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Matemticas

de las Operaciones
Financieras
Carpeta de trabajo
Matemticas de las
Operaciones
Financieras
Ana Mara Buzzi
Nstor A. Le Clech
Diseo original de maqueta: #8EAOA (BE98F8
Procesamiento didctico: (4E<A4 "8E:<6; / (4EQ4 C86<?<4 +4E87<
Los autores agradecen la colaboracin de Laura Segura en las
tareas de revisin y correccin.
Primera edicin: %H?<B 78 2009
V 0A<I8EF<747 )46<BA4? 78 ,H<?@8F, 2009
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conos
Introduccin ..........................................................................................................11
+EB5?8@OG<64 78? 64@CB........................................................................................12
(4C4 6BA68CGH4? ...................................................................................................13
Objetivos del curso ..............................................................................................15
1. Nociones fundamentales y tasas de inters...............................................17
1.1. *C8E46<BA8F 9<A4A6<8E4F ................................................................................17
1.1.1. ?8@8AGBF 5OF<6BF 78 ?4F BC8E46<BA8F 9<A4A6<8E4F .........................18
1.2. +E<A6<C<B 78 8DH<I4?8A6<4 9<A4A6<8E4.............................................................22
1.3. /4F4F 78 <AG8EPF .............................................................................................23
1.3.1. D<98E8AG8F @4A8E4F 78 E898E8A6<4E G8@CBE4?@8AG8 ?4F G4F4F 78
<AG8EPF............................................................................................................24
1.3.2. DH<I4?8A6<4 78 ?4F G4F4F 78 <AG8EPF.................................................26
1.3.3. /4F4 78 <A9?46<SA L G4F4 78 <AG8EPF ............................................................28
2. Inters simple y descuento comercial.........................................................33
2.1. -P:<@8A 78 64C<G4?<M46<SA 4 <AG8EPF F<@C?8.................................................33
2.1.1. /4F4 @87<4..........................................................................................39
2.1.2. +?4MB B G<8@CB @87<B .........................................................................41
2.2. -P:<@8A 78 46GH4?<M46<SA 4 <AG8EPF F<@C?8..................................................42
2.2.1. D8F6H8AGB E46<BA4? (B @4G8@OG<6B) ..................................................43
2.2.2. D8F6H8AGB 6B@8E6<4?..........................................................................45
2.2.3. ? G<8@CB ?Q@<G8 8A 8? DH8 8? 78F6H8AGB 6B@8E6<4? 4AH?4EQ4 4? 64C<G4?
<A<6<4? ..............................................................................................................46
2.3. DH<I4?8A6<4 8AGE8 ?4 G4F4 78 <AG8EPF L ?4 G4F4 78 78F6H8AGB.....................47
2.4. 18A6<@<8AGB @87<B L I8A6<@<8AGB 6B@TA....................................................48
3. Inters y descuento compuesto ...................................................................53
3.1. -P:<@8A 78 64C<G4?<M46<SA 4 <AG8EPF 6B@CH8FGB .........................................53
3.2. -P:<@8A 78 64C<G4?<M46<SA 6BAG<AH4.............................................................61
3.3. -P:<@8A 78 46GH4?<M46<SA 4 <AG8EPF 6B@CH8FGB..........................................63
4. Rentas. Concepto y clases. Rentas temporales y constantes ...............69
4.1. CBA68CGB.........................................................................................................69
4.2. !46GBE8F B I4E<45?8F <AG8EI<A<8AG8F 8A 8? 6O?6H?B 78? I4?BE 78 HA4 E8AG4
........................................................................................................................72
4.2.1. 14?BE 46GH4? 78 E8AG4F 6<8EG4F, G8@CBE4E<4F, C8E<S7<64F, 78 C4:BF 6BAF-
G4AG8F, I8A6<7BF 8 <A@87<4GBF......................................................................73
4.2.2. 14?BE 9<A4? 78 E8AG4F 6<8EG4F, G8@CBE4E<4F, C8E<S7<64F, 78 C4:BF 6BAF-
G4AG8F, I8A6<7BF 8 <A@87<4GBF......................................................................76
4.2.3. 14?BE 46GH4? 78 E8AG4F 6<8EG4F, G8@CBE4E<4F, C8E<S7<64F, 78 C4:BF 6BAF-
G4AG8F, 478?4AG47BF 8 <A@87<4GBF................................................................79
4.2.4. 14?BE 9<A4? 78 E8AG4F 6<8EG4F, G8@CBE4E<4F, C8E<S7<64F, 78 C4:BF 6BAF-
G4AG8F, 478?4AG47BF 8 <A@87<4GBF................................................................81
ndice
5. Rentas temporales y constantes, diferidas y fraccionadas.....................85
5.1. 14?BE 46GH4? 78 HA4 E8AG4 6<8EG4, G8@CBE4E<4, C8E<S7<64, 78 C4:BF 6BAFG4A-
G8F, I8A6<7BF, L 7<98E<7BF \C] C8EQB7BF.........................................................85
5.2. 14?BE 46GH4? 78 HA4 E8AG4 6<8EG4, G8@CBE4E<4, C8E<S7<64, 78 C4:BF 6BAFG4A-
G8F, 478?4AG47BF, L 7<98E<7BF \C] C8EQB7BF...................................................91
5.3. -8AG4F 6<8EG4F, G8@CBE4E<4F, 9E466<BA474F, 78 C4:BF 6BAFG4AG8F .............95
6. Tcnicas para la determinacin de la tasa de inters efectiva y rentas
perpetuas....................................................................................................101
6.1. /P6A<64 78 <AG8ECB?46<SA..............................................................................101
6.2. 14?BE8F 46GH4?8F L 9<A4?8F C4E4 E8AG4F 6<8EG4F, C8E<S7<64F L C8EC8GH4F
......................................................................................................................106
6.2.1. -8AG4 C8EC8GH4, <A@87<4G4, I8A6<74 L 6BAFG4AG8...........................107
6.2.2. -8AG4 C8EC8GH4, <A@87<4G4, 478?4AG474 L 6BAFG4AG8....................108
6.2.3. -8AG4 C8EC8GH4, 7<98E<74, I8A6<74 L 6BAFG4AG8 ..............................111
6.2.4. -8AG4 C8EC8GH4, 7<98E<74, 478?4AG474 L 6BAFG4AG8 ........................113
7. Rentas variables............................................................................................117
7.1. CBA68CGBF :8A8E4?8F....................................................................................117
7.2. -8AG4F I4E<45?8F 8A CEB:E8F<SA :8B@PGE<64...............................................118
7.2.1. -8AG4F I4E<45?8F 8A CEB:E8F<SA :8B@GE<64 C8EC8GH4F .................124
7.3. -8AG4F I4E<45?8F 8A CEB:E8F<SA 4E<G@PG<64.................................................125
7.3.1. AC?<646<BA8F C4EG<6H?4E8F 78 E8AG4F 8A CEB:E8F<SA 4E<G@PG<64......129
7.3.2. -8AG4F I4E<45?8F 8A CEB:E8F<SA 4E<G@PG<64 C8EC8GH4F...................132
7.4. -8AG4F 6HL4F 6HBG4F AB @4AG<8A8A 8AGE8 FQ E8?46<SA CE8I<4@8AG8 789<A<74
...................................................................................................................134
8. Introduccin a los sistemas de prstamos...............................................137
8.1. CBA68CGBF :8A8E4?8F ...................................................................................137
8.2. +EPFG4@BF 4@BEG<M45?8F @87<4AG8 HA FB?B C4:B......................................138
8.3. +EPFG4@BF 4@BEG<M45?8F @87<4AG8 HA FB?B C4:B 6BA C4:B C8E<S7<6B 78 <AG8-
E8F8F.............................................................................................................140
8.4. /4F4 8986G<I4 C4E4 CE8FG4G4E<B L CE8FG4@<FG4.............................................142
8.4.1. +EPFG4@BF 4@BEG<M45?8F @87<4AG8 HA FB?B C4:B...........................143
8.4.2. +EPFG4@BF 4@BEG<M45?8F @87<4AG8 HA FB?B C4:B 6BA C4:B C8E<S7<6B 78
<AG8E8F8F ......................................................................................................146
9. Reembolso de prstamos. Sistema francs.............................................149
9.1. CBA68CGBF :8A8E4?8F L 9SE@H?4F 5OF<64F...................................................149
9.2. .<FG8@4 !E4A6PF 4 G<CB 78 <AG8EPF I4E<45?8................................................155
9.3. ? CBFGB !<A4A6<8EB /BG4? (C!/)....................................................................157
10. Sistema alemn y sistema americano....................................................163
10.1. .<FG8@4 A?8@OA. CBA68CGBF :8A8E4?8F L 9SE@H?4F 5OF<64F ...................163
10.2. .<FG8@4 A@8E<64AB. CBA68CGBF :8A8E4?8F L 9SE@H?4F 5OF<64F..............168
10.3. CB@C4E46<SA 8AGE8 8? .<FG8@4 A@8E<64AB L 8? .<FG8@4 !E4A6PF...........173
11. Otros sistemas de reembolsos aplicados en Argentina.......................179
11.1. .<FG8@4 4E:8AG<AB 4 G4F4 7<E86G4 64E:474 ...............................................179
11.2. .<FG8@4 4E:8AG<AB 4 G4F4 7<E86G4 78F6BAG474.........................................184
11.3. .<FG8@4 4E:8AG<AB 6BA <AG8E8F8F 46H@H?47BF 4? CEPFG4@B, 64?6H?47B FB5E8
F4?7BF CEB@87<B, C4:478EBF 8A 6HBG4F 6BAFG4AG8F .................................187
11.4. .<FG8@4 4E:8AG<AB 6BA <AG8E8F8F FB5E8 F4?7BF CEB@87<47BF L 787H6<7BF.
......................................................................................................................191
12. Tcnicas para la evaluacin de proyectos de inversin.......................197
12.1. $AGEB7H66<SA L 6BA68CGBF 9HA74@8AG4?8F ................................................197
12.2. /P6A<64F 78 6E<G8E<BF 6BAG45?8F................................................................200
12.2.1. +?4MB 78 E86HC8EB GE47<6<BA4? (C4L546>) ......................................200
12.2.2. /4F4 6BAG45?8 78 :4A4A6<4 ...........................................................203
12.3. /P6A<64F 78 6E<G8E<BF 9<A4A6<8EBF..............................................................204
12.3.1. +?4MB 78 E86HC8EB 4=HFG47B...........................................................205
12.3.2. 14?BE A6GH4? )8GB (1A)) .................................................................208
12.3.3. /4F4 $AG8EA4 78 -8GBEAB (/$-)........................................................210
12.3.4. /4F4 $AG8EA4 78 -8GBEAB (B7<9<6474 (/$-() ................................211
12.3.5. `A7<68 78 -8AG45<?<747 ($E) .............................................................212
13. Valuacin de Activos de Renta Fija. Bonos y obligaciones negociables.
......................................................................................................................219
13.1. $AGEB7H66<SA L 6BA68CGBF 9HA74@8AG4?8F ................................................219
13.2. !BE@4F 8A ?4F DH8 F8 E84?<M4 ?4 6B?B646<SA 78? 8@CEPFG<GB L 64A68?46<SA 78?
@<F@B ..........................................................................................................222
13.3. 14?H46<SA 8 <A7<647BE8F 78 E8A7<@<8AGB..................................................224
13.3.1. 14?H46<SA 78 5BABF L B5?<:46<BA8F...............................................224
13.3.2. $A7<647BE8F 78 E8A7<@<8AGB..........................................................230
9
A 8? GQGH?B Matemticas de las Operaciones Financieras F8 8A6H47E4 HA4 F8E<8
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CE8A78E ?4F 4C?<646<BA8F @4G8@OG<64F 8A GBEAB 4 HA4 4@C?<4 :4@4 78 BC8E46<B-
A8F 78 G<CB 9<A4A6<8EB, ;46<8A7B HA 9H8EG8 ;<A64C<P G4AGB 8A 8? 78F4EEB??B
6BA68CGH4? 6B@B 8A 8? 8AG8A7<@<8AGB @4G8@OG<6B 78 ?4 4C?<646<SA CEO6G<64. .8
I8EOA G8@4F G4?8F 6B@B: <AG8EPF F<@C?8 L 78F6H8AGB 6B@8E6<4?, BC8E46<BA8F 6BA
<AG8EPF 6B@CH8FGB, 8DH<I4?8A6<4F 9<A4A6<8E4F L 78 G4F4F, G4F4 4AH4? 8DH<I4?8AG8
(/A), 7<FG<AGBF G<CBF 78 E8AG4F, F<FG8@4F 78 CEPFG4@B, 6E<G8E<BF C4E4 ?4 I4?BE46<SA
L 8I4?H46<SA 78 HA4 <AI8EF<SA, 6O?6H?B 78 ?4 /$- L 1A), 5BABF L B5?<:46<BA8F, L
I4?BE46<SA 86BAS@<64 78 ?4F <AI8EF<BA8F.
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HA4 BC8E46<SA 9<A4A6<8E4, 78F78 ?B @OF F8A6<??B 4 ?B @OF 6B@C?8=B. $A7<FC8AF4-
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4?H@ABF DH8 7858A 78F4EEB??4E HA CEBL86GB 78 A8:B6<BF.
In tro duc cin
11
Problemtica del campo
A (4G8@OG<64 !<A4A6<8E4 F8 8FGH7<4A CEB5?8@4F 78 786<F<BA8F <AG8EG8@CBE4?8F.
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GB, 78 46H8E7B 6BA <AG8E8F8F C4EG<6H?4E8F 78 6474 <A7<I<7HB, DH8 8A GPE@<ABF 9<A4A-
6<8EBF F8EO F<8@CE8 8? 78 @4K<@<M4E ?4 FH@4 78 7<A8EB 7<FCBA<5?8.
A 6H4?DH<8E 64FB, 8? 8FGH7<B 78 ?4F 4C?<646<BA8F @4G8@OG<64F 7<FCBA<5?8F
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E8FH?G47B 78 BC8E46<BA8F 9<A4A6<8E4F DH8 <AIB?H6E4A C8EFBA4F (L4 F84A 9QF<64F B
=HEQ7<64F), B ?4F 6BA7<6<BA8F F8:TA ?4F 6H4?8F F8 8986GT4A GE4GBF 8AGE8 8??4F, F<8@-
CE8 DH8 8FGB F84 FHF68CG<5?8 78 F8E @B78?47B 8A GPE@<ABF @4G8@OG<6BF. 'H8:B,
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7<7B 8? CEB5?8@4 4 E8FB?I8E. '4 I8AG4=4 DH8 ABF 5E<A74A ?4F 9SE@H?4F DH8 4CE8A-
78E8@BF 4 ?B ?4E:B 78 8FG4 64EC8G4, 8F ?4 78 E8FH@<E @B78?BF 9HA6<BA4?8F 78 E8FB-
?H6<SA, DH8 FHE:8A 78 <AG8EE8?46<BA8F 9<A4A6<8E4F 6B@TA@8AG8 HG<?<M474F.
12
Universidad Virtual de Quilmes
Mapa conceptual
13
Matemticas de las Operaciones Financieras
.8 8FC8E4 DH8 ?BF 4?H@ABF ?B:E8A

ACE8A78E ?BF 9HA74@8AGBF @4G8@OG<6BF 78 ?4F BC8E46<BA8F 9<A4A6<8E4F


HFH4?8F.

D8F4EEB??4E ?4 64C46<747 78 @B78?47B 78 BC8E46<BA8F 9<A4A6<8E4F E84?8F.

A7DH<E<E 64C46<747 8A 8? 6O?6H?B C4E4 8FG4F BC8E46<BA8F, 6BA ?4 4LH74 78 @PGB-


7BF 6B@CHG46<BA4?8F 4CBL47BF 8A HG<?<G4E<BF 6BAB6<7BF G4?8F 6B@B ?4F C?4A<-
??4F 78 6O?6H?B.

D8F4EEB??4E FH 64C46<747 78 E4MBA4@<8AGB C4E4 C?4AG84E L E8FB?I8E AH8I4F


BC8E46<BA8F 9<A4A6<8E4F 6BA ?BF @PGB7BF L4 4CE8A7<7BF (;8HEQFG<64).
15
Objetivos del curso
17
Nociones fundamentales y tasas de inters
Ob je ti vos
.8 8FC8E4 ?B:E4E DH8 8? 4?H@AB:
CBABM64 ?BF 6BA68CGBF 5OF<6BF DH8 6B@CE8A78A HA4 BC8E46<SA 9<A4A6<8E4.
.8 94@<?<4E<68 6BA 8? F<:A<9<647B L HFB 78 ?BF 7<FG<AGBF G<CBF 78 G4F4F DH8 F8 HG<-
?<M4A 8A ?4F BC8E46<BA8F 9<A4A6<8E4F.
CB@CE8A74 8? 6BA68CGB 78 8DH<I4?8A6<4 9<A4A6<8E4.
1.1. Operaciones financieras
.8 78AB@<A4 BC8E46<SA 9<A4A6<8E4 4 GB74 466<SA DH8 CEB7HM64, CBE 78FC?4M4-
@<8AGB 8A 8? G<8@CB, HA4 I4E<46<SA 6H4AG<G4G<I4 78? 64C<G4?. .8 7<68 8AGBA68F DH8
7<6;B 64C<G4? 8FGO FB@8G<7B 4 HA EP:<@8A 9<A4A6<8EB. +BE ?B G4AGB, 8? B5=8GB 78?
6O?6H?B 9<A4A6<8EB E8FH?G4 F8E 8? 8FGH7<B 78 ?4F E8?46<BA8F 9BE@4?8F DH8 ?<:4A 64A-
G<7478F @BA8G4E<4F DH8 F8 <AG8E64@5<4A 8A 7<98E8AG8F @B@8AGBF 78 G<8@CB.
.< E86BE74@BF 8? I4?<BFB 4CBEG8 8986GH47B CBE 8? CE8FG<:<BFB 86BAB@<FG4 $EI<A:
!<F;8E, DH<MOF CB74@BF 6B@CE8A78E @OF 4645474@8AG8 8? 6BA68CGB DH8 8AGE4-
R4 HA4 BC8E46<SA 9<A4A6<8E4, 4 F458E:
RTT \/B7B 5<8A 86BAS@<6B B F8EI<6<B 78 5<8A 86BAS@<6B 6BAFG<GHL8 HA 8?8@8AGB 78
E<DH8M4. ? I4?BE 78 HA 8?8@8AGB 78 E<DH8M4 (8AG8A7<PA7BF8 CBE G4? 8? CEB7H6GB 78 FH
CE86<B CBE ?4 64AG<747), I4EQ4 8A :8A8E4?, 78 HA <AFG4AG8 4 BGEB L 78 @8E647B 4 @8E-
647B; 8A HA 78G8E@<A47B @B@8AGB (4FC86GB 8FGOG<6B), 789<A8 8? 64C<G4?, ?4 @87<74
78 ?4F I4E<46<BA8F 78 7<6;B 8?8@8AGB 4 GE4IPF 78? G<8@CB (4FC86GB 7<AO@<6B), 789<A8
8? <AG8EPF B EP7<GB, CBE ?B G4AGB, CB78@BF <A98E<E DH8 8? I4?BE 64C<G4? 8F, 8A HA @<F@B
@8E647B, 9HA6<SA 78? G<8@CB L 8? I4?BE <AG8EPF 8F 9HA6<SA 78 ?4 64AG<747 78 64C<G4?
78 ?4 6H4? F8 78E<I4 L 78? G<8@CB 7HE4AG8 8? 6H4? F8 78G8E@<A4] (!<F;8E, 1906). TTR
D8 G4? @4A8E4, F8 7<98E8A6<4 8? 8FG47B 78 HA 8?8@8AGB 78 E<DH8M4, DH8 8F CEBC<B 78?
64C<G4?, 78? @BI<@<8AGB 78 HA 8?8@8AGB 78 E<DH8M4 8A HA C8EQB7B 78 G<8@CB, DH8 8F
CEBC<B 78? <AG8EPF. +BE 8A78, 8? <AG8EPF 8F HA 9?H=B 78 9BA7BF, 54=B 6HL4 466<SA 8?
64C<G4?, 8A 8? G<8@CB, FH9E8 @B7<9<646<BA8F CEB7H6G<I4F 78 AH8IBF 8986GBF I4?BE4-
5?8F 789<A<74F CBE ?4 BC8E46<SA 9<A4A6<8E4 4 ?4 DH8 8F8 64C<G4? F8 E89<8E8.
1
The Nature of Capital and
Income, 1906
18
Universidad Virtual de Quilmes
'4 CE<@8E4 7<FG<A6<SA 9HA74@8AG4? DH8 7858@BF 8986GH4E 8A GBEAB 4 ?4F BC8-
E46<BA8F 9<A4A6<8E4F, 78I<8A8 78 B5F8EI4E 8? F<:H<8AG8 8FDH8@4 6BA68CGH4?:
Bajo determinadas condiciones, A pone a disposicin de B un capital C
0
en el momento cero, B debe restituir dentro de un tiempo t, una suma
C
t
tal que ofrecidas y aceptadas aquellas condiciones, resulten financie-
ramente equivalentes las obligaciones de las dos partes al momento de
efectuar la operacin.
D8F4EEB??4E8@BF 4 6BAG<AH46<SA ?4F 7<98E8AG8F I4E<45?8F DH8 <AG8EI<8A8A 8A 8??4.
1.1.1. Elementos bsicos de las operaciones financieras
C474 F<GH46<SA CH878 E8CE8F8AG4E 6<E6HAFG4A6<4F @HL 7<FG<AG4F, L 4 C4EG<E 78 FH
4AO?<F<F 8 <AG8ECE8G46<SA FHE:<EOA 9BE@4F I4E<474F 78 74E E8FCH8FG4 4 ?4F <A6S:-
A<G4F DH8 F8 CEB7HM64A. .<A 8@54E:B, GB74F ?4F BC8E46<BA8F 9<A4A6<8E4F CBF88A
6H4GEB 8?8@8AGBF 8F8A6<4?8F:
+E8FG46<SA
/<8@CB 78 7HE46<SA
'8L !<A4A6<8E4
CBAGE4CE8FG46<SA
D8F:?BF4E8@BF ?4 BC8E46<SA 8A 6474 HAB 78 FHF 8?8@8AGBF.
Prestacin
F ?4 FH@4 78 7<A8EB DH8 A ?8 B9E868 4 B. FGB 8F ?B DH8 ;8@BF 78AB@<A47B C0
L G<8A8 ?H:4E 8A 8? @B@8AGB 68EB (8A ?4 986;4 78 BE<:8A 78 ?4 BC8E46<SA 9<A4A-
6<8E4). F 8A 789<A<G<I4 ?4 FH@4 DH8 F8 8AGE8:4 L ?4 DH8 BE<:<A4 ?4 E8?46<SA 9<A4A-
6<8E4 FB5E8 ?4 6H4? F8 8FC8E4 HA4 6BAGE4CE8FG46<SA.
Tiempo
? GE4GB 8AGE8 A L B GE4AF6HEE8 8AGE8 HA C8EQB7B G
0
L G
A
. F 9O6<? I8E DH8 8? G<8@CB
FHCBA8 HA4 C4EG8 9HA74@8AG4? 78 HA4 BC8E46<SA 9<A4A6<8E4.
Toda operacin financiera debe contemplar un espacio temporal, de
otro modo no habra operacin financiera, como sucede con la compra
de contado que es solamente un operacin comercial.
? G<8@CB CH878 F8E 8KCE8F47B 8A 7Q4F, @8F8F, GE<@8FGE8F, F8@8FGE8F, 4RBF 8
<A6?HFB CH878 F8E <A789<A<7B 8A 6<8EG4F BC8E46<BA8F 4 C8EC8GH<747, C8EB F<8@CE8
F8 7858 <A6?H<E HA 8FC46<B G8@CBE4?.
Sistema de cmputo de tiempo
D47B DH8 ?BF 7<98E8AG8F 7B6H@8AGBF 9<A4A6<8EBF CH878A 8FG4E E898E<7BF 4 HA<-
7478F 78 G<8@CB 7<FG<AG4F, F8 E8DH<8E8 4C?<64E HA F<FG8@4 78 6BAI8EF<SA. +BE 8=8@-
C?B, ;4L 7B6H@8AGBF 8A ?BF DH8 8? C?4MB 8FGO E898E<7B 8A 7Q4F, BGEBF DH8 F8 E89<8-
E8A 4 @8F8F, 4RBF, 8G6PG8E4.
CH4A7B F8 GE454=4 6BA HA4 9E86H8A6<4 @8AFH4? B FHC8E<BE AB FH8?8 ;458E
CEB5?8@4F; 8A 6H4?DH<8E 64FB, 8A 8? 4RB ;4L 12 @8F8F F<A <@CBEG4E 6H4AGBF
7Q4F CBF88 6474 @8F. ? CEB5?8@4 CH878 FHE:<E 6H4A7B F8 <A7<64 8? G<8@CB 8A
7Q4F, DH8 CBE BGEB ?47B, 8A GPE@<ABF 78 8K46G<GH7 @4G8@OG<64 L 8DH<747 F8EQ4
?B 6BEE86GB.
+8EB, 6B@B B6HEE8 DH8 AB GB7BF ?BF @8F8F G<8A8A ?4 @<F@4 64AG<747 78 7Q4F,
F8 4C?<64A 6<8EG4F 6BAI8A6<BA8F. A CE<@8E ?H:4E, G8A8@BF 7BF :E4A78F 7<I<F<BA8F
DH8 78AB@<A4A ?B DH8 8F 6BAB6<7B 6B@B ARB CB@8E6<4? [6B@TA@8AG8 HG<?<M47B
8A ?BF C4QF8F @OF 78F4EEB??47BF[ B ARB C<I<?, DH8 8F 8? F<FG8@4 HFH4? 8A AE:8A-
G<A4. A PFG8 T?G<@B 64FB F8 G<8A8 8A 6H8AG4 <A6?HFB 6H4A7B F8 CEB7H68 HA 4RB
5<F<8FGB, 6BAF<78E4A7B 8? 4RB 78 366 7Q4F L 8? @8F 78 985E8EB 78 29 7Q4F.
? F<FG8@4 78 6S@CHGB 78 7Q4F 7858 8FG4E F<8@CE8 8KCE8F4@8AG8 789<A<7B 8A
6474 6BAGE4GB B 8A ?4 ?8:<F?46<SA I<:8AG8 C4E4 DH8 F8 CH874A 64?6H?4E ?BF <AG8E8-
F8F DH8 F8 7858A C4:4E CBE ?4 BC8E46<SA 9<A4A6<8E4.
A;BE4 5<8A, ;4L DH8 G8A8E 8FC86<4? 6H<747B 6H4A7B F8 CEB7H68A 6B@5<A46<B-
A8F L/B F8 8FC86<9<64A ?4F 6BA7<6<BA8F C46G474F. 184@BF, 6B@B 8=8@C?BF, ?BF
F<:H<8AG8F 64FBF:
.8 C46GS HA 4RB 6<I<? C4E4 HA4 BC8E46<SA 78 7BF @8F8F DH8 F8 8KCE8FS 6B@B
60/365. F <A6BEE86GB. +4E4 8??B 7858@BF F458E 6HO?8F FBA ?BF @8F8F <A6?H<-
7BF. .< 9H8F8A 8A8EB L 985E8EB G8A7E8@BF 59 7Q4F. 'B 6BEE86GB F8EQ4 59/365
C4E4 HA 4RB AB 5<F<8FGB L 78 60/366 C4E4 HA 4RB 5<F<8FGB.
.8 C46GS HA 4RB 6<I<? C4E4 HA4 BC8E46<SA 4 60 7Q4F DH8 F8 8KCE8F4 60/365.
A;BE4 F8EQ4 6BEE86GB L4 DH8 AB 8FG4@BF ;46<8A7B E898E8A6<4 4 @8F8F, 6BA ?B
DH8 AB A868F<G4@BF <78AG<9<64E?BF, 8F HA4 BC8E46<SA 8A 7Q4F.
.8 C46G4 HA 4RB 6B@8E6<4? L HA4 BC8E46<SA 4 60 7Q4F DH8 F8 8KCE8FS 6B@B
60/360. F 6BEE86GB. 34 AB <@CBEG4 4 DHP @8F8F F8 E89<8E8, A< 8A DHP 986;4
78? @8F 8FG4@BF, 6474 @8F 8F 8K46G4@8AG8 <:H4? 4 30 7Q4F. $:H4?@8AG8 6BEE86-
GB F8EQ4 F< 8A I8M 78 786<E ^60 7Q4F_ F8 ;H5<8F8 7<6;B ^2 @8F8F_.
.8 C46G4 HA 4RB 6B@8E6<4? C4E4 HA4 BC8E46<SA 78 7BF @8F8F DH8 I4 78F78 8?
1X 78 8A8EB 4? 28 78 985E8EB, L F8 8KCE8FS 6B@B 59/360. F <A6BEE86GB. ?
;458E C46G47B HA 4RB 6B@8E6<4? FHCBA8 6BAG45<?<M4E ?BF @8F8F 78 30 7Q4F F<A
<@CBEG4E ?4 64AG<747 78 7Q4F DH8 6474 @8F CBF88 E84?@8AG8.
19
Matemticas de las Operaciones Financieras
Ao Comercial Ao Civil
360 7Q4F 365 7Q4F
CBAG<8A8 12 @8F8F 78 30 7Q4F
6474 HAB.
.8 6B@CHG4A ?BF 7Q4F 8K46GBF
DH8 CBF88 6474 @8F 78? 4RB.
Ley Financiera
.8 GE4G4 78 ?4 @B78?<M46<SA @4G8@OG<64 78? 46H8E7B 8AGE8 ?4F C4EG8F <AIB?H6E474F.
La ley financiera describe, en una ecuacin, la forma matemtica del
acuerdo, conjugando la forma de interaccin del tiempo y el precio
pagado por el servicio en torno a la prestacin y a la contraprestacin.
A 9HA6<SA 78 ?4F 7<98E8AG8F @B74?<7478F 9BE@4?8F 78 ?4F BC8E46<BA8F 9<A4A6<8-
E4F, CB78@BF 7<FG<A:H<E.
Operaciones financieras simples. CH4?DH<8E4 DH8 F84 FH A4GHE4?8M4 FHFG4A6<4?
F8 E8FH8?I8A F<8@CE8 L 9<A4?<M4A CBE @87<B 78 HA FB?B C4:B B 6B5EB <A<6<4? 78
HAB 4 BGEB 78 ?BF 6BAGE4G4AG8F, ?B 6H4? FHCBA8 HA C4:B B 6B5EB 78? BGEB 6BA-
GE4G4AG8 ;46<4 8? CE<@8EB, 8A 78G8E@<A47B @B@8AGB 78? G<8@CB.
Operaciones financieras complejas. ? C4:B DH8 8FGO B5?<:47B 4 ;468E HA4
C4EG8 (CBE ?B @8ABF) 4 ?4 BGE4 AB 8F TA<6B, F<AB E8FH?G47B 78 HA4 FH68F<SA 78
C4:BF 4 ?B ?4E:B 78? G<8@CB.
Debe recordarse que el precio de una prestacin financiera es el inters
pagado expresado por la tasa de inters aplicada, en otras palabras, el
precio del dinero es la tasa de inters.
AFQ, ?4 ?8L 9<A4A6<8E4 9BE@H?4 ?4 <AG8EE8?46<SA 78 7BF I4E<45?8F; 1) 8? G<8@CB, L 2) 8?
CE86<B C4:47B CBE 8? F8EI<6<B, DH8 AB 8F BGE4 6BF4 DH8 ?4 G4F4 78 <AG8EPF.
#4L 7BF G<CBF 5OF<6BF 78 ?8L8F 9<A4A6<8E4F DH8 7<I<7<@BF 8A 64C<G4?<M46<BA8F
L 78F6H8AGBF. '4 CE<@8E4 78 8??4F [78 64C<G4?<M46<SA[ BC8E4 6BA ?B DH8 78AB@<-
A4@BF 64C<G4?<M46<SA F<@C?8, L ?4 BGE4 (78F6H8AGBF) BC8E4 6BA ?B DH8 78AB@<A4-
@BF 64C<G4?<M46<SA 6B@CH8FG4 (DH8 <A6?HL8 8? 78F6H8AGB 6B@CH8FGB). +BE FH C4EG8,
G8A8@BF GE8F ?8L8F 78 78F6H8AGB 8A ?4 6H4? <A6?H<@BF 8? 78F6H8AGB E46<BA4? L 8?
78F6H8AGB 6B@8E6<4? 8A ?4F DH8 HG<?<M4@BF <AG8EPF (78F6H8AGB) F<@C?8, L 8? 78F-
6H8AGB 6B@CH8FGB 8A ?4F DH8 HG<?<M4@BF <AG8EPF (78F6H8AGB) 6B@CH8FGB.
Operaciones de Capitalizacin. F HA4 BC8E46<SA DH8 C4EG8 78 HA4 FH@4 B
64C<G4? <A<6<4? C0 L DH8 GE4F6HEE8 7HE4AG8 HA G<8@CB \G], 74A7B 6B@B E8FH?G4-
7B HA4 FH@4 Ct. .< Ct 8F 8? I4?BE E8FH?G4AG8 78 HA4 BC8E46<SA DH8 F8 BE<:<A4
8A HA I4?BE <A<6<4? C0, 7HE4AG8 8? G<8@CB \G], CBE 8986GBF 78 ?4 BC8E46<SA B ?8L
9<A4A6<8E4 46BE7474, F8 ??4@4EO Ct 4? I4?BE 9<A4? B @BAGB. +BE 8A78, GB74 BC8-
E46<SA DH8 7P BE<:8A 4 ?4 9BE@46<SA 78 HA I4?BE 9<A4? 6BAFG<GHL8 HA4 BC8E46<SA
9<A4A6<8E4 78 64C<G4?<M46<SA.
20
Universidad Virtual de Quilmes
C
O t
O t
C
Capitalizacin
C C
Actualizacin
U Operaciones de Descuento o Actualiaci#n. F GB74 BC8E46<SA @87<4AG8 ?4
6H4?, 6BA CEB687<@<8AGB <AI8EFB 4? 4AG8E<BE@8AG8 78F6E<GB, F8 C4F4 78 HA 64C<-
G4? C
t
DH8 8FG4EQ4 7<FCBA<5?8 8A 8? G<8@CB \G] (4 9HGHEB), 4 B5G8A8E HA 64C<G4? C
0
,
DH8 8FG4EO 7<FCBA<5?8 8A 8? G<8@CB 68EB, C4E4 GB7B G >0.
El Factor Financiero
0A4 I8M 789<A<74 ?4 ?8L 9<A4A6<8E4 54=B ?4 6H4? BC8E4EO ?4 86H46<SA 7858@BF B5G8-
A8E B 8FC86<9<64E 8? 946GBE 9<A4A6<8EB.
? 946GBE 9<A4A6<8EB 8F 8? \CH8AG8 @4G8@OG<6B] DH8 ABF ??8I4EO 78 /
0
4 /
1
L DH8
;4EO DH8 C
0
F8 6BAI<8EG4 8A C
1
. A BGE4F C4?45E4F, 8F ?4 @B78?<M46<SA @4G8@OG<-
64 DH8 78F6E<58 ?4 8IB?H6<SA 78 ?4 BC8E46<SA 9<A4A6<8E4 4 GE4IPF 78? G<8@CB 6BA
54F8 8A HA4 G4F4 78 <AG8EPF.
El factor financiero ser entonces una funcin del tiempo y de la tasa de
inters f (t, i).
G.1.1. Factor Financiero
.8 6H@C?<EOA F<8@CE8 ?4F F<:H<8AG8F 6BA7<6<BA8F C4E4 8? 946GBE 9<A4A6<8EB
? 946GBE 9<A4A6<8EB F8EO F<8@CE8 HA I4?BE CBF<G<IB (Ff>0).
A ?4F BC8E46<BA8F 78 64C<G4?<M46<SA 8? 946GBE 9<A4A6<8EB 8F F<8@CE8 @4LBE 4
1 (Ff>1).
A ?4F BC8E46<BA8F 78 78F6H8AGB 8? 946GBE 9<A4A6<8EB F8EO F<8@CE8 @8ABE 4 1
(Ff<1).
? 946GBE 9<A4A6<8EB AHA64 F8EO <:H4? 4 1, CH8FGB DH8 78 F8E 4FQ AB ;45EQ4 HA4
BC8E46<SA 9<A4A6<8E4 (FfW1).
21
Matemticas de las Operaciones Financieras
C
O t
O t
C
Capitalizacin
C C
Actualizacin
G.1.1. Factor Financiero
G.1.1
C
0
t
0
C
1
t
1
Dinero
Tiempo
Contraprestacin
F ?4 78IB?H6<SA DH8 F8 E84?<M4 CBE ?4 CE8FG46<SA E86<5<74. A AH8FGEB 64FB, B E8F-
G<GHL8 4 A, ?H8:B 78 HA C8EQB7B 78 G<8@CB G, HA4 FH@4 C
G
. FGO 6BAG8A<7B 8A 8FG8
I4?BE ?4 FH@4 78 ?4 CE8FG46<SA C
0
L ?B 6BEE8FCBA7<8AG8 4? C4:B CBE ?BF F8EI<6<BF
9<A4A6<8EBF DH8 8F 8? <AG8EPF $, 78 @B7B G4? DH8 C
G
= C
0
+ $.
1.2. Principio de equivalencia financiera
+4E4 GB74F ?4F BC8E46<BA8F 9<A4A6<8E4F 8K<FG8 HA @<F@B CE<A6<C<B :8APE<6B 78?
<AG8EPF, L PFG8, 8A 6474 64FB, 8F 9HA6<SA <AG8:E45?8 78? G<8@CB, 78AGEB 78 HA 64@CB
78 I4E<45<?<747 789<A<7B CBE ?BF ?Q@<G8F 78 89<6<8A6<4 78 ?4 BC8E46<SA @<F@4.
FG8 CBFGH?47B 8F IO?<7B 8A HA I4FGB L 4@C?QF<@B 64@CB 78 ?4F 46G<I<7478F
86BAS@<64F L 9<A4A6<8E4F; CBE 8=8@C?B, F8 4C?<64 4 ?4F BC8E46<BA8F 9<A4A6<8E4F
C4E4 6HL4 E84?<M46<SA F8 7858 I8E<9<64E [6B@B 786Q4@BF CE86878AG8@8AG8[ HA
;86;B 4?84GBE<B, L 8AGBA68F 8? <AG8EPF AB FB?B 78C8A78EO 78? G<8@CB, F<AB G4@-
5<PA 78 BGE4F 6BA7<6<BA8F DH8 78G8E@<A8A ?4 I4E<45<?<747 78 ?4 G4F4 78 <AG8EPF.
)B 8F I<45?8 ?4 I4?H46<SA 78 HA4 BC8E46<SA 9<A4A6<8E4 F<A 789<A<E ?4 ?8L 9<A4A-
6<8E4 4C?<645?8 L HA CHAGB 78 E898E8A6<4 B 78 I4?H46<SA 78 ?4 @<F@4.
D8 8FG4 @4A8E4, 8FG45?86<7B HA CHAGB 78 E898E8A6<4 + L ?4 ?8L 9<A4A6<8E4 C8E-
G<A8AG8, F8 7<68 DH8 ?BF 64C<G4?8F DH8 F8 GE4AF9BE@4A G<8A8A HA I4?BE 8DH<I4?8AG8.
"EO9<64@8AG8, CB7EQ4@BF 8KCE8F4E?B 78 ?4 F<:H<8AG8 @4A8E4:
G.1.2
.HCBA:4@BF DH8 HA4 BC8E46<SA F8 <A<6<4 6BA HA 64C<G4? C
1
8A 8? @B@8AGB A
1
, ?4
9HA6<SA Z(A
1
) 8KCE8F4 8? I4?BE 9<A4? 78? 64C<G4? (C_
1
) 8A 8? CHAGB +. ? I4?BE 78 8FG8
64C<G4? 8A HA @B@8AGB + E8CE8F8AG4 ?4 GE4AF9BE@46<SA 6H4AG<G4G<I4 FH9E<74, CBE
8? @8EB GE4AF6HEFB 78? G<8@CB. AFQ, 8A C_
1
, ?4 '8L 9<A4A6<8E4 DH8 F8 4C?<64 8F ?4 ?8L
78 64C<G4?<M46<SA. '4 I4E<46<SA DH8 8K<FG8 78F78 C
1
4 C_
1
F8 78AB@<A4 inters.
.HCBA8@BF 4;BE4 DH8 F8 DH<8E8 F458E 6HO? 8F 8? I4?BE 78 HA 64C<G4? 9HGHEB C
2
8A HA @B@8AGB +. '4 9HA6<SA Z(A
2
) E8CE8F8AG4 8? I4?BE 46GH4? 78 7<6;B 64C<G4?.
AFQ, 8A C_
2
, 4C?<64A7B ?4 ?8L 9<A4A6<8E4 78 46GH4?<M46<SA, ?4 I4E<46<SA DH8 8K<FG8
78F78 C
2
4 C_
2
F8 78AB@<A4 descuento.
22
Universidad Virtual de Quilmes
Con la expresin lmites
de eficiencia se quiere
expresar sintticamente el alcan-
ce del concurso eventual de otras
variables independientes en la defi-
nicin de la funcin inters.
C
1
C
2
C'
1
C'
2
Inters
Descuento
n
1
n
2
P
recta del tiempo
f (n
1
)
f (n
2
)
G.1.2
+4E4 DH8 8K<FG4 8DH<I4?8A6<4 9<A4A6<8E4 F8 7858A 6H@C?<E ?4F F<:H<8AG8F CEB-
C<87478F @4G8@OG<64F;
Reflexiva. FG4 8F HA4 CEBC<8747 5OF<64 DH8 F<:A<9<64 DH8 GB7B 64C<G4? 8F 8DH<-
I4?8AG8 4 FQ @<F@B C
0
=C
0
.
Simtrica (B E86QCEB64). FG4 8F BGE4 CEBC<8747 5OF<64 DH8 <@C?<64 <:H4?747
4HA <AI<EG<8A7B ?4 <:H4?747. .8 6H@C?8 ?4 F<:H<8AG8 E8?46<SA
C
1
=C
2
C
2
=C
1
Transitiva. A 8FG8 64FB, 7858 6H@C?<EF8 HA4 GE4AF<G<I<747 78 <:H4?7478F, F<
C
1
=C
2 L
C
2
=C
3
C
1
=C
3
Homogeneidad. FG4 CEBC<8747 ;468 E898E8A6<4 4 ?4F 64AG<7478F L 8F HA4 78
?4F @OF <@CBEG4AG8F 4 ?4 ;BE4 78 4A4?<M4E ?4F 8DH<I4?8A6<4F 9<A4A6<8E4F 6H4A-
7B F8 46GH4?<M4A 64C<G4?8F. D8 8FG4 9BE@4, F< C
1
=C
2
>*C
1
=>*C
2
C4E4 GB7B >>0.
Preferencia por la liquidez. A @4LBE G<8@CB, @4LBE 7858 F8E ?4 FH@4 9<A4?. FGB
F<:A<9<64 DH8 F< Ct
1
C
1
_ 7858 6H@C?<EF8 DH8 C
0
t
2
C
2
_ 6BA
C
1
_< C
2
_ L t
1
<t
2
. FGB F8 6H@C?8 8A 9BE@4 <AI8EF4: 4? 46GH4?<M4E HA I4?BE, 4
@4LBE G<8@CB, @8ABE F8EO ?4 FH@4 BE<:<A4? C.
1B?I8E8@BF FB5E8 8FGB 8A ?4 F<:H<8AG8 HA<747, AB B5FG4AG8, F8 7858 G8A8E 8A 6H8A-
G4 DH8 B5G8A8E HA4 F<GH46<SA 78 8DH<I4?8A6<4 9<A4A6<8E4 F<:A<9<64 6H@C?<E 6BA ?4F
6BA7<6<BA8F C46G474F BE<:<A4?@8AG8. A 6H4?DH<8E 64FB, 8? +E<A6<C<B 78 DH<I4-
?8A6<4 F8 I8E<9<64 6H4A7B F8 6H@C?8 6BA ?4F 6BA7<6<BA8F 78 <:H4?747 DH8 78G8E-
@<A4 8? 946GBE 9<A4A6<8EB 6BA 54F8 8A ?4 ?8L 9<A4A6<8E4 CE846BE7474.
1.3. Tasas de inters
.8 ;4A 8F6E<GB AH@8EBF4F 789<A<6<BA8F FB5E8 DHP 8F ?4 G4F4 78 <AG8EPF. A 8FG4
C4EG8 78 ?4 C4EC8G4, HG<?<M4E8@BF 8? F<:H<8AG8 6BA68CGB 4 9<A 78 CB78E 8KC?<64E 6BA
6?4E<747 ?BF G8@4F E8?4G<IBF 4 8??4, DH8 F8 8KCBA8A 4 6BAG<AH46<SA:
Se verifica la existencia del inters cuando un agente econmico cede a
otro un capital C
0
durante un cierto tiempo n, con la condicin de reem-
bolso una suma C
n
.
A ?B ?4E:B 78 ?4 ;<FGBE<4 @OF E86<8AG8, 7BF G8BEQ4F ;4A E8FH?G47B 6BA HA4 <A9?H8A-
6<4 <A7<F6HG<5?8 4 ?4 ;BE4 78 ?4 78G8E@<A46<SA 78 ?4 G4F4 78 <AG8EPF: ?4 8AHA6<474
CBE $EI<A: !<F;8E, DH8 FHFG8AG4 5OF<64@8AG8 ?4 teor"a de fondos prestables, L ?4
78 %B;A (4LA4E7 &8LA8F, DH8 8AHA6<S ?4 teor"a de la preferencia de liquide. BE8-
I8@8AG8, 8KCBA7E8@BF 4 6BAG<AH46<SA 6474 HA4 78 8??4F.
$EI<A: !<F;8E, 7<FG<A:H<7B 86BAB@<FG4 8FG47BHA<78AF8, 8A FH B5E4 Teor"a del
Inter!s, 4A4?<MS ?4 78G8E@<A46<SA 78? A<I8? 78 ?4 G4F4 78 <AG8EPF 8A HA4 86BAB@Q4,
CE8:HAG4A7B CBE DHP 4;BEE4 ?4 :8AG8 [8F 786<E, CBE DHP AB 6BAFH@8A GB7BF ?BF
E86HEFBF[ L CBE DHP BGEBF C<78A 7<A8EB 4 CEPFG4@B. -8FCBA7<8A7B 4 8FB, 8KC?<64
DH8 ;4L, CBE ?B @8ABF, 6H4GEB E4MBA8F CBE ?4F 6H4?8F [4HADH8 ?BF CE86<BF F84A
C8E986G4@8AG8 8FG45?8F[ HA <A7<I<7HB / 8@CE8F4 AB 468CG4EO CE8FG4E 7<A8EB F< AB
8FC8E4 E86<5<E 6<8EGB <AG8EPF:
23
Matemticas de las Operaciones Financieras
Economista estadounidense
(1867-1947). Est considerado
como uno de los fundadores de
la econometra y de la economa
matemtica. Asoci su nombre a
la denominada frmula de Fisher,
expresin matemtica que expli-
ca las relaciones entre oferta
monetaria y su velocidad de cir-
culacin con respecto al nivel de
precios. Entre sus obras, desta-
can Investigaciones matemticas
sobre la teora del valor y del pre-
cio (1892), Naturaleza del capital
y la renta (1906), El poder adqui-
sitivo del dinero (1928) y Teora
del inters. http://www.biogra
fiasyvidas.com/biogra
fia/f/fisher_irving.htm
U .46E<9<6<B 78? 6BAFH@B 46GH4?: 4? 78FCE8A78EF8 78 E86HEFBF 4;BE4, 8? <A7<I<-
7HB 7858 7<98E<E 8? 6BAFH@B DH8 CB7EQ4 E84?<M4E 78 <A@87<4GB; FS?B 468CG4EO
8F4 CBFCBF<6<SA F< E86<58 CBE FH 8FC8E4 HA4 64AG<747 @4LBE DH8 ?4 78 FH 8AGE8-
:4 <A<6<4?.
.8 CH878 <A98E<E DH8 (1+i) 8F 8? GPE@<AB 78 8FG8 <AG8E64@5<B, CBEDH8 HA4 HA<-
747 78 6BAFH@B CE8F8AG8 CH878 64@5<4EF8 CBE (1+i) HA<7478F 78 6BAFH@B
9HGHEB (G4F4 @4E:<A4? 78 CE898E8A6<4 8A 8? G<8@CB).
U CBFGB 78 BCBEGHA<747: F< G<8A8, CBE BGE4 C4EG8, CBF<5<?<7478F 78 6B?B646<SA 4
6<8EG4 G4F4 i, L4 F8 GE4G8 78 <AI8EF<BA8F 9<A4A6<8E4F B 78 HA4 <AI8EF<SA 8A ?4
CEB7H66<SA 78 5<8A8F, 8? <A7<I<7HB 8K<:<EO DH8 F8 ?8 C4:H8 CBE GB7B CEPFG4@B,
CBE ?B @8ABF i; F8 7<68 8AGBA68F DH8 < 8F FH 6BFGB 78 BCBEGHA<747.
U -<8F:B: GB7B CEPFG4@B <@C?<64 6<8EGB E<8F:B 78 AB C4:B. /4? E<8F:B FS?B F8 468C-
G4 6H4A7B 8K<FG8 8A 6BAGE4C4EG<74 ?4 CBF<5<?<747 78 HA4 :4A4A6<4 FH9<6<8AG8.
U +EBG866<SA 78? CB78E 78 6B@CE4 F< ;4L <A9?46<SA: 4AG8 ?4 CBF<5<?<747 78 DH8
8K<FG4 8EBF<SA 4? CB78E 78 6B@CE4 (<A9?46<SA) 8? <A7<I<7HB <AG8AG4 CEBG8:8EF8 4AG8
?4 CBF<5?8 CPE7<74 78? CB78E 47DH<F<G<IB 78 FH 64C<G4?.
A E8?46<SA 6BA ?4 78@4A74 78 CEPFG4@BF, !<F;8E FBFG<8A8 DH8 F8 74 785<7B 4 ?4F
BCBEGHA<7478F 78 <AI8EF<SA 78 ?4F 8@CE8F4F. '4 CEB7H6G<I<747 @4E:<A4? 78? 64C<-
G4? 8F ?4 :4A4A6<4 78 <AI8EF<BA8F 47<6<BA4?8F, L 8FGO E8?46<BA474 <AI8EF4@8AG8
6BA ?4 G4F4 78 <AG8EPF. '4 <AG8E466<SA 78 ?4 B98EG4 L ?4 78@4A74 78 4;BEEBF E8FH?-
G4 78G8E@<A4AG8 C4E4 ?4 G4F4 78 <AG8EPF 78 8DH<?<5E<B. FG4 G8BEQ4 8F :8A8E4? L AB
GB@4 8A 6H8AG4 78G8E@<A474F 6BAF<78E46<BA8F, 6B@B 8? CB78E 78? :B5<8EAB C4E4
6E84E 7<A8EB L ?4 9E86H8AG8 78@4A74 78 PFG8 CBE ?BF 9BA7BF CE8FG47BF, DH8 8F
<A@HA8, @4LBE@8AG8, 4? A<I8? 78 ?4F G4F4F 78 <AG8EPF.
+BE FH C4EG8, %B;A (4LA4E7 &8LA8F, 8A FH B5E4 Teor"a General del Empleo, el Inte-
r!s y el Dinero, 4A4?<M4 8? A<I8? 78 8DH<?<5E<B 78 ?4 G4F4 78 <AG8EPF @87<4AG8 ?4 <AG8-
E466<SA 78 ?4 B98EG4 78 7<A8EB L ?4 78@4A74 4:E8:474 CT5?<64 C4E4 FH G8A8A6<4.
.HCBA8 DH8 ?4 @4LBEQ4 78 ?4 :8AG8 46H@H?4EO E<DH8M4 FB?4@8AG8 78 7BF @4A8-
E4F: 6BA \7<A8EB] (8AG8A7<8A7B CBE G4? 8? 8986G<IB B 78CSF<GBF 4 ?4 I<FG4) B \5BABF].
'4 78@4A74 78 7<A8EB E89?8=4 ?4 ?<DH<78M 8A 6B@C4E46<SA 6BA ?BF <AFGEH@8AGBF
9<A4A6<8EBF 4 ?4E:B C?4MB, L 78C8A78 78 ?4 G4F4 78 <AG8EPF, 8? <A:E8FB L 8? A<I8? 78
CE86<BF 78 ?4 86BAB@Q4.
'4 B98EG4 78 7<A8EB 8FGO 6BAGEB?474 CBE ?4F 4HGBE<7478F @BA8G4E<4F, L FHF 64@-
5<BF CH878A 4986G4E 8? A<I8? 78 G4F4F 78 <AG8EPF CBE @87<B 78? 8986GB 78 ?<DH<78M,
8? 8986GB <A:E8FB L 8? 8986GB 8KC86G4G<I4F 78 CE86<B. .HF @4:A<GH78F E8?4G<I4F
78C8A78A 78? A<I8? 78 ?4 46G<I<747 86BAS@<64 4? @B@8AGB 8A DH8 FH6878 8? 64@-
5<B 8A ?4 B98EG4 78 7<A8EB.
1.3.1. Diferentes maneras de referenciar temporalmente las
tasas de inters
.< 6BAF<78E4@BF 7BF G4F4F 78 <AG8EPF HA<G4E<4F i 8 i$ DH8, E8FC86G<I4@8AG8, F8
E89<8E8A 4 7BF C8EQB7BF 78 G<8@CB t L t$, 7<E8@BF DH8 8??4F FBA CEBCBE6<BA4?8F F<,
6BEE8FCBA7<8A7B ?BF C8EQB7BF 4 DH8 F8 E89<8E8A 4 HA4 @<F@4 HA<747 G8@CBE4?, F8
I8E<9<64A ?4F F<:H<8AG8F E8?46<BA8F:
i/i_=t/t_
24
Universidad Virtual de Quilmes
Economi st a i ngl s
(1883-1946). Su obra
decisiva fue la Teora general de
la ocupacin, el inters y el dine-
ro (1936), con la que dio una res-
puesta definitiva a la grave
depresin econmica desenca-
denada en todo el mundo a par-
tir del crash de la Bolsa de Nueva
York de 1929. La importancia de
los puntos de vista contenidos en
aquel libro fue tal que fund toda
una rama de la teora econmica
moderna, la macroeconoma,
dedicada a explorar las relacio-
nes entre los grandes agregados
de la renta nacional. Al final de su
vida ejerci una influencia direc-
ta sobre la poltica econmica de
su pas como director del Banco
de Inglaterra y asesor del minis-
tro del Tesoro. En 1944 presidi
la delegacin britnica en la Con-
ferencia de Bretton Woods, donde
contribuy a dar forma al Fondo
Monetario Internacional.
http://www.biografiasyvidas.com
/biografia/k/keynes.htm
+BE 8=8@C?B, 6BAF<78E8@BF HA4 G4F4 78 <AG8EPF 78? 8% GE<@8FGE4? L BGE4 78? 32%
4AH4?, F8EOA CEBCBE6<BA4?8F (HG<?<M4A7B 4RB 6B@8E6<4?) F< F8 I8E<9<64 DH8:
i/i_=0,08/0,32=t/t_=3@/12@
F 786<E DH8, F<8A7B i HA4 G4F4 E8?4G<I4 4 HA 6<8EGB C8EQB7B 78 E898E8A6<4 t, 78
46H8E7B 6BA ?4 E8?46<SA CE86878AG8@8AG8 8KCH8FG4, C4E4 DH8 ?4 G4F4 (DH8 ??4-
@4E8@BF FH5C8E<S7<64), E8?4G<I4 4 HA4 9E466<SA 78 G<8@CB 1/>, F84 CEBCBE6<BA4?,
F8 7858 I8E<9<64E DH8:
i
@
/i=t/m
78 7BA78, 4? F8E t HA C8EQB7B 78 E898E8A6<4, L CBE 8??B <:H4? 4 1, G8A8@BF:
i
@
=i/m DH8 78AB@<A4E8@BF /4F4 986G<I4
Este concepto de tasas es ampliamente usado en el mbito de las finan-
zas, puesto que resulta en una herramienta til a partir de la cual se pro-
cede a expresar las tasas efectivas a partir de la Tasa Nominal Anual
(TNA). Esta no es, en s misma, una tasa de inters, sino una magnitud
de clculo a partir de la cual se calculan distintas tasas subperidicas.
'4F BC8E46<BA8F 9<A4A6<8E4F CH878A F8E 46BE7474F 8A 7<FG<AGBF C8EQB7BF; 4FQ, ?4
BC8E46<SA CH878 G8A8E HA4 9E86H8A6<4 7<4E<4, F8@4A4?, @8AFH4?, 8G6. /8A<8A7B
8FGB 8A 6H8AG4 L 78C8A7<8A7B 78 ?4 9E86H8A6<4 78 ?4 BC8E46<SA, A868F<G4E8@BF
6BAB68E ?4 G4F4 8986G<I4 DH8 F8 4C?<64EO 4 ?4 @<F@4.
+4E4 8??B ;45EO DH8 6BAB68E ?4 9E86H8A6<4 78 ?4 BC8E46<SA, DH8 78AB@<A4E8-
@BF 6BA ?4 ?8GE4 m.
En adelante, denominaremos frecuencia de capitalizacin al nmero de
veces (o subperodos) que los intereses se suman, se adicionan, al capi-
tal original en el ao, y la denotaremos con la letra m.
? AT@8EB @OK<@B (8KCE8F47B 8A 7Q4F) DH8 CB7EQ4 G8A8E 8F 365 (8A 8? 64@CB 7<F-
6E8GB). A BGEB 64FB, CBE 8=8@C?B, 78 HA4 BC8E46<SA 6BA 64C<G4?<M46<SA @8AFH4?,
mF8EQ4 <:H4? 4 12, 6BAF<78E4A7B 8? 4RB 6B@8E6<4?, 6B@B 9H8E4 8KC?<647B 8A 46O-
C<G8F CE86878AG8F.
A G4? 64FB, CB7EQ4@BF G8A8E DH8 64?6H?4E ?4 G4F4 8986G<I4 7<4E<4, ?4 G4F4 8986-
G<I4 @8AFH4?, 8G6. D8 8FG4 @4A8E4, CB78@BF 8FG45?868E ?4 9SE@H?4 DH8 ABF C8E-
@<G8 ;4??4E ?4 G4F4 8986G<I4.
i
@
=
/)A
/
@
(1.3.1)
DBA78
<
@
: G4F4 8986G<I4
/)A: G4F4 AB@<A4? 4AH4?
m: 9E86H8A6<4 78 ?4 BC8E46<SA
25
Matemticas de las Operaciones Financieras
CB@B ?4 /)A F8 6BAFG<GHL8, 6B@B L4 ;8@BF 7<6;B, 8A HA4 G4F4 78 E898E8A6<4,
CB7EQ4@BF 8FG45?868E ?4 F<:H<8AG8 G45?4:
1.3.2. Equivalencia de las tasas de inters
Si tenemos dos tasas i e i
m
relativas a los perodos t y t
m
, diremos que
esas tasas de inters sern equivalentes si, para un mismo plazo de dura-
cin de la operacin financiera, es indiferente colocar nuestro capital a
la tasa i o a la tasa i
m
.
D<6;B 78 BGEB @B7B, 7BF G4F4F F8EOA 8DH<I4?8AG8F F< CEB7H68A 8? @<F@B @BAGB B
I4?BE 9<A4?, 4? I8A6<@<8AGB 78? C?4MB 78 7HE46<SA 78 ?4 BC8E46<SA 78 DH8 F8 GE4G4.
+BE 8=8@C?B, 6H4A7B F8 4C?<64 ?4 ?8L 9<A4A6<8E4 78 64C<G4?<M46<SA 4 <AG8EPF F<@-
C?8 (DH8 I8E8@BF 6BA CEB9HA7<747 8A ?4 F<:H<8AG8 HA<747), PFG8 8F CEBCBE6<BA4?
4? G<8@CB, CBE ?B DH8 ?4F G4F4F CEBCBE6<BA4?8F FBA 4 FH I8M 8DH<I4?8AG8F, L ?B CB78-
@BF I8E<9<64E EOC<74@8AG8 6BA ?4 F<:H<8AG8 E8?46<SA:
C
0
*(1+i *1) = C
0
*(1+i
m
*m)
i
m
=i/m
A G4AGB, 8A 8? <AG8EPF 6B@CH8FGB (DH8 GE4G4E8@BF 8A ?4 0A<747 3) 8FG4 F<GH46<SA AB
F8 I8E<9<64, 7474F ?4F 64E46G8EQFG<64F CEBC<4F 78 8FG4 ?8L 9<A4A6<8E4, 6B@B DH874
78@BFGE47B F8:H<74@8AG8, @4AG8A<8A7B ?4 @<F@4 ?S:<64 78 E4MBA4@<8AGB:
C
0
*(1+i)
1
=C
0
*(1+im)
@
D8 7BA78: (1+i)
1
=(1+im)
@
3 CBE 8A78: i=(1+im)
@
[1
DH8 ??4@4E8@BF /4F4 AAH4? DH<I4?8AG8 (/A) B /4F4 986G<I4 AAH4? (/A).
D89<A<8A7B ?4 /A 6B@B
26
Universidad Virtual de Quilmes
m im=
TNA
/
m
Denominacin
365 /)A/365 /4F4 986G<I4 D<4E<4 (4RB 6<I<?)
360 /)A/360 /4F4 986G<I4 D<4E<4 (4RB 6B@8E6<4?)
12 /)A/12 /4F4 986G<I4 (8AFH4?
4 /)A/4 /4F4 986G<I4 /E<@8FGE4?
3 /)A/3 /4F4 986G<I4 CH4GE<@8FGE4?
2 /)A/2 /4F4 986G<I4 .8@8FGE4?
1 ) 1 ( + =
m
m
i TAE 1 1+ =
m
m
TNA
TAE (1.3.2)
( ) ( ) 1 1 1 1
1
+ = + =
m
m
m
i i i
o
B :
DH8 ??4@4E8@BF /4F4 986G<I4 DH<I4?8AG8.
FG4 8DH<I4?8A6<4 8AGE8 ?4 G4F4 4AH4? L ?4F FH5C8E<S7<64F G4@5<PA F8 CH878A
78F4EEB??4E 8AGE8 7<FG<AG4F G4F4F FH5C8E<S7<64F. .<8A7B 8A 8FG8 64FB:
(1+im)
m
= (1+im_
)
m_
(1.3.3)
A C4EG<E 78 8FG4 T?G<@4 9BE@H?46<SA CB78@BF ;4??4E ?4 8DH<I4?8A6<4 8AGE8 7<FG<A-
G4F G4F4F 8986G<I4F, 8F 786<E, G4F4F 6BA 7<FG<AG4F C8E<B7<6<747. AFQ CBE 8=8@C?B, F<
G8A8@BF HA4 G4F4 8986G<I4 @8AFH4? <
@
,
7SA78 @ 8F <:H4? 4 12, CB7EQ4@BF ;4??4E
?4 G4F4 F8@8FGE4? 8DH<I4?8AG8 <
@
_
C4E4 ?4 6H4? @_ F8EO <:H4? 4 2.
+4E4 946<?<G4E ?4 6B@CE8AF<SA 78 ?B 8KCH8FGB CE86878AG8@8AG8, CE8F8AG4E8-
@BF 8? F8A6<??B 8=8@C?B F<:H<8AG8:
YCHO? F8EO 8? @BAGB DH8 F8 B5G8A7EO 4? 645B 78 HA 4RB 6B?B64A7B 1 H.@ 4 HA4
G4F4 AB@<A4? 4AH4? (/)A) 78? 14%6BA 64C<G4?<M46<SA F8@8FGE4?? 986GH4E ?BF 6O?-
6H?BF HG<?<M4A7B 8? G<8@CB, 6BAF<78E4A7B 4RB 6B@8E6<4?.
D4GBF:
C0 = 1 H.@
n = 1 4RB
TNA = 0,14 4AH4?
m = 2
"EO9<64@8AG8, 8? C?4AG8B F8EQ4:
Resolucin utilizando como plazo de duracin ao comercial
27
Matemticas de las Operaciones Financieras
1 ) 1 ( + =
m
m
i TAE 1 1+ =
m
m
TNA
TAE (1.3.2)
( ) ( ) 1 1 1 1
1
+ = + =
m
m
m
i i i
o
1 ao 6 meses
0.07 0.07
1,07 1 u. m. Monto?
1,1449
07 , 1
2
14 , 0
1 * 1
1 * 1 C 1
=
+ =
+ = i n ( )
1449 , 1
2
14 , 0
1 * 07 , 1
1 * 07 , 1 C 2
=
+ =
+ = i n
Tasa anual
m
=
0,14
2
=
0,07 sub peridica semestral
1 ao 6 meses
0.07 0.07
1,07 1 u. m. Monto?
1,1449
( )
07 , 1
2
14 , 0
1 * 1
1 * 1 C 1
=
+ =
+ = i n ( )
1449 , 1
2
14 , 0
1 * 07 , 1
1 * 07 , 1 C 2
=
+ =
+ = i n
Tasa anual
m
=
0,14
2
=
0,07 sub peridica semestral
(BAGB B I4?BE 9<A4? 78? 64C<G4? = 1,1449 H.@.
-8A7<@<8AGB 8986G<IB 78? 64C<G4? 8A 8? C?4MB 78 7HE46<SA 78 ?4 BC8E46<SA = 0,1449
El resultado obtenido nos indica que, si se coloca un capital por un ao,
en una institucin que paga un inters del 14% nominal anual, y que
capitaliza con una frecuencia distinta de 1, el rendimiento efectivo de
ese valor inicialmente invertido es superior a la tasa nominalmente con-
siderada. Algunos autores denominan a ese rendimiento como tasa de
inters efectiva.
.< DH<F<PE4@BF 8KCE8F4E GB7BF ?BF 6BA68CGBF 4AG8E<BE@8AG8 HG<?<M47BF 8A 9SE-
@H?4F 78 8DH<I4?8A6<4 78 946GBE8F 78 64C<G4?<M46<SA, B5G8A7EQ4@BF, 8A E8?46<SA
6BA 8? 8=8@C?B C?4AG847B, 6BAF<78E4A7B F<@C?<9<6474@8AG8 8? 4RB 6B@8E6<4?, ?B
F<:H<8AG8:
* /4F4 8986G<I4 4AH4? /A= 0,1449
* /4F4 8986G<I4 (FH5C8E<S7<64) im F8@8FGE4? im = 0,07
* /4F4 AB@<A4? 4AH4? /)A= 0,14
D8 7BA78 CB7EQ4@BF 787H6<E DH8 ?4 G4F4 FH5C8E<S7<64 im, ABF C8E@<G<S B5G8A8E
HA I4?BE 9<A4? B @BAGB 78? 64C<G4? 8DH<I4?8AG8 4 FH 6B?B646<SA 4 G4F4 C8E<S7<64
4AH4? (/A) L 4 FH I8M E8FH?GS CEBCBE6<BA4? 4 ?4 G4F4 AB@<A4? /)A C46G474 BE<:<-
A4?@8AG8 8A ?4 BC8E46<SA.
D8 BGEB @B7B, F< <:H4?4@BF ?BF 946GBE8F 78 64C<G4?<M46<SA 4 G4F4 8986G<I4 4AH4?,
4 G4F4 FH5C8E<S7<64 F8@8FGE4? 8DH<I4?8AG8 L 4 G4F4 AB@<A4? 4AH4?, DH8 ABF CEB-
CBE6<BA4EBA 8? @<F@B I4?BE 9<A4? B @BAGB, B5G8A7EQ4@BF:
1.3.3. Tasa de inflacin y tasa de inters
A ?B ?4E:B 78 ?4F BC8E46<BA8F 9<A4A6<8E4F DH8 78F4EEB??4E8@BF 8A 8FG4 64EC8G4 6BA-
F<78E4E8@BF ?4F BC8E46<BA8F F<A G8A8E 8A 6H8AG4 8? 8986GB 78 ?4 <A9?46<SA, HG<?<M4A7B
B FHCBA<8A7B F<8@CE8 HA4 G4F4 78 <AG8EPF 6BEE<8AG8. A BGE4F C4?45E4F, AB ;8@BF
GB@47B 8A 6H8AG4 ?4 CBF<5<?<747 78 I4E<46<BA8F 8A 8? CB78E 47DH<F<G<IB 78 ?4 @BA8-
74. )B B5FG4AG8, FH 6BAF<78E46<SA 8F 78 I<G4? <@CBEG4A6<4.
A 8FG8 CHAGB ABF <AG8E8F4 6BAB68E 8? E8FH?G47B 78 HA4 BC8E46<SA G8A<8A7B 8A
6H8AG4 8? 8986GB 78 ?4 <A9?46<SA, 8F 786<E, 8? 8986GB 78 ?4 I4E<46<SA 78 ?BF CE86<BF
FB5E8 ?BF 6O?6H?BF 9<A4A6<8EBF L 8? I4?BE E84? B CB78E 47DH<F<G<IB E84? 78? 7<A8EB
E8FC86GB 78? GE4AF6HEFB 78? G<8@CB.
28
Universidad Virtual de Quilmes
( ) ( )
( ) ( )
2
2
2
14 , 0
1 07 , 0 1 1449 , 0 1
1 1 1

+ = + = +

+ = + = +
m
m
m
m
TNA
i i
A 8F8A6<4, ?4 G4F4 78 <AG8EPF DH8 ABF <AG8E8F4 C4E4 6BAB68E ?4 E8AG45<?<747 78
HA A8:B6<B es la real L AB ?4 AB@<A4?, 4HADH8 GB7BF ?BF 6O?6H?BF F8 FH8?8A E84?<-
M4E 4 GE4IPF 78 PFG4 T?G<@4.
Una de las diferencias ms importantes entre un anlisis financiero y un
anlisis econmico es que el primero no tiene en cuenta el efecto de la
inflacin y el segundo s lo hace.
D8F4EEB??8@BF HA CB6B @OF 8FG8 6BA68CGB 78 G4F4 78 <AG8EPF real. A CE<@8E ?H:4E,
F8 7858 8AG8A78E DH8, F< <AGEB7H6<@BF 8? 8986GB 78 ?4 <A9?46<SA 8A ?4 BC8E46<SA
9<A4A6<8E4, 8? E8FH?G47B 8A GPE@<ABF 78 CB78E 47DH<F<G<IB 78? 7<A8EB CH878 64@-
5<4E; L 6B@B ?4 HG<?<747 78? 7<A8EB, 8A T?G<@4 <AFG4A6<4, 8F ?4 78 47DH<E<E BGEBF 5<8-
A8F, ABF <AG8E8F4 ?4 64C46<747 E84? 78 ?4 FH@4 78 7<A8EB 78 DH8 7<FCBA:4@BF 4
G4? 9<A.
D89<A4@BF ?4F F<:H<8AG8F I4E<45?8F:
i = G4F4 78 <AG8EPF AB@<A4?
i
r
= G4F4 78 <AG8EPF E84?
% = G4F4 78 <A9?46<SA
A 64FB 78 DH8 AB ;4L4 ;45<7B <A9?46<SA 8A ?4 86BAB@Q4, 8F 786<E DH8 a = 0,
8AGBA68F i = ir.
A;BE4 78F4EEB??8@BF ?4 86H46<SA DH8 <:H4?4 ?BF @BAGBF E8FH?G4AG8F CBE 6474
HA<747 @BA8G4E<4 E8FC86GB 4 ?4 G4F4 78 <AG8EPF E8FC86G<I4, G8A<8A7B 8A 6H8AG4 ?4
<A9?46<SA. FGB AB 8F BGE4 6BF4 DH8 78F4EEB??4E @4G8@OG<64@8AG8 8? 8986GB CEB-
7H6<7B FB5E8 HA4 HA<747 @BA8G4E<4 78 6474 HA4 78 ?4F I4E<45?8F DH8 ?4 4986G4A,
4 F458E, ?4 G4F4 78 <AG8EPF AB@<A4?, ?4 G4F4 78 <AG8EPF E84? L ?4 G4F4 78 <A9?46<SA.
.< 78FC8=4@BF 78 ?4 86H46<SA 4AG8E<BE G8A8@BF:
(1.3.4)
FG4 86H46<SA ABF 7<68 DH8 ?4 G4F4 78 <AG8EPF real F8EO 8? E8FH?G47B 78? 8986GB 78
?4 G4F4 78 <AG8EPF AB@<A4? FB5E8 6474 HA<747 @BA8G4E<4 78F6BAG47B 8? 8986GB
CEB7H6<7B CBE ?4 G4F4 78 <A9?46<SA. A? 9<A4? 78 ?4 86H46<SA F8 IH8?I8 4 E8FG4E 1 (?4
HA<747 @BA8G4E<4) 4 9<A 78 78=4E 8KCE8F47B 8? 8986GB 8A GPE@<ABF 78 ?4 G4F4 78
<AG8EPF.
K<FG8A GE8F 64FBF CBF<5?8F:
4) CH4A7B ?4 G4F4 78 <AG8EPF AB@<A4? 8F <:H4? 4 ?4 G4F4 78 <A9?46<SA. .HCBA:4@BF
DH8 < = 4 L a = 4 (a = <), 8AGBA68F ?4 G4F4 78 <AG8EPF E84? F8EO <:H4? 4 68EB. FGB
ABF 8FG4EQ4 <A7<64A7B DH8 8? CB78E 47DH<F<G<IB 78? 7<A8EB 4? 645B 78 GB7B 8? C8EQ-
B7B 78 78CSF<GB F<:H8 F<8A7B 8? @<F@B DH8 4? 6B@<8AMB, AB ;8@BF B5G8A<7B
A<A:HA4 :4A4A6<4 E84? CBE ;458E G8A<7B 8? 7<A8EB <A@BI<?<M47B GB7B 8F8 G<8@CB,
8A BGE4F C4?45E4F, AB ;H5B E86B@C8AF4 CBE 8? F46E<9<6<B.
29
Matemticas de las Operaciones Financieras
+
+
= +
1
1
1
i
i
r
( ) 1
1
1

+
+
=

i
i
r
( ) 0 1
1
1
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+
+
=
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a
i
r
( )
a i i Si
i b a Como
b
b a
b
b a
b
a
i
r
r
r
= = =
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+
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+
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0
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1 1
) 1 ( ) 1 (
1
1
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0
1 1
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1
1
1
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=
+
+ +
=
+
+
=
r
r
i b a Como
b
b a
b
b a
b
a
i
0454545 , 0 0 1 , 0 05 , 0
0454545 , 0 1
1 , 0 1
05 , 0 1
= < <
=

+
+
=
r
r
i Como
i
[ ] 5455 , 954 ) 0454545 , 0 ( 1 * 1000 ) 1 ( * 1000 = + = +
r
i
+
+
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1
1
1
i
i
r
( ) 1
1
1

+
+
=

i
i
r
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1
1
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+
+
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i
r
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i b a Como
b
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b
b a
b
a
i
r
r
r
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> >
+

=
+
+ +
=
+
+
=
0
0
1 1
) 1 ( ) 1 (
1
1
1

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0
1 1
) 1 ( ) 1 (
1
1
1
< <
+

=
+
+ +
=
+
+
=
r
r
i b a Como
b
b a
b
b a
b
a
i
0454545 , 0 0 1 , 0 05 , 0
0454545 , 0 1
1 , 0 1
05 , 0 1
= < <
=

+
+
=
r
r
i Como
i
[ ] 5455 , 954 ) 0454545 , 0 ( 1 * 1000 ) 1 ( * 1000 = + = +
r
i
Esta forma de clculo de
la tasa de inters real es
conocida como "Modelo Fisher de
Rendimientos Reales".
5) CH4A7B ?4 G4F4 78 <A9?46<SA 8F @8ABE DH8 ?4 G4F4 78 <AG8EPF AB@<A4?, 8F 786<E
a< i (<A6?HL8A7B 8? 64FB 8A DH8 a = 0). A 8FG8 64FB G8A7E8@BF HA4 G4F4 78
<AG8EPF E84? CBF<G<I4 78 HA4 6H4AGQ4 <:H4? 4:
A 8FG8 64FB G8A7E8@BF HA4 :4A4A6<4 E84? 8A 8? CB78E 47DH<F<G<IB 78 AH8FGEBF
4;BEEBF.
6) +BE T?G<@B, CB78@BF G8A8E 8? 64FB 8A 8? DH8 a > i. /8A7E8@BF DH8 ?4 G4F4 78
<AG8EPF E84? F8EO A8:4G<I4. F 786<E DH8 GHI<@BF HA4 CPE7<74 E84? 78 CB78E
47DH<F<G<IB. #8@BF E84?<M47B HA4 BC8E46<SA 9<A4A6<8E4 <A4786H474.
Ejemplo de aplicacin
.8 6B?B64A $1.000 8A 8? B4A6B 4 HA 4RB; C4F47B 8F8 ?4CFB 78 G<8@CB F8 E8G<E4A
$1.050. $AGH<G<I4@8AG8 F458@BF DH8 8? B4A6B ?8F C4:S HA4 G4F4 78 <AG8EPF 4AH4?
78 5%. +4E4 74EF8 6H8AG4 78 8FB AB ;468 94?G4 6HEF4E HA4 @4G8E<4 HA<I8EF<G4E<4
C8EB, 4HA 4FQ, I4?8 ?4 C8A4 9BE@4?<M4E ?4 8KCE8F<SA @4G8@OG<64 CBEDH8 4FQ CB7E8-
@BF 8AG8A78E @8=BE ?BF G8@4F DH8 I8E8@BF.
'?4@4E8@BF @BAGB B 6H4AGQ4 <A<6<4? (C
0
) 4? 7<A8EB 78CBF<G47B L @BAGB B 6H4A-
GQ4 9<A4? (C
G
) 4? 7<A8EB 6B5E47B HA4 I8M GE4AF6HEE<7B 8? 4RB 78 78CSF<GB. ? <AG8EPF
6B5E47B ($) I4 4 F8E <:H4? 4? @BAGB 6B5E47B @8ABF 8? @BAGB 78CBF<G47B. 184@BF
DHP ABF <A7<64 8F4 8KCE8F<SA:
I= VFVA=1050[1000=50
FGBF $50 FBA ?4 64AG<747 78 7<A8EB DH8 F8 :4AS CBE 78CBF<G4E 8? 7<A8EB 8A 8?
B4A6B 7HE4AG8 HA 4RB. F 8? @BAGB GBG4? 78 <AG8E8F8F 6B5E47BF. A 8F4 64AG<747
78 7<A8EB ?8 ??4@4@BF variaci#n absoluta. A G4? F8AG<7B I8@BF DH8 C
G
L C
0
FBA
64AG<7478F 78 7<A8EB; 8F 786<E, F8 78AB@<A4A 8A HA<7478F @BA8G4E<4F (8A 8FG8
64FB C8FBF). A 64@5<B, i 8F HA4 G4F4 78 I4E<46<SA DH8 F8 FH8?8 78AB@<A4E 8A
CBE68AG4=8.
30
Universidad Virtual de Quilmes
+
+
= +
1
1
1
i
i
r
( ) 1
1
1

+
+
=

i
i
r
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1
1
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r
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b
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r
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+
+
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r
r
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b
b a
b
b a
b
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i
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0454545 , 0 1
1 , 0 1
05 , 0 1
= < <
=

+
+
=
r
r
i Como
i
[ ] 5455 , 954 ) 0454545 , 0 ( 1 * 1000 ) 1 ( * 1000 = + = +
r
i
+
+
= +
1
1
1
i
i
r
( ) 1
1
1

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+
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i
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1
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i b a Como
b
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b
b a
b
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r
r
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+ +
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1
1
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+ +
=
+
+
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r
r
i b a Como
b
b a
b
b a
b
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i
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0454545 , 0 1
1 , 0 1
05 , 0 1
= < <
=

+
+
=
r
r
i Como
i
[ ] 5455 , 954 ) 0454545 , 0 ( 1 * 1000 ) 1 ( * 1000 = + = +
r
i
+
+
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1
1
1
i
i
r
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1
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+
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b
b a
b
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r
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+ +
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0
0
1 1
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) 1 ( ) 1 (
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1
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=
+
+
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r
r
i b a Como
b
b a
b
b a
b
a
i
0454545 , 0 0 1 , 0 05 , 0
0454545 , 0 1
1 , 0 1
05 , 0 1
= < <
=

+
+
=
r
r
i Como
i
[ ] 5455 , 954 ) 0454545 , 0 ( 1 * 1000 ) 1 ( * 1000 = + = +
r
i
A;BE4 I4@BF 4 4I8E<:H4E 6HO? 8F ?4 G4F4 78 <AG8EPF 6B5E474, 6HOAGB E8CE8-
F8AG4A 8FBF $50 8A E8?46<SA 6BA 8? GBG4? 78? 64C<G4? <A@BI<?<M47B 7HE4AG8 HA 4RB
(@BAGB <A<6<4?). AGBA68F, ?4 8KCE8F<SA @4G8@OG<64 F8EQ4:
FGB F8 8KCE8F4 ABE@4?@8AG8 6B@B 5%. A 8F8 CBE68AG4=8 ?B ??4@4@BF variacin
relativa.
A 8? 64FB 78 DH8 AB ;4L4 ;45<7B <A9?46<SA 8A 8? C4QF 8A 8? DH8 F8 78CBF<GS 8?
7<A8EB, 8F8 <AG8EPF 78 5% I4 4 F8E HA @8E86<7B CE8@<B CBE ;458EF8 CE<I47B 78 HG<-
?<M4E?B 7HE4AG8 HA 4RB. +8EB, F< 8FG4@BF 8A CE8F8A6<4 78 HA 8986GB 78 <A9?46<SA,
C4EG8 78 FH CE8@<B F8 ;45EO ?<6H47B. .HCBA:4@BF DH8 ?4 <A9?46<SA 9H8 78? 10%
4AH4?. A 8F8 64FB ;H5<8E4A ;86;B HA CPF<@B A8:B6<B. +8EB, Y6S@B CB78@BF
;468E C4E4 @87<E DHP G4A @4?B 9H8 8? A8:B6<B?
A 8FG8 T?G<@B 64FB, 6H4A7B ?4 G4F4 78 <A9?46<SA 8F 78? 10% (FHC8E<BE 4? 5% 78
?4 G4F4 78 <AG8EPF AB@<A4?).
AC?<64@BF 4;BE4 ?4 G4F4 78 <AG8EPF E84? L G8A7E8@BF:
CBA6?HF<SA: F8 CE<I4EBA 78 HF4E FHF $1000 7HE4AG8 HA 4RB L C8E7<8EBA $45,4545
4 I4?BE8F 78? 4RB <A<6<4?, L4 DH8 8? I4?BE 78? CB78E 47DH<F<G<IB 78 8FBF $1050 78
;BL FBA 8DH<I4?8AG8F 4 $954,5455 78? 4RB C4F47B.
Resuelva las siguientes situaciones problemticas:
1. Depositamos una suma de dinero X a una tasa anual del 15%. Al
finalizar el ao la tasa de inflacin fue del 4%. Cul ser la tasa de
inters real percibida por esa operacin?
2. Cuanto variar el poder adquisitivo real de una suma de dinero que
fue depositada en un plazo fijo anual al 4,5% si el ndice de inflacin
pas de 103 a 105?
3. Se vende un documento hoy a $137 cuyo valor nominal, pagadero
en un ao, es de $158. Si la inflacin fue del 3%, cul es la tasa de
inters real ganada por el comprador?
4. Complete el siguiente cuadro sabiendo que para las distintas fre-
cuencias el punto de partida es una TNA del 12%. En cada caso, cal-
31
Matemticas de las Operaciones Financieras
+
+
= +
1
1
1
i
i
r
( ) 1
1
1

+
+
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i
r
( ) 0 1
1
1
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+
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a
i
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b
b a
b
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i
r
r
r
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+ +
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+
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0
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1
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0
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+
+ +
=
+
+
=
r
r
i b a Como
b
b a
b
b a
b
a
i
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100
5
1000
1000 1050
0
0
= =

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C
C C
i
t
0454545 , 0 0 1 , 0 05 , 0
0454545 , 0 1
1 , 0 1
05 , 0 1
= < <
=

+
+
=
r
r
i Como
i
[ ] 5455 , 954 ) 0454545 , 0 ( 1 * 1000 ) 1 ( * 1000 = + = +
r
i
+
+
= +
1
1
1
i
i
r
( ) 1
1
1

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+
=

i
i
r
( ) 0 1
1
1
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+
+
=
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i
r
( )
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i b a Como
b
b a
b
b a
b
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r
r
r
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+ +
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0
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1
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0
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1
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+ +
=
+
+
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r
r
i b a Como
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b a
b
b a
b
a
i
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0454545 , 0 1
1 , 0 1
05 , 0 1
= < <
=

+
+
=
r
r
i Como
i
[ ] 5455 , 954 ) 0454545 , 0 ( 1 * 1000 ) 1 ( * 1000 = + = +
r
i
+
+
= +
1
1
1
i
i
r
( ) 1
1
1

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+
=

i
i
r
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+
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a
a
i
r
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i b a Como
b
b a
b
b a
b
a
i
r
r
r
= = =
> >
+

=
+
+ +
=
+
+
=
0
0
1 1
) 1 ( ) 1 (
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1
1

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0
1 1
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1
1
1
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=
+
+ +
=
+
+
=
r
r
i b a Como
b
b a
b
b a
b
a
i
0454545 , 0 0 1 , 0 05 , 0
0454545 , 0 1
1 , 0 1
05 , 0 1
= < <
=

+
+
=
r
r
i Como
i
[ ] 5455 , 954 ) 0454545 , 0 ( 1 * 1000 ) 1 ( * 1000 = + = +
r
i
cule la tasa efectiva correspondiente a cada frecuencia, y su TAE. Ade-
ms, encuentre la tasa efectiva equivalente para las dems frecuencias.
Observe el cuadro anterior y responda:
a) Hay dos columnas que obtienen el mismo resultado en cada una de
sus celdas, por qu?
b) Por qu la TAE se incrementa a medida que aumenta la frecuencia
de la operacin?
c) Qu tipo de equivalencia observa en las operaciones con frecuencia
anual? A qu se debe esto?
32
Universidad Virtual de Quilmes
+
+
= +
1
1
1
i
i
r
( ) 1
1
1

+
+
=

i
i
r
( ) 0 1
1
1
=
+
+
=
a
a
i
r
( )
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i b a Como
b
b a
b
b a
b
a
i
r
r
r
= = =
> >
+

=
+
+ +
=
+
+
=
0
0
1 1
) 1 ( ) 1 (
1
1
1

( )
0
1 1
) 1 ( ) 1 (
1
1
1
< <
+

=
+
+ +
=
+
+
=
r
r
i b a Como
b
b a
b
b a
b
a
i
0454545 , 0 0 1 , 0 05 , 0
0454545 , 0 1
1 , 0 1
05 , 0 1
= < <
=

