D'aprs Easterbrook (1984), la distribution des dividendes permet de dlimiter les conflits d'agence entre les

actionnaires et les dirigeants, mais elle peut tre aussi source des conflits entre actionnaires et cranciers.
Easterbrook (1984), montre que les actionnaires peuvent transfre la richesse des cranciers par le choix d'une
politique qui augmente le risque de l'entreprise. Un tel transfert se fait par l'mission des dettes et par la suite
utiliser les produits d'mission pour verser les dividendes.
Pour rsoudre ces conflits d'intrt, Smith et Warner (1979), proposent plusieurs solutions. En effet, l'inclusion des
clauses particulire dans les contrats obligataires ou dans les prts bancaires limite le degr de libert des
actionnaires et de leurs dirigeants ( clause restrictive ; qu `aux politiques d'investissement des firmes, qu'aux
politiques de distribution des dividendes ...), puis l'mission d'actifs financiers particulier tel que les obligations
convertibles, les obligations bons de souscription qui permettent une certaine convergence d'intrt entre les
diverses parties.

D'aprs Myers (1977), le recours au financement court terme peut constituer une autre solution. En effet,
l'chance des dettes court terme intervient avant le choix d'investissement celle ci permet une ngociation
continue qui laisse l'entreprise rvises sa politique d'investissement.

Jensen et Meckling (1976) ont propos la participation des dirigeants la dette de l'entreprise, dtenant ainsi un
certain nombre d'obligation. Le dirigeant ne sera plus intress transfrer la richesse des cranciers au profit des
actionnaires.