Exercice 6

Proje E(VAN) V(VAN) σVA cv

t N
X 3425 931 875 965 0.281
Y 2695 2 525 475 1589 0.589
Z 10125 10 246 875 3201 0.316
E(VAN) = ∑ VANi × pi

V(VAN) = ∑ pi ( VANi−E ( VANi ) ) 2

Proje E(VANj,E) V(VANj,E) σVANj,E Cvj,E

t
X 56425 20475000 23300 0.412
Y 55695 35565000 23971 0.430
Z 63125 66375000 25377 0.402
Exemples de calculs : combinaison (E,X)

E(VANXE)E(VANx) + E(VANE) = 3425 + 53000 = 56425

V(VANX,E) = V(VANX) + V(VANE) + 2Cov (VANX,VANE)= 501000000 + 931875 + 2×20475000 =(23300)2

Cov(VANX,VANE) = ∑ ¿¿

0.15(100000-53000)(5000-3425)+……+0.15(20000-53000)(1500-3425)=20475000.

L’entreprise doit choisir le projet Z et non pas X. le projet Z, est celui qui combiné avec les autres
projets de l’entreprise, maximise la VAN espérée de l’entreprise tout en minimisant le risque global.

Exercice 7 :

E(CFt) = ∑ pti CFti / E(CF1) = 5000 ; E(CF2) = 5200

σ2(CFt) = ∑ pit (CFti−E (CFt))2 / σ2(CF1) =3750000 ; σ2(CF2) =3760000

5000 5200
E(VAN)= -6000 + + =2843
1.1 ( 1.1 ) 2

1936.5 1939.07 2
σ2(VAN)= ( + )
1.1 ( 1.1 ) 2

Exercice 3 :

1- Calcul de l’écart type :

2- Ecart type de la valeur actuelle des cash-flows :

3- Comparaison du risque calculé et du risque trouvé :

Exercice 4 :

i/1- calcul de E(VAN) et σ(VAN)

I0 = 18000
Exercice 1 :

1- Calcul de l’espérance et de l’écart type de la VAN :

 2- Calcul de la probabilité P(VAN˂0)

Le risque que le projet ne soit pas rentable est de 4%. En général, les investisseurs fixent un seuil de
référence sur la base duquel ils acceptent ou rejettent un projet donnée.

Exercice 2 :

Exercice 5 :

1- Probabilité d’avoir une VAN négative

2- Probabilité d’avoir un indice de profitabilité supérieur à 2

3- Acceptation du projet :

L’acceptation ou le rejet du projet dépend du degrés d’aversion du décideur envers le risque.