+
+
=
r
r
i Como
i
[ ] 5455 , 954 ) 0454545 , 0 ( 1 * 1000 ) 1 ( * 1000 = + = +
r
i
M T NA I
m
TAE I
m=1
I
m=2
I
m=3
I
m=4
I
m=12
I
m=365
1 - - - 0,031%
2 12,36% - - -
3 6,06% - - -
4 - - - 0,99%
12 3,03% - - -
365
12%
4,08% - - -
33
Inters simple y descuento comercial
Ob je ti vos
K I9?=:0@/5= -7 -7@89: 19 17 -9E75>5> .E>5/: 01 7- 71C 259-9/51=- 01 59?1=F> >58;71.
K &@1 17 -7@89: /:8;=190- -/-.-0-819?1 >@ 059E85/- C 7:> /:9/1;?:> 01
1<@5A-719/5- 259-9/51=- 1B5>?19?1> 19 7-> :;1=-/5:91> 01 /-;5?-75D-/5I9 C -/?@--
75D-/5I9.
2.1. Rgimen de capitalizacin a inters simple
(1 05/1 <@1 1>?-8:> 19 ;=1>19/5- 01 @9- :;1=-/5I9 259-9/51=- .-6: 17 =F35819 01
/-;5?-75D-/5I9 - 59?1=F> >58;71, /@-90: 19 17 /-8;: 8-?18E?5/: 05>/=1?: : 05>-
/:9?59@:, >1 -;75/- >I7: @9 ;1=G:0: 01 /-;5?-75D-/5I9, 0@=-9?1 17 59?1=A-7: 01 ?518-
;: O!P, -7 259-7 017 /@-7 >1 >@8-=E9 59?1=1>1> -7 /-;5?-7 :=5359-7.
Es decir que, en el plazo pactado para la operacin financiera bajo an-
lisis, no se producen capitalizaciones intertemporales de los intereses.
E9 1>?1 =F35819 259-9/51=:, ?-7 /:8: 1B;=1>E=-8:> 19 7- @950-0 ;=1/1019?1, 17
59?1=F> <@1 >1 ;=:0@/1 1> 05=1/?-819?1 ;=:;:=/5:9-7 -7 ?518;: -7 /@-7 1>?@A:
1B;@1>?:, - 7- ?->- 01 59?1=F> -;75/-0- C -7 /-;5?-7 <@1 71 05: :=5319.
E9 -017-9?1, @?575D-=18:> 7- >53@519?1 9:819/7-?@=- - 7:> 2591> 01 9@1>?=-
1B;:>5/5I9 C ;-=- @9- 816:= /:8;=19>5I9.
Notacin
i : tasa de inters expresada en tanto por uno.
C0: capital original o inicial de la operacin financiera expresado en unidades monetarias.
I : intereses totales producidos durante el perodo de duracin de la operacin.
n : plazo de duracin de la operacin.
Cn : valor final de la operacin o monto, expresado en unidades monetarias.
E>?-> >:9 19?:9/1> 7-> A-=5-.71> <@1 19?=-9 19 6@13:. E7 /-;5?-7 :=5359-7 (C
0
) >1
/:9>?5?@C1 19 7- Pre!aci%n. E7 A-7:= 259-7 : 8:9?: (C
n
) ;->- - =1;=1>19?-= 7-
Con!rapre!aci%n, >5190: @9- ;-=?1 01 F>?- 17 59?1=F> 01 7- :;1=-/5I9 (I). %:= >@
;-=?1, >1 59?=:0@/1 17 ?518;: (9) <@1, /:96@3-0: /:9 7- ?->- 01 59?1=F> (5) 0-9
2
34
Universidad Virtual de Quilmes
2:=8- -7 2-/?:= 259-9/51=:, 17 /@-7 012591 7- 1A:7@/5I9 C 7- 059E85/- 01 7- :;1=--
/5I9 259-9/51=-, 7- le$ financiera. D-0- >@ 58;:=?-9/5-, 01?193E8:9:> @9
8:819?: 19 7: <@1 019:859-8:> 2-/?:= 259-9/51=:.
C:8: 418:> 819/5:9-0:, 17 2-/?:= 259-9/51=: 0- 2:=8- - 7- 059E85/- 01 7-
:;1=-/5I9 259-9/51=-, 19 ?-7 >19?50: 1> @9- 01 7-> /@1>?5:91> 01 8-C:= 58;:=-
?-9/5-. B-6: 17 =F35819 01 /-;5?-75D-/5I9 - 59?1=F> >58;71 17 2-/?:= 259-9/51=:
1>?-=E 0-0: ;:= 7- 1B;=1>5I9 (1+i*n) <@1 >1 019:859-=E 2-/?:= 01 /-;5?-75D-/5I9
- 59?1=F> >58;71.
D1 1>?- 8-91=-, 19 0521=19?1> 8:819?:> 01 ?518;:, ?190=18:>:
! = 0 = C
0
! = 1 = C
0
*
(1+ i*n) =C
0
+ I
! = 2 = C
0
*
(1+ i*n) =C
0
+ I
C 19 3191=-7, ;:018:> 1B;=1>-= <@1:
G.2.1
Por lo tanto, el factor de capitalizacin a inters simple es aquel que, al
multiplicarlo por el capital inicial (o monto original), transforma a ste
en el monto o capital final.
*9- A1D 0125950-> 7-> A-=5-.71> <@1 @?575D-=18:> ;-=- 17 -9E75>5>, A1-8:> 19 17
>53@519?1 3=E25/: 7- 1A:7@/5I9 01 7- :;1=-/5I9 - 7: 7-=3: 017 ?518;:.
G.2.2
Recordar que en lgebra
a + bx representa una
funcin lineal creciente
( ) I C n i C n + = + =
0 0
* 1 *



1
Tipo de inters 20% anual
Rdito total 20%
aos
1
1+ i
1
(1 + i*n)
(x)
C
0
C
t
t
I
Dinero
Tiempo
Factor
Financiero
1
Tipo de inters 20% anual
Rdito total 20%
aos
1
1+ i
1
(1+ i*n)
(x)
C
0
C
t
0
t
f (i,n) I
Dinero
Tiempo
Factor
Financiero
1
Tipo de inters 20% anual
Rdito total 20%
aos
Ejemplo de aplicacin
(1 01;:>5?- @9 /-;5?-7 01 1.000 @.8 C -7 /-.: 01 @9 -H: >1 :.?51919 1.200
@.8. LC@E7 1> 17 =19058519?: (=) (59?1=F> (5) 01 7- :;1=-/5I9), ?-9?: 19 ?F=859:>
-.>:7@?:> /:8: =17-?5A:>? L, >5 17 ;7-D: 01 0@=-/5I9 2@1=- 01 0:> -H:>?
$;1=-/5I9 - 1 -H::
E9 ;=581= 7@3-= 4-77-8:> 17 =19058519?: : ?->- 01 =1?:=9:. !- ?->- 01 =1?:=9: 9:
1> :?=- /:>- <@1 7- ?->- 01 A-=5-/5I9 <@1 >1 A1=525/- 19?=1 @9 /-;5?-7 595/5-7 C @9
/-;5?-7 259-7; 19 :?=-> ;-7-.=->, 7- ?->- 01 59/=1819?: 19?=1 17 /-;5?-7 :=5359-7 C
17 259-7. E9 1>?1 /->: 7- ?->- 01 =19058519?: >1=E -9@-7.
!@13: 4-77-8:> 7- ?->- 01 59?1=F> <@1 >1 -;75/I >:.=1 7- :;1=-/5I9 ;-=- 7713-=
-7 A-7:= 259-7 01 1.200 @.8.. E>?- 1> @9- @950-0 01 81050- =17-?5A-, 19?=-90: 19
6@13: 17 ;-;17 017 ?518;:. $.>F=A1>1 <@1 19 17 05A50190: 01 7- :;1=-/5I9 ?191-
8:> 17 =F05?:, <@1 9:> 5905/- 17 ;:=/19?-61 (: ;=:;:=/5I9) 01 A-=5-/5I9 19?=1 7:>
0:> 8:9?:>. !@13:, /:8: 9@1>?=- ?->- 01 59?1=F> 01 =121=19/5- 1> 7- ?->- -9@-7,
05A5058:> 9@1A-819?1 ;:= 7- A-=5-/5I9 01 ?518;:, 19 1>?1 /->: 1 -H:.
G.2.3. Grfica de tiempo de la operacin a 1 ao
$;1=-/5I9 - 2 -H:>:
A4:=- 7- :;1=-/5I9 1> ;:= 0:> -H:>, 19?:9/1> 4-77-8:> 17 =19058519?: : ?->- 01
=1?:=9: .5-9@-7. (59 18.-=3:, 17 =1>@7?-0: 1> 17 85>8:, ;@1>?: <@1 17 =1905-
8519?: 19?=1 17 :=5319 C 17 259-7 1> 17 85>8:.
!@13: 4-77-8:> 7- ?->- 01 59?1=F> <@1 >1 -;75/I >:.=1 7- :;1=-/5I9 ;-=- 7713-=
-7 A-7:= 259-7 01 1.200 @.8.
35
Matemticas de las Operaciones Financieras
1
1+ i
1
(1+ i*n)
(x)
C
0
C
t
t
I
Dinero
Tiempo
Factor
Financiero
% 20 2 , 0
000 . 1
000 . 1 200 . 1
= =

= = r Rdito
1
Tipo de inters 20% anual
Rdito total 20%
aos
1
1+ i
1
(1+ i*n)
(x)
C
0
C
t
t
I
Dinero
Tiempo
Factor
Financiero
% 20 2 , 0
1
000 . 1
000 . 1 200 . 1
= =

= = i Inters de Tipo
1
Tipo de inters 20% anual
Rdito total 20%
aos
1
1+ i
1
(1+ i*n)
(x)
C
0
C
t
t
I
Dinero
Tiempo
Factor
Financiero
1.000
1.200
0
1
Tipo de inters 20% anual
Rdito total 20%
aos
% 20 2 , 0
000 . 1
000 . 1 200 . 1
= =

= =
r
Rdito
% 10 10 , 0
2
000 . 1
000 . 1 200 . 1
= =

= = i Inters de Tipo
i
n

=
1
C
C
0
n
o
( )
1
n
0 *
*
1
) * (1
C

+ =
+
= n i C
n i
C
n
1
2 , 0 * *
000 . 1
200
C
I
0
= = =
i
n
Tipo de inters 10% anual
aos
1.000
0
G.2.4. Grfica de tiempo de la operacin a 2 aos
C:8: ;@058:> :.>1=A-=, 418:> 59/=1819?-0: 17 ?518;: 01 7- :;1=-/5I9 >59
;=:0@/5= A-=5-/5I9 19 7:> A-7:=1> :=5359-71> C 259-71> 01 7- 85>8-. E9?:9/1>,
-21/?-8:> 7- A-=5-.71 ?518;: 017 2-/?:= 259-9/51=:. E>?: ;=:0@/1 91/1>-=5-819-
?1 @9- 05>859@/5I9 01 7- ?->- 01 59?1=F> -9@-7, -@9<@1 17 =F05?: >1 8-9?5191
/:9>?-9?1. !- 059E85/- 01 7- :;1=-/5I9 259-9/51=- 1> 7- 85>8-, >1 >53@1 @9-
=1/?-, -@9<@1 7- ;190519?1 01 7- :;1=-/5I9, 0-0- ;:= 7- =17-/5I9 19?=1 7- ?->- 01
59?1=F> C 17 ?518;: A-=G- ;@1>?: <@1 A-=G- 17 ?518;: 01 7- :;1=-/5I9. $.>F=A1>1
<@1 -7 0@;75/-= 17 ?518;: >1 ;=:0@/1 @9- 05>859@/5I9 01 7- ?->- 01 59?1=F> 19
7- 85>8- ;=:;:=/5I9 -@9<@1 19 2:=8- 59A1=>-, 01 1>?: A18:> <@1 7- =17-/5I9
19?=1 7- ?->- 01 59?1=F> C 17 ?518;: 1> 59A1=>-.
E9 /@-7<@51= /->:, /-0- @9- 01 7-> A-=5-.71> <@1 2:=8-9 ;-=?1 01 7- :;1=--
/5I9 01 59?1=F> >58;71 <@1 418:> 0125950:, >1 /:9>?5?@C19 19 @9- 59/I395?- >@>-
/1;?5.71 01 >1= /-7/@7-0-. +1-8:> - /:9?59@-/5I9 7-> 2:=8@7-/5:91> ;:>5.71> 01
>1= @?575D-0-> 19 @9- :;1=-/5I9 01 59?1=F> >58;71.
E9 ;=581= 7@3-= A18:> 19 17 3=E25/: G.2.2 <@1 C
0
+ I = C
9
, C >-.18:> <@1 7-
;=1>?-/5I9 C 7- /:9?=-;=1>?-/5I9, 1> 01/5=, 17 /-;5?-7 :=5359-7 C 17 8:9?: 259-7, >:9
7:> A-7:=1> <@1 0-9 :=5319 C >1 /:9>?5?@C19 19 17 259 01 7- :;1=-/5I9 259-9/51=-.
%1=: 17 59?1=F> (I) 01;1901 01 7- 059E85/- 01 7- :;1=-/5I9, <@1 1>?-=E 0-0- ;:=
7- 71C 259-9/51=- <@1 >1 -;75<@1 C 17 2-/?:= 259-9/51=: - <@1 0F 7@3-=. %:= 177:, 9:>
;-=1/1 58;:=?-9?1 ;=1>19?-= 9@1>?=- ;=581=- 2:=8@7-/5I9.
%-=- @9 /-;5?-7 C
0
, 17 A-7:= 01 7:> 59?1=1>1> ?:?-71>, I, 1>?-=E 0-0: ;:=:
I=C
0
*i*n (2.1.1) : I=C
n
NC
0
(2.1.1-)
!@13:, ;:0=G-8:> 1>?-= 59?1=1>-0:> 19 /:9:/1= 17 A-7:= 259-7 <@1 >1 ;=:0@/1 -7
/:9/7@5= 7- :;1=-/5I9. E9 1>?1 /->:, ;:0=G-8:> @?575D-= 7- >53@519?1 2:=8@7-/5I9:
C
n
=C
0
+I (2.1.2)
'118;7-D-90: (2.1.1) 19 (2.1.2) >1 :.?5191:
C
n
=C
0
+C
0
*i*n (2.1.3)
36
Universidad Virtual de Quilmes
% 10 10 , 0
2
000 . 1
000 . 1 200 . 1
= =

= = i Inters de Tipo
i
n

=
1
C
C
0
n
o
( )
1
n
0 *
*
1
) * (1
C

+ =
+
= n i C
n i
C
n
1
2 , 0 * *
000 . 1
200
C
I
0
= = =
i
n
Tipo de inters 10% anual
aos
1.000
0
% 10 10 , 0
2
000 . 1
000 . 1 200 . 1
= =

= = i Inters de Tipo
1 . 200
1 2
R di t o t o t a l 20 %
i
n

=
1
C
C
0
n
o
( )
1
n
0 *
*
1
) * (1
C

+ =
+
= n i C
n i
C
n
1
2 , 0 * *
000 . 1
200
C
I
0
= = =
i
n
Tipo de inters 10% anual
aos
1.000
0
A ;-=?5= 01 7- /@-7 :.?1918:> 7- 2I=8@7- =10@/50- ;-=- 4-77-= 17 A-7:= 259-7:
C
n
=C
0
*(1+i*n) (2.1.4)
C:8: A58:>, /@-7<@51=- 01 7-> A-=5-.71> 1> >@>/1;?5.71 01 >1= 01>;16-0-, /:9>-
?5?@CF90:>1 19 @9- 9@1A- 59/I395?-. %:= 1618;7:, ;:0=G-8:> 1>?-= 59?1=1>-0:>
19 /:9:/1= 17 ?518;: 01 0@=-/5I9 01 @9- :;1=-/5I9. %-=- 17 /E7/@7: 017 ?518;:
01 0@=-/5I9 01 7- :;1=-/5I9 259-9/51=-:
(2.1.5)
Tambin se podra representar la ecuacin (2.1.5) de las siguientes formas:
F59-7819?1, ;:0=G-8:> 1>?-= 59?1=1>-0:> 19 /:9:/1= 17 :=5319 01 @9- :;1=-/5I9
259-9/51=-, C ;-=- 177: 01.18:> /-7/@7-= 17 A-7:= 017 /-;5?-7 :=5359-7. %-=- 17 /E7-
/@7: 017 /-;5?-7 :=5359-7 : 595/5-7 01 7- :;1=-/5I9 259-9/51=-:
(2.1.6)
Ejemplo de aplicacin
C:9?59@-90: /:9 17 1618;7: -9?1=5:=, /:9:D/-8:> 7:> @>:> 01 7-> 05>?59?->
A-=5-.71> 017 =F35819 01 59?1=F> >58;71. I8-35918:> <@1 ;-=?58:> 01 @9- >@8-
:=5359-7 01 1.000 @.8. (C
0
) <@1 ;=:0@/19 59?1=1>1> 19 @9 ?518;: 01 1 -H: C -7
/@-7 >1 71 -;75/I @9- ?->- 01 59?1=F> -9@-7 017 20% (i) C <@1 ;=:0@/1 @9 A-7:=
259-7 01 1.200 @.8. (C
!
). %:0=G-8:> 1>?-= 59?1=1>-0:> 19 /:9:/1= 17 8:9?: =1/5-
.50: ;:= 7:> 59?1=1>1> 3-9-0:>, <@1 77-8-8:> I9?1=F> (I). %-=- 177: ;:0=G-8:>
@?575D-= 7- 2I=8@7- (2.1.1).
!@13: ;:0=G-8:> 1>?-= 59?1=1>-0:> 19 /:9:/1= 17 A-7:= 259-7 <@1 >1 ;=:0@/1 -7
/:9/7@5= 7- :;1=-/5I9 (>@;:95190: <@1 9: /:9:D/-8:> C
n
). E9 1>?1 /->:, C 19
2@9/5I9 01 7- 592:=8-/5I9 05>;:95.71, ;:0=G-8:> @?575D-= 7- 2:=8@7-/5I9 (2.1.2) :
05=1/?-819?1 7- (2.1.4).
37
Matemticas de las Operaciones Financieras
% 10 10 , 0
2
000 . 1
000 . 1 200 . 1
= =

= = i Inters de Tipo
i
n
* C
I
0
=
i
n

=
1
C
C
0
n
o
( )
1
n
0 *
*
1
) * (1
C

+ =
+
= n i C
n i
C
n
1
2 , 0 * *
000 . 1
200
C
I
0
= = =
i
n
Tipo de inters 10% anual
aos
1.000
0
% 10 10 , 0
2
000 . 1
000 . 1 200 . 1
= =

= = i Inters de Tipo
i
n

=
1
C
C
0
n
i
n


=
0
0
n
C
C C
o
( )
1
n
0 *
*
1
) * (1
C

+ =
+
= n i C
n i
C
n
1
2 , 0 * *
000 . 1
200
C
I
0
= = =
i
n
Tipo de inters 10% anual
aos
1.000
0
% 10 10 , 0
2
000 . 1
000 . 1 200 . 1
= =

= = i Inters de Tipo
i
n

=
1
C
C
0
n
o
( )
1
n
0 *
*
1
) * (1
C

+ =
+
= n i C
n i
C
n
1
2 , 0 * *
000 . 1
200
C
I
0
= = =
i
n
Tipo de inters 10% anual
aos
1.000
0
% 10 10 , 0
2
000 . 1
000 . 1 200 . 1
= =

= = i Inters de Tipo
i
n

=
1
C
C
0
n
o
( )
1
n
0 *
*
1
) * (1
C

+ =
+
= n i C
n i
C
n
200 1 * 20 , 0 * 000 . 1 * *
0
= = = n i C I
1
2 , 0 * *
000 . 1
200
C
I
0
= = =
i
n
Tipo de inters 10% anual
aos
1.000
0
(@;:95190: <@1 1>?@A5F=-8:> 59?1=1>-0:> 19 /:9:/1= 17 ?518;: 01 0@=-/5I9 01 7-
:;1=-/5I9, ;:0=G- -;75/-= (2.1.5). %-=- 177: 91/1>5?-8:> /:9:/1= 7- ?->- 01 59?1=F>
-9@-7, 17 /-;5?-7 595/5-7 C 17 59?1=F>. E>?1 J7?58: 0-?: 7: ;:018:> 4-77-= @?575D-90:
(2.1.1) : (2.1.1-), 01 /@-7<@51= 8:0: C- >-.18:> <@1 I = 200.
%:= J7?58:, ;:0=G-8:> 1>?-= 59?1=1>-0:> 19 /:9:/1= 17 /-;5?-7 595/5-7 <@1 05: :=5-
319 - 7- :;1=-/5I9. %-=- 177: 58;71819?-8:> 7- 2:=8@7-/5I9 (2.1.6).
C:8: 418:> A5>?:, /@-7<@51=- 01 7-> A-=5-.71> <@1 2:=8-9 ;-=?1 01 @9- :;1=--
/5I9 259-9/51=- 01 59?1=F> >58;71 ;@1019 /:9>?5?@5=>1 19 @9- 59/I395?- - =1>:7-
A1=.
Inters exacto e inters comercial u ordinario
En la prctica, habitualmente, es dable observar que se utilizan tanto cuando se aplica el
rgimen de capitalizacin a inters simple, como cuando se aplica el compuesto (que se desa-
rrollar ms adelante) diferentes plazos de tiempo, lo que nos obliga, necesariamente, a ade-
cuar la expresin de ste a la de la tasa de inters aplicable, y dependiendo del divisor en das
considerado para el ao tendremos distintas cuantas, tanto de monto como de intereses tota-
les, a saber:
Si se utiliza el ao de 360 das, y la duracin de la operacin financiera est expresada en
meses, la adecuacin se har: t n/12, donde n es la cantidad de meses de la operacin.
Si la operacin esta expresada en das, entonces t n/360, ahora n es la cantidad de das
de la operacin.
Resultando entonces la frmula de monto, utilizando el ao comercial:
Con el uso de estas frmulas se comete un error absoluto, al considerar el denominado ao
comercial:
Se obtiene como rendimiento un Inters ordinario
38
Universidad Virtual de Quilmes
% 10 10 , 0
2
000 . 1
000 . 1 200 . 1
= =

= = i Inters de Tipo
i
n

=
1
C
C
0
n
o
( )
1
n
0 *
*
1
) * (1
C

+ =
+
= n i C
n i
C
n
200 . 1 200 000 . 1
0
= + = + = I C C
n
( ) 200 . 1 ) 1 * 20 , 0 1 ( * 000 . 1 * 1 *
0
= + = + = n i C C
n
1
2 , 0 * *
000 . 1
200
C
I
0
= = =
i
n
Tipo de inters 10% anual
aos
1.000
0
% 10 10 , 0
2
000 . 1
000 . 1 200 . 1
= =

= = i Inters de Tipo
i
n

=
1
C
C
0
n
o
( )
1
n
0 *
*
1
) * (1
C

+ =
+
= n i C
n i
C
n
1
2 , 0 * *
000 . 1
200
C
I
0
= = =
i
n
Tipo de inters 10% anual
aos
1.000
0
% 10 10 , 0
2
000 . 1
000 . 1 200 . 1
= =

= = i Inters de Tipo
i
n

=
1
C
C
0
n
o
( )
1
n
0 *
*
1
) * (1
C

+ =
+
= n i C
n i
C
n
1
2 , 0 * *
000 . 1
200
C
I
0
= = =
i
n
000 . 1
) 1 * 2 , 0 (1
200 . 1
) * (1
C
n
0 =
+
=
+
=
n i
C
Tipo de inters 10% anual
aos
1.000
0

+ =
360
* 1 * C0
n
i C
n
(360) I
o
= * i* n
/360

=
=
=
n
1 t
t
n
1 t
t t
C
* C i
i
t
n
t
t
n
t
C
I

=
=
=
1
1
(360) I
o
=
0
C
* i* n
/360

=
=
=
n
1 t
t
n
1 t
t t
C
* C i
i
t
n
t
t
n
t
C
I

=
=
=
1
1
Si, en cambio, se considera el ao como efectivamente es, de 365 das, o sea, el denomi-
nado ao civil, entonces obtendremos el valor exacto resultante del tiempo de duracin
de la operacin financiera y de sus intereses:
por ende, obtendremos:
Y luego, el inters producido, en este caso, es exacto.
2.1.1. Tasa media
E9 8@/4-> :/->5:91> >1=E 91/1>-=5: :.?191= @9- 81050- 37:.-7 ;-=- A-=5->
:;1=-/5:91>. %-=- 177: 1> @?575D-0: 17 /:9/1;?: 01 !aa media.
Puede resultar conveniente estimar una tasa media cuando se efectan
colocaciones de diversos capitales a diferentes tasas de inters, lo que
hara necesaria la obtencin de una tasa de inters promedio o tasa media
que nos brinde una medida nica del resultado financiero de todas las
operaciones. Esta tasa media ser aquella que logre, para un determi-
nado perodo de tiempo, igualar la suma de los capitales iniciales con la
suma de los capitales finales, es decir, producir una equivalencia finan-
ciera entre los capitales originales y los capitales finales integrados en
una nica operacin.
EB;=1>-90: 19 2I=8@7-> 7: -9?105/4:, ?190=18:>:
%:= 7: ?-9?:, 7- ?->- 8105- =1>@7?-9?1 1>:
(2.1.7)
39
Matemticas de las Operaciones Financieras
(360) I
o
= * i* n
/360

+ =
365
* 1 * C C 0
n
n
i

=
=
=
n
1 t
t
n
1 t
t t
C
* C i
i
t
n
t
t
n
t
C
I

=
=
=
1
1
(360) I
o
= * i* n
/360

365
* * C I (365) 0
n
i =

=
=
=
n
1 t
t
n
1 t
t t
C
* C i
i
t
n
t
t
n
t
C
I

=
=
=
1
1
(360) I
o
= * i* n
/360
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( )
t
t
t
t
t
* t
t
t
t
t
t
t
t
t
t
t
t
t
t
t
t
t
t
t
t
t
t
t
t t t
* C * C
* C * C * * C C
* * C C * * C C
* 1 * C * 1 * C
* 1 * C ... * 1 * C * 1 * C * 1 * C * 1 * C ... C C C
1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1
3 3 2 2 1 1 3 2 1
i i
n i n n i
n i n i
n i n i
n i n i n i n i n i
n n
n n n n
n n n n
n n




= =
= = = =
= = = =
= =
=
= +
+ = +
+ = +
+ + + + + + + + = + + + + +

=
=
=
n
1 t
t
n
1 t
t t
C
* C i
i
t
n
t
t
n
t
C
I

=
=
=
1
1
(360) I
o
= * i* n
/360

=
=
=
n
1 t
t
n
1 t
t t
C
* C i
i
t
n
t
t
n
t
C
I

=
=
=
1
1
Ejemplo de aplicacin
@-9 :>F F7:=1> 01>1- >-.1= /@E7 1> 7- ?->- ;=:8105: <@1 4- :.?1950: 01 >@>
?=1> /:7:/-/5:91> =1-75D-0-> - @9 ;7-D: 01 @9 -H:, ?195190: 19 /@19?- <@1 7->
/:7:/I 01 7- >53@519?1 8-91=-:
$;1=-/5I9 1: C-;5?-7 01;:>5?-0: $10.000, -7 10% -9@-7 C 8:9?: :.?1950:
$11.000.
$;1=-/5I9 2: C-;5?-7 01;:>5?-0: $7.000, -7 15% -9@-7 C 8:9?: :.?1950:
$8.050.
$;1=-/5I9 3: C-;5?-7 01;:>5?-0: $15.000, -7 7% -9@-7 C 8:9?: :.?1950:
$16.050.
D-?:>
D:901:
C
o
: /-;5?-7 :=5359-7 : 59A1=>5I9 595/5-7.
TNA: ?->- (01 59?1=F>) 9:859-7 -9@-7.
n: ;1=G:0: 01 /:7:/-/5I9 : 0@=-/5I9 01 7- :;1=-/5I9 259-9/51=-.
C
n
: 8:9?: : /-;5?-7 259-7.
I : 59?1=1>1> ?:?-71>.
D1 1>?- 2:=8-, 7- ?->- 8105- :.?1950- ?195190: 19 /@19?- 7- -;75/-/5I9 01 7-
2I=8@7- 1>:
Rep"e!a: i =9,6875%.
40
Universidad Virtual de Quilmes
Hay que proceder con cui-
dado al reconocer la fr-
mula a utilizar, pues se tiene la ten-
dencia a realizar el promedio simple
de las tasas de inters y, como se
puede observar en la frmula, ese
clculo es una falacia, pues el pro-
medio o tasa media es el prome-
dio ponderado por los capitales
depositados.
Concepto Operacin 1 Operacin 2 Operacin 3
C
o
$10.000 $7.000 $15.000
TNA 10% 15% 7%
n 1 -H: 1 -H: 1 -H:
I $1.000 $1.050 $1.050
C
n
$11.000 $8.050 $16.050
9
n: perodo de colocacin o duracin de la operacin financiera.
: monto o capital final.
I: intereses totales.



De esta forma, la tasa media obtenida teniendo en cuenta la aplicacin de la frmula
es:

COMIENZO DE PASTILLA EN
Hay que proceder con cuidado al reconocer la frmula a utilizar, pues se tiene la tendencia a realizar
el promedio simple de las tasas de inters y, como se puede observar en la frmula, ese clculo es una
falacia, pues el promedio o tasa media es el promedio ponderado por los capitales depositados.
FIN DE PASTILLA



Respuesta: i =9,6875%.


2.1.2. Plazo o tiempo medio

Como en la situacin anterior, esta herramienta analtica es til cuando se evalan
diferentes capitales que han sido colocados a diferentes plazos bajo
una misma tasa de inters.

COMIENZO DE LEER ATENTO
Se denomina plazo o tiempo medio, que notaremos n, a aquel que
produce una equivalencia financiera, de modo tal que la suma de los
tres valores coincida en un punto del tiempo que verifique esa
equivalencia financiera.
FIN DE LEER ATENTO

En trminos matemticos se debe producir la siguiente equivalencia:


Donde

9
n: perodo de colocacin o duracin de la operacin financiera.
: monto o capital final.
I: intereses totales.



De esta forma, la tasa media obtenida teniendo en cuenta la aplicacin de la frmula
es:

COMIENZO DE PASTILLA EN
Hay que proceder con cuidado al reconocer la frmula a utilizar, pues se tiene la tendencia a realizar
el promedio simple de las tasas de inters y, como se puede observar en la frmula, ese clculo es una
falacia, pues el promedio o tasa media es el promedio ponderado por los capitales depositados.
FIN DE PASTILLA



Respuesta: i =9,6875%.


2.1.2. Plazo o tiempo medio

Como en la situacin anterior, esta herramienta analtica es til cuando se evalan
diferentes capitales que han sido colocados a diferentes plazos bajo
una misma tasa de inters.

COMIENZO DE LEER ATENTO
Se denomina plazo o tiempo medio, que notaremos n, a aquel que
produce una equivalencia financiera, de modo tal que la suma de los
tres valores coincida en un punto del tiempo que verifique esa
equivalencia financiera.
FIN DE LEER ATENTO

En trminos matemticos se debe producir la siguiente equivalencia:


Donde

2.1.2. Plazo o tiempo medio
C:8: 19 7- >5?@-/5I9 -9?1=5:=, 1>?- 41==-8519?- -9-7G?5/- 1> J?57 /@-90: >1 1A--
7J-9 0521=19?1> /-;5?-71> C
1
,C
2
,...C
D
<@1 4-9 >50: /:7:/-0:> - 0521=19?1> ;7-D:>
.-6: @9- 85>8- ?->- 01 59?1=F>.
Se denomina plazo o tiempo medio, que notaremos n, a aquel que pro-
duce una equivalencia financiera, de modo tal que la suma de los tres
valores coincida en un punto del tiempo que verifique esa equivalencia
financiera.
E9 ?F=859:> 8-?18E?5/:> >1 01.1 ;=:0@/5= 7- >53@519?1 1<@5A-719/5-:
D:901
D1 1>?1 8:0: :.?1918:>;
(2.1.8)
Ejemplo de aplicacin
(1 /:7:/-=:9 ?=1> /-;5?-71> 19 05>?59?-> /@19?-> <@1 ;-3-.-9 @9- )#A 017 12%.
E7 ;=581= 01;I>5?: 2@1 ;:= @9 A-7:= 01 100 @.8. - 2 81>1>, 17 >13@90: 2@1 ;:=
@9 A-7:= 01 200 @.8. - 5 81>1> C 17 ?1=/1=: ;:= @9 A-7:= 01 300 @.8. - 12
81>1>. (1 <@51=1 >-.1= - /@E9?:> 81>1> >1 01.1=G-9 /:7:/-= 7:> ?=1> /-;5?-71>
;-=- :.?191= 17 85>8: =1>@7?-0: 259-9/51=:.
D-?:>
41
Matemticas de las Operaciones Financieras
9
n: perodo de colocacin o duracin de la operacin financiera.
: monto o capital final.
I: intereses totales.



De esta forma, la tasa media obtenida teniendo en cuenta la aplicacin de la frmula
es:

COMIENZO DE PASTILLA EN
Hay que proceder con cuidado al reconocer la frmula a utilizar, pues se tiene la tendencia a realizar
el promedio simple de las tasas de inters y, como se puede observar en la frmula, ese clculo es una
falacia, pues el promedio o tasa media es el promedio ponderado por los capitales depositados.
FIN DE PASTILLA



Respuesta: i =9,6875%.


2.1.2. Plazo o tiempo medio

Como en la situacin anterior, esta herramienta analtica es til cuando se evalan
diferentes capitales que han sido colocados a diferentes plazos bajo
una misma tasa de inters.

COMIENZO DE LEER ATENTO
Se denomina plazo o tiempo medio, que notaremos n, a aquel que
produce una equivalencia financiera, de modo tal que la suma de los
tres valores coincida en un punto del tiempo que verifique esa
equivalencia financiera.
FIN DE LEER ATENTO

En trminos matemticos se debe producir la siguiente equivalencia:


Donde

9
n: perodo de colocacin o duracin de la operacin financiera.
: monto o capital final.
I: intereses totales.



De esta forma, la tasa media obtenida teniendo en cuenta la aplicacin de la frmula
es:

COMIENZO DE PASTILLA EN
Hay que proceder con cuidado al reconocer la frmula a utilizar, pues se tiene la tendencia a realizar
el promedio simple de las tasas de inters y, como se puede observar en la frmula, ese clculo es una
falacia, pues el promedio o tasa media es el promedio ponderado por los capitales depositados.
FIN DE PASTILLA



Respuesta: i =9,6875%.


2.1.2. Plazo o tiempo medio

Como en la situacin anterior, esta herramienta analtica es til cuando se evalan
diferentes capitales que han sido colocados a diferentes plazos bajo
una misma tasa de inters.

COMIENZO DE LEER ATENTO
Se denomina plazo o tiempo medio, que notaremos n, a aquel que
produce una equivalencia financiera, de modo tal que la suma de los
tres valores coincida en un punto del tiempo que verifique esa
equivalencia financiera.
FIN DE LEER ATENTO

En trminos matemticos se debe producir la siguiente equivalencia:


Donde

10


De este modo obtenemos;

(2.1.8)

Ejemplo de aplicacin
Se colocaron tres capitales en distintas cuentas que pagaban una TNA del 12%. El
primer depsito fue por un valor de 100 u.m. a 2 meses, el segundo fue por un valor
de 200 u.m. a 5 meses y el tercero por un valor de 300 u.m. a 12 meses. Se quiere
saber a cuntos meses se deberan colocar los tres capitales para obtener el mismo
resultado fnanciero.

Datos

Concepto Operacin 1 Operacin 2 Operacin 3
$ 100 $ 200 $ 300
TNA 12% 12% 12%
n 2 meses 5 meses 12 meses

Donde:

: capital original o inversin inicial.
TNA: tasa (de inters) nominal anual.
n: perodo de colocacin o duracin de la operacin fnanciera.





Esto nos indica que, para obtener el mismo resultado, se deben unifcar los tres
depsitos en uno, con un plazo de 8 meses.


t t t t
t
10


De este modo obtenemos;

(2.1.8)

Ejemplo de aplicacin
Se colocaron tres capitales en distintas cuentas que pagaban una TNA del 12%. El
primer depsito fue por un valor de 100 u.m. a 2 meses, el segundo fue por un valor
de 200 u.m. a 5 meses y el tercero por un valor de 300 u.m. a 12 meses. Se quiere
saber a cuntos meses se deberan colocar los tres capitales para obtener el mismo
resultado fnanciero.

Datos

Concepto Operacin 1 Operacin 2 Operacin 3
$ 100 $ 200 $ 300
TNA 12% 12% 12%
n 2 meses 5 meses 12 meses

Donde:

: capital original o inversin inicial.
TNA: tasa (de inters) nominal anual.
n: perodo de colocacin o duracin de la operacin fnanciera.





Esto nos indica que, para obtener el mismo resultado, se deben unifcar los tres
depsitos en uno, con un plazo de 8 meses.


t t t t
t
Concepto Operacin 1 Operacin 2 Operacin 3
C
:
$100 $200 $300
TNA 12% 12% 12%
n 2 81>1> 5 81>1> 12 81>1>
D:901:
C
:
: /-;5?-7 :=5359-7 : 59A1=>5I9 595/5-7.
TNA: ?->- (01 59?1=F>) 9:859-7 -9@-7.
n: ;1=G:0: 01 /:7:/-/5I9 : 0@=-/5I9 01 7- :;1=-/5I9 259-9/51=-.
E>?: 9:> 5905/- <@1, ;-=- :.?191= 17 85>8: =1>@7?-0:, >1 01.19 @9525/-= 7:> ?=1>
01;I>5?:> 19 @9:, /:9 @9 ;7-D: 01 8 81>1>.
2.2. Rgimen de actualizacin a inters simple
El valor actual (C
0
)de una suma que vence en el futuro es aquel capital
que, a un tipo de inters dado y un perodo de tiempo tambin dado,
ascender a la suma futura a la que llamaremos valor nominal (C
n
).
(1 4- A5>?: <@1 05>;:95190: 01 @9 A-7:= 595/5-7 <@1 1> 2@9/5I9 01 M(n
:
) 19 @9
8:819?: n
:
, 1>?1 /-;5?-7, >:81?50: - @9 =F35819 01 /-;5?-75D-/5I9 0@=-9?1 9
@950-01> 01 ?518;: - @9- ?->- 01 59?1=F> i >1 /:9A1=?5=E 19 M(n). D1 1>?- 8-91-
=-, 7- 05>;:95.5750-0 017 /-;5?-7 M(n) -7 8:819?: 9 1> 1<@5A-719?1 - 7- 05>;:95.5-
750-0 017 /-;5?-7 M(n
:
) -7 8:819?: n
:
.
!- 0521=19/5- 19?=1 M(9) - M(9
:
) /:9>501=-0- -9?1=5:=819?1 /:8: 17 -@819?:
;=:0@/50: ;:= 7:> 59?1=1>1>, >1 59?1=;=1?- -4:=- /:8: 7- 0521=19/5- 19?=1 17 /-;5-
?-7 9:859-7 05>;:95.71 (C
9
) C >@ A-7:= -/?@-7 (C
:
) 019?=: 01 9 @950-01> 01 ?518;:.
Esa diferencia se denomina descuento (D) y se define como la compen-
sacin o el precio que debe pagarse por la disponibilidad inmediata de
un capital antes de su vencimiento dentro de n unidades de tiempo.
C@-90: >1 -9-75DI 17 =F35819 01 /-;5?-75D-/5I9 - 59?1=F> >58;71 >1 ;=1>19?I 7-
>53@519?1 53@-70-0:
42
Universidad Virtual de Quilmes
10


De este modo obtenemos;

(2.1.8)

Ejemplo de aplicacin
Se colocaron tres capitales en distintas cuentas que pagaban una TNA del 12%. El
primer depsito fue por un valor de 100 u.m. a 2 meses, el segundo fue por un valor
de 200 u.m. a 5 meses y el tercero por un valor de 300 u.m. a 12 meses. Se quiere
saber a cuntos meses se deberan colocar los tres capitales para obtener el mismo
resultado fnanciero.

Datos

Concepto Operacin 1 Operacin 2 Operacin 3
$ 100 $ 200 $ 300
TNA 12% 12% 12%
n 2 meses 5 meses 12 meses

Donde:

: capital original o inversin inicial.
TNA: tasa (de inters) nominal anual.
n: perodo de colocacin o duracin de la operacin fnanciera.





Esto nos indica que, para obtener el mismo resultado, se deben unifcar los tres
depsitos en uno, con un plazo de 8 meses.


t t t t
t
11
2.2. Rgimen de actualizacin a inters simple


COMIENZO DE LEER ATENTO
El valor actual (C
0
)de una suma que vence en el futuro es aquel
capital que, a un tipo de inters dado y un perodo de tiempo
tambin dado, ascender a la suma futura a la que llamaremos valor
nominal (C
n
).
FIN DE LEER ATENTO

Se ha visto que disponiendo de un valor inicial que es funcin de ( ) en un
momento , este capital, sometido a un rgimen de capitalizacin durante n

unidades de tiempo a una tasa de inters i se convertir en (n). De esta manera, la
disponibilidad del capital (n) al momento n es equivalente a la disponibilidad del
capital ( ) al momento .
La diferencia entre (n) ( ) considerada anteriormente como el aumento
producido por los intereses, se interpreta ahora como la diferencia entre el capital
nominal disponible ( ) y su valor actual ( ) dentro de n unidades de tiempo.

COMIENZO DE LEER ATENTO
Esa diferencia se denomina descuento (D) y se define como la
compensacin o el precio que debe pagarse por la disponibilidad
inmediata de un capital antes de su vencimiento dentro de n
unidades de tiempo.
FIN DE LEER ATENTO

Cuando se analiz el rgimen de capitalizacin a inters simple se present la
siguiente igualdad:



Ahora, reemplazaremos las denominaciones que utilizramos para las operaciones de
capitalizacin por su notacin especfica para las de actualizacin.
Si se conoce el monto para un tiempo y tasa dados, el problema ser entonces
hallar el capital, que en realidad no es otra cosa ms que el valor actual del monto. De
este modo, y despejando la incgnita que representa al valor actual (C
0
), tendremos la
frmula para hallar el valor actual mediante el denominado descuento racional.
(2.2.1)

Si expresramos la frmula precedente en trminos unitarios, obtendramos que:


A4:=-, =118;7-D-=18:> 7-> 019:859-/5:91> <@1 @?575DE=-8:> ;-=- 7-> :;1=-/5:-
91> 01 /-;5?-75D-/5I9 ;:= >@ 9:?-/5I9 1>;1/G25/- ;-=- 7-> 01 -/?@-75D-/5I9.
(5 >1 /:9:/1 17 8:9?: ;-=- @9 ?518;: C ?->- 0-0:>, 17 ;=:.718- >1=E 19?:9-
/1> 4-77-= 17 /-;5?-7, <@1 19 =1-750-0 9: 1> :?=- /:>- 8E> <@1 17 A-7:= -/?@-7 017
8:9?:. D1 1>?1 8:0:, C 01>;16-90: 7- 59/I395?- <@1 =1;=1>19?- -7 A-7:= -/?@-7
(C
0
), ?190=18:> 7- 2I=8@7- ;-=- 4-77-= 17 A-7:= -/?@-7 8105-9?1 17 019:859-0:
dec"en!o racional.
(2.2.1)
(5 1B;=1>E=-8:> 7- 2I=8@7- ;=1/1019?1 19 ?F=859:> @95?-=5:>, :.?190=G--
8:> <@1:
D:901 C
0
=1;=1>19?-, 19?:9/1>, 17 A-7:= -/?@-7 017 /-;5?-7 @95?-=5: 19 7- @950-0
01 ?518;:. %:= 1901, 17 01>/@19?: (D) <@1 >@2=1 17 /-;5?-7 ;:= :.?191= 7:> 2:9-
0:> -9?1> 01 >@ A19/58519?:, A5191 0-0: ;:=:
2.2.1. Descuento racional (o matemtico)
(1 05/1 <@1 1> 17 59?1=F> >58;71 017 A-7:= -/?@-7 017 /-;5?-7 2@?@=: : A-7:= 9:85-
9-7 01 7- >@8- - A19/1=.
C:8: C- >1 819/5:9I, - ?=-AF> 01 7- 2I=8@7- 1>
;:>5.71 /:9:/1= /@E7 1> 17 A-7:= 2@?@=: 01 @9 /-;5?-7. (5 >1 <@51=1 01?1=859-= 17
A-7:= -/?@-7 01 1>1 /-;5?-7 - @9- ?->- 01 59?1=F> i 0-0- C 19 @9 ?518;: 0-0: n,
=1>@7?-:
C
9
: A-7:= 9:859-7 (: A-7:= 259-7)
C
:
: A-7:= -/?@-7
&@1 9:> /:90@/1 - 9@1>?=- 2I=8@7- :=5359-7 01 59?1=F> >58;71
43
Matemticas de las Operaciones Financieras
11
2.2. Rgimen de actualizacin a inters simple


COMIENZO DE LEER ATENTO
El valor actual (C
0
)de una suma que vence en el futuro es aquel
capital que, a un tipo de inters dado y un perodo de tiempo
tambin dado, ascender a la suma futura a la que llamaremos valor
nominal (C
n
).
FIN DE LEER ATENTO

Se ha visto que disponiendo de un valor inicial que es funcin de ( ) en un
momento , este capital, sometido a un rgimen de capitalizacin durante n

unidades de tiempo a una tasa de inters i se convertir en (n). De esta manera, la
disponibilidad del capital (n) al momento n es equivalente a la disponibilidad del
capital ( ) al momento .
La diferencia entre (n) ( ) considerada anteriormente como el aumento
producido por los intereses, se interpreta ahora como la diferencia entre el capital
nominal disponible ( ) y su valor actual ( ) dentro de n unidades de tiempo.

COMIENZO DE LEER ATENTO
Esa diferencia se denomina descuento (D) y se define como la
compensacin o el precio que debe pagarse por la disponibilidad
inmediata de un capital antes de su vencimiento dentro de n
unidades de tiempo.
FIN DE LEER ATENTO

Cuando se analiz el rgimen de capitalizacin a inters simple se present la
siguiente igualdad:



Ahora, reemplazaremos las denominaciones que utilizramos para las operaciones de
capitalizacin por su notacin especfica para las de actualizacin.
Si se conoce el monto para un tiempo y tasa dados, el problema ser entonces
hallar el capital, que en realidad no es otra cosa ms que el valor actual del monto. De
este modo, y despejando la incgnita que representa al valor actual (C
0
), tendremos la
frmula para hallar el valor actual mediante el denominado descuento racional.
(2.2.1)

Si expresramos la frmula precedente en trminos unitarios, obtendramos que:


D=C
n
-C
o

Donde representa, entonces, el valor actual del capital unitario en la unidad de


tiempo. Por ende, el descuento () que sufre el capital por obtener los fondos antes
de su vencimiento, viene dado por:




2.2.1. Descuento racional (o matemtico)

Se dice que es el inters simple del valor actual del capital futuro o valor nominal de la
suma a vencer.
Como ya se mencion, a travs de la frmula es posible
conocer cul es el valor futuro de un capital. Si se quiere determinar el valor actual de
ese capital a una tasa de inters dada y en un tiempo dado , resulta:
o

: valor nominal (o valor nnal)
: valor actual

Que nos conduce a nuestra frmula original de inters simple



Entre el valor nominal y el valor actual existe una diferencia cuantitativa que se
denomina .

Descuento (2.2.2)


(2.2.3)





Como * es igual a Descuento racional

Donde representa, entonces, el valor actual del capital unitario en la unidad de


tiempo. Por ende, el descuento () que sufre el capital por obtener los fondos antes
de su vencimiento, viene dado por:




2.2.1. Descuento racional (o matemtico)

Se dice que es el inters simple del valor actual del capital futuro o valor nominal de la
suma a vencer.
Como ya se mencion, a travs de la frmula es posible
conocer cul es el valor futuro de un capital. Si se quiere determinar el valor actual de
ese capital a una tasa de inters dada y en un tiempo dado , resulta:
o

: valor nominal (o valor nnal)
: valor actual

Que nos conduce a nuestra frmula original de inters simple



Entre el valor nominal y el valor actual existe una diferencia cuantitativa que se
denomina .

Descuento (2.2.2)


(2.2.3)





Como * es igual a Descuento racional

Donde representa, entonces, el valor actual del capital unitario en la unidad de


tiempo. Por ende, el descuento () que sufre el capital por obtener los fondos antes
de su vencimiento, viene dado por:




2.2.1. Descuento racional (o matemtico)

Se dice que es el inters simple del valor actual del capital futuro o valor nominal de la
suma a vencer.
Como ya se mencion, a travs de la frmula es posible
conocer cul es el valor futuro de un capital. Si se quiere determinar el valor actual de
ese capital a una tasa de inters dada y en un tiempo dado , resulta:
o

: valor nominal (o valor nnal)
: valor actual

Que nos conduce a nuestra frmula original de inters simple



Entre el valor nominal y el valor actual existe una diferencia cuantitativa que se
denomina .

Descuento (2.2.2)


(2.2.3)





Como * es igual a Descuento racional
E9?=1 17 A-7:= 9:859-7 C 17 A-7:= -/?@-7 1B5>?1 @9- 0521=19/5- /@-9?5?-?5A- <@1 >1
019:859- dec"en!o.
(2.2.2)
(2.2.3)
C:8: C
9
/1+i*n 1> 53@-7 - C
:
D1>/@19?: =-/5:9-7
(2.2.4)
Ejemplo de aplicacin
C@E7 >1=E 17 01>/@19?: =-/5:9-7 <@1 >1 :.?190=E -7 01>/:9?-=, ?=1> 81>1> -9?1>
01 >@ A19/58519?:, @9- 2-/?@=- 01 /=F05?: /@C: A-7:= -/?@-7 1> 01 1.000 @.8. -
/:.=-= 019?=: 01 10 81>1>, 01A193-90: @9 59?1=F> 01 2,5% 819>@-7, >5 7- ?->-
01 59?1=F> @?575D-0- ;-=- 17 01>/@19?: 01 2:90:> 1> 017 3% 819>@-7.
Da!o:
C
O
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i = 0,025 819>@-7
i' = 0,03 819>@-7
n = 10 81>1>
n' = 3 81>1>
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!@13: -;75/-8:> (2.2.3) ;-=- /:9:/1= 17 01>/@19?: -;75/-0:.
44
Universidad Virtual de Quilmes

Donde representa, entonces, el valor actual del capital unitario en la unidad de


tiempo. Por ende, el descuento () que sufre el capital por obtener los fondos antes
de su vencimiento, viene dado por:




2.2.1. Descuento racional (o matemtico)

Se dice que es el inters simple del valor actual del capital futuro o valor nominal de la
suma a vencer.
Como ya se mencion, a travs de la frmula es posible
conocer cul es el valor futuro de un capital. Si se quiere determinar el valor actual de
ese capital a una tasa de inters dada y en un tiempo dado , resulta:
o

: valor nominal (o valor nnal)
: valor actual

Que nos conduce a nuestra frmula original de inters simple



Entre el valor nominal y el valor actual existe una diferencia cuantitativa que se
denomina .

Descuento (2.2.2)


(2.2.3)





Como * es igual a Descuento racional
13

(2.2.4)


Ejemplo de aplicacin
Cul ser el descuento racional que se obtendr al descontar, tres meses antes de su
vencimiento, una factura de crdito cuyo valor es de 1.000 u.m. a cobrar dentro de 10
meses, devengando un inters de 2,5% mensual, si la tasa de inters utilizada para el
descuento de fondos es del 3% mensual.

Datos:
= 1.000
i = 0,025 mensual
i = 0,03 mensual
n = 10 meses
n = 3 meses

Resolucin:
Primero calculamos, a partir de (2.1.4), el valor del documento a los 10 meses



Luego aplicamos (2.2.3) para conocer el descuento aplicado.


Si quisiramos proceder de otra manera podamos determinar el valor actual con
(2.2.1). Para ello deberamos efectuar la siguiente operacin:



luego aplicamos (2.2.2) y tenemos


o bien podramos utilizar (2.2.4) y proceder as:



Como podemos ver, tanto con (2.2.2), como con (2.2.3) y (2.2.4) hemos llegado al
mismo resultado, el cual nos indica que el descuento ser igual a 103,21.

13

(2.2.4)


Ejemplo de aplicacin
Cul ser el descuento racional que se obtendr al descontar, tres meses antes de su
vencimiento, una factura de crdito cuyo valor es de 1.000 u.m. a cobrar dentro de 10
meses, devengando un inters de 2,5% mensual, si la tasa de inters utilizada para el
descuento de fondos es del 3% mensual.

Datos:
= 1.000
i = 0,025 mensual
i = 0,03 mensual
n = 10 meses
n = 3 meses

Resolucin:
Primero calculamos, a partir de (2.1.4), el valor del documento a los 10 meses



Luego aplicamos (2.2.3) para conocer el descuento aplicado.


Si quisiramos proceder de otra manera podamos determinar el valor actual con
(2.2.1). Para ello deberamos efectuar la siguiente operacin:



luego aplicamos (2.2.2) y tenemos


o bien podramos utilizar (2.2.4) y proceder as:



Como podemos ver, tanto con (2.2.2), como con (2.2.3) y (2.2.4) hemos llegado al
mismo resultado, el cual nos indica que el descuento ser igual a 103,21.

13

(2.2.4)


Ejemplo de aplicacin
Cul ser el descuento racional que se obtendr al descontar, tres meses antes de su
vencimiento, una factura de crdito cuyo valor es de 1.000 u.m. a cobrar dentro de 10
meses, devengando un inters de 2,5% mensual, si la tasa de inters utilizada para el
descuento de fondos es del 3% mensual.

Datos:
= 1.000
i = 0,025 mensual
i = 0,03 mensual
n = 10 meses
n = 3 meses

Resolucin:
Primero calculamos, a partir de (2.1.4), el valor del documento a los 10 meses



Luego aplicamos (2.2.3) para conocer el descuento aplicado.


Si quisiramos proceder de otra manera podamos determinar el valor actual con
(2.2.1). Para ello deberamos efectuar la siguiente operacin:



luego aplicamos (2.2.2) y tenemos


o bien podramos utilizar (2.2.4) y proceder as:



Como podemos ver, tanto con (2.2.2), como con (2.2.3) y (2.2.4) hemos llegado al
mismo resultado, el cual nos indica que el descuento ser igual a 103,21.

D=C
n
-C
o
(5 <@5>5F=-8:> ;=:/101= 01 :?=- 8-91=- ;:0G-8:> 01?1=859-= 17 A-7:= -/?@-7
/:9 (2.2.1). %-=- 177: 01.1=G-8:> 121/?@-= 7- >53@519?1 :;1=-/5I9:
7@13: -;75/-8:> (2.2.2) C ?1918:>
: .519 ;:0=G-8:> @?575D-= (2.2.4) C ;=:/101= ->G:
C:8: ;:018:> A1=, ?-9?: /:9 (2.2.2), /:8: /:9 (2.2.3) C (2.2.4) 418:> 7713-0:
-7 85>8: =1>@7?-0:, 17 /@-7 9:> 5905/- <@1 17 01>/@19?: >1=E 53@-7 - 103,21.
2.2.2. Descuento comercial
E9 7- ;=E/?5/- /:81=/5-7 C ?-8.5F9 .-9/-=5-, 8@/4: >1 4- 05/4: >:.=1 7- 91/1-
>50-0 01 Q>58;7525/-=R 17 /E7/@7: 017 01>/@19?: >58;71 (: =-/5:9-7), C >1 -0:;?I
/:9A19/5:9-7819?1 17 77-8-0: 01>/@19?: /:81=/5-7. E>?- /:9A19/5I9 /:9>5>?1
19 -;75/-= 7- ?->- 01 59?1=F> >:.=1 17 A-7:= 9:859-7 017 /-;5?-7 2@?@=:, C >1 @?575-
D- ;-=- :;1=-/5:91> 259-9/51=-> 01 /:=?: ;7-D:, ;:=<@1 19 /->: /:9?=-=5:, /:8:
>1 A1=E 8E> -017-9?1, ;:0=G- :/@==5= <@1 17 A-7:= :.?1950: ;:= 17 01>/@19?:
-9@71 -7 9:859-7 017 /-;5?-7.
*?575D-90: 17 85>8: 1><@18- 01 =-D:9-8519?: -9?1=5:=819?1 ;7-9?1-0:,
7-> 2I=8@7-> 01 1>?- :;1=-/5I9 259-9/51=- >1=G-9 7-> >53@519?1>:
(2.2.5)
(2.2.6)
D1 7: -9?1=5:=819?1
1B;@1>?:, ;:018:> /:9/7@5= <@1:
E7 A-7:= 017 01>/@19?: /:81=/5-7 >1=E 8-C:= -7 A-7:= 017 01>/@19?: =-/5:9-7.
E7 A-7:= -/?@-7 017 /-;5?-7 2@?@=: ;:= -;75/-/5I9 017 01>/@19?: =-/5:9-7 >1=E
8-C:= -7 :.?1950: ;:= 01>/@19?: /:81=/5-7.
45
Matemticas de las Operaciones Financieras
13

(2.2.4)


Ejemplo de aplicacin
Cul ser el descuento racional que se obtendr al descontar, tres meses antes de su
vencimiento, una factura de crdito cuyo valor es de 1.000 u.m. a cobrar dentro de 10
meses, devengando un inters de 2,5% mensual, si la tasa de inters utilizada para el
descuento de fondos es del 3% mensual.

Datos:
= 1.000
i = 0,025 mensual
i = 0,03 mensual
n = 10 meses
n = 3 meses

Resolucin:
Primero calculamos, a partir de (2.1.4), el valor del documento a los 10 meses



Luego aplicamos (2.2.3) para conocer el descuento aplicado.


Si quisiramos proceder de otra manera podamos determinar el valor actual con
(2.2.1). Para ello deberamos efectuar la siguiente operacin:



luego aplicamos (2.2.2) y tenemos


o bien podramos utilizar (2.2.4) y proceder as:



Como podemos ver, tanto con (2.2.2), como con (2.2.3) y (2.2.4) hemos llegado al
mismo resultado, el cual nos indica que el descuento ser igual a 103,21.

13

(2.2.4)


Ejemplo de aplicacin
Cul ser el descuento racional que se obtendr al descontar, tres meses antes de su
vencimiento, una factura de crdito cuyo valor es de 1.000 u.m. a cobrar dentro de 10
meses, devengando un inters de 2,5% mensual, si la tasa de inters utilizada para el
descuento de fondos es del 3% mensual.

Datos:
= 1.000
i = 0,025 mensual
i = 0,03 mensual
n = 10 meses
n = 3 meses

Resolucin:
Primero calculamos, a partir de (2.1.4), el valor del documento a los 10 meses



Luego aplicamos (2.2.3) para conocer el descuento aplicado.


Si quisiramos proceder de otra manera podamos determinar el valor actual con
(2.2.1). Para ello deberamos efectuar la siguiente operacin:



luego aplicamos (2.2.2) y tenemos


o bien podramos utilizar (2.2.4) y proceder as:



Como podemos ver, tanto con (2.2.2), como con (2.2.3) y (2.2.4) hemos llegado al
mismo resultado, el cual nos indica que el descuento ser igual a 103,21.

13

(2.2.4)


Ejemplo de aplicacin
Cul ser el descuento racional que se obtendr al descontar, tres meses antes de su
vencimiento, una factura de crdito cuyo valor es de 1.000 u.m. a cobrar dentro de 10
meses, devengando un inters de 2,5% mensual, si la tasa de inters utilizada para el
descuento de fondos es del 3% mensual.

Datos:
= 1.000
i = 0,025 mensual
i = 0,03 mensual
n = 10 meses
n = 3 meses

Resolucin:
Primero calculamos, a partir de (2.1.4), el valor del documento a los 10 meses



Luego aplicamos (2.2.3) para conocer el descuento aplicado.


Si quisiramos proceder de otra manera podamos determinar el valor actual con
(2.2.1). Para ello deberamos efectuar la siguiente operacin:



luego aplicamos (2.2.2) y tenemos


o bien podramos utilizar (2.2.4) y proceder as:



Como podemos ver, tanto con (2.2.2), como con (2.2.3) y (2.2.4) hemos llegado al
mismo resultado, el cual nos indica que el descuento ser igual a 103,21.

14

2.2.2. Descuento comercial

En la prctica comercial y tambin bancaria, mucho se ha dicho sobre la necesidad de
simplifcar el clculo del descuento simple (o racional), y se adopt
convencionalmente el llamado descuento comercial. Esta convencin consiste en
aplicar la tasa de inters sobre el valor nominal del capital futuro, y se utiliza para
operaciones fnancieras de corto plazo, porque en caso contrario, como se ver ms
adelante, podra ocurrir que el valor obtenido por el descuento anule al nominal del
capital.
Utilizando el mismo esquema de razonamiento anteriormente planteado, las
frmulas de esta operacin fnanciera, seran las siguientes:

(2.2.5)

(2.2.6)

De lo anteriormente expuesto, podemos concluir que:

El valor del descuento comercial ser mayor al valor del descuento racional.
El valor actual del capital futuro por aplicacin del descuento racional ser mayor
al obtenido por descuento comercial.

Para ejemplifcar estas afrmaciones, tomaremos el ejemplo anterior y entonces:




2.2.3. El tiempo lmite en el que el descuento comercial anulara al
capital inicial

Si analizamos la funcin de descuento racional (actualizacin a inters simple)
podemos ver que el resultado extremo es hallar un valor igual a cero. Esto es, a
medida que el valor resultado de la multiplicacin entre la tasa de inters y el tiempo
tiende a un valor infnito, el valor del capital inicial tender a cero.

COMIENZO DE PARA REFLEXIONAR
Si bien esto parecera tener poca lgica, puesto que estaramos
evaluando una operacin cuya prestacin habra sido de un valor
infnitesimalmente cercano a cero y esto producira que no haya
habido prestacin y en ese caso no habra una operacin fnanciera
menos lgica tendra partir de un valor negativo
d
%-=- 1618;7525/-= 1>?-> -25=8-/5:91>, ?:8-=18:> 17 1618;7: -9?1=5:= C 19?:9/1>:
2.2.3. El tiempo lmite en el que el descuento comercial anulara
al capital inicial
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;:018:> A1= <@1 17 =1>@7?-0: 1B?=18: 1> 4-77-= @9 A-7:= 53@-7 - /1=:. E>?: 1>, -
81050- <@1 17 A-7:= =1>@7?-0: 01 7- 8@7?5;75/-/5I9 19?=1 7- ?->- 01 59?1=F> C 17
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Si bien esto parecera tener poca lgica, puesto que estaramos evaluan-
do una operacin cuya prestacin habra sido de un valor infinitesi-
malmente cercano a cero y esto producira que no haya habido pres-
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(59 18.-=3:, 7- 2@9/5I9 01 01>/@19?: /:81=/5-7 ;@101 ;=:0@/5= @9 A-7:= 913--
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A ;1>-= 01 <@1 1>?:, 7-> :;1=-/5:91> 01 01>/@19?: /:81=/5-7 >:9 2=1/@19?1-
819?1 @?575D-0->, -@9<@1 1>?E9 /51=?-819?1 =1>?=59350-> - :;1=-/5:91> 01 /:=?:
;7-D:.
E9 1>?:> /->:> 1> J?57 7- @?575D-/5I9 01 @9- 2@9/5I9 <@1 9:> ;1=85?1 A1=525/-=
7- ;:>5.5750-0 01 4-/1= @>: 01 1>?- 71C 259-9/51=-, <@1 1> -<@177- <@1 9:> 5905-
/- N0-0- @9- ?->- 01 01>/@19?: 121/?5A-N 17 ?518;: 8EB58: 01 1A-7@-/5I9 01
7- :;1=-/5I9 <@1 =1>@7?- 017 ?518;: 19 17 <@1 7- :;1=-/5I9 -==:6- @9 A-7:= ;-=-
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(5 /:9>501=-8:> <@1:
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19?:9/1>:
46
Universidad Virtual de Quilmes
14

2.2.2. Descuento comercial

En la prctica comercial y tambin bancaria, mucho se ha dicho sobre la necesidad de
simplifcar el clculo del descuento simple (o racional), y se adopt
convencionalmente el llamado descuento comercial. Esta convencin consiste en
aplicar la tasa de inters sobre el valor nominal del capital futuro, y se utiliza para
operaciones fnancieras de corto plazo, porque en caso contrario, como se ver ms
adelante, podra ocurrir que el valor obtenido por el descuento anule al nominal del
capital.
Utilizando el mismo esquema de razonamiento anteriormente planteado, las
frmulas de esta operacin fnanciera, seran las siguientes:

(2.2.5)

(2.2.6)

De lo anteriormente expuesto, podemos concluir que:

El valor del descuento comercial ser mayor al valor del descuento racional.
El valor actual del capital futuro por aplicacin del descuento racional ser mayor
al obtenido por descuento comercial.

Para ejemplifcar estas afrmaciones, tomaremos el ejemplo anterior y entonces:




2.2.3. El tiempo lmite en el que el descuento comercial anulara al
capital inicial

Si analizamos la funcin de descuento racional (actualizacin a inters simple)
podemos ver que el resultado extremo es hallar un valor igual a cero. Esto es, a
medida que el valor resultado de la multiplicacin entre la tasa de inters y el tiempo
tiende a un valor infnito, el valor del capital inicial tender a cero.

COMIENZO DE PARA REFLEXIONAR
Si bien esto parecera tener poca lgica, puesto que estaramos
evaluando una operacin cuya prestacin habra sido de un valor
infnitesimalmente cercano a cero y esto producira que no haya
habido prestacin y en ese caso no habra una operacin fnanciera
menos lgica tendra partir de un valor negativo
d
15
FIN DE PARA REFLEXIONAR

Sin embargo, la funcin de descuento comercial puede producir un valor negativo.
Este caso se producira cuando la multiplicacin entre la tasa de descuento efectiva y
el tiempo fuese, al menos, superior a 1.
A pesar de que esto, las operaciones de descuento comercial son frecuentemente
utilizadas, aunque estn ciertamente restringidas a operaciones de corto plazo.
En estos casos es til la utilizacin de una funcin que nos permite verificar la
posibilidad de hacer uso de esta ley financiera, que es aquella que nos indica dada
una tasa de descuento efectiva el tiempo mximo de evaluacin de la operacin que
resulta del tiempo en el que la operacin arroja un valor para el capital inicial igual a
cero.
Si consideramos que:



Y nos planteamos la situacin extrema donde el resultado de esta operacin fuera nulo
(es decir el valor actual es cero):


entonces:


Por ende, cuando n = 1/d ese sera el tiempo lmite de duracin de la operacin
financiera de descuento comercial, ms all del cual el descuento anulara el valor
nominal del capital.


Ejemplo de aplicacin
Tenemos un documento cuyo valor nominal a 5 meses es de $100; si la tasa de
descuento fuese del 20% mensual, slo se podra aplicar esta operacin para un
documento mayor a los 5 meses. En ese caso, si aplicara ese descuento al documento
no obtendra valor alguno. Veamos:



En otras palabras, en trminos financieros esta operacin sera inaplicable.


2.3. Equivalencia entre la tasa de inters y la tasa de
descuento

Si nos planteamos que un tipo de descuento y una tasa de inters con los cuales se
obtienen resultados iguales son equivalentes (es claro que equivalentes no significa
15
FIN DE PARA REFLEXIONAR

Sin embargo, la funcin de descuento comercial puede producir un valor negativo.
Este caso se producira cuando la multiplicacin entre la tasa de descuento efectiva y
el tiempo fuese, al menos, superior a 1.
A pesar de que esto, las operaciones de descuento comercial son frecuentemente
utilizadas, aunque estn ciertamente restringidas a operaciones de corto plazo.
En estos casos es til la utilizacin de una funcin que nos permite verificar la
posibilidad de hacer uso de esta ley financiera, que es aquella que nos indica dada
una tasa de descuento efectiva el tiempo mximo de evaluacin de la operacin que
resulta del tiempo en el que la operacin arroja un valor para el capital inicial igual a
cero.
Si consideramos que:



Y nos planteamos la situacin extrema donde el resultado de esta operacin fuera nulo
(es decir el valor actual es cero):


entonces:


Por ende, cuando n = 1/d ese sera el tiempo lmite de duracin de la operacin
financiera de descuento comercial, ms all del cual el descuento anulara el valor
nominal del capital.


Ejemplo de aplicacin
Tenemos un documento cuyo valor nominal a 5 meses es de $100; si la tasa de
descuento fuese del 20% mensual, slo se podra aplicar esta operacin para un
documento mayor a los 5 meses. En ese caso, si aplicara ese descuento al documento
no obtendra valor alguno. Veamos:



En otras palabras, en trminos financieros esta operacin sera inaplicable.


2.3. Equivalencia entre la tasa de inters y la tasa de
descuento

Si nos planteamos que un tipo de descuento y una tasa de inters con los cuales se
obtienen resultados iguales son equivalentes (es claro que equivalentes no significa
15
FIN DE PARA REFLEXIONAR

Sin embargo, la funcin de descuento comercial puede producir un valor negativo.
Este caso se producira cuando la multiplicacin entre la tasa de descuento efectiva y
el tiempo fuese, al menos, superior a 1.
A pesar de que esto, las operaciones de descuento comercial son frecuentemente
utilizadas, aunque estn ciertamente restringidas a operaciones de corto plazo.
En estos casos es til la utilizacin de una funcin que nos permite verificar la
posibilidad de hacer uso de esta ley financiera, que es aquella que nos indica dada
una tasa de descuento efectiva el tiempo mximo de evaluacin de la operacin que
resulta del tiempo en el que la operacin arroja un valor para el capital inicial igual a
cero.
Si consideramos que:



Y nos planteamos la situacin extrema donde el resultado de esta operacin fuera nulo
(es decir el valor actual es cero):


entonces:


Por ende, cuando n = 1/d ese sera el tiempo lmite de duracin de la operacin
financiera de descuento comercial, ms all del cual el descuento anulara el valor
nominal del capital.


Ejemplo de aplicacin
Tenemos un documento cuyo valor nominal a 5 meses es de $100; si la tasa de
descuento fuese del 20% mensual, slo se podra aplicar esta operacin para un
documento mayor a los 5 meses. En ese caso, si aplicara ese descuento al documento
no obtendra valor alguno. Veamos:



En otras palabras, en trminos financieros esta operacin sera inaplicable.


2.3. Equivalencia entre la tasa de inters y la tasa de
descuento

Si nos planteamos que un tipo de descuento y una tasa de inters con los cuales se
obtienen resultados iguales son equivalentes (es claro que equivalentes no significa
%:= 1901, /@-90: n=1/d 1>1 >1=G- 17 ?518;: 7G85?1 01 0@=-/5I9 01 7- :;1=-/5I9
259-9/51=- 01 01>/@19?: /:81=/5-7, 8E> -77E 017 /@-7 17 01>/@19?: -9@7-=G- 17
A-7:= 9:859-7 017 /-;5?-7.
Ejemplo de aplicacin
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2.3. Equivalencia entre la tasa de inters y la tasa de
descuento
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/@-7<@51= ?5;: 0-0: 01 ?->- 01 01>/@19?:, C <@1 ?-8.5F9 ;1=85?- :.?191= 17
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C n ;1=G:0:>.
47
Matemticas de las Operaciones Financieras
15
FIN DE PARA REFLEXIONAR

Sin embargo, la funcin de descuento comercial puede producir un valor negativo.
Este caso se producira cuando la multiplicacin entre la tasa de descuento efectiva y
el tiempo fuese, al menos, superior a 1.
A pesar de que esto, las operaciones de descuento comercial son frecuentemente
utilizadas, aunque estn ciertamente restringidas a operaciones de corto plazo.
En estos casos es til la utilizacin de una funcin que nos permite verificar la
posibilidad de hacer uso de esta ley financiera, que es aquella que nos indica dada
una tasa de descuento efectiva el tiempo mximo de evaluacin de la operacin que
resulta del tiempo en el que la operacin arroja un valor para el capital inicial igual a
cero.
Si consideramos que:



Y nos planteamos la situacin extrema donde el resultado de esta operacin fuera nulo
(es decir el valor actual es cero):


entonces:


Por ende, cuando n = 1/d ese sera el tiempo lmite de duracin de la operacin
financiera de descuento comercial, ms all del cual el descuento anulara el valor
nominal del capital.


Ejemplo de aplicacin
Tenemos un documento cuyo valor nominal a 5 meses es de $100; si la tasa de
descuento fuese del 20% mensual, slo se podra aplicar esta operacin para un
documento mayor a los 5 meses. En ese caso, si aplicara ese descuento al documento
no obtendra valor alguno. Veamos:



En otras palabras, en trminos financieros esta operacin sera inaplicable.


2.3. Equivalencia entre la tasa de inters y la tasa de
descuento

Si nos planteamos que un tipo de descuento y una tasa de inters con los cuales se
obtienen resultados iguales son equivalentes (es claro que equivalentes no significa
16
'iguales'), el problema consiste en averiguar qu tipo de inters es equivalente a un
tipo dado de descuento, y viceversa (siempre teniendo presente que ambas
magnitudes, son expresiones del mismo concepto, pero con diferente valor en un
tiempo dado).
Para ello efectuaremos el siguiente razonamiento:

Se busca una frmula general que abarque todos los casos, por medio de la cual pueda
hallarse la tasa de inters o costo nnanciero implcito equivalente a cualquier tipo
dado de tasa de descuento, y que tambin permita obtener el resultado inverso.
Teniendo en cuenta que en la lnea del tiempo el capital se desplaza entre 0 y n
perodos.








Entonces: y



(2.3.1)

Esta es la frmula para una tasa de inters simple, , equivalente a un tipo de
descuento simple dado, .
Para un perodo de tiempo, o sea para = 1, la relacin ser:



E inversamente sera:
0 n
1
1 +
Se capitaliza
Se actualiza
1
1 -
E>?- 1> 7- 2I=8@7- ;-=- @9- ?->- 01 59?1=F> >58;71, i, 1<@5A-719?1 - @9 ?5;: 01
01>/@19?: >58;71 0-0:, d.
%-=- @9 ;1=G:0: 01 ?518;:, : >1- ;-=- n = 1, 7- =17-/5I9 >1=E:
E 59A1=>-819?1 >1=G-:
2.4. Vencimiento medio y vencimiento comn
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D:> 01 ;-3:> 01 0521=19?1> 0:/@819?:> >59 ;=:0@/5= /-8.5:> 19 7-> /:905/5:-
91> 259-9/51=->, 1> 01/5=, >59 ;=:0@/5= /-8.5:> 19 7-> >@8-> 259-71> - -.:9-= 95
19 17 ?5;: 01 59?1=F> -/:=0-0:.
A 0521=19/5- 01 1>?1, /@-90: /:9 17 A19/58519?: 8105: 7- 59/I395?- 1=- 7-
21/4- 01 ;-3: 01 @9 9@1A: 0:/@819?: /@C: A-7:= 1>?-.- 0-0:, 19 7-> :;1=--
/5:91> 01 #encimien!o com&n (+C) 7- 59/I395?- 1> 17 A-7:= 017 9@1A: 0:/@819?:
<@1 >1 01.1=E =1-75D-= - @9- 21/4- ;=11>?-.71/50-. "105-9?1 1>?- :;1=-/5I9, >1
=118;7-D-9 A-=5:> 0:/@819?:> ;:= @9: J95/: - >1= ;-3-0: 19 @9- 9@1A- C
J95/- 21/4- 01 ;-3:.
Vencimiento Medio
E9 1>?-> :;1=-/5:91> ?1918:>, ;:= @9 7-0: @9- >@8- 01 #alore finale, 7:>
/@-71> ;:>119 05>?59?-> 21/4-> 01 ;-3:>, <@1 77-8-=18:> +F, ->G
%:= :?=: 7-0:, /:9:/5190: 7- ?->- 01 59?1=F> C 17 ?518;: 01 0@=-/5I9 01 /-0-
0:/@819?:, ;:018:> /:9:/1= 7:> A-7:=1> -/?@-71> 01 /-0- @9: 01 177:>. D125-
958:> 19?:9/1> 7- >@8- 01 7:> #alore ac!"ale /:8::
48
Universidad Virtual de Quilmes
16
'iguales'), el problema consiste en averiguar qu tipo de inters es equivalente a un
tipo dado de descuento, y viceversa (siempre teniendo presente que ambas
magnitudes, son expresiones del mismo concepto, pero con diferente valor en un
tiempo dado).
Para ello efectuaremos el siguiente razonamiento:

Se busca una frmula general que abarque todos los casos, por medio de la cual pueda
hallarse la tasa de inters o costo nnanciero implcito equivalente a cualquier tipo
dado de tasa de descuento, y que tambin permita obtener el resultado inverso.
Teniendo en cuenta que en la lnea del tiempo el capital se desplaza entre 0 y n
perodos.








Entonces: y



(2.3.1)

Esta es la frmula para una tasa de inters simple, , equivalente a un tipo de
descuento simple dado, .
Para un perodo de tiempo, o sea para = 1, la relacin ser:



E inversamente sera:
0 n
1
1 +
Se capitaliza
Se actualiza
1
1 -
16
'iguales'), el problema consiste en averiguar qu tipo de inters es equivalente a un
tipo dado de descuento, y viceversa (siempre teniendo presente que ambas
magnitudes, son expresiones del mismo concepto, pero con diferente valor en un
tiempo dado).
Para ello efectuaremos el siguiente razonamiento:

Se busca una frmula general que abarque todos los casos, por medio de la cual pueda
hallarse la tasa de inters o costo nnanciero implcito equivalente a cualquier tipo
dado de tasa de descuento, y que tambin permita obtener el resultado inverso.
Teniendo en cuenta que en la lnea del tiempo el capital se desplaza entre 0 y n
perodos.








Entonces: y



(2.3.1)

Esta es la frmula para una tasa de inters simple, , equivalente a un tipo de
descuento simple dado, .
Para un perodo de tiempo, o sea para = 1, la relacin ser:



E inversamente sera:
0 n
1
1 +
Se capitaliza
Se actualiza
1
1 -
17
(2.3.2)


2.4. Vencimiento medio y vencimiento comn

Las operaciones de vencimiento medio (VM) se utilizan para modificar los plazos de
pagos de diferentes documentos sin producir cambios en las condiciones financieras,
es decir, sin producir cambios en las sumas finales a abonar ni en el tipo de inters
acordado.
A diferencia de este, cuando con el vencimiento medio la incgnita era la fecha de
pago de un nuevo documento cuyo valor estaba dado, en las operaciones de
vencimiento comn (VC) la incgnita es el valor del nuevo documento que se deber
realizar a una fecha preestablecida. Mediante esta operacin, se reemplazan varios
documentos por uno nico a ser pagado en una nueva y nica fecha de pago.

Vencimiento Medio

En estas operaciones tenemos, por un lado una suma de valores finales, los cuales
poseen distintas fechas de pagos, que llamaremos VF, as



Por otro lado, conociendo la tasa de inters y el tiempo de duracin de cada
documento, podemos conocer los valores actuales de cada uno de ellos. Definimos
entonces la suma de los valores actuales como:


Una vez que sabemos las sumas totales de los valores finales y actuales, podemos
utilizar la siguiente formulacin para conocer la fecha de pago que mantiene la
equivalencia financiera sin necesidad de generar cambios en la tasa de inters
preacordada.

(2.4.1)


Ejemplo de aplicacin
Una empresa realiza una compra por un valor de 6.000 u.m., que paga con tres
cheques; el primero por un valor de 1.019,73 u.m. a 60 das, el segundo 2.098,63
17
(2.3.2)


2.4. Vencimiento medio y vencimiento comn

Las operaciones de vencimiento medio (VM) se utilizan para modificar los plazos de
pagos de diferentes documentos sin producir cambios en las condiciones financieras,
es decir, sin producir cambios en las sumas finales a abonar ni en el tipo de inters
acordado.
A diferencia de este, cuando con el vencimiento medio la incgnita era la fecha de
pago de un nuevo documento cuyo valor estaba dado, en las operaciones de
vencimiento comn (VC) la incgnita es el valor del nuevo documento que se deber
realizar a una fecha preestablecida. Mediante esta operacin, se reemplazan varios
documentos por uno nico a ser pagado en una nueva y nica fecha de pago.

Vencimiento Medio

En estas operaciones tenemos, por un lado una suma de valores finales, los cuales
poseen distintas fechas de pagos, que llamaremos VF, as



Por otro lado, conociendo la tasa de inters y el tiempo de duracin de cada
documento, podemos conocer los valores actuales de cada uno de ellos. Definimos
entonces la suma de los valores actuales como:


Una vez que sabemos las sumas totales de los valores finales y actuales, podemos
utilizar la siguiente formulacin para conocer la fecha de pago que mantiene la
equivalencia financiera sin necesidad de generar cambios en la tasa de inters
preacordada.

(2.4.1)


Ejemplo de aplicacin
Una empresa realiza una compra por un valor de 6.000 u.m., que paga con tres
cheques; el primero por un valor de 1.019,73 u.m. a 60 das, el segundo 2.098,63
17
(2.3.2)


2.4. Vencimiento medio y vencimiento comn

Las operaciones de vencimiento medio (VM) se utilizan para modificar los plazos de
pagos de diferentes documentos sin producir cambios en las condiciones financieras,
es decir, sin producir cambios en las sumas finales a abonar ni en el tipo de inters
acordado.
A diferencia de este, cuando con el vencimiento medio la incgnita era la fecha de
pago de un nuevo documento cuyo valor estaba dado, en las operaciones de
vencimiento comn (VC) la incgnita es el valor del nuevo documento que se deber
realizar a una fecha preestablecida. Mediante esta operacin, se reemplazan varios
documentos por uno nico a ser pagado en una nueva y nica fecha de pago.

Vencimiento Medio

En estas operaciones tenemos, por un lado una suma de valores finales, los cuales
poseen distintas fechas de pagos, que llamaremos VF, as



Por otro lado, conociendo la tasa de inters y el tiempo de duracin de cada
documento, podemos conocer los valores actuales de cada uno de ellos. Definimos
entonces la suma de los valores actuales como:


Una vez que sabemos las sumas totales de los valores finales y actuales, podemos
utilizar la siguiente formulacin para conocer la fecha de pago que mantiene la
equivalencia financiera sin necesidad de generar cambios en la tasa de inters
preacordada.

(2.4.1)


Ejemplo de aplicacin
Una empresa realiza una compra por un valor de 6.000 u.m., que paga con tres
cheques; el primero por un valor de 1.019,73 u.m. a 60 das, el segundo 2.098,63
*9- A1D <@1 >-.18:> 7-> >@8-> ?:?-71> 01 7:> A-7:=1> 259-71> C -/?@-71>, ;:01-
8:> @?575D-= 7- >53@519?1 2:=8@7-/5I9 ;-=- /:9:/1= 7- 21/4- 01 ;-3: <@1 8-9?51-
91 7- 1<@5A-719/5- 259-9/51=- >59 91/1>50-0 01 3191=-= /-8.5:> 19 7- ?->- 01
59?1=F> ;=1-/:=0-0-.
Ejemplo de aplicacin
*9- 18;=1>- =1-75D- @9- /:8;=- ;:= @9 A-7:= 01 6.000 @.8., <@1 ;-3- /:9 ?=1>
/41<@1>; 17 ;=581=: ;:= @9 A-7:= 01 1.019,73 @.8. - 60 0G->, 17 >13@90: 2.098,63
@.8. - 150 0G->, C 17 ?1=/1=: ;:= @9 A-7:= 01 3.295,89 C 300 0G->. !- )#A ;-/?-0-
2@1 017 12%. !@13: 01 @9 ?518;: >:75/5?- /-8.5-= 7:> ?=1> /41<@1> ;:= @9 >:7:
0:/@819?: ;:= @9 A-7:= 01 6.414,25. LA <@F 21/4- 01 ;-3: 01.1=E 1B?1901=>1
1>?1 9@1A: 0:/@819?: <@1 =118;7-D- 7:> -9?1=5:=1>?
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@9: 9@1A: ;:= @9 A-7:= 01 6.414,25 @.8. - ;-3-=>1 19 @9 ;7-D: 01 210 0G->.
Vencimiento Comn
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01>1-9 =118;7-D-= C 7@13: >1 01.1 /-;5?-75D-= 7- >@8- 01 1>?:> A-7:=1>
4->?- 7- 21/4- 01 ;-3: ;=11>?-.71/50-. %:= 177:, 1>?- :;1=-/5I9 1> 17 >58;71
=1>@7?-0: 01 A-=5-> :;1=-/5:91> 01 -/?@-75D-/5I9 C 01 @9- :;1=-/5I9 01 /-;5-
?-75D-/5I9.
49
Matemticas de las Operaciones Financieras
17
(2.3.2)


2.4. Vencimiento medio y vencimiento comn

Las operaciones de vencimiento medio (VM) se utilizan para modificar los plazos de
pagos de diferentes documentos sin producir cambios en las condiciones financieras,
es decir, sin producir cambios en las sumas finales a abonar ni en el tipo de inters
acordado.
A diferencia de este, cuando con el vencimiento medio la incgnita era la fecha de
pago de un nuevo documento cuyo valor estaba dado, en las operaciones de
vencimiento comn (VC) la incgnita es el valor del nuevo documento que se deber
realizar a una fecha preestablecida. Mediante esta operacin, se reemplazan varios
documentos por uno nico a ser pagado en una nueva y nica fecha de pago.

Vencimiento Medio

En estas operaciones tenemos, por un lado una suma de valores finales, los cuales
poseen distintas fechas de pagos, que llamaremos VF, as



Por otro lado, conociendo la tasa de inters y el tiempo de duracin de cada
documento, podemos conocer los valores actuales de cada uno de ellos. Definimos
entonces la suma de los valores actuales como:


Una vez que sabemos las sumas totales de los valores finales y actuales, podemos
utilizar la siguiente formulacin para conocer la fecha de pago que mantiene la
equivalencia financiera sin necesidad de generar cambios en la tasa de inters
preacordada.

(2.4.1)


Ejemplo de aplicacin
Una empresa realiza una compra por un valor de 6.000 u.m., que paga con tres
cheques; el primero por un valor de 1.019,73 u.m. a 60 das, el segundo 2.098,63
18
u.m. a 150 das, y el tercero por un valor de 3.295,89 y 300 das. La TNA pactada fue
del 12%. Luego de un tiempo solicita cambiar los tres cheques por un solo
documento por un valor de 6.414,25. A qu fecha de pago deber extenderse este
nuevo documento que reemplaza los anteriores?

Datos:
/(1+TNA*t)
TNA Das

$ 1.000,00 0,12 60 $ 1.019,73
$ 2.000,00 0,12 150 $ 2.098,63
$ 3.000,00 0,12 300 $ 3.295,89
$ 6.000,00 $ 6.414,25


Ya tenemos en el cuadro precedente los VA y los VF, ahora aplicamos (2.4.1) y
obtendremos a cuntos das deber realizar este nuevo cheque;


Esta respuesta nos est indicando que para reemplazar los tres cheques manteniendo
las condiciones financieras anteriormente pactadas deber realizar uno nuevo por un
valor de 6.414,25 u.m. a pagarse en un plazo de 210 das.

Vencimiento Comn

En este caso se deben actualizar los valores de todos los documentos que se desean
reemplazar y luego se debe capitalizar la suma de estos valores hasta la fecha de pago
preestablecida. Por ello, esta operacin es el simple resultado de varias operaciones de
actualizacin y de una operacin de capitalizacin.





.



V A
n
+
V A
2
+
VA
1

VA

C
n
/(1+TNA*t) TNA Das C
n
$ 1.000,00 0,12 60 $ 1.019,73
$ 2.000,00 0,12 150 $ 2.098,63
$ 3.000,00 0,12 300 $ 3.295,89
$ 6.000,00 $ 6.414,25
Ejemplo de aplicacin
(53@5190: /:9 17 1618;7: -9?1=5:=, A58:> <@1 ?19G-8:> ?=1> 0:/@819?:> /:9
@9- )#A ;-/?-0- 017 12%, C 0521=19?1> ?18;:=-750-01>. %19>18:> -4:=- <@1 >1
<@51=1 =118;7-D-= 1>?:> 0:/@819?:> ;:= @9 J95/: /41<@1 - 365 0G->. !- 59/I3-
95?- 1>: L<@F A-7:= 01.1=E ?191= 1>?1 9@1A: /41<@1?
!: ;=581=: <@1 01.18:> =1-75D-= 1> 7- >@8- 01 7:> A-7:=1> -/?@-75D-0:>, 1>?: 1>
!@13: A:7A18:> - /-;5?-75D-= 1>?1 A-7:= 4->?- 7- 9@1A- 21/4-, 7:> 365 0G->.
E9 ?-7 /->:, 01.1=E 4-/1= @9 9@1A: /41<@1 ;:= 6.720 @.8. <@1 =118;7-D-=E -
7:> :?=:> ?=1> /41<@1> 8-9?195190: 17 ;=59/5;5: 01 1<@5A-719/5- 259-9/51=-.
Utilizando los conocimientos adquiridos, resuelva los siguientes ejercicios.
1) El inters mensual que gana un capital de $150.000 es igual a
$12.000. Calcule la tasa mensual correspondiente, el monto alcan-
zado al cabo de 6 meses y 15 das a inters simple y la tasa de inte-
rs anual correspondiente.
2) Cul ser el valor nominal de un documento que, descontado 5
meses antes de su vencimiento al 3% mensual, tiene un valor actual
de $8.500? A cunto asciende el descuento aplicado?
50
Universidad Virtual de Quilmes
18
u.m. a 150 das, y el tercero por un valor de 3.295,89 y 300 das. La TNA pactada fue
del 12%. Luego de un tiempo solicita cambiar los tres cheques por un solo
documento por un valor de 6.414,25. A qu fecha de pago deber extenderse este
nuevo documento que reemplaza los anteriores?

Datos:
/(1+TNA*t)
TNA Das

$ 1.000,00 0,12 60 $ 1.019,73
$ 2.000,00 0,12 150 $ 2.098,63
$ 3.000,00 0,12 300 $ 3.295,89
$ 6.000,00 $ 6.414,25


Ya tenemos en el cuadro precedente los VA y los VF, ahora aplicamos (2.4.1) y
obtendremos a cuntos das deber realizar este nuevo cheque;


Esta respuesta nos est indicando que para reemplazar los tres cheques manteniendo
las condiciones financieras anteriormente pactadas deber realizar uno nuevo por un
valor de 6.414,25 u.m. a pagarse en un plazo de 210 das.

Vencimiento Comn

En este caso se deben actualizar los valores de todos los documentos que se desean
reemplazar y luego se debe capitalizar la suma de estos valores hasta la fecha de pago
preestablecida. Por ello, esta operacin es el simple resultado de varias operaciones de
actualizacin y de una operacin de capitalizacin.





.



V A
n
+
V A
2
+
VA
1

VA

19







Ejemplo de aplicacin
Siguiendo con el ejemplo anterior, vimos que tenamos tres documentos con una
TNA pactada del 12%, y diferentes temporalidades. Pensemos ahora que se quiere
reemplazar estos documentos por un unico cheque a 365 das. La incgnita es: que
valor deber tener este nuevo cheque?
Lo primero que debemos realizar es la suma de los valores actualizados, esto es



Luego volvemos a capitalizar este valor hasta la nueva fecha, los 365 das.



En tal caso, deber hacer un nuevo cheque por 6.720 u.m. que reemplazar a los otros
tres cheques manteniendo el principio de equivalencia financiera.


COMIENZO DE ACTIVIDAD
Utilizando los conocimientos adquiridos, resuelva los siguientes
ejercicios.

