, . , Mem
o-
, «celebrarán un randa sunt servanda?
memorándum de acuerdo» - 2/2010. 151, . , , .. .
. 1, . 1-37, . , ..
. 25, . 1354-1365.
89. . 3 § 3 407/2010 - 93.
. .
2010 2219
!!! - -
, -
- , « »
. « ».
. 11
5 2010 ' 2010 -
. 2/53775/0023/ « - -
18.05. (
2010, »94 ) ,
- .
. -
-
, -
/ -
-
9 . 3847/2010 7.5.2010 «,
( 67 11-5-2010). , -
-
: . 3845/2010,
. 3845/2010 ( 65 ' 6.5.2010) -
. -
« - ».
9
. 3847/2010 § 2
» - 36
, -
-
,
, - -
, - .
.
, -  -
1 -
. 3845/2010, - 
«,
, -
». .
6.5.2010 36 § 2
8.5.2010 - «
10.5.2010 - , ,
-
.
7 2010 ,
§ 4
. 3845/2010 , 9 . 3847/ , ,
2010, , ».
- ' . 2/53775/0023/
.
_________
-
94. . 1407/6.9.2010.
2220
58
10
-
. -
« -
-
, - -
« - , - -
» -
- »98.
-
« »
- « »
-
. - «immunity
on
grounds of s
overeignty/immunity from jurisdiction»
- .
95. « »
« ».
: -
-
1. « - « -
»; -
»99 -
.
« »96. -
14 § 5 «
100.
,
- 14(1)
, - . «
, , » 1978 -
, _________
, , -
to which it
is or may become entitled, in respect of itself or its
-
assets from
legal proceedings in relation to this Agreement,
including, w
ithout limitation, immunity from suit, judg-
- ment, or oth
er order from attachment, arrest or injunction
»97. prior to judgm
ent and from execution and enforcement
against its
assets to the extent not prohibited by mandatory
_________ law».
98. .. .
42.
95. . , .. . 25 . 359.
:«Neither t
he Borrower nor any of its
96. . .
property are
 immune on the grounds of sovereignty or oth-
, « »
erwise from
jurisdiction, attachment--whether before or after
, , 5
judgment  or
execution in respect of any action or proceed-
. 603-632, . , , ,
ing relating
to the Agreement».
1969, . 27-46, O p p e n h e i m - L a u t e r p a c h t , Inter-
99 . «» 200
8.
national Law, 1955, I. M. S i n c l a i r , The European
Convention of State Immunity, 22 International and 100.. .
, .. . 25, . 1358
Comparative Law Quarterly . 254. A. R e i n
i s c h , European Court Practice Con-
97. . , .. . 16, . 33. cerning Stat
e Immunity from Enforcement Measures,
: «The Borrower The European J
ournal of International Law, 17 (2006)
hereby irrevocably and unconditionally waives all immunity . 816.
2010
2221
() State Im- ( 15 (1)
munity Act101. () )107.
1 -
« - 2.H -
» - 123 § 2 ;
- 108 -
.
« 123 § 2
» « » - -
State Immunity Act -
« »102.
- -
. - ,
«- .
» -
- 1%
-
- .
103. 4
- fW,
104 -
-
( 3 (4) () - .
)105, fW
( 3 (5) () )106. 1948
- .
80% O
20% .
,
,
_________
101. UK 17 ILM (1978) . 1123.
1%.
102. . . W i e s i n g e r , State Immunity from En-
-
forcement Measures, University of Vienna 2006, . 4,
KfW
19. . 13
22,3 . -
(3) State Immunity Act.
5%.
103. -
-
3068/2002, . KfW -
. , -
4%, -
...., 2003, .1107, . , -

5%!!!
, 2003, . 1075, . -
, -
 . 3068/2002, 2004,
. 5.
_________
104. . , .. . 16, . 41-42.
105. .. . 17. 107. .. . 33.
106. .. . 18. 108. . «» 21.10.2010.
2222 58
KfW .
- 60 . -
, , -
30%.
. 2012 170 . , -
-
. -
- . -
2011 - -
15,9 . , -
2011-2014 - 110, 1%,
71 . 109.
- 20-25%.
-
71 . -
20 . . .

, -
-
2012 110 . -
-
.

_________ _________
109. . , 10/110, 5 2010, . 110. . . , «»,
125. 23.9.2010, . 26-27.