1) El interes mensual que gana un capital de $150.000 es igual a
$12.000. Calcule la tasa mensual correspondiente, el monto
alcanzado al cabo de 6 meses y 15 das a interes simple y la tasa
de interes anual correspondiente.
2) Cul ser el valor nominal de un documento que, descontado 5
meses antes de su vencimiento al 3% mensual, tiene un valor
actual de $8.500? A cunto asciende el descuento aplicado?
3) El 15 de junio Juan le deba a Pedro $5.000. Pedro le concede
90 das de plazo a una tasa de interes de 10% anual. Entonces
Juan debe hacerle un cheque o pagare. El 21 de julio Pedro
necesita efectivo y se dirige al financista para que le cambie el
cheque por efectivo, este aplica una tasa de descuento de 8%
anual. Cunto dinero recibi Pedro de parte del financista?
4) Un cliente nos entreg tres cheques, de $3.000, $4.000 y
$2.000, que tienen las siguientes fechas de pago: el primero a 90
das, el segundo a 120 das y el tercero a 180 das.
a. El cliente nos propone cancelar todos estos cheques mediante un
unico pago a los 140 das. Al aceptar hemos pactado un interes
Actualizacion
C
2
/(1+TNA*t
2
)
C
1
/(1+TNA*t
1
)
C
n
/(1+TNA*t
n
)
VF
t
1
t
2
t
n
VA*(1+TNA*t)=VF
t
Capitalizacion
VA
n
VA
2
VA
1
VA
19







Ejemplo de aplicacin
Siguiendo con el ejemplo anterior, vimos que tenamos tres documentos con una
TNA pactada del 12%, y diferentes temporalidades. Pensemos ahora que se quiere
reemplazar estos documentos por un unico cheque a 365 das. La incgnita es: que
valor deber tener este nuevo cheque?
Lo primero que debemos realizar es la suma de los valores actualizados, esto es



Luego volvemos a capitalizar este valor hasta la nueva fecha, los 365 das.



En tal caso, deber hacer un nuevo cheque por 6.720 u.m. que reemplazar a los otros
tres cheques manteniendo el principio de equivalencia financiera.


COMIENZO DE ACTIVIDAD
Utilizando los conocimientos adquiridos, resuelva los siguientes
ejercicios.

1) El interes mensual que gana un capital de $150.000 es igual a
$12.000. Calcule la tasa mensual correspondiente, el monto
alcanzado al cabo de 6 meses y 15 das a interes simple y la tasa
de interes anual correspondiente.
2) Cul ser el valor nominal de un documento que, descontado 5
meses antes de su vencimiento al 3% mensual, tiene un valor
actual de $8.500? A cunto asciende el descuento aplicado?
3) El 15 de junio Juan le deba a Pedro $5.000. Pedro le concede
90 das de plazo a una tasa de interes de 10% anual. Entonces
Juan debe hacerle un cheque o pagare. El 21 de julio Pedro
necesita efectivo y se dirige al financista para que le cambie el
cheque por efectivo, este aplica una tasa de descuento de 8%
anual. Cunto dinero recibi Pedro de parte del financista?
4) Un cliente nos entreg tres cheques, de $3.000, $4.000 y
$2.000, que tienen las siguientes fechas de pago: el primero a 90
das, el segundo a 120 das y el tercero a 180 das.
a. El cliente nos propone cancelar todos estos cheques mediante un
unico pago a los 140 das. Al aceptar hemos pactado un interes
Actualizacion
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2
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1
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n
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1
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2
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VA*(1+TNA*t)=VF
t
Capitalizacion
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n
VA
2
VA
1
VA
19







Ejemplo de aplicacin
Siguiendo con el ejemplo anterior, vimos que tenamos tres documentos con una
TNA pactada del 12%, y diferentes temporalidades. Pensemos ahora que se quiere
reemplazar estos documentos por un unico cheque a 365 das. La incgnita es: que
valor deber tener este nuevo cheque?
Lo primero que debemos realizar es la suma de los valores actualizados, esto es



Luego volvemos a capitalizar este valor hasta la nueva fecha, los 365 das.



En tal caso, deber hacer un nuevo cheque por 6.720 u.m. que reemplazar a los otros
tres cheques manteniendo el principio de equivalencia financiera.


COMIENZO DE ACTIVIDAD
Utilizando los conocimientos adquiridos, resuelva los siguientes
ejercicios.

1) El interes mensual que gana un capital de $150.000 es igual a
$12.000. Calcule la tasa mensual correspondiente, el monto
alcanzado al cabo de 6 meses y 15 das a interes simple y la tasa
de interes anual correspondiente.
2) Cul ser el valor nominal de un documento que, descontado 5
meses antes de su vencimiento al 3% mensual, tiene un valor
actual de $8.500? A cunto asciende el descuento aplicado?
3) El 15 de junio Juan le deba a Pedro $5.000. Pedro le concede
90 das de plazo a una tasa de interes de 10% anual. Entonces
Juan debe hacerle un cheque o pagare. El 21 de julio Pedro
necesita efectivo y se dirige al financista para que le cambie el
cheque por efectivo, este aplica una tasa de descuento de 8%
anual. Cunto dinero recibi Pedro de parte del financista?
4) Un cliente nos entreg tres cheques, de $3.000, $4.000 y
$2.000, que tienen las siguientes fechas de pago: el primero a 90
das, el segundo a 120 das y el tercero a 180 das.
a. El cliente nos propone cancelar todos estos cheques mediante un
unico pago a los 140 das. Al aceptar hemos pactado un interes
Actualizacion
C
2
/(1+TNA*t
2
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C
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1
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/(1+TNA*t
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1
t
2
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VA*(1+TNA*t)=VF
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Capitalizacion
VA
n
VA
2
VA
1
VA
3) El 15 de junio Juan le deba a Pedro $5.000. Pedro le concede 90
das de plazo a una tasa de inters de 10% anual. Entonces Juan
debe hacerle un cheque o pagar. El 21 de julio Pedro necesita efec-
tivo y se dirige al financista para que le cambie el cheque por efec-
tivo, ste aplica una tasa de descuento de 8% anual. Cunto dine-
ro recibi Pedro de parte del financista?
4) Un cliente nos entreg tres cheques, de $3.000, $4.000 y $2.000,
que tienen las siguientes fechas de pago: el primero a 90 das, el
segundo a 120 das y el tercero a 180 das.
a) El cliente nos propone cancelar todos estos cheques mediante un
nico pago a los 140 das. Al aceptar hemos pactado un inters sim-
ple anual del 10,5%, por qu valor debe emitir el nuevo cheque?
b) Si en cambio, estuviese interesado en unificar todos los pagos en un
nico cheque por un valor de $9.000 (la suma nominal de los tres
cheques) en una misma fecha, cul sera la fecha a la que debera
ser emitido el nuevo cheque?
51
Matemticas de las Operaciones Financieras
53
Inters y descuento compuesto
Ob je ti vos
K 9?=:0@/5= -7 -7@89: 19 17 -9E75>5> .E>5/: 01 7- 71C 259-9/51=- 01 59?1=F> /:8-
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K &@1 17 -7@89: /:8;=190- -/-.-0-819?1 >@ 059E85/- 259-9/51=- C 7:> /:9-
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D-/5I9 C -/?@-75D-/5I9.
3.1. Rgimen de capitalizacin a inters compuesto
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75D-/5I9 (: -/?@-75D-/5I9) - 59?1=F> /:8;@1>?:, /@-90: 19 17 /-8;: 8-?18E-
?5/: 05>/=1?: : 05>/:9?59@:, -7 ?F=859: 017 ;1=G:0: -7 <@1 >1 =1251=1 7- ?->- N
019:859-0: ;1=G:0: 01 /-;5?-75D-/5I9N 7:> 59?1=1>1> >1 >@8-9 -7 /-;5?-7, 1>
01/5=, >1 /-;5?-75D-9, ;->-90: 1>1 8:9?: - ;=:0@/5= 59?1=1>1> 19 17 ;1=G:0:
>53@519?1.
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01 ?518;:.
'1>@7?- 91/1>-=5: -<@G, 59/:=;:=-= :?=: /:9/1;?: 58;:=?-9?1, >:.=1 17 /@-7 C-
418:> 41/4: =121=19/5-: 7- 2=1/@19/5- 01 /-;5?-75D-/5I9.
Denominamos as al nmero de veces que, en el ao, los intereses se
suman al capital, consolidando el valor de la operacin financiera para
el siguiente perodo de capitalizacin, y que hemos identificado con la
variable m.
E> 01/5=, 17 /-;5?-7 ?5191 @9 /=1/58519?: <@1 1> ;=:;:=/5:9-7 - >@ A-7:= 0@=-9?1 17
;1=G:0: -9?1=5:=, C- 9: =1>@7?- @9- 2@9/5I9 7591-7, >59: <@1 7- /:9>?-9?1 01 ;=:;:=-
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01 7- =1/?- 9:> 5905/- <@1 17 -@819?: >1 ;=:0@/1 19 ;=:3=1>5I9 -=5?8F?5/-, 01.5-
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Notacin
im : tasa efectiva de inters expresada en tanto por uno.
C
o
: capital original.
n : plazo de la operacin.
Cn : capital transformado o monto compuesto.
54
Universidad Virtual de Quilmes
2

Una vez interpretada la forma funcional mediante el anlisis grfico procedamos


al clculo del monto (o valor final) de un capital a interes compuesto y analicemos
las frmulas derivadas.
Si tenemos un capital inicial (tambien conocido como principal")
0
C ,
colocado a interes compuesto a una determinada tasa unitaria, referida a un cierto
perodo de tiempo, al finalizar el perodo de capitalizacin al que se refiere la tasa,
obtendremos el capital original o principa l, ms los intereses generados en ese
tiempo, o sea, capitalizados, dando lugar al monto o valor final, que se convertir
en el capital original del per odo siguiente y as sucesivamente.
Por lo que es posible verificar las siguientes relaciones, para las cuales
usaremos la notacin que se menciona seguidamente:
TXT APARTE CON LINEA MAS DELGADA
Notacin
m
i : tasa efectiva de interes expresada en tanto por uno.
0
C : capital original.
n : plazo de la operacin.
n
C : capital transformado o monto compuesto.
Donde:
n
m
i )1 ( : factor de capitalizacin a interes compuesto (factor financiero).
FIN TXT AP
De esta manera, a diferentes momentos del tiempo, es dable verificar que:
t= 0 =
0
C
t= 1 =
1
C =
0
C * (1+
m
i )
1
t= 2 =
2
C =
1
C + I =
0
C * (1+
m
i ) * (1+
m
i ) =
0
C * (1+ i)
2
t= 3 =
3
C =
2
C + I =
0
C * (1+
m
i )
2
* (1+
m
i ) =
0
C * (1+
m
i )
3
.. = ...... = ........ = ....
(x) = (1 + i*n)
(x) = (1 + i)
n (x)
0
t
1
t
n

Donde:
(1+i
m
)
n
: factor de capitalizacin a inters compuesto (factor financiero).
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59?1=1>1>, /:8: C- 2@1=- 1B;=1>-0: -9?1=5:=819?1.
+1-8:> -4:=- -73@9-> 2I=8@7-> 01=5A-0-> 171819?-71>:
Clculo del monto o capital final a inters compuesto
Clculo del capital inicial a inters compuesto
Clculo del nmero de capitalizaciones
Clculo de la tasa efectiva
Clculo del Inters
E9 >G9?1>5>, 17 =F35819 01 59?1=F> /:8;@1>?: 1937:.- /59/: /:8;:919?1>, -
>-.1=:
55
Matemticas de las Operaciones Financieras
2

Una vez interpretada la forma funcional mediante el anlisis grfico procedamos


al clculo del monto (o valor final) de un capital a interes compuesto y analicemos
las frmulas derivadas.
Si tenemos un capital inicial (tambien conocido como principal")
0
C ,
colocado a interes compuesto a una determinada tasa unitaria, referida a un cierto
perodo de tiempo, al finalizar el perodo de capitalizacin al que se refiere la tasa,
obtendremos el capital original o principa l, ms los intereses generados en ese
tiempo, o sea, capitalizados, dando lugar al monto o valor final, que se convertir
en el capital original del per odo siguiente y as sucesivamente.
Por lo que es posible verificar las siguientes relaciones, para las cuales
usaremos la notacin que se menciona seguidamente:
TXT APARTE CON LINEA MAS DELGADA
Notacin
m
i : tasa efectiva de interes expresada en tanto por uno.
0
C : capital original.
n : plazo de la operacin.
n
C : capital transformado o monto compuesto.
Donde:
n
m
i )1 ( : factor de capitalizacin a interes compuesto (factor financiero).
FIN TXT AP
De esta manera, a diferentes momentos del tiempo, es dable verificar que:
t= 0 =
0
C
t= 1 =
1
C =
0
C * (1+
m
i )
1
t= 2 =
2
C =
1
C + I =
0
C * (1+
m
i ) * (1+
m
i ) =
0
C * (1+ i)
2
t= 3 =
3
C =
2
C + I =
0
C * (1+
m
i )
2
* (1+
m
i ) =
0
C * (1+
m
i )
3
.. = ...... = ........ = ....
(x) = (1 + i*n)
(x) = (1 + i)
n (x)
0
t
1
t
n

3
t =n =
n
C

=
1 n
C

+ I =
0
C

* ( 1+
m
i )
n - 1
* ( 1+
m
i ) =
0
C

* ( 1+
m
i )
n


Los i nt er eses del pr i mer ao se cal cul an sobr e el capi t al y l os de l os aos
si gui ent es sobr e l os mont os acumul ados, as , al capi t al i zar se, gener an nuevos
i nt er eses, como ya f uer a expr esado ant er i or ment e.
Veamos ahor a al gunas f r mul as der i vadas el ement al es :

Clculo del monto o capital final a inters compuesto
C
n
=C
0
* ( 1+ i
m
)
n
( 3. 1. 1)

Clculo del capital inicial a inters compuesto

C0 =
Cn
1+i
( )
n


C0 =Cn * 1+i
( )
- n
( 3. 1. 2)




n =
log
C
n
C
0


log( 1+ i
m
)
( 3. 1. 3)

Clculo de la tasa efectiva
i
m
=
C
n
C
0
n 1=
C
n
C
0






1
n
1 ( 3. 1. 4)

Clculo del Inters

I =C
n
C
0
( 3. 1. 5)

I =C
0
* 1+ i
m
( )
n
1
[
( 3. 1. 6)
En s nt esi s, el r gi men de i nt er s compue st o engl oba ci nco component es, a saber :

1) el mont o del capi t al i ni ci al ,
2) l a t asa de i nt er s por per odo de capi t al i zaci n,
3) el nmer o de per odos que t r ascur r en a l o l ar go de t oda l a oper aci n,
4) el val or f i nal de l a oper aci n, y
5) el i nt er s l ogr ado por l a oper aci n.

Ejemplo de aplicacin
Se han deposi t ado 1. 000 u. m. dur ant e dos aos en un pl azo f i j o mensual que
pagaba una TNA del 12%. Los i nt er eses t ot al es que se l ogr ar on por est a oper aci n
ascendi er on a unos 269, 73 u. m. y as , el mont o t ot al r et i r ado al f i nal i zar l a
oper aci n f ue de 1. 269, 73 u. m.

3
t =n =
n
C

=
1 n
C

+ I =
0
C

* ( 1+
m
i )
n - 1
* ( 1+
m
i ) =
0
C

* ( 1+
m
i )
n


Los i nt er eses del pr i mer ao se cal cul an sobr e el capi t al y l os de l os aos
si gui ent es sobr e l os mont os acumul ados, as , al capi t al i zar se, gener an nuevos
i nt er eses, como ya f uer a expr esado ant er i or ment e.
Veamos ahor a al gunas f r mul as der i vadas el ement al es :

Clculo del monto o capital final a inters compuesto
C
n
=C
0
* ( 1+ i
m
)
n
( 3. 1. 1)

Clculo del capital inicial a inters compuesto

C0 =
Cn
1+i
( )
n


C0 =Cn * 1+i
( )
- n
( 3. 1. 2)




n =
log
C
n
C
0


log( 1+ i
m
)
( 3. 1. 3)

Clculo de la tasa efectiva
i
m
=
C
n
C
0
n 1=
C
n
C
0






1
n
1 ( 3. 1. 4)

Clculo del Inters

I =C
n
C
0
( 3. 1. 5)

I =C
0
* 1+ i
m
( )
n
1
[
( 3. 1. 6)
En s nt esi s, el r gi men de i nt er s compue st o engl oba ci nco component es, a saber :

1) el mont o del capi t al i ni ci al ,
2) l a t asa de i nt er s por per odo de capi t al i zaci n,
3) el nmer o de per odos que t r ascur r en a l o l ar go de t oda l a oper aci n,
4) el val or f i nal de l a oper aci n, y
5) el i nt er s l ogr ado por l a oper aci n.

Ejemplo de aplicacin
Se han deposi t ado 1. 000 u. m. dur ant e dos aos en un pl azo f i j o mensual que
pagaba una TNA del 12%. Los i nt er eses t ot al es que se l ogr ar on por est a oper aci n
ascendi er on a unos 269, 73 u. m. y as , el mont o t ot al r et i r ado al f i nal i zar l a
oper aci n f ue de 1. 269, 73 u. m.

3
t =n =
n
C

=
1 n
C

+ I =
0
C

* ( 1+
m
i )
n - 1
* ( 1+
m
i ) =
0
C

* ( 1+
m
i )
n


Los i nt er eses del pr i mer ao se cal cul an sobr e el capi t al y l os de l os aos
si gui ent es sobr e l os mont os acumul ados, as , al capi t al i zar se, gener an nuevos
i nt er eses, como ya f uer a expr esado ant er i or ment e.
Veamos ahor a al gunas f r mul as der i vadas el ement al es :

Clculo del monto o capital final a inters compuesto
C
n
=C
0
* ( 1+ i
m
)
n
( 3. 1. 1)

Clculo del capital inicial a inters compuesto

C0 =
Cn
1+i
( )
n


C0 =Cn * 1+i
( )
- n
( 3. 1. 2)




n =
log
C
n
C
0


log( 1+ i
m
)
( 3. 1. 3)

Clculo de la tasa efectiva
i
m
=
C
n
C
0
n 1=
C
n
C
0






1
n
1 ( 3. 1. 4)

Clculo del Inters

I =C
n
C
0
( 3. 1. 5)

I =C
0
* 1+ i
m
( )
n
1
[
( 3. 1. 6)
En s nt esi s, el r gi men de i nt er s compue st o engl oba ci nco component es, a saber :

1) el mont o del capi t al i ni ci al ,
2) l a t asa de i nt er s por per odo de capi t al i zaci n,
3) el nmer o de per odos que t r ascur r en a l o l ar go de t oda l a oper aci n,
4) el val or f i nal de l a oper aci n, y
5) el i nt er s l ogr ado por l a oper aci n.

Ejemplo de aplicacin
Se han deposi t ado 1. 000 u. m. dur ant e dos aos en un pl azo f i j o mensual que
pagaba una TNA del 12%. Los i nt er eses t ot al es que se l ogr ar on por est a oper aci n
ascendi er on a unos 269, 73 u. m. y as , el mont o t ot al r et i r ado al f i nal i zar l a
oper aci n f ue de 1. 269, 73 u. m.

3
t =n =
n
C

=
1 n
C

+ I =
0
C

* ( 1+
m
i )
n - 1
* ( 1+
m
i ) =
0
C

* ( 1+
m
i )
n


Los i nt er eses del pr i mer ao se cal cul an sobr e el capi t al y l os de l os aos
si gui ent es sobr e l os mont os acumul ados, as , al capi t al i zar se, gener an nuevos
i nt er eses, como ya f uer a expr esado ant er i or ment e.
Veamos ahor a al gunas f r mul as der i vadas el ement al es :

Clculo del monto o capital final a inters compuesto
C
n
=C
0
* ( 1+ i
m
)
n
( 3. 1. 1)

Clculo del capital inicial a inters compuesto

C0 =
Cn
1+i
( )
n


C0 =Cn * 1+i
( )
- n
( 3. 1. 2)




n =
log
C
n
C
0






log( 1+ i
m
)
( 3. 1. 3)

Clculo de la tasa efectiva
i
m
=
C
n
C
0
n 1=
C
n
C
0






1
n
1 ( 3. 1. 4)

Clculo del Inters

I =C
n
C
0
( 3. 1. 5)

I =C
0
* 1+ i
m
( )
n
1
[
( 3. 1. 6)
En s nt esi s, el r gi men de i nt er s compue st o engl oba ci nco component es, a saber :

1) el mont o del capi t al i ni ci al ,
2) l a t asa de i nt er s por per odo de capi t al i zaci n,
3) el nmer o de per odos que t r ascur r en a l o l ar go de t oda l a oper aci n,
4) el val or f i nal de l a oper aci n, y
5) el i nt er s l ogr ado por l a oper aci n.

Ejemplo de aplicacin
Se han deposi t ado 1. 000 u. m. dur ant e dos aos en un pl azo f i j o mensual que
pagaba una TNA del 12%. Los i nt er eses t ot al es que se l ogr ar on por est a oper aci n
ascendi er on a unos 269, 73 u. m. y as , el mont o t ot al r et i r ado al f i nal i zar l a
oper aci n f ue de 1. 269, 73 u. m.

3
t =n =
n
C

=
1 n
C

+ I =
0
C

* ( 1+
m
i )
n - 1
* ( 1+
m
i ) =
0
C

* ( 1+
m
i )
n


Los i nt er eses del pr i mer ao se cal cul an sobr e el capi t al y l os de l os aos
si gui ent es sobr e l os mont os acumul ados, as , al capi t al i zar se, gener an nuevos
i nt er eses, como ya f uer a expr esado ant er i or ment e.
Veamos ahor a al gunas f r mul as der i vadas el ement al es :

Clculo del monto o capital final a inters compuesto
C
n
=C
0
* ( 1+ i
m
)
n
( 3. 1. 1)

Clculo del capital inicial a inters compuesto

C0 =
Cn
1+i
( )
n


C0 =Cn * 1+i
( )
- n
( 3. 1. 2)




n =
log
C
n
C
0


log( 1+ i
m
)
( 3. 1. 3)

Clculo de la tasa efectiva
i
m
=
C
n
C
0
n 1=
C
n
C
0






1
n
1 ( 3. 1. 4)

Clculo del Inters

I =C
n
C
0
( 3. 1. 5)

I =C
0
* 1+ i
m
( )
n
1
[
( 3. 1. 6)
En s nt esi s, el r gi men de i nt er s compue st o engl oba ci nco component es, a saber :

1) el mont o del capi t al i ni ci al ,
2) l a t asa de i nt er s por per odo de capi t al i zaci n,
3) el nmer o de per odos que t r ascur r en a l o l ar go de t oda l a oper aci n,
4) el val or f i nal de l a oper aci n, y
5) el i nt er s l ogr ado por l a oper aci n.

Ejemplo de aplicacin
Se han deposi t ado 1. 000 u. m. dur ant e dos aos en un pl azo f i j o mensual que
pagaba una TNA del 12%. Los i nt er eses t ot al es que se l ogr ar on por est a oper aci n
ascendi er on a unos 269, 73 u. m. y as , el mont o t ot al r et i r ado al f i nal i zar l a
oper aci n f ue de 1. 269, 73 u. m.

3
t =n =
n
C

=
1 n
C

+ I =
0
C

* ( 1+
m
i )
n - 1
* ( 1+
m
i ) =
0
C

* ( 1+
m
i )
n


Los i nt er eses del pr i mer ao se cal cul an sobr e el capi t al y l os de l os aos
si gui ent es sobr e l os mont os acumul ados, as , al capi t al i zar se, gener an nuevos
i nt er eses, como ya f uer a expr esado ant er i or ment e.
Veamos ahor a al gunas f r mul as der i vadas el ement al es :

Clculo del monto o capital final a inters compuesto
C
n
=C
0
* ( 1+ i
m
)
n
( 3. 1. 1)

Clculo del capital inicial a inters compuesto

C0 =
Cn
1+i
( )
n


C0 =Cn * 1+i
( )
- n
( 3. 1. 2)




n =
log
C
n
C
0


log( 1+ i
m
)
( 3. 1. 3)

Clculo de la tasa efectiva
i
m
=
C
n
C
0
n 1=
C
n
C
0






1
n
1 ( 3. 1. 4)

Clculo del Inters

I =C
n
C
0
( 3. 1. 5)

I =C
0
* 1+ i
m
( )
n
1
[
( 3. 1. 6)
En s nt esi s, el r gi men de i nt er s compue st o engl oba ci nco component es, a saber :

1) el mont o del capi t al i ni ci al ,
2) l a t asa de i nt er s por per odo de capi t al i zaci n,
3) el nmer o de per odos que t r ascur r en a l o l ar go de t oda l a oper aci n,
4) el val or f i nal de l a oper aci n, y
5) el i nt er s l ogr ado por l a oper aci n.

Ejemplo de aplicacin
Se han deposi t ado 1. 000 u. m. dur ant e dos aos en un pl azo f i j o mensual que
pagaba una TNA del 12%. Los i nt er eses t ot al es que se l ogr ar on por est a oper aci n
ascendi er on a unos 269, 73 u. m. y as , el mont o t ot al r et i r ado al f i nal i zar l a
oper aci n f ue de 1. 269, 73 u. m.

(3.1.1)
(3.1.2)
(3.1.3)
(3.1.4)
(3.1.5)
1) 17 8:9?: 017 /-;5?-7 595/5-7,
2) 7- ?->- 01 59?1=F> ;:= ;1=G:0: 01 /-;5?-75D-/5I9,
3) 17 9J81=: 01 ;1=G:0:> <@1 ?=->/@==19 - 7: 7-=3: 01 ?:0- 7- :;1=-/5I9,
4) 17 A-7:= 259-7 01 7- :;1=-/5I9, C
5) 17 59?1=F> 7:3=-0: ;:= 7- :;1=-/5I9.
Ejemplo de aplicacin
(1 4-9 01;:>5?-0: 1.000 @.8. 0@=-9?1 0:> -H:> 19 @9 ;7-D: 256: 819>@-7 <@1
;-3-.- @9- )#A 017 12%. !:> 59?1=1>1> ?:?-71> <@1 >1 7:3=-=:9 ;:= 1>?- :;1=--
/5I9 ->/19051=:9 - @9:> 269,73 @.8. C ->G, 17 8:9?: ?:?-7 =1?5=-0: -7 259-75D-= 7-
:;1=-/5I9 2@1 01 1.269,73 @.8.
,- >-.18:> <@1 C
0
= 1.000, <@1 I = 269,73, C <@1 C
9
= 1.269,73. C:9 177:
9:> <@10- 7- 592:=8-/5I9 91/1>-=5- ;-=- /:9>?=@5= 17 2-/?:= 01 /-;5?-75D-/5I9,
1>?: 1>, 17 ?518;: C 7- ?->- 01 59?1=F>.
'1/:=0-8:> <@1 17 2-/?:= 259-9/51=: 19 59?1=F> /:8;@1>?: 1> (1+5
m
)
9
. E9 ?-7
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m
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=-/5I9 ;=1AF ;1=G:0:> 01 /-;5?-75D-/5I9 819>@-71>, C 17 ?518;: <@1 >1=E 53@-7 -7
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E9 7- *950-0 1 A58:> <@1 i
m
= TNA/m, C /:8: 17 ;7-D: 256: 1> 819>@-7, 7- 2=1-
/@19/5- 01 /-;5?-75D-/5I9 >1=E 53@-7 - 7- /-9?50-0 01 81>1> <@1 4-C 19 @9 -H:,
1> 01/5=, m=12 (@?575D-90: -H: /:81=/5-7). E9?:9/1> ;-=- 4-77-= i
m
01.18:> =1--
75D-= 17 >53@519?1 /E7/@7:; i
m
= 0,12/12 = 0,01. E9 ?-7 /->: 7- ?->- 121/?5A- 819-
>@-7 >1=E 53@-7 -7 1%.
A4:=- 9:> <@10- 17 ?518;: 01 7- :;1=-/5I9. #@1A-819?1, /:8: 7- 2=1/@19/5-
1> 12 C 17 ?518;: ?:?-7 1> 01 2 -H:>, ?190=18:> 24 81>1>, 1> 01/5=, 24 ;1=G:0:>
01 /-;5?-75D-/5I9, /:9 7: <@1 n = 24.
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24
.
D5>;:918:> -4:=- 01 7- 592:=8-/5I9 /:8;71?-, 7- /@-7 >59?1?5D-8:> 19 17
>53@519?1 /@-0=::
A>G, ?1918:> /-0- @9- 01 7-> >15> A-=5-.71> <@1 ;:0=G-9 /:9>?5?@5=>1 19 @9-
59/I395?- 19 @9- :;1=-/5I9 01 59?1=F> /:8;@1>?:. +1-8:> -4:=- 7- 2:=8- 01
;=:/101= 19 /-0- @9- 01 7-> :;1=-/5:91> 59/7@50->.
1) H-77-= 17 A-7:= 595/5-7. A;75/-90: (3.1.2) ?1918:>:
56
Universidad Virtual de Quilmes
En el siguiente ejemplo
tenemos la informacin
completa de una operacin de
inters compuesto muy comn,
veamos entonces como deberamos
proceder en el caso de que algunas
de las variables sea una incgni-
ta.
Operacin Variable Dato
1 C0
1.000 @.8
2 I 269,73 @.8.
3 Cn
1.269,73 @.8.
4 TNA 12%
5 Im
1%
6 n 24 81>1>
4
COM|LNZO DL PAST|LLA LN altura del tltulo L|emplo de aplicacion
Ln el siguiente e|em plo tenemos la informacion completa de una operacion de interes
compuesto muy comun, veamos entonces como deberlamos proceder en el caso de
que algunas de las variables sea una incognita.
P|N DL PAST|LLA
Ya sabemos que
0
C = 1.000, que I = 269,73, y que
n
C = 1.269,73. Con ello
nos queda la informacin necesaria para c onstruir el factor de capitalizacin, esto
es, el tiempo y la tasa de interes.
Recordamos que el factor financ iero en interes compuesto es
n
m
i ) 1( . En tal
sentido necesitamos la tasa de interes efectiva mensual
m
i ya que nuestra
operacin preve perodos de capitalizacin me nsuales, y el tiempo que ser igual
al total de perodos de capitalizacin, n.
En la Unidad 1 vimos que i
m
= TNA/m, y como el plazo fijo es mensual, la
frecuencia de capitalizacin ser igual a la cantidad de meses que hay en un ao,
es decir, m=12 (utilizando ao comercial). Entonces para hallar i
m
debemos
realizar el siguiente clculo; i
m
= 0,12/12 = 0,01. En tal caso la tasa efectiva
mensual ser igual al 1%.
Ahora nos queda el tiempo de la operacin. Nuevamente, como la frecuencia
es 12 y el tiempo total es de 2 aos, tendr emos 24 meses, es decir, 24 perodos de
capitalizacin, con lo que n = 24.
De esta forma podemos construir nuestro factor financiero: (1+0,01)
24
.
Disponemos ahora de la informacin completa, la cual sintetizamos en el siguiente
cuadro:
Operacion Variahle Dato
l

1.000 u.m
2 269,73 u.m.
3

1.269,73 u.m.
4 TNA 12%
5
m
i 1%
6 24 meses
As, tenemos cada una de las seis variables que podran constituirse en una
incgnita en una operacin de interes co mpuesto. Veamos a hora la forma de
proceder en cada una de las operaciones incluidas.
1) Hallar el valor inicial. Aplicando (3.1.2) tenemos:
C0
Cn
1i

n

1.269,73
10,01

24
1.000
2) Hallar el interes logrado en la ope racin. Aplicamos (3.1.6) tenemos:
I C
0
* 1 i
m

n
1

1.000* 1 0,01

24
1

269,73
O podramos aplicar (3.1.5) y tendramos:
I C
n
C
0
1.269,73 1.000 269,73
2) H-77-= 17 59?1=F> 7:3=-0: 19 7- :;1=-/5I9. A;75/-8:> (3.1.6) C ?1918:>:
$ ;:0=G-8:> -;75/-= (3.1.5) C ?190=G-8:>:
3) H-77-= 17 A-7:= 259-7 : 8:9?: 01 7- :;1=-/5I9. A;75/-8:> (3.1.1) C ?1918:>:
4) H-77-= 7- )#A -;75/-0- - 7- :;1=-/5I9. %-=- 177: ?1918:> <@1 =185?5=9:> - 7-
*950-0 1 C -;75/-= (1.3.1) 01>;16-90: 7- )#A:
5) D1 7- 85>8- 2:=8-, ;-=- 4-77-= 7- ?->- 121/?5A- -;75/-8:> (1.3.1) C ?1918:>:
: -;75/-90: (3.1.4) ?190=18:>:
6) F59-7819?1, >5 <@5>5F=-8:> /:9:/1= 17 9J81=: ?:?-7 01 /-;5?-75D-/5:91> <@1 >1
;=:0@61=:9 19 7- :;1=-/5I9, 01.1=G-8:> -;75/-= (3.1.3) C ?190=G-8:>:
Una aplicacin sobre equivalencia de tasas
E9 7- *950-0 1 418:> 59?=:0@/50: 17 /:9/1;?: 01 1<@5A-719/5- 259-9/51=- C
418:> ;=1>19?-0: -73@9-> 1/@-/5:91> ;-=- ;=:0@/5= 1<@5A-719/5-> 259-9/51=->
8105-9?1 :;1=-/5:91> >:.=1 7-> ?->->. +1-8:> -4:=- @9 1618;7: 01 -;75/-/5I9
19 :;1=-/5:91> 01 59?1=F> /:8;@1>?: <@1 -C@0-=E - 1>/7-=1/1= @9 ;:/: 8E> 17
/:9/1;?:.
E7 31=19?1 01 @9 .-9/: 4- 1>?-.71/50: <@1 7- )#A 8EB58- ;-=- @9 ;7-D: 256:
819>@-7 >1=E 017 12% C 71 4- 5905/-0: - @>?10 /:8;71?-= 17 >53@519?1 /@-0=::
57
Matemticas de las Operaciones Financieras
4
COM|LNZO DL PAST|LLA LN altura del tltulo L|emplo de aplicacion
Ln el siguiente e|em plo tenemos la informacion completa de una operacion de interes
compuesto muy comun, veamos entonces como deberlamos proceder en el caso de
que algunas de las variables sea una incognita.
P|N DL PAST|LLA
Ya sabemos que
0
C = 1.000, que I = 269,73, y que
n
C = 1.269,73. Con ello
nos queda la informacin necesaria para c onstruir el factor de capitalizacin, esto
es, el tiempo y la tasa de interes.
Recordamos que el factor financ iero en interes compuesto es
n
m
i ) 1( . En tal
sentido necesitamos la tasa de interes efectiva mensual
m
i ya que nuestra
operacin preve perodos de capitalizacin me nsuales, y el tiempo que ser igual
al total de perodos de capitalizacin, n.
En la Unidad 1 vimos que i
m
= TNA/m, y como el plazo fijo es mensual, la
frecuencia de capitalizacin ser igual a la cantidad de meses que hay en un ao,
es decir, m=12 (utilizando ao comercial). Entonces para hallar i
m
debemos
realizar el siguiente clculo; i
m
= 0,12/12 = 0,01. En tal caso la tasa efectiva
mensual ser igual al 1%.
Ahora nos queda el tiempo de la operacin. Nuevamente, como la frecuencia
es 12 y el tiempo total es de 2 aos, tendr emos 24 meses, es decir, 24 perodos de
capitalizacin, con lo que n = 24.
De esta forma podemos construir nuestro factor financiero: (1+0,01)
24
.
Disponemos ahora de la informacin completa, la cual sintetizamos en el siguiente
cuadro:
Operacion Variahle Dato
l

1.000 u.m
2 269,73 u.m.
3

1.269,73 u.m.
4 TNA 12%
5
m
i 1%
6 24 meses
As, tenemos cada una de las seis variables que podran constituirse en una
incgnita en una operacin de interes co mpuesto. Veamos a hora la forma de
proceder en cada una de las operaciones incluidas.
1) Hallar el valor inicial. Aplicando (3.1.2) tenemos:
C0
Cn
1i

n

1.269,73
10,01

24
1.000
2) Hallar el interes logrado en la ope racin. Aplicamos (3.1.6) tenemos:
I C
0
* 1 i
m

n
1

1.000* 1 0,01

24
1

269,73
O podramos aplicar (3.1.5) y tendramos:
I C
n
C
0
1.269,73 1.000 269,73
4
COM|LNZO DL PAST|LLA LN altura del tltulo L|emplo de aplicacion
Ln el siguiente e|em plo tenemos la informacion completa de una operacion de interes
compuesto muy comun, veamos entonces como deberlamos proceder en el caso de
que algunas de las variables sea una incognita.
P|N DL PAST|LLA
Ya sabemos que
0
C = 1.000, que I = 269,73, y que
n
C = 1.269,73. Con ello
nos queda la informacin necesaria para c onstruir el factor de capitalizacin, esto
es, el tiempo y la tasa de interes.
Recordamos que el factor financ iero en interes compuesto es
n
m
i ) 1( . En tal
sentido necesitamos la tasa de interes efectiva mensual
m
i ya que nuestra
operacin preve perodos de capitalizacin me nsuales, y el tiempo que ser igual
al total de perodos de capitalizacin, n.
En la Unidad 1 vimos que i
m
= TNA/m, y como el plazo fijo es mensual, la
frecuencia de capitalizacin ser igual a la cantidad de meses que hay en un ao,
es decir, m=12 (utilizando ao comercial). Entonces para hallar i
m
debemos
realizar el siguiente clculo; i
m
= 0,12/12 = 0,01. En tal caso la tasa efectiva
mensual ser igual al 1%.
Ahora nos queda el tiempo de la operacin. Nuevamente, como la frecuencia
es 12 y el tiempo total es de 2 aos, tendr emos 24 meses, es decir, 24 perodos de
capitalizacin, con lo que n = 24.
De esta forma podemos construir nuestro factor financiero: (1+0,01)
24
.
Disponemos ahora de la informacin completa, la cual sintetizamos en el siguiente
cuadro:
Operacion Variahle Dato
l

1.000 u.m
2 269,73 u.m.
3

1.269,73 u.m.
4 TNA 12%
5
m
i 1%
6 24 meses
As, tenemos cada una de las seis variables que podran constituirse en una
incgnita en una operacin de interes co mpuesto. Veamos a hora la forma de
proceder en cada una de las operaciones incluidas.
1) Hallar el valor inicial. Aplicando (3.1.2) tenemos:
C0
Cn
1i

n

1.269,73
10,01

24
1.000
2) Hallar el interes logrado en la ope racin. Aplicamos (3.1.6) tenemos:
I C
0
* 1 i
m

n
1

1.000* 1 0,01

24
1

269,73
O podramos aplicar (3.1.5) y tendramos:
I C
n
C
0
1.269,73 1.000 269,73
5
3) Hallar el valor final o monto de la operacin. Aplicamos 3.1.1 y tenemos:
Cn C0* 1i

n
1.000* ( 1 0,01)
24
1.269,73
4) Hallar la TNA aplicada a la operacin. Para ello tenemos que remitirnos a
la Unidad 1 y aplicar (1.3.1) despejando la TNA:
i
m

TNA
m
TNA i
m
* m 0,01* 12 0,12
5) De la misma forma, para hallar la tasa efectiva aplicamos 1.3.1 y tenemos:
i
m

TNA
m

0,12
12
0,01
o aplicando (3.1.4) tendremos:
i
m

1.269,73
1.000
1
24
1 0,01
6) Finalmente, si quisieramos conocer el numero total de capitalizaciones
que se produjeron en la operacin, deberamos aplicar (3.1.3) y
tendramos:
n
log
C
n
C
0
log (1 i
m
)

log
1.269,73
1.000
log (1 0,01)
24
Una aplicacion sobre equivalencia de tasas
En la Unidad 1 hemos introducido el concepto de equivalencia financiera y hemos
presentado algunas ecuaciones para producir equivalencias financieras mediante
operaciones sobre las tasas. Veamos ahora un ejemplo de aplicacin en
operaciones de interes compuesto que ayudar a esclarecer un poco ms el
concepto.
El gerente de un banco ha establecido que la TNA mxima para un plazo fijo
mensual ser del 12% y le ha indicado a usted completar el siguiente cuadro:
Plazo Fijo TNA
maxima

TAE
Mensual 12%
Trimestral
Anual
Podramos operar de varias maneras a traves de las siguientes frmulas que vimos
en la Unidad 1:
i
m

TNA
m
(1.3.1)
5
3) Hallar el valor final o monto de la operacin. Aplicamos 3.1.1 y tenemos:
Cn C0* 1i

n
1.000* ( 1 0,01)
24
1.269,73
4) Hallar la TNA aplicada a la operacin. Para ello tenemos que remitirnos a
la Unidad 1 y aplicar (1.3.1) despejando la TNA:
i
m

TNA
m
TNA i
m
* m 0,01* 12 0,12
5) De la misma forma, para hallar la tasa efectiva aplicamos 1.3.1 y tenemos:
i
m

TNA
m

0,12
12
0,01
o aplicando (3.1.4) tendremos:
i
m

1.269,73
1.000
1
24
1 0,01
6) Finalmente, si quisieramos conocer el numero total de capitalizaciones
que se produjeron en la operacin, deberamos aplicar (3.1.3) y
tendramos:
n
log
C
n
C
0
log (1 i
m
)

log
1.269,73
1.000
log (1 0,01)
24
Una aplicacion sobre equivalencia de tasas
En la Unidad 1 hemos introducido el concepto de equivalencia financiera y hemos
presentado algunas ecuaciones para producir equivalencias financieras mediante
operaciones sobre las tasas. Veamos ahora un ejemplo de aplicacin en
operaciones de interes compuesto que ayudar a esclarecer un poco ms el
concepto.
El gerente de un banco ha establecido que la TNA mxima para un plazo fijo
mensual ser del 12% y le ha indicado a usted completar el siguiente cuadro:
Plazo Fijo TNA
maxima

TAE
Mensual 12%
Trimestral
Anual
Podramos operar de varias maneras a traves de las siguientes frmulas que vimos
en la Unidad 1:
i
m

TNA
m
(1.3.1)
5
3) Hallar el valor final o monto de la operacin. Aplicamos 3.1.1 y tenemos:
Cn C0* 1i

n
1.000* ( 1 0,01)
24
1.269,73
4) Hallar la TNA aplicada a la operacin. Para ello tenemos que remitirnos a
la Unidad 1 y aplicar (1.3.1) despejando la TNA:
i
m

TNA
m
TNA i
m
* m 0,01* 12 0,12
5) De la misma forma, para hallar la tasa efectiva aplicamos 1.3.1 y tenemos:
i
m

TNA
m

0,12
12
0,01
o aplicando (3.1.4) tendremos:
i
m

1.269,73
1.000
1
24
1 0,01
6) Finalmente, si quisieramos conocer el numero total de capitalizaciones
que se produjeron en la operacin, deberamos aplicar (3.1.3) y
tendramos:
n
log
C
n
C
0
log (1 i
m
)

log
1.269,73
1.000
log (1 0,01)
24
Una aplicacion sobre equivalencia de tasas
En la Unidad 1 hemos introducido el concepto de equivalencia financiera y hemos
presentado algunas ecuaciones para producir equivalencias financieras mediante
operaciones sobre las tasas. Veamos ahora un ejemplo de aplicacin en
operaciones de interes compuesto que ayudar a esclarecer un poco ms el
concepto.
El gerente de un banco ha establecido que la TNA mxima para un plazo fijo
mensual ser del 12% y le ha indicado a usted completar el siguiente cuadro:
Plazo Fijo TNA
maxima

TAE
Mensual 12%
Trimestral
Anual
Podramos operar de varias maneras a traves de las siguientes frmulas que vimos
en la Unidad 1:
i
m

TNA
m
(1.3.1)
5
3) Hallar el valor final o monto de la operacin. Aplicamos 3.1.1 y tenemos:
Cn C0* 1i

n
1.000* ( 1 0,01)
24
1.269,73
4) Hallar la TNA aplicada a la operacin. Para ello tenemos que remitirnos a
la Unidad 1 y aplicar (1.3.1) despejando la TNA:
i
m

TNA
m
TNA i
m
* m 0,01* 12 0,12
5) De la misma forma, para hallar la tasa efectiva aplicamos 1.3.1 y tenemos:
i
m

TNA
m

0,12
12
0,01
o aplicando (3.1.4) tendremos:
i
m

1.269,73
1.000
1
24
1 0,01
6) Finalmente, si quisieramos conocer el numero total de capitalizaciones
que se produjeron en la operacin, deberamos aplicar (3.1.3) y
tendramos:
n
log
C
n
C
0
log (1 i
m
)

log
1.269,73
1.000
log (1 0,01)
24
Una aplicacion sobre equivalencia de tasas
En la Unidad 1 hemos introducido el concepto de equivalencia financiera y hemos
presentado algunas ecuaciones para producir equivalencias financieras mediante
operaciones sobre las tasas. Veamos ahora un ejemplo de aplicacin en
operaciones de interes compuesto que ayudar a esclarecer un poco ms el
concepto.
El gerente de un banco ha establecido que la TNA mxima para un plazo fijo
mensual ser del 12% y le ha indicado a usted completar el siguiente cuadro:
Plazo Fijo TNA
maxima

TAE
Mensual 12%
Trimestral
Anual
Podramos operar de varias maneras a traves de las siguientes frmulas que vimos
en la Unidad 1:
i
m

TNA
m
(1.3.1)
5
3) Hallar el valor final o monto de la operacin. Aplicamos 3.1.1 y tenemos:
Cn C0* 1i

n
1.000* ( 1 0,01)
24
1.269,73
4) Hallar la TNA aplicada a la operacin. Para ello tenemos que remitirnos a
la Unidad 1 y aplicar (1.3.1) despejando la TNA:
i
m

TNA
m
TNA i
m
* m 0,01* 12 0,12
5) De la misma forma, para hallar la tasa efectiva aplicamos 1.3.1 y tenemos:
i
m

TNA
m

0,12
12
0,01
o aplicando (3.1.4) tendremos:
i
m

1.269,73
1.000
1
24
1 0,01
6) Finalmente, si quisieramos conocer el numero total de capitalizaciones
que se produjeron en la operacin, deberamos aplicar (3.1.3) y
tendramos:
n
log
C
n
C
0
log (1 i
m
)

log
1.269,73
1.000
log (1 0,01)
24
Una aplicacion sobre equivalencia de tasas
En la Unidad 1 hemos introducido el concepto de equivalencia financiera y hemos
presentado algunas ecuaciones para producir equivalencias financieras mediante
operaciones sobre las tasas. Veamos ahora un ejemplo de aplicacin en
operaciones de interes compuesto que ayudar a esclarecer un poco ms el
concepto.
El gerente de un banco ha establecido que la TNA mxima para un plazo fijo
mensual ser del 12% y le ha indicado a usted completar el siguiente cuadro:
Plazo Fijo TNA
maxima

TAE
Mensual 12%
Trimestral
Anual
Podramos operar de varias maneras a traves de las siguientes frmulas que vimos
en la Unidad 1:
i
m

TNA
m
(1.3.1)
%:0=G-8:> :;1=-= 01 A-=5-> 8-91=-> - ?=-AF> 01 7-> >53@519?1> 2I=8@7-> <@1
A58:> 19 7- *950-0 1:
Plazo Fijo Mensual
A ;-=?5= 01 (1.3.1) ?1918:> 7- ?->- 121/?5A- 819>@-7,
C 7@13: ;:0=G-8:> /-7/@7-= 7- )AE - ;-=?5= 01 (1.3.2)
Plazo Fijo Trimestral
C:9:/5190: 7- TAE 01 7- :;1=-/5I9 ?1918:> @9 ;@9?: 01 =121=19/5- /51=?:. *?575-
D-90: (1.3.2) ;:018:> 01>;16-= 7- )->- E21/?5A- )=581>?=-7
01>;16-8:> i
m
/:9 m = 4, C ?1918:>
A4:=- <@1 /:9:/18:> 7- )->- E21/?5A- )=581>?=-7 ;:0=G-8:> /-7/@7-= 7- )#A -;75-
/-90: (1.3.1)
58
Universidad Virtual de Quilmes
Plazo Fijo TNA mxima im TAE
"19>@-7 12%
)=581>?=-7
A9@-7
5
3) Hallar el valor final o monto de la operacin. Aplicamos 3.1.1 y tenemos:
Cn C0* 1i

n
1.000* ( 1 0,01)
24
1.269,73
4) Hallar la TNA aplicada a la operacin. Para ello tenemos que remitirnos a
la Unidad 1 y aplicar (1.3.1) despejando la TNA:
i
m

TNA
m
TNA i
m
* m 0,01* 12 0,12
5) De la misma forma, para hallar la tasa efectiva aplicamos 1.3.1 y tenemos:
i
m

TNA
m

0,12
12
0,01
o aplicando (3.1.4) tendremos:
i
m

1.269,73
1.000
1
24
1 0,01
6) Finalmente, si quisieramos conocer el numero total de capitalizaciones
que se produjeron en la operacin, deberamos aplicar (3.1.3) y
tendramos:
n
log
C
n
C
0
log (1 i
m
)

log
1.269,73
1.000
log (1 0,01)
24
Una aplicacion sobre equivalencia de tasas
En la Unidad 1 hemos introducido el concepto de equivalencia financiera y hemos
presentado algunas ecuaciones para producir equivalencias financieras mediante
operaciones sobre las tasas. Veamos ahora un ejemplo de aplicacin en
operaciones de interes compuesto que ayudar a esclarecer un poco ms el
concepto.
El gerente de un banco ha establecido que la TNA mxima para un plazo fijo
mensual ser del 12% y le ha indicado a usted completar el siguiente cuadro:
Plazo Fijo TNA
maxima

TAE
Mensual 12%
Trimestral
Anual
Podramos operar de varias maneras a traves de las siguientes frmulas que vimos
en la Unidad 1:
i
m

TNA
m
(1.3.1)
6
TAE 1
TNA
m
m
1
(1.3.2)
i
m
1i
m

m
m
1 (1.3.3)
Plazo Pi|o Mensual
A partir de (1.3.1) tenemos la tasa efectiva mensual
i
m

0,12
12
0,01
, y luego
podramos calcular la TAE a partir de (1.3.2)
TAE 1
0,12
12
12
1 0,126825
Plazo Pi|o Trimestral
Conociendo la TAE de la operacin tenemos un punto de referencia cierto.
Utilizando (1.3.2) podemos despejar la Tasa Efectiva Trimestral
TAE ( 1 i
m
)
m
1
despejamos
m
i con = 4, y tenemos
i
m
( 1TAE )
1
m
1( 1 0,126825)
1
4
1 0,0303
Ahora que conocemos la Tasa Efectiva Trimestral podramos calcular la TNA
aplicando (1.3.1)
i
m

TNA
m
TNA i
m
* m 0,0303* 4 0,1212
Observese que tambien podramos haber resuelto por (1.3.2)
TAE 1
TNA
m
m
1 TNA ( 1TAE )
1
m
1 * m
De este modo tendremos
TNA ( 1 0,126825)
1
4
1 * 4 0,1212
Plazo Pi|o Anual
Para completar este punto no es necesario realizar ningun clculo adicional, sino
hacer uso de los conceptos. Un plazo fijo anual posee una frecuencia de
capitalizacin igual a 1, o sea =1. En ese caso, la tasa efectiva aplicada
m
i ser
igual a la TNA/1, es decir
m
i = TNA. Adems, ser igual a la Tasa Anual
Equivalente. No olvidemos que la TAE es esa tasa equivalente que convierte el
resultado de una operacin de cualquier frecuencia a una operacin de frecuencia
anual, o sea, de frecuencia unitaria.
Finalmente tendramos un cuadro completo como el siguiente:
Plazo Fijo TNA
maxima
m
i TAE
Mensual 12% 1% 12,68%
6
TAE 1
TNA
m
m
1
(1.3.2)
i
m
1i
m

m
m
1 (1.3.3)
Plazo Pi|o Mensual
A partir de (1.3.1) tenemos la tasa efectiva mensual
i
m

0,12
12
0,01
, y luego
podramos calcular la TAE a partir de (1.3.2)
TAE 1
0,12
12
12
1 0,126825
Plazo Pi|o Trimestral
Conociendo la TAE de la operacin tenemos un punto de referencia cierto.
Utilizando (1.3.2) podemos despejar la Tasa Efectiva Trimestral
TAE ( 1 i
m
)
m
1
despejamos
m
i con = 4, y tenemos
i
m
( 1TAE )
1
m
1( 1 0,126825)
1
4
1 0,0303
Ahora que conocemos la Tasa Efectiva Trimestral podramos calcular la TNA
aplicando (1.3.1)
i
m

TNA
m
TNA i
m
* m 0,0303* 4 0,1212
Observese que tambien podramos haber resuelto por (1.3.2)
TAE 1
TNA
m
m
1 TNA ( 1TAE )
1
m
1 * m
De este modo tendremos
TNA ( 1 0,126825)
1
4
1 * 4 0,1212
Plazo Pi|o Anual
Para completar este punto no es necesario realizar ningun clculo adicional, sino
hacer uso de los conceptos. Un plazo fijo anual posee una frecuencia de
capitalizacin igual a 1, o sea =1. En ese caso, la tasa efectiva aplicada
m
i ser
igual a la TNA/1, es decir
m
i = TNA. Adems, ser igual a la Tasa Anual
Equivalente. No olvidemos que la TAE es esa tasa equivalente que convierte el
resultado de una operacin de cualquier frecuencia a una operacin de frecuencia
anual, o sea, de frecuencia unitaria.
Finalmente tendramos un cuadro completo como el siguiente:
Plazo Fijo TNA
maxima
m
i TAE
Mensual 12% 1% 12,68%
6
TAE 1
TNA
m
m
1
(1.3.2)
i
m
1i
m

m
m
1 (1.3.3)
Plazo Pi|o Mensual
A partir de (1.3.1) tenemos la tasa efectiva mensual
i
m

0,12
12
0,01
, y luego
podramos calcular la TAE a partir de (1.3.2)
TAE 1
0,12
12
12
1 0,126825
Plazo Pi|o Trimestral
Conociendo la TAE de la operacin tenemos un punto de referencia cierto.
Utilizando (1.3.2) podemos despejar la Tasa Efectiva Trimestral
TAE ( 1 i
m
)
m
1
despejamos
m
i con = 4, y tenemos
i
m
( 1TAE )
1
m
1( 1 0,126825)
1
4
1 0,0303
Ahora que conocemos la Tasa Efectiva Trimestral podramos calcular la TNA
aplicando (1.3.1)
i
m

TNA
m
TNA i
m
* m 0,0303* 4 0,1212
Observese que tambien podramos haber resuelto por (1.3.2)
TAE 1
TNA
m
m
1 TNA ( 1TAE )
1
m
1 * m
De este modo tendremos
TNA ( 1 0,126825)
1
4
1 * 4 0,1212
Plazo Pi|o Anual
Para completar este punto no es necesario realizar ningun clculo adicional, sino
hacer uso de los conceptos. Un plazo fijo anual posee una frecuencia de
capitalizacin igual a 1, o sea =1. En ese caso, la tasa efectiva aplicada
m
i ser
igual a la TNA/1, es decir
m
i = TNA. Adems, ser igual a la Tasa Anual
Equivalente. No olvidemos que la TAE es esa tasa equivalente que convierte el
resultado de una operacin de cualquier frecuencia a una operacin de frecuencia
anual, o sea, de frecuencia unitaria.
Finalmente tendramos un cuadro completo como el siguiente:
Plazo Fijo TNA
maxima
m
i TAE
Mensual 12% 1% 12,68%
6
TAE 1
TNA
m
m
1
(1.3.2)
i
m
1i
m

m
m
1 (1.3.3)
Plazo Pi|o Mensual
A partir de (1.3.1) tenemos la tasa efectiva mensual
i
m

0,12
12
0,01
, y luego
podramos calcular la TAE a partir de (1.3.2)
TAE 1
0,12
12
12
1 0,126825
Plazo Pi|o Trimestral
Conociendo la TAE de la operacin tenemos un punto de referencia cierto.
Utilizando (1.3.2) podemos despejar la Tasa Efectiva Trimestral
TAE ( 1 i
m
)
m
1
despejamos
m
i con = 4, y tenemos
i
m
( 1TAE )
1
m
1( 1 0,126825)
1
4
1 0,0303
Ahora que conocemos la Tasa Efectiva Trimestral podramos calcular la TNA
aplicando (1.3.1)
i
m

TNA
m
TNA i
m
* m 0,0303* 4 0,1212
Observese que tambien podramos haber resuelto por (1.3.2)
TAE 1
TNA
m
m
1 TNA ( 1TAE )
1
m
1 * m
De este modo tendremos
TNA ( 1 0,126825)
1
4
1 * 4 0,1212
Plazo Pi|o Anual
Para completar este punto no es necesario realizar ningun clculo adicional, sino
hacer uso de los conceptos. Un plazo fijo anual posee una frecuencia de
capitalizacin igual a 1, o sea =1. En ese caso, la tasa efectiva aplicada
m
i ser
igual a la TNA/1, es decir
m
i = TNA. Adems, ser igual a la Tasa Anual
Equivalente. No olvidemos que la TAE es esa tasa equivalente que convierte el
resultado de una operacin de cualquier frecuencia a una operacin de frecuencia
anual, o sea, de frecuencia unitaria.
Finalmente tendramos un cuadro completo como el siguiente:
Plazo Fijo TNA
maxima
m
i TAE
Mensual 12% 1% 12,68%
6
TAE 1
TNA
m
m
1
(1.3.2)
i
m
1i
m

m
m
1 (1.3.3)
Plazo Pi|o Mensual
A partir de (1.3.1) tenemos la tasa efectiva mensual
i
m

0,12
12
0,01
, y luego
podramos calcular la TAE a partir de (1.3.2)
TAE 1
0,12
12
12
1 0,126825
Plazo Pi|o Trimestral
Conociendo la TAE de la operacin tenemos un punto de referencia cierto.
Utilizando (1.3.2) podemos despejar la Tasa Efectiva Trimestral
TAE ( 1 i
m
)
m
1
despejamos
m
i con = 4, y tenemos
i
m
( 1TAE )
1
m
1( 1 0,126825)
1
4
1 0,0303
Ahora que conocemos la Tasa Efectiva Trimestral podramos calcular la TNA
aplicando (1.3.1)
i
m

TNA
m
TNA i
m
* m 0,0303* 4 0,1212
Observese que tambien podramos haber resuelto por (1.3.2)
TAE 1
TNA
m
m
1 TNA ( 1TAE )
1
m
1 * m
De este modo tendremos
TNA ( 1 0,126825)
1
4
1 * 4 0,1212
Plazo Pi|o Anual
Para completar este punto no es necesario realizar ningun clculo adicional, sino
hacer uso de los conceptos. Un plazo fijo anual posee una frecuencia de
capitalizacin igual a 1, o sea =1. En ese caso, la tasa efectiva aplicada
m
i ser
igual a la TNA/1, es decir
m
i = TNA. Adems, ser igual a la Tasa Anual
Equivalente. No olvidemos que la TAE es esa tasa equivalente que convierte el
resultado de una operacin de cualquier frecuencia a una operacin de frecuencia
anual, o sea, de frecuencia unitaria.
Finalmente tendramos un cuadro completo como el siguiente:
Plazo Fijo TNA
maxima
m
i TAE
Mensual 12% 1% 12,68%
6
TAE 1
TNA
m
m
1
(1.3.2)
i
m
1i
m

m
m
1 (1.3.3)
Plazo Pi|o Mensual
A partir de (1.3.1) tenemos la tasa efectiva mensual
i
m

0,12
12
0,01
, y luego
podramos calcular la TAE a partir de (1.3.2)
TAE 1
0,12
12
12
1 0,126825
Plazo Pi|o Trimestral
Conociendo la TAE de la operacin tenemos un punto de referencia cierto.
Utilizando (1.3.2) podemos despejar la Tasa Efectiva Trimestral
TAE ( 1 i
m
)
m
1
despejamos
m
i con = 4, y tenemos
i
m
( 1TAE )
1
m
1( 1 0,126825)
1
4
1 0,0303
Ahora que conocemos la Tasa Efectiva Trimestral podramos calcular la TNA
aplicando (1.3.1)
i
m

TNA
m
TNA i
m
* m 0,0303* 4 0,1212
Observese que tambien podramos haber resuelto por (1.3.2)
TAE 1
TNA
m
m
1 TNA ( 1TAE )
1
m
1 * m
De este modo tendremos
TNA ( 1 0,126825)
1
4
1 * 4 0,1212
Plazo Pi|o Anual
Para completar este punto no es necesario realizar ningun clculo adicional, sino
hacer uso de los conceptos. Un plazo fijo anual posee una frecuencia de
capitalizacin igual a 1, o sea =1. En ese caso, la tasa efectiva aplicada
m
i ser
igual a la TNA/1, es decir
m
i = TNA. Adems, ser igual a la Tasa Anual
Equivalente. No olvidemos que la TAE es esa tasa equivalente que convierte el
resultado de una operacin de cualquier frecuencia a una operacin de frecuencia
anual, o sea, de frecuencia unitaria.
Finalmente tendramos un cuadro completo como el siguiente:
Plazo Fijo TNA
maxima
m
i TAE
Mensual 12% 1% 12,68%
(1.3.1)
(1.3.2)
(1.3.3)
$.>F=A1>1 <@1 ?-8.5F9 ;:0=G-8:> 4-.1= =1>@17?: ;:= (1.3.2)
D1 1>?1 8:0: ?190=18:>
Plazo Fijo Anual
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>59: 4-/1= @>: 01 7:> /:9/1;?:>. *9 ;7-D: 256: -9@-7 ;:>11 @9- 2=1/@19/5- 01 i
m
/-;5?-75D-/5I9 53@-7 - 1, : >1- m =1. E9 1>1 /->:, 7- ?->- 121/?5A- -;75/-0- >1=E
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m
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?-=G- 19 7:> %7-D:> F56:> )=581>?=-71> : A9@-71>. %:= 177:, 7-> ?->-> :2=1/50-> ;:=
1>?-> :;1=-/5:91> 01.19 >1= 8-C:=1>, ;-=- 59/19?5A-= 01;I>5?:> - 8E> 7-=3:
;7-D:.
La pregunta es: cunto ms altas deben ser estas tasas? La respuesta est
dada por la prima de incertidumbre o riesgo. A ms incertidumbre (de
tipo econmica, cambiaria, de la aplicacin de un corralito, etc.) mayor
el riesgo y mayor debe ser la tasa de rentabilidad ofrecida por las opera-
ciones financieras que liquidan intereses a ms largo plazo.
59
Matemticas de las Operaciones Financieras
6
TAE 1
TNA
m
m
1
(1.3.2)
i
m
1i
m

m
m
1 (1.3.3)
Plazo Pi|o Mensual
A partir de (1.3.1) tenemos la tasa efectiva mensual
i
m

0,12
12
0,01
, y luego
podramos calcular la TAE a partir de (1.3.2)
TAE 1
0,12
12
12
1 0,126825
Plazo Pi|o Trimestral
Conociendo la TAE de la operacin tenemos un punto de referencia cierto.
Utilizando (1.3.2) podemos despejar la Tasa Efectiva Trimestral
TAE ( 1 i
m
)
m
1
despejamos
m
i con = 4, y tenemos
i
m
( 1TAE )
1
m
1( 1 0,126825)
1
4
1 0,0303
Ahora que conocemos la Tasa Efectiva Trimestral podramos calcular la TNA
aplicando (1.3.1)
i
m

TNA
m
TNA i
m
* m 0,0303* 4 0,1212
Observese que tambien podramos haber resuelto por (1.3.2)
TAE 1
TNA
m
m
1 TNA ( 1TAE )
1
m
1 * m
De este modo tendremos
TNA ( 1 0,126825)
1
4
1 * 4 0,1212
Plazo Pi|o Anual
Para completar este punto no es necesario realizar ningun clculo adicional, sino
hacer uso de los conceptos. Un plazo fijo anual posee una frecuencia de
capitalizacin igual a 1, o sea =1. En ese caso, la tasa efectiva aplicada
m
i ser
igual a la TNA/1, es decir
m
i = TNA. Adems, ser igual a la Tasa Anual
Equivalente. No olvidemos que la TAE es esa tasa equivalente que convierte el
resultado de una operacin de cualquier frecuencia a una operacin de frecuencia
anual, o sea, de frecuencia unitaria.
Finalmente tendramos un cuadro completo como el siguiente:
Plazo Fijo TNA
maxima
m
i TAE
Mensual 12% 1% 12,68%
6
TAE 1
TNA
m
m
1
(1.3.2)
i
m
1i
m

m
m
1 (1.3.3)
Plazo Pi|o Mensual
A partir de (1.3.1) tenemos la tasa efectiva mensual
i
m

0,12
12
0,01
, y luego
podramos calcular la TAE a partir de (1.3.2)
TAE 1
0,12
12
12
1 0,126825
Plazo Pi|o Trimestral
Conociendo la TAE de la operacin tenemos un punto de referencia cierto.
Utilizando (1.3.2) podemos despejar la Tasa Efectiva Trimestral
TAE ( 1 i
m
)
m
1
despejamos
m
i con = 4, y tenemos
i
m
( 1TAE )
1
m
1( 1 0,126825)
1
4
1 0,0303
Ahora que conocemos la Tasa Efectiva Trimestral podramos calcular la TNA
aplicando (1.3.1)
i
m

TNA
m
TNA i
m
* m 0,0303* 4 0,1212
Observese que tambien podramos haber resuelto por (1.3.2)
TAE 1
TNA
m
m
1 TNA ( 1TAE )
1
m
1 * m
De este modo tendremos
TNA ( 1 0,126825)
1
4
1 * 4 0,1212
Plazo Pi|o Anual
Para completar este punto no es necesario realizar ningun clculo adicional, sino
hacer uso de los conceptos. Un plazo fijo anual posee una frecuencia de
capitalizacin igual a 1, o sea =1. En ese caso, la tasa efectiva aplicada
m
i ser
igual a la TNA/1, es decir
m
i = TNA. Adems, ser igual a la Tasa Anual
Equivalente. No olvidemos que la TAE es esa tasa equivalente que convierte el
resultado de una operacin de cualquier frecuencia a una operacin de frecuencia
anual, o sea, de frecuencia unitaria.
Finalmente tendramos un cuadro completo como el siguiente:
Plazo Fijo TNA
maxima
m
i TAE
Mensual 12% 1% 12,68%
Plazo Fijo TNA mxima i
m
TAE
"19>@-7 12% 1 % 12,68%
)=581>?=-7 >12,12% >3,03% >12,68%
A9@-7 >12,68% >12,68% >12,68%
Una aplicacin sobre el tiempo en dos operaciones financieras
diferentes
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?195190: 0:> /-;5?-71> 01 0521=19?1 /@-9?G-, C /:7:/-0:> - 0521=19?1> ?->-> 01
59?1=F>, 17 01/50:= <@5>51=- :.?191= 17 85>8: 8:9?: : /-;5?-7 259-7. %:= 7: ?-9?:,
9:> ;7-9?1-8:> <@1:
Una observacin elemental y lgica nos indica que, como el tiempo n
debe ser forzosamente positivo, el numerador y el denominador deben
tener igual signo. De tal manera que:
si C
1
>C
2
,
entonces se debe cumplir que i
2
>i
1
y, contrariamente, si:
C
1
<C
2
entonces se debe cumplir que i
2
<i
1
Existencia de tasas mltiples en el perodo de duracin de la
operacin financiera
A9-75D-=18:> 17 /->: 19 <@1 >1 121/?J-9 /:7:/-/5:91> 01 05A1=>:> /-;5?-71> -
0521=19?1> ?->-> 01 59?1=F>, 7: /@-7 4-=G- 91/1>-=5: <@1 :.?@A5F=-8:> @9- ?->-
01 59?1=F> ;=:8105: : ?->- 8105- ?-7 <@1, -7 /-.: 017 ;1=G:0: 01 0@=-/5I9 01 7-
:;1=-/5I9 259-9/51=-, 1>:> 58;:=?1> ;=:0@D/-9 @9 8:9?: 53@-7 - 7- >@8- 01 7:>
8:9?:> =1>@7?-9?1> ;:= /-0- @9: 01 177:>.
EB;=1>-90: 19 2I=8@7-> 7: -9?105/4:, ?190=18:>:
60
Universidad Virtual de Quilmes
7
Trimestra
l
>12,12
%
>3,03% >12,68
%
Anual >12,68
%
>12,68
%
>12,68
%
Una vez completado el cuadro podemos realizar algunas consideraciones de
importancia. Observese que en cada uno de los resultados correspondientes al
Plazo Fijo Trimestral y Anual se ha indicado que estos deben ser mayores
(indicados con el signo >). As, las tasas pa ra el Plazo Fijo Trimestral deben ser
mayores que las tasas del Plazo Fijo Mensua l y, a su vez, las tasas del Plazo Fijo
Anual deben ser mayores a las dos anteriores.
Esto es as porque opera el fenmeno de preferencia por la liquidez. Por
ejemplo, si nosotros deposit ramos 100 u.m. en cualquiera de los tres Plazos Fijos,
al final de un ao obtendramos 112,68 u.m ., y en ese caso nadie depositara en los
Plazos Fijos Trimestrales o Anuales. Po r ello, las tasas ofrecidas por estas
operaciones deben ser mayores, para incentivar depsitos a ms largo plazo.
COMIENZO PARA REFLEXIONAR
La pregunta es: cunto ms altas deben ser estas tasas? La
respuesta est dada por la prima de incertidumbre o riesgo. A ms
incertidumbre (de tipo econmica, cam biaria, de la aplicacin de
un corralito", etc.) mayor el riesgo y mayor debe ser la tasa de
rentabilidad ofrecida por las operaciones financieras que liquidan
intereses a ms largo plazo.
PARA REFLEXIONAR
Una aplicacion sobre el tiempo en dos operaciones
financieras diferentes
A modo de ejercicio intelectual, veamos que tiempo sera necesario en el caso de
que, teniendo dos capitales de diferente cuanta, y colocados a diferentes tasas de
interes, el decidor quisiera obtener el mi smo monto o capital final. Por lo tanto,
nos planteamos que:
Resolucin :
C1* ( 1i1)
n
C2 * ( 1i 2)
n
C1
C2

(1i 2)
n
(1i1)
n
C1
C2

1i 2
1i1
n
log C1 log C2 n log 1i 2

log 1i1

n
log C1 log C2
log 1i 2

log 1i1

(3.1.7)
Datos:
1
C
2
C
1
i
2
i
1
n
C =
2
n
C
%:= 7: ?-9?:, 7- ?->- 8105- =1>@7?-=E -<@177- ?->- 1<@5A-719?1 - 7- ;=:0@/50- ;:=
7-> 0521=19?1> ?->-> - 7-> <@1 1>?@A51=:9 /:7:/-0:> 7:> 0521=19?1> /-;5?-71> - 7:
7-=3: 017 ;1=G:0: 01 0@=-/5I9 01 7- :;1=-/5I9 259-9/51=-, : >1-:
3.2. Rgimen de capitalizacin continua
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:;1=-/5I9 259-9/51=-, C 7- 2=1/@19/5- 01 /-;5?-75D-/5I9 ?5191 @9 /=1/58519?: 19
;1=G:0:> 01 ?518;: 592595?F>58:>, /:9>501=E90:>1 19?:9/1> <@1 7:> 59?1=1>1> >1
/-;5?-75D-9 19 2:=8- 59>?-9?E91-.
Para sintetizar, podramos decir que nos encontramos en un rgimen
de capitalizacin continua cuando:
El perodo de capitalizacin tiende a cero.
La frecuencia de capitalizacin tiende a infinito.
Los intereses capitalizan en forma instantnea.
'1>@7?-=E 1<@5A-719?1 <@1:
61
Matemticas de las Operaciones Financieras
8
COMIENZO DE PARA REFLEXIONAR
Una observacin elemental y l gica nos indica que, como el
tiempo n debe ser forzosamente positivo, el numerador y el
denominador deben tener igual signo. De tal manera que:
si
1
C >
2
C
,
entonces se debe cumplir que
2
i >
1
i

y,
contrariamente, si:
1
C <
2
C entonces se debe cumplir que :
2
i <
1
i
FIN DE PARA REFLEXIONAR


Existencia de tasas mltiples en el perodo de duracin de la
operacin financiera

Ahora analizaremos el caso en que se efectan colocaciones de diversos capitales
a diferentes tasas de inters, lo que hara necesario que obtuviramos una tasa de
inters promedio o tasa media tal que, al cabo del perodo de duracin de la
operacin financiera, esos importes produzcan un monto igual a la suma de los
montos resultantes por cada uno de ellos.
Expresando en frmulas lo antedicho, tendremos:


C1+C2 + ... +Cn ( )
* 1+i
m
( )
n
= C1* 1+i
m
1
( )
n
+C2 * 1+i
m
2
( )
n
+ ... +Cn* 1+i
m
t
( )
n
Ct
t =1
n
* 1+i
m
( )
n
= Ct
t =1
n
* 1+i
m
t
( )
n
1+i
m
( )
n
Ct
t =1
n
= Ct
t =1
n
* 1+i
m
t
( )
n
1+i
m
( )
n
=
Ct
t =1
n
* 1+i
m
t
( )
n
Ct
t =1
n
n* log 1+i
m
( )
= log Ct
t =1
n
t =1
n
t =1
n
t =1
n
t =1
n
* 1+i
m
t
( )
n
log Ct
t =1
n


n* log 1+i
m
( )
= log Ct
t =1
n
* 1+i
m
t
( )
n
log Ct
t =1
n
log 1+i
m
( )
=
log Ct * 1+i
m
t
( )
n
log Ct
n


Por lo tanto, la tasa media resultar aquella tasa equivalente a la producida por las
diferentes tasas a las que estuvieron colocados los diferentes capitales a lo largo
del perodo de duracin de la operacin financiera, o sea:

i
m
= anti log
log Ct * 1+i
m
t
( )
n
log Ct
n
1
(3.1.8)



3.2. Rgimen de capitalizacin continua
8
COMIENZO DE PARA REFLEXIONAR
Una observacin elemental y l gica nos indica que, como el
tiempo n debe ser forzosamente positivo, el numerador y el
denominador deben tener igual signo. De tal manera que:
si
1
C >
2
C
,
entonces se debe cumplir que
2
i >
1
i

y,
contrariamente, si:
1
C <
2
C entonces se debe cumplir que :
2
i <
1
i
FIN DE PARA REFLEXIONAR


Existencia de tasas mltiples en el perodo de duracin de la
operacin financiera

Ahora analizaremos el caso en que se efectan colocaciones de diversos capitales
a diferentes tasas de inters, lo que hara necesario que obtuviramos una tasa de
inters promedio o tasa media tal que, al cabo del perodo de duracin de la
operacin financiera, esos importes produzcan un monto igual a la suma de los
montos resultantes por cada uno de ellos.
Expresando en frmulas lo antedicho, tendremos:


C1+C2 + ... +Cn ( )
* 1+i
m
( )
n
= C1* 1+i
m
1
( )
n
+C2 * 1+i
m
2
( )
n
+ ... +Cn* 1+i
m
t
( )
n
Ct
t =1
n
* 1+i
m
( )
n
= Ct
t =1
n
* 1+i
m
t
( )
n
1+i
m
( )
n
Ct
t =1
n
= Ct
t =1
n
* 1+i
m
t
( )
n
1+i
m
( )
n
=
Ct
t =1
n
* 1+i
m
t
( )
n
Ct
t =1
n
n* log 1+i
m
( )
= log Ct
t =1
n
t =1
n
t =1
n
t =1
n
t =1
n
* 1+i
m
t
( )
n
log Ct
t =1
n


n* log 1+i
m
( )
= log Ct
t =1
n
* 1+i
m
t
( )
n
log Ct
t =1
n
log 1+i
m
( )
=
log Ct * 1+i
m
t
( )
n
log Ct
n


Por lo tanto, la tasa media resultar aquella tasa equivalente a la producida por las
diferentes tasas a las que estuvieron colocados los diferentes capitales a lo largo
del perodo de duracin de la operacin financiera, o sea:

i
m
= anti log
log Ct * 1+i
m
t
( )
n
log Ct
n
1
(3.1.8)



3.2. Rgimen de capitalizacin continua
(1+5)=1
d
E<@5A-719/5- 01 2-/?:=1> 01 /-;5?-75D-/5I9 - 59?1=F> 121/?5A: -9@-7
(/-;5?-75D-/5I9 05>/=1?-) C - ?->- 01 59?1=F> 59>?-9?E91- : /:9?59@-.
(5190::
1
d
F-/?:= 01 /-;5?-75D-/5I9 01 7- @950-0 01 /-;5?-7 ;-=- 17 /->: 01 /-;5?-75D--
/5I9 /:9?59@-.
D1 -<@G:
;:= 8105: 017 /E7/@7: 017 7G85?1 >1 :.?190=E <@1:
%:= 1901, >1 01>;=1901 <@1
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>@.;1=5I05/-:
>5 m L 19?:9/1>
A;75/-90: 7- '137- 01 !QH:;5?-7:
E9?:9/1>, :.?1918:> <@1 17 2-/?:= 259-9/51=: 01 /-;5?-75D-/5I9 - ?->- /:9?59@-
>1=E: (1+5)=1
d
.
D1 7-> 1<@5A-719/5-> ;=1/1019?1> C =1/:=0-90: @9- A1D 8E> 1>?- =17-/5I9,
(1+5)=1
d
;:018:> /-7/@7-= 19?:9/1>, 7-> 2I=8@7-> 01 8:9?: : A-7:= 259-7 - ?->-
59>?-9?E91-:
62
Universidad Virtual de Quilmes
9
En este caso, la tasa de interes vara a lo largo del perodo de duracin de la
operacin financiera, y la frecuencia de capitalizacin tiene un crecimiento en
perodos de tiempo infinitesimos, considerndose entonces que los intereses se
capitalizan en forma instantnea.
COMIENZO DE LEER ATENTO
Para sintetizar, podramos decir que nos encontramos en un
regimen de capitalizacin continua cuando:
El perodo de capitalizacin tiende a cero.
La frecuencia de capitalizacin tiende a infinito.
Los intereses capitalizan en forma instantnea.
FIN DE LEER ATENTO
Resultar equivalente entonces que:
1i

e

Equivalencia de factores de capitalizacin a interes efectivo


anual (capitalizacin discreta) y a tasa de interes instantnea o continua.
Siendo:
e

Factor de capitalizacin de la unidad de capital para el caso de


capitalizacin continua.
De aqu:
1TNA

1
TNA
m
m
y
TNA
m

1
k
m k TNA para m k
por medio del clculo del lmite se obtendr que:
Por ende, se desprende que 1i

e
TNA
(3.2.1)
Tambien sera posible realizar este anlisis partiendo de la equivalencia a tasa
subperidica:
1i

1im

m
1 1
TNA
m

m
lim
k
1
1
k
k TNA
lim
k
1
1
k
k
e
TNA
e
TNA
9
En este caso, la tasa de interes vara a lo largo del perodo de duracin de la
operacin financiera, y la frecuencia de capitalizacin tiene un crecimiento en
perodos de tiempo infinitesimos, considerndose entonces que los intereses se
capitalizan en forma instantnea.
COMIENZO DE LEER ATENTO
Para sintetizar, podramos decir que nos encontramos en un
regimen de capitalizacin continua cuando:
El perodo de capitalizacin tiende a cero.
La frecuencia de capitalizacin tiende a infinito.
Los intereses capitalizan en forma instantnea.
FIN DE LEER ATENTO
Resultar equivalente entonces que:
1i

e

Equivalencia de factores de capitalizacin a interes efectivo


anual (capitalizacin discreta) y a tasa de interes instantnea o continua.
Siendo:
e

Factor de capitalizacin de la unidad de capital para el caso de


capitalizacin continua.
De aqu:
1TNA

1
TNA
m
m
y
TNA
m

1
k
m k TNA para m k
por medio del clculo del lmite se obtendr que:
Por ende, se desprende que 1i

e
TNA
(3.2.1)
Tambien sera posible realizar este anlisis partiendo de la equivalencia a tasa
subperidica:
1i

1im

m
1 1
TNA
m

m
lim
k
1
1
k
k TNA
lim
k
1
1
k
k
e
TNA
e
TNA
9
En este caso, la tasa de interes vara a lo largo del perodo de duracin de la
operacin financiera, y la frecuencia de capitalizacin tiene un crecimiento en
perodos de tiempo infinitesimos, considerndose entonces que los intereses se
capitalizan en forma instantnea.
COMIENZO DE LEER ATENTO
Para sintetizar, podramos decir que nos encontramos en un
regimen de capitalizacin continua cuando:
El perodo de capitalizacin tiende a cero.
La frecuencia de capitalizacin tiende a infinito.
Los intereses capitalizan en forma instantnea.
FIN DE LEER ATENTO
Resultar equivalente entonces que:
1i

e

Equivalencia de factores de capitalizacin a interes efectivo


anual (capitalizacin discreta) y a tasa de interes instantnea o continua.
Siendo:
e

Factor de capitalizacin de la unidad de capital para el caso de


capitalizacin continua.
De aqu:
1TNA

1
TNA
m
m
y
TNA
m

1
k
m k TNA para m k
por medio del clculo del lmite se obtendr que:
Por ende, se desprende que 1i

e
TNA
(3.2.1)
Tambien sera posible realizar este anlisis partiendo de la equivalencia a tasa
subperidica:
1i

1im

m
1 1
TNA
m

m
lim
k
1
1
k
k TNA
lim
k
1
1
k
k
e
TNA
e
TNA
10
TNA m* 1i

1
m
1
1i

1
m
1
m
1
si m entonces TNA
m

0
0
Aplicando la Regla de L'Hopital:
lim
m
1i

1
m
* * 1i

* m

2
m

2
* 1i


Entonces, obtenemos que el factor financiero de capitalizacin a tasa continua
ser:

1 ei .
De las equivalencias precedentes y recordando una vez ms la siguiente
relacin,


1 e i
podemos calcular entonces, las frmulas de monto o valor
final a tasa instantnea:
C
n 0
0
0
0
C* e
n*
C C
n
* e
n*
I C* e
n*
1

C
n
* 1 e
n*

Generalizando, en el caso de multiples variaciones en la tasa instantnea en
sucesivos perodos, el capital final con base en una capitalizacin continua sera:
C
n
C* e

t
* n
t
(3.2.2)
COMIENZO DE TEXTO APARTE
Analisis de la funcion de capitalizacion continua
La funcin monto con capitalizacin conti nua es una funcin exponencial, con
base superior a la unidad, creciente y cncava.
Sus valores particulares son (0) = 1 y ( )= y al analizarla se observa que:
d e
n*
d n
e
n*
* 0
d
2
e
n*
d
2
n

2
* e
n*
0
Grficamente, podramos representar la funcin de capitalizacin a tasa
instantnea de la siguiente manera:
10
TNA m* 1i

1
m
1
1i

1
m
1
m
1
si m entonces TNA
m

0
0
Aplicando la Regla de L'Hopital:
lim
m
1i

1
m
* * 1i

* m

2
m

2
* 1i


Entonces, obtenemos que el factor financiero de capitalizacin a tasa continua
ser:

1 ei .
De las equivalencias precedentes y recordando una vez ms la siguiente
relacin,


1 e i
podemos calcular entonces, las frmulas de monto o valor
final a tasa instantnea:
C
n 0
0
0
0
C* e
n*
C C
n
* e
n*
I C* e
n*
1

C
n
* 1 e
n*

Generalizando, en el caso de multiples variaciones en la tasa instantnea en
sucesivos perodos, el capital final con base en una capitalizacin continua sera:
C
n
C* e

t
* n
t
(3.2.2)
COMIENZO DE TEXTO APARTE
Analisis de la funcion de capitalizacion continua
La funcin monto con capitalizacin conti nua es una funcin exponencial, con
base superior a la unidad, creciente y cncava.
Sus valores particulares son (0) = 1 y ( )= y al analizarla se observa que:
d e
n*
d n
e
n*
* 0
d
2
e
n*
d
2
n

2
* e
n*
0
Grficamente, podramos representar la funcin de capitalizacin a tasa
instantnea de la siguiente manera:
10
TNA m* 1i

1
m
1
1i

1
m
1
m
1
si m entonces TNA
m

0
0
Aplicando la Regla de L'Hopital:
lim
m
1i

1
m
* * 1i

* m

2
m

2
* 1i


Entonces, obtenemos que el factor financiero de capitalizacin a tasa continua
ser:

1 ei .
De las equivalencias precedentes y recordando una vez ms la siguiente
relacin,


1 e i
podemos calcular entonces, las frmulas de monto o valor
final a tasa instantnea:
C
n 0
0
0
0
C* e
n*
C C
n
* e
n*
I C* e
n*
1

C
n
* 1 e
n*

Generalizando, en el caso de multiples variaciones en la tasa instantnea en
sucesivos perodos, el capital final con base en una capitalizacin continua sera:
C
n
C* e

t
* n
t
(3.2.2)
COMIENZO DE TEXTO APARTE
Analisis de la funcion de capitalizacion continua
La funcin monto con capitalizacin conti nua es una funcin exponencial, con
base superior a la unidad, creciente y cncava.
Sus valores particulares son (0) = 1 y ( )= y al analizarla se observa que:
d e
n*
d n
e
n*
* 0
d
2
e
n*
d
2
n

2
* e
n*
0
Grficamente, podramos representar la funcin de capitalizacin a tasa
instantnea de la siguiente manera:
10
TNA m* 1i

1
m
1
1i

1
m
1
m
1
si m entonces TNA
m

0
0
Aplicando la Regla de L'Hopital:
lim
m
1i

1
m
* * 1i

* m

2
m

2
* 1i


Entonces, obtenemos que el factor financiero de capitalizacin a tasa continua
ser:

1 ei .
De las equivalencias precedentes y recordando una vez ms la siguiente
relacin,


1 e i
podemos calcular entonces, las frmulas de monto o valor
final a tasa instantnea:
C
n 0
0
0
0
C* e
n*
C C
n
* e
n*
I C* e
n*
1

C
n
* 1 e
n*

Generalizando, en el caso de multiples variaciones en la tasa instantnea en
sucesivos perodos, el capital final con base en una capitalizacin continua sera:
C
n
C* e

t
* n
t
(3.2.2)
COMIENZO DE TEXTO APARTE
Analisis de la funcion de capitalizacion continua
La funcin monto con capitalizacin conti nua es una funcin exponencial, con
base superior a la unidad, creciente y cncava.
Sus valores particulares son (0) = 1 y ( )= y al analizarla se observa que:
d e
n*
d n
e
n*
* 0
d
2
e
n*
d
2
n

2
* e
n*
0
Grficamente, podramos representar la funcin de capitalizacin a tasa
instantnea de la siguiente manera:
9
En este caso, la tasa de interes vara a lo largo del perodo de duracin de la
operacin financiera, y la frecuencia de capitalizacin tiene un crecimiento en
perodos de tiempo infinitesimos, considerndose entonces que los intereses se
capitalizan en forma instantnea.
COMIENZO DE LEER ATENTO
Para sintetizar, podramos decir que nos encontramos en un
regimen de capitalizacin continua cuando:
El perodo de capitalizacin tiende a cero.
La frecuencia de capitalizacin tiende a infinito.
Los intereses capitalizan en forma instantnea.
FIN DE LEER ATENTO
Resultar equivalente entonces que:
1i

e

Equivalencia de factores de capitalizacin a interes efectivo


anual (capitalizacin discreta) y a tasa de interes instantnea o continua.
Siendo:
e

Factor de capitalizacin de la unidad de capital para el caso de


capitalizacin continua.
De aqu:
1TNA

1
TNA
m
m
y
TNA
m

1
k
m k TNA para m k
por medio del clculo del lmite se obtendr que:
Por ende, se desprende que 1i

e
TNA
(3.2.1)
Tambien sera posible realizar este anlisis partiendo de la equivalencia a tasa
subperidica:
1i

1im

m
1 1
TNA
m

m
lim
k
1
1
k
k TNA
lim
k
1
1
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k
e
TNA
e
TNA
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>1=G-:
Anlisis de la funcin de capitalizacin continua
La funcin monto con capitalizacin continua es una funcin exponencial, con base superior
a la unidad, creciente y cncava.
Sus valores particulares son (0) = 1 y ()= y al analizarla se observa que:
Grficamente, podramos representar la funcin de capitalizacin a tasa instantnea de la siguiente
manera:
3.3. Rgimen de actualizacin a inters compuesto
E7 A-7:= -/?@-7 .-6: 17 =F35819 01 /-;5?-75D-/5I9 - 59?1=F> /:8;@1>?: 01 @9 A-7:=
2@?@=: /:9:/50: >1=E -<@17 /-;5?-7 9:859-7 <@1, -7 >1= 8@7?5;75/-0: ;:= 17 2-/?:= 01
-/?@-75D-/5I9 /:==1>;:90519?1, >1 /:9>?5?@C1 19 7- >@8- -01@0-0-.
Si recordamos la ley de inters compuesto podemos aplicar la ley de
actualizacin como conjugada del mismo, y el factor de capitalizacin
(1 + i
m
)
n
se nos convierte en el factor de descuento (1+ i
m
)
-
n
= v
n
, como
ya se demostrara, que nos permite hallar el valor actual con solo multiplicar
el capital nominal, exigible en el futuro, por el mencionado factor de des-
cuento, por el tiempo que falta hasta el vencimiento de la obligacin.
63
Matemticas de las Operaciones Financieras
10
TNA m* 1i

1
m
1
1i

1
m
1
m
1
si m entonces
TNA
m

0
0
Aplicando la Regla de L'Hopital:
lim
m
1i

1
m
* * 1i

* m

2
m

2
* 1i


Entonces, obtenemos que el factor financiero de capitalizacin a tasa continua
ser:

1 ei .
De las equivalencias precedentes y recordando una vez ms la siguiente
relacin,


1 e i
podemos calcular entonces, las frmulas de monto o valor
final a tasa instantnea:
C
n 0
0
0
0
C* e
n*
C C
n
* e
n*
I C* e
n*
1

C
n
* 1 e
n*

Generalizando, en el caso de multiples variaciones en la tasa instantnea en
sucesivos perodos, el capital final con base en una capitalizacin continua sera:
C
n
C* e

t
* n
t
(3.2.2)
COMIENZO DE TEXTO APARTE
Analisis de la funcion de capitalizacion continua
La funcin monto con capitalizacin conti nua es una funcin exponencial, con
base superior a la unidad, creciente y cncava.
Sus valores particulares son (0) = 1 y ( )= y al analizarla se observa que:
d e
n*
d n
e
n*
* 0
d
2
e
n*
d
2
n

2
* e
n*
0
Grficamente, podramos representar la funcin de capitalizacin a tasa
instantnea de la siguiente manera:
10
TNA m* 1i

1
m
1
1i

1
m
1
m
1
si m entonces TNA
m

0
0
Aplicando la Regla de L'Hopital:
lim
m
1i

1
m
* * 1i

* m

2
m

2
* 1i


Entonces, obtenemos que el factor financiero de capitalizacin a tasa continua
ser:

1 ei .
De las equivalencias precedentes y recordando una vez ms la siguiente
relacin,


1 e i
podemos calcular entonces, las frmulas de monto o valor
final a tasa instantnea:
C
n 0
0
0
0
C* e
n*
C C
n
* e
n*
I C* e
n*
1

C
n
* 1 e
n*

Generalizando, en el caso de multiples variaciones en la tasa instantnea en
sucesivos perodos, el capital final con base en una capitalizacin continua sera:
C
n
C* e

t
* n
t
(3.2.2)
COMIENZO DE TEXTO APARTE
Analisis de la funcion de capitalizacion continua
La funcin monto con capitalizacin conti nua es una funcin exponencial, con
base superior a la unidad, creciente y cncava.
Sus valores particulares son (0) = 1 y ( )= y al analizarla se observa que:
d e
n*
d n
e
n*
* 0
d
2
e
n*
d
2
n

2
* e
n*
0
Grficamente, podramos representar la funcin de capitalizacin a tasa
instantnea de la siguiente manera:
11
3.3. Rgimen de actualizacin a inters compuesto
El valor actual bajo el rgimen de capitalizacin a inters compuesto de un valor
futuro conocido ser aquel capital nominal que, al ser multiplicado por el factor de
actualizacin correspondiente, se constituye en la suma adeudada.
COMIENZO DE LEER ATENTO
Si recordamos la ley de inters compuesto podemos aplicar la ley de
actualizacin como conjugada del mismo, y el factor de capitalizacin (1 +
i)
n
se nos convierte en el factor de descuento (1 + i)
-n
= v n, como ya se
demostrara, que nos permite hallar el valor actual con solo multiplicar el
capital nominal, exigible en el futu ro, por el mencionado factor de
descuento, por el tiempo que falta ha sta el vencimiento de la obligacin.
FIN DE LEER ATENTO
Recordemos que el valor futu ro de un capital nominal es:
C
n
=C
0
* ( 1+i )
n
Si redefinimos nuestras variables como;
0
C =VA y C
n
=VF
El valor actual ser:
VA =
VF
1+i
( )
n
o VA =VF * 1+i
( )
n
(3.3.1)
Ahora bien, si recordamos que:
D = VF VA
y que
1
1 2
f(n)
n
En este caso d indica
derivada.
'1/:=018:> <@1 17 A-7:= 2@?@=: 01 @9 /-;5?-7 9:859-7 1>:
(5 =10125958:> 9@1>?=-> A-=5-.71> /:8:; C
0
=VA C Cn=VF
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A4:=- .519, >5 =1/:=0-8:> <@1:
D = +F N +A
C <@1
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: <@1
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9
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D = +F N +F * A
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&@1 =1;=1>19?- 17 A-7:= -/?@-7 01 7- @950-0 01 /-;5?-7 19 7- @950-0 01 ?518;:
/@-90: >1 @?575D- 17 =F35819 01 -/?@-75D-/5I9 - 59?1=F> /:8;@1>?:, /:9/1;?:
>:.=1 17 /@-7 ;=:2@905D-=18:> 19 7-> @950-01> >53@519?1>.
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;@1>?:, :.>1=A-=18:> <@1, 19 2@9/5I9 01 7: C- 1B;@1>?: ;=1/1019?1819?1:
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= 1 N d
C:8::
D = +F N +A
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D = +F N +F* (1 N d)
9
D1 7: 1B;@1>?: ?1918:> <@1;
D:901
(1 N d)
n
: 2-/?:= 01 -/?@-75D-/5I9 - 59?1=F> /:8;@1>?:
64
Universidad Virtual de Quilmes
11
3.3. Rgimen de actualizacin a inters compuesto
El valor actual bajo el rgimen de capitalizacin a inters compuesto de un valor
futuro conocido ser aquel capital nominal que, al ser multiplicado por el factor de
actualizacin correspondiente, se constituye en la suma adeudada.
COMIENZO DE LEER ATENTO
Si recordamos la ley de inters compuesto podemos aplicar la ley de
actualizacin como conjugada del mismo, y el factor de capitalizacin (1 +
i)
n
se nos convierte en el factor de descuento (1 + i)
-n
= v n, como ya se
demostrara, que nos permite hallar el valor actual con solo multiplicar el
capital nominal, exigible en el futu ro, por el mencionado factor de
descuento, por el tiempo que falta ha sta el vencimiento de la obligacin.
FIN DE LEER ATENTO
Recordemos que el valor futu ro de un capital nominal es:
C
n
=C
0
* ( 1+i )
n
Si redefinimos nuestras variables como;
0
C =VA y C
n
=VF
El valor actual ser:
VA =
VF
1+i
( )
n
o VA =VF * 1+i
( )
n
(3.3.1)
Ahora bien, si recordamos que:
D = VF VA
y que
1
1 2
f(n)
n
11
3.3. Rgimen de actualizacin a inters compuesto
El valor actual bajo el rgimen de capitalizacin a inters compuesto de un valor
futuro conocido ser aquel capital nominal que, al ser multiplicado por el factor de
actualizacin correspondiente, se constituye en la suma adeudada.
COMIENZO DE LEER ATENTO
Si recordamos la ley de inters compuesto podemos aplicar la ley de
actualizacin como conjugada del mismo, y el factor de capitalizacin (1 +
i)
n
se nos convierte en el factor de descuento (1 + i)
-n
= v n, como ya se
demostrara, que nos permite hallar el valor actual con solo multiplicar el
capital nominal, exigible en el futu ro, por el mencionado factor de
descuento, por el tiempo que falta ha sta el vencimiento de la obligacin.
FIN DE LEER ATENTO
Recordemos que el valor futu ro de un capital nominal es:
C
n
=C
0
* ( 1+i )
n
Si redefinimos nuestras variables como;
0
C =VA y C
n
=VF
El valor actual ser:
VA =
VF
1+i
( )
n
o VA =VF * 1+i
( )
n
(3.3.1)
Ahora bien, si recordamos que:
D = VF VA
y que
1
1 2
f(n)
n
12
VA = VF * v
n
o que
VF = VA ( 1 + i )
n
entonces:
D = VF - VF * v
n
= VF ( 1 - v
n
)
De lo expuesto, debemos observar que: 1 v
n

( 1i
m
)
n
1
( 1i
m
)
n
Que representa el valor actual de la unidad de capital en la unidad de tiempo
cuando se utiliza el regimen de actualizacin a interes compuesto, concepto sobre
el cual profundizaremos en las unidades siguientes.
Si comparamos los factores de capitalizacin y actualizacin a interes
compuesto, observaremos que, en funcin de lo ya expuesto precedentemente:
(1 + i)
-1
= 1 - d
Como:
D = VF - VA
Entonces:
D = VF - VF* (1 - d)
n
De lo expuesto tenemos que;
D VF * 1 ( 1 d
m
)
n
(3.3.2)

Donde
(1 - d)
n
: factor de actualizacin a interes compuesto
A diferencia del interes compuesto, el descuento compuesto posee una progresin
geometrica decreciente.
Observese, en el grfico G.3.2, que con descuento compuesto la funcin nunca
se puede igualar a cero. Por ello se debe fijar un monto lmite o valor de desecho,
conocido tambien como valor residual . Esto es, decidir un valor a partir del cual el
objeto sujeto de la actualizacin ya no poseer un valor significativo.
12
VA = VF * v
n
o que
VF = VA ( 1 + i )
n
entonces:
D = VF - VF * v
n
= VF ( 1 - v
n
)
De lo expuesto, debemos observar que: 1 v
n

( 1i
m
)
n
1
( 1i
m
)
n
Que representa el valor actual de la unidad de capital en la unidad de tiempo
cuando se utiliza el regimen de actualizacin a interes compuesto, concepto sobre
el cual profundizaremos en las unidades siguientes.
Si comparamos los factores de capitalizacin y actualizacin a interes
compuesto, observaremos que, en funcin de lo ya expuesto precedentemente:
(1 + i)
-1
= 1 - d
Como:
D = VF - VA
Entonces:
D = VF - VF* (1 - d)
n
De lo expuesto tenemos que;
D VF * 1 ( 1 d
m
)
n
(3.3.2)

Donde
(1 - d)
n
: factor de actualizacin a interes compuesto
A diferencia del interes compuesto, el descuento compuesto posee una progresin
geometrica decreciente.
Observese, en el grfico G.3.2, que con descuento compuesto la funcin nunca
se puede igualar a cero. Por ello se debe fijar un monto lmite o valor de desecho,
conocido tambien como valor residual . Esto es, decidir un valor a partir del cual el
objeto sujeto de la actualizacin ya no poseer un valor significativo.
d es la tasa de descuento
A 0521=19/5- 017 59?1=F> /:8;@1>?:, 17 01>/@19?: /:8;@1>?: ;:>11 @9- ;=:3=1-
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9@9/- >1 ;@101 53@-7-= - /1=:. %:= 177: >1 01.1 256-= @9 8:9?: 7G85?1 : A-7:=
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65
Matemticas de las Operaciones Financieras
13
L|emplo de aplicacion
Una empresa adquiri una mquina por va lor de $100.000. Su contador aplica un
25% anual como tasa de amortizacin, es decir que esa mquina vale un 25%
menos cada ao. Con estos datos, si quisieramos saber cul ser la vida util de la
mquina, nos sera impos ible. Veamos porque:
VF VA* ( 1 d
m
)
n
0 100.000* ( 1 0,25)
n
0/ 100.000 ( 1 0,25)
n
0 ( 1 0,25)
n
En este punto deberamos aplicar logaritmos para linealizar la funcin, pero no
podemos calcular el logaritmo natural de cero. Esto sucede porque, como vimos
anteriormente, la funcin se hace tangent e al eje de tiempo y as, nunca llega a
tomar un valor de cero pesos.
Pero, el contador sabe que el valor que podra obtener por la mquina cuando
sea chatarra (el valor del acero, por ejempl o) es de $2.500. Entonces, ese ser su
valor de residuo.
Calculemos ahora cunto tiempo de vida tiene la mquina a partir de ese valor
de residuo.
VF VA* ( 1 d
m
)
n
2.500 100.000* ( 1 0,25)
n
2.500/ 100.000 ( 1 0,25)
n
log (2.500/ 100.000) nlog (1 0,25)
n 12.822764
Podemos ver que la mquina tendr una vida util de casi 13 aos.
Veamos ahora otra utilidad de esta funcin. Supongamos que la empresa va a
ser vendida y han pasado cinco aos desde la compra de la mquina. En ese
momento, para valorar la empresa, se debe tener un inventario de cada mquina,
herramienta, etc, que se posee; a su vez, debemos conocer la fecha y el valor de
compra de cada uno y, con todo ello , comenzaremos a estimar el valor de la
empresa. Hagamos el ejercicio slo para esa mquina.
Tiempo
Esta funcin nunca corta al
eje de tiempo puesto que el
VA nunca puede igualarse
a 0 ( 0 VA )

13
L|emplo de aplicacion
Una empresa adquiri una mquina por va lor de $100.000. Su contador aplica un
25% anual como tasa de amortizacin, es decir que esa mquina vale un 25%
menos cada ao. Con estos datos, si quisieramos saber cul ser la vida util de la
mquina, nos sera impos ible. Veamos porque:
VF VA* ( 1 d
m
)
n
0 100.000* ( 1 0,25)
n
0/ 100.000 ( 1 0,25)
n
0 ( 1 0,25)
n
En este punto deberamos aplicar logaritmos para linealizar la funcin, pero no
podemos calcular el logaritmo natural de cero. Esto sucede porque, como vimos
anteriormente, la funcin se hace tangent e al eje de tiempo y as, nunca llega a
tomar un valor de cero pesos.
Pero, el contador sabe que el valor que podra obtener por la mquina cuando
sea chatarra (el valor del acero, por ejempl o) es de $2.500. Entonces, ese ser su
valor de residuo.
Calculemos ahora cunto tiempo de vida tiene la mquina a partir de ese valor
de residuo.
VF VA* ( 1 d
m
)
n
2.500 100.000* ( 1 0,25)
n
2.500/ 100.000 ( 1 0,25)
n
log (2.500/ 100.000) nlog (1 0,25)
n 12.822764
Podemos ver que la mquina tendr una vida util de casi 13 aos.
Veamos ahora otra utilidad de esta funcin. Supongamos que la empresa va a
ser vendida y han pasado cinco aos desde la compra de la mquina. En ese
momento, para valorar la empresa, se debe tener un inventario de cada mquina,
herramienta, etc, que se posee; a su vez, debemos conocer la fecha y el valor de
compra de cada uno y, con todo ello , comenzaremos a estimar el valor de la
empresa. Hagamos el ejercicio slo para esa mquina.
Tiempo
Esta funcin nunca corta al
eje de tiempo puesto que el
VA nunca puede igualarse
a 0 ( 0 VA )

13
L|emplo de aplicacion
Una empresa adquiri una mquina por va lor de $100.000. Su contador aplica un
25% anual como tasa de amortizacin, es decir que esa mquina vale un 25%
menos cada ao. Con estos datos, si quisieramos saber cul ser la vida util de la
mquina, nos sera impos ible. Veamos porque:
VF VA* ( 1 d
m
)
n
0 100.000* ( 1 0,25)
n
0/ 100.000 ( 1 0,25)
n
0 ( 1 0,25)
n
En este punto deberamos aplicar logaritmos para linealizar la funcin, pero no
podemos calcular el logaritmo natural de cero. Esto sucede porque, como vimos
anteriormente, la funcin se hace tangent e al eje de tiempo y as, nunca llega a
tomar un valor de cero pesos.
Pero, el contador sabe que el valor que podra obtener por la mquina cuando
sea chatarra (el valor del acero, por ejempl o) es de $2.500. Entonces, ese ser su
valor de residuo.
Calculemos ahora cunto tiempo de vida tiene la mquina a partir de ese valor
de residuo.
VF VA* ( 1 d
m
)
n
2.500 100.000* ( 1 0,25)
n
2.500/ 100.000 ( 1 0,25)
n
log (2.500/ 100.000) nlog (1 0,25)
n 12.822764
Podemos ver que la mquina tendr una vida util de casi 13 aos.
Veamos ahora otra utilidad de esta funcin. Supongamos que la empresa va a
ser vendida y han pasado cinco aos desde la compra de la mquina. En ese
momento, para valorar la empresa, se debe tener un inventario de cada mquina,
herramienta, etc, que se posee; a su vez, debemos conocer la fecha y el valor de
compra de cada uno y, con todo ello , comenzaremos a estimar el valor de la
empresa. Hagamos el ejercicio slo para esa mquina.
Tiempo
Esta funcin nunca corta al
eje de tiempo puesto que el
VA nunca puede igualarse
a 0 ( 0 VA )

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Una aplicacin sobre el tiempo de dos operaciones financieras
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Resuelva las siguientes situaciones problemticas:
1) Se tienen $X depositados en un plazo fijo anual a una tasa del 9%.
La inflacin esperada ser del 5% para este ao y los venideros.
Cunto tiempo llevar triplicar la suma nominal de dinero?
Cunto tiempo llevar triplicar el valor real?
66
Universidad Virtual de Quilmes
14
23.730,47 ( )
5
VF d VA VF
n
m
Entonces, esa mquina aportar al valor de la empresa 23.730,47 pesos.
Una aplicacin sobre el tiempo de dos operaciones financieras
A modo de ejercicio, veamos cunto tie mpo sera necesario en el caso de que,
teniendo dos capitales de diferente cuanta, y colocados a diferentes tasas de
interes, el decidor quisiera obtener el mismo monto o capital final. Por ende, nos
planteamos que:
Datos:
?
VA VA
VF VF
2 1
2 1
2 1

n
ii
Entonces:
VF1
1i
m
1

n

VF2
1i
m
2

n
VF1
VF2

1i
m
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n
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m
1

log 1i
m
2

n
logVF1 logVF2
log 1i
m
1

log 1i
m
2


Observamos, de manera simple, que debe verificarse que;
2 1
VF VF y
21
ii .
O sea que al capital mayor le corresponda la tasa de interes mayor para que el
tiempo n, resulte un valor positivo, como debe ser.
COMIENZO DE ACTIVIDAD
Resuelva las siguientes situaciones problemticas:
1) Se tienen $X depositados en un plazo fijo anual a una tasa del
9%. La inflacin esperada ser del 5% para este ao y los
venideros. Cunto tiempo llevar triplicar la suma nominal
de dinero? Cunto tiempo llevar triplicar el valor real?
* * 1 100.000 (1-0,25)
14
23.730,47 ( )
5
VF d VA VF
n
m
Entonces, esa mquina aportar al valor de la empresa 23.730,47 pesos.
Una aplicacin sobre el tiempo de dos operaciones financieras
A modo de ejercicio, veamos cunto tie mpo sera necesario en el caso de que,
teniendo dos capitales de diferente cuanta, y colocados a diferentes tasas de
interes, el decidor quisiera obtener el mismo monto o capital final. Por ende, nos
planteamos que:
Datos:
?
VA VA
VF VF
2 1
2 1
2 1

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ii
Entonces:
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Observamos, de manera simple, que debe verificarse que;
2 1
VF VF y
21
ii .
O sea que al capital mayor le corresponda la tasa de interes mayor para que el
tiempo n, resulte un valor positivo, como debe ser.
COMIENZO DE ACTIVIDAD
Resuelva las siguientes situaciones problemticas:
1) Se tienen $X depositados en un plazo fijo anual a una tasa del
9%. La inflacin esperada ser del 5% para este ao y los
venideros. Cunto tiempo llevar triplicar la suma nominal
de dinero? Cunto tiempo llevar triplicar el valor real?
* * 1 100.000 (1-0,25)
14
23.730,47 ( )
5
VF d VA VF
n
m
Entonces, esa mquina aportar al valor de la empresa 23.730,47 pesos.
Una aplicacin sobre el tiempo de dos operaciones financieras
A modo de ejercicio, veamos cunto tie mpo sera necesario en el caso de que,
teniendo dos capitales de diferente cuanta, y colocados a diferentes tasas de
interes, el decidor quisiera obtener el mismo monto o capital final. Por ende, nos
planteamos que:
Datos:
?
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VF VF
2 1
2 1
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ii
Entonces:
VF1
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2


Observamos, de manera simple, que debe verificarse que;
2 1
VF VF y
21
ii .
O sea que al capital mayor le corresponda la tasa de interes mayor para que el
tiempo n, resulte un valor positivo, como debe ser.
COMIENZO DE ACTIVIDAD
Resuelva las siguientes situaciones problemticas:
1) Se tienen $X depositados en un plazo fijo anual a una tasa del
9%. La inflacin esperada ser del 5% para este ao y los
venideros. Cunto tiempo llevar triplicar la suma nominal
de dinero? Cunto tiempo llevar triplicar el valor real?
* * 1 100.000 (1-0,25)
E9?:9/1>:
2) Se abre una cuenta al 1% mensual efectivo y se depositan $75.000.
Al cabo de tres meses se retiran $5.000 y se depositan estos $5.000
a plazo fijo a tres meses a una tasa anual del 15%. El resto del dine-
ro queda en la cuenta original. Despus de 12 meses desde esta lti-
ma operacin se cancelan todas las cuentas. Cul es el monto total
luego de todas estas operaciones financieras?
3) Se cuenta con una suma de $90.000 que se deposita en un plazo
fijo a tres meses renovable automticamente, con una TNA del
12%. Cul ser el nuevo capital financiero luego de:
a) 1 perodo de capitalizacin.
b) 21 meses consecutivos.
c) De cunto dinero se dispondr si el plazo fijo fuera mensual, a la
misma TNA, y se retira al cabo de 19 meses?
d) Si en el caso c) se decide retirar el depsito a los 21 meses como en
b), con qu operacin se ganar ms dinero?, cunto?
4) Una empresa compr una mquina por $200.000 que se deprecia
al 20% anual. Calcular el valor en libros, por el mtodo de los sal-
dos decrecientes al finalizar el quinto ao desde la compra.
67
Matemticas de las Operaciones Financieras
69
Rentas. Concepto y clases. Rentas
temporales y constantes
Ob je ti vos
C I0641'7&,4 $ .15 $.7/015 (0 .15 &10&(2615 *(0(4$.(5 '( .$5 4(06$5 6(/214$.(5
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4.1. Concepto
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4
En esta unidad veremos
las rentas finitas, en la
unidad 6 trataremos las rentas
infinitas.
1
4. Operaciones Financieras Complejas


Objetivos

I nt r oduci r a l os al umnos en l os concept os gener al es de l as r ent as
t empor al es const ant es.
Hacer una pr esent aci n de l as var i abl es que componen una r ent a con est as
car act er st i cas.
Desar r ol l ar l as f r mul as bsi cas que i nt er vi enen en el cl cul o de sus
var i abl es.


4.1. Concepto

Una r ent a es una oper aci n f i nanci er a compl ej a, const i t ui da por una sucesi n de
capi t al es a l o l ar go del t i empo.
Def i ni da as , podemos deci r que es un conj unt o de pr est aci ones, f i ni t as o
i nf i ni t as , con venci mi ent os sucesi vos, cada una de l as cual es se denomi na t r mi no
de l a r ent a ( al que not ar emos con l a l et r a C) .

COMIENZO DE PASTILLA EN
En esta unidad veremos las rentas finitas, en la unidad 6 trataremos las rentas
infinitas.
FIN DE PASTILLA

Gr f i cament e , podr amos r epr esent ar l a pr ogr esi n de una r ent a de l a si gui ent e
maner a:


Cmo se puede apr eci ar , al gunos de sus component es son : l os t r mi nos de l a r ent a
(C
1,
C
2, ,
C
n
) , el val or act ual de l a r ent a (VA) que es el r esul t ado de l a suma de l os
val or es act ual es de cada t r mi no, y el val or f i nal ( VF) que es l a suma dada por l a
sucesi n de t r mi nos de l a r ent a que se const i t uyen en l os val or es f i nal es de cada
uno de l os pagos. En est e l t i mo sent i do, y consi der ando el t i empo y l a t asa de
i nt er s, nos r est a por eval uar el f act or f i nanci er o, aunque sobr e est o vol ver emos
l uego.
Son ej empl os comunes de r ent a: el pago de suel dos, l os f ondos de
amor t i zaci n y depr eci aci n, l o s f ondos f i duci ar i os, l os pagos per i di cos a pl azos,
j ubi l aci ones y pensi ones, segur os sobr e l a vi da en gener al , et ct er a.
Al guna de l as cl asi f i caci ones que podemos hacer de l as oper aci ones de r ent as
son l as si gui ent es:

C
1
C
2
C
n

VA VF
C Ren!a cier!a. S( 8(4,),&$ &7$0'1 (. &1%41 1 2$*1 '( .$5 ',)(4(06(5 24(56$-
&,10(5 01 (56= 57-(61 $ 0,0*70$ &10',&,A0 1 (8(067$.,'$'. E5 '(&,4, 37( 57
4($.,;$&,A0 (56= 57-(6$ $. /(41 64$05&7451 '(. 6,(/21.
C Ren!a con!ingen!e. S10 $37(..$5 &7:$ 8(4,),&$&,A0 2156(4,14 (56= 572(-
',6$'$ $ 37( 5( 241'7;&$0 '(6(4/,0$'15 +(&+15 '(2(0',(06(5 '(. $;$4 1
$.($614,15.
E. &=.&7.1 ),0$0&,(41 5( 1&72$ )70'$/(06$./(06( '( .$5 ren!a cier!a, .$5 &7$.(5
27('(0 5(4 /1.'($'$5 /$6(/=6,&$/(06( :$ 37( 215((0 70$ )70&,A0 '(6(4/,-
0?56,&$. E0 (. &$51 '( .$5 con!ingen!e, .$ )70&,A0 (5 $.($614,$ :$ 37( (56= 57-(6$
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&7$. 5( 24(5(06$0 $.*70$5 51.7&,10(5 (56$'?56,&$5 : (&101/>64,&$5, $7037( >56$5
01 )14/$0 2$46( '( .$ 24(5(06( C$42(6$ '( 4$%$-1. P14 (..1, 015 &10&(064$4(/15
(0 $'(.$06( (0 .$5 '(01/,0$'$5 ren!a cier!a.
A 57 8(;, (0 .$5 4(06$5 &,(46$5, 5, (. 0B/(41 '( 6>4/,015 (5 ),0,61, .$ 4(06$
5( '(01/,0$ 6(/214$4,$ (1 6(/214$.); 5, 214 (. &1064$4,1, (5 ,0),0,61, .$ 4(06$ (5
2(42(67$.
S, (515 6>4/,015 01 (56=0 57-(615 $ .1 .$4*1 '(. 6,(/21 $ 0,0*70$ .(: '( 8$4,$-
%,.,'$', 5( ',&( 37( .$ 4(06$ (5 '( !$rmino con!an!e, &$51 &1064$4,1 5(4= '( !$r-
mino #ariable. E0 (56( B.6,/1 &$51, 015 (0&1064$/15 &10 '15 6,215 &.=5,&15:
.$5 4(06$5 '( 8$4,$&,A0 *(1/>64,&$ : .$5 4(06$5 '( 8$4,$&,A0 .,0($. 1 $4,6/>6,&$. A70-
37( 6$/%,>0 27('(0 24(5(06$45( 4(06$5 (0 .$5 &7$.(5 575 6>4/,015 01 5,*7(0
0,0*70$ .(: '( 8$4,$%,.,'$' (56=0'$4.
C1/1 5( 27('( 1%5(48$4 (0 (. *4=),&1 5,*7,(06(, (56$5 4(06$5 5( ',)(4(0&,$0
214 .$ 241*4(5,A0 37( 5,*7(0 575 6>4/,015. A5?, (0 .$5 &1056$06(5 5( &7/2.,4= 37(
.15 6>4/,015 '( .$ 4(06$ 510 ,'>06,&15, 1 5($ 37( C
1
= C
2
= C
n
.
P14 57 2$46(, .$5 4(06$5 '( 8$4,$&,A0 *(1/>64,&$ : .,0($. 1%5(48$4=0 70$ (81-
.7&,A0 &4(&,(06( '( 575 6>4/,015, (0 .$ &7$. 5( &7/2.,4= C
1
< C
2
< C
n
.
L$ ',)(4(0&,$ (064( (5615 '15 6,215 (56$4= '$'$ 214 .$ )14/$ )70&,10$. (0 .$
37( (81.7&,10$0 .15 6>4/,015 '( .$ 4(06$. S1%4( (561 81.8(4(/15 (0 70,'$'(5
2156(4,14(5.
70
Universidad Virtual de Quilmes
2
Rentas ciertas. Se verifica cuando el cobro o pago de las diferentes
prestaciones no est sujeto a ninguna c ondicin o eventualidad. Es decir, que
su realizacin est sujeta al mero transcurso del tiempo.
Rentas contingentes . Son aquellas cuya verificacin posterior est supeditada
a que se produzcan determinados hechos dependientes del azar o aleatorios.
El clculo financiero se ocupa fundamentalmente de las rentas ciertas , las cuales
pueden ser moldeadas matemticamente ya que poseen una funcin
determinstica. En el caso de las contingentes , la funcin es aleatoria ya que est
sujeta a hechos azarosos y, en tal sen tido, poseen una funcin no determinstica,
para la cual se presentan algunas solu ciones estadsticas y econometricas, aunque
estas no forman parte de la presente Carpeta de Trabajo. Por ello, nos
concentraremos en adelante en las denominadas rentas ciertas.
A su vez, en las rentas ciertas, si el numero de terminos es finito, la renta se
denomina temporaria (o temporal); si por el contra rio, es infinito, la renta es
perpetua.
Si esos terminos no estn sujetos a lo largo del tiempo a ninguna ley de
variabilidad, se dice que la renta es de trminos constantes , caso contrario ser de
trminos variables . En este ultimo caso, nos encontramos con dos tipos clsicos:
las rentas de variacin geometrica y las rentas de variacin lineal o aritmetica.
Aunque tambien pueden presentarse rentas en las cuales sus terminos no siguen
ninguna ley de variabilidad estndar.
Como se puede observar en el grfico si guiente, estas rentas se diferencian por
la progresin que siguen sus terminos. As, en las constantes se cumplir que los
terminos de la renta son identicos, o sea que C
1
= C
2
= C
n
.
Por su parte, las rentas de vari acin geometrica y lineal observarn una
evolucin creciente de sus terminos, en la cual se cumplir C
1
< C
2
< C
n
.
La diferencia entre estos dos tipos estar dada por la forma funcional en la que
evolucionan los terminos de la rent a. Sobre esto volveremos en unidades
posteriores.
Constante
Variacin lineal Variacin
geometrica
Tiempo
u.m.

P14 164$ 2$46(, (. ,06(48$.1 '( 6,(/21 37( /(',$ (064( '15 2$*15 &105(&76,815
5( '(01/,0$ 2(4?1'1 '( .$ 4(06$. E0 (56( &$51, 70$ 4(06$ 27('( 24(5(06$4 2(4?-
1'15 &1056$06(5 1 8$4,$%.(5. E0 (. 24,/(4 &$51, &$'$ 2(4?1'1 5(4= ,'>06,&1: (.
(52$&,1 6(/214$. (064( &$'$ 6>4/,01 5(4= (. /,5/1; (0 (. 5(*70'1 &$51, 5( 1%5(4-
8$4=0 8$4,$&,10(5 (0 (. (52$&,1 6(/214$. '( &$'$ 6>4/,01: &$'$ 2(4?1'1 1%5(4-
8$4= ,44(*7.$4,'$'(5 6(/214$.(5 (064( &$'$ 701 '( (..15 1, $. /(015, (064( $.*7-
015 '( (..15:
A'(/=5, 5( 27('(0 ',8,',4 (0 '15 &$6(*14?$5 5(*B0 .$ 4(.$&,A0 (9,56(06( (064( .15
2(4?1'15 '( .$5 4(06$5 : .$ )4(&7(0&,$ '( &$2,6$.,;$&,A0. E56$5 510:
$) La ren!a peri%dica (1 5,0&4A0,&$5) &7:15 2(4?1'15 &1,0&,'(0 &10 .$ )4(&7(0&,$
'( &$2,6$.,;$&,A0, (0 .$ &7$. 5( &7/2.,4= 37( (0 70 $@1 P=m.
%) La ren!a fraccionada (1 $5,0&4A0,&$5) 37( 510 4(06$5 (52(&,$.(5 (0 .$5 37( .$
)4(&7(0&,$ '( &$2,6$.,;$&,A0 01 &1,0&,'( &10 .15 2(4?1'15 (0 .15 37( 5( +$&(0
()(&6,815 .15 6>4/,015. E0 (56( 6,21 '( 4(06$ 5( 27('(0 '$4 '15 &$515:
1. L15 2(4?1'15 215((0 70 (52$&,1 6(/214$. /$:14 $ .$ )4(&7(0&,$ '( &$2,6$.,-
;$&,A0, (0 .$ &7$. 5( &7/2.,4= 37( (0 70 $@1 P>m.
2. L15 2(4?1'15 215((0 70 (52$&,1 6(/214$. /(014 $ .$ )4(&7(0&,$ '( &$2,6$.,-
;$&,A0, (0 .$ &7$. 5( &7/2.,4= 37( (0 70 $@1 P<m.
E0 6>4/,015 *4=),&15 21'4?$0 5(4 4(24(5(06$'$5 '( .$ 5,*7,(06( /$0(4$;
71
Matemticas de las Operaciones Financieras
3
Por otra parte, el intervalo de tiempo que media entre dos pagos consecutivos se
denomina perodo de la renta . En este caso, una renta puede presentar perodos
constantes o variables. En el primer cas o, cada perodo ser identico: el espacio
temporal entre cada termino ser el mi smo; en el segundo caso, se observarn
variaciones en el espacio temporal de cada termino: cada perodo observar
irregularidades temporales entre cada uno de ellos o, al menos, entre algunos de
ellos:
Adems, se pueden dividir en dos categor as segun la relacin existente entre los
perodos de las rentas y la frecuencia de capitalizacin. Estas son:
a) Las rentas peridicas (o sincrnicas) cuyos perodos coinciden con la
frecuencia de capitalizacin, en la cual se cumplir que en un ao P=n.
b) Las rentas fraccionadas (o asincrnicas) que son rentas especiales en las que la
frecuencia de capitalizacin no coincide con los perodos en los que se hacen
efectivos los terminos. En este tipo de renta se pueden dar dos casos:
1. Los perodos poseen un espacio temporal mayor a la frecuencia de
capitalizacin, en la cual se cumplir que en un ao P>n.
2. Los perodos poseen un espacio tem poral menor a la frecuencia de
capitalizacin, en la cual se cumplir que en un ao P<n.
En terminos grficos podran ser repr esentadas de la siguiente manera;
P
1
P
n
P
2
Peridicas
.
m m m
P
1
P
n
Fraccionada
P<n
.
m m m m
P
1
P
n-1
P
2
Fraccionada
P>n
.
m m
P
n
Tiempo
Tiempo
Tiempo
P
1
P
n
P
2
P
1
P
2
P
n
Constunte
VurIub!e
.
.
TIenpo
TIenpo
3
Por otra parte, el intervalo de tiempo que media entre dos pagos consecutivos se
denomina perodo de la renta . En este caso, una renta puede presentar perodos
constantes o variables. En el primer cas o, cada perodo ser identico: el espacio
temporal entre cada termino ser el mi smo; en el segundo caso, se observarn
variaciones en el espacio temporal de cada termino: cada perodo observar
irregularidades temporales entre cada uno de ellos o, al menos, entre algunos de
ellos:
Adems, se pueden dividir en dos categor as segun la relacin existente entre los
perodos de las rentas y la frecuencia de capitalizacin. Estas son:
a) Las rentas peridicas (o sincrnicas) cuyos perodos coinciden con la
frecuencia de capitalizacin, en la cual se cumplir que en un ao P=n.
b) Las rentas fraccionadas (o asincrnicas) que son rentas especiales en las que la
frecuencia de capitalizacin no coincide con los perodos en los que se hacen
efectivos los terminos. En este tipo de renta se pueden dar dos casos:
1. Los perodos poseen un espacio temporal mayor a la frecuencia de
capitalizacin, en la cual se cumplir que en un ao P>n.
2. Los perodos poseen un espacio tem poral menor a la frecuencia de
capitalizacin, en la cual se cumplir que en un ao P<n.
En terminos grficos podran ser repr esentadas de la siguiente manera;
P
1
P
n
P
2
Peridicas
.
m m m
P
1
P
n
Fraccionada
P<n
.
m m m m
P
1
P
n-1
P
2
Fraccionada
P>n
.
m m
P
n
Tiempo
Tiempo
Tiempo
P
1
P
n
P
2
P
1
P
2
P
n
Constunte
VurIub!e
.
.
TIenpo
TIenpo
F,0$./(06(, 5( 27('( 4($.,;$4 70$ &.$5,),&$&,A0 5(*B0 (. /1/(061 (0 37( 5( +$*$
()(&6,81 (. 24,/(4 6>4/,01. E0 (56( &$51, .$5 4(06$5 27('(0 5(4: $) ,0/(',$6$5, 5,
(. 24,/(4 6>4/,01 5( +$&( ()(&6,81 (0 (. 24,/(4 2(4?1'1, 1 %) ',)(4,'$5, 5, (. 24,/(4
6>4/,01 5( +$&( ()(&6,81 .7(*1 '(. 24,/(4 2(4?1'1. A 57 8(;, 5(*B0 (. /1/(061
(0 37( 5( +$*$ ()(&6,81 (. 6>4/,01 '( .$ 4(06$ '(0641 '( &$'$ 2(4?1'1, 27('(0
5(4 '( 2$*15 8(0&,'15, &7$0'1 (. 6>4/,01 '( .$ 4(06$ 5( +$&( ()(&6,81 $. ),0$. '(
&$'$ 2(4?1'1, : '( 2$*15 $'(.$06$'15, &7$0'1 (. 6>4/,01 '( .$ 4(06$ 5( +$&(
()(&6,81 $. &1/,(0;1 '( &$'$ 2(4?1'1.
A 2$46,4 '( (56$ '(),0,&,A0 5( 27('(0 '$4 .$5 5,*7,(06(5 &1/%,0$&,10(5, .$5
&7$.(5 5( *4$),&$0 $ &106,07$&,A0:
4.2. Factores o variables intervinientes en el clculo
del valor de una renta
P$4$ 4($.,;$4 (. &=.&7.1 '(. 8$.14 '( 70$ 4(06$, (0 &7$.37,(4 /1/(061 '( 57 '74$-
&,A0, '(%(0 6(0(45( (0 &7(06$ .$5 5,*7,(06(5 8$4,$%.(5:
$) <21&$ '( 8$.7$&,A0.
%) C$4$&6(4?56,&$5 2412,$5 '( .$ 24(56$&,A0 $ ()(&67$4: 5, .15 2$*15 5( ()(&6B$0 $.
,0,&,1 1 $. ),0$. '( &$'$ 2(4?1'1, 5, .$ 70,'$' 6(/214$. (0 37( 5( (924(5$ .$ 6$5$
&1,0&,'( &10 .$ '( .15 2$*15, (6&>6(4$.
&) P.$;1 '( '74$&,A0.
') $5$ '( ,06(4>5 2$&6$'$ 1 $2.,&$%.( (0 .$ 12(4$&,A0.
Habitualmente, se dice que si el valor de la renta se calcula al iniciar la
serie de pagos, obtenemos su valor actual; si ese clculo se efecta al ter-
minar la serie de pagos obtenemos, por el contrario, su valor final.
72
Universidad Virtual de Quilmes
4

Fi nal ment e, se puede r eal i zar una cl asi f i caci n segn el moment o en que se haga
ef ect i vo el pr i mer t r mi no. En est e caso, l a s r ent as pueden ser : a) i nmedi at as, si el
pr i mer t r mi no se hace ef ect i vo en el pr i mer per odo, o b) di f er i das, si el pr i mer
t r mi no se hace ef ect i vo l uego del pr i mer per odo. A su vez, segn el moment o en
que se haga ef ect i vo el t r mi no de l a r e nt a dent r o de cada per odo, pueden ser de
pagos venci dos, cuando el t r mi no de l a r ent a se hace ef ect i vo al f i nal de cada
per odo y de pagos adel ant ados, cuando el t r mi no de l a r ent a se hace ef ect i vo al
comi enzo de cada per odo.
A par t i r de est a def i ni ci n se puede n dar l as si gui ent es combi naci ones, l as
cual es se gr af i can a cont i nuaci n:



4.2. Factores o variables intervinientes en el clculo
del valor de una renta

Par a r eal i zar el cl cul o del val or de una r ent a, en cual qui er moment o de su
dur aci n, deben t ener se en cuent a l as si gui ent es var i abl es:

a) poca de val uaci n.
b) Car act er st i cas pr opi as de l a pr est aci n a ef ect uar : si l os pagos se
ef ect an al i ni ci o o al f i nal de cad a per odo, si l a uni dad t empor al en
que se expr esa l a t asa coi nci de con l a de l os pagos, et ct er a.
c) Pl azo de dur aci n.
d) Tasa de i nt er s pact ada o apl i cabl e en l a oper aci n.

COMI ENZO DE LEER ATENTO
i nmedi at a y venci da
C
1

P
1

i nmedi at a y adel ant ada
C
1

P

di f er i da y venci da C
1

P

P

di f er i da y adel ant ada C


1

P
1
P
n

Ti empo
Ti empo
Ti empo
Ti empo
A .15 ),0(5 '( 5,/2.,),&$4 (. 751 '( .$5 )A4/7.$5, ()(&67$4(/15 .$5 '('7&&,10(5
2$4$ 4(06$5 70,6$4,$5, .7(*1 %$56$4= /7.6,2.,&$4 (56( 4(57.6$'1 214 (. 8$.14 '( &$'$
6>4/,01 &1056$06(, &7$0'1 (5615 5($0 ',56,0615 '( .$ 70,'$'.
A 57 8(;, (0 24,0&,2,1, 64$%$-$4(/15 (0 .$ 1%6(0&,A0 '( .15 #alore ac!"a-
le5 '( .$ 4(06$ E.$ 57/$ '( .15 8$.14(5 $&67$.(5 '( &$'$ 6>4/,01, &1/1 :$
(924(5=4$/15E, 37( 016$4(/15 '( /$0(4$ *(0>4,&$ &1/1 , : '( .15 #alo-
re finale E.$ 57/$ '( .15 8$.14(5 ),0$.(5 '( &$'$ 701 '( .15 2$*15, 37( 016$-
4(/15 '( /$0(4$ *(0>4,&$ &1/1 , 76,.,;$0'1 &1/1 .(: ),0$0&,(4$ $2.,&$%.(
.$ '(. 4>*,/(0 '( ,06(4>5 &1/27(561.
4.2.1. Valor actual de rentas ciertas, temporarias, peridicas, de
pagos constantes, vencidos e inmediatos
!0$ 4(06$ 37( 215($ .$5 &$4$&6(4?56,&$5 /(0&,10$'$5 21'4?$ 5(4 *4$),&$'$ '( .$
/$0(4$ 5,*7,(06(:
S,(0'1:
E" = EI (>21&$ '( 8$.7$&,A0 = >21&$ '( ,0,&,1)
::
# = (1+ i)
E1
= 8$.14 $&67$. '( $1, 2$*$'(41 '(0641 '( 1 2(4?1'1
#
2
= (1+ i)
E2
= 8$.14 $&67$. '( $1, 2$*$'(41 '(0641 '( 2 2(4?1'15
#
3
= (1+ i)
E3
= 8$.14 $&67$. '( $1, 2$*$'(41 '(0641 '( 3 2(4?1'15
#
4
= (1+ i)
E4
= 8$.14 $&67$. '( $1, 2$*$'(41 '(0641 '( 4 2(4?1'15
#
0-1
= (1+ i)
E 0 E1
= 8$.14 $&67$. '( $1, 2$*$'(41 '(0641 '( n E 1 2(4?1'15
#
0
= (1+ ,)
E0
= 8$.14 $&67$. '( $1, 2$*$'(41 '(0641 '( n 2(4?1'15
C1/1 )7(4$ /(0&,10$'1, (. 8$.14 $&67$. '( 70$ 4(06$ (5 ,*7$. $ .$5 57/$ '( .15
8$.14(5 $&67$.(5 '( 575 6>4/,015, 214 .1 &7$. 5( 27('( (5&4,%,4:
73
Matemticas de las Operaciones Financieras
5
Habitualmente, se dice que si el valor de la renta se calcula al
iniciar la serie de pagos, obtenemos su valor actual; si ese clculo
se efectua al terminar la serie de pagos obtenemos, por el
contrario, su valor final .
FIN DE LEER ATENTO
A los fines de simplificar el uso de las frmulas, efectuaremos las deducciones
para rentas unitarias, luego bastar multiplicareste resultado por el valor de cada
termino constante, cuando estos sean distintos de la unidad.
A su vez, en principio, trabaj aremos en la obtencin de los valores actuale s de
la renta - la suma de los valores actuales de cada termino, como ya expresramos-
, que notaremos de manera generica como , y de los valores finales -la suma
de los valores finales de cada uno de los pagos, que notaremos de manera generica
como , utilizando como ley financiera aplicable la del regimen de interes
compuesto.
4.2.l. valor actual de rentas ciertas, temporarias, periodicas,
de terminos constantes, vencidos e inmediatos
Una renta que posea las caractersticas me ncionadas podra ser graficada de la
manera siguiente:
Siendo:
EV = EI (epoca de valuacin = epoca de inicio)
y:
v = (1+ i)
-1
= valor actual de $1, pagadero dentro de 1 perodo
v
2
= (1+ i)
-2
= valor actual de $1, pagadero dentro de 2 perodos
v
3
= (1+ i)
-3
= valor actual de $1, pagadero dentro de 3 perodos 5
Habitualmente, se dice que si el valor de la renta se calcula al
iniciar la serie de pagos, obtenemos su valor actual; si ese clculo
se efectua al terminar la serie de pagos obtenemos, por el
contrario, su valor final .
FIN DE LEER ATENTO
A los fines de simplificar el uso de las frmulas, efectuaremos las deducciones
para rentas unitarias, luego bastar multiplicareste resultado por el valor de cada
termino constante, cuando estos sean distintos de la unidad.
A su vez, en principio, trabaj aremos en la obtencin de los valores actuale s de
la renta - la suma de los valores actuales de cada termino, como ya expresramos-
, que notaremos de manera generica como , y de los valores finales -la suma
de los valores finales de cada uno de los pagos, que notaremos de manera generica
como , utilizando como ley financiera aplicable la del regimen de interes
compuesto.
4.2.l. valor actual de rentas ciertas, temporarias, periodicas,
de terminos constantes, vencidos e inmediatos
Una renta que posea las caractersticas me ncionadas podra ser graficada de la
manera siguiente:
Siendo:
EV = EI (epoca de valuacin = epoca de inicio)
y:
v = (1+ i)
-1
= valor actual de $1, pagadero dentro de 1 perodo
v
2
= (1+ i)
-2
= valor actual de $1, pagadero dentro de 2 perodos
v
3
= (1+ i)
-3
= valor actual de $1, pagadero dentro de 3 perodos 5
Habitualmente, se dice que si el valor de la renta se calcula al
iniciar la serie de pagos, obtenemos su valor actual; si ese clculo
se efectua al terminar la serie de pagos obtenemos, por el
contrario, su valor final .
FIN DE LEER ATENTO
A los fines de simplificar el uso de las frmulas, efectuaremos las deducciones
para rentas unitarias, luego bastar multiplicareste resultado por el valor de cada
termino constante, cuando estos sean distintos de la unidad.
A su vez, en principio, trabaj aremos en la obtencin de los valores actuale s de
la renta - la suma de los valores actuales de cada termino, como ya expresramos-
, que notaremos de manera generica como , y de los valores finales -la suma
de los valores finales de cada uno de los pagos, que notaremos de manera generica
como , utilizando como ley financiera aplicable la del regimen de interes
compuesto.
4.2.l. valor actual de rentas ciertas, temporarias, periodicas,
de terminos constantes, vencidos e inmediatos
Una renta que posea las caractersticas me ncionadas podra ser graficada de la
manera siguiente:
Siendo:
EV = EI (epoca de valuacin = epoca de inicio)
y:
v = (1+ i)
-1
= valor actual de $1, pagadero dentro de 1 perodo
v
2
= (1+ i)
-2
= valor actual de $1, pagadero dentro de 2 perodos
v
3
= (1+ i)
-3
= valor actual de $1, pagadero dentro de 3 perodos
6
Donde:
a = pr i mer t r mi no = v
q = r azn = v
S =
v
4
= ( 1+ i)
4
= val or act ual de $1, pagader o dent r o de 4 per odos
v
n- 1
= ( 1+i)
n 1
= val or act ual de $1, pagader o dent r o de n 1 per odos
v
n
= ( 1+ i ) n = val or act ual de $1, pagader o dent r o de n per odos

Como f uer a menci onado, el val or act ual de una r ent a es i gual a l as suma de l os
val or es act ual es de sus t r mi nos, por l o cual se puede escr i bi r :

v
t
t =1
n

= v +v
2
+v
3
+...+v
n1
+v
n


Si endo est a l a suma de una pr ogr esi n ge omt r i ca decr eci ent e, var i abl e y de r azn
i gual a ( 1+ i ) n. Recor demos que l a r esol uci n de l a suma de una pr ogr esi n
geomt r i ca vi ene dada por l a si gui ent e f r mul a:

S =a*
1q
n
1q


La suma de est os capi t al es de 1 uni dad m onet ar i a en el moment o cer o se desi gnar
por medi o del si gui ent e s mbol o:
a
n | i


Que nos muest r a , convenci onal ment e, cmo se denomi na al val or act ual de una
r ent a de n cuot as venci das, de 1 uni dad monet ar i a, capi t al i zando a l a t asa i por
per odo.
La f r mul a de est e val or act ual , r epr esent ado por el s mbol o descr i t o, se
obt endr r eempl azando l os val or es en l a ecuaci n:

a
n i
= v*
1v
n
1v


Recor dando l as r el aci ones que exi st en ent r e l as t asas de i nt er s y l as t asas de
descuent o, ya menci onadas en l a uni dad ant er i or , se puede i dent i f i car en l a
ecuaci n que ( 1 v) es i gual a i *v, por l o t ant o:
a
n i
= v*
1v
n
i * v
=
1v
n
i


Reempl azando a v por su f r mul a, se obt i ene:


a
n i
=
1v
n
i
=
1
1
1+i
( )
n
i
=
1+i
( )
n
1
1+i
( )
n
i


S
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$ 70$ 6$5$ i 214 2(4?1'1.
74
Universidad Virtual de Quilmes
6
Donde:
a = pr i mer t r mi no = v
q = r azn = v
S =

v
4
= ( 1+ i)
4
= val or act ual de $1, pagader o dent r o de 4 per odos
v
n- 1
= ( 1+i)
n 1
= val or act ual de $1, pagader o dent r o de n 1 per odos
v
n
= ( 1+ i ) n = val or act ual de $1, pagader o dent r o de n per odos

Como f uer a menci onado, el val or act ual de una r ent a es i gual a l as suma de l os
val or es act ual es de sus t r mi nos, por l o cual se puede escr i bi r :

v
t
t =1
n

= v +v
2
+v
3
+...+v
n1
+v
n


Si endo est a l a suma de una pr ogr esi n ge omt r i ca decr eci ent e, var i abl e y de r azn
i gual a ( 1+ i ) n. Recor demos que l a r esol uci n de l a suma de una pr ogr esi n
geomt r i ca vi ene dada por l a si gui ent e f r mul a:

S =a*
1q
n
1q


La suma de est os capi t al es de 1 uni dad m onet ar i a en el moment o cer o se desi gnar
por medi o del si gui ent e s mbol o:
a
n | i


Que nos muest r a , convenci onal ment e, cmo se denomi na al val or act ual de una
r ent a de n cuot as venci das, de 1 uni dad monet ar i a, capi t al i zando a l a t asa i por
per odo.
La f r mul a de est e val or act ual , r epr esent ado por el s mbol o descr i t o, se
obt endr r eempl azando l os val or es en l a ecuaci n:

a
n i
= v*
1v
n
1v


Recor dando l as r el aci ones que exi st en ent r e l as t asas de i nt er s y l as t asas de
descuent o, ya menci onadas en l a uni dad ant er i or , se puede i dent i f i car en l a
ecuaci n que ( 1 v) es i gual a i *v, por l o t ant o:
a
n i
= v*
1v
n
i * v
=
1v
n
i


Reempl azando a v por su f r mul a, se obt i ene:


a
n i
=
1v
n
i
=
1
1
1+i
( )
n
i
=
1+i
( )
n
1
1+i
( )
n
i


6
Donde:
a = pr i mer t r mi no = v
q = r azn = v
S =
v
4
= ( 1+ i)
4
= val or act ual de $1, pagader o dent r o de 4 per odos
v
n- 1
= ( 1+i)
n 1
= val or act ual de $1, pagader o dent r o de n 1 per odos
v
n
= ( 1+ i ) n = val or act ual de $1, pagader o dent r o de n per odos

Como f uer a menci onado, el val or act ual de una r ent a es i gual a l as suma de l os
val or es act ual es de sus t r mi nos, por l o cual se puede escr i bi r :

v
t
t =1
n

= v +v
2
+v
3
+...+v
n1
+v
n


Si endo est a l a suma de una pr ogr esi n ge omt r i ca decr eci ent e, var i abl e y de r azn
i gual a ( 1+ i ) n. Recor demos que l a r esol uci n de l a suma de una pr ogr esi n
geomt r i ca vi ene dada por l a si gui ent e f r mul a:

S =a*
1q
n
1q


La suma de est os capi t al es de 1 uni dad m onet ar i a en el moment o cer o se desi gnar
por medi o del si gui ent e s mbol o:
a
n | i


Que nos muest r a , convenci onal ment e, cmo se denomi na al val or act ual de una
r ent a de n cuot as venci das, de 1 uni dad monet ar i a, capi t al i zando a l a t asa i por
per odo.
La f r mul a de est e val or act ual , r epr esent ado por el s mbol o descr i t o, se
obt endr r eempl azando l os val or es en l a ecuaci n:

a
n i
= v*
1v
n
1v


Recor dando l as r el aci ones que exi st en ent r e l as t asas de i nt er s y l as t asas de
descuent o, ya menci onadas en l a uni dad ant er i or , se puede i dent i f i car en l a
ecuaci n que ( 1 v) es i gual a i *v, por l o t ant o:
a
n i
= v*
1v
n
i * v
=
1v
n
i


Reempl azando a v por su f r mul a, se obt i ene:


a
n i
=
1v
n
i
=
1
1
1+i
( )
n
i
=
1+i
( )
n
1
1+i
( )
n
i


6
Donde:
a = pr i mer t r mi no = v
q = r azn = v
S =
v
4
= ( 1+ i)
4
= val or act ual de $1, pagader o dent r o de 4 per odos
v
n- 1
= ( 1+i)
n 1
= val or act ual de $1, pagader o dent r o de n 1 per odos
v
n
= ( 1+ i ) n = val or act ual de $1, pagader o dent r o de n per odos

Como f uer a menci onado, el val or act ual de una r ent a es i gual a l as suma de l os
val or es act ual es de sus t r mi nos, por l o cual se puede escr i bi r :

v
t
t =1
n

= v +v
2
+v
3
+...+v
n1
+v
n


Si endo est a l a suma de una pr ogr esi n ge omt r i ca decr eci ent e, var i abl e y de r azn
i gual a ( 1+ i ) n. Recor demos que l a r esol uci n de l a suma de una pr ogr esi n
geomt r i ca vi ene dada por l a si gui ent e f r mul a:

S =a*
1q
n
1q


La suma de est os capi t al es de 1 uni dad m onet ar i a en el moment o cer o se desi gnar
por medi o del si gui ent e s mbol o:
a
n | i


Que nos muest r a , convenci onal ment e, cmo se denomi na al val or act ual de una
r ent a de n cuot as venci das, de 1 uni dad monet ar i a, capi t al i zando a l a t asa i por
per odo.
La f r mul a de est e val or act ual , r epr esent ado por el s mbol o descr i t o, se
obt endr r eempl azando l os val or es en l a ecuaci n:

a
n i
= v*
1v
n
1v


Recor dando l as r el aci ones que exi st en ent r e l as t asas de i nt er s y l as t asas de
descuent o, ya menci onadas en l a uni dad ant er i or , se puede i dent i f i car en l a
ecuaci n que ( 1 v) es i gual a i *v, por l o t ant o:
a
n i
= v*
1v
n
i * v
=
1v
n
i


Reempl azando a v por su f r mul a, se obt i ene:


a
n i
=
1v
n
i
=
1
1
1+i
( )
n
i
=
1+i
( )
n
1
1+i
( )
n
i


6
Donde:
a = pr i mer t r mi no = v
q = r azn = v
S =
v
4
= ( 1+ i)
4
= val or act ual de $1, pagader o dent r o de 4 per odos
v
n- 1
= ( 1+i)
n 1
= val or act ual de $1, pagader o dent r o de n 1 per odos
v
n
= ( 1+ i ) n = val or act ual de $1, pagader o dent r o de n per odos

Como f uer a menci onado, el val or act ual de una r ent a es i gual a l as suma de l os
val or es act ual es de sus t r mi nos, por l o cual se puede escr i bi r :

v
t
t =1
n

= v +v
2
+v
3
+...+v
n1
+v
n


Si endo est a l a suma de una pr ogr esi n ge omt r i ca decr eci ent e, var i abl e y de r azn
i gual a ( 1+ i ) n. Recor demos que l a r esol uci n de l a suma de una pr ogr esi n
geomt r i ca vi ene dada por l a si gui ent e f r mul a:

S =a*
1q
n
1q


La suma de est os capi t al es de 1 uni dad m onet ar i a en el moment o cer o se desi gnar
por medi o del si gui ent e s mbol o:
a
n | i


Que nos muest r a , convenci onal ment e, cmo se denomi na al val or act ual de una
r ent a de n cuot as venci das, de 1 uni dad monet ar i a, capi t al i zando a l a t asa i por
per odo.
La f r mul a de est e val or act ual , r epr esent ado por el s mbol o descr i t o, se
obt endr r eempl azando l os val or es en l a ecuaci n:

a
n i
= v*
1v
n
1v


Recor dando l as r el aci ones que exi st en ent r e l as t asas de i nt er s y l as t asas de
descuent o, ya menci onadas en l a uni dad ant er i or , se puede i dent i f i car en l a
ecuaci n que ( 1 v) es i gual a i *v, por l o t ant o:
a
n i
= v*
1v
n
i * v
=
1v
n
i


Reempl azando a v por su f r mul a, se obt i ene:


a
n i
=
1v
n
i
=
1
1
1+i
( )
n
i
=
1+i
( )
n
1
1+i
( )
n
i


6
Donde:
a = pr i mer t r mi no = v
q = r azn = v
S =
v
4
= ( 1+ i)
4
= val or act ual de $1, pagader o dent r o de 4 per odos
v
n- 1
= ( 1+i)
n 1
= val or act ual de $1, pagader o dent r o de n 1 per odos
v
n
= ( 1+ i ) n = val or act ual de $1, pagader o dent r o de n per odos

Como f uer a menci onado, el val or act ual de una r ent a es i gual a l as suma de l os
val or es act ual es de sus t r mi nos, por l o cual se puede escr i bi r :

v
t
t =1
n

= v +v
2
+v
3
+...+v
n1
+v
n


Si endo est a l a suma de una pr ogr esi n ge omt r i ca decr eci ent e, var i abl e y de r azn
i gual a ( 1+ i ) n. Recor demos que l a r esol uci n de l a suma de una pr ogr esi n
geomt r i ca vi ene dada por l a si gui ent e f r mul a:

S =a*
1q
n
1q


La suma de est os capi t al es de 1 uni dad m onet ar i a en el moment o cer o se desi gnar
por medi o del si gui ent e s mbol o:
a
n | i


Que nos muest r a , convenci onal ment e, cmo se denomi na al val or act ual de una
r ent a de n cuot as venci das, de 1 uni dad monet ar i a, capi t al i zando a l a t asa i por
per odo.
La f r mul a de est e val or act ual , r epr esent ado por el s mbol o descr i t o, se
obt endr r eempl azando l os val or es en l a ecuaci n:

a
n i
= v*
1v
n
1v


Recor dando l as r el aci ones que exi st en ent r e l as t asas de i nt er s y l as t asas de
descuent o, ya menci onadas en l a uni dad ant er i or , se puede i dent i f i car en l a
ecuaci n que ( 1 v) es i gual a i *v, por l o t ant o:
a
n i
= v*
1v
n
i * v
=
1v
n
i


Reempl azando a v por su f r mul a, se obt i ene:


a
n i
=
1v
n
i
=
1
1
1+i
( )
n
i
=
1+i
( )
n
1
1+i
( )
n
i


7
Con ello obtendremos la frmula para hallar el valor actual de una renta de
terminos constantes igua les a $1, inmediata, de cuotas vencidas, que capitaliza a
una tasa por perodo.

1
1

A partir de esta frmula podemos obtener la frmula general para hallar el valor
actual de una renta de terminos constantes iguales a , inmediata, de cuotas
vencidas, que capitaliza a una tasa por perodo, sencillamente multiplicando por
el valor de la renta. Las frmul as son, entonces, las siguientes ;
COM|LNZO DL PAST|LLA LN
Observese que ambas formulaciones son i denticas en relacion con los resultados
buscados. Por ello es indistinto el uso de cualquiera de las dos.
P|N DL PAST|LLA

1
1

(4.2.1.1)





1 1

(4.2.1.2)
L|emplo de aplicacion
Debemos determinar cul ser el valor act ual de una renta cierta, constante, de
terminos vencidos e inmediatos de valor igual a $1, dada una tasa de interes del
0,05 anual, durante 10 aos y de frecuencia anual.
De acuerdo con el razonamiento utilizado en la demostracin terica
precedente, el resultado ser:
Datos y grfico:
= 0,05 anual
= 1 u.m
= 10 aos
= ?
A 2$46,4 '( (56$ )A4/7.$ 21'(/15 1%6(0(4 .$ )A4/7.$ *(0(4$. 2$4$ +$..$4 (. 8$.14
$&67$. '( 70$ 4(06$ '( 6>4/,015 &1056$06(5 ,*7$.(5 $ C, ,0/(',$6$, '( n &716$5
8(0&,'$5, 37( &$2,6$.,;$ $ 70$ 6$5$ i 214 2(4?1'1, 5(0&,..$/(06( /7.6,2.,&$0'1 214
(. 8$.14 '( .$ 4(06$. L$5 )A4/7.$5 510, (0610&(5, .$5 5,*7,(06(5;
Ejemplo de aplicacin
D(%(/15 '(6(4/,0$4 &7=. 5(4= (. 8$.14 $&67$. '( 70$ 4(06$ &,(46$, &1056$06(, '(
6>4/,015 8(0&,'15 ( ,0/(',$615 '( 8$.14 ,*7$. $ $1, '$'$ 70$ 6$5$ '( ,06(4>5 '(.
0,05 $07$., '74$06( 10 $@15 : '( )4(&7(0&,$ $07$..
D( $&7(4'1 &10 (. 4$;10$/,(061 76,.,;$'1 (0 .$ '(/1564$&,A0 6(A4,&$ 24(&(-
'(06(, (. 4(57.6$'1 5(4=:
D$615 : *4=),&1:
i = 0,05 $07$.
c = 1 7./
n = 10 $@15
S, 76,.,;$/15 .$ )A4/7.$ 1%6(0,'$ $. ,0,&,1 '( .$ 70,'$', 1%6(0'4(/15:
75
Matemticas de las Operaciones Financieras
Obsrvese que ambas for-
mulaciones son idnticas
en relacin con los resultados bus-
cados. Por ello es indistinto el uso
de cualquiera de las dos.
7
Con ello obtendremos la frmula para hallar el valor actual de una renta de
terminos constantes igua les a $1, inmediata, de cuotas vencidas, que capitaliza a
una tasa por perodo.

1
1

A partir de esta frmula podemos obtener la frmula general para hallar el valor
actual de una renta de terminos constantes iguales a , inmediata, de cuotas
vencidas, que capitaliza a una tasa por perodo, sencillamente multiplicando por
el valor de la renta. Las frmul as son, entonces, las siguientes ;
COM|LNZO DL PAST|LLA LN
Observese que ambas formulaciones son i denticas en relacion con los resultados
buscados. Por ello es indistinto el uso de cualquiera de las dos.
P|N DL PAST|LLA

1
1

(4.2.1.1)





1 1

(4.2.1.2)
L|emplo de aplicacion
Debemos determinar cul ser el valor act ual de una renta cierta, constante, de
terminos vencidos e inmediatos de valor igual a $1, dada una tasa de interes del
0,05 anual, durante 10 aos y de frecuencia anual.
De acuerdo con el razonamiento utilizado en la demostracin terica
precedente, el resultado ser:
Datos y grfico:
= 0,05 anual
= 1 u.m
= 10 aos
= ?
7
Con ello obtendremos la frmula para hallar el valor actual de una renta de
terminos constantes igua les a $1, inmediata, de cuotas vencidas, que capitaliza a
una tasa por perodo.

1
1

A partir de esta frmula podemos obtener la frmula general para hallar el valor
actual de una renta de terminos constantes iguales a , inmediata, de cuotas
vencidas, que capitaliza a una tasa por perodo, sencillamente multiplicando por
el valor de la renta. Las frmul as son, entonces, las siguientes ;
COM|LNZO DL PAST|LLA LN
Observese que ambas formulaciones son i denticas en relacion con los resultados
buscados. Por ello es indistinto el uso de cualquiera de las dos.
P|N DL PAST|LLA

1
1

(4.2.1.1)





1 1

(4.2.1.2)
L|emplo de aplicacion
Debemos determinar cul ser el valor act ual de una renta cierta, constante, de
terminos vencidos e inmediatos de valor igual a $1, dada una tasa de interes del
0,05 anual, durante 10 aos y de frecuencia anual.
De acuerdo con el razonamiento utilizado en la demostracin terica
precedente, el resultado ser:
Datos y grfico:
= 0,05 anual
= 1 u.m
= 10 aos
= ?
8
Si utilizamos la formula obtenida al inicio de la unidad, obtendremos:
Pormulas derivadas
COM|LNZO DL PAST|LLA LN altura tltulo
A partir de las formulas 4.2.l.l o 4.2. l.2 se pueden despe|ar las demas variables,
como veremos a continuacion, con excepci on de la tasa de interes, la cual debe ser
obtenida mediante in terpolacion.
P|N DL PAST|LLA
Para hallar el valor de la cuota de una renta de cuotas vencidas y constantes,
que capitaliza a la tasa efectiva y cuyo valor actual es igual a .
C
V
n i
a
n i

V
n i
* i
i

-n
(4.2.l.3)
Para hallar la cantidad total de cuotas deuna renta que capitaliza a la tasa efectiva
, que paga cuotas constantes iguales a $ y cuyo valor actual es igual a ,
efectuamos la siguiente operacion algebraica:
n
log
V
n i
* i
C
log i
(4.2.l.4)
4.2.2. valor final de rentas ciertas, temporarias, periodicas,
de pagos constantes, vencidos e inmediatos
Si quisieramos obtener el valor final de esa sucesion de pagos con las
caracterlsticas enunciadas, cuyos terminosse hacen efectivos al final de cada
perlodo, el desarrollo grafico y matematico serla:

V
n i
C * a
n | i
C *
i

n
i
*
,


,

,
,
,
Frmulas derivadas
P$4$ +$..$4 (. 8$.14 '( .$ &716$ C '( 70$ 4(06$ '( n &716$5 8(0&,'$5 : &105-
6$06(5, 37( &$2,6$.,;$ $ .$ 6$5$ ()(&6,8$ i : &7:1 8$.14 $&67$. (5 ,*7$. $
P$4$ +$..$4 .$ &$06,'$' 616$. '( &716$5 '( 70$ 4(06$ 37( &$2,6$.,;$ $ .$ 6$5$
()(&6,8$ i, 37( 2$*$ &716$5 &1056$06(5 ,*7$.(5 $ $C : &7:1 8$.14 $&67$. (5 ,*7$.
$ , ()(&67$/15 .$ 5,*7,(06( 12(4$&,A0 $.*(%4$,&$:
4.2.2. Valor final de rentas ciertas, temporarias, peridicas, de
pagos constantes, vencidos e inmediatos
S, 37,5,>4$/15 1%6(0(4 (. 8$.14 ),0$. '( (5$ 57&(5,A0 '( 2$*15 &10 .$5 &$4$&6(-
4?56,&$5 (070&,$'$5, &7:15 6>4/,015 5( +$&(0 ()(&6,815 $. ),0$. '( &$'$ 2(4?1'1,
(. '(5$441..1 *4=),&1 : /$6(/=6,&1 5(4?$:
E.,*,(0'1 n &1/1 (. /1/(061 '( 8$.7$&,A0, .$ (&7$&,A0 37( 4(24(5(06( (. 8$.14
$'37,4,'1 214 70$ 5(4,( '( 2$*15 5(4=:
76
Universidad Virtual de Quilmes
A partir de las frmulas
(4.2.1.1) o (4.2.1.2) se
pueden despejar las dems varia-
bles, como veremos a continua-
cin, con excepcin de la tasa de
inters, la cual debe ser obtenida
mediante interpolacin.
8
Si utilizamos la formula obtenida al inicio de la unidad, obtendremos:
Pormulas derivadas
COM|LNZO DL PAST|LLA LN altura tltulo
A partir de las formulas 4.2.l.l o 4.2. l.2 se pueden despe|ar las demas variables,
como veremos a continuacion, con excepci on de la tasa de interes, la cual debe ser
obtenida mediante in terpolacion.
P|N DL PAST|LLA
Para hallar el valor de la cuota de una renta de cuotas vencidas y constantes,
que capitaliza a la tasa efectiva y cuyo valor actual es igual a .
C
V
n i
a
n i

V
n i
* i
i

-n
(4.2.l.3)
Para hallar la cantidad total de cuotas deuna renta que capitaliza a la tasa efectiva
, que paga cuotas constantes iguales a $ y cuyo valor actual es igual a ,
efectuamos la siguiente operacion algebraica:
n
log
V
n i
* i
C
log i
(4.2.l.4)
4.2.2. valor final de rentas ciertas, temporarias, periodicas,
de pagos constantes, vencidos e inmediatos
Si quisieramos obtener el valor final de esa sucesion de pagos con las
caracterlsticas enunciadas, cuyos terminosse hacen efectivos al final de cada
perlodo, el desarrollo grafico y matematico serla:

V
n i
C * a
n | i
C *
i

n
i
*
,


,

,
,
,
8
Si utilizamos la formula obtenida al inicio de la unidad, obtendremos:
Pormulas derivadas
COM|LNZO DL PAST|LLA LN altura tltulo
A partir de las formulas 4.2.l.l o 4.2. l.2 se pueden despe|ar las demas variables,
como veremos a continuacion, con excepci on de la tasa de interes, la cual debe ser
obtenida mediante in terpolacion.
P|N DL PAST|LLA
Para hallar el valor de la cuota de una renta de cuotas vencidas y constantes,
que capitaliza a la tasa efectiva y cuyo valor actual es igual a .
C
V
n i
a
n i

V
n i
* i
i

-n
(4.2.l.3)
Para hallar la cantidad total de cuotas deuna renta que capitaliza a la tasa efectiva
, que paga cuotas constantes iguales a $ y cuyo valor actual es igual a ,
efectuamos la siguiente operacion algebraica:
n
log
V
n i
* i
C
log i
(4.2.l.4)
4.2.2. valor final de rentas ciertas, temporarias, periodicas,
de pagos constantes, vencidos e inmediatos
Si quisieramos obtener el valor final de esa sucesion de pagos con las
caracterlsticas enunciadas, cuyos terminosse hacen efectivos al final de cada
perlodo, el desarrollo grafico y matematico serla:

V
n i
C * a
n | i
C *
i

n
i
*
,


,

,
,
,
8
Si utilizamos la formula obtenida al inicio de la unidad, obtendremos:
Pormulas derivadas
COM|LNZO DL PAST|LLA LN altura tltulo
A partir de las formulas 4.2.l.l o 4.2. l.2 se pueden despe|ar las demas variables,
como veremos a continuacion, con excepci on de la tasa de interes, la cual debe ser
obtenida mediante in terpolacion.
P|N DL PAST|LLA
Para hallar el valor de la cuota de una renta de cuotas vencidas y constantes,
que capitaliza a la tasa efectiva y cuyo valor actual es igual a .
C
V
n i
a
n i

V
n i
* i
i

-n
(4.2.l.3)
Para hallar la cantidad total de cuotas deuna renta que capitaliza a la tasa efectiva
, que paga cuotas constantes iguales a $ y cuyo valor actual es igual a ,
efectuamos la siguiente operacion algebraica:
n
log
V
n i
* i
C
log i
(4.2.l.4)
4.2.2. valor final de rentas ciertas, temporarias, periodicas,
de pagos constantes, vencidos e inmediatos
Si quisieramos obtener el valor final de esa sucesion de pagos con las
caracterlsticas enunciadas, cuyos terminosse hacen efectivos al final de cada
perlodo, el desarrollo grafico y matematico serla:

V
n i
C * a
n | i
C *
i

n
i
*
,


,

,
,
,
8
Si utilizamos la formula obtenida al inicio de la unidad, obtendremos:
Pormulas derivadas
COM|LNZO DL PAST|LLA LN altura tltulo
A partir de las formulas 4.2.l.l o 4.2. l.2 se pueden despe|ar las demas variables,
como veremos a continuacion, con excepci on de la tasa de interes, la cual debe ser
obtenida mediante in terpolacion.
P|N DL PAST|LLA
Para hallar el valor de la cuota de una renta de cuotas vencidas y constantes,
que capitaliza a la tasa efectiva y cuyo valor actual es igual a .
C
V
n i
a
n i

V
n i
* i
i

-n
(4.2.l.3)
Para hallar la cantidad total de cuotas deuna renta que capitaliza a la tasa efectiva
, que paga cuotas constantes iguales a $ y cuyo valor actual es igual a ,
efectuamos la siguiente operacion algebraica:
n
log
V
n i
* i
C
log i
(4.2.l.4)
4.2.2. valor final de rentas ciertas, temporarias, periodicas,
de pagos constantes, vencidos e inmediatos
Si quisieramos obtener el valor final de esa sucesion de pagos con las
caracterlsticas enunciadas, cuyos terminosse hacen efectivos al final de cada
perlodo, el desarrollo grafico y matematico serla:

V
n i
C * a
n | i
C *
i

n
i
*
,


,

,
,
,
9
Eligiendo a n como el momento de valuacin, la ecuacin que represente el valor
adquirido por una serie de pagos ser:
C * 1+i
( )
t
t =1
n
=C * 1+i
( )
n 1
+C * 1+i
( )
n 2
+ ...+C * 1+i
( )
+C
Cambiando el orden y considerando un capital de 1 unidad monetaria tenemos:
La suma de estos capitales finales de 1 unidad monetaria se designar por
medio del siguiente smbolo:
s
n | i
Que indica el valor final de una renta de n cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor final, repr esentada por el smbolo descrito, se
obtendr mediante el siguiente razonamiento matemtico:
Si se multiplican por (1+ i) ambos miembros se obtiene:
Dado que C = 1
C * 1+i
( )
t
t =1
n
=1+ 1+i
( )
+ 1+i
( )
2
+ ...+ 1+i
( )
n 1
s
n | i
=1+ 1+i
( )
+ 1+i
( )
2
+ ...+ 1+i
( )
n 1
= c * 1+i
( )
t
t =1
n
1+i
( )
* s
n | i
= 1+i
( )
+ 1+i
( )
2
+ ...+ 1+i
( )
n -1
+ 1+i
( )
n
9
Eligiendo a n como el momento de valuacin, la ecuacin que represente el valor
adquirido por una serie de pagos ser:
C * 1+i
( )
t
t =1
n
=C * 1+i
( )
n 1
+C * 1+i
( )
n 2
+ ...+C * 1+i
( )
+C
Cambiando el orden y considerando un capital de 1 unidad monetaria tenemos:
La suma de estos capitales finales de 1 unidad monetaria se designar por
medio del siguiente smbolo:
s
n | i
Que indica el valor final de una renta de n cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor final, repr esentada por el smbolo descrito, se
obtendr mediante el siguiente razonamiento matemtico:
Si se multiplican por (1+ i) ambos miembros se obtiene:
Dado que C = 1
C * 1+i
( )
t
t =1
n
=1+ 1+i
( )
+ 1+i
( )
2
+ ...+ 1+i
( )
n 1
s
n | i
=1+ 1+i
( )
+ 1+i
( )
2
+ ...+ 1+i
( )
n 1
= c * 1+i
( )
t
t =1
n
1+i
( )
* s
n | i
= 1+i
( )
+ 1+i
( )
2
+ ...+ 1+i
( )
n -1
+ 1+i
( )
n
(4.2.1.4)
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.,;$45( 6$/%,>0 '( .$ 5,*7,(06( /$0(4$.
D$'1 37(:
77
Matemticas de las Operaciones Financieras
9
Eligiendo a n como el momento de valuacin, la ecuacin que represente el valor
adquirido por una serie de pagos ser:
C * 1+i
( )
t
t =1
n
=C * 1+i
( )
n 1
+C * 1+i
( )
n 2
+ ...+C * 1+i
( )
+C
Cambiando el orden y considerando un capital de 1 unidad monetaria tenemos:
La suma de estos capitales finales de 1 unidad monetaria se designar por
medio del siguiente smbolo:
s
n | i
Que indica el valor final de una renta de n cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor final, repr esentada por el smbolo descrito, se
obtendr mediante el siguiente razonamiento matemtico:
Si se multiplican por (1+ i) ambos miembros se obtiene:
Dado que C = 1
C * 1+i
( )
t
t =1
n
=1+ 1+i
( )
+ 1+i
( )
2
+ ...+ 1+i
( )
n 1
s
n | i
=1+ 1+i
( )
+ 1+i
( )
2
+ ...+ 1+i
( )
n 1
= c * 1+i
( )
t
t =1
n
1+i
( )
* s
n | i
= 1+i
( )
+ 1+i
( )
2
+ ...+ 1+i
( )
n -1
+ 1+i
( )
n
9
Eligiendo a n como el momento de valuacin, la ecuacin que represente el valor
adquirido por una serie de pagos ser:
C * 1+i
( )
t
t =1
n
=C * 1+i
( )
n 1
+C * 1+i
( )
n 2
+ ...+C * 1+i
( )
+C
Cambiando el orden y considerando un capital de 1 unidad monetaria tenemos:
La suma de estos capitales finales de 1 unidad monetaria se designar por
medio del siguiente smbolo:
s
n | i
Que indica el valor final de una renta de n cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor final, repr esentada por el smbolo descrito, se
obtendr mediante el siguiente razonamiento matemtico:
Si se multiplican por (1+ i) ambos miembros se obtiene:
Dado que C = 1
C * 1+i
( )
t
t =1
n
=1+ 1+i
( )
+ 1+i
( )
2
+ ...+ 1+i
( )
n 1
s
n | i
=1+ 1+i
( )
+ 1+i
( )
2
+ ...+ 1+i
( )
n 1
= c * 1+i
( )
t
t =1
n
1+i
( )
* s
n | i
= 1+i
( )
+ 1+i
( )
2
+ ...+ 1+i
( )
n -1
+ 1+i
( )
n
9
Eligiendo a n como el momento de valuacin, la ecuacin que represente el valor
adquirido por una serie de pagos ser:
C * 1+i
( )
t
t =1
n
=C * 1+i
( )
n 1
+C * 1+i
( )
n 2
+ ...+C * 1+i
( )
+C
Cambiando el orden y considerando un capital de 1 unidad monetaria tenemos:
La suma de estos capitales finales de 1 unidad monetaria se designar por
medio del siguiente smbolo:
s
n | i
Que indica el valor final de una renta de n cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor final, repr esentada por el smbolo descrito, se
obtendr mediante el siguiente razonamiento matemtico:
Si se multiplican por (1+ i) ambos miembros se obtiene:
Dado que C = 1
C * 1+i
( )
t
t =1
n
=1+ 1+i
( )
+ 1+i
( )
2
+ ...+ 1+i
( )
n 1
s
n | i
=1+ 1+i
( )
+ 1+i
( )
2
+ ...+ 1+i
( )
n 1
= c * 1+i
( )
t
t =1
n
1+i
( )
* s
n | i
= 1+i
( )
+ 1+i
( )
2
+ ...+ 1+i
( )
n -1
+ 1+i
( )
n
9
Eligiendo a n como el momento de valuacin, la ecuacin que represente el valor
adquirido por una serie de pagos ser:
C * 1+i
( )
t
t =1
n
=C * 1+i
( )
n 1
+C * 1+i
( )
n 2
+ ...+C * 1+i
( )
+C
Cambiando el orden y considerando un capital de 1 unidad monetaria tenemos:
La suma de estos capitales finales de 1 unidad monetaria se designar por
medio del siguiente smbolo:
s
n | i
Que indica el valor final de una renta de n cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor final, repr esentada por el smbolo descrito, se
obtendr mediante el siguiente razonamiento matemtico:
Si se multiplican por (1+ i) ambos miembros se obtiene:
Dado que C = 1
C * 1+i
( )
t
t =1
n
=1+ 1+i
( )
+ 1+i
( )
2
+ ...+ 1+i
( )
n 1
s
n | i
=1+ 1+i
( )
+ 1+i
( )
2
+ ...+ 1+i
( )
n 1
= c * 1+i
( )
t
t =1
n
1+i
( )
* s
n | i
= 1+i
( )
+ 1+i
( )
2
+ ...+ 1+i
( )
n -1
+ 1+i
( )
n
10
Restando miembro a miembro, se obtiene que:
Sacando factor comun en el primer miembro:
Multiplicando por ( 1) ambos miembros se obtiene:
s
n | i
* i 1i

n
1
Por ultimo se despeja i, obteniendose as la expresin buscada:
s
n | i

1i

n
1
i
Valor final de una renta de n cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
capitalizando a la tasa i por perodo.
Este procedimiento para la obtencin de la frmula del valor final puede
analizarse tambien de la siguiente manera.
Dado que:
Es una progresin geometrica creciente de razn (1+ i). Se puede aplicar la
frmula que resuelve la suma de una se rie variable en progresin geometrica:
S a*
q
n
1
q 1
donde: = primer termino; = razn; = s
n | i
Luego, reemplazando los valores tendremos:
s
n | i
1*
1i

n
1
1i

1

1i

n
1
i
De la misma forma, multiplicando por el valor del termino de la renta,
obtendremos la frmula general para ha llar el valor final de una renta de cuotas
vencidas, de unidades monetarias, capitalizando a la tasa por perodo.
s
n | i
1i

* s
n | i
1 1i

n
s
n | i
* 1 1i

1 1i

n
s
n | i
* i

1 1i

n
s
n | i
1 1i

1i

2
.... 1i

n 1
C * 1i

t
t 1
n
10
Restando miembro a miembro, se obtiene que:
Sacando factor comun en el primer miembro:
Multiplicando por ( 1) ambos miembros se obtiene:
s
n | i
* i 1i

n
1
Por ultimo se despeja i, obteniendose as la expresin buscada:
s
n | i

1i

n
1
i
Valor final de una renta de n cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
capitalizando a la tasa i por perodo.
Este procedimiento para la obtencin de la frmula del valor final puede
analizarse tambien de la siguiente manera.
Dado que:
Es una progresin geometrica creciente de razn (1+ i). Se puede aplicar la
frmula que resuelve la suma de una se rie variable en progresin geometrica:
S a*
q
n
1
q 1
donde: = primer termino; = razn; = s
n | i
Luego, reemplazando los valores tendremos:
s
n | i
1*
1i

n
1
1i

1

1i

n
1
i
De la misma forma, multiplicando por el valor del termino de la renta,
obtendremos la frmula general para ha llar el valor final de una renta de cuotas
vencidas, de unidades monetarias, capitalizando a la tasa por perodo.
s
n | i
1i

* s
n | i
1 1i

n
s
n | i
* 1 1i

1 1i

n
s
n | i
* i

1 1i

n
s
n | i
1 1i

1i

2
.... 1i

n 1
C * 1i

t
t 1
n
10
Restando miembro a miembro, se obtiene que:
Sacando factor comun en el primer miembro:
Multiplicando por ( 1) ambos miembros se obtiene:
s
n | i
* i 1i

n
1
Por ultimo se despeja i, obteniendose as la expresin buscada:
s
n | i

1i

n
1
i
Valor final de una renta de n cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
capitalizando a la tasa i por perodo.
Este procedimiento para la obtencin de la frmula del valor final puede
analizarse tambien de la siguiente manera.
Dado que:
Es una progresin geometrica creciente de razn (1+ i). Se puede aplicar la
frmula que resuelve la suma de una se rie variable en progresin geometrica:
S a*
q
n
1
q 1
donde: = primer termino; = razn; = s
n | i
Luego, reemplazando los valores tendremos:
s
n | i
1*
1i

n
1
1i

1

1i

n
1
i
De la misma forma, multiplicando por el valor del termino de la renta,
obtendremos la frmula general para ha llar el valor final de una renta de cuotas
vencidas, de unidades monetarias, capitalizando a la tasa por perodo.
s
n | i
1i

* s
n | i
1 1i

n
s
n | i
* 1 1i

1 1i

n
s
n | i
* i

1 1i

n
s
n | i
1 1i

1i

2
.... 1i

n 1
C * 1i

t
t 1
n
10
Restando miembro a miembro, se obtiene que:
Sacando factor comun en el primer miembro:
Multiplicando por ( 1) ambos miembros se obtiene:
s
n | i
* i 1i

n
1
Por ultimo se despeja i, obteniendose as la expresin buscada:
s
n | i

1i

n
1
i
Valor final de una renta de n cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
capitalizando a la tasa i por perodo.
Este procedimiento para la obtencin de la frmula del valor final puede
analizarse tambien de la siguiente manera.
Dado que:
Es una progresin geometrica creciente de razn (1+ i). Se puede aplicar la
frmula que resuelve la suma de una se rie variable en progresin geometrica:
S a*
q
n
1
q 1
donde: = primer termino; = razn; = s
n | i
Luego, reemplazando los valores tendremos:
s
n | i
1*
1i

n
1
1i

1

1i

n
1
i
De la misma forma, multiplicando por el valor del termino de la renta,
obtendremos la frmula general para ha llar el valor final de una renta de cuotas
vencidas, de unidades monetarias, capitalizando a la tasa por perodo.
s
n | i
1i

* s
n | i
1 1i

n
s
n | i
* 1 1i

1 1i

n
s
n | i
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1 1i

n
s
n | i
1 1i

1i

2
.... 1i

n 1
C * 1i

t
t 1
n
10
Restando miembro a miembro, se obtiene que:
Sacando factor comun en el primer miembro:
Multiplicando por ( 1) ambos miembros se obtiene:
s
n | i
* i 1i

n
1
Por ultimo se despeja i, obteniendose as la expresin buscada:
s
n | i

1i

n
1
i
Valor final de una renta de n cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
capitalizando a la tasa i por perodo.
Este procedimiento para la obtencin de la frmula del valor final puede
analizarse tambien de la siguiente manera.
Dado que:
Es una progresin geometrica creciente de razn (1+ i). Se puede aplicar la
frmula que resuelve la suma de una se rie variable en progresin geometrica:
S a*
q
n
1
q 1
donde: = primer termino; = razn; = s
n | i
Luego, reemplazando los valores tendremos:
s
n | i
1*
1i

n
1
1i

1

1i

n
1
i
De la misma forma, multiplicando por el valor del termino de la renta,
obtendremos la frmula general para ha llar el valor final de una renta de cuotas
vencidas, de unidades monetarias, capitalizando a la tasa por perodo.
s
n | i
1i

* s
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1 1i

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s
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Ejemplo de aplicacin
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$07$., '74$06( 10 $@15, D&7=. 5(4= (. 8$.14 ),0$. 1%6(0,'1?
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/,5/1 4(57.6$'1:
78
Universidad Virtual de Quilmes
10
Restando miembro a miembro, se obtiene que:
Sacando factor comun en el primer miembro:
Multiplicando por ( 1) ambos miembros se obtiene:
s
n | i
* i 1i

n
1
Por ultimo se despeja i, obteniendose as la expresin buscada:
s
n | i

1i

n
1
i
Valor final de una renta de n cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
capitalizando a la tasa i por perodo.
Este procedimiento para la obtencin de la frmula del valor final puede
analizarse tambien de la siguiente manera.
Dado que:
Es una progresin geometrica creciente de razn (1+ i). Se puede aplicar la
frmula que resuelve la suma de una se rie variable en progresin geometrica:
S a*
q
n
1
q 1
donde: = primer termino; = razn; = s
n | i
Luego, reemplazando los valores tendremos:
s
n | i
1*
1i

n
1
1i

1

1i

n
1
i
De la misma forma, multiplicando por el valor del termino de la renta,
obtendremos la frmula general para ha llar el valor final de una renta de cuotas
vencidas, de unidades monetarias, capitalizando a la tasa por perodo.
s
n | i
1i

* s
n | i
1 1i

n
s
n | i
* 1 1i

1 1i

n
s
n | i
* i

1 1i

n
s
n | i
1 1i

1i

2
.... 1i

n 1
C * 1i

t
t 1
n
10
Restando miembro a miembro, se obtiene que:
Sacando factor comun en el primer miembro:
Multiplicando por ( 1) ambos miembros se obtiene:
s
n | i
* i 1i

n
1
Por ultimo se despeja i, obteniendose as la expresin buscada:
s
n | i

1i

n
1
i
Valor final de una renta de n cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
capitalizando a la tasa i por perodo.
Este procedimiento para la obtencin de la frmula del valor final puede
analizarse tambien de la siguiente manera.
Dado que:
Es una progresin geometrica creciente de razn (1+ i). Se puede aplicar la
frmula que resuelve la suma de una se rie variable en progresin geometrica:
S a*
q
n
1
q 1
donde: = primer termino; = razn; = s
n | i
Luego, reemplazando los valores tendremos:
s
n | i
1*
1i

n
1
1i

1

1i

n
1
i
De la misma forma, multiplicando por el valor del termino de la renta,
obtendremos la frmula general para ha llar el valor final de una renta de cuotas
vencidas, de unidades monetarias, capitalizando a la tasa por perodo.
s
n | i
1i

* s
n | i
1 1i

n
s
n | i
* 1 1i

1 1i

n
s
n | i
* i

1 1i

n
s
n | i
1 1i

1i

2
.... 1i

n 1
C * 1i

t
t 1
n
ll





( 1 )

(4.2.2.l)
L|emplo de aplicacion
Para analizar el uso de la formula descrita se plantea el siguiente problema: se
deposita $l cada ano, en una institucion financiera que abona una tasa del 0,05
anual, durante l0 anos, cual sera el valor final obtenidoI

Utilizando la formula (4.2.2.l), presentada precedentemente, obtendremos el


mismo resultado:
Pormulas derivadas
COM|LNZO DL PAST|LLA LN altura del tltulo
A partir de las formulas (4.2.2.l) se pueden despe|ar las demas variables, como
veremos a continuacion, con excepcion de la tasa de interes la cual debe ser obtenida
mediante interpolacion.
P|N DL PAST|LLA
valor de la cuota de una renta de cuotas vencidas y constantes, que capitaliza
a la tasa efectiva , cuyo valor final es igual a



1
(4.2.2.2)

1
1005

10
1
005
1
163 1
005
1258
ll





( 1 )

(4.2.2.l)
L|emplo de aplicacion
Para analizar el uso de la formula descrita se plantea el siguiente problema: se
deposita $l cada ano, en una institucion financiera que abona una tasa del 0,05
anual, durante l0 anos, cual sera el valor final obtenidoI

Utilizando la formula (4.2.2.l), presentada precedentemente, obtendremos el


mismo resultado:
Pormulas derivadas
COM|LNZO DL PAST|LLA LN altura del tltulo
A partir de las formulas (4.2.2.l) se pueden despe|ar las demas variables, como
veremos a continuacion, con excepcion de la tasa de interes la cual debe ser obtenida
mediante interpolacion.
P|N DL PAST|LLA
valor de la cuota de una renta de cuotas vencidas y constantes, que capitaliza
a la tasa efectiva , cuyo valor final es igual a



1
(4.2.2.2)

1
1005

10
1
005
1
163 1
005
1258
ll





( 1 )

(4.2.2.l)
L|emplo de aplicacion
Para analizar el uso de la formula descrita se plantea el siguiente problema: se
deposita $l cada ano, en una institucion financiera que abona una tasa del 0,05
anual, durante l0 anos, cual sera el valor final obtenidoI

Utilizando la formula (4.2.2.l), presentada precedentemente, obtendremos el


mismo resultado:
Pormulas derivadas
COM|LNZO DL PAST|LLA LN altura del tltulo
A partir de las formulas (4.2.2.l) se pueden despe|ar las demas variables, como
veremos a continuacion, con excepcion de la tasa de interes la cual debe ser obtenida
mediante interpolacion.
P|N DL PAST|LLA
valor de la cuota de una renta de cuotas vencidas y constantes, que capitaliza
a la tasa efectiva , cuyo valor final es igual a



1
(4.2.2.2)

1
1005

10
1
005
1
163 1
005
1258
10
Restando miembro a miembro, se obtiene que:
Sacando factor comun en el primer miembro:
Multiplicando por ( 1) ambos miembros se obtiene:
s
n | i
* i 1i

n
1
Por ultimo se despeja i, obteniendose as la expresin buscada:
s
n | i

1i

n
1
i
Valor final de una renta de n cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
capitalizando a la tasa i por perodo.
Este procedimiento para la obtencin de la frmula del valor final puede
analizarse tambien de la siguiente manera.
Dado que:
Es una progresin geometrica creciente de razn (1+ i). Se puede aplicar la
frmula que resuelve la suma de una se rie variable en progresin geometrica:
S a*
q
n
1
q 1
donde: = primer termino; = razn; = s
n | i
Luego, reemplazando los valores tendremos:
s
n | i
1*
1i

n
1
1i

1

1i

n
1
i
De la misma forma, multiplicando por el valor del termino de la renta,
obtendremos la frmula general para ha llar el valor final de una renta de cuotas
vencidas, de unidades monetarias, capitalizando a la tasa por perodo.
s
n | i
1i

* s
n | i
1 1i

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s
n | i
* 1 1i

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n | i
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s
n | i
1 1i

1i

2
.... 1i

n 1
C * 1i

t
t 1
n
Frmulas derivadas
"$.14 '( .$ &716$ C '( 70$ 4(06$ '( n &716$5 8(0&,'$5 : &1056$06(5, 37( &$2,6$-
.,;$ $ .$ 6$5$ ()(&6,8$ i , &7:1 8$.14 ),0$. (5 ,*7$. $
P$4$ 1%6(0(4 .$ &$06,'$' 616$. '( &716$5 '( 70$ 4(06$ 37( &$2,6$.,;$ $ .$ 6$5$
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$ , ()(&67$/15 .$ 5,*7,(06( 12(4$&,A0 $.*(%4$,&$:
4.2.3. Valor actual de rentas ciertas, temporarias, peridicas, de
pagos constantes, adelantados e inmediatos
S, 37,5,>4$/15 1%6(0(4 (. 8$.14 $&67$. '( (5$ 57&(5,A0 '( 2$*15, &10 .$5 &$4$&-
6(4?56,&$5 /(0&,10$'$5, &7:15 6>4/,015 5( +$&(0 ()(&6,815 $. &1/,(0;1 '( &$'$
2(4?1'1, (. '(5$441..1 *4=),&1 : /$6(/=6,&1 5(4?$ (. 5,*7,(06(:
E0 6>4/,015 /$6(/=6,&15 5( (924(5$4?$ .$ 5,*7,(06( 57/$614,$:
E56$ (&7$&,A0 &106,0B$ 5,(0'1 .$ 57/$ '( 70$ 241*4(5,A0 *(1/>64,&$ '(&4(&,(06(,
8$4,$%.( : '( 4$;A0 #. E56$ 57/$ 5( +$..$4= 5,*7,(0'1 .15 2$515 $06(4,14(5, $2.,-
&$0'1 .$ )A4/7.$ '( .$5 241*4(5,10(5 '(&4(&,(06(5. A5?, (. 8$.14 $&67$. '( .$5 4(0-
6$5 '( 2$*15 $'(.$06$'15 5( 24(5(06$ &1/1:
79
Matemticas de las Operaciones Financieras
12
Donde:
a = primer termino = 1
q = razn =
S =
Para obtener la cantidad total de cuotas de una renta que capitaliza a la tasa
efectiva , que paga cuotas constantes iguales a $ y cuyo valor final es igual a
S
n | i
, efectuamos la siguiente operacin algebraica:
n
log
V
n i
* i
C
1
log (1i )
(4.2.2.3)
4.2.3. valor actual de rentas ciertas, temporarias, periodicas,
de pagos constantes, adelantados e inmediatos
Si quisieramos obtener el valor actua l de esa sucesin de pagos, con las
caractersticas mencionadas, cuyos terminos se hacen efectivos al comienzo de
cada perodo, el desarrollo grfico y matemtico sera el siguiente:

En terminos matemticos se expresara la siguiente sumatoria:


v
t
t 0
n-1
1v v
2
v
3
...v
n 2
v
n 1
Esta ecuacin continua siendo la suma de una progresin geometrica decreciente,
variable y de razn . Esta suma se hallar siguiendo los pasos anteriores,
aplicando la frmula de las progresiones d ecrecientes. As, el valor actual de las
rentas de pagos adelantados se presenta como:
S a*
1 q
n
1 q

12
Donde:
a = primer termino = 1
q = razn =
S =
Para obtener la cantidad total de cuotas de una renta que capitaliza a la tasa
efectiva , que paga cuotas constantes iguales a $ y cuyo valor final es igual a
S
n | i
, efectuamos la siguiente operacin algebraica:
n
log
V
n i
* i
C
1
log (1i )
(4.2.2.3)
4.2.3. valor actual de rentas ciertas, temporarias, periodicas,
de pagos constantes, adelantados e inmediatos
Si quisieramos obtener el valor actua l de esa sucesin de pagos, con las
caractersticas mencionadas, cuyos terminos se hacen efectivos al comienzo de
cada perodo, el desarrollo grfico y matemtico sera el siguiente:

En terminos matemticos se expresara la siguiente sumatoria:


v
t
t 0
n-1
1v v
2
v
3
...v
n 2
v
n 1
Esta ecuacin continua siendo la suma de una progresin geometrica decreciente,
variable y de razn . Esta suma se hallar siguiendo los pasos anteriores,
aplicando la frmula de las progresiones d ecrecientes. As, el valor actual de las
rentas de pagos adelantados se presenta como:
S a*
1 q
n
1 q

12
Donde:
a = primer termino = 1
q = razn =
S =
Para obtener la cantidad total de cuotas de una renta que capitaliza a la tasa
efectiva , que paga cuotas constantes iguales a $ y cuyo valor final es igual a
S
n | i
, efectuamos la siguiente operacin algebraica:
n
log
V
n i
* i
C
1
log (1i )
(4.2.2.3)
4.2.3. valor actual de rentas ciertas, temporarias, periodicas,
de pagos constantes, adelantados e inmediatos
Si quisieramos obtener el valor actua l de esa sucesin de pagos, con las
caractersticas mencionadas, cuyos terminos se hacen efectivos al comienzo de
cada perodo, el desarrollo grfico y matemtico sera el siguiente:

En terminos matemticos se expresara la siguiente sumatoria:


v
t
t 0
n-1
1v v
2
v
3
...v
n 2
v
n 1
Esta ecuacin continua siendo la suma de una progresin geometrica decreciente,
variable y de razn . Esta suma se hallar siguiendo los pasos anteriores,
aplicando la frmula de las progresiones d ecrecientes. As, el valor actual de las
rentas de pagos adelantados se presenta como:
S a*
1 q
n
1 q

10
Restando miembro a miembro, se obtiene que:
Sacando factor comun en el primer miembro:
Multiplicando por ( 1) ambos miembros se obtiene:
s
n | i
* i 1i

n
1
Por ultimo se despeja i, obteniendose as la expresin buscada:
s
n | i

1i

n
1
i
Valor final de una renta de n cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
capitalizando a la tasa i por perodo.
Este procedimiento para la obtencin de la frmula del valor final puede
analizarse tambien de la siguiente manera.
Dado que:
Es una progresin geometrica creciente de razn (1+ i). Se puede aplicar la
frmula que resuelve la suma de una se rie variable en progresin geometrica:
S a*
q
n
1
q 1
donde: = primer termino; = razn; = s
n | i
Luego, reemplazando los valores tendremos:
s
n | i
1*
1i

n
1
1i

1

1i

n
1
i
De la misma forma, multiplicando por el valor del termino de la renta,
obtendremos la frmula general para ha llar el valor final de una renta de cuotas
vencidas, de unidades monetarias, capitalizando a la tasa por perodo.
s
n | i
1i

* s
n | i
1 1i

n
s
n | i
* 1 1i

1 1i

n
s
n | i
* i

1 1i

n
s
n | i
1 1i

1i

2
.... 1i

n 1
C * 1i

t
t 1
n
A partir de las frmulas
(4.2.2.1) se pueden des-
pejar las dems variables, como
veremos a continuacin, con excep-
cin de la tasa de inters la cual
debe ser obtenida mediante inter-
polacin.
ll





( 1 )

(4.2.2.l)
L|emplo de aplicacion
Para analizar el uso de la formula descrita se plantea el siguiente problema: se
deposita $l cada ano, en una institucion financiera que abona una tasa del 0,05
anual, durante l0 anos, cual sera el valor final obtenidoI

Utilizando la formula (4.2.2.l), presentada precedentemente, obtendremos el


mismo resultado:
Pormulas derivadas
COM|LNZO DL PAST|LLA LN altura del tltulo
A partir de las formulas (4.2.2.l) se pueden despe|ar las demas variables, como
veremos a continuacion, con excepcion de la tasa de interes la cual debe ser obtenida
mediante interpolacion.
P|N DL PAST|LLA
valor de la cuota de una renta de cuotas vencidas y constantes, que capitaliza
a la tasa efectiva , cuyo valor final es igual a



1
(4.2.2.2)

1
1005

10
1
005
1
163 1
005
1258
(4.2.2.2)
(4.2.2.3)
L$ 57/$ '( (5615 &$2,6$.(5 '( 1 70,'$' /10(6$4,$ (0 (. /1/(061 &(41 5( '(5,*-
0$4= 214 /(',1 '(. 5,*7,(06( 5?/%1.1:
Q7( 4(57.6$ (0 (. 8$.14 $&67$. '( 70$ 4(06$ '( n &716$5 $'(.$06$'$5, '( 1 70,'$'
/10(6$4,$, &$2,6$.,;$0'1 $ .$ 6$5$ i 214 2(4?1'1. L$ )A4/7.$ '( (56( 8$.14 $&67$.,
4(24(5(06$'1 214 (. 5?/%1.1 '(5&4,61, 5( 1%6(0'4= 4((/2.$;$0'1 .15 8$.14(5 (0
.$ (&7$&,A0:
P(41 &1/1 (1 E 8) (5 ,*7$. $:
D( (56$ /$0(4$, 27('( (5&4,%,45(:
D( '10'( 5( '('7&( 37( (. 8$.14 $&67$. '( 70$ 4(06$ '( 2$*15 $'(.$06$'15 (5
,*7$. $ 70$ 4(06$ '( 2$*15 8(0&,'15 &$2,6$.,;$'$ 70 2(4?1'1. #$ 37( .$ $2.,&$&,A0
'( (56$ )A4/7.$ &144(5210'( $ &716$5 $'(.$06$'$5 70,6$4,$5, 2$4$ &716$5 '( C 70,-
'$'(5 /10(6$4,$5, (. 8$.14 $&67$. 5(4=:
S,(0'1 (4.2.3.1) .$ )A4/7.$ 2$4$ +$..$4 (. 8$.14 $&67$. '( 70$ 4(06$ '( n &716$5
$'(.$06$'$5 : &1056$06(5 '( $ C, 37( &$2,6$.,;$ $ 70$ 6$5$ ()(&6,8$ i.
80
Universidad Virtual de Quilmes
12
Donde:
a = primer termino = 1
q = razn =
S =
Para obtener la cantidad total de cuotas de una renta que capitaliza a la tasa
efectiva , que paga cuotas constantes iguales a $ y cuyo valor final es igual a
S
n | i
, efectuamos la siguiente operacin algebraica:
n
log
V
n i
* i
C
1
log (1i )
(4.2.2.3)
4.2.3. valor actual de rentas ciertas, temporarias, periodicas,
de pagos constantes, adelantados e inmediatos
Si quisieramos obtener el valor actua l de esa sucesin de pagos, con las
caractersticas mencionadas, cuyos terminos se hacen efectivos al comienzo de
cada perodo, el desarrollo grfico y matemtico sera el siguiente:

En terminos matemticos se expresara la siguiente sumatoria:


v
t
t 0
n-1
1v v
2
v
3
...v
n 2
v
n 1
Esta ecuacin continua siendo la suma de una progresin geometrica decreciente,
variable y de razn . Esta suma se hallar siguiendo los pasos anteriores,
aplicando la frmula de las progresiones d ecrecientes. As, el valor actual de las
rentas de pagos adelantados se presenta como:
S a*
1 q
n
1 q

13
Valor actual de una renta de cuotas
adelantadas de $1, que capitaliza a la tasa por
perodo.
Donde: (1+) = factor de capitalizacin
La suma de estos capitales de 1 unidad m onetaria en el momento cero se designar
por medio del siguiente smbolo:


Que resulta en el valor actual de una renta de cuotas adelantadas, de 1 unidad
monetaria, capitalizando a la tasa por perodo. La frmula de este valor actual,
representado por el smbolo descrito, se obtendr reemplazando los valores en la
ecuacin:


1
1

1
Pero como (1 - v) es igual a

1

De esta manera, puede escribirse:
De donde se deduce que el valor actual de una renta de pagos adelantados es igual
a una renta de pagos vencidos capitali zada un perodo. Ya que la aplicacin de
esta frmula corresponde a cuotas adelantadas unitarias, para cuotas de unidades
monetarias, el valor actual ser:

1 1

(4.2.3.1)
Siendo (4.2.3.1) la frmula para halla r el valor actual de una renta de cuotas
adelantadas y constantes de $ , que capitaliza a una tasa efectiva .
Pormulas derivadas
COM|LNZO DL PAST|LLA LN altura tltulo
A partir de las formulas (4.2.3.l) se pueden despe|ar las demas variables, como
veremos a continuacion, con excepcion de la tasa de interes, la cual debe ser obtenida
mediante interpolacion.


1



13
Valor actual de una renta de cuotas
adelantadas de $1, que capitaliza a la tasa por
perodo.
Donde: (1+) = factor de capitalizacin
La suma de estos capitales de 1 unidad m onetaria en el momento cero se designar
por medio del siguiente smbolo:


Que resulta en el valor actual de una renta de cuotas adelantadas, de 1 unidad
monetaria, capitalizando a la tasa por perodo. La frmula de este valor actual,
representado por el smbolo descrito, se obtendr reemplazando los valores en la
ecuacin:


1
1

1
Pero como (1 - v) es igual a

1

De esta manera, puede escribirse:
De donde se deduce que el valor actual de una renta de pagos adelantados es igual
a una renta de pagos vencidos capitali zada un perodo. Ya que la aplicacin de
esta frmula corresponde a cuotas adelantadas unitarias, para cuotas de unidades
monetarias, el valor actual ser:

1 1

(4.2.3.1)
Siendo (4.2.3.1) la frmula para halla r el valor actual de una renta de cuotas
adelantadas y constantes de $ , que capitaliza a una tasa efectiva .
Pormulas derivadas
COM|LNZO DL PAST|LLA LN altura tltulo
A partir de las formulas (4.2.3.l) se pueden despe|ar las demas variables, como
veremos a continuacion, con excepcion de la tasa de interes, la cual debe ser obtenida
mediante interpolacion.


1



13
Valor actual de una renta de cuotas
adelantadas de $1, que capitaliza a la tasa por
perodo.
Donde: (1+) = factor de capitalizacin
La suma de estos capitales de 1 unidad m onetaria en el momento cero se designar
por medio del siguiente smbolo:


Que resulta en el valor actual de una renta de cuotas adelantadas, de 1 unidad
monetaria, capitalizando a la tasa por perodo. La frmula de este valor actual,
representado por el smbolo descrito, se obtendr reemplazando los valores en la
ecuacin:


1
1

1
Pero como (1 - v) es igual a

1

De esta manera, puede escribirse:
De donde se deduce que el valor actual de una renta de pagos adelantados es igual
a una renta de pagos vencidos capitali zada un perodo. Ya que la aplicacin de
esta frmula corresponde a cuotas adelantadas unitarias, para cuotas de unidades
monetarias, el valor actual ser:

1 1

(4.2.3.1)
Siendo (4.2.3.1) la frmula para halla r el valor actual de una renta de cuotas
adelantadas y constantes de $ , que capitaliza a una tasa efectiva .
Pormulas derivadas
COM|LNZO DL PAST|LLA LN altura tltulo
A partir de las formulas (4.2.3.l) se pueden despe|ar las demas variables, como
veremos a continuacion, con excepcion de la tasa de interes, la cual debe ser obtenida
mediante interpolacion.


1



13
Valor actual de una renta de cuotas
adelantadas de $1, que capitaliza a la tasa por
perodo.
Donde: (1+) = factor de capitalizacin
La suma de estos capitales de 1 unidad m onetaria en el momento cero se designar
por medio del siguiente smbolo:


Que resulta en el valor actual de una renta de cuotas adelantadas, de 1 unidad
monetaria, capitalizando a la tasa por perodo. La frmula de este valor actual,
representado por el smbolo descrito, se obtendr reemplazando los valores en la
ecuacin:


1
1

1
Pero como (1 - v) es igual a

1

De esta manera, puede escribirse:
De donde se deduce que el valor actual de una renta de pagos adelantados es igual
a una renta de pagos vencidos capitali zada un perodo. Ya que la aplicacin de
esta frmula corresponde a cuotas adelantadas unitarias, para cuotas de unidades
monetarias, el valor actual ser:

1 1

(4.2.3.1)
Siendo (4.2.3.1) la frmula para halla r el valor actual de una renta de cuotas
adelantadas y constantes de $ , que capitaliza a una tasa efectiva .
Pormulas derivadas
COM|LNZO DL PAST|LLA LN altura tltulo
A partir de las formulas (4.2.3.l) se pueden despe|ar las demas variables, como
veremos a continuacion, con excepcion de la tasa de interes, la cual debe ser obtenida
mediante interpolacion.


1



13
Valor actual de una renta de cuotas
adelantadas de $1, que capitaliza a la tasa por
perodo.
Donde: (1+) = factor de capitalizacin
La suma de estos capitales de 1 unidad m onetaria en el momento cero se designar
por medio del siguiente smbolo:


Que resulta en el valor actual de una renta de cuotas adelantadas, de 1 unidad
monetaria, capitalizando a la tasa por perodo. La frmula de este valor actual,
representado por el smbolo descrito, se obtendr reemplazando los valores en la
ecuacin:


1
1

1
Pero como (1 - v) es igual a

1

De esta manera, puede escribirse:
De donde se deduce que el valor actual de una renta de pagos adelantados es igual
a una renta de pagos vencidos capitali zada un perodo. Ya que la aplicacin de
esta frmula corresponde a cuotas adelantadas unitarias, para cuotas de unidades
monetarias, el valor actual ser:

1 1

(4.2.3.1)
Siendo (4.2.3.1) la frmula para halla r el valor actual de una renta de cuotas
adelantadas y constantes de $ , que capitaliza a una tasa efectiva .
Pormulas derivadas
COM|LNZO DL PAST|LLA LN altura tltulo
A partir de las formulas (4.2.3.l) se pueden despe|ar las demas variables, como
veremos a continuacion, con excepcion de la tasa de interes, la cual debe ser obtenida
mediante interpolacion.


1



13
Valor actual de una renta de cuotas
adelantadas de $1, que capitaliza a la tasa por
perodo.
Donde: (1+) = factor de capitalizacin
La suma de estos capitales de 1 unidad m onetaria en el momento cero se designar
por medio del siguiente smbolo:


Que resulta en el valor actual de una renta de cuotas adelantadas, de 1 unidad
monetaria, capitalizando a la tasa por perodo. La frmula de este valor actual,
representado por el smbolo descrito, se obtendr reemplazando los valores en la
ecuacin:


1
1

1
Pero como (1 - v) es igual a

1

De esta manera, puede escribirse:
De donde se deduce que el valor actual de una renta de pagos adelantados es igual
a una renta de pagos vencidos capitali zada un perodo. Ya que la aplicacin de
esta frmula corresponde a cuotas adelantadas unitarias, para cuotas de unidades
monetarias, el valor actual ser:

1 1

(4.2.3.1)
Siendo (4.2.3.1) la frmula para halla r el valor actual de una renta de cuotas
adelantadas y constantes de $ , que capitaliza a una tasa efectiva .
Pormulas derivadas
COM|LNZO DL PAST|LLA LN altura tltulo
A partir de las formulas (4.2.3.l) se pueden despe|ar las demas variables, como
veremos a continuacion, con excepcion de la tasa de interes, la cual debe ser obtenida
mediante interpolacion.


1



"$.14 $&67$. '( 70$ 4(06$ '( n &716$5 $'(.$0-
6$'$5 '( $1, 37( &$2,6$.,;$ $ .$ 6$5$ i 214
2(4,1'1.
Frmulas derivadas
P$4$ +$..$4 (. 8$.14 '( .$ &716$ C '( 70$ 4(06$ '( n &716$5 $'(.$06$'$5 : &105-
6$06(5, 37( &$2,6$.,;$ $ .$ 6$5$ ()(&6,8$ i , &7:1 8$.14 $&67$. (5 ,*7$. $
P$4$ +$..$4 .$ &$06,'$' 616$. '( &716$5 '( 70$ 4(06$ 37( &$2,6$.,;$ $ .$ 6$5$ ()(&-
6,8$ i, 37( 2$*$ &716$5 &1056$06(5 : $'(.$06$'$5 ,*7$.(5 $ $ C : &7:1 8$.14 $&67$.
(5 ,*7$. $
4.2.4. Valor final de rentas ciertas, temporarias, peridicas, de
pagos constantes, adelantados e inmediatos
S, 37,5,>4$/15 1%6(0(4 (. 8$.14 ),0$. '( (5$ 57&(5,A0 '( 2$*15, &10 .$5 &$4$&6(-
4?56,&$5 /(0&,10$'$5, &7:15 6>4/,015 5( +$&(0 ()(&6,815 $. &1/,(0;1 '( &$'$
2(4?1'1, (. '(5$441..1 *4=),&1 : /$6(/=6,&1 5(4?$:
E.,*,(0'1 $ n &1/1 (. /1/(061 '( 8$.7$&,A0, .$ (&7$&,A0 37( 4(24(5(06( (. 8$.14
$'37,4,'1 214 70$ 5(4,( '( 2$*15 '( n &716$5 $'(.$06$'$5 '( 1 70,'$' /10(6$-
4,$ 5(4=:
81
Matemticas de las Operaciones Financieras
A partir de las frmulas
(4.2.3.1) se pueden des-
pejar las dems variables, como
veremos a continuacin, con excep-
cin de la tasa de inters, la cual
debe ser obtenida mediante inter-
polacin.
L$ 57/$ '( (5615 &$2,6$.(5 ),0$.(5 5( '(5,*0$4= 214 /(',1 '(. 5,*7,(06(
5?/%1.1:
Q7( 5( .(( &1/1: 8$.14 ),0$. '( 70$ 4(06$ '( n &716$5 $'(.$06$'$5, '( 1 70,'$'
/10(6$4,$, &$2,6$.,;$0'1 $ .$ 6$5$ i 214 2(4?1'1. L$ )A4/7.$ '( (56( 8$.14 ),0$.
(56$4= 4(24(5(06$'$ 214:
S$&$0'1 )$&614 &1/B0 (0 (. 5(*70'1 /,(/%41:
S, 1%5(48$/15 37( .1 37( 5( (0&7(064$ (064( &14&+(6(5 (5 , 5( 27('( (5&4,-
%,4 .$ )A4/7.$ 2$4$ +$..$4 (. 8$.14 ),0$. '( 70$ 4(06$ '( n &716$5 70,6$4,$5 $'(-
.$06$'$5, 37( &$2,6$.,;$0 $ .$ 6$5$ i 214 2(4?1'1 '( .$ 5,*7,(06( /$0(4$:
$/%,>0 5( 27('( +$..$4 $2.,&$0'1 .$ )A4/7.$ '( .$ 57/$ '( .$ 241*4(5,A0 *(1-
/>64,&$:
'10'(: a = 24,/(4 6>4/,01 = (1+ i); q = (1+ i); S =
L7(*1, 4((/2.$;$0'1 .15 8$.14(5 5( 1%6,(0(:
L$ $2.,&$&,A0 '( (56$ )A4/7.$ &144(5210'( $ &716$5 $'(.$06$'$5 '( $1, (0610-
&(5, &7$0'1 .$5 &716$5 510 '( C 70,'$'(5 /10(6$4,$5, (. 8$.14 ),0$. &144(5210-
',(06( (56$4= '$'1 214:
Q7( (5 .$ )A4/7.$ 2$4$ +$..$4 (. 8$.14 ),0$. '( 70$ 4(06$ '( n &716$5 &1056$06(5
: $'(.$06$'$5 '( $ C, 37( &$2,6$.,;$ $ 70$ 6$5$ ()(&6,8$ i.
82
Universidad Virtual de Quilmes
Frmulas derivadas
P$4$ +$..$4 (. 8$.14 '( .$ &716$ C '( 70$ 4(06$ '( n &716$5 $'(.$06$'$5 : &105-
6$06(5, 37( &$2,6$.,;$ $ .$ 6$5$ ()(&6,8$ i , &7:1 8$.14 ),0$. (5 ,*7$. $
P$4$ +$..$4 .$ &$06,'$' 616$. '( &716$5 '( 70$ 4(06$ 37( &$2,6$.,;$ $ .$ 6$5$ ()(&-
6,8$ i, 37( 2$*$ &716$5 &1056$06(5 : $'(.$06$'$5 ,*7$.(5 $ $ C : &7:1 8$.14 ),0$.
(5 ,*7$. $ , ()(&67$/15 .$ 5,*7,(06( 12(4$&,A0 $.*(%4$,&$:
Resuelva las siguientes situaciones problemticas:
1. Se adquiere un electrodomstico por valor de U$S 1750. En la ope-
racin hemos anticipamos U$S 250 y nos restan por pagar 15 cuo-
tas mensuales pactadas a una TNA del 12%. La primera cuota se
paga al finalizar el primer mes.
a) Cul es el valor de la cuota?
b) Cul sera el valor de la cuota si no diramos anticipo y se pagara la
primera cuota en el mismo instante de realizar la compra?
2. Una persona ganaba $5.600 por mes que le alcanzaba justo para lle-
gar a fin de mes, de pronto cambi de trabajo y pas a ganar $7.500
por mes, con lo que ahora puede comprarse ese auto soado. Den-
tro de 10 meses cumple aos y se lo quiere comprar para esa fecha
sabiendo que el auto vale $32.000. Hay un fondo de inversiones que
nos ofrece una tasa mensual del 3%.
a) Qu proporcin de su sueldo debe depositar cada mes para tener el
auto en su cumpleaos?
b) Llega a comprar el auto sin bajar el estndar de vida que llevaba
antes de cambiar el trabajo?
c) Conservando su estndar de vida cunto tiempo le llevar comprar
el auto?
3. El 1 de mayo de 2003 tenemos $2475,6 en un fondo que paga tri-
mestralmente una tasa del 3% anual. Hacemos depsitos trimestra-
les a partir del 1 de agosto de 2003 y pensamos hacerlo hasta el 1 de
noviembre de 2009, en esa ltima fecha necesitamos tener $10.000
en el fondo. Cunto debemos depositar cada vez?
83
Matemticas de las Operaciones Financieras
A partir de las frmulas
(4.2.4.1) se pueden des-
pejar las dems variables, como
veremos a continuacin, con excep-
cin de la tasa de inters, la cual
debe ser obtenida mediante inter-
polacin.
4. Una persona tiene ahorrados $5000 en un plazo fijo que paga semes-
tralmente el 6% anual. Si al comienzo de cada trimestre retirara $500,
a) Cuntas veces se podra retirar esa suma?
b) De cunto sera la suma de dinero del ltimo retiro inferior a los
$500?
84
Universidad Virtual de Quilmes
85
Rentas temporales y constantes, diferidas
y fraccionadas
Ob je ti vos
$=. 47; *4=567; 470:.6:
H #:7/=6-2A*: .4 ,767,252.6<7 @ 4* ,*8*,2-*- -. *6B42;2; -. 4*; :.6<*; <.587:*4.;
@ ,76;<*6<.;, 26<:7-=,2.6-7 .4 ./.,<7 -. =6 -2/.:252.6<7 .6 .4 8*07 -.4 8:25.:
<C:5267 -. 4* :.6<*.
H C758:.6-.: 4* -26B52,* /26*6,2.:* -. .;<. <287 -. :.6<*; @ ;=; ,*:*,<.:D;<2-
,*; 8*:<2,=4*:.;, ;= /7:5* /=6,276*4 @ .4 =;7 . 26<.:8:.<*,2F6 -. 4*; 52;5*;.
5.1. Valor actual de una renta cierta, temporaria,
peridica, de pagos constantes, vencidos, y diferidos
p perodos
#*:* ./.,<=*: .4 ,B4,=47 -.4 >*47: -. .;<* :.6<*, -.+.57; <.6.: 8:.;.6<. 9=. .4
262,27 -. 47; 8*07; :.;=4<* 87;<.:27: * 4* /.,1* -. >*4=*,2F6.
En otras palabras, el primer trmino de la renta no se hace efectivo en
el primer perodo, con lo que tenemos un diferimiento de la renta desde
el momento de su valuacin hasta el momento en el que se hace efecti-
vo el primer trmino de la renta. De esta manera ser una sucesin de
pagos que se realizarn luego de p perodos de diferimiento.
E4 -.;*::7447 0:B/2,7 @ 5*<.5B<2,7 -. 47 .?8=.;<7, :.;=4<*:B:
5
C757 ;. 7+;.:>* .6 .4 0:B/2,7, .4 8:25.: <C:5267 ;. 1*,. ./.,<2>7 4=.07 -. <:*6;-
,=::2-7 p 8.:D7-7;, .;7 8:7-=,. .4 -2/.:252.6<7 -. 4* :.6<*.
A-.5B;, ,757 47; 8*07; ;. 1*,.6 ./.,<2>7; *4 /26*4 -. ,*-* 8.:D7-7, 4* :.6<*
;. ,76>2.:<. .6 >.6,2-*. #7: ;= 8*:<., ,*-* 8*07 .; 20=*4, ,76 47 9=. .; ,76;-
<*6<., @ 4* <.587:*42-*- .;<B -./262-* * =6 .;8*,27 -. <2.587 4252<*-7 * n 8.:D7-
-7;, 87: ,=*6<7 ;.:B <.587:*4.
E4 >*47: *,<=*4 -. .;<* :.6<* -2/.:2-* -. 8*07; >.6,2-7; ;. -.<.:526* -. 4*
;20=2.6<. 5*6.:*:
(1)
&*,*6-7 /*,<7: ,75G6 @ :.,7:-*6-7 9=. ;. <:*<* -. ,=7<*; -. =6* =62-*-
576.<*:2*:
(2)
L* ;=5* -. .;<7; ,*82<*4.; *,<=*4.; -2/.:2-7; -. 1 =62-*- 576.<*:2* ;. -.;206*:B
87: 5.-27 -.4 ;20=2.6<. ;D5+747:
$=. :.;=4<* .6 .4 >*47: *,<=*4 -. =6* :.6<* -. n ,=7<*; >.6,2-*;, -. =6* =62-*-
576.<*:2*, -2/.:2-* p 8.:D7-7;, ,*82<*42A*6-7 * 4* <*;* i 87: 8.:D7-7.
L* /F:5=4* -. .;<. >*47: *,<=*4 -2/.:2-7 ;. 7+<.6-:B 5.-2*6<. .4 ;20=2.6<.
:*A76*52.6<7:
"+;.:>*6-7 4* .,=*,2F6 (2) ;. 8=.-. 2-.6<2/2,*: 9=. 47 9=. ;. .6,=.6<:* .6<:.
8*:C6<.;2; .; .4 >*47: *,<=*4 -. =6* :.6<* -. 8*07; >.6,2-7;
%.,7:-*6-7 *-.5B; -. 4* =62-*- *6<.:27: 9=. , ;. 8=.-. .;,:2+2: 9=.:
86
Universidad Virtual de Quilmes

n n-1

v
v
2
v
3
v
n-1
v
n
v
p+2
v
p+3
v
p+n-1
v
p+n
v
p+1
2
G.5.1
Como se observa en el grfico, el primer trmino se hace efectivo luego de
transcurrido p perodos, eso produce el diferimiento de la renta.
Adems, como los pagos se hacen efectivos al final de cada perodo, la renta se
convierte en vencida. Por su parte, cada pago es igual, con lo que es constante, y la
temporalidad est definida a un espacio de tiempo limitado a n perodos, por
cuanto ser temporal.
El valor actual de esta renta diferida de pagos vencidos se determina de la
siguiente manera:

(1) v
t
t = p
p+n

= v
p +1
+ v
p +2
+ v
p+ 3
+ ... + v
p + n1
+ v
p + n


Sacando factor comn y recordando que se trata de cuotas de una unidad
monetaria:

(2)
v
t
t = p
p+n

= v
p
* v + v
2
+ v
3
+ ... + v
n1
+ v
n
( )

La suma de estos capitales actuales diferidos de 1 unidad monetaria se designar
por medio del siguiente smbolo:


p | a
n | i


Que resulta en el valor actual de una renta de n cuotas vencidas, de una unidad
monetaria, diferida p perodos, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual diferido se obtendr mediante el siguiente
razonamiento:
Observando la ecuacin (2) se puede identificar que lo que se encuentra entre
parntesis es el valor actual de una renta de pagos vencidos (

a
n | i
).
Recordando adems de la unidad anterior que v =
1
( 1+ i )
, se puede escribir que:


p a
n | i
= v
p
* a
n | i


Cuando las cuotas sean de C unidades monetarias:
p V
n | i
= v
p
* V
n | i
= v
p
* C * a
n | i
p V
n | i
=C * a
n | i
* ( 1+ i )
p (5.1.1)

Tambin podramos haber razonado el valor actual de esta renta considerando que
resultar de (n + m) nmeros de trminos:
2
G.5.1
Como se observa en el grfico, el primer trmino se hace efectivo luego de
transcurrido p perodos, eso produce el diferimiento de la renta.
Adems, como los pagos se hacen efectivos al final de cada perodo, la renta se
convierte en vencida. Por su parte, cada pago es igual, con lo que es constante, y la
temporalidad est definida a un espacio de tiempo limitado a n perodos, por
cuanto ser temporal.
El valor actual de esta renta diferida de pagos vencidos se determina de la
siguiente manera:

(1) v
t
t = p
p+n

= v
p +1
+ v
p +2
+ v
p+ 3
+ ... + v
p + n1
+ v
p + n


Sacando factor comn y recordando que se trata de cuotas de una unidad
monetaria:

(2)
v
t
t = p
p+n

= v
p
* v + v
2
+ v
3
+ ... + v
n1
+ v
n
( )

La suma de estos capitales actuales diferidos de 1 unidad monetaria se designar
por medio del siguiente smbolo:


p | a
n | i


Que resulta en el valor actual de una renta de n cuotas vencidas, de una unidad
monetaria, diferida p perodos, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual diferido se obtendr mediante el siguiente
razonamiento:
Observando la ecuacin (2) se puede identificar que lo que se encuentra entre
parntesis es el valor actual de una renta de pagos vencidos (

a
n | i
).
Recordando adems de la unidad anterior que v =
1
( 1+ i )
, se puede escribir que:


p a
n | i
= v
p
* a
n | i


Cuando las cuotas sean de C unidades monetarias:
p V
n | i
= v
p
* V
n | i
= v
p
* C * a
n | i
p V
n | i
=C * a
n | i
* ( 1+ i )
p (5.1.1)

Tambin podramos haber razonado el valor actual de esta renta considerando que
resultar de (n + m) nmeros de trminos:
2
G.5.1
Como se observa en el grfico, el primer trmino se hace efectivo luego de
transcurrido p perodos, eso produce el diferimiento de la renta.
Adems, como los pagos se hacen efectivos al final de cada perodo, la renta se
convierte en vencida. Por su parte, cada pago es igual, con lo que es constante, y la
temporalidad est definida a un espacio de tiempo limitado a n perodos, por
cuanto ser temporal.
El valor actual de esta renta diferida de pagos vencidos se determina de la
siguiente manera:

(1) v
t
t = p
p+n

= v
p +1
+ v
p +2
+ v
p+ 3
+ ... + v
p + n1
+ v
p + n


Sacando factor comn y recordando que se trata de cuotas de una unidad
monetaria:

(2)
v
t
t = p
p+n

= v
p
* v + v
2
+ v
3
+ ... + v
n1
+ v
n
( )

La suma de estos capitales actuales diferidos de 1 unidad monetaria se designar
por medio del siguiente smbolo:


p | a
n | i


Que resulta en el valor actual de una renta de n cuotas vencidas, de una unidad
monetaria, diferida p perodos, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual diferido se obtendr mediante el siguiente
razonamiento:
Observando la ecuacin (2) se puede identificar que lo que se encuentra entre
parntesis es el valor actual de una renta de pagos vencidos (

a
n | i
).
Recordando adems de la unidad anterior que v =
1
( 1+ i )
, se puede escribir que:


p a
n | i
= v
p
* a
n | i


Cuando las cuotas sean de C unidades monetarias:
p V
n | i
= v
p
* V
n | i
= v
p
* C * a
n | i
p V
n | i
=C * a
n | i
* ( 1+ i )
p (5.1.1)

Tambin podramos haber razonado el valor actual de esta renta considerando que
resultar de (n + m) nmeros de trminos:
2
G.5.1
Como se observa en el grfico, el primer trmino se hace efectivo luego de
transcurrido p perodos, eso produce el diferimiento de la renta.
Adems, como los pagos se hacen efectivos al final de cada perodo, la renta se
convierte en vencida. Por su parte, cada pago es igual, con lo que es constante, y la
temporalidad est definida a un espacio de tiempo limitado a n perodos, por
cuanto ser temporal.
El valor actual de esta renta diferida de pagos vencidos se determina de la
siguiente manera:

(1) v
t
t = p
p+n

= v
p +1
+ v
p +2
+ v
p+ 3
+ ... + v
p + n1
+ v
p + n


Sacando factor comn y recordando que se trata de cuotas de una unidad
monetaria:

(2)
v
t
t = p
p+n

= v
p
* v + v
2
+ v
3
+ ... + v
n1
+ v
n
( )

La suma de estos capitales actuales diferidos de 1 unidad monetaria se designar
por medio del siguiente smbolo:


p | a
n | i


Que resulta en el valor actual de una renta de n cuotas vencidas, de una unidad
monetaria, diferida p perodos, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual diferido se obtendr mediante el siguiente
razonamiento:
Observando la ecuacin (2) se puede identificar que lo que se encuentra entre
parntesis es el valor actual de una renta de pagos vencidos (

a
n | i
).
Recordando adems de la unidad anterior que v =
1
( 1+ i )
, se puede escribir que:


p a
n | i
= v
p
* a
n | i


Cuando las cuotas sean de C unidades monetarias:
p V
n | i
= v
p
* V
n | i
= v
p
* C * a
n | i
p V
n | i
=C * a
n | i
* ( 1+ i )
p (5.1.1)

Tambin podramos haber razonado el valor actual de esta renta considerando que
resultar de (n + m) nmeros de trminos:
2
G.5.1
Como se observa en el grfico, el primer trmino se hace efectivo luego de
transcurrido p perodos, eso produce el diferimiento de la renta.
Adems, como los pagos se hacen efectivos al final de cada perodo, la renta se
convierte en vencida. Por su parte, cada pago es igual, con lo que es constante, y la
temporalidad est definida a un espacio de tiempo limitado a n perodos, por
cuanto ser temporal.
El valor actual de esta renta diferida de pagos vencidos se determina de la
siguiente manera:

(1) v
t
t = p
p+n

= v
p +1
+ v
p +2
+ v
p+ 3
+ ... + v
p + n1
+ v
p + n


Sacando factor comn y recordando que se trata de cuotas de una unidad
monetaria:

(2)
v
t
t = p
p+n

= v
p
* v + v
2
+ v
3
+ ... + v
n1
+ v
n
( )

La suma de estos capitales actuales diferidos de 1 unidad monetaria se designar
por medio del siguiente smbolo:


p | a
n | i


Que resulta en el valor actual de una renta de n cuotas vencidas, de una unidad
monetaria, diferida p perodos, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual diferido se obtendr mediante el siguiente
razonamiento:
Observando la ecuacin (2) se puede identificar que lo que se encuentra entre
parntesis es el valor actual de una renta de pagos vencidos (

a
n | i
).
Recordando adems de la unidad anterior que v =
1
( 1+ i )
, se puede escribir que:


p a
n | i
= v
p
* a
n | i


Cuando las cuotas sean de C unidades monetarias:
p V
n | i
= v
p
* V
n | i
= v
p
* C * a
n | i
p V
n | i
=C * a
n | i
* ( 1+ i )
p (5.1.1)

Tambin podramos haber razonado el valor actual de esta renta considerando que
resultar de (n + m) nmeros de trminos:
C=*6-7 4*; ,=7<*; ;.*6 -. C =62-*-.; 576.<*:2*;:
'*5+2C6 87-:D*57; 1*+.: :*A76*-7 .4 >*47: *,<=*4 -. .;<* :.6<* ,76;2-.:*6-7
9=. :.;=4<*:B -. (6 + 5) 6G5.:7; -. <C:5267;:
Ejercicio de aplicacin
(6* 8.:;76* <75* =6 8:C;<*57 .6 .4 B*6,7 H287<.,*:27 -.;<26*-7 * 4* ,758:*
-. ;= 6=.>* ,*;*, 4* 9=. .; 7/:.,2-* ,757 0*:*6<D* -. 8*07 -. 4* -.=-*, ,76 4*;
;20=2.6<.; ,*:*,<.:D;<2,*;: .4 8:25.: 8*07 >.6,. * 47; 90 -D*;, 4*; ,=7<*; *;,2.6-
-.6 * 975 =.5. 5.6;=*4.; @ 4* <*;* -. 26<.:C; ./.,<2>* 5.6;=*4 .; -. 1%. E4 ,:C-
-2<7 ;. ,*6,.4*:B .6 15 *E7;. IC=B4 ;.:B .4 >*47: -.4 8:C;<*57 ;742,2<*-7?
Datos:
C : ,=7<* 7 <C:5267 -. 4* :.6<*. C = 975
i : <*;* -. 26<.:C; 8.:2F-2,*, .?8:.;*-7 .6 <*6<7 87: =67. i = 0,01
p: 8.:D7-7 -. -2/.:252.6<7, 0:*,2* 7 87;<.:0*,2F6 -. 47; 8*07;. p = 2
)*4. 4* 8.6* -.<.6.:;. =6 575.6<7 .6 .;<. 8=6<7. "+;C:>.;. 9=. .4 8:25.: 8*07
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87
Matemticas de las Operaciones Financieras
2
G.5.1
Como se observa en el grfico, el primer trmino se hace efectivo luego de
transcurrido p perodos, eso produce el diferimiento de la renta.
Adems, como los pagos se hacen efectivos al final de cada perodo, la renta se
convierte en vencida. Por su parte, cada pago es igual, con lo que es constante, y la
temporalidad est definida a un espacio de tiempo limitado a n perodos, por
cuanto ser temporal.
El valor actual de esta renta diferida de pagos vencidos se determina de la
siguiente manera:

(1) v
t
t = p
p+n

= v
p +1
+ v
p +2
+ v
p+ 3
+ ... + v
p + n1
+ v
p + n


Sacando factor comn y recordando que se trata de cuotas de una unidad
monetaria:

(2)
v
t
t = p
p+n

= v
p
* v + v
2
+ v
3
+ ... + v
n1
+ v
n
( )

La suma de estos capitales actuales diferidos de 1 unidad monetaria se designar
por medio del siguiente smbolo:


p | a
n | i


Que resulta en el valor actual de una renta de n cuotas vencidas, de una unidad
monetaria, diferida p perodos, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual diferido se obtendr mediante el siguiente
razonamiento:
Observando la ecuacin (2) se puede identificar que lo que se encuentra entre
parntesis es el valor actual de una renta de pagos vencidos (

a
n | i
).
Recordando adems de la unidad anterior que v =
1
( 1+ i )
, se puede escribir que:


p a
n | i
= v
p
* a
n | i


Cuando las cuotas sean de C unidades monetarias:
p V
n | i
= v
p
* V
n | i
= v
p
* C * a
n | i
p V
n | i
=C * a
n | i
* ( 1+ i )
p (5.1.1)

Tambin podramos haber razonado el valor actual de esta renta considerando que
resultar de (n + m) nmeros de trminos:
2
G.5.1
Como se observa en el grfico, el primer trmino se hace efectivo luego de
transcurrido p perodos, eso produce el diferimiento de la renta.
Adems, como los pagos se hacen efectivos al final de cada perodo, la renta se
convierte en vencida. Por su parte, cada pago es igual, con lo que es constante, y la
temporalidad est definida a un espacio de tiempo limitado a n perodos, por
cuanto ser temporal.
El valor actual de esta renta diferida de pagos vencidos se determina de la
siguiente manera:

(1) v
t
t = p
p+n

= v
p +1
+ v
p +2
+ v
p+ 3
+ ... + v
p + n1
+ v
p + n


Sacando factor comn y recordando que se trata de cuotas de una unidad
monetaria:

(2)
v
t
t = p
p+n

= v
p
* v + v
2
+ v
3
+ ... + v
n1
+ v
n
( )

La suma de estos capitales actuales diferidos de 1 unidad monetaria se designar
por medio del siguiente smbolo:


p | a
n | i


Que resulta en el valor actual de una renta de n cuotas vencidas, de una unidad
monetaria, diferida p perodos, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual diferido se obtendr mediante el siguiente
razonamiento:
Observando la ecuacin (2) se puede identificar que lo que se encuentra entre
parntesis es el valor actual de una renta de pagos vencidos (

a
n | i
).
Recordando adems de la unidad anterior que v =
1
( 1+ i )
, se puede escribir que:


p a
n | i
= v
p
* a
n | i


Cuando las cuotas sean de C unidades monetarias:
p V
n | i
= v
p
* V
n | i
= v
p
* C * a
n | i
p V
n | i
=C * a
n | i
* ( 1+ i )
p (5.1.1)

Tambin podramos haber razonado el valor actual de esta renta considerando que
resultar de (n + m) nmeros de trminos:
3

v
t
t = p
p+n

= v
p +1
+ v
p +2
+ v
p + 3
+ ... + v
p + n1
+ v
p + n
= p a
n | i
= a
n+ p | i
a
n | i






Ejercicio de aplicacin

Una persona toma un prstamo en el Banco Hipotecario destinado a la compra de
su nueva casa, la que es ofrecida como garanta de pago de la deuda, con las
siguientes caractersticas: el primer pago vence a los 90 das, las cuotas ascienden
a 975 u.m. mensuales y la tasa de inters efectiva mensual es de 1%. El crdito se
cancelar en 15 aos. Cul ser el valor del prstamo solicitado?

Datos:

C : cuota o trmino de la renta. C = 975
i : tasa de inters peridica, expresado en tanto por uno. i = 0,01
p: perodo de diferimiento, gracia o postergacin de los pagos. p = 2

Vale la pena detenerse un momento en este punto. Obsrvese que el primer pago
se realiza a los 90 das, con lo cual, considerando un ao comercial de 360 das y
meses de 30 das, este primer pago se realizar en el perodo 3, ms precisamente,
al final del perodo 3. Por ello, el primer trmino de la renta se hace efectivo con
un diferimiento de 2 perodos (no se paga durante los primeros dos meses, en el
tercero se efecta el primer pago).






n: Cantidad de trminos o cuotas de la renta. n = 178.

Esta es otra cuestin que se suele interpretar equivocadamente. En primer lugar se
debe tener presente que n es la cantidad de trminos que posee la renta (no la
cantidad de meses o perodos que dura la operacin). En este ejemplo, se dice que
el prstamo se cancela en 15 aos, y sabemos que en 15 aos hay 180 meses, pero
los dos primeros meses (perodos 1 y 2) no se hacen pagos, con lo que nos quedan
178 perodos en los cuales s se hacen pagos efectivos, de esta forma n = 178. En
general, puede utilizar el siguiente concepto: n = t * m p, de este modo
calcularamos n = 15 aos * 12 meses 2 meses = 178.
P P P
90 das
1 pago (1 trmino de la renta)
3

v
t
t = p
p+n

= v
p +1
+ v
p +2
+ v
p + 3
+ ... + v
p + n1
+ v
p + n
= p a
n | i
= a
n+ p | i
a
n | i






Ejercicio de aplicacin

Una persona toma un prstamo en el Banco Hipotecario destinado a la compra de
su nueva casa, la que es ofrecida como garanta de pago de la deuda, con las
siguientes caractersticas: el primer pago vence a los 90 das, las cuotas ascienden
a 975 u.m. mensuales y la tasa de inters efectiva mensual es de 1%. El crdito se
cancelar en 15 aos. Cul ser el valor del prstamo solicitado?

Datos:

C : cuota o trmino de la renta. C = 975
i : tasa de inters peridica, expresado en tanto por uno. i = 0,01
p: perodo de diferimiento, gracia o postergacin de los pagos. p = 2

Vale la pena detenerse un momento en este punto. Obsrvese que el primer pago
se realiza a los 90 das, con lo cual, considerando un ao comercial de 360 das y
meses de 30 das, este primer pago se realizar en el perodo 3, ms precisamente,
al final del perodo 3. Por ello, el primer trmino de la renta se hace efectivo con
un diferimiento de 2 perodos (no se paga durante los primeros dos meses, en el
tercero se efecta el primer pago).






n: Cantidad de trminos o cuotas de la renta. n = 178.

Esta es otra cuestin que se suele interpretar equivocadamente. En primer lugar se
debe tener presente que n es la cantidad de trminos que posee la renta (no la
cantidad de meses o perodos que dura la operacin). En este ejemplo, se dice que
el prstamo se cancela en 15 aos, y sabemos que en 15 aos hay 180 meses, pero
los dos primeros meses (perodos 1 y 2) no se hacen pagos, con lo que nos quedan
178 perodos en los cuales s se hacen pagos efectivos, de esta forma n = 178. En
general, puede utilizar el siguiente concepto: n = t * m p, de este modo
calcularamos n = 15 aos * 12 meses 2 meses = 178.
P

P

P

90 das
1 pago (1 trmino de la renta)
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As, podemos definir esta renta como diferida en dos perodos; cons-
tante, ya que todas las cuotas son de 975 u.m.; entera, ya que la fre-
cuencia de capitalizacin es igual a la de los trminos de la renta (capi-
talizacin mensual, pago de cuotas mensuales); vencida, ya que el primer
trmino se hace efectivo al final de cada perodo; y temporal, ya que se
prev un momento de finalizacin al culminar el ao 15. Todo esto se
observa mejor con el uso del instrumental grfico.
C757 ;. 8=.-. >.: .6 47; -7; 0:B/2,7; ;20=2.6<.;, 4* 8:25.:* ,=7<* ;. 1*,. ./.,-
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-. 178.
88
Universidad Virtual de Quilmes
4

p V
n | i
: Valor actual absoluto de una renta diferida de pagos vencidos


COMIENZO DE LEER ATENTO
As, podemos definir esta renta como diferida en dos perodos; constante,
ya que todas las cuotas son de 975 u.m.; entera, ya que la frecuencia de
capitalizacin es igual a la de los trminos de la renta (capitalizacin
mensual, pago de cuotas mensuales); vencida, ya que el primer trmino se
hace efectivo al final de cada perodo; y temporal, ya que se prev un
momento de finalizacin al culminar el ao 15. Todo esto se observa mejor
con el uso del instrumental grfico.
FIN DE LEER ATENTO

Como se puede ver en los dos grficos siguientes, la primera cuota se hace
efectiva en el tercer perodo (el mes 3), por lo tanto, hay un diferimiento de dos
perodos durante los cuales no se hace pago alguno. Adems, el pago se hace al
final de cada perodo, por lo cual es diferida y vencida. Toda la operacin dura 15
aos (180 meses), pero al ser diferida en dos perodos, el nmero total de cuotas
ser de 178.
4

p V
n | i
: Valor actual absoluto de una renta diferida de pagos vencidos


COMIENZO DE LEER ATENTO
As, podemos definir esta renta como diferida en dos perodos; constante,
ya que todas las cuotas son de 975 u.m.; entera, ya que la frecuencia de
capitalizacin es igual a la de los trminos de la renta (capitalizacin
mensual, pago de cuotas mensuales); vencida, ya que el primer trmino se
hace efectivo al final de cada perodo; y temporal, ya que se prev un
momento de finalizacin al culminar el ao 15. Todo esto se observa mejor
con el uso del instrumental grfico.
FIN DE LEER ATENTO

Como se puede ver en los dos grficos siguientes, la primera cuota se hace
efectiva en el tercer perodo (el mes 3), por lo tanto, hay un diferimiento de dos
perodos durante los cuales no se hace pago alguno. Adems, el pago se hace al
final de cada perodo, por lo cual es diferida y vencida. Toda la operacin dura 15
aos (180 meses), pero al ser diferida en dos perodos, el nmero total de cuotas
ser de 178.
Solucin:
L* /F:5=4* 9=. -.+.57; *842,*: 8*:* :.;74>.: .;<. <287 -. :.6<* .; 4* (5.1.1):
%..584*A*6-7 47; >*47:.; .6 4* /F:5=4*.
89
Matemticas de las Operaciones Financieras
5
180 179
.meses
90 das
15 aos = 180
178 cuotas
1 cuota 2 cuota 178 cuota
Solucin:
La frmula que debemos aplicar para resolver este tipo de renta es la (5.1.1):
p
i i
i a p ) 1 ( * * C V
| | n n
Reemplazando los valores en la frmula.
180 179
.meses
1 cuota 2 cuota 178 cuota
i | n
V
975
975
975
975
.cuota


p
i i
i p ) 1 ( * V V
| | n n
49 , 317 . 79 V
) 01 , 0 1 ( *
01 , 0
) 01 , 0 1 ( 1
* 975 V
) 01 , 0 1 ( * * 975 V
01 , 0 178
2
178
01 , 0 178
2
01 , 0 178 01 , 0 178
|
|
| |


p
p
a p

5
180 179
.meses
90 das
15 aos = 180
178 cuotas
1 cuota 2 cuota 178 cuota
Solucin:
La frmula que debemos aplicar para resolver este tipo de renta es la (5.1.1):
p
i i
i a p ) 1 ( * * C V
| | n n
Reemplazando los valores en la frmula.
180 179
.meses
1 cuota 2 cuota 178 cuota
i | n
V
975
975
975
975
.cuota


p
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| | n n
49 , 317 . 79 V
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01 , 0
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* 975 V
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01 , 0 178
2
178
01 , 0 178
2
01 , 0 178 01 , 0 178
|
|
| |


p
p
a p

5
180 179
.meses
90 das
15 aos = 180
178 cuotas
1 cuota 2 cuota 178 cuota
Solucin:
La frmula que debemos aplicar para resolver este tipo de renta es la (5.1.1):
p
i i
i a p ) 1 ( * * C V
| | n n
Reemplazando los valores en la frmula.
180 179
.meses
1 cuota 2 cuota 178 cuota
i | n
V
975
975
975
975
.cuota


p
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| | n n
49 , 317 . 79 V
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01 , 0
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01 , 0 178
2
178
01 , 0 178
2
01 , 0 178 01 , 0 178
|
|
| |


p
p
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26,F062<*;.
Frmulas derivadas
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90
Universidad Virtual de Quilmes
6
De esta forma, hemos hallado el valor inicial del prstamo otorgado que asciende
a 79.317,49 u.m. Cualquier otra variable puede ser despejada de la frmula
original, con excepcin de la tasa de inters efectiva. En la siguiente unidad
aprenderemos las tcnicas utilizadas para hallar el valor de la misma. Veamos, a
continuacin, las frmulas derivadas a partir de las cuales se pueden despejar otras
incgnitas.
Frmulas derivadas
Juan, dejar espacio
Para hallar el valor de la cuota C simplemente despejamos de (5.1.1) y tenemos:
C =
p V
n | i
* ( 1+ i )
p
a
n | i
(5.1.2)
Para hallar el total de perodos de diferimiento p, debemos hacer uso de las
propiedades de los logaritmos, lue go despejamos de (5.1.1) y resulta:
(1+ i )
p
=
C * a
n | i
p V
n | i
p * log (1+ i ) = log
C * a
n | i
p V
n | i
p =
log
C * a
n | i
p V
n | i
log (1+ i )
(5.1.3)
Para hallar la cantidad total de trminos de la renta (cuotas) n, tambin debemos
hacer uso de las propiedades de los loga ritmos, luego despejamos de (5.1.1):
p V
n | i
=C * a
n | i
* ( 1+ i )
p
=C *
1 - (1 + i)
-n
i
* ( 1+ i )
p
p V
n | i
* ( 1+ i )
p
* i
C
1= -(1 + i)
-n
log
p V
n | i
* ( 1+ i )
p
* i
C
1 = n* log (1+i)
(5.1.4)

n =
log 1
V
ni
*(1+i )
p
*i
C




log(1+i )

6
De esta forma, hemos hallado el valor inicial del prstamo otorgado que asciende
a 79.317,49 u.m. Cualquier otra variable puede ser despejada de la frmula
original, con excepcin de la tasa de inters efectiva. En la siguiente unidad
aprenderemos las tcnicas utilizadas para hallar el valor de la misma. Veamos, a
continuacin, las frmulas derivadas a partir de las cuales se pueden despejar otras
incgnitas.
Frmulas derivadas
Juan, dejar espacio
Para hallar el valor de la cuota C simplemente despejamos de (5.1.1) y tenemos:
C =
p V
n | i
* ( 1+ i )
p
a
n | i
(5.1.2)
Para hallar el total de perodos de diferimiento p, debemos hacer uso de las
propiedades de los logaritmos, lue go despejamos de (5.1.1) y resulta:
(1+ i )
p
=
C * a
n | i
p V
n | i
p * log (1+ i ) = log
C * a
n | i
p V
n | i
p =
log
C * a
n | i
p V
n | i
log (1+ i )
(5.1.3)
Para hallar la cantidad total de trminos de la renta (cuotas) n, tambin debemos
hacer uso de las propiedades de los loga ritmos, luego despejamos de (5.1.1):
p V
n | i
=C * a
n | i
* ( 1+ i )
p
=C *
1 - (1 + i)
-n
i
* ( 1+ i )
p
p V
n | i
* ( 1+ i )
p
* i
C
1= -(1 + i)
-n
log
p V
n | i
* ( 1+ i )
p
* i
C
1 = n* log (1+i)
(5.1.4)

n =
log 1
V
ni
*(1+i )
p
*i
C




log(1+i )

6
De esta forma, hemos hallado el valor inicial del prstamo otorgado que asciende
a 79.317,49 u.m. Cualquier otra variable puede ser despejada de la frmula
original, con excepcin de la tasa de inters efectiva. En la siguiente unidad
aprenderemos las tcnicas utilizadas para hallar el valor de la misma. Veamos, a
continuacin, las frmulas derivadas a partir de las cuales se pueden despejar otras
incgnitas.
Frmulas derivadas
Juan, dejar espacio
Para hallar el valor de la cuota C simplemente despejamos de (5.1.1) y tenemos:
C =
p V
n | i
* ( 1+ i )
p
a
n | i
(5.1.2)
Para hallar el total de perodos de diferimiento p, debemos hacer uso de las
propiedades de los logaritmos, lue go despejamos de (5.1.1) y resulta:
(1+ i )
p
=
C * a
n | i
p V
n | i
p * log (1+ i ) = log
C * a
n | i
p V
n | i
p =
log
C * a
n | i
p V
n | i
log (1+ i )
(5.1.3)
Para hallar la cantidad total de trminos de la renta (cuotas) n, tambin debemos
hacer uso de las propiedades de los loga ritmos, luego despejamos de (5.1.1):
p V
n | i
=C * a
n | i
* ( 1+ i )
p
=C *
1 - (1 + i)
-n
i
* ( 1+ i )
p
p V
n | i
* ( 1+ i )
p
* i
C
1= -(1 + i)
-n
log
p V
n | i
* ( 1+ i )
p
* i
C
1 = n* log (1+i)
(5.1.4)

n =
log 1
V
ni
*(1+i )
p
*i
C




log(1+i )

5.2. Valor actual de una renta cierta, temporaria,
peridica, de pagos constantes, adelantados y diferidos
p perodos
&2 47; 8*07; -. ,*-* <C:5267 -. 4* :.6<* ;. ./.,<=*:*6 *4 ,752.6A7 -. ,*-* 8.:D-
7-7, .4 >*47: *,<=*4 -. 4* :.6<* -2/.:2-* ;.:D*:
C757 ,*-* 8*07 ;. ;*<2;/*,. =6 8.:D7-7 *6<.;, .4 >*47: *,<=*4 -. .;<* :.6<* -2/.-
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87: 5.-27 -.4 ;20=2.6<. ;D5+747:
91
Matemticas de las Operaciones Financieras

1 2 3 n n-1
$1 $1 $1 $1
$1
v
v
2
v
n-2
v
p+1
v
p+2
v
p+n-2
v
p+n-1
v
p
v
n-1
(1)
v
t
t p
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v
p
v
p 1
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p 2
v
p 3
... v
p n 1
(2)
v
t
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2
v
3
... v
n 1

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$1
7

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$1 $1 $1 $1 $1
$1
2
n-2
p+1
p+2
p+n-2
p+n-1
p
n-1
5.2. valor actual de una renta cierta, temporaria,
periodica, de pagos constantes, adelantados y
diferidos "p perlodos
Si los pagos de cada termino de la renta se efectuaran al comienzo de cada
perodo, el valor actual de la renta diferida sera:
Como cada pago se satisface un perodo antes, el valor actual de esta renta diferida
de pagos adelantados se determ ina de la siguiente manera:
(1)
v
t
t p
pn
v
p
v
p 1
v
p 2
v
p 3
... v
p n 1
Sacando factor comun y recordando que se trata de cuotas de una unidad
monetaria:
(2)
v
t
t p
pn
v
p
* 1 v v
2
v
3
... v
n 1

La suma de estos capitales actuales diferidos de 1 unidad monetaria se designar
por medio del siguiente smbolo:
p a'
n | i
Que representa el valor actual de una renta de n cuotas adelantadas, de 1 unidad
monetaria, diferida p perodos, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual diferi do se obtendr mediante el siguiente
razonamiento:
7

1 2 3 n n-1
$1 $1 $1 $1 $1
$1
2
n-2
p+1
p+2
p+n-2
p+n-1
p
n-1
5.2. valor actual de una renta cierta, temporaria,
periodica, de pagos constantes, adelantados y
diferidos "p perlodos
Si los pagos de cada termino de la renta se efectuaran al comienzo de cada
perodo, el valor actual de la renta diferida sera:
Como cada pago se satisface un perodo antes, el valor actual de esta renta diferida
de pagos adelantados se determ ina de la siguiente manera:
(1)
v
t
t p
pn
v
p
v
p 1
v
p 2
v
p 3
... v
p n 1
Sacando factor comun y recordando que se trata de cuotas de una unidad
monetaria:
(2)
v
t
t p
pn
v
p
* 1 v v
2
v
3
... v
n 1

La suma de estos capitales actuales diferidos de 1 unidad monetaria se designar
por medio del siguiente smbolo:
p a'
n | i
Que representa el valor actual de una renta de n cuotas adelantadas, de 1 unidad
monetaria, diferida p perodos, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual diferi do se obtendr mediante el siguiente
razonamiento:
7

1 2 3 n n-1
$1 $1 $1 $1 $1
$1
2
n-2
p+1
p+2
p+n-2
p+n-1
p
n-1
5.2. valor actual de una renta cierta, temporaria,
periodica, de pagos constantes, adelantados y
diferidos "p perlodos
Si los pagos de cada termino de la renta se efectuaran al comienzo de cada
perodo, el valor actual de la renta diferida sera:
Como cada pago se satisface un perodo antes, el valor actual de esta renta diferida
de pagos adelantados se determ ina de la siguiente manera:
(1)
v
t
t p
pn
v
p
v
p 1
v
p 2
v
p 3
... v
p n 1
Sacando factor comun y recordando que se trata de cuotas de una unidad
monetaria:
(2)
v
t
t p
pn
v
p
* 1 v v
2
v
3
... v
n 1

La suma de estos capitales actuales diferidos de 1 unidad monetaria se designar
por medio del siguiente smbolo:
p a'
n | i
Que representa el valor actual de una renta de n cuotas adelantadas, de 1 unidad
monetaria, diferida p perodos, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual diferi do se obtendr mediante el siguiente
razonamiento:
$=. :.8:.;.6<* .4 >*47: *,<=*4 -. =6* :.6<* -. n ,=7<*; *-.4*6<*-*;, -. 1 =62-
-*- 576.<*:2*, -2/.:2-* p 8.:D7-7;, ,*82<*42A*6-7 * 4* <*;* i 87: 8.:D7-7.
L* /F:5=4* -. .;<. >*47: *,<=*4 -2/.:2-7 ;. 7+<.6-:B 5.-2*6<. .4 ;20=2.6<.
:*A76*52.6<7:
"+;.:>*6-7 4* .,=*,2F6 (2) ;. 8=.-. 2-.6<2/2,*: 9=. 47 9=. ;. .6,=.6<:*
.6<:. 8*:C6<.;2; .; .4 >*47: *,<=*4 -. =6* :.6<* -. 8*07; *-.4*6<*-7;
#7: 47 9=. ;. 8=.-. .;,:2+2: 9=.:
C=*6-7 4*; ,=7<*; ;.*6 -. C =62-*-.; 576.<*:2*;:
Ejercicio de aplicacin
(6* 8.:;76* <75* =6 8:C;<*57 .6 .4 B*6,7 H287<.,*:27 -.;<26*-7 * 4* ,758:*
-. ;= 6=.>* ,*;*, 4* 9=. ;.:B 7/:.,2-* ,757 0*:*6<D* -. 8*07 -. 4* -.=-*, ,76
4*; ;20=2.6<.; ,*:*,<.:D;<2,*;: 8:25.: 8*07 * 47; 91 -D*;, 4*; ,=7<*; *;,2.6-.6 *
975 =.5. 5.6;=*4.; @ 4* <*;* -. 26<.:C; ./.,<2>* 5.6;=*4 .; -. 1%. E4 ,:C-2<7 ;.
,*6,.4*:B .6 15 *E7;. IC=B4 ;.:B .4 >*47: -.4 8:C;<*57?
Datos:
C : ,=7<* 7 <C:5267 -. 4* :.6<*. C = 975
i : <*;* -. 26<.:C; 8.:2F-2,*, .?8:.;*-7 .6 <*6<7 87: =67. i = 0,01
p: 8.:D7-7 -. -2/.:252.6<7, 0:*,2* 7 87;<.:0*,2F6 -. 47; 8*07;. p = 3
E4 8:25.: 8*07 ;. :.*42A* * 47; 91 -D*;, ,76 47 ,=*4, ,76;2-.:*6-7 =6 *E7 ,75.:-
,2*4 -. 360 -D*; @ 5.;.; -. 30 -D*;, .;<. 8:25.: 8*07 ;. :.*42A*:B .6 .4 8.:D7-7
4, 8:.,2;*5.6<., *4 ,752.6A7 -.4 8.:D7-7 4. #7: .447, .4 8:25.: <C:5267 -. 4* :.6<*
;. 1*,. ./.,<2>7 ,76 =6 -2/.:252.6<7 -. 3 8.:D7-7; (67 ;. 8*0* -=:*6<. 47; 8:2-
5.:7; 3 5.;.;, .6 .4 ,=*:<7 ;. ./.,<G* .4 8:25.: 8*07).
92
Universidad Virtual de Quilmes
8
Observando la ecuacin (2) se puede identificar que lo que se encuentra entre
parentesis es el valor actual de una renta de pagos adelantados ( a'
n | i
). Por lo que
se puede escribir que:
p a'
n | i
v
p
* a
n | i
* 1 i

Cuando las cuotas sean de unidades monetarias:
p V`
n | i
v
p
* V`
n | i
v
p
* C * a'
n | i
p V`
n | i
C * a
n | i
* ( 1 i )
p
* ( 1 i )
(5.2.1)
L|ercicio de aplicacion
Una persona toma un prestamo en el Banco Hipotecario destinado a la compra de
su nueva casa, la que ser ofrecida como garanta de pago de la deuda, con las
siguientes caractersticas: primer pago a los 91 das, las cuotas ascienden a 975
u.m. mensuales y la tasa de interes efectiva mensual es de 1%. El credito se
cancelar en 15 aos. Cul ser el valor del prestamo?
Datos:
C : cuota o termino de la renta C = 975
I : tasa de interes peridica, expresado en tanto por uno. i = 0,01
p: perodo de diferimiento, gracia o postergacin de los pagos. p = 3
El primer pago se realiza a los 91 das, con lo cual, considerando un ao comercial
de 360 das y meses de 30 das, este prim er pago se realizar en el perodo 4,
precisamente, al comienzo de l perodo 4. Por ello, el prim er termino de la renta se
hace efectivo con un diferimiento de 3 per odos (no se paga durante los primeros 3
meses, en el cuarto se efectua el primer pago).
n: Cantidad de terminos o cuotas de la renta. n = 177.
Ahora la cantidad de perodos es de 177, puesto que son 15 aos; la diferencia es
que ahora, en lugar de pagar al final de cada mes, los pagos se hacen al comienzo.
Se cumple con n = t * m - p , de este modo calcularamos

91 das
1 pago (1 trmino de la renta)

8
Observando la ecuacin (2) se puede identificar que lo que se encuentra entre
parentesis es el valor actual de una renta de pagos adelantados ( a'
n | i
). Por lo que
se puede escribir que:
p a'
n | i
v
p
* a
n | i
* 1 i

Cuando las cuotas sean de unidades monetarias:
p V`
n | i
v
p
* V`
n | i
v
p
* C * a'
n | i
p V`
n | i
C * a
n | i
* ( 1 i )
p
* ( 1 i )
(5.2.1)
L|ercicio de aplicacion
Una persona toma un prestamo en el Banco Hipotecario destinado a la compra de
su nueva casa, la que ser ofrecida como garanta de pago de la deuda, con las
siguientes caractersticas: primer pago a los 91 das, las cuotas ascienden a 975
u.m. mensuales y la tasa de interes efectiva mensual es de 1%. El credito se
cancelar en 15 aos. Cul ser el valor del prestamo?
Datos:
C : cuota o termino de la renta C = 975
I : tasa de interes peridica, expresado en tanto por uno. i = 0,01
p: perodo de diferimiento, gracia o postergacin de los pagos. p = 3
El primer pago se realiza a los 91 das, con lo cual, considerando un ao comercial
de 360 das y meses de 30 das, este prim er pago se realizar en el perodo 4,
precisamente, al comienzo de l perodo 4. Por ello, el prim er termino de la renta se
hace efectivo con un diferimiento de 3 per odos (no se paga durante los primeros 3
meses, en el cuarto se efectua el primer pago).
n: Cantidad de terminos o cuotas de la renta. n = 177.
Ahora la cantidad de perodos es de 177, puesto que son 15 aos; la diferencia es
que ahora, en lugar de pagar al final de cada mes, los pagos se hacen al comienzo.
Se cumple con n = t * m - p , de este modo calcularamos

91 das
1 pago (1 trmino de la renta)

8
Observando la ecuacin (2) se puede identificar que lo que se encuentra entre
parentesis es el valor actual de una renta de pagos adelantados ( a'
n | i
). Por lo que
se puede escribir que:
p a'
n | i
v
p
* a
n | i
* 1 i

Cuando las cuotas sean de unidades monetarias:
p V`
n | i
v
p
* V`
n | i
v
p
* C * a'
n | i
p V`
n | i
C * a
n | i
* ( 1 i )
p
* ( 1 i )
(5.2.1)
L|ercicio de aplicacion
Una persona toma un prestamo en el Banco Hipotecario destinado a la compra de
su nueva casa, la que ser ofrecida como garanta de pago de la deuda, con las
siguientes caractersticas: primer pago a los 91 das, las cuotas ascienden a 975
u.m. mensuales y la tasa de interes efectiva mensual es de 1%. El credito se
cancelar en 15 aos. Cul ser el valor del prestamo?
Datos:
C : cuota o termino de la renta C = 975
I : tasa de interes peridica, expresado en tanto por uno. i = 0,01
p: perodo de diferimiento, gracia o postergacin de los pagos. p = 3
El primer pago se realiza a los 91 das, con lo cual, considerando un ao comercial
de 360 das y meses de 30 das, este prim er pago se realizar en el perodo 4,
precisamente, al comienzo de l perodo 4. Por ello, el prim er termino de la renta se
hace efectivo con un diferimiento de 3 per odos (no se paga durante los primeros 3
meses, en el cuarto se efectua el primer pago).
n: Cantidad de terminos o cuotas de la renta. n = 177.
Ahora la cantidad de perodos es de 177, puesto que son 15 aos; la diferencia es
que ahora, en lugar de pagar al final de cada mes, los pagos se hacen al comienzo.
Se cumple con n = t * m - p , de este modo calcularamos

91 das
1 pago (1 trmino de la renta)

8
Observando la ecuacin (2) se puede identificar que lo que se encuentra entre
parentesis es el valor actual de una renta de pagos adelantados ( a'
n | i
). Por lo que
se puede escribir que:
p a'
n | i
v
p
* a
n | i
* 1 i

Cuando las cuotas sean de unidades monetarias:
p V`
n | i
v
p
* V`
n | i
v
p
* C * a'
n | i
p V`
n | i
C * a
n | i
* ( 1 i )
p
* ( 1 i )
(5.2.1)
L|ercicio de aplicacion
Una persona toma un prestamo en el Banco Hipotecario destinado a la compra de
su nueva casa, la que ser ofrecida como garanta de pago de la deuda, con las
siguientes caractersticas: primer pago a los 91 das, las cuotas ascienden a 975
u.m. mensuales y la tasa de interes efectiva mensual es de 1%. El credito se
cancelar en 15 aos. Cul ser el valor del prestamo?
Datos:
C : cuota o termino de la renta C = 975
I : tasa de interes peridica, expresado en tanto por uno. i = 0,01
p: perodo de diferimiento, gracia o postergacin de los pagos. p = 3
El primer pago se realiza a los 91 das, con lo cual, considerando un ao comercial
de 360 das y meses de 30 das, este prim er pago se realizar en el perodo 4,
precisamente, al comienzo de l perodo 4. Por ello, el prim er termino de la renta se
hace efectivo con un diferimiento de 3 per odos (no se paga durante los primeros 3
meses, en el cuarto se efectua el primer pago).
n: Cantidad de terminos o cuotas de la renta. n = 177.
Ahora la cantidad de perodos es de 177, puesto que son 15 aos; la diferencia es
que ahora, en lugar de pagar al final de cada mes, los pagos se hacen al comienzo.
Se cumple con n = t * m - p , de este modo calcularamos

91 das
1 pago (1 trmino de la renta)

L* ,*6<2-*- -. 8.:D7-7; .; -. 177, 8=.;<7 9=. ;76 15 *E7;; 4* -2/.:.6,2* .; 9=.


*17:*, .6 4=0*: -. 8*0*: *4 /26*4 -. ,*-* 5.;, 47; 8*07; ;. 1*,.6 *4 ,752.6A7.
&. ,=584. ,76 n = t * m p, -. .;<. 57-7 ,*4,=4*:D*57;
n = 15 *E7; * 12 5.;.; J 3 5.;.; = 177.
)*47: *,<=*4 *+;74=<7 -. =6* :.6<* -2/.:2-* -. 8*07; >.6,2-7;
As, podemos definir esta renta como diferida en tres perodos; cons-
tante, ya que todas las cuotas son de 975 u.m.; peridica, ya que la fre-
cuencia de capitalizacin es igual a la de los trminos de la renta (capi-
talizacin mensual, pago de cuotas mensuales); adelantada, ya que el
primer trmino se hace efectivo al comienzo de cada perodo; y tem-
poral, ya que se prev un momento de finalizacin al culminar el ao
15. Todo esto se observa mejor con el uso del instrumental grfico.
C757 ;. 8=.-. 7+;.:>*: .6 47; -7; 0:B/2,7; ;20=2.6<.;, 4* 8:25.:* ,=7<* ;. 1*,.
./.,<2>* .6 .4 ,=*:<7 8.:D7-7 (.4 5.; 4) ,76 47 9=. <.6.57; =6 -2/.:252.6<7 -. <:.;
8.:D7-7; -=:*6<. 47; ,=*4.; 67 ;. 1*,. 8*07 *40=67. A-.5B;, .4 8*07 ;. 1*,. *4
,752.6A7 -. ,*-* 8.:D7-7, 87: 47 9=. .; -2/.:2-* @ *-.4*6<*-*. '7-* 4* 78.:*,2F6
-=:* 15 *E7; (180 5.;.;), 8.:7 *4 ;.: -2/.:2-* .6 <:.; 8.:D7-7;, .4 6G5.:7 <7<*4
-. ,=7<*; ;.:B -. 177.
93
Matemticas de las Operaciones Financieras
9
= 15 aos * 12 meses - 3 meses = 177.


: Valor actual absoluto de una renta diferida de pagos vencidos



COMIENZO DE LEER ATENTO
As, podemos definir esta renta como diferida en tres perodos; constante ,
ya que todas las cuotas son de 975 u.m.; peridica , ya que la frecuencia de
capitalizacin es igual a la de los terminos de la renta (capitalizacin
mensual, pago de cuotas mensuales); adelantada , ya que el primer termino
se hace efectivo al comienzo de cada perodo; y temporal , ya que se preve
un momento de finalizacin al culminar el ao 15. Todo esto se observa
mejor con el uso del instrumental grfico.
FIN DE LEER ATENTO
Como se puede observar en los dos grfic os siguientes, la primera cuota se hace
efectiva en el cuarto perodo (el mes 4) c on lo que tenemos un diferimiento de tres
perodos durante los cuales no se hace pago alguno. Adems, el pago se hace al
comienzo de cada perodo, por lo que es diferida y adelantada. Toda la operacin
dura 15 aos (180 meses), pero al ser diferi da en tres perodos, el numero total de
cuotas ser de 177.
10
180 179
.meses
91 das
15 aos = 180 meses
177 cuotas
1 cuota
2 cuota 177 cuota

180 179
.meses
1 cuota 2 cuota
177 cuota
| n
V
975 975 975 975
.cuotas


) 1 ( * V V
| | n n

178

87 , 154 . 79 V
) 01 , 0 1 ( * ) 01 , 0 1 ( *
01 , 0
) 01 , 0 1 ( 1
* 975 V
) 01 , 0 1 ( * ) 01 , 0 1 ( * * 975 V
01 , 0 7 17
3
177
01 , 0 177
3
01 , 0 177 01 , 0 177
|
|
| |


Solucin:
La frmula a aplicar para resolver este tipo de renta es la (5.2.1)
) 1 ( * ) 1 ( * * C V
| | n n




Slo nos resta reemplazar los valores en la frmula.
Pormulas derivadas
Pudimos obtener el monto total del prestamo obtenido. Cualquiera de las
incgnitas, con excepcin de la tasa de interes , pueden ser despejadas de la
frmula (5.2.1).
Para hallar el valor de la cuota simplemente despejamos de (5.2.1) y
tenemos:
L* /F:5=4* * *842,*: 8*:* :.;74>.: .;<. <287 -. :.6<* .; (5.2.1)
&F47 67; :.;<* :..584*A*: 47; >*47:.; .6 4* /F:5=4*.
Frmulas derivadas
#=-257; 7+<.6.: .4 576<7 <7<*4 -.4 8:C;<*57 7+<.62-7. C=*49=2.:* -. 4*; 26,F0-
62<*;, ,76 .?,.8,2F6 -. 4* <*;* -. 26<.:C; i, 8=.-.6 ;.: -.;8.3*-*; -. 4* /F:5=-
4* (5.2.1).
#*:* 1*44*: .4 >*47: -. 4* ,=7<* C, ;2584.5.6<. -.;8.3*57; -. (5.2.1) @
<.6.57;:
#*:* 1*44*: .4 <7<*4 -. 8.:D7-7; -. -2/.:252.6<7; p, -.+.57; 1*,.: =;7 -. 4*; 8:7-
82.-*-.; -. 47; 470*:2<57;, 4=.07 -.;8.3*57; -. (5.1.2) @ :.;=4<*:
94
Universidad Virtual de Quilmes
10
180 179
.meses
91 das
15 aos = 180 meses
177 cuotas
1 cuota
2 cuota 177 cuota
1 2
2
3
1 cuota 2 cuota
177 cuota
975 975 975
.cuotas
p V
n | i
V
n | i
* ( 1 i )
p
p = 3
2 3 1
p V
177 | 0,01
975* a
177 | 0,01
* ( 1 0,01)
3
* ( 1 0,01)
p V
177 | 0,01
975*
1 ( 1 0,01)
177
0,01
* ( 1 0,01)
3
* ( 1 0,01)
p V
177| 0,01
79.154,87
Solucin:
La frmula a aplicar para resolver este tipo de renta es la (5.2.1)
p V'
n | i
C * a
n | i
* ( 1 i )
p
* ( 1 i )
Slo nos resta reemplazar los valores en la frmula.
Frmulas derivadas
Pudimos obtener el monto total del pr estamo obtenido. Cualquiera de las
incgnitas, con excepcin de la tasa de interes i, pueden ser despejadas de la
frmula (5.2.1).
Para hallar el valor de la cuota C, simplemente despejamos de (5.2.1) y
tenemos:
'
'
'
10
180 179
.meses
91 das
15 aos = 180 meses
177 cuotas
1 cuota
2 cuota 177 cuota
1 2
2
3
1 cuota 2 cuota
177 cuota
975 975 975
.cuotas
p V
n | i
V
n | i
* ( 1 i )
p
p = 3
2 3 1
p V
177 | 0,01
975* a
177 | 0,01
* ( 1 0,01)
3
* ( 1 0,01)
p V
177 | 0,01
975*
1 ( 1 0,01)
177
0,01
* ( 1 0,01)
3
* ( 1 0,01)
p V
177| 0,01
79.154,87
Solucin:
La frmula a aplicar para resolver este tipo de renta es la (5.2.1)
p V'
n | i
C * a
n | i
* ( 1 i )
p
* ( 1 i )
Slo nos resta reemplazar los valores en la frmula.
Frmulas derivadas
Pudimos obtener el monto total del pr estamo obtenido. Cualquiera de las
incgnitas, con excepcin de la tasa de interes i, pueden ser despejadas de la
frmula (5.2.1).
Para hallar el valor de la cuota C, simplemente despejamos de (5.2.1) y
tenemos:
'
'
'
11
C =
p V'
n | i
*( 1+ i )
p
a
n | i
* ( 1+ i )
(5.2.2)
Para hallar el total de perodos de diferimientos p, debemos hacer uso de las
propiedades de los logaritmos, lue go despejamos de (5.1.2) y resulta:
( 1+ i )
p
=
C * a
n | i
* ( 1+ i )
p V
n | i
p * log (1+ i ) = log
C * a
n | i
* ( 1+ i )
p V
n | i
p =
log
C * a
n | i
* ( 1+ i )
p V
n | i
log (1+ i )
(5.2.3)
Para hallar la cantidad total de trminos de la renta (cuotas) n, tambin debemos
hacer uso de las propiedades de los logaritmos, luego despejamos de (5.1.1) y
tenemos:
p V
n | i
=C * a
n | i
* ( 1+ i ) * ( 1+ i )
p
=C *
1 - (1 + i)
-n
i
* ( 1+ i ) * ( 1+ i )
p
p V'
n | i
* (1+ i )
p
* i
C * ( 1+ i )
1= -(1 + i)
-n
log
p V
n | i
* ( 1+ i )
p
* i
C * ( 1+ i )
1 = n* log (1+i )
(5.2.4)
COMIENZO DE PARA REFLEXIONAR
'

n =
log 1
p \V ni *(1+i )
p
*i
C *(1+i )




log(1+i )

11
C =
p V'
n | i
*( 1+ i )
p
a
n | i
* ( 1+ i )
(5.2.2)
Para hallar el total de perodos de diferimientos p, debemos hacer uso de las
propiedades de los logaritmos, lue go despejamos de (5.1.2) y resulta:
( 1+ i )
p
=
C * a
n | i
* ( 1+ i )
p V
n | i
p * log (1+ i ) = log
C * a
n | i
* ( 1+ i )
p V
n | i
p =
log
C * a
n | i
* ( 1+ i )
p V
n | i
log (1+ i )
(5.2.3)
Para hallar la cantidad total de trminos de la renta (cuotas) n, tambin debemos
hacer uso de las propiedades de los logaritmos, luego despejamos de (5.1.1) y
tenemos:
p V
n | i
=C * a
n | i
* ( 1+ i ) * ( 1+ i )
p
=C *
1 - (1 + i)
-n
i
* ( 1+ i ) * ( 1+ i )
p
p V'
n | i
* (1+ i )
p
* i
C * ( 1+ i )
1= -(1 + i)
-n
log
p V
n | i
* ( 1+ i )
p
* i
C * ( 1+ i )
1 = n* log (1+i )
(5.2.4)
COMIENZO DE PARA REFLEXIONAR
'

n =
log 1
p \V ni *(1+i )
p
*i
C *(1+i )




log(1+i )

11
C =
p V'
n | i
*( 1+ i )
p
a
n | i
* ( 1+ i )
(5.2.2)
Para hallar el total de perodos de diferimientos p, debemos hacer uso de las
propiedades de los logaritmos, lue go despejamos de (5.1.2) y resulta:
( 1+ i )
p
=
C * a
n | i
* ( 1+ i )
p V
n | i
p * log (1+ i ) = log
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n | i
* ( 1+ i )
p V
n | i
p =
log
C * a
n | i
* ( 1+ i )
p V
n | i
log (1+ i )
(5.2.3)
Para hallar la cantidad total de trminos de la renta (cuotas) n, tambin debemos
hacer uso de las propiedades de los logaritmos, luego despejamos de (5.1.1) y
tenemos:
p V
n | i
=C * a
n | i
* ( 1+ i ) * ( 1+ i )
p
=C *
1 - (1 + i)
-n
i
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p
p V'
n | i
* (1+ i )
p
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log
p V
n | i
* ( 1+ i )
p
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(5.2.4)
COMIENZO DE PARA REFLEXIONAR
'

n =
log 1
p \V ni *(1+i )
p
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log(1+i )

(5.2.2)
(5.2.3)
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@ <.6.57;:
Si de la lectura de lo expuesto, nos preguntramos cul sera el valor
final de una renta diferida, y eventualmente intentramos calcularlo,
segn el razonamiento efectuado en los acpites precedentes, llegaramos
a la conclusin de que:
Justamente porque el momento de valuacin, en este caso, correspon-
de al final de la sucesin de pagos, de tal manera que carece de impor-
tancia cundo se inician esas prestaciones dinerarias.
En otras palabras, cuando se analiza el valor final de la renta, el momen-
to de origen es aquel en el que se efecta el primer pago, sin importar
el diferimiento aplicado.
5.3. Rentas ciertas, temporarias, fraccionadas, de
pagos constantes
H*;<* *9=D 1.57; *6*42A*-7 :.6<*; .6 4*; 9=. 4* /:.,=.6,2* -. ,*82<*42A*,2F6
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cionadas o asincrnicas.
95
Matemticas de las Operaciones Financieras
11
C =
p V'
n | i
*( 1+ i )
p
a
n | i
* ( 1+ i )
(5.2.2)
Para hallar el total de perodos de diferimientos p, debemos hacer uso de las
propiedades de los logaritmos, lue go despejamos de (5.1.2) y resulta:
( 1+ i )
p
=
C * a
n | i
* ( 1+ i )
p V
n | i
p * log (1+ i ) = log
C * a
n | i
* ( 1+ i )
p V
n | i
p =
log
C * a
n | i
* ( 1+ i )
p V
n | i
log (1+ i )
(5.2.3)
Para hallar la cantidad total de trminos de la renta (cuotas) n, tambin debemos
hacer uso de las propiedades de los logaritmos, luego despejamos de (5.1.1) y
tenemos:
p V
n | i
=C * a
n | i
* ( 1+ i ) * ( 1+ i )
p
=C *
1 - (1 + i)
-n
i
* ( 1+ i ) * ( 1+ i )
p
p V'
n | i
* (1+ i )
p
* i
C * ( 1+ i )
1= -(1 + i)
-n
log
p V
n | i
* ( 1+ i )
p
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C * ( 1+ i )
1 = n* log (1+i )
(5.2.4)
COMIENZO DE PARA REFLEXIONAR
'

n =
log 1
p \V ni *(1+i )
p
*i
C *(1+i )




log(1+i )

12
Donde:
= primer termino = (1+i)
-P
= razn = (1+i)
-P
=
a
f
n i
Si de la lectura de lo expuesto, nos preguntramos cul sera el valor final
de una renta diferida, y eventualment e intentramos calcularlo, segun el
razonamiento efectuado en los acpites precedentes, llegaramos a la
conclusin de que:
p s
n | i
s
n | i
Justamente porque el momento de valu acin, en este caso, corresponde al
final de la sucesin de pagos, de tal manera que carece de importancia
cundo se inician esas prestaciones dinerarias.
En otras palabras, cuando se analiza el valor final de la renta, el
momento de origen es aquel en el que se efectua el primer pago, sin
importar el diferimiento aplicado.
FIN DE PARA REFLEXIONAR
5.3. Pentas ciertas, temporarias, fraccionadas, de
pagos constantes
Hasta aqu hemos analizado rentas en las que la frecuencia de capitalizacin
coincida con la frecuencia en la que se hacan efectivos los terminos (o pagos) de
la renta. As, por ejem plo, cuando una renta haca efectivos sus terminos
mensualmente, produca una capitalizacin mes a mes. Ahora analizaremos un
tipo especial de rentas en las cu ales la frecuencia de capitalizacin no coincide con
la frecuencia en la que se hacen efectivos los terminos de la renta: las
denominadas rentas fraccionadas o asincrnicas.
COMIENZO DE LEER ATENTO
Como vimos en la Unidad 4, existen dos casos: P>m, para el cual los
perodos poseen un espacio temporal mayor a la frecuencia de
capitalizacin, y P<m, donde los perodos poseen un espacio temporal
menor a la frecuencia de capitalizacin.
FIN DE LEER ATENTO
Existen bsicamente dos forma de form ular este tipo de rentas, una es
desarrollando la ecuacin matemtica que contenga la dinmica de la funcin
objetivo, y la otra es mediante el clculo de tasas equivalentes .
Por ejemplo, podramos observar un tipo de renta en el que se observara que
entre cada termino de la misma se produce ms de un perodo de capitalizacin.
Podra ser una renta que capitaliza mensualmente y hace efectivos los terminos de
la renta trimestralmente, de forma ta l que, por cada termino se producen tres
perodos de capitalizacin, donde P es de 3 meses, mientras que m indica una
capitalizacin mensual.
En terminos de la funcin matemti ca seguimos tratando con una ecuacin que
expresa la suma de una progresin geom etrica decreciente, variable y de razn
igual a (1+ i)
-P
. Esta suma estar dada por la siguiente frmula:

S
f
a*
1 q
n
1 q
Como vimos en la Unidad 4, existen dos casos: P>m, para el cual los
perodos poseen un espacio temporal mayor a la frecuencia de capitali-
zacin, y P<m, donde los perodos poseen un espacio temporal menor
a la frecuencia de capitalizacin.
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96
Universidad Virtual de Quilmes
12
Donde:
= primer termino = (1+i)
-P
= razn = (1+i)
-P
=
a
f
n i
Si de la lectura de lo expuesto, nos preguntramos cul sera el valor final
de una renta diferida, y eventualment e intentramos calcularlo, segun el
razonamiento efectuado en los acpites precedentes, llegaramos a la
conclusin de que:
p s
n | i
s
n | i
Justamente porque el momento de valu acin, en este caso, corresponde al
final de la sucesin de pagos, de tal manera que carece de importancia
cundo se inician esas prestaciones dinerarias.
En otras palabras, cuando se analiza el valor final de la renta, el
momento de origen es aquel en el que se efectua el primer pago, sin
importar el diferimiento aplicado.
FIN DE PARA REFLEXIONAR
5.3. Pentas ciertas, temporarias, fraccionadas, de
pagos constantes
Hasta aqu hemos analizado rentas en las que la frecuencia de capitalizacin
coincida con la frecuencia en la que se hacan efectivos los terminos (o pagos) de
la renta. As, por ejem plo, cuando una renta haca efectivos sus terminos
mensualmente, produca una capitalizacin mes a mes. Ahora analizaremos un
tipo especial de rentas en las cu ales la frecuencia de capitalizacin no coincide con
la frecuencia en la que se hacen efectivos los terminos de la renta: las
denominadas rentas fraccionadas o asincrnicas.
COMIENZO DE LEER ATENTO
Como vimos en la Unidad 4, existen dos casos: P>m, para el cual los
perodos poseen un espacio temporal mayor a la frecuencia de
capitalizacin, y P<m, donde los perodos poseen un espacio temporal
menor a la frecuencia de capitalizacin.
FIN DE LEER ATENTO
Existen bsicamente dos forma de form ular este tipo de rentas, una es
desarrollando la ecuacin matemtica que contenga la dinmica de la funcin
objetivo, y la otra es mediante el clculo de tasas equivalentes .
Por ejemplo, podramos observar un tipo de renta en el que se observara que
entre cada termino de la misma se produce ms de un perodo de capitalizacin.
Podra ser una renta que capitaliza mensualmente y hace efectivos los terminos de
la renta trimestralmente, de forma ta l que, por cada termino se producen tres
perodos de capitalizacin, donde P es de 3 meses, mientras que m indica una
capitalizacin mensual.
En terminos de la funcin matemti ca seguimos tratando con una ecuacin que
expresa la suma de una progresin geom etrica decreciente, variable y de razn
igual a (1+ i)
-P
. Esta suma estar dada por la siguiente frmula:

S
f
a*
1 q
n
1 q
13
Observese que P es la cantidad de perodos m que hay entre cada uno de los
terminos de la renta.
Reemplazando, tendremos el resultado matemtico de la suma de estos
capitales de una unidad monetaria en el momento cero:
S
f
a
f
n i 1 i

P
1 1 i

P

n
1 1 i

P

1
( 1 i )
n* P
*
( 1 i )
n* P
1
( 1 i )
P
1
Cuando las cuotas son de C unidades monetarias, el valor actual correspondiente
estar dado por:
V
f
n i C * a
f
n i
C
( 1 i )
n* P
*
( 1 i )
n* P
1
( 1 i )
P
1
Si bien esta formulacin matemtica es vlida, podramos apelar a una forma ms
sencilla que hace uso de uno de los conceptos ms importantes que hemos
aprendido: el de equivalencia financiera Ms especficamente, haremos uso del
metodo de tasas equivalentes para reescrib ir nuestra ecuacin. Para ello recurrimos
a una frmula vista en la Unidad 1, que reproducimos a continuacin:
i
m
1i
m'

m'
m
1 (1.3.3)
y que podramos reescribir como:
i
p
1 i
m

m
P
1
De forma tal que podemos escribir la ecuacin de valor actual de la renta cierta,
temporal, fraccionada, constante, vencida e inmediata como:
V
f
n i
P
C *
( 1 i
P
)
n
1
i
P
* ( 1 i
P
)
n (5.3.1)
Como se puede apreciar, (5.3.1) es matem ticamente identica a (4.2.1), que es la
frmula para hallar el valor actual de una renta peridica.
De este modo, a partir del concepto de equivalencia financiera y de la
aplicacin de la ecuacin de equivalencias de tasas, hemos adaptado la forma de
resolucin de una renta fraccionada de modo tal de poder resolver las principales
13
Observese que P es la cantidad de perodos m que hay entre cada uno de los
terminos de la renta.
Reemplazando, tendremos el resultado matemtico de la suma de estos
capitales de una unidad monetaria en el momento cero:
S
f
a
f
n i 1 i

P
1 1 i

P

n
1 1 i

P

1
( 1 i )
n* P
*
( 1 i )
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1
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P
1
Cuando las cuotas son de C unidades monetarias, el valor actual correspondiente
estar dado por:
V
f
n i C * a
f
n i
C
( 1 i )
n* P
*
( 1 i )
n* P
1
( 1 i )
P
1
Si bien esta formulacin matemtica es vlida, podramos apelar a una forma ms
sencilla que hace uso de uno de los conceptos ms importantes que hemos
aprendido: el de equivalencia financiera Ms especficamente, haremos uso del
metodo de tasas equivalentes para reescrib ir nuestra ecuacin. Para ello recurrimos
a una frmula vista en la Unidad 1, que reproducimos a continuacin:
i
m
1i
m'

m'
m
1 (1.3.3)
y que podramos reescribir como:
i
p
1 i
m

m
P
1
De forma tal que podemos escribir la ecuacin de valor actual de la renta cierta,
temporal, fraccionada, constante, vencida e inmediata como:
V
f
n i
P
C *
( 1 i
P
)
n
1
i
P
* ( 1 i
P
)
n (5.3.1)
Como se puede apreciar, (5.3.1) es matem ticamente identica a (4.2.1), que es la
frmula para hallar el valor actual de una renta peridica.
De este modo, a partir del concepto de equivalencia financiera y de la
aplicacin de la ecuacin de equivalencias de tasas, hemos adaptado la forma de
resolucin de una renta fraccionada de modo tal de poder resolver las principales
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Ejercicio de aplicacin con P>m
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,*4,=4*57; 4* <*;* .9=2>*4.6<. * 8*:<2: -.:
97
Matemticas de las Operaciones Financieras
13
Observese que P es la cantidad de perodos m que hay entre cada uno de los
terminos de la renta.
Reemplazando, tendremos el resultado matemtico de la suma de estos
capitales de una unidad monetaria en el momento cero:
S
f
a
f
n i 1 i

P
1 1 i

P

n
1 1 i

P

1
( 1 i )
n* P
*
( 1 i )
n* P
1
( 1 i )
P
1
Cuando las cuotas son de C unidades monetarias, el valor actual correspondiente
estar dado por:
V
f
n i C * a
f
n i
C
( 1 i )
n* P
*
( 1 i )
n* P
1
( 1 i )
P
1
Si bien esta formulacin matemtica es vlida, podramos apelar a una forma ms
sencilla que hace uso de uno de los conceptos ms importantes que hemos
aprendido: el de equivalencia financiera Ms especficamente, haremos uso del
metodo de tasas equivalentes para reescrib ir nuestra ecuacin. Para ello recurrimos
a una frmula vista en la Unidad 1, que reproducimos a continuacin:
i
m
1i
m'

m'
m
1 (1.3.3)
y que podramos reescribir como:
i
p
1 i
m

m
P
1
De forma tal que podemos escribir la ecuacin de valor actual de la renta cierta,
temporal, fraccionada, constante, vencida e inmediata como:
V
f
n i
P
C *
( 1 i
P
)
n
1
i
P
* ( 1 i
P
)
n (5.3.1)
Como se puede apreciar, (5.3.1) es matem ticamente identica a (4.2.1), que es la
frmula para hallar el valor actual de una renta peridica.
De este modo, a partir del concepto de equivalencia financiera y de la
aplicacin de la ecuacin de equivalencias de tasas, hemos adaptado la forma de
resolucin de una renta fraccionada de modo tal de poder resolver las principales
13
Observese que P es la cantidad de perodos m que hay entre cada uno de los
terminos de la renta.
Reemplazando, tendremos el resultado matemtico de la suma de estos
capitales de una unidad monetaria en el momento cero:
S
f
a
f
n i 1 i

P
1 1 i

P

n
1 1 i

P

1
( 1 i )
n* P
*
( 1 i )
n* P
1
( 1 i )
P
1
Cuando las cuotas son de C unidades monetarias, el valor actual correspondiente
estar dado por:
V
f
n i C * a
f
n i
C
( 1 i )
n* P
*
( 1 i )
n* P
1
( 1 i )
P
1
Si bien esta formulacin matemtica es vlida, podramos apelar a una forma ms
sencilla que hace uso de uno de los conceptos ms importantes que hemos
aprendido: el de equivalencia financiera Ms especficamente, haremos uso del
metodo de tasas equivalentes para reescrib ir nuestra ecuacin. Para ello recurrimos
a una frmula vista en la Unidad 1, que reproducimos a continuacin:
i
m
1i
m'

m'
m
1 (1.3.3)
y que podramos reescribir como:
i
p
1 i
m

m
P
1
De forma tal que podemos escribir la ecuacin de valor actual de la renta cierta,
temporal, fraccionada, constante, vencida e inmediata como:
V
f
n i
P
C *
( 1 i
P
)
n
1
i
P
* ( 1 i
P
)
n (5.3.1)
Como se puede apreciar, (5.3.1) es matem ticamente identica a (4.2.1), que es la
frmula para hallar el valor actual de una renta peridica.
De este modo, a partir del concepto de equivalencia financiera y de la
aplicacin de la ecuacin de equivalencias de tasas, hemos adaptado la forma de
resolucin de una renta fraccionada de modo tal de poder resolver las principales
13
Observese que P es la cantidad de perodos m que hay entre cada uno de los
terminos de la renta.
Reemplazando, tendremos el resultado matemtico de la suma de estos
capitales de una unidad monetaria en el momento cero:
S
f
a
f
n i 1 i

P
1 1 i

P

n
1 1 i

P

1
( 1 i )
n* P
*
( 1 i )
n* P
1
( 1 i )
P
1
Cuando las cuotas son de C unidades monetarias, el valor actual correspondiente
estar dado por:
V
f
n i C * a
f
n i
C
( 1 i )
n* P
*
( 1 i )
n* P
1
( 1 i )
P
1
Si bien esta formulacin matemtica es vlida, podramos apelar a una forma ms
sencilla que hace uso de uno de los conceptos ms importantes que hemos
aprendido: el de equivalencia financiera Ms especficamente, haremos uso del
metodo de tasas equivalentes para reescrib ir nuestra ecuacin. Para ello recurrimos
a una frmula vista en la Unidad 1, que reproducimos a continuacin:
i
m
1i
m'

m'
m
1 (1.3.3)
y que podramos reescribir como:
i
p
1 i
m

m
P
1
De forma tal que podemos escribir la ecuacin de valor actual de la renta cierta,
temporal, fraccionada, constante, vencida e inmediata como:
V
f
n i
P
C *
( 1 i
P
)
n
1
i
P
* ( 1 i
P
)
n (5.3.1)
Como se puede apreciar, (5.3.1) es matem ticamente identica a (4.2.1), que es la
frmula para hallar el valor actual de una renta peridica.
De este modo, a partir del concepto de equivalencia financiera y de la
aplicacin de la ecuacin de equivalencias de tasas, hemos adaptado la forma de
resolucin de una renta fraccionada de modo tal de poder resolver las principales
(1.3.3)
De esta forma, podemos saber que la empresa deber depositar hoy 56.861,8
u.m. en ese plazo fijo semestral para asegurarse poder retirar cada fin de ao
las 15.000 u.m. durante los prximos 5 aos.
Ejercicio de aplicacin con P<m
Una persona ha depositado 3.000 u.m. cada 6 meses en un plazo fijo anual que
paga una TNA del 10%. Al cabo de los dos aos, cunto dinero podr retirar?
Tenemos entonces una renta fraccionada en donde el espacio temporal de
los trminos de la renta es menor al perodo de capitalizacin de la misma.
Los trminos de la renta son semestrales y la capitalizacin es anual. As P =
2 y m =1.
Entonces procedemos a hallar la tasa equivalente i
p
Adems, nos encontramos frente a una renta adelantada, puesto que los dep-
sitos se hacen al comienzo de cada perodo, con un total de 4 trminos, con
lo que n = 4.
Si recordamos la frmula (4.2.4) y reemplazamos i por i
p
tendremos:
Resolvemos de la siguiente manera:
98
Universidad Virtual de Quilmes
Queda claro que se uti-
liza el ejemplo de un plazo
fijo anual en el que se permiten
capitalizaciones fraccionadas con
fines puramente pedaggicos,
puesto que esto no ocurre por lo
general en la realidad.
15

COMIENZO PASTILLA
Queda claro que se utiliza el ejemplo de un plazo fijo anual en el que se permiten
capitalizaciones fraccionadas con fines puramente pedaggicos, puesto que esto no
ocurre por lo general en la realidad.
FIN PASTILLA
Tenemos entonces una renta fraccionada en donde el espacio temporal de los
trminos de la renta es menor al perodo de capitalizacin de la misma. Los
trminos de la renta son semestrales y la capitalizacin es anual. As P = 2 y m =1.
Entonces procedemos a hallar la tasa equivalente


i
p
= 1+ i
m
( )
m
P
1= 1+ 0,1
( )
1
2
1 0,0488

Adems, nos encontramos frente a una renta adelantada, puesto que los depsitos
se hacen al comienzo de cada perodo, con un total de 4 trminos, con lo que
n = 4.
Si recordamos la frmula (4.2.4) y reemplazamos i por tendremos:

S
n | i
P
=C * s
n | i
P


Resolvemos de la siguiente manera:


S
n | i
P
=C * s
n | i
P
= 3.000*
( 1+ 0,0488)
4
1
0,0488
* ( 1+ 0,0488) =13.537,5


Alternativamente, podramos ver la operacin de la siguiente forma:

El primer depsito capitaliza 2 aos y alcanza un valor final de 3.630 u.m.
El segundo depsito capitaliza 3 semestres, es decir, 1,5 aos, alcanzando
un valor final de 3.461,07 u.m.
El tercer depsito capitaliza los ltimos dos semestres, es decir, el ltimo
ao completo y alcanza un valor de 3.300 u.m.
Finalmente, el ltimo depsito slo capitaliza un semestre, que ser 0,5
ao, llegando a un valor final de 3.146,43.

Grficamente, esto sera:

15

COMIENZO PASTILLA
Queda claro que se utiliza el ejemplo de un plazo fijo anual en el que se permiten
capitalizaciones fraccionadas con fines puramente pedaggicos, puesto que esto no
ocurre por lo general en la realidad.
FIN PASTILLA
Tenemos entonces una renta fraccionada en donde el espacio temporal de los
trminos de la renta es menor al perodo de capitalizacin de la misma. Los
trminos de la renta son semestrales y la capitalizacin es anual. As P = 2 y m =1.
Entonces procedemos a hallar la tasa equivalente


i
p
= 1+ i
m
( )
m
P
1= 1+ 0,1
( )
1
2
1 0,0488

Adems, nos encontramos frente a una renta adelantada, puesto que los depsitos
se hacen al comienzo de cada perodo, con un total de 4 trminos, con lo que
n = 4.
Si recordamos la frmula (4.2.4) y reemplazamos i por tendremos:

S
n | i
P
=C * s
n | i
P


Resolvemos de la siguiente manera:


S
n | i
P
=C * s
n | i
P
= 3.000*
( 1+ 0,0488)
4
1
0,0488
* ( 1+ 0,0488) =13.537,5


Alternativamente, podramos ver la operacin de la siguiente forma:

El primer depsito capitaliza 2 aos y alcanza un valor final de 3.630 u.m.
El segundo depsito capitaliza 3 semestres, es decir, 1,5 aos, alcanzando
un valor final de 3.461,07 u.m.
El tercer depsito capitaliza los ltimos dos semestres, es decir, el ltimo
ao completo y alcanza un valor de 3.300 u.m.
Finalmente, el ltimo depsito slo capitaliza un semestre, que ser 0,5
ao, llegando a un valor final de 3.146,43.

Grficamente, esto sera:

15

COMIENZO PASTILLA
Queda claro que se utiliza el ejemplo de un plazo fijo anual en el que se permiten
capitalizaciones fraccionadas con fines puramente pedaggicos, puesto que esto no
ocurre por lo general en la realidad.
FIN PASTILLA
Tenemos entonces una renta fraccionada en donde el espacio temporal de los
trminos de la renta es menor al perodo de capitalizacin de la misma. Los
trminos de la renta son semestrales y la capitalizacin es anual. As P = 2 y m =1.
Entonces procedemos a hallar la tasa equivalente


i
p
= 1+ i
m
( )
m
P
1= 1+ 0,1
( )
1
2
1 0,0488

Adems, nos encontramos frente a una renta adelantada, puesto que los depsitos
se hacen al comienzo de cada perodo, con un total de 4 trminos, con lo que
n = 4.
Si recordamos la frmula (4.2.4) y reemplazamos i por tendremos:

S
n | i
P
=C * s
n | i
P


Resolvemos de la siguiente manera:


S
n | i
P
=C * s
n | i
P
= 3.000*
( 1+ 0,0488)
4
1
0,0488
* ( 1+ 0,0488) =13.537,5


Alternativamente, podramos ver la operacin de la siguiente forma:

El primer depsito capitaliza 2 aos y alcanza un valor final de 3.630 u.m.
El segundo depsito capitaliza 3 semestres, es decir, 1,5 aos, alcanzando
un valor final de 3.461,07 u.m.
El tercer depsito capitaliza los ltimos dos semestres, es decir, el ltimo
ao completo y alcanza un valor de 3.300 u.m.
Finalmente, el ltimo depsito slo capitaliza un semestre, que ser 0,5
ao, llegando a un valor final de 3.146,43.

Grficamente, esto sera:

A4<.:6*<2>*5.6<., 87-:D*57; >.: 4* 78.:*,2F6 -. 4* ;20=2.6<. /7:5*:
E4 8:25.: -.8F;2<7 ,*82<*42A* 2 *E7; @ *4,*6A* =6 >*47: /26*4 -. 3.630 =.5.
E4 ;.0=6-7 -.8F;2<7 ,*82<*42A* 3 ;.5.;<:.;, .; -.,2:, 1,5 *E7;, *4,*6A*6-7
=6 >*47: /26*4 -. 3.461,07 =.5.
E4 <.:,.: -.8F;2<7 ,*82<*42A* 47; G4<257; -7; ;.5.;<:.;, .; -.,2:, .4 G4<257 *E7
,7584.<7 @ *4,*6A* =6 >*47: -. 3.300 =.5.
F26*45.6<., .4 G4<257 -.8F;2<7 ;F47 ,*82<*42A* =6 ;.5.;<:., 9=. ;.:B 0,5 *E7,
44.0*6-7 * =6 >*47: /26*4 -. 3.146,43.
G:B/2,*5.6<., .;<7 ;.:D*:
L* ;=5* -. 47; >*47:.; /26*4.; -. 4*; ,=*<:7 :.6<*; 67; -*:D* ,757 :.;=4<*-7 4*;
13.537,50 =.5. 9=. 7+<=>257; ,76 4* :.;74=,2F6 *6<.:27:.
D. .;<* /7:5*, >.57; ,F57, 5.-2*6<. .4 =;7 -. 4* .9=2>*4.6,2* -. <*;*;,
1.57; 87-2-7 :.;74>.: =6* :.6<* /:*,,276*-* * 8*:<2: -. 4*; /7:5=4*,276.; -.
=6* :.6<* 8.:2F-2,*.
Resuelva las siguientes situaciones problemticas:
1) En 12 meses debemos renovar una maquinaria para la cual estima-
mos un precio de $500.000. A fin de garantizar la compra de la
maquinaria se decide constituir un fondo, pero la prxima reunin
de la Junta Directiva ser en tres meses, con lo cual el primer apor-
te podra estar autorizado para hacerse efectivo a partir del comien-
zo del cuarto mes. La mejor opcin de inversin nos garantiza una
tasa mensual del 0,5%. Qu cantidad fija mensual debemos ingre-
sar en ese fondo durante los prximos 7 meses?
2) Se espera realizar una inversin para la cual se requiere una suma ini-
cial de $2.500.000. La mejor alternativa de financiamiento que
hemos conseguido es a travs de un banco que nos financia el 70%
de la inversin a una TNA del 14%. Si aceptamos, debemos cance-
lar la deuda en 20 cuotas semestrales. Sin embargo, hemos solicita-
do un perodo de gracia de 2 aos, momento en el cual se espera que
99
Matemticas de las Operaciones Financieras
16

La suma de los valores finales de las cuatro rentas nos dara como resultado las
13.537,50 u.m. que obtuvimos con la resolucin anterior.
De esta forma, vemos cmo, mediante el uso de la equivalencia de tasas,
hemos podido resolver una renta fraccionada a partir de las formulaciones de una
renta peridica.


COMIENZO DE ACTIVIDAD
Resuelva las siguientes situaciones problemticas:

1) En 12 meses debemos renovar una maquinaria para la cual
estimamos un precio de $500.000. A fin de garantizar la
compra de la maquinaria se decide constituir un fondo, pero la
prxima reunin de la Junta Directiva ser en tres meses, con
lo cual el primer aporte podra estar autorizado para hacerse
efectivo a partir del comienzo del cuarto mes. La mejor
opcin de inversin nos garantiza una tasa mensual del 0,5%.
Qu cantidad fija mensual debemos ingresar en ese fondo
durante los prximos 7 meses?

2) Se espera realizar una inversin para la cual se requiere una
suma inicial de $2.500.000. La mejor alternativa de
financiamiento que hemos conseguido es a travs de un banco
que nos financia el 70% de la inversin a una TNA del 14%.
Si aceptamos, debemos cancelar la deuda en 20 cuotas
semestrales. Sin embargo, hemos solicitado un perodo de
gracia de 2 aos, momento en el cual se espera que el negocio
comience a ser verdaderamente rentable. El banco acepta,
pero indica que los pagos deben ser adelantados. Cul sera
el valor de la cuota?

3) Una empresa se encuentra renegociando una deuda de
$250.000 con un banco. La empresa ofrece cancelar la deuda
mediante cuotas constantes y mensuales de $15.000, pero
podra comenzar a realizar estos pagos a comienzos del quinto
mes. El banco acepta, pero le aplica una TNA del 24%.
3.000
3.000
3.000
3.000
1 semestre 2 semestre 3 semestre 4 semestre





el negocio comience a ser verdaderamente rentable. El banco acep-
ta, pero indica que los pagos deben ser adelantados. Cul sera el
valor de la cuota?
3) Una empresa se encuentra renegociando una deuda de $250.000 con
un banco. La empresa ofrece cancelar la deuda mediante cuotas cons-
tantes y mensuales de $15.000, pero podra comenzar a realizar estos
pagos a comienzos del quinto mes. El banco acepta, pero le aplica una
TNA del 24%. Cuntas cuotas debera pagar y cul sera el monto
de la ltima cuota?
4) Al comienzo de cada mes una persona deposit $1.500 cada tres
meses en un plazo fijo mensual que paga una TNA del 8%. Cul es
la suma acumulada luego de un ao?
5) Se han depositado $12.000 en un plazo fijo semestral que paga una
TNA del 10%. Al finalizar el primer mes se comienza a retirar $1.000
cada mes. Cuntos retiros de $1.000 se podrn realizar? Cul ser
el valor del ltimo retiro posterior al de $1.000?
100
Universidad Virtual de Quilmes
101
Tcnicas para la determinacin de la tasa
de inters efectiva y rentas perpetuas
Ob je ti vos
$;/</7=+; 5+ =D-73-+ ./ 37=/;985+-3G7, 5+ ->+5 ;/<>5=+ 37.3<9/7<+,5/ 9+;+ 5+
./=/;637+-3G7 ./ 5+ =+<+ ./ 37=/;D< /0/-=3?+ ./ 5+< ;/7=+<.
%>/ /5 +5>678 </+ -+9+B ./ ;/+53B+; >7 +7C53<3< ./ 5+< ;/7=+< -87<=+7=/< A
9/;9/=>+< A <> .37C63-+ 037+7-3/;+, A :>/ +.:>3/;+ 2+,353.+./< /7 /5 ><8 ./
<>< 0G;6>5+< ,C<3-+<.
6.1. Tcnica de interpolacin
C868 2/68< 98.3.8 ?/; + 58 5+;18 ./ 5+< H5=36+< >73.+./< K/7 5+< ->+5/< ./<+-
;;855+68< 58< -87-/9=8< ?37->5+.8< + ;/7=+< =/698;+;3+<K 5+ H73-+ ?+;3+,5/ 78
<><-/9=3,5/ ./ </; ./<9/4+.+ ./ 5+< 0G;6>5+< /< 5+ =+<+ ./ 37=/;D<.
$8; /558, /7 /<=/ +9+;=+.8 ./<+;;855+;/68< 5+ =D-73-+ ./ 37=/;985+-3G7 537/+5
>=353B+.+ 9+;+ +9;8@36+; /5 ?+58; ./ 5+ =+<+ ./ 37=/;D<.
E5 9;8-/<8 6+=/6C=3-8 -87<=+ ./ =;/< 9+<8<:
1. D/=/;637+-3G7 ./5 ?+58; ./ ;/0/;/7-3+.
2. BH<:>/.+ 3=/;+=3?+ ./ .8< ?+58;/< /@=;/68< + 58< ./ ;/0/;/7-3+.
3. A953-+-3G7 ./ 5+ 0G;6>5+ ./ 37=/;985+-3G7 9+;+ 2+55+; 5+ =+<+.
+ 0G;6>5+ 373-3+5 ;/<>5=+ ./:
i = es el valor buscado
a = es el valor de referencia
i0 = tasa menor
ai
o
= el valor que corresponde a la tasa menor
i1 = tasa mayor
ai
1
= el valor que corresponde a la tasa mayor
6
1
6. Tecnicas para la determinacion de la
tasa de interes efectiva y rentas
perpetuas
Ob|etivos
Presentar al alumno la tecnica de interpolacin, la cual resulta
indispensable para la determinacin de la tasa de interes efectiva de las
rentas.
Que el alumno sea capaz de realizar un an lisis de las rentas constantes y
perpetuas y su dinmica financiera, y que adquiera habilidades en el uso
de sus frmulas bsicas.
6.l. Tecnica de interpolacion
Como hemos podido ver a lo largo de las ultimas unidades -en las cuales
desarrollamos los conceptos vinculados a rentas temporarias- la unica variable no
susceptible de ser despejada de las frmulas es la tasa de interes.
Por ello, en este apartado desarrollare mos la tecnica de interpolacin lineal
utilizada para aproximar el valor de la tasa de interes.
El proceso matemtico consta de tres pasos:
1) Determinacin del valor de referencia.
2) Busqueda iterativa de dos valores extremos a los de referencia.
3) Aplicacin de la frmula de interpolacin para hallar la tasa.
La frmula inicial resulta de:

0

0
* ( i
1

0
)
(6.1.1)
TXT APARTE LINEA MAS DELGADA
= es el valor buscado
= es el valor de referencia
= tasa menor
= el valor que corresponde a la tasa menor
= tasa mayor
= el valor que corresponde a la tasa mayor
FIN TXT APARTE LINEA MAS DELGADA
Existen bsicamente dos formas de hacer uso de esta tecnica. Veamos a
continuacin, mediante algunos ejempl os, ambas maneras de resolucin en
distintas aplicaciones.
E@3<=/7 ,C<3-+6/7=/ .8< 08;6+< ./ 2+-/; ><8 ./ /<=+ =D-73-+. )/+68< + -87=3-
7>+-3G7, 6/.3+7=/ +51>78< /4/6958<, +6,+< 6+7/;+< ./ ;/<85>-3G7 /7 .3<=37=+<
+953-+-387/<.
Ejercicio de Aplicacin 1
(7+ 037+7-3/;+ 80;/-/ >7 9;D<=+68 ./ 1.000 >.6. :>/ -+7-/5+;C /7 12 ->8=+<
(?/7-3.+<) ./ 100 >.6. -+.+ >7+. JC>C5 /< 5+ =+<+ ./ 37=/;D< +7>+5 :>/ </ +,87+?
Alternativa 1 de resolucin:
+ /->+-3G7 :>/ ./<-;3,/ 5+ 89/;+-3G7 /< 5+ <31>3/7=/:
D/<9/4+7.8 ./ 5+ /->+-3G7 +7=/;38;, =/7.;/68<
./ .87./ 8,=/7/68< /5 ?+58; a.
>/18, 2+55+68< .8< ?+58;/< /@=;/68< +5 ./ ;/0/;/7-3+, >78 6+A8; A >78 6/78;.
E<=8 </ -87<31>/ 6/.3+7=/ 3=/;+-3G7, /< ./-3;, 9;8,+7.8 -87 .30/;/7=/< =+<+<.
$;8,+68< 9;36/;8 -87 >7+ =+<+ ./5 2,5%.
E<=+ =+<+ 78< 2+ 9/;63=3.8 /7-87=;+; >7 ?+58; 6+A8; +5 ./ ;/0/;/7-3+. %>/;/68<
/7-87=;+; >7 ?+58; /@=;/68 6/78; + /<=/ (a = 10). $;8,+68<, 98; /4/6958, -87
>7+ =+<+ ./5 3%.
(7+ ?/B :>/ 2/68< /7-87=;+.8 58< .8< ?+58;/< /@=;/68<, +953-+68< 5+ 0G;6>5+
./ 37=/;985+-3G7.
Datos:
i = ? (/< /5 ?+58; ,><-+.8)
a = 10 (/< /5 ?+58; ./ ;/0/;/7-3+)
i
0
= 2,5% (=+<+ 6/78;)
+
i
0
= 10,2578 (/5 ?+58; :>/ -8;;/<987./ + 5+ =+<+ 6/78;)
3
1
= 3% (=+<+ 6+A8;)
+
i
1
= 9,9540 (/5 ?+58; :>/ -8;;/<987./ + 5+ =+<+ 6+A8;)
102
Universidad Virtual de Quilmes
2
L|ercicio de Aplicacion l
Una financiera ofrece un prestamo de 1.000 u.m. que cancelar en 12 cuotas
(vencidas) de 100 u.m. cada una. Cul es la tasa de interes anual que se abona?
Alternativa 1 de resolucin:
La ecuacin que describe la operacin es la siguiente:
1.000 100* a
12 i
Despejando de la ecuacin anterior, tendremos
a
12 i

1.000
100
10
de donde obtenemos el valor a.
Luego, hallamos dos valores extremos al de referencia, uno mayor y uno
menor. Esto se consigue mediante iter acin, es decir, probando con diferentes
tasas.
Probamos primero con una tasa del 2,5%.
a
12 0,025

(1 0,025)
12
1
0,025* (1 0,025)
12
10,2578
Esta tasa nos ha permitido encontrar un va lor mayor al de referencia. Queremos
encontrar un valor extremo menor a este ( a = 10). Probamos, por ejemplo, con una
tasa del 3%.
a
12 0,03

( 1 0,03)
12
1
0,03* ( 1 0,03)
12
9,9540
Una vez que hemos encontrado los dos valo res extremos, aplicamos la frmula de
interpolacin.
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 10 (es el valor de referencia)
= 2,5% (tasa menor)
= 10,2578 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 3% (tasa mayor)
= 9,9540 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
2
L|ercicio de Aplicacion l
Una financiera ofrece un prestamo de 1.000 u.m. que cancelar en 12 cuotas
(vencidas) de 100 u.m. cada una. Cul es la tasa de interes anual que se abona?
Alternativa 1 de resolucin:
La ecuacin que describe la operacin es la siguiente:
1.000 100* a
12 i
Despejando de la ecuacin anterior, tendremos
a
12 i

1.000
100
10
de donde obtenemos el valor a.
Luego, hallamos dos valores extremos al de referencia, uno mayor y uno
menor. Esto se consigue mediante iter acin, es decir, probando con diferentes
tasas.
Probamos primero con una tasa del 2,5%.
a
12 0,025

(1 0,025)
12
1
0,025* (1 0,025)
12
10,2578
Esta tasa nos ha permitido encontrar un va lor mayor al de referencia. Queremos
encontrar un valor extremo menor a este ( a = 10). Probamos, por ejemplo, con una
tasa del 3%.
a
12 0,03

( 1 0,03)
12
1
0,03* ( 1 0,03)
12
9,9540
Una vez que hemos encontrado los dos valo res extremos, aplicamos la frmula de
interpolacin.
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 10 (es el valor de referencia)
= 2,5% (tasa menor)
= 10,2578 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 3% (tasa mayor)
= 9,9540 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
2
L|ercicio de Aplicacion l
Una financiera ofrece un prestamo de 1.000 u.m. que cancelar en 12 cuotas
(vencidas) de 100 u.m. cada una. Cul es la tasa de interes anual que se abona?
Alternativa 1 de resolucin:
La ecuacin que describe la operacin es la siguiente:
1.000 100* a
12 i
Despejando de la ecuacin anterior, tendremos
a
12 i

1.000
100
10
de donde obtenemos el valor a.
Luego, hallamos dos valores extremos al de referencia, uno mayor y uno
menor. Esto se consigue mediante iter acin, es decir, probando con diferentes
tasas.
Probamos primero con una tasa del 2,5%.
a
12 0,025

(1 0,025)
12
1
0,025* (1 0,025)
12
10,2578
Esta tasa nos ha permitido encontrar un va lor mayor al de referencia. Queremos
encontrar un valor extremo menor a este ( a = 10). Probamos, por ejemplo, con una
tasa del 3%.
a
12 0,03

( 1 0,03)
12
1
0,03* ( 1 0,03)
12
9,9540
Una vez que hemos encontrado los dos valo res extremos, aplicamos la frmula de
interpolacin.
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 10 (es el valor de referencia)
= 2,5% (tasa menor)
= 10,2578 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 3% (tasa mayor)
= 9,9540 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
2
L|ercicio de Aplicacion l
Una financiera ofrece un prestamo de 1.000 u.m. que cancelar en 12 cuotas
(vencidas) de 100 u.m. cada una. Cul es la tasa de interes anual que se abona?
Alternativa 1 de resolucin:
La ecuacin que describe la operacin es la siguiente:
1.000 100* a
12 i
Despejando de la ecuacin anterior, tendremos
a
12 i

1.000
100
10
de donde obtenemos el valor a.
Luego, hallamos dos valores extremos al de referencia, uno mayor y uno
menor. Esto se consigue mediante iter acin, es decir, probando con diferentes
tasas.
Probamos primero con una tasa del 2,5%.
a
12 0,025

(1 0,025)
12
1
0,025* (1 0,025)
12
10,2578
Esta tasa nos ha permitido encontrar un va lor mayor al de referencia. Queremos
encontrar un valor extremo menor a este ( a = 10). Probamos, por ejemplo, con una
tasa del 3%.
a
12 0,03

( 1 0,03)
12
1
0,03* ( 1 0,03)
12
9,9540
Una vez que hemos encontrado los dos valo res extremos, aplicamos la frmula de
interpolacin.
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 10 (es el valor de referencia)
= 2,5% (tasa menor)
= 10,2578 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 3% (tasa mayor)
= 9,9540 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
2
L|ercicio de Aplicacion l
Una financiera ofrece un prestamo de 1.000 u.m. que cancelar en 12 cuotas
(vencidas) de 100 u.m. cada una. Cul es la tasa de interes anual que se abona?
Alternativa 1 de resolucin:
La ecuacin que describe la operacin es la siguiente:
1.000 100* a
12 i
Despejando de la ecuacin anterior, tendremos
a
12 i

1.000
100
10
de donde obtenemos el valor a.
Luego, hallamos dos valores extremos al de referencia, uno mayor y uno
menor. Esto se consigue mediante iter acin, es decir, probando con diferentes
tasas.
Probamos primero con una tasa del 2,5%.
a
12 0,025

(1 0,025)
12
1
0,025* (1 0,025)
12
10,2578
Esta tasa nos ha permitido encontrar un va lor mayor al de referencia. Queremos
encontrar un valor extremo menor a este ( a = 10). Probamos, por ejemplo, con una
tasa del 3%.
a
12 0,03

( 1 0,03)
12
1
0,03* ( 1 0,03)
12
9,9540
Una vez que hemos encontrado los dos valo res extremos, aplicamos la frmula de
interpolacin.
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 10 (es el valor de referencia)
= 2,5% (tasa menor)
= 10,2578 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 3% (tasa mayor)
= 9,9540 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
Comprobacin:
'3 5+ =+<+ +953-+.+ 0>/</ 2,92% 6/7<>+5, 98; >7 9;D<=+68 ./ 1.000 >.6. 98; 12
6/</<, ./,/;E+68< 98./; -8;;8,8;+; :>/ 5+ ->8=+ </+ ./ 100 >.6.
E<=+ 9;36/;+ 08;6+ ./ ;/<85>-3G7 /< H=35 ->+7.8 </ 98<//7 5+< =+,5+< ./ ?+58;/<
./ 58< 0+-=8;/< 037+7-3/;8< a, :>/ <85E+7 </; 9>,53-+.+< /7 5+ 6+A8;E+ ./ 58< 53,;8<
-5C<3-8< ./ 6+=/6C=3-+< 037+7-3/;+<, -87 5+< :>/ 78< /?3=+68< 5+< 9;>/,+< 3=/-
;+=3?+<. H8A /7 .E+, -87 5+< 9;/<=+-387/< :>/ ,;37.+7 5+< 284+< ./ -C5->58<, /<=+<
=+,5+< 9>/./7 </; -87<=;>3.+< 0C-356/7=/. +< 63<6+< 98<//7 >7+ 08;6+ -868
5+ <31>3/7=/:
Alternativa 2 de resolucin
'/ 9+;=/ ./ 5+ /->+-3G7 :>/ ./<-;3,/ 5+ 89/;+-3G7 A </ 5+ 31>+5+ + -/;8:
103
Matemticas de las Operaciones Financieras
3

0

0
* ( i
1

0
) 0025
10 102578
99540 102578
* ( 003 0025) 00292
Comprobacion:
Si la tasa aplicada fuese 2,92% mensual, por un prestamo de l.000 u.m. por l2
meses, deberlamos poder corroborar que la cuota sea de l00 u.m.

1000

12 00292
100
Lsta primera forma de resolucion es util cuando se poseen las tablas de valores de
los factores financieros a, que sollan ser publicadas en la mayorla de los libros
clasicos de matematicas financieras, con las que nos evitamos las pruebas
iterativas. Hoy en dla, con las prestaciones que brindan las ho|as de calculos, estas
tablas pueden ser construidas facilmente. Las mismas poselan una forma como la
siguiente:
1asas de nters efeotvas
n
0,01
0,01
5 0,02
0,02
5
0,0
3
1
0,99
01
0,98
52
0,98
04
0,97
56
0,9
709
2
1,97
04
1,95
59
1,94
16
1,92
74
1,9
135
3
2,94
10
2,91
22
2,88
39
2,85
60
2,8
286
. . . . . .
1
0
9,47
13
9,22
22
8,98
26
8,75
21
8,5
302
1
1
10,3
676
10,0
711
9,78
68
9,51
42
9,2
526
1
2
11,2
551
10,9
075
10,5
753
10,2
578
9,9
540
Alternativa 2 de resolucion
Se parte de la ecuacion que describe la operacion y se la iguala a cero:
1000 100
12
0 100
12
1000
Ln este caso, nuestro valor de referencia es cero ( a 0).
10
1) se ubica la
fila que
corresponde al
valor de n
2) se buscan los dos valores extremos al valor de referencia
3

0

0
* ( i
1

0
) 0025
10 102578
99540 102578
* ( 003 0025) 00292
Comprobacion:
Si la tasa aplicada fuese 2,92% mensual, por un prestamo de l.000 u.m. por l2
meses, deberlamos poder corroborar que la cuota sea de l00 u.m.

1000

12 00292
100
Lsta primera forma de resolucion es util cuando se poseen las tablas de valores de
los factores financieros a, que sollan ser publicadas en la mayorla de los libros
clasicos de matematicas financieras, con las que nos evitamos las pruebas
iterativas. Hoy en dla, con las prestaciones que brindan las ho|as de calculos, estas
tablas pueden ser construidas facilmente. Las mismas poselan una forma como la
siguiente:
1asas de nters efeotvas
n
0,01
0,01
5 0,02
0,02
5
0,0
3
1
0,99
01
0,98
52
0,98
04
0,97
56
0,9
709
2
1,97
04
1,95
59
1,94
16
1,92
74
1,9
135
3
2,94
10
2,91
22
2,88
39
2,85
60
2,8
286
. . . . . .
1
0
9,47
13
9,22
22
8,98
26
8,75
21
8,5
302
1
1
10,3
676
10,0
711
9,78
68
9,51
42
9,2
526
1
2
11,2
551
10,9
075
10,5
753
10,2
578
9,9
540
Alternativa 2 de resolucion
Se parte de la ecuacion que describe la operacion y se la iguala a cero:
1000 100
12
0 100
12
1000
Ln este caso, nuestro valor de referencia es cero ( a 0).
10
1) se ubica la
fila que
corresponde al
valor de n
2) se buscan los dos valores extremos al valor de referencia
3
Si la tasa aplicada fuese 2,92% mensual, por un prestamo de 1.000 u.m. por 12 meses,
deberamos poder corroborar que la cuota sea de 100 u.m.
100
000 . 1
0292 , 0 12

a
C
Esta primera forma de resolucin es util cuando se poseen las tablas de valores de los factores
financieros a , que solan ser publicadas en la mayora de los li bros clsico s de matemticas
financieras, con las que nos evitamos las pruebas iterativas. Hoy en da, con las prestaciones que
brindan las hojas de clculos, estas tablas pueden ser construidas fcilmente. Las mismas posean una
forma como la siguiente:
1asas de |nters efect|vas
n 0,01 0,015 0,02 0,025 0,03
1 0,9901 0,9852 0,9804 0,9756 0,9709
2 1,9704 1,9559 1,9416 1,9274 1,9135
3 2,9410 2,9122 2,8839 2,8560 2,8286
. . . . . .
10 9,4713 9,2222 8,9826 8,7521 8,5302
11 10,3676 10,0711 9,7868 9,5142 9,2526
12 11,2551 10,9075 10,5753 10,2578 9,9540
000 . 1 * 100 0
* 100 000 . 1
12
12

i
i
a
a
En este caso, nuestro valor de referencia es cero ( a = 0).
Luego, probamos con distintas tasas para hallar los dos valores extremos, obteniendo un
valor mayor positivo y otro negativo.
000 . 1 * 100 7765 , 25
025 , 0 12
a y 000 . 1 * 100 5996 , 4
03 , 0 12
a
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 0 (es el valor de referencia)
0
i
= 2,5% (tasa menor)
0
i
a =25,7765 (el valor que corresponde a la tasa menor)
1
i
= 3% (tasa mayor)
1
i
a = -4,5996 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
10
1) se ubica la
fila que
corresponde al
valor de n
2) se buscan los dos valores extremos al valor de referencia
3
Si la tasa aplicada fuese 2,92% mensual, por un prestamo de 1.000 u.m. por 12 meses,
deberamos poder corroborar que la cuota sea de 100 u.m.
100
000 . 1
0292 , 0 12

a
C
Esta primera forma de resolucin es util cuando se poseen las tablas de valores de los factores
financieros a , que solan ser publicadas en la mayora de los li bros clsico s de matemticas
financieras, con las que nos evitamos las pruebas iterativas. Hoy en da, con las prestaciones que
brindan las hojas de clculos, estas tablas pueden ser construidas fcilmente. Las mismas posean una
forma como la siguiente:
1asas de |nters efect|vas
n 0,01 0,015 0,02 0,025 0,03
1 0,9901 0,9852 0,9804 0,9756 0,9709
2 1,9704 1,9559 1,9416 1,9274 1,9135
3 2,9410 2,9122 2,8839 2,8560 2,8286
. . . . . .
10 9,4713 9,2222 8,9826 8,7521 8,5302
11 10,3676 10,0711 9,7868 9,5142 9,2526
12 11,2551 10,9075 10,5753 10,2578 9,9540
000 . 1 * 100 0
* 100 000 . 1
12
12

i
i
a
a
En este caso, nuestro valor de referencia es cero ( a = 0).
Luego, probamos con distintas tasas para hallar los dos valores extremos, obteniendo un
valor mayor positivo y otro negativo.
000 . 1 * 100 7765 , 25
025 , 0 12
a y 000 . 1 * 100 5996 , 4
03 , 0 12
a
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 0 (es el valor de referencia)
0
i
= 2,5% (tasa menor)
0
i
a =25,7765 (el valor que corresponde a la tasa menor)
1
i
= 3% (tasa mayor)
1
i
a = -4,5996 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
10
1) se ubica la
fila que
corresponde al
valor de n
2) se buscan los dos valores extremos al valor de referencia
E7 /<=/ -+<8, 7>/<=;8 ?+58; ./ ;/0/;/7-3+ /< -/;8 (a = 0).
>/18, 9;8,+68< -87 .3<=37=+< =+<+< 9+;+ 2+55+; 58< .8< ?+58;/< /@=;/68<,
8,=/73/7.8 >7 ?+58; 6+A8; 98<3=3?8 A 8=;8 7/1+=3?8.
Datos:
i = ? (/< /5 ?+58; ,><-+.8)
a = 0 (/< /5 ?+58; ./ ;/0/;/7-3+)
i
0
= 2,5% (=+<+ 6/78;)
+
i
0
=25,7765 (/5 ?+58; :>/ -8;;/<987./ + 5+ =+<+ 6/78;)
3
1
= 3% (=+<+ 6+A8;)
+
i
1
= -4,5996 (/5 ?+58; :>/ -8;;/<987./ + 5+ =+<+ 6+A8;)
C868 </ 9>/./ ?/;, </ 55/1+ +5 63<68 ;/<>5=+.8. (7+ ?/7=+4+ ./ /<=+ H5=36+ 08;6+
./ ;/<85?/; /< :>/ ;/<>5=+ 6>A H=35 9+;+ 2+55+; 5+ =+<+ ./ 37=/;D< ./ ->+5:>3/; =398
./ ;/7=+<.
Ejercicio de Aplicacin 2
A 037 ./ +F8 </ 7/-/<3=+7 10.000 >.6. A 9+;+ /558 </ ./98<3=+, /5 1I ./ -+.+ 6/<,
765,47 >.6. C87<3./;+7.8 :>/ </ ;/+53B+;C7 12 ./9G<3=8<, J:>D =+<+ /0/-=3?+ </
./,/;E+ 8,=/7/; 9+;+ +5-+7B+; 5+ <>6+ 9;/=/7.3.+?
E7 9;36/; 5>1+;, 9;/</7=+68< 5+ /->+-3G7 :>/ ./<-;3,/ /5 9;8,5/6+. '3 5//68<
-87 +=/7-3G7 /5 /7>7-3+.8 98./68< ?/; :>/ 7/-/<3=+68< 2+55+; >7 ?+58; 037+5 ./
10.000 >.6., :>/ </ -87<=3=>3;C -87 ./9G<3=8< -87<=+7=/< ./ 765,47 >.6. -+.+
6/<, ;/+53B+.8< 98; 9/;E8.8 +./5+7=+.8. + 0G;6>5+ :>/ ./<-;3,/ 5+ .37C63-+ ./
/<=+ 89/;+-3G7 </;C 5+ (4.2.4).
'3 +953-+68< 5+ </1>7.+ 08;6+ ./ <85>-3G7 ./,/68< 31>+5+; + -/;8 5+ 0>7-3G7:
>/18, ,><-+; .8< =+<+< :>/ 9;8.>B-+7 .8< ?+58;/< /@=;/68< (>78 98<3=3?8 A 8=;8
7/1+=3?8).
$+;+ /558 98./68< 9;8,+; 9;36/;8 -87 >7+ =+<+ ./5 1%, ->A8 ;/<>5=+.8 </;C
104
Universidad Virtual de Quilmes
4
Luego, probamos con distintas tasas pa ra hallar los dos valores extremos,
obteniendo un valor mayor positivo y otro negativo.
25,7765 100* a
12 0,025
1.000 y 4,5996 100* a
12 0,03
1.000
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 0 (es el valor de referencia)
= 2,5% (tasa menor)
=25,7765 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 3% (tasa mayor)
= -4,5996 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,025
0 25,7765
4,5996 25,7765
* ( 0,03 0,025) 0,0292
Como se puede ver, se llega al mismo resultado. Una ventaja de esta ultima forma
de resolver es que resulta muy util para ha llar la tasa de interes de cualquier tipo
de rentas.
L|ercicio de Aplicacion 2
A fin de ao se necesitan 10.000 u.m. y para ello se deposita, el 1 de cada mes,
765,47 u.m. Considerando que se realizarn 12 depsitos, que tasa efectiva se
debera obtener para alcanzar la suma pretendida?
En primer lugar, presentamos la ecuacin que describe el problem a. Si leemos con
atencin el enunciado podemos ver que necesitamos hallar un valor final de
10.000 u.m., que se constituir con depsito s constantes de 765,47 u.m. cada mes,
realizados por perodo adelantado. La frm ula que describe la dinmica de esta
operacin ser la (4.2.4).
S'
n | i
C * s'
n | i
10.000 765, 47* s'
12 | i
Si aplicamos la segunda forma de soluci n debemos igualar a cero la funcin:
0 765, 47* s'
12 | i
10.000
Luego, buscar dos tasas que produzcan dos valores extremos (uno positivo y otro
negativo).
Para ello podemos probar primero con una tasa del 1%, cuyo resultado ser
-194,898 765, 47* s'
12 | 0,01
10.000
Ya tenemos un valor extremo inferior , entonces, buscamos un valor extremo
superior (o positivo); probamos con una tasa del 2% y resulta:
4
Luego, probamos con distintas tasas pa ra hallar los dos valores extremos,
obteniendo un valor mayor positivo y otro negativo.
25,7765 100* a
12 0,025
1.000 y 4,5996 100* a
12 0,03
1.000
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 0 (es el valor de referencia)
= 2,5% (tasa menor)
=25,7765 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 3% (tasa mayor)
= -4,5996 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,025
0 25,7765
4,5996 25,7765
* ( 0,03 0,025) 0,0292
Como se puede ver, se llega al mismo resultado. Una ventaja de esta ultima forma
de resolver es que resulta muy util para ha llar la tasa de interes de cualquier tipo
de rentas.
L|ercicio de Aplicacion 2
A fin de ao se necesitan 10.000 u.m. y para ello se deposita, el 1 de cada mes,
765,47 u.m. Considerando que se realizarn 12 depsitos, que tasa efectiva se
debera obtener para alcanzar la suma pretendida?
En primer lugar, presentamos la ecuacin que describe el problem a. Si leemos con
atencin el enunciado podemos ver que necesitamos hallar un valor final de
10.000 u.m., que se constituir con depsito s constantes de 765,47 u.m. cada mes,
realizados por perodo adelantado. La frm ula que describe la dinmica de esta
operacin ser la (4.2.4).
S'
n | i
C * s'
n | i
10.000 765, 47* s'
12 | i
Si aplicamos la segunda forma de soluci n debemos igualar a cero la funcin:
0 765, 47* s'
12 | i
10.000
Luego, buscar dos tasas que produzcan dos valores extremos (uno positivo y otro
negativo).
Para ello podemos probar primero con una tasa del 1%, cuyo resultado ser
-194,898 765, 47* s'
12 | 0,01
10.000
Ya tenemos un valor extremo inferior , entonces, buscamos un valor extremo
superior (o positivo); probamos con una tasa del 2% y resulta:
4
Luego, probamos con distintas tasas pa ra hallar los dos valores extremos,
obteniendo un valor mayor positivo y otro negativo.
25,7765 100* a
12 0,025
1.000 y 4,5996 100* a
12 0,03
1.000
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 0 (es el valor de referencia)
= 2,5% (tasa menor)
=25,7765 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 3% (tasa mayor)
= -4,5996 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,025
0 25,7765
4,5996 25,7765
* ( 0,03 0,025) 0,0292
Como se puede ver, se llega al mismo resultado. Una ventaja de esta ultima forma
de resolver es que resulta muy util para ha llar la tasa de interes de cualquier tipo
de rentas.
L|ercicio de Aplicacion 2
A fin de ao se necesitan 10.000 u.m. y para ello se deposita, el 1 de cada mes,
765,47 u.m. Considerando que se realizarn 12 depsitos, que tasa efectiva se
debera obtener para alcanzar la suma pretendida?
En primer lugar, presentamos la ecuacin que describe el problem a. Si leemos con
atencin el enunciado podemos ver que necesitamos hallar un valor final de
10.000 u.m., que se constituir con depsito s constantes de 765,47 u.m. cada mes,
realizados por perodo adelantado. La frm ula que describe la dinmica de esta
operacin ser la (4.2.4).
S'
n | i
C * s'
n | i
10.000 765, 47* s'
12 | i
Si aplicamos la segunda forma de soluci n debemos igualar a cero la funcin:
0 765, 47* s'
12 | i
10.000
Luego, buscar dos tasas que produzcan dos valores extremos (uno positivo y otro
negativo).
Para ello podemos probar primero con una tasa del 1%, cuyo resultado ser
-194,898 765, 47* s'
12 | 0,01
10.000
Ya tenemos un valor extremo inferior , entonces, buscamos un valor extremo
superior (o positivo); probamos con una tasa del 2% y resulta:
4
Luego, probamos con distintas tasas pa ra hallar los dos valores extremos,
obteniendo un valor mayor positivo y otro negativo.
25,7765 100* a
12 0,025
1.000 y 4,5996 100* a
12 0,03
1.000
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 0 (es el valor de referencia)
= 2,5% (tasa menor)
=25,7765 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 3% (tasa mayor)
= -4,5996 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,025
0 25,7765
4,5996 25,7765
* ( 0,03 0,025) 0,0292
Como se puede ver, se llega al mismo resultado. Una ventaja de esta ultima forma
de resolver es que resulta muy util para ha llar la tasa de interes de cualquier tipo
de rentas.
L|ercicio de Aplicacion 2
A fin de ao se necesitan 10.000 u.m. y para ello se deposita, el 1 de cada mes,
765,47 u.m. Considerando que se realizarn 12 depsitos, que tasa efectiva se
debera obtener para alcanzar la suma pretendida?
En primer lugar, presentamos la ecuacin que describe el problem a. Si leemos con
atencin el enunciado podemos ver que necesitamos hallar un valor final de
10.000 u.m., que se constituir con depsito s constantes de 765,47 u.m. cada mes,
realizados por perodo adelantado. La frm ula que describe la dinmica de esta
operacin ser la (4.2.4).
S'
n | i
C * s'
n | i
10.000 765, 47* s'
12 | i
Si aplicamos la segunda forma de soluci n debemos igualar a cero la funcin:
0 765, 47* s'
12 | i
10.000
Luego, buscar dos tasas que produzcan dos valores extremos (uno positivo y otro
negativo).
Para ello podemos probar primero con una tasa del 1%, cuyo resultado ser
-194,898 765, 47* s'
12 | 0,01
10.000
Ya tenemos un valor extremo inferior , entonces, buscamos un valor extremo
superior (o positivo); probamos con una tasa del 2% y resulta:
4
Luego, probamos con distintas tasas pa ra hallar los dos valores extremos,
obteniendo un valor mayor positivo y otro negativo.
25,7765 100* a
12 0,025
1.000 y 4,5996 100* a
12 0,03
1.000
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 0 (es el valor de referencia)
= 2,5% (tasa menor)
=25,7765 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 3% (tasa mayor)
= -4,5996 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,025
0 25,7765
4,5996 25,7765
* ( 0,03 0,025) 0,0292
Como se puede ver, se llega al mismo resultado. Una ventaja de esta ultima forma
de resolver es que resulta muy util para ha llar la tasa de interes de cualquier tipo
de rentas.
L|ercicio de Aplicacion 2
A fin de ao se necesitan 10.000 u.m. y para ello se deposita, el 1 de cada mes,
765,47 u.m. Considerando que se realizarn 12 depsitos, que tasa efectiva se
debera obtener para alcanzar la suma pretendida?
En primer lugar, presentamos la ecuacin que describe el problem a. Si leemos con
atencin el enunciado podemos ver que necesitamos hallar un valor final de
10.000 u.m., que se constituir con depsito s constantes de 765,47 u.m. cada mes,
realizados por perodo adelantado. La frm ula que describe la dinmica de esta
operacin ser la (4.2.4).
S'
n | i
C * s'
n | i
10.000 765, 47* s'
12 | i
Si aplicamos la segunda forma de soluci n debemos igualar a cero la funcin:
0 765, 47* s'
12 | i
10.000
Luego, buscar dos tasas que produzcan dos valores extremos (uno positivo y otro
negativo).
Para ello podemos probar primero con una tasa del 1%, cuyo resultado ser
-194,898 765, 47* s'
12 | 0,01
10.000
Ya tenemos un valor extremo inferior , entonces, buscamos un valor extremo
superior (o positivo); probamos con una tasa del 2% y resulta:
*+ =/7/68< >7 ?+58; /@=;/68 370/;38;, /7=87-/<, ,><-+68< >7 ?+58; /@=;/68 <>9/-
;38; (8 98<3=3?8); 9;8,+68< -87 >7+ =+<+ ./5 2% A ;/<>5=+:
>/18, </ 9;8-/./ + 37=/;985+;.
Datos:
i = ? (/< /5 ?+58; ,><-+.8)
a = 0 (/< /5 ?+58; ./ ;/0/;/7-3+)
i
0
= 1% (=+<+ 6/78;)
+
i
0
=-194,898 (/5 ?+58; :>/ -8;;/<987./ + 5+ =+<+ 6/78;)
3
1
= 2% (=+<+ 6+A8;)
+
i
1
= 471,825 (/5 ?+58; :>/ -8;;/<987./ + 5+ =+<+ 6+A8;)
Comprobacin:
'3 -87<31>3D</68< >7+ =+<+ ./5 1,3% 6/7<>+5 98; >7 95+B8 0348 6/7<>+5 /7
/5 :>/ ./98<3=+;/68< 765,47 -+.+ 6/<, ./,/;E+68< =/7/; +5 037+5 ./5 +F8
10.000 >.6.
Ejercicio de Aplicacin 3
A./6C< ./ </; H=35 9+;+ ;/<85?/; /4/;-3-38< ./ ;/7=+< A 8=;+< 89/;+-387/< -8695/-
4+<, 5+ =D-73-+ ./ 37=/;985+-3G7 =+6,3D7 9>/./ ;/<85?/; +51>78< 9;8,5/6+< ./
37=/;D< <3695/. )/+68< /5 <31>3/7=/ /4/6958.
+ /69;/<+ A -87=;+48 >7+ ./>.+ -87 5+ /69;/<+ B ./ $253.000. B 5/ +-/9=+;E+,
9+;+ -+7-/5+; 5+ ./>.+, =;/< -2/:>/<: /5 9;36/;8 98; $ 51.000 + 90 .E+<, /5 </1>7.8
98; $63.000 + 120 .E+< A /5 =/;-/;8 + 365 .E+< 98; $160.000. JC>C5 </;C /5 -8<=8
037+7-3/;8 ./ 5+ 89/;+-3G7 /@9;/<+.+ 98; 5+ =+<+ ./ 37=/;D<?
C868 98./68< ?/;, </ =;+=+ ./ >7+ 89/;+-3G7 ./ 37=/;D< <3695/ ->A+ .37C63-+
/<=+;E+ ;/9;/</7=+.+ 98; 5+ <31>3/7=/ /->+-3G7:
105
Matemticas de las Operaciones Financieras
5
471,825 765, 47* s'
12 | 0,02
10.000
Luego, se procede a interpolar.
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 0 (es el valor de referencia)
= 1% (tasa menor)
=-194,898 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 2% (tasa mayor)
= 471,825 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,01
0 ( 194,898)
471,825 ( 194,898)
* ( 0,02 0,01) 0,013
Comprobacin:
Si consiguiesemos una tasa del 1,3% mens ual por un plazo fijo mensual en el que
depositaremos 765,47 cada mes, deberamos tener al final del ao 10.000 u.m .
765, 47* s'
12 | 0,013
10.000,06
COM|LNZO DL PAST|LLA LN u.m
La diferencia decimal (0,06 u.m.) se produce por dos razones, l) por el redondeo
decimal que se arrastra a lo largo de las operaciones y, 2) por el rango de amplitud de
los valores extremos. Ln este ultimo sentido hay que recordar que la tecnica de
interpolacion aproxima un resultado m ediante una ponderacion de valores cercanos,
pero cuanto mas le|os esten los valores ex tremos del valor buscado correspondiente al
valor de referencia, menos precisa sera la tecnica. Lste ultimo factor es aun mas
importante que la cantidad de decimales utiliz ados en los calculos, por ello, la etapa
iterativa debe conseguir valores relativamente cercanos al valor de referencia buscado.
P|N DL PAST|LLA
L|ercicio de Aplicacion 3
Adems de ser util para resolver ejercicios de rentas y otras operaciones
complejas, la tecnica de interpolacin tambien puede resolver algunos problemas
de interes simple. Veamos el siguiente ejemplo.
La empresa A contrajo una deuda con la empresa B de $253.000. B le aceptara,
para cancelar la deuda, tres cheques: el primero por $ 51.000 a 90 das, el segundo
por $63.000 a 120 das y el tercero a 365 d as por $160.000. Cul ser el costo
financiero de la operacin expresada por la tasa de interes?
Como podemos ver, se trata de una oper acin de interes simple cuya dinmica
estara representada por la siguiente ecuacin:
5
471,825 765, 47* s'
12 | 0,02
10.000
Luego, se procede a interpolar.
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 0 (es el valor de referencia)
= 1% (tasa menor)
=-194,898 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 2% (tasa mayor)
= 471,825 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,01
0 ( 194,898)
471,825 ( 194,898)
* ( 0,02 0,01) 0,013
Comprobacin:
Si consiguiesemos una tasa del 1,3% mens ual por un plazo fijo mensual en el que
depositaremos 765,47 cada mes, deberamos tener al final del ao 10.000 u.m .
765, 47* s'
12 | 0,013
10.000,06
COM|LNZO DL PAST|LLA LN u.m
La diferencia decimal (0,06 u.m.) se produce por dos razones, l) por el redondeo
decimal que se arrastra a lo largo de las operaciones y, 2) por el rango de amplitud de
los valores extremos. Ln este ultimo sentido hay que recordar que la tecnica de
interpolacion aproxima un resultado m ediante una ponderacion de valores cercanos,
pero cuanto mas le|os esten los valores ex tremos del valor buscado correspondiente al
valor de referencia, menos precisa sera la tecnica. Lste ultimo factor es aun mas
importante que la cantidad de decimales utiliz ados en los calculos, por ello, la etapa
iterativa debe conseguir valores relativamente cercanos al valor de referencia buscado.
P|N DL PAST|LLA
L|ercicio de Aplicacion 3
Adems de ser util para resolver ejercicios de rentas y otras operaciones
complejas, la tecnica de interpolacin tambien puede resolver algunos problemas
de interes simple. Veamos el siguiente ejemplo.
La empresa A contrajo una deuda con la empresa B de $253.000. B le aceptara,
para cancelar la deuda, tres cheques: el primero por $ 51.000 a 90 das, el segundo
por $63.000 a 120 das y el tercero a 365 d as por $160.000. Cul ser el costo
financiero de la operacin expresada por la tasa de interes?
Como podemos ver, se trata de una oper acin de interes simple cuya dinmica
estara representada por la siguiente ecuacin:
5
471,825 765, 47* s'
12 | 0,02
10.000
Luego, se procede a interpolar.
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 0 (es el valor de referencia)
= 1% (tasa menor)
=-194,898 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 2% (tasa mayor)
= 471,825 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,01
0 ( 194,898)
471,825 ( 194,898)
* ( 0,02 0,01) 0,013
Comprobacin:
Si consiguiesemos una tasa del 1,3% mens ual por un plazo fijo mensual en el que
depositaremos 765,47 cada mes, deberamos tener al final del ao 10.000 u.m .
765, 47* s'
12 | 0,013
10.000,06
COM|LNZO DL PAST|LLA LN u.m
La diferencia decimal (0,06 u.m.) se produce por dos razones, l) por el redondeo
decimal que se arrastra a lo largo de las operaciones y, 2) por el rango de amplitud de
los valores extremos. Ln este ultimo sentido hay que recordar que la tecnica de
interpolacion aproxima un resultado m ediante una ponderacion de valores cercanos,
pero cuanto mas le|os esten los valores ex tremos del valor buscado correspondiente al
valor de referencia, menos precisa sera la tecnica. Lste ultimo factor es aun mas
importante que la cantidad de decimales utiliz ados en los calculos, por ello, la etapa
iterativa debe conseguir valores relativamente cercanos al valor de referencia buscado.
P|N DL PAST|LLA
L|ercicio de Aplicacion 3
Adems de ser util para resolver ejercicios de rentas y otras operaciones
complejas, la tecnica de interpolacin tambien puede resolver algunos problemas
de interes simple. Veamos el siguiente ejemplo.
La empresa A contrajo una deuda con la empresa B de $253.000. B le aceptara,
para cancelar la deuda, tres cheques: el primero por $ 51.000 a 90 das, el segundo
por $63.000 a 120 das y el tercero a 365 d as por $160.000. Cul ser el costo
financiero de la operacin expresada por la tasa de interes?
Como podemos ver, se trata de una oper acin de interes simple cuya dinmica
estara representada por la siguiente ecuacin:
La diferencia decimal
(0,06 u.m.) se produce
por dos razones; 1) por el redondeo
decimal que se arrastra a lo largo
de las operaciones y, 2) por el
rango de amplitud de los valores
extremos. En este ltimo sentido
hay que recordar que la tcnica
de interpolacin aproxima un resul-
tado mediante una ponderacin
de valores cercanos, pero cuanto
ms lejos estn los valores extre-
mos del valor buscado correspon-
diente al valor de referencia, menos
precisa ser la tcnica. Este ltimo
factor es an ms importante que
la cantidad de decimales utilizados
en los clculos, por ello, la etapa
iterativa debe conseguir valores
relativamente cercanos al valor
de referencia buscado.
6
C
C1
( 1TNA* t
1
)

C2
( 1TNA* t
2
)

C3
( 1TNA* t
3
)
253.000
51.000
( 1TNA* 90/ 365)

63.000
( 1TNA* 120/ 365)

160.000
( 1TNA* 365/ 365)
Realizamos, entonces, las pruebas iterativas. En este caso optaremos por la
alternativa 1 de resolucin, teniendo como valor de referencia los 253.000.
Probamos con una tasa del 10% y resulta:
256.221, 968
50.000
( 1 0,1* 90/ 365)

60.000
( 1 0,1* 120/ 365)

150.000
( 1 0,1* 365/ 365)
Una vez que hallamos el primer valor extr emo, superior al valor de referencia,
debemos buscar nuestro segundo valor extremo. En este caso, como necesitamos
bajar el valor, deberamos aumentar la tasa. Probamos con una tasa del 13% :
251.426,663
50.000
( 1 0,13* 90/ 365)

60.000
( 1 0,13* 120/ 365)

150.000
( 1 0,13* 365/ 365)
Finalmente, aplicamos la frmula de interpolacin.
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 253.000 (es el valor de referencia)
= 10% (tasa menor)
=256.221,968 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 13% (tasa mayor)
= 251.426,663 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,1
253.000 256.221,968
251.426,663 256.221,968
* ( 0,13 0,1) 0,12
Comprobacin:
253.000
51.000
( 1 0,12* 90/ 365)

63.000
( 1 0,12* 120/ 365)

160.000
( 1 0,12* 365/ 365)
6ALORES ACTUALES Y FI NALES PARA RENTAS CI ERTAS
PERI DI CAS Y PERPETUAS
Hasta ahora hemos analizado las operaci ones de rentas temporales, que se
diferencian de las rentas perpetuas en que poseen una fecha determinada de
caducidad.
&/+53B+68<, /7=87-/<, 5+< 9;>/,+< 3=/;+=3?+<. E7 /<=/ -+<8 89=+;/68< 98; 5+ +5=/;-
7+=3?+ 1 ./ ;/<85>-3G7, =/73/7.8 -868 ?+58; ./ ;/0/;/7-3+ 58< 253.000.
$;8,+68< -87 >7+ =+<+ ./5 10% A ;/<>5=+:
(7+ ?/B :>/ 2+55+68< /5 9;36/; ?+58; /@=;/68, <>9/;38; +5 ?+58; ./ ;/0/;/7-3+,
./,/68< ,><-+; 7>/<=;8 </1>7.8 ?+58; /@=;/68. E7 /<=/ -+<8, -868 7/-/<3=+68<
,+4+; /5 ?+58;, ./,/;E+68< +>6/7=+; 5+ =+<+. $;8,+68< -87 >7+ =+<+ ./5 13% :
F37+56/7=/, +953-+68< 5+ 0G;6>5+ ./ 37=/;985+-3G7.
Datos:
i = ? (/< /5 ?+58; ,><-+.8)
a = 253.000 (/< /5 ?+58; ./ ;/0/;/7-3+)
i
0
= 10% (=+<+ 6/78;)
+
i
0
=256.221,968 (/5 ?+58; :>/ -8;;/<987./ + 5+ =+<+ 6/78;)
3
1
= 13% (=+<+ 6+A8;)
+
i
1
= 251.426,663 (/5 ?+58; :>/ -8;;/<987./ + 5+ =+<+ 6+A8;)
Comprobacin:
6.2. Valores actuales y finales para rentas ciertas,
peridicas y perpetuas
H+<=+ +28;+ 2/68< +7+53B+.8 5+< 89/;+-387/< ./ ;/7=+< =/698;+5/<, :>/ </ .30/;/7-
-3+7 ./ 5+< ;/7=+< 9/;9/=>+< /7 :>/ 98<//7 >7+ 0/-2+ ./=/;637+.+ ./ -+.>-3.+..
Una renta perpetua es aquella cuyo plazo de duracin es infinito, por
lo que resulta imposible calcular su valor final. No obstante, s es posible
obtener su valor actual, la tasa de inters aplicada, el valor de la renta
en cualquier momento del tiempo o el de cada uno de sus trminos.
106
Universidad Virtual de Quilmes
6
C
C1
( 1TNA* t
1
)

C2
( 1TNA* t
2
)

C3
( 1TNA* t
3
)
253.000
51.000
( 1TNA* 90/ 365)

63.000
( 1TNA* 120/ 365)

160.000
( 1TNA* 365/ 365)
Realizamos, entonces, las pruebas iterativas. En este caso optaremos por la
alternativa 1 de resolucin, teniendo como valor de referencia los 253.000.
Probamos con una tasa del 10% y resulta:
256.221, 968
50.000
( 1 0,1* 90/ 365)

60.000
( 1 0,1* 120/ 365)

150.000
( 1 0,1* 365/ 365)
Una vez que hallamos el primer valor extr emo, superior al valor de referencia,
debemos buscar nuestro segundo valor extremo. En este caso, como necesitamos
bajar el valor, deberamos aumentar la tasa. Probamos con una tasa del 13% :
251.426,663
50.000
( 1 0,13* 90/ 365)

60.000
( 1 0,13* 120/ 365)

150.000
( 1 0,13* 365/ 365)
Finalmente, aplicamos la frmula de interpolacin.
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 253.000 (es el valor de referencia)
= 10% (tasa menor)
=256.221,968 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 13% (tasa mayor)
= 251.426,663 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,1
253.000 256.221,968
251.426,663 256.221,968
* ( 0,13 0,1) 0,12
Comprobacin:
253.000
51.000
( 1 0,12* 90/ 365)

63.000
( 1 0,12* 120/ 365)

160.000
( 1 0,12* 365/ 365)
6ALORES ACTUALES Y FI NALES PARA RENTAS CI ERTAS
PERI DI CAS Y PERPETUAS
Hasta ahora hemos analizado las operaci ones de rentas temporales, que se
diferencian de las rentas perpetuas en que poseen una fecha determinada de
caducidad.
6
C
C1
( 1TNA* t
1
)

C2
( 1TNA* t
2
)

C3
( 1TNA* t
3
)
253.000
51.000
( 1TNA* 90/ 365)

63.000
( 1TNA* 120/ 365)

160.000
( 1TNA* 365/ 365)
Realizamos, entonces, las pruebas iterativas. En este caso optaremos por la
alternativa 1 de resolucin, teniendo como valor de referencia los 253.000.
Probamos con una tasa del 10% y resulta:
256.221, 968
50.000
( 1 0,1* 90/ 365)

60.000
( 1 0,1* 120/ 365)

150.000
( 1 0,1* 365/ 365)
Una vez que hallamos el primer valor extr emo, superior al valor de referencia,
debemos buscar nuestro segundo valor extremo. En este caso, como necesitamos
bajar el valor, deberamos aumentar la tasa. Probamos con una tasa del 13% :
251.426,663
50.000
( 1 0,13* 90/ 365)

60.000
( 1 0,13* 120/ 365)

150.000
( 1 0,13* 365/ 365)
Finalmente, aplicamos la frmula de interpolacin.
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 253.000 (es el valor de referencia)
= 10% (tasa menor)
=256.221,968 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 13% (tasa mayor)
= 251.426,663 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,1
253.000 256.221,968
251.426,663 256.221,968
* ( 0,13 0,1) 0,12
Comprobacin:
253.000
51.000
( 1 0,12* 90/ 365)

63.000
( 1 0,12* 120/ 365)

160.000
( 1 0,12* 365/ 365)
6ALORES ACTUALES Y FI NALES PARA RENTAS CI ERTAS
PERI DI CAS Y PERPETUAS
Hasta ahora hemos analizado las operaci ones de rentas temporales, que se
diferencian de las rentas perpetuas en que poseen una fecha determinada de
caducidad.
6
C
C1
( 1TNA* t
1
)

C2
( 1TNA* t
2
)

C3
( 1TNA* t
3
)
253.000
51.000
( 1TNA* 90/ 365)

63.000
( 1TNA* 120/ 365)

160.000
( 1TNA* 365/ 365)
Realizamos, entonces, las pruebas iterativas. En este caso optaremos por la
alternativa 1 de resolucin, teniendo como valor de referencia los 253.000.
Probamos con una tasa del 10% y resulta:
256.221, 968
50.000
( 1 0,1* 90/ 365)

60.000
( 1 0,1* 120/ 365)

150.000
( 1 0,1* 365/ 365)
Una vez que hallamos el primer valor extr emo, superior al valor de referencia,
debemos buscar nuestro segundo valor extremo. En este caso, como necesitamos
bajar el valor, deberamos aumentar la tasa. Probamos con una tasa del 13% :
251.426,663
50.000
( 1 0,13* 90/ 365)

60.000
( 1 0,13* 120/ 365)

150.000
( 1 0,13* 365/ 365)
Finalmente, aplicamos la frmula de interpolacin.
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 253.000 (es el valor de referencia)
= 10% (tasa menor)
=256.221,968 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 13% (tasa mayor)
= 251.426,663 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,1
253.000 256.221,968
251.426,663 256.221,968
* ( 0,13 0,1) 0,12
Comprobacin:
253.000
51.000
( 1 0,12* 90/ 365)

63.000
( 1 0,12* 120/ 365)

160.000
( 1 0,12* 365/ 365)
6ALORES ACTUALES Y FI NALES PARA RENTAS CI ERTAS
PERI DI CAS Y PERPETUAS
Hasta ahora hemos analizado las operaci ones de rentas temporales, que se
diferencian de las rentas perpetuas en que poseen una fecha determinada de
caducidad.
6
C
C1
( 1TNA* t
1
)

C2
( 1TNA* t
2
)

C3
( 1TNA* t
3
)
253.000
51.000
( 1TNA* 90/ 365)

63.000
( 1TNA* 120/ 365)

160.000
( 1TNA* 365/ 365)
Realizamos, entonces, las pruebas iterativas. En este caso optaremos por la
alternativa 1 de resolucin, teniendo como valor de referencia los 253.000.
Probamos con una tasa del 10% y resulta:
256.221, 968
50.000
( 1 0,1* 90/ 365)

60.000
( 1 0,1* 120/ 365)

150.000
( 1 0,1* 365/ 365)
Una vez que hallamos el primer valor extr emo, superior al valor de referencia,
debemos buscar nuestro segundo valor extremo. En este caso, como necesitamos
bajar el valor, deberamos aumentar la tasa. Probamos con una tasa del 13% :
251.426,663
50.000
( 1 0,13* 90/ 365)

60.000
( 1 0,13* 120/ 365)

150.000
( 1 0,13* 365/ 365)
Finalmente, aplicamos la frmula de interpolacin.
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 253.000 (es el valor de referencia)
= 10% (tasa menor)
=256.221,968 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 13% (tasa mayor)
= 251.426,663 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,1
253.000 256.221,968
251.426,663 256.221,968
* ( 0,13 0,1) 0,12
Comprobacin:
253.000
51.000
( 1 0,12* 90/ 365)

63.000
( 1 0,12* 120/ 365)

160.000
( 1 0,12* 365/ 365)
6ALORES ACTUALES Y FI NALES PARA RENTAS CI ERTAS
PERI DI CAS Y PERPETUAS
Hasta ahora hemos analizado las operaci ones de rentas temporales, que se
diferencian de las rentas perpetuas en que poseen una fecha determinada de
caducidad.
6.2.1. Renta perpetua, inmediata, vencida y constante
+ 8,=/7-3G7 ./5 ?+58; +-=>+5 ./ >7+ ;/7=+, ->A+ ?+5>+-3G7 </ /0/-=H+ /7 /5 686/7-
=8 -/;8 A -87 9+18< :>/ </ ;/+53B+7 98; 9/;E8.8< ?/7-3.8<, </;C /5 <31>3/7=/:
E5 ./<+;;8558 6+=/6C=3-8 /< <3635+; +5 ?3<=8 2+<=+ +28;+ 9+;+ 5+< ;/7=+< -87<=+7=/<.
'/ =;+=+ ./ >7+ <>6+=8;3+ ./ ?+58;/< +-=>+53B+.8<:
A>7:>/ </ =;+=+ ./ >7+ <>6+=8;3+ ./ 370373=8< =D;6378<, /< 5+ <>6+ ./ >7+ 9;8-
1;/<3G7 1/86D=;3-+ ./-;/-3/7=/ (./ 370373=8< 7H6/;8 ./ =D;6378<). '> -C5->58 ;/<-
987./ + 5+ <31>3/7=/ 0G;6>5+:
+ <>6+ ./ /<=8< -+93=+5/< ./ 1 >73.+. 687/=+;3+ /7 /5 686/7=8 -/;8 </ ./<31-
7+;C 98; 6/.38 ./5 <31>3/7=/ <E6,858:
%>/ ;/9;/</7=+ /5 ?+58; +-=>+5 ./ >7+ ;/7=+ 9/;9/=>+ ./ ->8=+< ?/7-3.+<, ./ 1
>73.+. 687/=+;3+, -+93=+53B+7.8 + 5+ =+<+ i 98; 9/;E8.8.
+ 0G;6>5+ ./ /<=/ ?+58; +-=>+5, ;/9;/</7=+.+ 98; /5 <E6,858 ./<-;3=8, </ 8,=/7-
.;C ;//695+B+7.8 58< ?+58;/< /7 5+ /->+-3G7
107
Matemticas de las Operaciones Financieras
7
Donde:

= primer termino =
= razn =
=

0
1 2
3
n n-1
$1 $1
$1
$1
v
v
2
v
3
v
n-1
v
n
$1
COMIENZO LEER ATENTO
Una renta perpetua es aquella cuyo plazo de duracin es infinito, por lo que resulta
imposible calcular su valor final. No obstante, s es posible obtener su valor actual,
la tasa de interes aplicada, el valor de la renta en cualquier momento del tiempo o
el de cada uno de sus terminos.
FIN LEER ATENTO
6.2.l. Penta perpetua, inmediata, vencida y constante
La obtencin del valor actual de una renta, cuya valuacin se efectua en el
momento cero y con pagos que se reali zan por perodos vencidos, ser el
siguiente:
El desarrollo matemtico es similar al vist o hasta ahora para las rentas constantes.
Se trata de una sumatoria de valores actualizados:
Aunque se trata de una sumatoria de in finitos terminos, es la suma de una
progresin geometrica decreciente (de infinitos numero de terminos). Su clculo
responde a la siguiente frmula:
S
a
1
1 q
La suma de estos capitales de 1 unidad m onetaria en el momento cero se designar
por medio del siguiente smbolo:
v
t
t 1
v v
2
v
3
... v
n 1
v
n
v
n1
...
7
Donde:

= primer termino =
= razn =
=

0
1 2
3
n n-1
$1 $1
$1
$1
2
3
n-1
n
$1
COMIENZO LEER ATENTO
Una renta perpetua es aquella cuyo plazo de duracin es infinito, por lo que resulta
imposible calcular su valor final. No obstante, s es posible obtener su valor actual,
la tasa de interes aplicada, el valor de la renta en cualquier momento del tiempo o
el de cada uno de sus terminos.
FIN LEER ATENTO
6.2.l. Penta perpetua, inmediata, vencida y constante
La obtencin del valor actual de una renta, cuya valuacin se efectua en el
momento cero y con pagos que se reali zan por perodos vencidos, ser el
siguiente:
El desarrollo matemtico es similar al vist o hasta ahora para las rentas constantes.
Se trata de una sumatoria de valores actualizados:
Aunque se trata de una sumatoria de in finitos terminos, es la suma de una
progresin geometrica decreciente (de infinitos numero de terminos). Su clculo
responde a la siguiente frmula:
S
a
1
1 q
La suma de estos capitales de 1 unidad m onetaria en el momento cero se designar
por medio del siguiente smbolo:
v
t
t 1
v v
2
v
3
... v
n 1
v
n
v
n1
...
7
Donde:

= primer termino =
= razn =
=

0
1 2
3
n n-1
$1 $1
$1
$1
2
3
n-1
n
$1
COMIENZO LEER ATENTO
Una renta perpetua es aquella cuyo plazo de duracin es infinito, por lo que resulta
imposible calcular su valor final. No obstante, s es posible obtener su valor actual,
la tasa de interes aplicada, el valor de la renta en cualquier momento del tiempo o
el de cada uno de sus terminos.
FIN LEER ATENTO
6.2.l. Penta perpetua, inmediata, vencida y constante
La obtencin del valor actual de una renta, cuya valuacin se efectua en el
momento cero y con pagos que se reali zan por perodos vencidos, ser el
siguiente:
El desarrollo matemtico es similar al vist o hasta ahora para las rentas constantes.
Se trata de una sumatoria de valores actualizados:
Aunque se trata de una sumatoria de in finitos terminos, es la suma de una
progresin geometrica decreciente (de infinitos numero de terminos). Su clculo
responde a la siguiente frmula:
S
a
1
1 q
La suma de estos capitales de 1 unidad m onetaria en el momento cero se designar
por medio del siguiente smbolo:
v
t
t 1
v v
2
v
3
... v
n 1
v
n
v
n1
...
8
a
| i
Que representa el valor actual de una renta perpetua de cuotas vencidas, de 1
unidad monetaria, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual, repr esentada por el smbolo descrito, se
obtendr reemplazando los valores en la ecuacin
a
i

v
1 v

v
i * v

1
i
Haciendo un razonamiento financiero se nota que pagando hoy 1/ i se adquiere el
derecho de retirar 1/ i . i = 1 a perpetuidad.
Si la renta fuera de C u.m., la frmula de valor actual sera:
V
| i
C * a
| i
C *
1
i

C
i
(6.2.1)
Es la frmula del valor actual de una renta perpetua de cuotas vencidas, de C u.m.,
capitalizando a la tasa i por perodo.
L|ercicio de Aplicacion
Una persona desea generar una renta perpetua anual para su familia de 10.000
u.m. que espera comiencen a percibir a fin del ao. Sabiendo que la inversin ms
segura y estable del mercado paga una tasa anual del 3,5%, cunto dinero deber
destinar a la compra de ese activo financiero?
Aplicamos la frmula (6.2.1), y sabremos que debe destinar:
V
| i

10.000
0,035
285.714,29
Supongamos que este individuo posee slo 250.000 u.m. Cunto recibira cada
ao con esa colocacin?
Para resolver esta incgnita, debemos despejar C de la ecuacin 6.2.1), lo cual
resulta muy sencillo y cuyo resultado ser el siguiente:
C V
| i
* i 250.000* 0,035 8.750
La siguiente pregunta que surge es: que ta sa debera recibir para lograr una renta
anual de 10.000 u.m. con la s 250.000 u.m. que dispone?
Nuevamente, despejamos i de la ecuacin (6.2.1), y tendremos:
8
a
| i
Que representa el valor actual de una renta perpetua de cuotas vencidas, de 1
unidad monetaria, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual, repr esentada por el smbolo descrito, se
obtendr reemplazando los valores en la ecuacin
a
i

v
1 v

v
i * v

1
i
Haciendo un razonamiento financiero se nota que pagando hoy 1/ i se adquiere el
derecho de retirar 1/ i . i = 1 a perpetuidad.
Si la renta fuera de C u.m., la frmula de valor actual sera:
V
| i
C * a
| i
C *
1
i

C
i
(6.2.1)
Es la frmula del valor actual de una renta perpetua de cuotas vencidas, de C u.m.,
capitalizando a la tasa i por perodo.
L|ercicio de Aplicacion
Una persona desea generar una renta perpetua anual para su familia de 10.000
u.m. que espera comiencen a percibir a fin del ao. Sabiendo que la inversin ms
segura y estable del mercado paga una tasa anual del 3,5%, cunto dinero deber
destinar a la compra de ese activo financiero?
Aplicamos la frmula (6.2.1), y sabremos que debe destinar:
V
| i

10.000
0,035
285.714,29
Supongamos que este individuo posee slo 250.000 u.m. Cunto recibira cada
ao con esa colocacin?
Para resolver esta incgnita, debemos despejar C de la ecuacin 6.2.1), lo cual
resulta muy sencillo y cuyo resultado ser el siguiente:
C V
| i
* i 250.000* 0,035 8.750
La siguiente pregunta que surge es: que ta sa debera recibir para lograr una renta
anual de 10.000 u.m. con la s 250.000 u.m. que dispone?
Nuevamente, despejamos i de la ecuacin (6.2.1), y tendremos:
H+-3/7.8 >7 ;+B87+63/7=8 037+7-3/;8 </ 78=+ :>/ 9+1+7.8 28A 1/i </ +.:>3/;/
/5 ./;/-28 ./ ;/=3;+; (1/i)
*
i = 1 + 9/;9/=>3.+..
'3 5+ ;/7=+ 0>/;+ ./ C >.6., 5+ 0G;6>5+ ./ ?+58; +-=>+5 </;E+:
E< 5+ 0G;6>5+ ./5 ?+58; +-=>+5 ./ >7+ ;/7=+ 9/;9/=>+ ./ ->8=+< ?/7-3.+<, ./ C
>.6., -+93=+53B+7.8 + 5+ =+<+ i 98; 9/;E8.8.
Ejercicio de Aplicacin
(7+ 9/;<87+ ./</+ 1/7/;+; >7+ ;/7=+ 9/;9/=>+ +7>+5 9+;+ <> 0+6353+ ./ 10.000
>.6. :>/ /<9/;+ -863/7-/7 + 9/;-3,3; + 037 ./5 +F8. '+,3/7.8 :>/ 5+ 37?/;<3G7
6C< </1>;+ A /<=+,5/ ./5 6/;-+.8 9+1+ >7+ =+<+ +7>+5 ./5 3,5%, J->C7=8 .37/;8
./,/;C ./<=37+; + 5+ -869;+ ./ /</ +-=3?8 037+7-3/;8?
A953-+68< 5+ 0G;6>5+ (6.2.1), A <+,;/68< :>/ ./,/ ./<=37+;:
'>9871+68< :>/ /<=/ 37.3?3.>8 98<// <G58 250.000 >.6. JC>C7=8 ;/-3,3;E+ -+.+
+F8 -87 /<+ -858-+-3G7?
$+;+ ;/<85?/; /<=+ 37-G173=+, ./,/68< ./<9/4+; C ./ 5+ /->+-3G7 (6.2.1), 58
->+5 ;/<>5=+ 6>A </7-3558 A ->A8 ;/<>5=+.8 </;C /5 <31>3/7=/:
+ <31>3/7=/ 9;/1>7=+ :>/ <>;1/ /<: J:>D =+<+ ./,/;E+ ;/-3,3; 9+;+ 581;+; >7+
;/7=+ +7>+5 ./ 10.000 >.6. -87 5+< 250.000 >.6. :>/ .3<987/?
">/?+6/7=/, ./<9/4+68< i ./ 5+ /->+-3G7 (6.2.1), A =/7.;/68<:
C868 98./68< ?/;, ./,/;E+ ,><-+; >7+ 37?/;<3G7 :>/ 5/ +</1>;/ >7+ =+<+ +7>+5
./5 4% 9+;+ 581;+; <> 8,4/=3?8.
6.2.2. Renta perpetua, inmediata, adelantada y constante
$8; <> 9+;=/, <3 /5 9+18 ./ -+.+ 9;/<=+-3G7 .37/;+;3+ </ /0/-=H+ +5 9;37-3938 ./
-+.+ 9/;E8.8, 8,=/7.;E+68< /5 <31>3/7=/ ?+58; +-=>+5:
108
Universidad Virtual de Quilmes
8
a
| i
Que representa el valor actual de una renta perpetua de cuotas vencidas, de 1
unidad monetaria, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual, repr esentada por el smbolo descrito, se
obtendr reemplazando los valores en la ecuacin
a
i

v
1 v

v
i * v

1
i
Haciendo un razonamiento financiero se nota que pagando hoy 1/ i se adquiere el
derecho de retirar 1/ i . i = 1 a perpetuidad.
Si la renta fuera de C u.m., la frmula de valor actual sera:
V
| i
C * a
| i
C *
1
i

C
i
(6.2.1)
Es la frmula del valor actual de una renta perpetua de cuotas vencidas, de C u.m.,
capitalizando a la tasa i por perodo.
L|ercicio de Aplicacion
Una persona desea generar una renta perpetua anual para su familia de 10.000
u.m. que espera comiencen a percibir a fin del ao. Sabiendo que la inversin ms
segura y estable del mercado paga una tasa anual del 3,5%, cunto dinero deber
destinar a la compra de ese activo financiero?
Aplicamos la frmula (6.2.1), y sabremos que debe destinar:
V
| i

10.000
0,035
285.714,29
Supongamos que este individuo posee slo 250.000 u.m. Cunto recibira cada
ao con esa colocacin?
Para resolver esta incgnita, debemos despejar C de la ecuacin 6.2.1), lo cual
resulta muy sencillo y cuyo resultado ser el siguiente:
C V
| i
* i 250.000* 0,035 8.750
La siguiente pregunta que surge es: que ta sa debera recibir para lograr una renta
anual de 10.000 u.m. con la s 250.000 u.m. que dispone?
Nuevamente, despejamos i de la ecuacin (6.2.1), y tendremos:
8
a
| i
Que representa el valor actual de una renta perpetua de cuotas vencidas, de 1
unidad monetaria, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual, repr esentada por el smbolo descrito, se
obtendr reemplazando los valores en la ecuacin
a
i

v
1 v

v
i * v

1
i
Haciendo un razonamiento financiero se nota que pagando hoy 1/ i se adquiere el
derecho de retirar 1/ i . i = 1 a perpetuidad.
Si la renta fuera de C u.m., la frmula de valor actual sera:
V
| i
C * a
| i
C *
1
i

C
i
(6.2.1)
Es la frmula del valor actual de una renta perpetua de cuotas vencidas, de C u.m.,
capitalizando a la tasa i por perodo.
L|ercicio de Aplicacion
Una persona desea generar una renta perpetua anual para su familia de 10.000
u.m. que espera comiencen a percibir a fin del ao. Sabiendo que la inversin ms
segura y estable del mercado paga una tasa anual del 3,5%, cunto dinero deber
destinar a la compra de ese activo financiero?
Aplicamos la frmula (6.2.1), y sabremos que debe destinar:
V
| i

10.000
0,035
285.714,29
Supongamos que este individuo posee slo 250.000 u.m. Cunto recibira cada
ao con esa colocacin?
Para resolver esta incgnita, debemos despejar C de la ecuacin 6.2.1), lo cual
resulta muy sencillo y cuyo resultado ser el siguiente:
C V
| i
* i 250.000* 0,035 8.750
La siguiente pregunta que surge es: que ta sa debera recibir para lograr una renta
anual de 10.000 u.m. con la s 250.000 u.m. que dispone?
Nuevamente, despejamos i de la ecuacin (6.2.1), y tendremos:
8
a
| i
Que representa el valor actual de una renta perpetua de cuotas vencidas, de 1
unidad monetaria, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual, repr esentada por el smbolo descrito, se
obtendr reemplazando los valores en la ecuacin
a
i

v
1 v

v
i * v

1
i
Haciendo un razonamiento financiero se nota que pagando hoy 1/ i se adquiere el
derecho de retirar 1/ i . i = 1 a perpetuidad.
Si la renta fuera de C u.m., la frmula de valor actual sera:
V
| i
C * a
| i
C *
1
i

C
i
(6.2.1)
Es la frmula del valor actual de una renta perpetua de cuotas vencidas, de C u.m.,
capitalizando a la tasa i por perodo.
L|ercicio de Aplicacion
Una persona desea generar una renta perpetua anual para su familia de 10.000
u.m. que espera comiencen a percibir a fin del ao. Sabiendo que la inversin ms
segura y estable del mercado paga una tasa anual del 3,5%, cunto dinero deber
destinar a la compra de ese activo financiero?
Aplicamos la frmula (6.2.1), y sabremos que debe destinar:
V
| i

10.000
0,035
285.714,29
Supongamos que este individuo posee slo 250.000 u.m. Cunto recibira cada
ao con esa colocacin?
Para resolver esta incgnita, debemos despejar C de la ecuacin 6.2.1), lo cual
resulta muy sencillo y cuyo resultado ser el siguiente:
C V
| i
* i 250.000* 0,035 8.750
La siguiente pregunta que surge es: que ta sa debera recibir para lograr una renta
anual de 10.000 u.m. con la s 250.000 u.m. que dispone?
Nuevamente, despejamos i de la ecuacin (6.2.1), y tendremos:
9
a = primer termino = v
q = razn = v
S = a'
i

0
1 2 3
n n-1
$1 $1 $1 $1 $1
v
v
2
v
3
v
n-1
v
n
Como podemos ver, debera buscar una inversin que le asegure una tasa anual del
4% para lograr su objetivo.
6.2.2. Penta perpetua, inmediata, adelantada y constante
Por su parte, si el pago de cada prestacin dineraria se efectua al principio de cada
perodo, obtendramos el siguiente valor actual:
Matemticamente:
v
t
t 1
1 v v
2
v
3
... v
n 1
v
n
v
n1
...
Una vez ms, nos encontramos frente a una suma de una progresin geometrica
decreciente de infinitos numeros de terminos. Esta suma estar dada por la
siguiente frmula:
La suma de estos capitales de 1 unidad m onetaria en el momento cero se designar
por medio del siguiente smbolo:
a'
| i
i
C
V
| i

10.000
250.000
0,04
!+=/6C=3-+6/7=/:
(7+ ?/B 6C<, 78< /7-87=;+68< 0;/7=/ + >7+ <>6+ ./ >7+ 9;81;/<3G7 1/86D=;3-+
./-;/-3/7=/ ./ 370373=8< 7H6/;8< ./ =D;6378<. E<=+ <>6+ /<=+;C .+.+ 98; 5+
<31>3/7=/ 0G;6>5+:
+ <>6+ ./ /<=8< -+93=+5/< ./ 1 >73.+. 687/=+;3+ /7 /5 686/7=8 -/;8 </ ./<31-
7+;C 98; 6/.38 ./5 <31>3/7=/ <E6,858:
%>/ ;/9;/</7=+ /5 ?+58; +-=>+5 ./ >7+ ;/7=+ 9/;9/=>+ ./ ->8=+< +./5+7=+.+<, ./
1 >73.+. 687/=+;3+, -+93=+53B+7.8 + 5+ =+<+ i 98; 9/;E8.8.
+ 0G;6>5+ ./ /<=/ ?+58; +-=>+5, ;/9;/</7=+.+ 98; /5 <E6,858 ./<-;3=8, </ 8,=/7-
.;C ;//695+B+7.8 58< ?+58;/< /7 5+ /->+-3G7:
#=;+ 6+7/;+ 9+;+ 2+55+; 5+ 0G;6>5+:
109
Matemticas de las Operaciones Financieras
9
a = primer termino = v
q = razn = v
S = a'
i

0
1 2 3
n n-1
$1 $1 $1 $1 $1
v
v
2
v
3
v
n-1
v
n
Como podemos ver, debera buscar una inversin que le asegure una tasa anual del
4% para lograr su objetivo.
6.2.2. Penta perpetua, inmediata, adelantada y constante
Por su parte, si el pago de cada prestacin dineraria se efectua al principio de cada
perodo, obtendramos el siguiente valor actual:
Matemticamente:
v
t
t 1
1 v v
2
v
3
... v
n 1
v
n
v
n1
...
Una vez ms, nos encontramos frente a una suma de una progresin geometrica
decreciente de infinitos numeros de terminos. Esta suma estar dada por la
siguiente frmula:
La suma de estos capitales de 1 unidad m onetaria en el momento cero se designar
por medio del siguiente smbolo:
a'
| i
i
C
V
| i

10.000
250.000
0,04
9
a = primer termino = v
q = razn = v
S = a'
i

0
1 2 3
n n-1
$1 $1 $1 $1 $1
v
v
2
v
3
v
n-1
v
n
Como podemos ver, debera buscar una inversin que le asegure una tasa anual del
4% para lograr su objetivo.
6.2.2. Penta perpetua, inmediata, adelantada y constante
Por su parte, si el pago de cada prestacin dineraria se efectua al principio de cada
perodo, obtendramos el siguiente valor actual:
Matemticamente:
v
t
t 1
1 v v
2
v
3
... v
n 1
v
n
v
n1
...
Una vez ms, nos encontramos frente a una suma de una progresin geometrica
decreciente de infinitos numeros de terminos. Esta suma estar dada por la
siguiente frmula:
La suma de estos capitales de 1 unidad m onetaria en el momento cero se designar
por medio del siguiente smbolo:
a'
| i
i
C
V
| i

10.000
250.000
0,04
9
a = primer termino = v
q = razn = v
S = a'
i

0
1 2 3
n n-1
$1 $1 $1 $1 $1
v
v
2
v
3
v
n-1
v
n
Como podemos ver, debera buscar una inversin que le asegure una tasa anual del
4% para lograr su objetivo.
6.2.2. Penta perpetua, inmediata, adelantada y constante
Por su parte, si el pago de cada prestacin dineraria se efectua al principio de cada
perodo, obtendramos el siguiente valor actual:
Matemticamente:
v
t
t 1
1 v v
2
v
3
... v
n 1
v
n
v
n1
...
Una vez ms, nos encontramos frente a una suma de una progresin geometrica
decreciente de infinitos numeros de terminos. Esta suma estar dada por la
siguiente frmula:
La suma de estos capitales de 1 unidad m onetaria en el momento cero se designar
por medio del siguiente smbolo:
a'
| i
i
C
V
| i

10.000
250.000
0,04
9
a = primer termino = v
q = razn = v
S = a'
i

0
1 2 3
n n-1
$1 $1 $1 $1 $1
v
v
2
v
3
v
n-1
v
n
Como podemos ver, debera buscar una inversin que le asegure una tasa anual del
4% para lograr su objetivo.
6.2.2. Penta perpetua, inmediata, adelantada y constante
Por su parte, si el pago de cada prestacin dineraria se efectua al principio de cada
perodo, obtendramos el siguiente valor actual:
Matemticamente:
v
t
t 1
1 v v
2
v
3
... v
n 1
v
n
v
n1
...
Una vez ms, nos encontramos frente a una suma de una progresin geometrica
decreciente de infinitos numeros de terminos. Esta suma estar dada por la
siguiente frmula:
La suma de estos capitales de 1 unidad m onetaria en el momento cero se designar
por medio del siguiente smbolo:
a'
| i
i
C
V
| i

10.000
250.000
0,04
10
Que representa el valor actual de una rent a perpetua de cuotas adelantadas, de 1
unidad monetaria, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual, representada por el smbolo descrito, se
obtendr reemplazando los valores en la ecuacin:
a
i
a *
1 q
n
1 q

a
1 q

1
1 v

1
i * v

1 i
i
1
1
i
Otra manera para hallar la frmula:
v
t
t 1
1 v v
2
v
3
... v
n 1
v
n
v
n1
...
Si se observa detenidamente la sumatori a, se puede identificar que lo que se
encuentra a continuacin del 1+..." no es otra cosa que .
Por lo tanto, se puede expresar que:
a'
i
1 a
i
1
1
i
Si la renta fuera de C u.m. se obtendra:
V'
| i
C * a'
| i
C * 1
1
i
(6.2.2)
Que es la frmula del valor actual de una renta perpetua de cuotas adelantadas, de
C u.m, capitalizando a la tasa i por perodo.
L|ercicio de Aplicacion
Un gobierno emite un bono a perpetuidad que paga cupones anuales por un valor
de 1.000 u.m. y garantiza una tasa del 5% anual. Cul ser el valor de compra y
venta si estamos en fecha de pago de cupones?
Aplicamos la frmula (6.2.2) y tendremos:
V`
| i
C * 1
1
i
1000* 1
1
0,05
21.000
Por otro lado, podramos preguntarnos: cul sera la tasa de rentabilidad obtenida
si el precio de mercado del bono en fech a de pago de cupones es de 26.000 u.m. y
se siguen pagando cupones anuales de 1.000 u.m.?
'3 </ 8,</;?+ ./=/73.+6/7=/ 5+ <>6+=8;3+, </ 9>/./ 3./7=303-+; :>/ 58 :>/ </
/7->/7=;+ + -87=37>+-3G7 ./5 L1+...M 78 /< 8=;+ -8<+ :>/ .
$8; 58 =+7=8, </ 9>/./ /@9;/<+; :>/:
'3 5+ ;/7=+ 0>/;+ ./ C >.6. </ 8,=/7.;E+:
%>/ /< 5+ 0G;6>5+ ./5 ?+58; +-=>+5 ./ >7+ ;/7=+ 9/;9/=>+ ./ ->8=+< +./5+7=+.+<,
./ C >.6, -+93=+53B+7.8 + 5+ =+<+ i 98; 9/;E8.8.
Ejercicio de Aplicacin
(7 18,3/;78 /63=/ >7 ,878 + 9/;9/=>3.+. :>/ 9+1+ ->987/< +7>+5/< 98; >7 ?+58;
./ 1.000 >.6. A 1+;+7=3B+ >7+ =+<+ ./5 5% +7>+5. JC>C5 </;C /5 ?+58; ./ -869;+
A ?/7=+ <3 /<=+68< /7 0/-2+ ./ 9+18 ./ ->987/<?
A953-+68< 5+ 0G;6>5+ (6.2.2) A =/7.;/68<:
$8; 8=;8 5+.8, 98.;E+68< 9;/1>7=+;78<: J->C5 </;E+ 5+ =+<+ ./ ;/7=+,353.+. 8,=/73.+
<3 /5 9;/-38 ./ 6/;-+.8 ./5 ,878 /7 0/-2+ ./ 9+18 ./ ->987/< /< ./ 26.000 >.6.
A </ <31>/7 9+1+7.8 ->987/< +7>+5/< ./ 1.000 >.6.?
'>9871+68< +28;+ :>/ >7+ 9/;<87+ 37?3/;=/ 41.000 >.6. /7 >7 ,878 /7 0/-2+
./ 9+18 ./ ->987/<, /5 ->+5 9+1+ >7+ =+<+ ./5 2,5% +7>+5. JC>C5 </;C /5 ?+58;
./ 58< ->987/< :>/ 9+1+;C /</ ,878?
110
Universidad Virtual de Quilmes
10
Que representa el valor actual de una rent a perpetua de cuotas adelantadas, de 1
unidad monetaria, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual, representada por el smbolo descrito, se
obtendr reemplazando los valores en la ecuacin:
a
i
a *
1 q
n
1 q

a
1 q

1
1 v

1
i * v

1 i
i
1
1
i
Otra manera para hallar la frmula:
v
t
t 1
1 v v
2
v
3
... v
n 1
v
n
v
n1
...
Si se observa detenidamente la sumatori a, se puede identificar que lo que se
encuentra a continuacin del 1+..." no es otra cosa que .
Por lo tanto, se puede expresar que:
a'
i
1 a
i
1
1
i
Si la renta fuera de C u.m. se obtendra:
V'
| i
C * a'
| i
C * 1
1
i
(6.2.2)
Que es la frmula del valor actual de una renta perpetua de cuotas adelantadas, de
C u.m, capitalizando a la tasa i por perodo.
L|ercicio de Aplicacion
Un gobierno emite un bono a perpetuidad que paga cupones anuales por un valor
de 1.000 u.m. y garantiza una tasa del 5% anual. Cul ser el valor de compra y
venta si estamos en fecha de pago de cupones?
Aplicamos la frmula (6.2.2) y tendremos:
V`
| i
C * 1
1
i
1000* 1
1
0,05
21.000
Por otro lado, podramos preguntarnos: cul sera la tasa de rentabilidad obtenida
si el precio de mercado del bono en fech a de pago de cupones es de 26.000 u.m. y
se siguen pagando cupones anuales de 1.000 u.m.?
10
Que representa el valor actual de una rent a perpetua de cuotas adelantadas, de 1
unidad monetaria, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual, representada por el smbolo descrito, se
obtendr reemplazando los valores en la ecuacin:
a
i
a *
1 q
n
1 q

a
1 q

1
1 v

1
i * v

1 i
i
1
1
i
Otra manera para hallar la frmula:
v
t
t 1
1 v v
2
v
3
... v
n 1
v
n
v
n1
...
Si se observa detenidamente la sumatori a, se puede identificar que lo que se
encuentra a continuacin del 1+..." no es otra cosa que .
Por lo tanto, se puede expresar que:
a'
i
1 a
i
1
1
i
Si la renta fuera de C u.m. se obtendra:
V'
| i
C * a'
| i
C * 1
1
i
(6.2.2)
Que es la frmula del valor actual de una renta perpetua de cuotas adelantadas, de
C u.m, capitalizando a la tasa i por perodo.
L|ercicio de Aplicacion
Un gobierno emite un bono a perpetuidad que paga cupones anuales por un valor
de 1.000 u.m. y garantiza una tasa del 5% anual. Cul ser el valor de compra y
venta si estamos en fecha de pago de cupones?
Aplicamos la frmula (6.2.2) y tendremos:
V`
| i
C * 1
1
i
1000* 1
1
0,05
21.000
Por otro lado, podramos preguntarnos: cul sera la tasa de rentabilidad obtenida
si el precio de mercado del bono en fech a de pago de cupones es de 26.000 u.m. y
se siguen pagando cupones anuales de 1.000 u.m.?
10
Que representa el valor actual de una rent a perpetua de cuotas adelantadas, de 1
unidad monetaria, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual, representada por el smbolo descrito, se
obtendr reemplazando los valores en la ecuacin:
a
i
a *
1 q
n
1 q

a
1 q

1
1 v

1
i * v

1 i
i
1
1
i
Otra manera para hallar la frmula:
v
t
t 1
1 v v
2
v
3
... v
n 1
v
n
v
n1
...
Si se observa detenidamente la sumatori a, se puede identificar que lo que se
encuentra a continuacin del 1+..." no es otra cosa que .
Por lo tanto, se puede expresar que:
a'
i
1 a
i
1
1
i
Si la renta fuera de C u.m. se obtendra:
V'
| i
C * a'
| i
C * 1
1
i
(6.2.2)
Que es la frmula del valor actual de una renta perpetua de cuotas adelantadas, de
C u.m, capitalizando a la tasa i por perodo.
L|ercicio de Aplicacion
Un gobierno emite un bono a perpetuidad que paga cupones anuales por un valor
de 1.000 u.m. y garantiza una tasa del 5% anual. Cul ser el valor de compra y
venta si estamos en fecha de pago de cupones?
Aplicamos la frmula (6.2.2) y tendremos:
V`
| i
C * 1
1
i
1000* 1
1
0,05
21.000
Por otro lado, podramos preguntarnos: cul sera la tasa de rentabilidad obtenida
si el precio de mercado del bono en fech a de pago de cupones es de 26.000 u.m. y
se siguen pagando cupones anuales de 1.000 u.m.?
10
Que representa el valor actual de una rent a perpetua de cuotas adelantadas, de 1
unidad monetaria, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual, representada por el smbolo descrito, se
obtendr reemplazando los valores en la ecuacin:
a
i
a *
1 q
n
1 q

a
1 q

1
1 v

1
i * v

1 i
i
1
1
i
Otra manera para hallar la frmula:
v
t
t 1
1 v v
2
v
3
... v
n 1
v
n
v
n1
...
Si se observa detenidamente la sumatori a, se puede identificar que lo que se
encuentra a continuacin del 1+..." no es otra cosa que .
Por lo tanto, se puede expresar que:
a'
i
1 a
i
1
1
i
Si la renta fuera de C u.m. se obtendra:
V'
| i
C * a'
| i
C * 1
1
i
(6.2.2)
Que es la frmula del valor actual de una renta perpetua de cuotas adelantadas, de
C u.m, capitalizando a la tasa i por perodo.
L|ercicio de Aplicacion
Un gobierno emite un bono a perpetuidad que paga cupones anuales por un valor
de 1.000 u.m. y garantiza una tasa del 5% anual. Cul ser el valor de compra y
venta si estamos en fecha de pago de cupones?
Aplicamos la frmula (6.2.2) y tendremos:
V`
| i
C * 1
1
i
1000* 1
1
0,05
21.000
Por otro lado, podramos preguntarnos: cul sera la tasa de rentabilidad obtenida
si el precio de mercado del bono en fech a de pago de cupones es de 26.000 u.m. y
se siguen pagando cupones anuales de 1.000 u.m.?
10
Que representa el valor actual de una rent a perpetua de cuotas adelantadas, de 1
unidad monetaria, capitalizando a la tasa i por perodo.
La frmula de este valor actual, representada por el smbolo descrito, se
obtendr reemplazando los valores en la ecuacin:
a
i
a *
1 q
n
1 q

a
1 q

1
1 v

1
i * v

1 i
i
1
1
i
Otra manera para hallar la frmula:
v
t
t 1
1 v v
2
v
3
... v
n 1
v
n
v
n1
...
Si se observa detenidamente la sumatori a, se puede identificar que lo que se
encuentra a continuacin del 1+..." no es otra cosa que .
Por lo tanto, se puede expresar que:
a'
i
1 a
i
1
1
i
Si la renta fuera de C u.m. se obtendra:
V'
| i
C * a'
| i
C * 1
1
i
(6.2.2)
Que es la frmula del valor actual de una renta perpetua de cuotas adelantadas, de
C u.m, capitalizando a la tasa i por perodo.
L|ercicio de Aplicacion
Un gobierno emite un bono a perpetuidad que paga cupones anuales por un valor
de 1.000 u.m. y garantiza una tasa del 5% anual. Cul ser el valor de compra y
venta si estamos en fecha de pago de cupones?
Aplicamos la frmula (6.2.2) y tendremos:
V`
| i
C * 1
1
i
1000* 1
1
0,05
21.000
Por otro lado, podramos preguntarnos: cul sera la tasa de rentabilidad obtenida
si el precio de mercado del bono en fech a de pago de cupones es de 26.000 u.m. y
se siguen pagando cupones anuales de 1.000 u.m.?
11
EV

1 2 3 . n n-1
$1 $1 $1 $1 $1
2
3
n-1
n
p+2
p+3
p+n-1
p+n
p+1
i
C
V `
| i
C

1.000
26.000 1.000
0,04
Supongamos ahora que una persona invierte 41.000 u.m. en un bono en fecha de
pago de cupones, el cual paga una tasa del 2,5% anual. Cul ser el valor de los
cupones que pagar ese bono?
C
V`
| i
( 1 i
1
)

41.000
( 1 0,025
1
)
1.000
6.2.3. Penta perpetua, diferida, vencida y constante
De la misma manera que hemos calculado el valor actual de las rentas temporarias
para el caso de diferimento en el inicio de los pagos, podramos calcular el
correspondiente a las rentas perpetuas, en caso de pagarse al final cada perodo. El
desarrollo sera:
La suma de estos capitales actuales diferidos de 1 unidad monetaria se designar
por medio del siguiente smbolo:
p | a
| i
Valor actual de una renta perpetua de cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
diferida p perodos, capitalizando a la tasa i por perodo.
Reescribiendo la ecuacin anterior como
p a
| i
v
p
* a
| i
1 i

p
*
1
i
EI
0
11
EV

1 2 3 . n n-1
$1 $1 $1 $1 $1
2
3
n-1
n
p+2
p+3
p+n-1
p+n
p+1
i
C
V `
| i
C

1.000
26.000 1.000
0,04
Supongamos ahora que una persona invierte 41.000 u.m. en un bono en fecha de
pago de cupones, el cual paga una tasa del 2,5% anual. Cul ser el valor de los
cupones que pagar ese bono?
C
V`
| i
( 1 i
1
)

41.000
( 1 0,025
1
)
1.000
6.2.3. Penta perpetua, diferida, vencida y constante
De la misma manera que hemos calculado el valor actual de las rentas temporarias
para el caso de diferimento en el inicio de los pagos, podramos calcular el
correspondiente a las rentas perpetuas, en caso de pagarse al final cada perodo. El
desarrollo sera:
La suma de estos capitales actuales diferidos de 1 unidad monetaria se designar
por medio del siguiente smbolo:
p | a
| i
Valor actual de una renta perpetua de cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
diferida p perodos, capitalizando a la tasa i por perodo.
Reescribiendo la ecuacin anterior como
p a
| i
v
p
* a
| i
1 i

p
*
1
i
EI
0
6.2.3. Renta perpetua, diferida, vencida y constante
D/ 5+ 63<6+ 6+7/;+ :>/ 2/68< -+5->5+.8 /5 ?+58; +-=>+5 ./ 5+< ;/7=+< =/698;+-
;3+< 9+;+ /5 -+<8 ./ .30/;36/7=8 /7 /5 373-38 ./ 58< 9+18<, 98.;E+68< -+5->5+; /5
-8;;/<987.3/7=/ + 5+< ;/7=+< 9/;9/=>+<, /7 -+<8 ./ 9+1+;</ +5 037+5 -+.+ 9/;E8.8.
E5 ./<+;;8558 </;E+:
+ <>6+ ./ /<=8< -+93=+5/< +-=>+5/< .30/;3.8< ./ 1 >73.+. 687/=+;3+ </ ./<317+;C
98; 6/.38 ./5 <31>3/7=/ <E6,858:
)+58; +-=>+5 ./ >7+ ;/7=+ 9/;9/=>+ ./ ->8=+< ?/7-3.+<, ./ 1 >73.+. 687/=+;3+,
.30/;3.+ p 9/;E8.8<, -+93=+53B+7.8 + 5+ =+<+ i 98; 9/;E8.8.
&//<-;3,3/7.8 5+ /->+-3G7 +7=/;38; -868
* ;/9;/</7=+7.8 5+ 63<6+ 9+;+ >7+ ;/7=+ :>/ 0>/;+ ./ C >.6., </ 8,=/7.;E+:
Ejercicio de Aplicacin
(7+ 9/;<87+ /<=C 9/7<+7.8 /7 -87</1>3; >7+ ;/7=+ +7>+5 ./ 10.000 >.6. + 9/;-
9/=>3.+. :>/ /<9/;+ -86/7B+; + -8,;+; /7 5 +F8<. E5 087.8 ./ 37?/;<3G7 6C<
</1>;8 5/ ,;37.+ >7+ =+<+ ./5 4,5%. JC>C7=8 ./,/;C 37?/;=3; 28A <3 ./</+ -86/7B+;
+ -8,;+; /<+ ;/7=+ + 037/< ./5 :>37=8 +F8?
111
Matemticas de las Operaciones Financieras
11
EV

1 2 3 . n n-1
$1 $1 $1 $1 $1
v
v
2
v
3
v
n-1
v
n
v
p+2
v
p+3
v
p+n-1
v
p+n
v
p+1
i
C
V `
| i
C

1.000
26.000 1.000
0,04
Supongamos ahora que una persona invierte 41.000 u.m. en un bono en fecha de
pago de cupones, el cual paga una tasa del 2,5% anual. Cul ser el valor de los
cupones que pagar ese bono?
C
V`
| i
( 1 i
1
)

41.000
( 1 0,025
1
)
1.000
6.2.3. Penta perpetua, diferida, vencida y constante
De la misma manera que hemos calculado el valor actual de las rentas temporarias
para el caso de diferimento en el inicio de los pagos, podramos calcular el
correspondiente a las rentas perpetuas, en caso de pagarse al final cada perodo. El
desarrollo sera:
La suma de estos capitales actuales diferidos de 1 unidad monetaria se designar
por medio del siguiente smbolo:
p | a
| i
Valor actual de una renta perpetua de cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
diferida p perodos, capitalizando a la tasa i por perodo.
Reescribiendo la ecuacin anterior como
p a
| i
v
p
* a
| i
1 i

p
*
1
i
EI
0
11
EV

1 2 3 . n n-1
$1 $1 $1 $1 $1
2
3
n-1
n
p+2
p+3
p+n-1
p+n
p+1
i
C
V `
| i
C

1.000
26.000 1.000
0,04
Supongamos ahora que una persona invierte 41.000 u.m. en un bono en fecha de
pago de cupones, el cual paga una tasa del 2,5% anual. Cul ser el valor de los
cupones que pagar ese bono?
C
V`
| i
( 1 i
1
)

41.000
( 1 0,025
1
)
1.000
6.2.3. Penta perpetua, diferida, vencida y constante
De la misma manera que hemos calculado el valor actual de las rentas temporarias
para el caso de diferimento en el inicio de los pagos, podramos calcular el
correspondiente a las rentas perpetuas, en caso de pagarse al final cada perodo. El
desarrollo sera:
La suma de estos capitales actuales diferidos de 1 unidad monetaria se designar
por medio del siguiente smbolo:
p | a
| i
Valor actual de una renta perpetua de cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
diferida p perodos, capitalizando a la tasa i por perodo.
Reescribiendo la ecuacin anterior como
p a
| i
v
p
* a
| i
1 i

p
*
1
i
EI
0
11
EV

1 2 3 . n n-1
$1 $1 $1 $1 $1
2
3
n-1
n
p+2
p+3
p+n-1
p+n
p+1
i
C
V `
| i
C

1.000
26.000 1.000
0,04
Supongamos ahora que una persona invierte 41.000 u.m. en un bono en fecha de
pago de cupones, el cual paga una tasa del 2,5% anual. Cul ser el valor de los
cupones que pagar ese bono?
C
V`
| i
( 1 i
1
)

41.000
( 1 0,025
1
)
1.000
6.2.3. Penta perpetua, diferida, vencida y constante
De la misma manera que hemos calculado el valor actual de las rentas temporarias
para el caso de diferimento en el inicio de los pagos, podramos calcular el
correspondiente a las rentas perpetuas, en caso de pagarse al final cada perodo. El
desarrollo sera:
La suma de estos capitales actuales diferidos de 1 unidad monetaria se designar
por medio del siguiente smbolo:
p | a
| i
Valor actual de una renta perpetua de cuotas vencidas, de 1 unidad monetaria,
diferida p perodos, capitalizando a la tasa i por perodo.
Reescribiendo la ecuacin anterior como
p a
| i
v
p
* a
| i
1 i

p
*
1
i
EI
0
12
Y representando la misma para una renta que fuera de C u.m., se obtendra:
p V
| i
= v
p
* V
| i
= v
p
* C * a
| i
= 1+ i
( )
p
* C *
1
i
(6.2.3)
Ejercicio de Aplicacin
Una persona est pensando en conse guir una renta anual de 10.000 u.m. a
perpetuidad que espera comenzar a cobrar en 5 aos. El fondo de inversin ms
seguro le brinda una tasa del 4,5%. Cunt o deber invertir hoy si desea comenzar
a cobrar esa renta a fines del quinto ao?
Para resolverlo aplicamos la frmula (6.2.3), teniendo en cuenta que el
diferimiento es de cuatro perodos puesto que en el quinto perodo ya se efecta el
primer pago, con lo que tendremos;
p V
| i
= 1+ i
( )
p
* C *
1
i
= 1+ 0,045
( )
4
* 10.000 *
1
0,045
=186.346, 97
Si esta persona slo pudiera invertir 150. 000 u.m., cunto recibira al final del
quinto ao en el mismo fondo?
C = p V
| i
* i * 1+ i
( )
p
=150.000* 0,045* 1+ 0,045
( )
4
= 8.048,50
Podramos preguntarnos cuntos aos deber a esperar antes de retirar la primera
cuota para conseguir una renta de 10. 000 u.m. dadas las mismas condiciones y
sabiendo que slo puede invertir 150.000 u.m.
p =
log log
log log
C
p V
| i
* i
1+ i
( )
=
10.000
150.000* 0,045
1+ 0,045
( )
= 8,93
Deber esperar casi 9 aos, pudiendo comenzar a retirar una renta perpetua de
10.000 u.m. al final del dcimo ao.
Finalmente, qu tasa debera recibir pa ra conseguir una renta de 10.000 u.m. a
partir de finales del quinto ao, ha biendo depositado hoy las 150.000 u.m. que
tena? En este caso, como queremos conocer la tasa de inters debemos aplicar la
tcnica de interpolacin que hemos visto en el apartado anterior.
0 = 1+ i
( )
p
* C *
1
i
p V
| i
= 1+ i
( )
4
* 10.000*
1
i
150.000
Una vez planteada la ecuacin que nos brinda el valor de referencia a = 0,
buscamos los dos valores extremos, probamo s con una tasa del 5% y otra del 6%.
$+;+ ;/<85?/;58 +953-+68< 5+ 0G;6>5+ (6.2.3), =/73/7.8 /7 ->/7=+ :>/ /5 .30/;3-
63/7=8 /< ./ ->+=;8 9/;E8.8< 9>/<=8 :>/ /7 /5 :>37=8 9/;E8.8 A+ </ /0/-=H+ /5
9;36/; 9+18, -87 58 :>/ =/7.;/68<:
'3 /<=+ 9/;<87+ <G58 9>.3/;+ 37?/;=3; 150.000 >.6., J->C7=8 ;/-3,3;E+ +5 037+5 ./5
:>37=8 +F8 /7 /5 63<68 087.8?
$8.;E+68< 9;/1>7=+;78< ->C7=8< +F8< ./,/;E+ /<9/;+; +7=/< ./ ;/=3;+; 5+ 9;36/;+
->8=+ 9+;+ -87</1>3; >7+ ;/7=+ ./ 10.000 >.6. .+.+< 5+< 63<6+< -87.3-387/< A
<+,3/7.8 :>/ <G58 9>/./ 37?/;=3; 150.000 >.6.
D/,/;C /<9/;+; -+<3 9 +F8<, 9>.3/7.8 -86/7B+; + ;/=3;+; >7+ ;/7=+ 9/;9/=>+ ./
10.000 >.6. +5 037+5 ./5 .D-368 +F8.
F37+56/7=/, J:>D =+<+ ./,/;E+ ;/-3,3; 9+;+ -87</1>3; >7+ ;/7=+ ./ 10.000
>.6. + 9+;=3; ./ 037+5/< ./5 :>37=8 +F8, 2+,3/7.8 ./98<3=+.8 28A 5+< 150.000 >.6.
:>/ =/7E+? E7 /<=/ -+<8, -868 :>/;/68< -878-/; 5+ =+<+ ./ 37=/;D< ./,/68<
+953-+; 5+ =D-73-+ ./ 37=/;985+-3G7 :>/ 2/68< ?3<=8 /7 /5 +9+;=+.8 +7=/;38;.
(7+ ?/B 95+7=/+.+ 5+ /->+-3G7 :>/ 78< ,;37.+ /5 ?+58; ./ ;/0/;/7-3+ + = 0, ,><-+-
68< 58< .8< ?+58;/< /@=;/68<, 9;8,+68< -87 >7+ =+<+ ./5 5% A 8=;+ ./5 6%.
>/18, +953-+68< 5+ 0G;6>5+ ./ 37=/;985+-3G7.
112
Universidad Virtual de Quilmes
12
Y representando la misma para una renta que fuera de C u.m., se obtendra:
p V
| i
= v
p
* V
| i
= v
p
* C * a
| i
= 1+ i
( )
p
* C *
1
i
(6.2.3)
Ejercicio de Aplicacin
Una persona est pensando en conse guir una renta anual de 10.000 u.m. a
perpetuidad que espera comenzar a cobrar en 5 aos. El fondo de inversin ms
seguro le brinda una tasa del 4,5%. Cunt o deber invertir hoy si desea comenzar
a cobrar esa renta a fines del quinto ao?
Para resolverlo aplicamos la frmula (6.2.3), teniendo en cuenta que el
diferimiento es de cuatro perodos puesto que en el quinto perodo ya se efecta el
primer pago, con lo que tendremos;
p V
| i
= 1+ i
( )
p
* C *
1
i
= 1+ 0,045
( )
4
* 10.000 *
1
0,045
=186.346, 97
Si esta persona slo pudiera invertir 150. 000 u.m., cunto recibira al final del
quinto ao en el mismo fondo?
C = p V
| i
* i * 1+ i
( )
p
=150.000* 0,045* 1+ 0,045
( )
4
= 8.048,50
Podramos preguntarnos cuntos aos deber a esperar antes de retirar la primera
cuota para conseguir una renta de 10. 000 u.m. dadas las mismas condiciones y
sabiendo que slo puede invertir 150.000 u.m.
p =
log log
log log
C
p V
| i
* i
1+ i
( )
=
10.000
150.000* 0,045
1+ 0,045
( )
= 8,93
Deber esperar casi 9 aos, pudiendo comenzar a retirar una renta perpetua de
10.000 u.m. al final del dcimo ao.
Finalmente, qu tasa debera recibir pa ra conseguir una renta de 10.000 u.m. a
partir de finales del quinto ao, ha biendo depositado hoy las 150.000 u.m. que
tena? En este caso, como queremos conocer la tasa de inters debemos aplicar la
tcnica de interpolacin que hemos visto en el apartado anterior.
0 = 1+ i
( )
p
* C *
1
i
p V
| i
= 1+ i
( )
4
* 10.000*
1
i
150.000
Una vez planteada la ecuacin que nos brinda el valor de referencia a = 0,
buscamos los dos valores extremos, probamo s con una tasa del 5% y otra del 6%.
12
Y representando la misma para una renta que fuera de C u.m., se obtendra:
p V
| i
= v
p
* V
| i
= v
p
* C * a
| i
= 1+ i
( )
p
* C *
1
i
(6.2.3)
Ejercicio de Aplicacin
Una persona est pensando en conse guir una renta anual de 10.000 u.m. a
perpetuidad que espera comenzar a cobrar en 5 aos. El fondo de inversin ms
seguro le brinda una tasa del 4,5%. Cunt o deber invertir hoy si desea comenzar
a cobrar esa renta a fines del quinto ao?
Para resolverlo aplicamos la frmula (6.2.3), teniendo en cuenta que el
diferimiento es de cuatro perodos puesto que en el quinto perodo ya se efecta el
primer pago, con lo que tendremos;
p V
| i
= 1+ i
( )
p
* C *
1
i
= 1+ 0,045
( )
4
* 10.000 *
1
0,045
=186.346, 97
Si esta persona slo pudiera invertir 150. 000 u.m., cunto recibira al final del
quinto ao en el mismo fondo?
C = p V
| i
* i * 1+ i
( )
p
=150.000* 0,045* 1+ 0,045
( )
4
= 8.048,50
Podramos preguntarnos cuntos aos deber a esperar antes de retirar la primera
cuota para conseguir una renta de 10. 000 u.m. dadas las mismas condiciones y
sabiendo que slo puede invertir 150.000 u.m.
p =
log log
log log
C
p V
| i
* i
1+ i
( )
=
10.000
150.000* 0,045
1+ 0,045
( )
= 8,93
Deber esperar casi 9 aos, pudiendo comenzar a retirar una renta perpetua de
10.000 u.m. al final del dcimo ao.
Finalmente, qu tasa debera recibir pa ra conseguir una renta de 10.000 u.m. a
partir de finales del quinto ao, ha biendo depositado hoy las 150.000 u.m. que
tena? En este caso, como queremos conocer la tasa de inters debemos aplicar la
tcnica de interpolacin que hemos visto en el apartado anterior.
0 = 1+ i
( )
p
* C *
1
i
p V
| i
= 1+ i
( )
4
* 10.000*
1
i
150.000
Una vez planteada la ecuacin que nos brinda el valor de referencia a = 0,
buscamos los dos valores extremos, probamo s con una tasa del 5% y otra del 6%.
12
Y representando la misma para una renta que fuera de C u.m., se obtendra:
p V
| i
= v
p
* V
| i
= v
p
* C * a
| i
= 1+ i
( )
p
* C *
1
i
(6.2.3)
Ejercicio de Aplicacin
Una persona est pensando en conse guir una renta anual de 10.000 u.m. a
perpetuidad que espera comenzar a cobrar en 5 aos. El fondo de inversin ms
seguro le brinda una tasa del 4,5%. Cunt o deber invertir hoy si desea comenzar
a cobrar esa renta a fines del quinto ao?
Para resolverlo aplicamos la frmula (6.2.3), teniendo en cuenta que el
diferimiento es de cuatro perodos puesto que en el quinto perodo ya se efecta el
primer pago, con lo que tendremos;
p V
| i
= 1+ i
( )
p
* C *
1
i
= 1+ 0,045
( )
4
* 10.000 *
1
0,045
=186.346, 97
Si esta persona slo pudiera invertir 150. 000 u.m., cunto recibira al final del
quinto ao en el mismo fondo?
C = p V
| i
* i * 1+ i
( )
p
=150.000* 0,045* 1+ 0,045
( )
4
= 8.048,50
Podramos preguntarnos cuntos aos deber a esperar antes de retirar la primera
cuota para conseguir una renta de 10. 000 u.m. dadas las mismas condiciones y
sabiendo que slo puede invertir 150.000 u.m.
p =
log log
log log
C
p V
| i
* i
1+ i
( )
=
10.000
150.000* 0,045
1+ 0,045
( )
= 8,93
Deber esperar casi 9 aos, pudiendo comenzar a retirar una renta perpetua de
10.000 u.m. al final del dcimo ao.
Finalmente, qu tasa debera recibir pa ra conseguir una renta de 10.000 u.m. a
partir de finales del quinto ao, ha biendo depositado hoy las 150.000 u.m. que
tena? En este caso, como queremos conocer la tasa de inters debemos aplicar la
tcnica de interpolacin que hemos visto en el apartado anterior.
0 = 1+ i
( )
p
* C *
1
i
p V
| i
= 1+ i
( )
4
* 10.000*
1
i
150.000
Una vez planteada la ecuacin que nos brinda el valor de referencia a = 0,
buscamos los dos valores extremos, probamo s con una tasa del 5% y otra del 6%.
12
Y representando la misma para una renta que fuera de C u.m., se obtendra:
p V
| i
= v
p
* V
| i
= v
p
* C * a
| i
= 1+ i
( )
p
* C *
1
i
(6.2.3)
Ejercicio de Aplicacin
Una persona est pensando en conse guir una renta anual de 10.000 u.m. a
perpetuidad que espera comenzar a cobrar en 5 aos. El fondo de inversin ms
seguro le brinda una tasa del 4,5%. Cunt o deber invertir hoy si desea comenzar
a cobrar esa renta a fines del quinto ao?
Para resolverlo aplicamos la frmula (6.2.3), teniendo en cuenta que el
diferimiento es de cuatro perodos puesto que en el quinto perodo ya se efecta el
primer pago, con lo que tendremos;
p V
| i
= 1+ i
( )
p
* C *
1
i
= 1+ 0,045
( )
4
* 10.000 *
1
0,045
=186.346, 97
Si esta persona slo pudiera invertir 150. 000 u.m., cunto recibira al final del
quinto ao en el mismo fondo?
C = p V
| i
* i * 1+ i
( )
p
=150.000* 0,045* 1+ 0,045
( )
4
= 8.048,50
Podramos preguntarnos cuntos aos deber a esperar antes de retirar la primera
cuota para conseguir una renta de 10. 000 u.m. dadas las mismas condiciones y
sabiendo que slo puede invertir 150.000 u.m.
p =
log log
log log
C
p V
| i
* i
1+ i
( )
=
10.000
150.000* 0,045
1+ 0,045
( )
= 8,93
Deber esperar casi 9 aos, pudiendo comenzar a retirar una renta perpetua de
10.000 u.m. al final del dcimo ao.
Finalmente, qu tasa debera recibir pa ra conseguir una renta de 10.000 u.m. a
partir de finales del quinto ao, ha biendo depositado hoy las 150.000 u.m. que
tena? En este caso, como queremos conocer la tasa de inters debemos aplicar la
tcnica de interpolacin que hemos visto en el apartado anterior.
0 = 1+ i
( )
p
* C *
1
i
p V
| i
= 1+ i
( )
4
* 10.000*
1
i
150.000
Una vez planteada la ecuacin que nos brinda el valor de referencia a = 0,
buscamos los dos valores extremos, probamo s con una tasa del 5% y otra del 6%.
13

1 2 3 n n-1
$1 $1 $1 $1 $1
v
v
2
v
3
v
n-1
v
n
v
p+2
v
p+3
v
p+n-1
v
p+n
v
p+1
14.540, 495 1 0,05

4
* 10.000*
1
0,05
150.000
-17.984,390 1 0,06

4
* 10.000*
1
0,06
150.000
Luego, aplicamos la f rmula de interpolacin.
Datos :
i = ?
a = 0
= 5%
=14.540,495
= 6%
=-17.984,390
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,05
0 14.540, 495
17.984,390 14.540, 495
* ( 0,06 0,05) 0,0545
Sabemos, entonces, que la tasa de interes aplicada es del 5,45%.
6.2.4. Penta perpetua, diferida, adelantada y constante
Finalmente, si los pagos se efectuaran al comienzo de cada perodo, pero adems,
el primer pago fuera diferido, el valor actual de la renta perpetua ser:
El valor actual de una renta perpetua de cuotas adelantadas, de 1 unidad
monetaria, diferida p perodos y capitalizando a la tasa i por perodo ser:
Datos:
i = ?
a = 0
i
0
= 5%
a
i
0
=14.540,495
i
1
= 6%
a
i
1
=-17.984,390
'+,/68<, /7=87-/<, :>/ 5+ =+<+ ./ 37=/;D< +953-+.+ /< ./5 5,45%.
6.2.4. Renta perpetua, diferida, adelantada y constante
F37+56/7=/, <3 58< 9+18< </ /0/-=>+;+7 +5 -863/7B8 ./ -+.+ 9/;E8.8, 9/;8 +./6C<,
/5 9;36/; 9+18 0>/;+ .30/;3.8, /5 ?+58; +-=>+5 ./ 5+ ;/7=+ 9/;9/=>+ </;C:
E5 ?+58; +-=>+5 ./ >7+ ;/7=+ 9/;9/=>+ ./ ->8=+< +./5+7=+.+<, ./ 1 >73.+. 687/-
=+;3+, .30/;3.+ p 9/;E8.8< A -+93=+53B+7.8 + 5+ =+<+ i 98; 9/;E8.8 </;C:
113
Matemticas de las Operaciones Financieras
13

1 2 3 n n-1
$1 $1 $1 $1 $1
v
v
2
v
3
v
n-1
v
n
v
p+2
v
p+3
v
p+n-1
v
p+n
v
p+1
14.540, 495 1 0,05

4
* 10.000*
1
0,05
150.000
-17.984,390 1 0,06

4
* 10.000*
1
0,06
150.000
Luego, aplicamos la f rmula de interpolacin.
Datos :
i = ?
a = 0
= 5%
=14.540,495
= 6%
=-17.984,390
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,05
0 14.540, 495
17.984,390 14.540, 495
* ( 0,06 0,05) 0,0545
Sabemos, entonces, que la tasa de interes aplicada es del 5,45%.
6.2.4. Penta perpetua, diferida, adelantada y constante
Finalmente, si los pagos se efectuaran al comienzo de cada perodo, pero adems,
el primer pago fuera diferido, el valor actual de la renta perpetua ser:
El valor actual de una renta perpetua de cuotas adelantadas, de 1 unidad
monetaria, diferida p perodos y capitalizando a la tasa i por perodo ser:
14
p a'
| i

p a'
| i
= v
p
* a'
| i
= 1+ i
( )
p
* 1+
1
i








Si las cuotas son de C u.m., la frmula ser

p V '
| i
= v
p
* V '
| i
= v
p
* C * a '
| i
= 1+ i
( )
p
* C * 1+
1
i







(6.2.4)


Ejercicio de Aplicacin

Un empresa de artculos deportivos est estudiando lanzar un concurso anual que
otorgar un premio de 30.000 u.m. a partir de la prxima olimpada y se entregar
indefinidamente. Si en el mercado pueden conseguir colocaciones a una tasa anual
del 4,5%, cunto debera invertir para asegurarse esa suma, sabiendo que el
premio se otorgar a comienzos del cuarto ao?

Para resolver aplicamos (6.2.4), sabiendo que los perodos son anuales y que se
comienza a otorgar el premio en el cuarto ao (a comienzos del mismo), con lo
que hay un diferimiento de 3 perodos, con ello tendremos:

p V
| i
= v
p
* C * a
| i
= 1+ 0,045
( )
3
* 30.000* 1+
1
0,045






= 610.486,63


Deber realizar un depsito de 610.486,63 u.m.


COMIENZO DE ACTIVIDAD
Resuelva las siguientes situaciones problemticas:

1) Se compra un auto usado por $7.166,67 para el cual nos piden
un anticipo del 40% y nos financian el resto en 17 cuotas vencidas
de $300. Cul ser la tasa efectiva aplicada al financiamiento?

2) Una persona ha depositado $300 en un plazo fijo mensual cada
mes durante 5 aos. Al finalizar el mes 60 retir una suma de
$24.500,90. Qu tasa efectiva mensual ha percibido? Cul es la
TAE de la operacin?

13

1 2 3 n n-1
$1 $1 $1 $1 $1
v
v
2
v
3
v
n-1
v
n
v
p+2
v
p+3
v
p+n-1
v
p+n
v
p+1
14.540, 495 1 0,05

4
* 10.000*
1
0,05
150.000
-17.984,390 1 0,06

4
* 10.000*
1
0,06
150.000
Luego, aplicamos la f rmula de interpolacin.
Datos :
i = ?
a = 0
= 5%
=14.540,495
= 6%
=-17.984,390
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,05
0 14.540, 495
17.984,390 14.540, 495
* ( 0,06 0,05) 0,0545
Sabemos, entonces, que la tasa de interes aplicada es del 5,45%.
6.2.4. Penta perpetua, diferida, adelantada y constante
Finalmente, si los pagos se efectuaran al comienzo de cada perodo, pero adems,
el primer pago fuera diferido, el valor actual de la renta perpetua ser:
El valor actual de una renta perpetua de cuotas adelantadas, de 1 unidad
monetaria, diferida p perodos y capitalizando a la tasa i por perodo ser:
'3 5+< ->8=+< <87 ./ C >.6., 5+ 0G;6>5+ </;C
(6.2.4)
Ejercicio de Aplicacin
(7 /69;/<+ ./ +;=E->58< ./98;=3?8< /<=C /<=>.3+7.8 5+7B+; >7 -87->;<8 +7>+5
:>/ 8=8;1+;C >7 9;/638 ./ 30.000 >.6. + 9+;=3; ./ 5+ 9;G@36+ 85369E+.+ A </
/7=;/1+;C 37./0373.+6/7=/. '3 /7 /5 6/;-+.8 9>/./7 -87</1>3; -858-+-387/< +
>7+ =+<+ +7>+5 ./5 4,5%, J->C7=8 ./,/;E+ 37?/;=3; 9+;+ +</1>;+;</ /<+ <>6+,
<+,3/7.8 :>/ /5 9;/638 </ 8=8;1+;C + -863/7B8< ./5 ->+;=8 +F8?
$+;+ ;/<85?/; +953-+68< (6.2.4), <+,3/7.8 :>/ 58< 9/;E8.8< <87 +7>+5/< A :>/ </
-863/7B+ + 8=8;1+; /5 9;/638 /7 /5 ->+;=8 +F8 (+ -863/7B8< ./5 63<68), -87 58
:>/ 2+A >7 .30/;363/7=8 ./ 3 9/;E8.8<, -87 /558 =/7.;/68<:
D/,/;C ;/+53B+; >7 ./9G<3=8 ./ 610.486,63 >.6.
Resuelva las siguientes situaciones problemticas:
1) Se compra un auto usado por $7.166,67 para el cual nos piden un
anticipo del 40% y nos financian el resto en 17 cuotas vencidas de
$300. Cul ser la tasa efectiva aplicada al financiamiento?
2) Una persona ha depositado $300 en un plazo fijo mensual cada mes
durante 5 aos. Al finalizar el mes 60 retir una suma de $24.500,90.
Qu tasa efectiva mensual ha percibido? Cul es la TAE de la ope-
racin?
3) Una empresa ha decidido donar un equipo de alta complejidad a un
hospital. El equipo posee un valor de $1.000.000 y un costo de man-
tenimiento de $20.000 anuales, el cual deber comenzar a operar al
comienzo del segundo ao. La vida til estimada del equipo es de
15 aos y la empresa desea asegurar el correcto funcionamiento de
la misma, por ello facilitar los fondos para la compra y realizar un
depsito que asegure al hospital contar con el financiamiento nece-
sario para cubrir los costos de mantenimiento durante los 15 aos.
La empresa dispone de 1.200.000 pesos para este propsito. Cul
sera la tasa a la que debera realizar el depsito (plazo fijo anual) para
asegurar sus propsitos?
114
Universidad Virtual de Quilmes
14
p a'
| i

p a'
| i
= v
p
* a'
| i
= 1+ i
( )
p
* 1+
1
i








Si las cuotas son de C u.m., la frmula ser

p V '
| i
= v
p
* V '
| i
= v
p
* C * a '
| i
= 1+ i
( )
p
* C * 1+
1
i







(6.2.4)


Ejercicio de Aplicacin

Un empresa de artculos deportivos est estudiando lanzar un concurso anual que
otorgar un premio de 30.000 u.m. a partir de la prxima olimpada y se entregar
indefinidamente. Si en el mercado pueden conseguir colocaciones a una tasa anual
del 4,5%, cunto debera invertir para asegurarse esa suma, sabiendo que el
premio se otorgar a comienzos del cuarto ao?

Para resolver aplicamos (6.2.4), sabiendo que los perodos son anuales y que se
comienza a otorgar el premio en el cuarto ao (a comienzos del mismo), con lo
que hay un diferimiento de 3 perodos, con ello tendremos:

p V
| i
= v
p
* C * a
| i
= 1+ 0,045
( )
3
* 30.000* 1+
1
0,045






= 610.486,63


Deber realizar un depsito de 610.486,63 u.m.


COMIENZO DE ACTIVIDAD
Resuelva las siguientes situaciones problemticas:

1) Se compra un auto usado por $7.166,67 para el cual nos piden
un anticipo del 40% y nos financian el resto en 17 cuotas vencidas
de $300. Cul ser la tasa efectiva aplicada al financiamiento?

2) Una persona ha depositado $300 en un plazo fijo mensual cada
mes durante 5 aos. Al finalizar el mes 60 retir una suma de
$24.500,90. Qu tasa efectiva mensual ha percibido? Cul es la
TAE de la operacin?

14
p a'
| i

p a'
| i
= v
p
* a'
| i
= 1+ i
( )
p
* 1+
1
i








Si las cuotas son de C u.m., la frmula ser

p V '
| i
= v
p
* V '
| i
= v
p
* C * a '
| i
= 1+ i
( )
p
* C * 1+
1
i







(6.2.4)


Ejercicio de Aplicacin

Un empresa de artculos deportivos est estudiando lanzar un concurso anual que
otorgar un premio de 30.000 u.m. a partir de la prxima olimpada y se entregar
indefinidamente. Si en el mercado pueden conseguir colocaciones a una tasa anual
del 4,5%, cunto debera invertir para asegurarse esa suma, sabiendo que el
premio se otorgar a comienzos del cuarto ao?

Para resolver aplicamos (6.2.4), sabiendo que los perodos son anuales y que se
comienza a otorgar el premio en el cuarto ao (a comienzos del mismo), con lo
que hay un diferimiento de 3 perodos, con ello tendremos:

p V
| i
= v
p
* C * a
| i
= 1+ 0,045
( )
3
* 30.000* 1+
1
0,045






= 610.486,63


Deber realizar un depsito de 610.486,63 u.m.


COMIENZO DE ACTIVIDAD
Resuelva las siguientes situaciones problemticas:

1) Se compra un auto usado por $7.166,67 para el cual nos piden
un anticipo del 40% y nos financian el resto en 17 cuotas vencidas
de $300. Cul ser la tasa efectiva aplicada al financiamiento?

2) Una persona ha depositado $300 en un plazo fijo mensual cada
mes durante 5 aos. Al finalizar el mes 60 retir una suma de
$24.500,90. Qu tasa efectiva mensual ha percibido? Cul es la
TAE de la operacin?

4) Tenemos la posibilidad de adquirir un activo por un valor de $24.000
hoy, el cual generar una renta perpetua de $1.200 a partir del
comienzo del cuarto ao. Cul es la rentabilidad anual que obten-
dremos por esta inversin?
115
Matemticas de las Operaciones Financieras
117
Rentas variables
Objetivos
F I4:85+;*08 (2 (2;345 ,4 ,2 ,9:;+05 +, +59 *(959 6(8:0*;2(8,9 +, 8,4:(9 <(80(-
)2,9: 2(9 +,45304(+(9 8,4:(9 +, 685.8,90D4 .,53A:80*( > 2(9 8,4:(9 +, 685-
.8,90D4 (80:3A:0*(.
F #;, ,2 (2;345 9,( *(6(? +, +,9(88522(8 ;4( );,4( *(6(*0+(+ +, (4@20909 +,
9; +04@30*( -04(4*0,8( > 7;, (+7;0,8( *545*030,4:59 ,4 ,2 ;95 +, -D83;2(9
)@90*(9.
7.1. Conceptos generales
%, +,45304(4 rentas variables ( (7;,22(9 ,4 2(9 *;(2,9 259 :A830459 +, 2( 8,4:(
(5 *;5:(9) C 45 954 *549:(4:,9 ( 25 2(8.5 +,2 6,8B5+5 +, +;8(*0D4 +, 2( 3093(,
9045 7;, <(8B(4 8,96,*:5 +, 2( (4:,8058, +, (*;,8+5 *54 ;4( *0,8:( 8,2(*0D4. E9:(
+04@30*( +, <(80(*0D4 6;,+, 9,8 *549:(4:, 5 45.
En el caso de que la dinmica de variacin sea constante, se pueden dis-
tinguir bsicamente dos formas que son las que trataremos en esta uni-
dad: se trata de las rentas cuyos trminos muestran una dinmica de
variacin relativa o aquellas cuyo trminos poseen una dinmica de
variacin absoluta.
5 +0*/5 459 6,830:, 04:,4:(8 2( 90.;0,4:, *2(90-0*(*0D4:
$,4:(9 *;>(9 *;5:(9 3(4:0,4,4 *0,8:( 8,2(*0D4 *549:(4:,:
$,4:(9 <(80()2,9 ,4 685.8,90D4 .,53A:80*(.
$,4:(9 <(80()2,9 ,4 685.8,90D4 (80:3A:0*(.
F $,4:(9 *;>(9 *;5:(9 45 3(4:0,4,4 8,2(*0D4 (2.;4(. E9 +,*08, 954 6;8(3,4:,
(2,(:580(9.
7
7.2. Rentas variables en progresin geomtrica
%54 (7;,22(9 ,4 2(9 7;, 2( <(80()020+(+ (2;+0+( .;(8+( ;4( *0,8:( 8,2(*0D4 ,4 :A8-
30459 8,2(:0<59, 7;, 9, 3(4:0,4, +, 6,8B5+5 ( 6,8B5+5. E9 +,*08, ,9( 8,2(*0D4 ,9:@
+(+( 658 ;4 658*,4:(1, +, (;3,4:5 (5 +09304;*0D4) +, 2( *;5:( 8,96,*:5 +, 2(
(4:,8058.
Se establece previamente que cada cuota variar respecto de su prece-
dente en un porcentaje fijo, de manera tal que multiplicando la cuota
por una razn q (que incluye esa cuota el porcentaje de variacin)
se obtendr la cuota posterior.
D0*/5 +, 5:8( -583(:
C
p-1
*q=C
p
+54+, q = 1 G :(9( +, <(80(*0D4
( 8(?D4 q 6;,+, 9,8 *8,*0,4:, 5 +,*8,*0,4:,.
%,8@ *8,*0,4:, *;(4+5 9,( 3(>58 7;, ;45 (q >1) >( 7;, 658 25 ,=68,9(+5 (4:,-
80583,4:, C
6
+,),8@ 9,8 3(>58 7;, C
6-1
. E4 ,9:, *(95 q = 1 + tanto por uno de
aumento.
%,8@ +,*8,*0,4:, *;(4+5 9,( 3,458 7;, ;45 (q < 1) >( 7;, +,),8@ 9,8 3,458
7;, C
6-1
. E4 ,9:, *(95 q = 1 # tanto por uno de disminuci!n.
"58 ,1,3625:
%0 2( 8(?D4 ,9 *8,*0,4:, ,4 ;4 5%, ,4:54*,9 q = 1,05
%0 2( 8(?D4 ,9 +,*8,*0,4:, ,4 ;4 3%, ,4:54*,9 q = 0,97
H,359 3,4*054(+5 7;, 2( 8(?D4 +, 2( 685.8,90D4 6;,+, 9,8 *8,*0,4:, 5 +,*8,-
*0,4:,, 6,85 4(+( 9, /( +0*/5 8,96,*:5 +,2 *(8@*:,8 +, 2( 8,4:(. A :(2 ,-,*:5, 9,
+,),8@4 +09:04.;08:
1. Carcter de una renta en valores corrientes: ,4 ,9:, *(95, 90 2( 8(?D4 +, 2(
685.8,90D4 ,9 *8,*0,4:, (5 +,*8,*0,4:,), ,4:54*,9 2( 8,4:( 9,8@ *8,*0,4:, (5
+,*8,*0,4:,) 8,96,*:0<(3,4:,.
Ejemplo de aplicacin 1
q = 1,10 C = 100 n = 5
C
1
=C
1
=100,00
C
2
=C
1
*7=110,00
C
3
=C
2
*7=121,00
C
4
=C
3
*7=133,10
C
5
=
C
4
*7=146,40
118
Universidad Virtual de Quilmes
2
Dicho de otra forma:
C
p 1
* q C
p
donde = 1 tasa de variacin
La razn puede ser creciente o decreciente.
Ser creciente cuando sea mayor que uno ( >1) ya que por lo expresado
anteriormente C
p
deber ser mayor que C
p-1
. En este caso = 1 + tanto por uno de
aumento .
Ser decreciente cuando sea menor que uno ( < 1) ya que deber ser
menor que C
p-1
. En este caso = 1 - tanto por uno de disminucin.
Por ejemplo:
Si la razn es creciente en un 5%, entonces = 1,05
Si la razn es decreciente en un 3%, entonces = 0,97
Hemos mencionado que la razn de la progresin puede ser creciente o
decreciente, pero nada se ha dicho respecto del carcter de la renta. A tal efecto, se
debern distinguir:
1. Carcter de una renta en valores corrientes : en este caso, si la razn
de la progresin es creciente (o d ecreciente), entonces la renta ser
creciente (o decreciente) respectivamente.
L|emplo de aplicacion l
= 1,10 = 100 = 5
C
1
C
1
100,00
C
2
C
1
* q 110,00
L|emplo de aplicacion 2
Ejemplo de aplicacin 2
q = 0,97 C = 100 n = 5
C
1
=C
1
=100,00
C
2
=C
1
*7=97,00
C
3
=C
2
*7=94,09
C
4
=C
3
*7=91,27
C
5
=C
4
*7=88,53
2. Carcter de la renta en valores constantes actuales: ,4 ,9:, *(95, 259 <(258,9
+, *(+( *;5:( +,),4 (*:;(20?(89, 6(8( 7;, 8,9;2:,4 /535.A4,59 > -(*020:(8
9; *536(8(*0D4. "58 ,9( 8(?D4, (/58( ,9 6590)2, +,*08 7;, 90 2( 8(?D4 +, 2(
685.8,90D4 ,9 *8,*0,4:,, ,225 45 90.40-0*( 4,*,9(80(3,4:, 7;, 2( 8,4:( 9,( *8,-
*0,4:, ,4 <(258,9 *549:(4:,9. E9:5 ,9 (9B >( 7;, 2( 8(?D4 (*:;(20?(+(, (2 3;2-
:0620*(8 ;4( *;5:(, +,),8@ 25.8(8 ;4( *;5:( 659:,8058 3(>58 <(2;(+( (2 353,4-
:5 *,85. "58 25 :(4:5, +,),8@ *;362089, (+,3@9 7;, 7*< > 1. "58 ,2 *54:8(805,
90 7*< < 1 ,4:54*,9 2( 8,4:( ,9 +,*8,*0,4:,, > 90 7*< = 1 ,4:54*,9 2( 8,4:( ,9
*549:(4:,.
Ejemplo de aplicacin 3
q = 1,10 C = 100 n = 5 i = 0,15
E4 ,9:, ,1,3625 q*<=1,10*1,15
-1
0,96
"58 +,-040*0D4, 2( 8,4:( ,9 +,*8,*0,4:, ,4 <(258,9 *549:(4:,9 (*:;(2,9, > ,9:5 9,
*5368;,)( 5)9,8<(4+5 2( ,9*(2( +,2 .8@-0*5 90.;0,4:,.
%0 )0,4 q > 1, 2( 8,4:( ,9 +,*8,*0,4:, ,4 <(258,9 *549:(4:,9 6587;, 9, *;3-
62, 7;, 7*< < 1.
119
Matemticas de las Operaciones Financieras
3
= 0,97 = 100 = 5
C
1
C
1
100,00
C
2
C
1
* q 97,00
C
3
C
2
* q 94,09
C
4
C
3
* q 91,27
C
5
C
4
* q 88,53
2. Carcter de la renta en valores constantes actuales : en este caso, los
valores de cada cuota deben actualizarse para que resulten
homogeneos y facilitar su comparacin. Por esa razn, ahora es
posible decir que si la razn de la progresin es creciente, ello no
significa necesariamente que la renta sea creciente en valores
constantes. Esto es as ya que la razn actualizada, al multiplicar una
cuota, deber lograr una cuota pos terior mayor valuada al momento
cero. Por lo tanto, deber cump lirse adems que q*v > 1. Por el
contrario, si q*v < 1 entonces la renta es decreciente, y si q*v = 1
entonces la renta es constante.
Ejemplo de aplicacin 3
= 1,10 = 100 = 5 = 0,15
En este ejemplo q * v 1,10* 1,15
1
0,96
Por definicin, la renta es decreciente en valores constantes actuales, y esto se
comprueba observando la escala del grfico siguiente.
Si bien > 1, la renta es decreciente en valores constantes porque se cumple
que q*v < 1.
Ejemplo de aplicacin 4
C C C C C
1 2 3 4 5 0
100 97 94,09 91,27 88,53
3
= 0,97 = 100 = 5
C
1
C
1
100,00
C
2
C
1
* q 97,00
C
3
C
2
* q 94,09
C
4
C
3
* q 91,27
C
5
C
4
* q 88,53
2. Carcter de la renta en valores constantes actuales : en este caso, los
valores de cada cuota deben actualizarse para que resulten
homogeneos y facilitar su comparacin. Por esa razn, ahora es
posible decir que si la razn de la progresin es creciente, ello no
significa necesariamente que la renta sea creciente en valores
constantes. Esto es as ya que la razn actualizada, al multiplicar una
cuota, deber lograr una cuota pos terior mayor valuada al momento
cero. Por lo tanto, deber cump lirse adems que q*v > 1. Por el
contrario, si q*v < 1 entonces la renta es decreciente, y si q*v = 1
entonces la renta es constante.
Ejemplo de aplicacin 3
= 1,10 = 100 = 5 = 0,15
En este ejemplo q * v 1,10* 1,15
1
0,96
Por definicin, la renta es decreciente en valores constantes actuales, y esto se
comprueba observando la escala del grfico siguiente.
Si bien > 1, la renta es decreciente en valores constantes porque se cumple
que q*v < 1.
Ejemplo de aplicacin 4
C C C C C
1 2 3 4 5 0
100 97 94,09 91,27 88,53
Ejemplo de aplicacin 4
q = 1,10 C = 100 n = 5 i = 0,05
E4 ,9:, 9;6;,9:5 q*<=1,10*1,05
-1
1,05 ,4:54*,9, 658 +,-040*0D4, 2( 8,4:( ,9
*8,*0,4:,, (-083(*0D4 7;, ,9 6590)2, <,80-0*(8 ,4 2( ,9*(2( +,2 .8@-0*5 90.;0,4:,.
E4 ,9:, *(95, (+,3@9 +, *;362089, 7;, q > 1 9, +( 7;, 7*< > 1, 658 25 :(4:5,
2( 8,4:( ,9 *8,*0,4:, :(3)0A4 ,4 :A830459 *549:(4:,9.
Ejemplo de aplicacin 5
q = 1,10 C = 100 n = 5 i = 0,10
E4 ,9:, *(95 7*< = 1,10 = 1,10I1 = 1 > 658 +,-040*0D4, 2( 8,4:( ,9 *549:(4:,,
6;+0A4+59, <,80-0*(8 ,4 2( ,9*(2( +,2 .8@-0*5 68,*,+,4:,.
%0 )0,4 q > 1, 2( 8,4:( ,9 *549:(4:, 6587;, 45 9, *;362, 7;, 7*< > 1.
'52<0,4+5 ( 2( 8,2(*0D4 ,4:8, 2(9 *;5:(9 +, ;4( 8,4:( ,4 685.8,90D4 .,53A:80*(
*(), (*2(8(8 25 90.;0,4:,:
F E2 658*,4:(1, +, (;3,4:5 (5 +09304;*0D4) ( 25 2(8.5 +,2 :0,365, +;8(4:, :5+5
,2 6,8B5+5 +, <0.,4*0( +, 2( 8,4:(, 580.04(8@ (;3,4:59 (+09304;*054,9) ,4 :A8-
30459 ()952;:59 *(+( <,? 3(>58,9 (5 3,458,9) ( 3,+0+( 7;, 459 35<,359
120
Universidad Virtual de Quilmes
4
Ejemplo de aplicacin 4
q = 1,10 C = 100 n = 5 i = 0,05
En este supuesto
05 , 1 05 , 1 * 10 , 1 *
1
v q
entonces, por definicin, la renta es
creciente, afirmacin que es posible verificar en la escala del grfico siguiente.
En este caso, adems de cumplirse que q > 1 se da que q*v > 1, por lo tanto, la
renta es creciente tambin en trminos constantes.
Ejemplo de aplicacin 5
q = 1,10 C = 100 n = 5 i = 0,10
En este caso q*v = 1,10 x 1,10-1 = 1 y por definicin, la renta es constante,
pudindose verificar en la escala del grfico precedente.
Si bien q > 1, la renta es constante porque no se cumple que q*v > 1.
Volviendo a la relacin entre las cuotas de una renta en progresin geomtrica
cabe aclarar lo siguiente:
- El porcentaje de aumento (o disminu cin) a lo largo d el tiempo, durante
todo el perodo de vigen cia de la renta, originar aumentos
(disminuciones) en trminos abso lutos cada vez mayores (o menores) a
medida que nos movemos desde el momento 0" hasta el momento n",
v
1
1,05
5 4 3 2 1
C
1
'v
100
C C C
146,41 133,10 121 110
C
C
1
'q'v
2
C
2
'q'v
3
C
3
'q'v
4
C
4
'q'v
5
114,72 v * q * C
4
109,50 v * q * C
3
104,52 v * q * C
2
77 , 99 v * q * C
1
95,24 v * C
1
5
4
3
2
=
=
=
=
=
C
4
= 1,10 = 100 = 5 = 0,05
En este supuesto entonces, por definicin, la renta es
creciente, afirmacin que es posible verificar en la escala del grfico siguiente.
En este caso, adems de cumplirse que > 1 se da que q*v > 1, por lo tanto, la
renta es creciente tambien en terminos constantes.
Ejemplo de aplicacin 5
= 1,10 = 100 = 5 = 0,10
En este caso q*v = 1,10 x 1,10-1 = 1 y por definicin, la renta es constante,
pudiendose verificar en la escala del grfico precedente.
Si bien > 1, la renta es constante porque no se cumple que q*v > 1.
Volviendo a la relacin entre las cuotas de una renta en progresin geometrica
cabe aclarar lo siguiente:
- El porcentaje de aumento (o disminuc in) a lo largo del tiempo, durante
todo el perodo de vigencia de la renta, originar aumentos
(disminuciones) en terminos absolutos cada vez mayores (o menores) a
medida que nos movemos desde el momento 0" hasta el momento n",
debido a que la razn " multiplicar valores cada vez mayores (o
menores) de las cuotas.
- En el unico caso en que esto no ocurre es cuando = 1 ya que no existe
variacin en terminos relativos y ta mpoco en terminos absolutos, en
+,9+, ,2 353,4:5 J0K /(9:( ,2 353,4:5 J4K, +,)0+5 ( 7;, 2( 8(?D4 JqK 3;2-
:0620*(8@ <(258,9 *(+( <,? 3(>58,9 (5 3,458,9) +, 2(9 *;5:(9.
F E4 ,2 E40*5 *(95 ,4 7;, ,9:5 45 5*;88, ,9 *;(4+5 q = 1 >( 7;, 45 ,=09:, <(80(-
*0D4 ,4 :A830459 8,2(:0<59 > :(365*5 ,4 :A830459 ()952;:59, ,4 *549,*;,4*0(,
459 ,4*54:8(8,359 ,4 68,9,4*0( +, ;4( 8,4:( *549:(4:,, 2( *;(2 -;, (4(20?(-
+( ,4 259 (6(8:(+59 68,*,+,4:,9.
C54 ,9:(9 ,96,*0-0*(*054,9 ,9 6590)2, +,:,8304(8 *;@2 ,9 ,2 <(258 (*:;(2 > ,2 <(258
-04(2 +, ;4( 8,4:( ,4 685.8,90D4 .,53A:80*(, >( 9,( *8,*0,4:, 5 +,*8,*0,4:,. "(8(
9; +,:,8304(*0D4, 459 )(9(8,359 ,4 2( 8,4:( 043,+0(:( +, 6(.59 <,4*0+59 >, (
6(8:08 +, 2( 3093(, /(22(8,359 ,2 <(258 +, 2(9 8,9:(4:,9 (043,+0(:( (+,2(4:(+(,
+0-,80+( <,4*0+( > (+,2(4:(+(, > ,2 <(258 -04(2 <,4*0+5 > (+,2(4:(+5) -;4+(3,4-
:@4+5459 ,4 259 *54*,6:59 (68,4+0+59 95)8, 8,4:(9 ,4 259 (6(8:(+59 68,*,+,4-
:,9.
C535 >( /,359 +,9(88522(+5, 6(8( /(22(8 ,2 <(258 (*:;(2 +, ;4( 8,4:( +,),359
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E4 :A830459 3(:,3@:0*59 9, ,=68,9(8B( +, 2( 90.;0,4:, 3(4,8(:
! )0,4 *535:
121
Matemticas de las Operaciones Financieras
5
consecuencia, nos encontraremos en pr esencia de una renta constante, la
cual fue analizada en los apartados precedentes.
Con estas especificaciones es posible determinar cul es el valor actual y el valor
final de una renta en progresin geomtrica, ya sea creciente o decreciente. Para su
determinacin, nos basaremos en la renta in mediata de pagos vencidos y, a partir
de la misma, hallaremos el valor de las restantes (inmediata adelantada, diferida
vencida y adelantada, y el valor final vencido y adelantado) fundamentndonos en
los conceptos aprendidos sobre rentas en los apartados precedentes.
Como ya hemos desarrollado, para hallar el valor actual de una renta debemos
actualizar cada trmino, lo que nos brinda r el valor en origen de cada uno de
ellos. En trminos grficos se puede expresar como sigue:
En trminos matemticos se expresara de la siguiente manera:
O bien como:
De esta ltima expresin, podemos sintetizar la frmula como:
V
n i
=C
1
* v + q * v
2
+ q
2
* v
3
+ ... + q
n- 4
* v
n- 3
+ q
n- 2
* v
n- 1
+ q
n- 1
* v
n
( )
(7.2.1)
0 n 3 2 1 n-1 n-2 n-3
C C C C
C
1
*v
C
1
*q*v
2
C
2
*q*v
3
C
n-4
*q*v
n-3
C
n-1
*q*v
n
C
n-2
*q*v
n-1
C
n-3
*q*v
n-2
C C C
V
n i
=C
1
* v +C
1
* q * v
2
+C
2
* q * v
3
+ ...
+C
n- 4
* q * v
n- 3
+C
n- 3
* q * v
n- 2
+C
n- 2
* q * v
n- 1
+C
n- 1
* q * v
n
V
n i
=C
1
* v +C
1
* q * v
2
+C
1
* q
2
* v
3
+ ...
+C
1
* q
n- 4
* v
n- 3
+C
1
* q
n- 3
* v
n- 2
+C
1
* q
n- 2
* v
n- 1
+C
1
* q
n- 1
* v
n
5
consecuencia, nos encontraremos en pr esencia de una renta constante, la
cual fue analizada en los apartados precedentes.
Con estas especificaciones es posible determinar cul es el valor actual y el valor
final de una renta en progresin geomtrica, ya sea creciente o decreciente. Para su
determinacin, nos basaremos en la renta in mediata de pagos vencidos y, a partir
de la misma, hallaremos el valor de las restantes (inmediata adelantada, diferida
vencida y adelantada, y el valor final vencido y adelantado) fundamentndonos en
los conceptos aprendidos sobre rentas en los apartados precedentes.
Como ya hemos desarrollado, para hallar el valor actual de una renta debemos
actualizar cada trmino, lo que nos brinda r el valor en origen de cada uno de
ellos. En trminos grficos se puede expresar como sigue:
En trminos matemticos se expresara de la siguiente manera:
O bien como:
De esta ltima expresin, podemos sintetizar la frmula como:
V
n i
=C
1
* v + q * v
2
+ q
2
* v
3
+ ... + q
n- 4
* v
n- 3
+ q
n- 2
* v
n- 1
+ q
n- 1
* v
n
( )
(7.2.1)
0 n 3 2 1 n-1 n-2 n-3
C C C C
C
1
*v
C
1
*q*v
2
C
2
*q*v
3
C
n-4
*q*v
n-3
C
n-1
*q*v
n
C
n-2
*q*v
n-1
C
n-3
*q*v
n-2
C C C
V
n i
=C
1
* v +C
1
* q * v
2
+C
2
* q * v
3
+ ...
+C
n- 4
* q * v
n- 3
+C
n- 3
* q * v
n- 2
+C
n- 2
* q * v
n- 1
+C
n- 1
* q * v
n
V
n i
=C
1
* v +C
1
* q * v
2
+C
1
* q
2
* v
3
+ ...
+C
1
* q
n- 4
* v
n- 3
+C
1
* q
n- 3
* v
n- 2
+C
1
* q
n- 2
* v
n- 1
+C
1
* q
n- 1
* v
n
5
consecuencia, nos encontraremos en pr esencia de una renta constante, la
cual fue analizada en los apartados precedentes.
Con estas especificaciones es posible determinar cul es el valor actual y el valor
final de una renta en progresin geomtrica, ya sea creciente o decreciente. Para su
determinacin, nos basaremos en la renta in mediata de pagos vencidos y, a partir
de la misma, hallaremos el valor de las restantes (inmediata adelantada, diferida
vencida y adelantada, y el valor final vencido y adelantado) fundamentndonos en
los conceptos aprendidos sobre rentas en los apartados precedentes.
Como ya hemos desarrollado, para hallar el valor actual de una renta debemos
actualizar cada trmino, lo que nos brinda r el valor en origen de cada uno de
ellos. En trminos grficos se puede expresar como sigue:
En trminos matemticos se expresara de la siguiente manera:
O bien como:
De esta ltima expresin, podemos sintetizar la frmula como:
V
n i
=C
1
* v + q * v
2
+ q
2
* v
3
+ ... + q
n- 4
* v
n- 3
+ q
n- 2
* v
n- 1
+ q
n- 1
* v
n
( )
(7.2.1)
0 n 3 2 1 n-1 n-2 n-3
C C C C
C
1
*v
C
1
*q*v
2
C
2
*q*v
3
C
n-4
*q*v
n-3
C
n-1
*q*v
n
C
n-2
*q*v
n-1
C
n-3
*q*v
n-2
C C C
V
n i
=C
1
* v +C
1
* q * v
2
+C
2
* q * v
3
+ ...
+C
n- 4
* q * v
n- 3
+C
n- 3
* q * v
n- 2
+C
n- 2
* q * v
n- 1
+C
n- 1
* q * v
n
V
n i
=C
1
* v +C
1
* q * v
2
+C
1
* q
2
* v
3
+ ...
+C
1
* q
n- 4
* v
n- 3
+C
1
* q
n- 3
* v
n- 2
+C
1
* q
n- 2
* v
n- 1
+C
1
* q
n- 1
* v
n
D, ,9:( E2:03( ,=68,90D4, 65+,359 904:,:0?(8 2( -D83;2( *535:
(7.2.1)
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( -D83;2( 7;, 6,830:, *(2*;2(8 ,9( 9;3(:580( ,9:
"58 25 :(4:5, 8,,362(?(4+5 ,4 2( -D83;2(:
7;, ,=68,9(8,359 ,4 -583( 904:A:0*( *535:
"5+,359 8,,9*80)08 2( ,*;(*0D4 *535:
D, ,9:( -583( 22,.(359 (:
122
Universidad Virtual de Quilmes
5
consecuencia, nos encontraremos en pr esencia de una renta constante, la
cual fue analizada en los apartados precedentes.
Con estas especificaciones es posible determinar cul es el valor actual y el valor
final de una renta en progresin geomtrica, ya sea creciente o decreciente. Para su
determinacin, nos basaremos en la renta in mediata de pagos vencidos y, a partir
de la misma, hallaremos el valor de las restantes (inmediata adelantada, diferida
vencida y adelantada, y el valor final vencido y adelantado) fundamentndonos en
los conceptos aprendidos sobre rentas en los apartados precedentes.
Como ya hemos desarrollado, para hallar el valor actual de una renta debemos
actualizar cada trmino, lo que nos brinda r el valor en origen de cada uno de
ellos. En trminos grficos se puede expresar como sigue:
En trminos matemticos se expresara de la siguiente manera:
O bien como:
De esta ltima expresin, podemos sintetizar la frmula como:
V
n i
=C
1
* v + q * v
2
+ q
2
* v
3
+ ... + q
n- 4
* v
n- 3
+ q
n- 2
* v
n- 1
+ q
n- 1
* v
n
( )
(7.2.1)
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1
n-
2
n-
3
C C C C
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1
*v
C
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2
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n-2
C C C
V
n i
=C
1
* v +C
1
* q * v
2
+C
2
* q * v
3
+ ...
+C
n- 4
* q * v
n- 3
+C
n- 3
* q * v
n- 2
+C
n- 2
* q * v
n- 1
+C
n- 1
* q * v
n
V
n i
=C
1
* v +C
1
* q * v
2
+C
1
* q
2
* v
3
+ ...
+C
1
* q
n- 4
* v
n- 3
+C
1
* q
n- 3
* v
n- 2
+C
1
* q
n- 2
* v
n- 1
+C
1
* q
n- 1
* v
n
6
Lo que se expresa entre parentesis es la sumatoria de " terminos que siguen una
progresin geometrica de razn " (vale decir, que para llegar a un
determinado termino debemos multiplicar al anterior por q*v").
La frmula que permite calcular esa sumatoria es:
1 termino ultimo termino * razn
1 razn

Por lo tanto, reempl azando en la frmula:
V
n i
C
1
*
v q
n- 1
* v
n
* q * v
1 q * v
que expresaremos en forma sintetica como:
(7.2.2)
1 q * v

1 q *
1
1 i

1 i

q
1 i
1 i

q

* v
Podemos reescribir la ecuacin como:
De esta forma llegamos a:
V
n i
C
1
*
1 q * v

n
( 1 i ) q
(7.2.3)
El problema se suscita cuando q = (1+ i) -vale decir, cuando el factor de
capitalizacin es igual a la razn-, ya que si reemplazamos en la frmula final
(7.2.3) se originar un resulta do indeterminado del tipo 0/0.
En este caso, tenemos que recalcular esa frmula teniendo en cuenta esta
circunstancia. Para ello partimos de la serie (7.2.1) y sacamos como factor comun
el termino ".
Sumatoria de terminos en
progresin geometrica
decreciente
Para todo q (1+i )
V
n i
C
1
* v *
1 q * v

n
1 q * v
V
n i
C
1
*

v *
1 q * v

n

v * 1 i

q
6
Lo que se expresa entre parentesis es la sumatoria de " terminos que siguen una
progresin geometrica de razn " (vale decir, que para llegar a un
determinado termino debemos multiplicar al anterior por q*v").
La frmula que permite calcular esa sumatoria es:
1 termino ultimo termino * razn
1 razn

Por lo tanto, reempl azando en la frmula:
V
n i
C
1
*
v q
n- 1
* v
n
* q * v
1 q * v
que expresaremos en forma sintetica como:
(7.2.2)
1 q * v

1 q *
1
1 i

1 i

q
1 i
1 i

q

* v
Podemos reescribir la ecuacin como:
De esta forma llegamos a:
V
n i
C
1
*
1 q * v

n
( 1 i ) q
(7.2.3)
El problema se suscita cuando q = (1+ i) -vale decir, cuando el factor de
capitalizacin es igual a la razn-, ya que si reemplazamos en la frmula final
(7.2.3) se originar un resulta do indeterminado del tipo 0/0.
En este caso, tenemos que recalcular esa frmula teniendo en cuenta esta
circunstancia. Para ello partimos de la serie (7.2.1) y sacamos como factor comun
el termino ".
Sumatoria de terminos en
progresin geometrica
decreciente
Para todo q (1+i )
V
n i
C
1
* v *
1 q * v

n
1 q * v
V
n i
C
1
*

v *
1 q * v

n

v * 1 i

q
6
Lo que se expresa entre parentesis es la sumatoria de " terminos que siguen una
progresin geometrica de razn " (vale decir, que para llegar a un
determinado termino debemos multiplicar al anterior por q*v").
La frmula que permite calcular esa sumatoria es:
1 termino ultimo termino * razn
1 razn

Por lo tanto, reempl azando en la frmula:
V
n i
C
1
*
v q
n- 1
* v
n
* q * v
1 q * v
que expresaremos en forma sintetica como:
(7.2.2)
1 q * v

1 q *
1
1 i

1 i

q
1 i
1 i

q

* v
Podemos reescribir la ecuacin como:
De esta forma llegamos a:
V
n i
C
1
*
1 q * v

n
( 1 i ) q
(7.2.3)
El problema se suscita cuando q = (1+ i) -vale decir, cuando el factor de
capitalizacin es igual a la razn-, ya que si reemplazamos en la frmula final
(7.2.3) se originar un resulta do indeterminado del tipo 0/0.
En este caso, tenemos que recalcular esa frmula teniendo en cuenta esta
circunstancia. Para ello partimos de la serie (7.2.1) y sacamos como factor comun
el termino ".
Sumatoria de terminos en
progresin geometrica
decreciente
Para todo q (1+i )
V
n i
C
1
* v *
1 q * v

n
1 q * v
V
n i
C
1
*

v *
1 q * v

n

v * 1 i

q
6
Lo que se expresa entre parentesis es la sumatoria de " terminos que siguen una
progresin geometrica de razn " (vale decir, que para llegar a un
determinado termino debemos multiplicar al anterior por q*v").
La frmula que permite calcular esa sumatoria es:
1 termino ultimo termino * razn
1 razn

Por lo tanto, reempl azando en la frmula:
V
n i
C
1
*
v q
n- 1
* v
n
* q * v
1 q * v
que expresaremos en forma sintetica como:
(7.2.2)
1 q * v

1 q *
1
1 i

1 i

q
1 i
1 i

q

* v
Podemos reescribir la ecuacin como:
De esta forma llegamos a:
V
n i
C
1
*
1 q * v

n
( 1 i ) q
(7.2.3)
El problema se suscita cuando q = (1+ i) -vale decir, cuando el factor de
capitalizacin es igual a la razn-, ya que si reemplazamos en la frmula final
(7.2.3) se originar un resulta do indeterminado del tipo 0/0.
En este caso, tenemos que recalcular esa frmula teniendo en cuenta esta
circunstancia. Para ello partimos de la serie (7.2.1) y sacamos como factor comun
el termino ".
Sumatoria de terminos en
progresin geometrica
decreciente
Para todo q (1+i )
V
n i
C
1
* v *
1 q * v

n
1 q * v
V
n i
C
1
*

v *
1 q * v

n

v * 1 i

q
E2 685)2,3( 9, 9;9*0:( *;(4+5 7 = (1+i) I<(2, +,*08, *;(4+5 ,2 -(*:58 +, *(60:(20-
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*08*;49:(4*0(. "(8( ,225 6(8:0359 +, 2( 9,80, (7.2.1) > 9(*(359 *535 -(*:58 *53E4
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",85 *535 7*< ,9 0.;(2 ( 1, +,)0+5 ( 7;, 7 = (1+i) 2( 9;3(:580( +,4:85 +,2 *58-
*/,:, ,9 JnK <,*,9 1 > 658 25 :(4:5 ,9 0.;(2 ( JnK.
D, ,9:( -583( 9, 5):0,4,:
Clculo de la primera cuota de servicio (C
1
)
"(8:0,4+5 +, 2( -D83;2( (7.2.3), 90 7 (1+i)
> 6(8:0,4+5 +, 2( -D83;2( (7.2.4) 90 7 = (1+ i)
Clculo de las cuotas posteriores :
Clculo del n"mero de cuotas o trminos de la renta (n)
"(8:0,4+5 +, 2( -D83;2( (7.2.3), 90 7 (1+i)
123
Matemticas de las Operaciones Financieras
6
Lo que se expresa entre parentesis es la sumatoria de " terminos que siguen una
progresin geometrica de razn " (vale decir, que para llegar a un
determinado termino debemos multiplicar al anterior por q*v").
La frmula que permite calcular esa sumatoria es:
1 termino ultimo termino * razn
1 razn

Por lo tanto, reempl azando en la frmula:
V
n i
C
1
*
v q
n- 1
* v
n
* q * v
1 q * v
que expresaremos en forma sintetica como:
(7.2.2)
1 q * v

1 q *
1
1 i

1 i

q
1 i
1 i

q

* v
Podemos reescribir la ecuacin como:
De esta forma llegamos a:
V
n i
C
1
*
1 q * v

n
( 1 i ) q
(7.2.3)
El problema se suscita cuando q = (1+ i) -vale decir, cuando el factor de
capitalizacin es igual a la razn-, ya que si reemplazamos en la frmula final
(7.2.3) se originar un resulta do indeterminado del tipo 0/0.
En este caso, tenemos que recalcular esa frmula teniendo en cuenta esta
circunstancia. Para ello partimos de la serie (7.2.1) y sacamos como factor comun
el termino ".
Sumatoria de terminos en
progresin geometrica
decreciente
Para todo q (1+i )
V
n i
C
1
* v *
1 q * v

n
1 q * v
V
n i
C
1
*

v *
1 q * v

n

v * 1 i

q
7
Pero como q*v es igual a 1, debido a que q = (1+ i) la sumatoria dentro del
corchete es " veces 1 y por lo tanto es igual a ".
De esta forma se obtiene:
V
n i
C
1
* v * n (7.2.4)
Calculo de la primera cuota de servicio ( )
Partiendo de la frmula (7.2.3), si q (1+i)
C
1

V
n i
* 1 i

q

1 q * v

n
(7.2.5)
y partiendo de la frmula (7.2.4) si q = (1+ i)
C
1

V
n i
v * n
(7.2.6)
Calculo de las cuotas posteriores :
(7.2.7)
Calculo del numero de cuotas o terminos de la renta (n)
Partiendo de la frmula (7.2.3), si q (1+ i)
Para todo q = (1+ i )
V
n i
C
1
* v * 1 q * v q * v

2
... q * v

n- 4
q * v

n- 3
q * v

n- 2
q * v

n- 1

C
2
C
1
* q
C
3
C
2
* q C
1
* q

* q C
1
* q
2

C
n
C
1
* q
n 1
V
n i
* 1 i

q

C
1
* 1 q * v

n

q * v

n
1
V
n i
* 1 i

q

C
n* log q * v

log 1
V
n i
* 1 i

q

C
1
C
p
C
1
* q
p 1
7
Pero como q*v es igual a 1, debido a que q = (1+ i) la sumatoria dentro del
corchete es " veces 1 y por lo tanto es igual a ".
De esta forma se obtiene:
V
n i
C
1
* v * n (7.2.4)
Calculo de la primera cuota de servicio ( )
Partiendo de la frmula (7.2.3), si q (1+i)
C
1

V
n i
* 1 i

q

1 q * v

n
(7.2.5)
y partiendo de la frmula (7.2.4) si q = (1+ i)
C
1

V
n i
v * n
(7.2.6)
Calculo de las cuotas posteriores :
(7.2.7)
Calculo del numero de cuotas o terminos de la renta (n)
Partiendo de la frmula (7.2.3), si q (1+ i)
Para todo q = (1+ i )
V
n i
C
1
* v * 1 q * v q * v

2
... q * v

n- 4
q * v

n- 3
q * v

n- 2
q * v

n- 1

C
2
C
1
* q
C
3
C
2
* q C
1
* q

* q C
1
* q
2

C
n
C
1
* q
n 1
V
n i
* 1 i

q

C
1
* 1 q * v

n

q * v

n
1
V
n i
* 1 i

q

C
n* log q * v

log 1
V
n i
* 1 i

q

C
1
C
p
C
1
* q
p 1
7
Pero como q*v es igual a 1, debido a que q = (1+ i) la sumatoria dentro del
corchete es " veces 1 y por lo tanto es igual a ".
De esta forma se obtiene:
V
n i
C
1
* v * n (7.2.4)
Calculo de la primera cuota de servicio ( )
Partiendo de la frmula (7.2.3), si q (1+i)
C
1

V
n i
* 1 i

q

1 q * v

n
(7.2.5)
y partiendo de la frmula (7.2.4) si q = (1+ i)
C
1

V
n i
v * n
(7.2.6)
Calculo de las cuotas posteriores :
(7.2.7)
Calculo del numero de cuotas o terminos de la renta (n)
Partiendo de la frmula (7.2.3), si q (1+ i)
Para todo q = (1+ i )
V
n i
C
1
* v * 1 q * v q * v

2
... q * v

n- 4
q * v

n- 3
q * v

n- 2
q * v

n- 1

C
2
C
1
* q
C
3
C
2
* q C
1
* q

* q C
1
* q
2

C
n
C
1
* q
n 1
V
n i
* 1 i

q

C
1
* 1 q * v

n

q * v

n
1
V
n i
* 1 i

q

C
n* log q * v

log 1
V
n i
* 1 i

q

C
1
C
p
C
1
* q
p 1
7
Pero como q*v es igual a 1, debido a que q = (1+ i) la sumatoria dentro del
corchete es " veces 1 y por lo tanto es igual a ".
De esta forma se obtiene:
V
n i
C
1
* v * n (7.2.4)
Calculo de la primera cuota de servicio ( )
Partiendo de la frmula (7.2.3), si q (1+i)
C
1

V
n i
* 1 i

q

1 q * v

n
(7.2.5)
y partiendo de la frmula (7.2.4) si q = (1+ i)
C
1

V
n i
v * n
(7.2.6)
Calculo de las cuotas posteriores :
(7.2.7)
Calculo del numero de cuotas o terminos de la renta (n)
Partiendo de la frmula (7.2.3), si q (1+ i)
Para todo q = (1+ i )
V
n i
C
1
* v * 1 q * v q * v

2
... q * v

n- 4
q * v

n- 3
q * v

n- 2
q * v

n- 1

C
2
C
1
* q
C
3
C
2
* q C
1
* q

* q C
1
* q
2

C
n
C
1
* q
n 1
V
n i
* 1 i

q

C
1
* 1 q * v

n

q * v

n
1
V
n i
* 1 i

q

C
n* log q * v

log 1
V
n i
* 1 i

q

C
1
C
p
C
1
* q
p 1
7
Pero como q*v es igual a 1, debido a que q = (1+ i) la sumatoria dentro del
corchete es " veces 1 y por lo tanto es igual a ".
De esta forma se obtiene:
V
n i
C
1
* v * n (7.2.4)
Calculo de la primera cuota de servicio ( )
Partiendo de la frmula (7.2.3), si q (1+i)
C
1

V
n i
* 1 i

q

1 q * v

n
(7.2.5)
y partiendo de la frmula (7.2.4) si q = (1+ i)
C
1

V
n i
v * n
(7.2.6)
Calculo de las cuotas posteriores :
(7.2.7)
Calculo del numero de cuotas o terminos de la renta (n)
Partiendo de la frmula (7.2.3), si q (1+ i)
Para todo q = (1+ i )
V
n i
C
1
* v * 1 q * v q * v

2
... q * v

n- 4
q * v

n- 3
q * v

n- 2
q * v

n- 1

C
2
C
1
* q
C
3
C
2
* q C
1
* q

* q C
1
* q
2

C
n
C
1
* q
n 1
V
n i
* 1 i

q

C
1
* 1 q * v

n

q * v

n
1
V
n i
* 1 i

q

C
n* log q * v

log 1
V
n i
* 1 i

q

C
1
C
p
C
1
* q
p 1
(7.2.4)
E4 ,2 *;(+85 90.;0,4:, 9, 5)9,8<( ,2 *@2*;25 +, 2(9 5:8(9 35+(20+(+,9 +, 8,4:(9
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7.2.1. Rentas variables en progresin geomtrica perpetuas
(9 8,4:(9 6,86,:;(9 ,4 685.8,90D4 .,53A:80*( 659,,4 (2.;4(9 2030:(*054,9
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6,86,:;(. E9:5 ,9 (620*()2, ( :5+(9 2(9 8,4:(9 6,86,:;(9, 6,85 ,4 ,2 *(95 +,
,9:, :065 +, 8,4:( ,4 6(8:0*;2(8, :(365*5 ,9 6590)2, 685*,+,8 (2 *@2*;25 +, 9;
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124
Universidad Virtual de Quilmes
7
Pero como q*v es igual a 1, debido a que q = (1+ i) la sumatoria dentro del
corchete es " veces 1 y por lo tanto es igual a ".
De esta forma se obtiene:
V
n i
C
1
* v * n (7.2.4)
Calculo de la primera cuota de servicio ( )
Partiendo de la frmula (7.2.3), si q (1+i)
C
1

V
n i
* 1 i

q

1 q * v

n
(7.2.5)
y partiendo de la frmula (7.2.4) si q = (1+ i)
C
1

V
n i
v * n
(7.2.6)
Calculo de las cuotas posteriores :
(7.2.7)
Calculo del numero de cuotas o terminos de la renta (n)
Partiendo de la frmula (7.2.3), si q (1+ i)
Para todo q = (1+ i )
V
n i
C
1
* v * 1 q * v q * v

2
... q * v

n- 4
q * v

n- 3
q * v

n- 2
q * v

n- 1

C
2
C
1
* q
C
3
C
2
* q C
1
* q

* q C
1
* q
2

C
n
C
1
* q
n 1
V
n i
* 1 i

q

C
1
* 1 q * v

n

q * v

n
1
V
n i
* 1 i

q

C
n* log q * v

log 1
V
n i
* 1 i

q

C
1
C
p
C
1
* q
p 1
8

n =
log 1
V
n i
* 1+ i
( )
q
[ ]
C
1










log q * v
( )
(7.2.8)

En el cuadro siguiente se observa el clculo de las otras modalidades de rentas en funcin
del momento en que se efecta el primer pago (vencidas y adelantadas) y al instante de
valuacin en relacin con el origen de la renta (inmediata, diferida, valores actuales y
finales).


VENCIDAS ADELANTADAS
INMEDIATAS

V
n i
=C
1
1 q * v
( )
n
[ ]
1+ i
( )
q
o C
1
* v * n
V
n i
=V
n i
* 1+ i
( )

DIFERIDAS

p V
n i
=V
n i
* v
p

p V
n i
= p V
n i
* 1+ i
( )
p V
n i
= p V
n i
* v
p1

VALOR FINAL

S
n i
=V
n i
* 1+ i
( )
n


S
n i
= s
n i
* 1+ i
( )




7.3. Rentas variables en progresin aritmtica

Son aquellas en las que al igual que en las rentas en progresin geomtrica las
cuotas son posibles de determinar debido a que guardan una relacin constante
entre s, que se mantiene a lo largo del perodo de vigencia de la renta. Pero la
diferencia entre los dos tipos de rentas variables consiste en que, en este caso, la
relacin se da en valores absolutos, no relativos. Es decir, las variaciones se dan en
cantidades fijas de aumentos (o disminuciones) de una cuota respecto a la anterior.

COMIENZO DE LEER ATENTO
Es decir, cada cuota aumentar (o disminuir) respecto de su
precedente en una razn r que es una suma fija, de manera tal que
siempre que se le sume a cada cuota esa razn r se obtendr la
cuota posterior.
FIN DE LEER ATENTO

VENCIDAS ADELANTADAS
INMEDIATAS
V
n i
=C
1
1 q * v
( )
n
[ ]
1 + i
( )
q
o C
1
* v * n
V
n i
=V
n i
* 1 + i
( )
DIFER
INMEDIATA
IDAS p V
n i
=V
n i
* v
p
p V
n i
= p V
n i
* 1 + i
( )
p V
n i
= p V
n i
* v
p 1
VALOR FINAL
S
n i
=V
n i
* 1 + i
( )
n
S
n i
= s
n i
* 1 + i
( )
D, ,9:( 3(4,8(, 5):,4,359 2( -D83;2( 6(8( /(22(8 ,2 <(258 (*:;(2 +, ;4( 8,4:(
6,86,:;( +, <(80(*0D4 .,53A:80*( 2( *;(2 +,-040359 +, 2( 90.;0,4:, 3(4,8(:
Ejemplo de aplicacin
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+,9(885225 +, 2( 3093(. %, ,96,8( 7;, 2( 6803,8( 8,4:( 9, /(.( ,-,*:0<( ( -04
+,2 68,9,4:, (C5 > 7;, )804+, ( 2( -;4+(*0D4 $100.000. ",85 (+,3@9, *535 2(
,368,9( 9(), 7;, ,2 ,-,*:5 +, 2( 04-2(*0D4 /(8@ 3,83(8 ,2 65+,8 (+7;090:0<5 +,
,9:59 <(258,9, ,96,8( 65+,8 (9,.;8(8 7;, ,9:( 8,4:( 9, 04*8,3,4:, ,4 ;4 6%
(4;(2. %()0,4+5 7;, 259 -54+59 3@9 *54-0()2,9 ,4 259 7;, 6;,+, *525*(8 ,2
+04,85 4,*,9(805 6(8( (9,.;8(8 ,9:( 8,4:( ( 6,86,:;0+(+ 6(.(4 ;4( :(9( +,2
10%, 9, +,9,( *545*,8 7;A 354:5 +,), +,6590:(8 /5>.
"(8( 8,952<,8 ,2 685)2,3(, 9(),359 7;, 2( -8,*;,4*0( +, 2( 56,8(*0D4 ,9
(4;(2, 7;, 2( 8,4:( ,9 <,4*0+(, 6;,9:5 7;, 2( 6803,8( 8,4:( 9, +,),8@ /(*,8
,-,*:0<( ( -04 +,2 68,9,4:, (C5, 7;, 2( :(9( +, <(80(*0D4 ,9 +,2 6% (*54 25 7;,
7=1,06) > 7;, 2( 6803,8( 8,4:( ,96,8(+( ,9 +, $100.000. E4:54*,9, (620*(359
(7.2.1.1) > :,4+8,359:
E4 *549,*;,4*0(, 2( 9;3( 7;, +,),8@ +,6590:(8 6(8( 5):,4,8 ;4( 8,4:(
6,86,:;( 7;, *;362( *54 2(9 *(8(*:,8B9:0*(9 9,C(2(+(9 ,9 +, $2.500.000.
7.3. Rentas variables en progresin aritmtica
%54 (7;,22(9 ,4 2(9 7;, I(2 0.;(2 7;, ,4 2(9 8,4:(9 ,4 685.8,90D4 .,53A:80*(I
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:(4:, ,4:8, 9B, 7;, 9, 3(4:0,4, ( 25 2(8.5 +,2 6,8B5+5 +, <0.,4*0( +, 2( 8,4:(. ",85
2( +0-,8,4*0( ,4:8, 259 +59 :0659 +, 8,4:(9 <(80()2,9 *54909:, ,4 7;,, ,4 ,9:, *(95,
2( 8,2(*0D4 9, +( ,4 <(258,9 ()952;:59, 45 8,2(:0<59. E9 +,*08, 2(9 <(80(*054,9 9, +(4
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(4:,8058.
125
Matemticas de las Operaciones Financieras
V
n i
= C
1
*
1 q *v ( )
(1+i ) q








= C
1
*
1 q *(1+i )
1
( )
(1+i ) q








dado que q<(1+i), entonces
(7.2.1.1) para todo q < (1+i)

V
i
=
C
1
(1+i ) q
=
100.000
(1+0,1) (1, 06)
= 2.500.000

V
n i
= C
1
*
1 q *v ( )
(1+i ) q








= C
1
*
1 q *(1+i )
1
( )
(1+i ) q








dado que q<(1+i), entonces


q
(1+i )




= 0
(7.2.1.1) para todo q < (1+i)

V
i
=
C
1
(1+i ) q
=
100.000
(1+0,1) (1, 06)
= 2.500.000

V
n i
= C
1
*
1 q *v ( )
(1+i ) q








= C
1
*
1 q *(1+i )
1
( )
(1+i ) q








dado que q<(1+i), entonces

V
i
=
C
1
(1+i ) q
(7.2.1.1) para todo q < (1+i)

V
i
=
C
1
(1+i ) q
=
100.000
(1+0,1) (1, 06)
= 2.500.000

V
n i
= C
1
*
1 q *v ( )
(1+i ) q








= C
1
*
1 q *(1+i )
1
( )
(1+i ) q








dado que q<(1+i), entonces
(7.2.1.1) para todo q < (1+i)

V
i
=
C
1
(1+i ) q
=
100.000
(1+0,1) (1, 06)
= 2.500.000

Es decir, cada cuota aumentar (o disminuir) respecto de su precedente
en una razn r que es una suma fija, de manera tal que siempre que se
le sume a cada cuota esa razn r se obtendr la cuota posterior.
C(), (*2(8(8 7;, ,2 :A83045 r 6;,+, 9,8 6590:0<5 (90 2( 8,4:( ,9 *8,*0,4:,) 5 4,.(-
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6
+,),8@ 9,8 3(>58 7;, C
6I1
, > 90 <( +,*8,*0,4+5, 658 ,2 *54:8(805, C
6
+,),8@ 9,8
3,458 7;, C
6I1
. D0*/5 ,4 5:859 :A830459:
"58 ,1,3625, 90 2( 8,4:( *8,*, ( 8(?D4 +, $500, ,4:54*,9 r = +500, > 90 2( 8,4:(
+09304;>, ( 8(?D4 +, $100 ,4:54*,9 r = I 100.
C(), (*2(8(8, (7;B :(3)0A4, 7;, 90 )0,4 259 <(258,9 ()952;:59 +, (;3,4:59 (5
+09304;*054,9) 9, 3(4:0,4,4 ( 25 2(8.5 +, :5+( 2( 8,4:(, ,9:5 580.04(8@ +09304;-
*054,9 (5 (;3,4:59) 8,96,*:0<(3,4:, ,4 259 <(258,9 8,2(:0<59 (658*,4:(1,9) >(
7;, ( 3,+0+( 7;, 2( *;5:( *8,*, (5 +,*8,*,) 2( 9;3( -01( r 8,68,9,4:( *(+( <,?
658*,4:(1,9 3,458,9 (5 3(>58,9) 8,96,*:0<(3,4:, 95)8, ,9( *;5:(.
"58 ,1,3625:
() $,4:( *8,*0,4:, *54 C = 10 > r = + 1
)) $,4:( +,*8,*0,4:, *54 C = 10 > r = I 1
C54 25 (4:,+0*/5, ,9 6590)2, +,:,8304(8 ,2 <(258 (*:;(2 > -04(2 +, ,9:, :065 +, 8,4:(9,
6(8( 25 *;(2 459 )(9(8,359 ,4 ,2 (4@20909 +, 2( 8,4:( 043,+0(:( +, 6(.59 <,4*0+59,
( 6(8:08 +, 2( *;(2 9, *(2*;2(8@ ,2 8,9:5 +, 2(9 35+(20+(+,9 +, 8,4:(9.
D, ,9:( -583(, *53,4?(359 ( +,9(88522(8 2( -583;2(*0D4 )@90*( 6(8( *(2*;2(8
;4( 8,4:( ,4 685.8,90D4 (80:3A:0*( 043,+0(:( > <,4*0+(, *;>( 685.8,90D4 :,365-
8(2 9, .8(-0*( ,4 2( -0.;8( 90.;0,4:,.
126
Universidad Virtual de Quilmes
9
Cabe aclarar que el termino r puede ser positivo (si la renta es creciente) o
negativo (si la renta es decreciente). Esto es lgico ya que si la renta va creciendo
C
p
deber ser mayor que C
p - 1
, y si va decreciendo, por el contrario, C
p
deber ser
menor que C
p - 1
. Dicho en otros terminos:
Por ejemplo, si la renta cr ece a razn de $500, entonces r = +500, y si la renta
disminuye a razn de $100 entonces r = - 100.
Cabe aclarar, aqu tambien, que si bien los valores absolutos de aumentos (o
disminuciones) se mantienen a lo lar go de toda la renta, esto originar
disminuciones (o aumentos) respectivamente en los valores relativos (porcentajes)
ya que a medida que la cuota crece (o decrece) la suma fija r representa cada vez
porcentajes menores (o mayores) respectivamente sobre esa cuota.
Por ejemplo:
a) Renta creciente con C = 10 y r = + 1
C
1
10
C
2
10 111
C
3
11112
C
4
12 113
b) Renta decreciente con C = 10 y r = - 1
C
1
10
C
2
10 1 9
C
3
9 1 8
C
4
8 1 7
Con lo antedicho, es posible determinar el valor actual y final de este tipo de renta,
para lo cual nos basaremos en el anlisis de la renta inmediata de pagos vencidos,
a partir de la cual se calcular el resto de las modalidades de rentas.
De esta forma, comenzamos a desarrollar la formulacin bsica para calcular
una renta en progresin aritmtica inmediat a y vencida, cuya progresin temporal
se grafica en la figura siguiente.
C
p - 1
+ ( r) = C
p
C
p - 1
- r = C
p
si la renta es decreciente
C
p - 1
+ r = C
p
si la renta es creciente
Porcentaje de aumento = 10,00 %
Porcentaje de aumento = 9,09 %
Porcentaje de aumento = 8,33 %
Porcentaje de disminucin = 10,00 %
Porcentaje de disminucin = 11,10 %
Porcentaje de disminucin = 12,50 %
9
Cabe aclarar que el termino r puede ser positivo (si la renta es creciente) o
negativo (si la renta es decreciente). Esto es lgico ya que si la renta va creciendo
C
p
deber ser mayor que C
p - 1
, y si va decreciendo, por el contrario, C
p
deber ser
menor que C
p - 1
. Dicho en otros terminos:
Por ejemplo, si la renta cr ece a razn de $500, entonces r = +500, y si la renta
disminuye a razn de $100 entonces r = - 100.
Cabe aclarar, aqu tambien, que si bien los valores absolutos de aumentos (o
disminuciones) se mantienen a lo lar go de toda la renta, esto originar
disminuciones (o aumentos) respectivamente en los valores relativos (porcentajes)
ya que a medida que la cuota crece (o decrece) la suma fija r representa cada vez
porcentajes menores (o mayores) respectivamente sobre esa cuota.
Por ejemplo:
a) Renta creciente con C = 10 y r = + 1
C
1
10
C
2
10 111
C
3
11112
C
4
12 113
b) Renta decreciente con C = 10 y r = - 1
C
1
10
C
2
10 1 9
C
3
9 1 8
C
4
8 1 7
Con lo antedicho, es posible determinar el valor actual y final de este tipo de renta,
para lo cual nos basaremos en el anlisis de la renta inmediata de pagos vencidos,
a partir de la cual se calcular el resto de las modalidades de rentas.
De esta forma, comenzamos a desarrollar la formulacin bsica para calcular
una renta en progresin aritmtica inmediat a y vencida, cuya progresin temporal
se grafica en la figura siguiente.
C
p - 1
+ ( r) = C
p
C
p - 1
- r = C
p
si la renta es decreciente
C
p - 1
+ r = C
p
si la renta es creciente
Porcentaje de aumento = 10,00 %
Porcentaje de aumento = 9,09 %
Porcentaje de aumento = 8,33 %
Porcentaje de disminucin = 10,00 %
Porcentaje de disminucin = 11,10 %
Porcentaje de disminucin = 12,50 %
9
Cabe aclarar que el termino r puede ser positivo (si la renta es creciente) o
negativo (si la renta es decreciente). Esto es lgico ya que si la renta va creciendo
C
p
deber ser mayor que C
p - 1
, y si va decreciendo, por el contrario, C
p
deber ser
menor que C
p - 1
. Dicho en otros terminos:
Por ejemplo, si la renta cr ece a razn de $500, entonces r = +500, y si la renta
disminuye a razn de $100 entonces r = - 100.
Cabe aclarar, aqu tambien, que si bien los valores absolutos de aumentos (o
disminuciones) se mantienen a lo lar go de toda la renta, esto originar
disminuciones (o aumentos) respectivamente en los valores relativos (porcentajes)
ya que a medida que la cuota crece (o decrece) la suma fija r representa cada vez
porcentajes menores (o mayores) respectivamente sobre esa cuota.
Por ejemplo:
a) Renta creciente con C = 10 y r = + 1
C
1
10
C
2
10 111
C
3
11112
C
4
12 113
b) Renta decreciente con C = 10 y r = - 1
C
1
10
C
2
10 1 9
C
3
9 1 8
C
4
8 1 7
Con lo antedicho, es posible determinar el valor actual y final de este tipo de renta,
para lo cual nos basaremos en el anlisis de la renta inmediata de pagos vencidos,
a partir de la cual se calcular el resto de las modalidades de rentas.
De esta forma, comenzamos a desarrollar la formulacin bsica para calcular
una renta en progresin aritmtica inmediat a y vencida, cuya progresin temporal
se grafica en la figura siguiente.
C
p - 1
+ ( r) = C
p
C
p - 1
- r = C
p
si la renta es decreciente
C
p - 1
+ r = C
p
si la renta es creciente
Porcentaje de aumento = 10,00 %
Porcentaje de aumento = 9,09 %
Porcentaje de aumento = 8,33 %
Porcentaje de disminucin = 10,00 %
Porcentaje de disminucin = 11,10 %
Porcentaje de disminucin = 12,50 %
En t#rminos matem"ticos, esta progresi$n quedar" e!presada de la siguiente
manera:
Si se obsera detenidamente este resultado, se podr" identificar que es igual al
e!presado en la serie (7.3.1). De tal manera, el alor actual de una renta en pro-
gresi$n aritm#tica inmediata ser" igual a la sumatoria de las rentas e!presadas
a la derecha del signo igual en la serie anterior. De tal forma:
127
Matemticas de las Operaciones Financieras


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$,,362(?(4+5 25 (4:,+0*/5 ,4 2( ,=68,90D4 (4:,8058,
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"58 9; 6(8:,, 6(8( ;4( 8,4:( <(80()2, ,4 685.8,90D4 (80:3A:0*( +,*8,*0,4:, 2( -D8-
3;2( 9,8@:
128
Universidad Virtual de Quilmes
11


Sabiendo que:

a
n i
=
1v
n
i
v
n
=1i * a
n i



Reemplazando lo antedicho en la expresin anterior,








Para un renta variable en progresin aritmtica creciente la frmula ser:
V
n i
= C
1
+
r
i
+r * n






* a
n i

r * n
i
(7.3.2)

Por su parte, para un renta variable en progresin aritmtica decreciente la frmula ser:

COMIENZO DE PASTILLA EN
La frmula de la renta decreciente se obtiene reemplazando r por r.
FIN DE PASTILLA
V
n i
= C
1

r
i
r * n






* a
n i
+
r * n
i
(7.3.3)

V
n i
=C
1
* a
n i
+r *
1
a
n-1 i
+r *
2
a
n- 2 i
+ ... +r *
n ~2
a
2 i
+r *
n ~1
a
1 i
V
n i
=C
1
* a
n i
+r * v *
1~ v
n~1
i
[
\
|

)
j
+ v
2
*
1~ v
n~2
i
[
\
|

)
j
+ ... + v
n~2
*
1~ v
2
i
[
\
|

)
j
+ v
n~1
*
1~ v
i
[
\
|

)
j
|
|
|
|
|
|
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* v ~ v
n
+ v
2
~ v
n
+ ... + v
n~2
~ v
n
+ v
n~1
~ v
n
+ v
n
~ v
n
artificio
[
\
|

)
j
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* v + v
2
+ ... + v
n~2
+ v
n~1
+ v
n
~ n* v
n
(
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* a
n i
~ n* v
n
[
\
|

)
j
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* a
n i
~
r * n* v
n
i
V
n i
= C
1
+
r
i
[
\
|

)
j
* a
n i
~
r * n* v
n
i
11


Sabiendo que:

a
n i
=
1v
n
i
v
n
=1i * a
n i



Reemplazando lo antedicho en la expresin anterior,








Para un renta variable en progresin aritmtica creciente la frmula ser:
V
n i
= C
1
+
r
i
+r * n






* a
n i

r * n
i
(7.3.2)

Por su parte, para un renta variable en progresin aritmtica decreciente la frmula ser:

COMIENZO DE PASTILLA EN
La frmula de la renta decreciente se obtiene reemplazando r por r.
FIN DE PASTILLA
V
n i
= C
1

r
i
r * n






* a
n i
+
r * n
i
(7.3.3)

V
n i
=C
1
* a
n i
+r *
1
a
n-1 i
+r *
2
a
n- 2 i
+ ... +r *
n ~2
a
2 i
+r *
n ~1
a
1 i
V
n i
=C
1
* a
n i
+r * v *
1~ v
n~1
i
[
\
|

)
j
+ v
2
*
1~ v
n~2
i
[
\
|

)
j
+ ... + v
n~2
*
1~ v
2
i
[
\
|

)
j
+ v
n~1
*
1~ v
i
[
\
|

)
j
|
|
|
|
|
|
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* v ~ v
n
+ v
2
~ v
n
+ ... + v
n~2
~ v
n
+ v
n~1
~ v
n
+ v
n
~ v
n
artificio
[
\
|

)
j
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* v + v
2
+ ... + v
n~2
+ v
n~1
+ v
n
~ n* v
n
(
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* a
n i
~ n* v
n
[
\
|

)
j
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* a
n i
~
r * n* v
n
i
V
n i
= C
1
+
r
i
[
\
|

)
j
* a
n i
~
r * n* v
n
i
11


Sabiendo que:

a
n i
=
1v
n
i
v
n
=1i * a
n i



Reemplazando lo antedicho en la expresin anterior,








Para un renta variable en progresin aritmtica creciente la frmula ser:
V
n i
= C
1
+
r
i
+r * n






* a
n i

r * n
i
(7.3.2)

Por su parte, para un renta variable en progresin aritmtica decreciente la frmula ser:

COMIENZO DE PASTILLA EN
La frmula de la renta decreciente se obtiene reemplazando r por r.
FIN DE PASTILLA
V
n i
= C
1

r
i
r * n






* a
n i
+
r * n
i
(7.3.3)

V
n i
=C
1
* a
n i
+r *
1
a
n-1 i
+r *
2
a
n- 2 i
+ ... +r *
n ~2
a
2 i
+r *
n ~1
a
1 i
V
n i
=C
1
* a
n i
+r * v *
1~ v
n~1
i
[
\
|

)
j
+ v
2
*
1~ v
n~2
i
[
\
|

)
j
+ ... + v
n~2
*
1~ v
2
i
[
\
|

)
j
+ v
n~1
*
1~ v
i
[
\
|

)
j
|
|
|
|
|
|
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* v ~ v
n
+ v
2
~ v
n
+ ... + v
n~2
~ v
n
+ v
n~1
~ v
n
+ v
n
~ v
n
artificio
[
\
|

)
j
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* v + v
2
+ ... + v
n~2
+ v
n~1
+ v
n
~ n* v
n
(
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* a
n i
~ n* v
n
[
\
|

)
j
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* a
n i
~
r * n* v
n
i
V
n i
= C
1
+
r
i
[
\
|

)
j
* a
n i
~
r * n* v
n
i
(7.3.2)

Por su parte, para un renta variable en progresin aritmtica decreciente la frmula ser:

COMIENZO DE PASTILLA EN
La frmula de la renta decreciente se obtiene reemplazando r por r.
FIN DE PASTILLA
V
n i
= C
1

r
i
r * n






* a
n i
+
r * n
i
(7.3.3)

V
n i
=C
1
* a
n i
+r *
1
a
n-1 i
+r *
2
a
n- 2 i
+ ... +r *
n ~2
a
2 i
+r *
n ~1
a
1 i
V
n i
=C
1
* a
n i
+r * v *
1~v
n~1
i
[
\
|

)
j
+ v
2
*
1~v
n~2
i
[
\
|

)
j
+ ... + v
n~2
*
1~v
2
i
[
\
|

)
j
+ v
n~1
*
1~v
i
[
\
|

)
j
|
|
|
|
|
|
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* v ~v
n
+ v
2
~v
n
+ ... + v
n~2
~v
n
+ v
n~1
~v
n
+ v
n
~v
n
artificio
[
\
|

)
j
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* v + v
2
+ ... + v
n~2
+ v
n~1
+ v
n
~n* v
n
(
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* a
n i
~n* v
n
[
\
|

)
j
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* a
n i
~
r * n* v
n
i
V
n i
= C
1
+
r
i
[
\
|

)
j
* a
n i
~
r * n* v
n
i
11


Sabiendo que:

a
n i
=
1v
n
i
v
n
=1i * a
n i



Reemplazando lo antedicho en la expresin anterior,








Para un renta variable en progresin aritmtica creciente la frmula ser:
V
n i
= C
1
+
r
i
+r * n






* a
n i

r * n
i
(7.3.2)

Por su parte, para un renta variable en progresin aritmtica decreciente la frmula ser:

COMIENZO DE PASTILLA EN
La frmula de la renta decreciente se obtiene reemplazando r por r.
FIN DE PASTILLA
V
n i
= C
1

r
i
r * n






* a
n i
+
r * n
i
(7.3.3)

V
n i
=C
1
* a
n i
+r *
1
a
n-1 i
+r *
2
a
n- 2 i
+ ... +r *
n ~2
a
2 i
+r *
n ~1
a
1 i
V
n i
=C
1
* a
n i
+r * v *
1~ v
n~1
i
[
\
|

)
j
+ v
2
*
1~ v
n~2
i
[
\
|

)
j
+ ... + v
n~2
*
1~ v
2
i
[
\
|

)
j
+ v
n~1
*
1~ v
i
[
\
|

)
j
|
|
|
|
|
|
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* v ~ v
n
+ v
2
~ v
n
+ ... + v
n~2
~ v
n
+ v
n~1
~ v
n
+ v
n
~ v
n
artificio
[
\
|

)
j
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* v + v
2
+ ... + v
n~2
+ v
n~1
+ v
n
~ n* v
n
(
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* a
n i
~ n* v
n
[
\
|

)
j
V
n i
=C
1
* a
n i
+
r
i
* a
n i
~
r * n* v
n
i
V
n i
= C
1
+
r
i
[
\
|

)
j
* a
n i
~
r * n* v
n
i
La frmula de la renta
decreciente se obtiene
reemplazando r por r.
(7.3.3)
Clculo de la primera cuota de servicio (C
1
)
"(8:0,4+5 +, 2( -D83;2( (7.3.2), 5):,4,359 2( -D83;2( 6(8( /(22(8 2( *;5:( +,
(358:0?(*0D4 +, 2( 8,4:( *8,*0,4:,:
E9:( ,9 2( -D83;2( 7;, 6,830:, *(2*;2(8 2( 6803,8( *;5:( +, (358:0?(*0D4 ,4 ;4(
8,4:( ,4 685.8,90D4 (80:3A:0*( *8,*0,4:,.
%0 2( 3093( -;,9, +,*8,*0,4:,, 9, 8,,362(?(8@ r 658 # r , 7;,+(4+5 ,=68,9(+(
(9B 2( -D83;2( 6(8( /(22(8 2( *;5:( +, (358:0?(*0D4 +, 2( 8,4:( +,*8,*0,4:,:
Clculo de la raz!n de la progresi!n (r)
"(8:0,4+5 +, 2( -D83;2( (7.3.2):
Clculo de las cuotas posteriores
7.3.1. Aplicaciones particulares de rentas en progresin
aritmtica
a) Increasing: (*8,*030,4:5 *549:(4:,) ,9 ;4 *(95 6(8:0*;2(8 +, 8,4:( ,4 685.8,-
90D4 (80:3A:0*( *8,*0,4:,, :(2 7;, 2( 6803,8( *;5:( +, (358:0?(*0D4 (C
1
) > 2(
8(?D4 (r) 954 0.;(2,9 ( 1.
C
1
= r = 1
D, :(2 -583( 7;,:
129
Matemticas de las Operaciones Financieras
12
Calculo de la primera cuota de servicio ( )
Partiendo de la frmula (7.3.2), obtenemos la frmula para hallar la cuota de
amortizacin de la renta creciente:
(7.3.4)
Esta es la frmula que permite calcular la primera cuota de amortizacin en una
renta en progresin aritmetica creciente.
Si la misma fuese decreciente, se reemplazar por , quedando expresada
as la frmula para hallar la cuota de amortizacin de la renta decreciente:
(7.3.5)
Calculo de la razon de la progresion (r)
Partiendo de la frmula (7.3.2):
COM|LNZO DL PAST|LLA LN
Si el resultado de esta formula da un numero positivo, ello signifi ca que la renta sigue
una progresion creciente. Si por el contrario, el resultado fuese un numero negativo,
entonces la renta sigue una progresion decreciente.
P|N DL PAST|LLA
Calculo de las cuotas posteriores
C
p
C
1
( p 1) * r
(7.3.7)
7.3.l. Aplicaciones particulares de rentas en progresion
aritmetica
a) Increasing: (crecimiento constante) es un caso particular de renta en progresin
aritmetica creciente, tal que la primera cuota de amortizacin ( ) y la razn ( r)
son iguales a 1.
C = r = 1
C
1
V
n i

r * n
i
* a
n i
1 r
i
r * n
C
1
V
n i
r * n
i
* a
n i
1

r
i
r * n
r
V
n i
C
1
* a
n i
a
n i
i
n* a
n i
n
i
(7.3.6)
12
Calculo de la primera cuota de servicio ( )
Partiendo de la frmula (7.3.2), obtenemos la frmula para hallar la cuota de
amortizacin de la renta creciente:
(7.3.4)
Esta es la frmula que permite calcular la primera cuota de amortizacin en una
renta en progresin aritmetica creciente.
Si la misma fuese decreciente, se reemplazar por , quedando expresada
as la frmula para hallar la cuota de amortizacin de la renta decreciente:
(7.3.5)
Calculo de la razon de la progresion (r)
Partiendo de la frmula (7.3.2):
COM|LNZO DL PAST|LLA LN
Si el resultado de esta formula da un numero positivo, ello signifi ca que la renta sigue
una progresion creciente. Si por el contrario, el resultado fuese un numero negativo,
entonces la renta sigue una progresion decreciente.
P|N DL PAST|LLA
Calculo de las cuotas posteriores
C
p
C
1
( p 1) * r
(7.3.7)
7.3.l. Aplicaciones particulares de rentas en progresion
aritmetica
a) Increasing: (crecimiento constante) es un caso particular de renta en progresin
aritmetica creciente, tal que la primera cuota de amortizacin ( ) y la razn ( r)
son iguales a 1.
C = r = 1
C
1
V
n i

r * n
i
* a
n i
1 r
i
r * n
C
1
V
n i
r * n
i
* a
n i
1

r
i
r * n
r
V
n i
C
1
* a
n i
a
n i
i
n* a
n i
n
i
(7.3.6)
12
Calculo de la primera cuota de servicio ( )
Partiendo de la frmula (7.3.2), obtenemos la frmula para hallar la cuota de
amortizacin de la renta creciente:
(7.3.4)
Esta es la frmula que permite calcular la primera cuota de amortizacin en una
renta en progresin aritmetica creciente.
Si la misma fuese decreciente, se reemplazar por , quedando expresada
as la frmula para hallar la cuota de amortizacin de la renta decreciente:
(7.3.5)
Calculo de la razon de la progresion (r)
Partiendo de la frmula (7.3.2):
COM|LNZO DL PAST|LLA LN
Si el resultado de esta formula da un numero positivo, ello signifi ca que la renta sigue
una progresion creciente. Si por el contrario, el resultado fuese un numero negativo,
entonces la renta sigue una progresion decreciente.
P|N DL PAST|LLA
Calculo de las cuotas posteriores
C
p
C
1
( p 1) * r
(7.3.7)
7.3.l. Aplicaciones particulares de rentas en progresion
aritmetica
a) Increasing: (crecimiento constante) es un caso particular de renta en progresin
aritmetica creciente, tal que la primera cuota de amortizacin ( ) y la razn ( r)
son iguales a 1.
C = r = 1
C
1
V
n i

r * n
i
* a
n i
1 r
i
r * n
C
1
V
n i
r * n
i
* a
n i
1

r
i
r * n
r
V
n i
C
1
* a
n i
a
n i
i
n* a
n i
n
i
(7.3.6)
12
Calculo de la primera cuota de servicio ( )
Partiendo de la frmula (7.3.2), obtenemos la frmula para hallar la cuota de
amortizacin de la renta creciente:
(7.3.4)
Esta es la frmula que permite calcular la primera cuota de amortizacin en una
renta en progresin aritmetica creciente.
Si la misma fuese decreciente, se reemplazar por , quedando expresada
as la frmula para hallar la cuota de amortizacin de la renta decreciente:
(7.3.5)
Calculo de la razon de la progresion (r)
Partiendo de la frmula (7.3.2):
COM|LNZO DL PAST|LLA LN
Si el resultado de esta formula da un numero positivo, ello signifi ca que la renta sigue
una progresion creciente. Si por el contrario, el resultado fuese un numero negativo,
entonces la renta sigue una progresion decreciente.
P|N DL PAST|LLA
Calculo de las cuotas posteriores
C
p
C
1
( p 1) * r
(7.3.7)
7.3.l. Aplicaciones particulares de rentas en progresion
aritmetica
a) Increasing: (crecimiento constante) es un caso particular de renta en progresin
aritmetica creciente, tal que la primera cuota de amortizacin ( ) y la razn ( r)
son iguales a 1.
C = r = 1
C
1
V
n i

r * n
i
* a
n i
1 r
i
r * n
C
1
V
n i
r * n
i
* a
n i
1

r
i
r * n
r
V
n i
C
1
* a
n i
a
n i
i
n* a
n i
n
i
(7.3.6)
Si el resultado de esta fr-
mula da un nmero posi-
tivo, significa que la renta sigue una
progresin creciente. Si por el con-
trario, el resultado fuese un nme-
ro negativo, entonces la renta sigue
una progresin decreciente.
(7.3.6)
"(8( ,2 *@2*;25 +,2 <(258 (*:;(2 +, ;4( 8,4:( +, ,9:(9 *(8(*:,8B9:0*(9, 6(8:0,4+5
+, 2( -D83;2( (7.3.2) > 8,,362(?(4+5 ,4 ,22( C
1
= r = 1, 9, 5):0,4,:
E9 +,*08 7;, ,9:( ,=68,90D4 ,9 ,2 35+5 +, *(2*;2(8 ,2 <(258 (*:;(2 +, ;4( 8,4:(
+, *8,*030,4:5 *549:(4:,, > ,9 ,7;0<(2,4:, ( 2( 90.;0,4:,:
b) Decreasing: ,9:, ,9 ;4 *(95 6(8:0*;2(8 +, 8,4:( ,4 685.8,90D4 (80:3A:0*(
+,*8,*0,4:,, :(2 7;, 2( E2:03( *;5:( +, (358:0?(*0D4 (C
n
) > 2( 8(?D4 (-r) 954
0.;(2,9 ( 1.
C
n
= - r = 1
D, :(2 -583( 7;,:
"(8( ,2 *@2*;25 +,2 <(258 (*:;(2 +, ;4( 8,4:( +, ,9:(9 *(8(*:,8B9:0*(9, 9, (*:;(20-
?(4 *(+( ;4( +, 2(9 *;5:(9 (9,.E4 2(9 6(8:0*;2(80+(+,9 (4:,8058,9) > 9, 9;3(4,
5):,40,4+5 2( 90.;0,4:, ,=68,90D4:
(H)
130
Universidad Virtual de Quilmes
13
De tal forma que:
C
= = 1
C
2
1
1
1
1
= C + r = 2
C
3
= C
2
+ r = 3
= =
C
n
= C
n 1
+ r = n
Para el clculo del valor actual de una renta de estas caractersticas, partiendo de la
frmula (7.3.2) y reemplazando en ella C = r = 1, se obtiene:
Es decir que esta expresin es el modo de calcular el valor actual de una renta de
crecimiento constante, y es equiva lente a la siguiente expresin:
VI
n i
=1* v + 2* v
2
+ 3* v
3
+ ... + n 1
( )
* v
n 1
+ n* v
n
b) Decreasing : este es un caso particular de renta en progresin aritmtica
decreciente, tal que la ltima cuota de amortizacin ( ) y la razn ( -r) son
iguales a 1.
C
n
= - r = 1
De tal forma que:
C
n
= -r = 1
De tal forma que:
C
= = n
C
2
= C r =
n
C
3
= C
2
r =
n
= =
C
n
= C
n-1
r = 1
Juan: tercera columna, ltimo rengln debe decir C
n-1
No puedo agregarlo
VI
n i
= 1+
1
i
+ n * a
n i
n
i
1
2
13
De tal forma que:
C
= = 1
C
2
1
1
1
1
= C + r = 2
C
3
= C
2
+ r = 3
= =
C
n
= C
n 1
+ r = n
Para el clculo del valor actual de una renta de estas caractersticas, partiendo de la
frmula (7.3.2) y reemplazando en ella C = r = 1, se obtiene:
Es decir que esta expresin es el modo de calcular el valor actual de una renta de
crecimiento constante, y es equiva lente a la siguiente expresin:
VI
n i
=1* v + 2* v
2
+ 3* v
3
+ ... + n 1
( )
* v
n 1
+ n* v
n
b) Decreasing : este es un caso particular de renta en progresin aritmtica
decreciente, tal que la ltima cuota de amortizacin ( ) y la razn ( -r) son
iguales a 1.
C
n
= - r = 1
De tal forma que:
C
n
= -r = 1
De tal forma que:
C
= = n
C
2
= C r =
n
C
3
= C
2
r =
n
= =
C
n
= C
n-1
r = 1
Juan: tercera columna, ltimo rengln debe decir C
n-1
No puedo agregarlo
VI
n i
= 1+
1
i
+ n * a
n i
n
i
1
2
13
De tal forma que:
C
= = 1
C
2
1
1
1
1
= C + r = 2
C
3
= C
2
+ r = 3
= =
C
n
= C
n 1
+ r = n
Para el clculo del valor actual de una renta de estas caractersticas, partiendo de la
frmula (7.3.2) y reemplazando en ella C = r = 1, se obtiene:
Es decir que esta expresin es el modo de calcular el valor actual de una renta de
crecimiento constante, y es equiva lente a la siguiente expresin:
VI
n i
=1* v + 2* v
2
+ 3* v
3
+ ... + n 1
( )
* v
n 1
+ n* v
n
b) Decreasing : este es un caso particular de renta en progresin aritmtica
decreciente, tal que la ltima cuota de amortizacin ( ) y la razn ( -r) son
iguales a 1.
C
n
= - r = 1
De tal forma que:
C
n
= -r = 1
De tal forma que:
C
= = n
C
2
= C r =
n
C
3
= C
2
r =
n
= =
C
n
= C
n-1
r = 1
Juan: tercera columna, ltimo rengln debe decir C
n-1
No puedo agregarlo
VI
n i
= 1+
1
i
+ n * a
n i
n
i
1
2
13
De tal forma que:
C
= = 1
C
2
1
1
1
1
= C + r = 2
C
3
= C
2
+ r = 3
= =
C
n
= C
n 1
+ r = n
Para el clculo del valor actual de una renta de estas caractersticas, partiendo de la
frmula (7.3.2) y reemplazando en ella C = r = 1, se obtiene:
Es decir que esta expresin es el modo de calcular el valor actual de una renta de
crecimiento constante, y es equiva lente a la siguiente expresin:
VI
n i
=1* v + 2* v
2
+ 3* v
3
+ ... + n 1
( )
* v
n 1
+ n* v
n
b) Decreasing : este es un caso particular de renta en progresin aritmtica
decreciente, tal que la ltima cuota de amortizacin ( ) y la razn ( -r) son
iguales a 1.
C
n
= - r = 1
De tal forma que:
C
n
= -r = 1
De tal forma que:
C
= = n
C
2
= C r =
n
C
3
= C
2
r =
n
= =
C
n
= C
n-1
r = 1
Juan: tercera columna, ltimo rengln debe decir C
n-1
No puedo agregarlo
VI
n i
= 1+
1
i
+ n * a
n i
n
i
1
2
14
Para el clculo del valor actual de una renta de estas caractersticas, se actualizan
cada una de las cuotas (segun las particularidades anteriores) y se suman,
obteniendo la siguiente expresin:
Juan, por favor pon la (H) al costado de la frmula
anterior
Ahora bien, no es posible reemplazar en la frmula (7.2.3) porque no
se conoce el valor actual de sino de , por lo tanto, se utilizar
el mismo anlisis aplicado para el clculo de una renta en progresin aritmetica de
tipo general:
V + v
2
+ V
3
+ v
n- 1
+ v
n
a
n i
V + v
2
+ V
3
+ v
n- 1
+ a
n- 1 i
V + v
2
+ V
3
a
3 i
V + v
2
a
2 i
V a
1 i
n* v n 1

* v
2
n 2

* v
3
2* v
n-1
1* v
n
Si se observa el resultado anterior, se ver que es igual al expresado en la serie
(H). De tal manera, el valor actual de esta renta ser igual a la sumatoria de las
rentas expresadas a la derecha del signo i gual en la serie anterior. De tal forma:
(H)
VD
n i
n* v n 1

* v
2
n 2

* v
3
... 2* v
n 1
1* v
n
VD
n i
a
n i
a
n 1 i
a
n 2 i
... a
3 i
a
2 i
a
1 i
VD
n i

1 v
n
i

1 v
n 1
i

1 v
n 2
i
...
1 v
3
i

1 v
2
i

1 v
i
VD
n i

1
i
* 1 v
n
1 v
n 1
1 v
n 2
... 1 v
3
1 v
2
1 v

VD
n i

1
i
* 111 ... 111 v
n
v
n 1
v
n 2
... v
3
v
2
v

n
a
n i
A/58( )0,4, 45 ,9 6590)2, 8,,362(?(8 ,4 2( -D83;2( (7.2.3) 6587;, 45 9, *545*, ,2
<(258 (*:;(2 +, C
1
9045 +, C
n
, 658 25 :(4:5, 9, ;:020?(8@ ,2 30935 (4@20909 (620*(+5
6(8( ,2 *@2*;25 +, ;4( 8,4:( +, 685.8,90D4 (80:3A:0*( +, :065 .,4,8(2.
%0 9, 5)9,8<( ,2 8,9;2:(+5 (4:,8058, 9, <,8@ 7;, ,9 0.;(2 (2 ,=68,9(+5 ,4 2( 9,80,
(H). D, :(2 3(4,8(, ,2 <(258 (*:;(2 +, ,9:( 8,4:( 9,8@ 0.;(2 ( 2( 9;3(:580( +, 2(9
8,4:(9 ,=68,9(+(9 ( 2( +,8,*/( +,2 90.45 0.;(2 ,4 2( 9,80, (4:,8058:
!8+,4(4+5 259 :A830459 +,4:85 +, 259 *58*/,:,9 9, :0,4,:
E4 ,2 *;(+85 90.;0,4:, 9, 5)9,8<( ,2 *@2*;25 +, 2(9 5:8(9 35+(20+(+,9 +, 8,4:(9
,4 -;4*0D4 +,2 353,4:5 ,4 7;, 9, ,-,*:E( ,2 6803,8 6(.5 (<,4*0+(9 > (+,2(4:(-
+(9) > (2 049:(4:, +, <(2;(*0D4 ,4 8,2(*0D4 *54 ,2 580.,4 +, 2( 8,4:( (043,+0(:(,
+0-,80+(, <(258,9 (*:;(2,9 > -04(2,9 ).
131
Matemticas de las Operaciones Financieras
14
Para el clculo del valor actual de una renta de estas caractersticas, se actualizan
cada una de las cuotas (segun las particularidades anteriores) y se suman,
obteniendo la siguiente expresin:
Juan, por favor pon la (H) al costado de la frmula
anterior
Ahora bien, no es posible reemplazar en la frmula (7.2.3) porque no
se conoce el valor actual de sino de , por lo tanto, se utilizar
el mismo anlisis aplicado para el clculo de una renta en progresin aritmetica de
tipo general:
V + v
2
+ V
3
+ v
n- 1
+ v
n
a
n i
V + v
2
+ V
3
+ v
n- 1
+ a
n- 1 i
V + v
2
+ V
3
a
3 i
V + v
2
a
2 i
V a
1 i
n* v n 1

* v
2
n 2

* v
3
2* v
n-1
1* v
n
Si se observa el resultado anterior, se ver que es igual al expresado en la serie
(H). De tal manera, el valor actual de esta renta ser igual a la sumatoria de las
rentas expresadas a la derecha del signo i gual en la serie anterior. De tal forma:
(H)
VD
n i
n* v n 1

* v
2
n 2

* v
3
... 2* v
n 1
1* v
n
VD
n i
a
n i
a
n 1 i
a
n 2 i
... a
3 i
a
2 i
a
1 i
VD
n i

1 v
n
i

1 v
n 1
i

1 v
n 2
i
...
1 v
3
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v
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v
n 2
... v
3
v
2
v

n
a
n i
14
Para el clculo del valor actual de una renta de estas caractersticas, se actualizan
cada una de las cuotas (segun las particularidades anteriores) y se suman,
obteniendo la siguiente expresin:
Juan, por favor pon la (H) al costado de la frmula
anterior
Ahora bien, no es posible reemplazar en la frmula (7.2.3) porque no
se conoce el valor actual de sino de , por lo tanto, se utilizar
el mismo anlisis aplicado para el clculo de una renta en progresin aritmetica de
tipo general:
V + v
2
+ V
3
+ v
n- 1
+ v
n
a
n i
V + v
2
+ V
3
+ v
n- 1
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V + v
2
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V + v
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1 i
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* v
2
n 2

* v
3
2* v
n-1
1* v
n
Si se observa el resultado anterior, se ver que es igual al expresado en la serie
(H). De tal manera, el valor actual de esta renta ser igual a la sumatoria de las
rentas expresadas a la derecha del signo i gual en la serie anterior. De tal forma:
(H)
VD
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* 111 ... 111 v
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v
n 1
v
n 2
... v
3
v
2
v

n
a
n i 14
Para el clculo del valor actual de una renta de estas caractersticas, se actualizan
cada una de las cuotas (segun las particularidades anteriores) y se suman,
obteniendo la siguiente expresin:
Juan, por favor pon la (H) al costado de la frmula
anterior
Ahora bien, no es posible reemplazar en la frmula (7.2.3) porque no
se conoce el valor actual de sino de , por lo tanto, se utilizar
el mismo anlisis aplicado para el clculo de una renta en progresin aritmetica de
tipo general:
V + v
2
+ V
3
+ v
n- 1
+ v
n
a
n i
V + v
2
+ V
3
+ v
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V + v
2
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V + v
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V a
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* v
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n 2

* v
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2* v
n-1
1* v
n
Si se observa el resultado anterior, se ver que es igual al expresado en la serie
(H). De tal manera, el valor actual de esta renta ser igual a la sumatoria de las
rentas expresadas a la derecha del signo i gual en la serie anterior. De tal forma:
(H)
VD
n i
n* v n 1

* v
2
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* v
3
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VD
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* 111 ... 111 v
n
v
n 1
v
n 2
... v
3
v
2
v

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n i
15
En el cuadro siguiente se observa el clcu lo de las otras modalidades de rentas en
funcin del momento en que se efectua el primer pago (vencidas y adelantadas) y
al instante de valuacin en relacin con el origen de la renta (inmediata, diferida,
valores actuales y finales ).
vLNClD^S ^DLL^NT^D^S
INML0IA1A5
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7.3.2. Rentas variables en progresin aritmtica perpetuas
E2 +,9(885225 3(:,3@:0*5 7;, 459 *54+;*, ( 2( -D83;2( +, <(258 (*:;(2 +, ;4(
8,4:( 6,86,:;( +, 685.8,90D4 (80:3A:0*( ,9 (2.5 3@9 *5362,15 7;, ,4 ,2 *(95
+, 2(9 8,4:(9 +, <(80(*0D4 .,53A:80*(.
"(8( /(*,8 3@9 9,4*0225 ,2 +,9(885225, 8,*58+,359 7;, *;(4+5 68,9,4:(359
2( -D83;2( 6(8( /(22(8 (2 <(258 (*:;(2 +, ;4( 8,4:( ,4 685.8,90D4 .,53A:80*(
:,3658(2 /()B(359 (880)(+5 ( 25 90.;0,4:,:
132
Universidad Virtual de Quilmes
INMEDIATAS
VENCIDAS ADELANTADAS
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1

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-1
,
:,4+8,359 7;,:
A9B, 22,.(359 ( 2( -D83;2( 6(8( /(22(8 ,2 <(258 (*:;(2 +, ;4( 8,4:( 6,86,:;( +,
<(80(*0D4 (80:3A:0*(.
(7.3.2.1)
Ejemplo de aplicacin
&4( ,368,9( +,9,( .(8(4:0?(8, ( 6,86,:;0+(+, 2( *5),8:;8( +, 259 .(9:59 +,
3(4:,4030,4:5 +, 2( )0)205:,*( 3;40*06(2. (9 5)8(9 +, 3(4:,4030,4:5 9,
/(*,4 *(+( (C5 > *59:(8@4 ;459 $20.000. %, ,9:03( (+,3@9 7;, ,9:, *59:5 9,
04*8,3,4:(8@ ,4 $2.000 *(+( (C5. %()0,4+5 7;, 2( :(9( 5):,40+( ,9 +,2 10%,
H*;@2 ,9 2( 9;3( 7;, +,), +,6590:(8 6(8( (9,.;8(8 ,9:, 685>,*:5?
133
Matemticas de las Operaciones Financieras




Partiendo de la ltima igualdad, y sabiendo que n es infinito y que v = (1+i)
-1
, tendremos que:


As, llegamos a la frmula para hallar el valor actual de una renta perpetua de variacin aritmtica.
(7.3.2.1)

Ejemplo de aplicacin



As, la empresa sabe que deber depositar en ese fondo $400.000 de modo de asegurar el
mantenimiento de la biblioteca.







Partiendo de la ltima igualdad, y sabiendo que n es infinito y que v = (1+i)
-1
, tendremos que:


As, llegamos a la frmula para hallar el valor actual de una renta perpetua de variacin aritmtica.
(7.3.2.1)

Ejemplo de aplicacin



As, la empresa sabe que deber depositar en ese fondo $400.000 de modo de asegurar el
mantenimiento de la biblioteca.







Partiendo de la ltima igualdad, y sabiendo que n es infinito y que v = (1+i)
-1
, tendremos que:


As, llegamos a la frmula para hallar el valor actual de una renta perpetua de variacin aritmtica.
(7.3.2.1)

Ejemplo de aplicacin



As, la empresa sabe que deber depositar en ese fondo $400.000 de modo de asegurar el
mantenimiento de la biblioteca.







Partiendo de la ltima igualdad, y sabiendo que n es infinito y que v = (1+i)
-1
, tendremos que:


As, llegamos a la frmula para hallar el valor actual de una renta perpetua de variacin aritmtica.
(7.3.2.1)

Ejemplo de aplicacin



As, la empresa sabe que deber depositar en ese fondo $400.000 de modo de asegurar el
mantenimiento de la biblioteca.


"(8( 8,952<,8 ,9:, ,1,8*0*05 +,),359 :,4,8 ,4 *;,4:( 7;, ,2 04*8,3,4:5 ,9 r =
2.000, 7;, 2( :(9( 8,*0)0+( i = 0,1 > 7;, 2( 6803,8( 8,4:( 7;, 9, ,9:(8B(
8,*0)0,4+5 (2 -04(20?(8 ,2 6803,8 (C5 ,9 +, C
1
= 20.000. C535 9, ,96,8(
*;36208 *54 ,9:, 5)1,:0<5 ( 6,86,:;0+(+, 459 ,4*54:8(359 ,4 68,9,4*0( +, ;4(
8,4:( <,4*0+(, 6,86,:;( , 043,+0(:( 7;, 65+,359 8,952<,8 3,+0(4:, (7.3.2.1).
A9B, 2( ,368,9( 9(), 7;, +,),8@ +,6590:(8 ,4 ,9, -54+5 $400.000 +, 35+5 +,
(9,.;8(8 ,2 3(4:,4030,4:5 +, 2( )0)205:,*(.
7.4. Rentas cuyas cuotas no mantienen entre s
relacin previamente definida
E4 ,9:59 *(959, *535 45 ,9 6590)2, /(22(8 ;4( 8,2(*0D4 *549:(4:, ,4:8, 2(9 *;5-
:(9 +, 2( 8,4:(, 6587;, ,9:( 45 ,=09:,, 2( E40*( 3(4,8( +, /(22(8 ,2 <(258 (*:;(2
+, 2( 3093( ,9 (4(20?(8 *(+( *;5:( > 9;3(8. E9 +,*08:
%0,4+5 , > 45 3(4:,40,4+5 404.;4( 8,2(*0D4
*549:(4:, ,4:8, ,22(9.
Resuelva las siguientes situaciones problemticas:
1) Debemos decidir cada cuntos aos debemos renovar la maquinaria
de montaje de nuestra compaa. Dicha mquina cuesta $75.000 y
estimamos que este precio ir aumentando un 2% anual. Si la reno-
vamos cada ao, el valor residual de la mquina ser del 75%. Pero
si la renovamos cada dos aos, su valor residual ser del 55%. Con
qu frecuencia sera mejor renovar la mquina si se tiene en cuenta
que el costo del dinero es del 12% anual?
2) Estamos evaluando adquirir un inmueble por $1.200.000. Esta inver-
sin se realiza esperando alquilar el inmueble, estimando que el pre-
cio del alquiler aumentar un 2% anual. El precio del alquiler del
ao que viene asciende a $6.000. Sera recomendable comprar el
inmueble si queremos obtener una rentabilidad del 6% anual? (Supo-
nemos que la propiedad no se deteriora y se alquila todos los aos
ininterrumpidamente).
3) Estamos planeando desarrollar un plan de ahorros que comenzare-
mos a ejecutar a partir del comienzo del ao prximo que nos ase-
gure un capital final de $150.000 al momento de jubilarnos, dentro
134
Universidad Virtual de Quilmes
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n i
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Partiendo de la ltima igualdad, y sabiendo que n es infinito y que v = (1+i)
-1
, tendremos que:


As, llegamos a la frmula para hallar el valor actual de una renta perpetua de variacin aritmtica.
(7.3.2.1)

Ejemplo de aplicacin



As, la empresa sabe que deber depositar en ese fondo $400.000 de modo de asegurar el
mantenimiento de la biblioteca.


de 20 aos. Adems, esperamos poder incrementar esa suma en un
3% cada ao, y la tasa de inters que percibo en un plazo fijo anual
es del 4,5%. Qu cantidad debemos ingresar en la cuenta el ao
que viene?
4) Dentro de 18 meses debemos hacer frente a un pago por $180.000.
Para asegurar la disposicin de esa suma queremos constituir un
fondo de amortizacin durante los prximos 6 trimestres, de modo
de componer una renta que vaya aumentando en $10.000 cada tri-
mestre. Nuestro banco nos ofrece un inters del 1% trimestral. Qu
ingresos tenemos que hacer en el banco cada trimestre?
5) Una empresa proveedora del Estado ha ofrecido hacerse cargo, a per-
petuidad, de las labores de mantenimiento de uno de los hospitales
ms importantes del pas. Las labores y las obras de mantenimiento
se deben realizar cada 5 aos y, dentro de 3 aos, debe realizar las
primeras obras. Se estima que la primera obra costar 15.000 dla-
res y se espera que este costo se vaya encareciendo a razn de 5.000
dlares cada quinquenio. Sabiendo que la tasa de rentabilidad anual
es del 3%, qu cantidad debera pagar el Estado por este contrato?
Y si la rentabilidad esperada fuera el 5% anual?
135
Matemticas de las Operaciones Financieras
137
Introduccin a los sistemas de prstamos
Objetivos
B I0641'7&,4 $. $.7/01 (0 (. (567',1 '( .15 24,0&,2,15 %<5,&15 '( .15 ',56,0615 5,5-
6(/$5 '( 24=56$/15, 57 ',0</,&$ ),0$0&,(4$ : 575 &1/210(06(5.
B 4(5(06$4 '15 5,56(/$5 &10 $/146,;$&,@0 /(',$06( 70 51.1 2$*1: &10 2$*1
'( ,06(4(5(5 $. ),0$. '(. 2(4>1'1 : &10 2$*1 2(4,@',&1 '( ,06(4(5(5.
B A0$.,;$4 (. ,/2$&61 '( .15 &15615 ),0$0&,(415 $51&,$'15 : .$ '(6(4/,0$&,@0 '(
.$ 6$5$ ()(&6,8$ 2$4$ 24(56$/,56$ : 24(56$6$4,1.
8.1. Conceptos generales
L$ $/146,;$&,@0 '( 70$ '(7'$, &105,'(4$0'1 .$ (6,/1.1*>$ '( .$ 2$.$%4$ ('(. .$6>0
mors = /7(46(), &105,56( (0 4(',/,4 (. &$2,6$. '( 70 24=56$/1 7 164$ 1%.,*$&,@0.
Se trata de una operacin en la que se efecta un intercambio de capi-
tales financieros entre los sujetos que intervienen en ella: uno al que
denominamos prestamista, que entrega a otro, denominado prestatario,
un capital al inicio de la operacin. A cambio, ste ltimo se compro-
mete a devolverlo junto con el pago del inters pactado por la utiliza-
cin de los fondos.
D( (56( /1'1 5( '(%(0 4(&101&(4 .15 5,*7,(06(5 (.(/(0615 37( )14/$0 2$46( '(
70$ 12(4$&,@0 '( 24=56$/1.
B Prestamista: 37,(0 )$&,.,6$ (. &$2,6$. ,0,&,$. (6$/%,=0 '(01/,0$'1 D24,0&,2$.E),
(5 '(&,4, %4,0'$ .$ 24(56$&,@0.
B Prestatario: 37,(0 4(&,%( .$ 24(56$&,@0 : '(%( &7/2.,4 &10 .$ &1064$24(56$&,@0
(,06(4=5 /<5 $/146,;$&,@0).
B Inters: (5 .$ 57/$ '( ',0(41 4(&,%,'$ 214 (. 5(48,&,1 ),0$0&,(41 37( (. 24(56$-
6$4,1 %4,0'$ $. 24(56$/,56$, .$ &7$. )14/$ 2$46( '( .$ &1064$24(56$&,@0.
B Amortizacin: (5 .$ '(81.7&,@0 '(. &$2,6$. ,0,&,$., (5 '(&,4, .$ '(81.7&,@0 '( .$
'(7'$ 14,*,0$. (01 6,(0( (0 &7(06$ (. 2$*1 '( .15 ,06(4(5(5).
B Costo de la operacin: (0 .$ /$:14 2$46( '( .15 64$615 &4(',6,&,15 (9,56(0 16415
&15615 /<5 $..< '( .$ 6$5$ '( ,06(4=5 2$&6$'$ &1/1, 214 (-(/2.1, &1/,5,10(5
'( 1614*$/,(061, 5(*7415, ,/27(5615, 6$5$5, (6&=6(4$.
8
D(5$441..$4(/15, (0 24,/(4$ ,056$0&,$, .15 &10&(2615 8,0&7.$'15 $ .$ $/146,;$&,@0 '(
'(7'$5 7 1%.,*$&,10(5, &105,'(4$0'1 .$5 8$4,$%.(5 37( ,06(48,(0(0 (0 (56( 241&(51 :
37( '$4<0 .7*$4 $. '(5$441..1 '( .15 ',)(4(06(5 5,56(/$5 '( 4((/%1.51.
L15 $52(&615 $ 6(0(4 (0 &7(06$, 5(*A0 .1 /(0&,10$'1, 510:
"$5$ '( ,06(4=5 2$&6$'$.
F14/$ '(. &<.&7.1 '( .15 ,06(4(5(5.
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!(*A0 .1 $06(',&+1, 21'(/15 4(&101&(4 ',)(4(06(5 5,56(/$5 '( 4((/%1.51, $
5$%(4:
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4($.,;$ $ 64$8=5 '( 2$*1 A0,&1. A37>, $ 57 8(;, 5( '(56$&$0:
C $*1 A0,&1 '( &$2,6$. ( ,06(4(5(5 $. ),0$. '(. 2.$;1 2$&6$'1 (0 .$ 12(4$&,@0
),0$0&,(4$. E. 24(56$/,56$ (064(*$ $. 24(56$6$4,1 7./ (0 (. 14,*(0 '( .$ 12(-
4$&,@0 :, $ &$/%,1, (. 24(56$6$4,1 5( &1/241/(6( $ ()(&67$4 70 A0,&1 2$*1
$. ),0$. 37( ,0&.7:( (. &$2,6$. : .15 ,06(4(5(5 *(0(4$'15 '74$06( 61'1 (.
2.$;1, 214 .$ '(6(4/,0$&,@0 '( .$ .(: ),0$0&,(4$ $2.,&$%.( (0 .$ )(&+$ 2$&-
6$'$ 2$4$ (. 4((/%1.51, 37( $'(/<5 '(6(4/,0$4< 37( .15 &$2,6$.(5 5($0
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C !,56(/$ '( 4((/%1.51 '( 24=56$/15 &10 &716$ '( $/146,;$&,@0 &1056$06(
( ,06(4(5(5 &$.&7.$'15 51%4( 5$.'15 $'(7'$'15 (5,56(/$ $.(/<0).
C !,56(/$ '( $/146,;$&,@0 /(',$06( 70 2$*1 A0,&1, &10 2$*1 2(4,@',&1 '(
.15 ,06(4(5(5 : &1056,67&,@0 '( 70 )10'1 '( $/146,;$&,@0 (5,56(/$ $/(4,-
&$01 1 '( .$5 '15 6$5$5).
8.2. Prstamos amortizables mediante un solo pago
E56( 6,21 '( 24=56$/1 (5 701 '( .15 /<5 5(0&,..15 27(561 37( ,/2.,&$ 70$ 24(5-
6$&,@0 (0 (. /1/(061 ,0,&,$. : 70$ &1064$24(56$&,@0 A0,&$ 37( &$0&(.$ (. 24=56$/1
(0 (. /1/(061 ),0$..
138
Universidad Virtual de Quilmes
Lo ms importante a tener en cuenta es el tipo de ley financiera que se
aplicar, ya que sta puede ser a inters simple o compuesto.
Caso I: Acuerdo de prstamo con inters simple
L$ )14/7.$&,@0 2$4$ (56( 6,21 '( 24=56$/15 (5:
V (5 (. 8$.14 ,0,&,$. ((. 24,0&,2$.), VF (5 (. &$2,6$. 37( &$0&(.$ .$ '(7'$, ((. 24=5-
6$/1 /<5 .15 ,06(4(5(5), i (5 .$ 6$5$ ()(&6,8$ 2$&6$'$, : n (5 2.$;1 '( .$ 12(4$-
&,@0 (924(5$'1 (0 .$ /,5/$ 70,'$' '( /(','$ 37( .$ 6$5$ '( ,06(4=5.
Ejemplo de aplicacin
"(0(/15 37( #=1000 : 37( .$ 6$5$ $07$. (5 36,5%. E. &4=',61 '(%( '(81.8(45(
$ .15 90 '>$5 2$*$0'1 (. &$2,6$. /<5 .15 ,06(4(5(5 &10 70 $&7(4'1 '( $2.,&$&,@0
'( .(: ),0$0&,(4$ '( ,06(4=5 5,/2.( : $?1 &,8,..
L1 24,/(41 37( '(%(/15 +$&(4 (5 &$.&7.$4 .$ 6$5$ ()(&6,8$ i. $4$ (..1, 4(&7-
44,/15 $ (1.3.1) : +$..$/15:
L7(*1, $2.,&$/15 (8.2.1) : 1%6(0'4(/15:
Caso II: Acuerdo de prstamo con inters compuesto
L$ )14/7.$&,@0 2$4$ (56( 6,21 '( 24=56$/15 (5:
V (5 (. 8$.14 ,0,&,$. ((. 24,0&,2$.), VF (5 (. &$2,6$. 37( &$0&(.$ .$ '(7'$, i (5 .$ 6$5$
()(&6,8$ 2$&6$'$, : n (5 (. 2.$;1 '( .$ 12(4$&,@0 (924(5$'1 (0 .$ /,5/$ 70,'$'
'( /(','$ 37( .$ 6$5$ '( ,06(4=5.
E0 (56( &$51 2$46,&7.$4, $ ',)(4(0&,$ '(. $06(4,14, (5 ,/2146$06( '(6(4/,0$4 .$
)4(&7(0&,$ '( .$ 12(4$&,@0, 27(561 37( $. 5(4 70$ 12(4$&,@0 &10 8$4,$&,@0 *(1-
/=64,&$ 5( 8(4,),&$ 37(, $ /$:14 )4(&7(0&,$, /$:14 5(4< (. 8$.14 '( .$ &1064$-
24(56$&,@0.
Ejemplo de aplicacin
"1/$/15 (. (-(/2.1 $06(4,14, (0 (. &7$. (. #=1.000, .$ "NA '(. 36,5% $07$., : (.
2.$;1 '( &$0&(.$&,@0 '( 90 '>$5. #($/15 '15 &$515:
139
Matemticas de las Operaciones Financieras
3
COMIENZO DE LEER ATENTO
Lo ms importante a tener en cuenta es el tipo de ley financiera
que se aplicar, ya que esta puede ser a interes simple o
compuesto.
FIN DE LEER ATENTO
Cuso I: Acuerdo de prestuno con Interes sInp!e
Lu fornu!ucIn puru este tIpo de prestunos es:
VF V * 1 i * n

(8.2.1)
V es e! vu!or InIcIu! e! prIncIpu!), VF es e! cupItu! que cunce!u !u deudu, e!
prestuno nus !os Intereses), I es !u tusu efectIvu puctudu, y n es p!uzo de !u
operucIn expresudo en !u nIsnu unIdud de nedIdu que !u tusu de Interes.
Fjemp|o oe ap||oao|on
Dejar espao|o
1enemos ue v=1000 , ue |a tasa anua| es 36,5. F| oreo|to oebe oevo|verse a
|os 90 o|as paganoo e| oap|ta| mas |os |ntereses oon un aoueroo oe ap||oao|on oe
ley f|nano|era oe |nteres s|mp|e , ao o|v||.
Lo pr|mero ue oebemos haoer es oa|ou|ar |a tasa efeot|va i. Para ello,
recurrimos a (1.3.1) y hallamos:
Luego, aplicamos (8.2.1) y obtendremos:
VF V * 1 i * n

1.000* ( 1 0,001* 90) 1090
Caso II: Acuerdo de prstamo con inters compuesto
La formulacin para este tipo de prstamos es:
(8.2.2)
V es el valor inicial (el principal), VF es el capital que cancela la deuda, i es la
tasa efectiva pactada, y n es el plazo de la operacin expresado en la misma
unidad de medida que la tasa de inters.
En este caso particular, a diferencia de l anterior, es importante determinar la
frecuencia de la operacin, puesto que al ser una operacin con variacin
geomtrica se verifica que, a mayor frecuencia, mayor ser el valor de la
contraprestacin.
i
m

TNA
m

0,365
365
0,001
VF V * 1 i

n
3
COMIENZO DE LEER ATENTO
Lo ms importante a tener en cuenta es el tipo de ley financiera
que se aplicar, ya que esta puede ser a interes simple o
compuesto.
FIN DE LEER ATENTO
Cuso I: Acuerdo de prestuno con Interes sInp!e
Lu fornu!ucIn puru este tIpo de prestunos es:
VF V * 1 i * n

(8.2.1)
V es e! vu!or InIcIu! e! prIncIpu!), VF es e! cupItu! que cunce!u !u deudu, e!
prestuno nus !os Intereses), I es !u tusu efectIvu puctudu, y n es p!uzo de !u
operucIn expresudo en !u nIsnu unIdud de nedIdu que !u tusu de Interes.
Fjemp|o oe ap||oao|on
Dejar espao|o
1enemos ue v=1000 , ue |a tasa anua| es 36,5. F| oreo|to oebe oevo|verse a
|os 90 o|as paganoo e| oap|ta| mas |os |ntereses oon un aoueroo oe ap||oao|on oe
ley f|nano|era oe |nteres s|mp|e , ao o|v||.
Lo pr|mero ue oebemos haoer es oa|ou|ar |a tasa efeot|va i. Para ello,
recurrimos a (1.3.1) y hallamos:
Luego, aplicamos (8.2.1) y obtendremos:
VF V * 1 i * n

1.000* ( 1 0,001* 90) 1090
Caso II: Acuerdo de prstamo con inters compuesto
La formulacin para este tipo de prstamos es:
(8.2.2)
V es el valor inicial (el principal), VF es el capital que cancela la deuda, i es la
tasa efectiva pactada, y n es el plazo de la operacin expresado en la misma
unidad de medida que la tasa de inters.
En este caso particular, a diferencia de l anterior, es importante determinar la
frecuencia de la operacin, puesto que al ser una operacin con variacin
geomtrica se verifica que, a mayor frecuencia, mayor ser el valor de la
contraprestacin.
i
m

TNA
m

0,365
365
0,001
VF V * 1 i

n
3
COMIENZO DE LEER ATENTO
Lo ms importante a tener en cuenta es el tipo de ley financiera
que se aplicar, ya que esta puede ser a interes simple o
compuesto.
FIN DE LEER ATENTO
Cuso I: Acuerdo de prestuno con Interes sInp!e
Lu fornu!ucIn puru este tIpo de prestunos es:
VF V * 1 i * n

(8.2.1)
V es e! vu!or InIcIu! e! prIncIpu!), VF es e! cupItu! que cunce!u !u deudu, e!
prestuno nus !os Intereses), I es !u tusu efectIvu puctudu, y n es p!uzo de !u
operucIn expresudo en !u nIsnu unIdud de nedIdu que !u tusu de Interes.
Fjemp|o oe ap||oao|on
Dejar espao|o
1enemos ue v=1000 , ue |a tasa anua| es 36,5. F| oreo|to oebe oevo|verse a
|os 90 o|as paganoo e| oap|ta| mas |os |ntereses oon un aoueroo oe ap||oao|on oe
ley f|nano|era oe |nteres s|mp|e , ao o|v||.
Lo pr|mero ue oebemos haoer es oa|ou|ar |a tasa efeot|va i. Para ello,
recurrimos a (1.3.1) y hallamos:
Luego, aplicamos (8.2.1) y obtendremos:
VF V * 1 i * n

1.000* ( 1 0,001* 90) 1090
Caso II: Acuerdo de prstamo con inters compuesto
La formulacin para este tipo de prstamos es:
(8.2.2)
V es el valor inicial (el principal), VF es el capital que cancela la deuda, i es la
tasa efectiva pactada, y n es el plazo de la operacin expresado en la misma
unidad de medida que la tasa de inters.
En este caso particular, a diferencia de l anterior, es importante determinar la
frecuencia de la operacin, puesto que al ser una operacin con variacin
geomtrica se verifica que, a mayor frecuencia, mayor ser el valor de la
contraprestacin.
i
m

TNA
m

0,365
365
0,001
VF V * 1 i

n
3
COMIENZO DE LEER ATENTO
Lo ms importante a tener en cuenta es el tipo de ley financiera
que se aplicar, ya que esta puede ser a interes simple o
compuesto.
FIN DE LEER ATENTO
Cuso I: Acuerdo de prestuno con Interes sInp!e
Lu fornu!ucIn puru este tIpo de prestunos es:
VF V * 1 i * n

(8.2.1)
V es e! vu!or InIcIu! e! prIncIpu!), VF es e! cupItu! que cunce!u !u deudu, e!
prestuno nus !os Intereses), I es !u tusu efectIvu puctudu, y n es p!uzo de !u
operucIn expresudo en !u nIsnu unIdud de nedIdu que !u tusu de Interes.
Fjemp|o oe ap||oao|on
Dejar espao|o
1enemos ue v=1000 , ue |a tasa anua| es 36,5. F| oreo|to oebe oevo|verse a
|os 90 o|as paganoo e| oap|ta| mas |os |ntereses oon un aoueroo oe ap||oao|on oe
ley f|nano|era oe |nteres s|mp|e , ao o|v||.
Lo pr|mero ue oebemos haoer es oa|ou|ar |a tasa efeot|va i. Para ello,
recurrimos a (1.3.1) y hallamos:
Luego, aplicamos (8.2.1) y obtendremos:
VF V * 1 i * n

1.000* ( 1 0,001* 90) 1090
Caso II: Acuerdo de prstamo con inters compuesto
La formulacin para este tipo de prstamos es:
(8.2.2)
V es el valor inicial (el principal), VF es el capital que cancela la deuda, i es la
tasa efectiva pactada, y n es el plazo de la operacin expresado en la misma
unidad de medida que la tasa de inters.
En este caso particular, a diferencia de l anterior, es importante determinar la
frecuencia de la operacin, puesto que al ser una operacin con variacin
geomtrica se verifica que, a mayor frecuencia, mayor ser el valor de la
contraprestacin.
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m

0,365
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VF V * 1 i

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1) !, .$ )4(&7(0&,$ '( 12(4$&,@0 )7(4$ ',$4,$, .$ 51.7&,@0 5(4>$:
2) !7210*$/15 37( .$ )4(&7(0&,$ '( 12(4$&,@0 )7(4$ /(057$.. $&6$/15 70 $?1
&1/(4&,$. (360 '>$5 &10 /(5(5 '( 30 '>$5). E0 (5( &$51, .15 90 '>$5 5( 61/$4>-
$0 &1/1 3 /(5(5 : .$ 51.7&,@0 5(4>$:
E0 &105(&7(0&,$, $. 5(4 .$ )4(&7(0&,$ '( .$ 12(4$&,@0 /(014, (. 8$.14 ),0$. 37(
&144(5210'( $ .$ &1064$24(56$&,@0 5(4< /(014.
8.3. Prstamos amortizables mediante un solo pago
con pago peridico de intereses
E0 (56( 6,21 '( 24=56$/1, (. 24(56$6$4,1 '(%( $/146,;$4 .$ 616$.,'$' '( .$ '(7'$,
$. ),0$. '(. .$251 616$. '( .$ 12(4$&,@0, /(',$06( 70 A0,&1 2$*1, $%10$0'1 .15
,06(4(5(5 2(4,@',&$/(06( 5(*A0 .$ )4(&7(0&,$ 2$&6$'$.
Es decir, cada perodo debe abonar los intereses correspondientes segn
la tasa efectiva pactada, y en la ltima cuota abonar, junto con los inte-
reses correspondientes, el valor de la deuda inicial.
E0 (56( 5,56(/$ '( 24=56$/1 6(0(/15 214 70 .$'1 70$ &716$ 37( &144(5210'( $
.15 ,06(4(5(5 2$*$'15 2(4,@',&$/(06(, .$ &7$. 5( &$.&7.$ '( .$ 5,*7,(06( /$0(4$.
D@0'( I (5 .$ 57/$ '( ,06(4(5(5 (&716$) 37( 5( 2$*$ 2(4,@',&$/(06( '(5'( +$56$
n. V (5 (. 8$.14 '( .$ '(7'$ ,0,&,$. ( i (5 .$ 6$5$ '( ,06(4=5 ()(&6,8$ $2.,&$'$.
14 1641 .$'1, 6(0(/15 37( .$ $/146,;$&,@0 '(. 24=56$/1 5( ()(&6A$ $. ),0$.
/(',$06( 70 51.1 2$*1, &10 .1 37( $ .$ A.6,/$ &716$ '( ,06(4=5 5( .( 57/$ (. 8$.14
'( .$ '(7'$ V.
140
Universidad Virtual de Quilmes
4

Ej empl o de apl i caci n

Tomando el ej empl o ant er i or , en el cual el V=1. 000, l a TNA del 36, 5% anual , y el
pl azo de cancel aci n de 90 d as. Veamos dos casos:

1) Si l a f r ecuenci a de oper aci n f uer a di ar i a, l a sol uci n ser a:


i
m
=
TNA
m
=
0,365
365
= 0,001


VF =V * 1+ i
( )
n
=1.000* 1+ 0,001
( )
90
=1094,125

2) Supongamos que l a f r ecuenci a de oper aci n f uer a mensual . Pact amos un ao
comer ci al ( 360 d as con meses de 30 d as) . En ese caso, l os 90 d as se t omar an
como 3 meses y l a sol uci n ser a:

i
m
=
TNA
m
=
0,365
12
= 0,0304


VF =V * 1+ i
( )
n
=1.000* 1+ 0,0304
( )
3
=1094
En consecuenci a, al ser l a f r ecuenci a de l a oper aci n menor , el val or f i nal que
cor r esponde a l a cont r apr est aci n ser menor .


8. 3. Pr st amos amor t i zabl es medi ant e un sol o pago
con pago per i di co de i nt er eses

En est e t i po de pr st amo, el pr est at ar i o de be amor t i zar l a t ot al i dad de l a deuda, al
f i nal del l apso t ot al de l a oper aci n, medi ant e un ni co pago, abonando l os
i nt er eses per i di cament e segn l a f r ecuenci a pact ada.

COMI ENZO DE LEER ATENTO
Es deci r , cada per odo debe abonar l os i nt er eses cor r espondi ent es
segn l a t asa ef ect i va pact ada, y en l a l t i ma cuot a abonar , j unt o
con l os i nt er eses cor r espondi ent es, el val or de l a deuda i ni ci al .
FI N DE LEER ATENTO

En est e si st ema de pr st amo t enemos por un l ado una cuot a que cor r esponde a l os
i nt er eses pagados per i di cament e, l a cual se cal cul a de l a si gui ent e maner a.

4

Ej empl o de apl i caci n

Tomando el ej empl o ant er i or , en el cual el V=1. 000, l a TNA del 36, 5% anual , y el
pl azo de cancel aci n de 90 d as. Veamos dos casos:

1) Si l a f r ecuenci a de oper aci n f uer a di ar i a, l a sol uci n ser a:


i
m
=
TNA
m
=
0,365
365
= 0,001


VF =V * 1+ i
( )
n
=1.000* 1+ 0,001
( )
90
=1094,125

2) Supongamos que l a f r ecuenci a de oper aci n f uer a mensual . Pact amos un ao
comer ci al ( 360 d as con meses de 30 d as) . En ese caso, l os 90 d as se t omar an
como 3 meses y l a sol uci n ser a:

i
m
=
TNA
m
=
0,365
12
= 0,0304


VF =V * 1+ i
( )
n
=1.000* 1+ 0,0304
( )
3
=1094
En consecuenci a, al ser l a f r ecuenci a de l a oper aci n menor , el val or f i nal que
cor r esponde a l a cont r apr est aci n ser menor .


8. 3. Pr st amos amor t i zabl es medi ant e un sol o pago
con pago per i di co de i nt er eses

En est e t i po de pr st amo, el pr est at ar i o de be amor t i zar l a t ot al i dad de l a deuda, al
f i nal del l apso t ot al de l a oper aci n, medi ant e un ni co pago, abonando l os
i nt er eses per i di cament e segn l a f r ecuenci a pact ada.

COMI ENZO DE LEER ATENTO
Es deci r , cada per odo debe abonar l os i nt er eses cor r espondi ent es
segn l a t asa ef ect i va pact ada, y en l a l t i ma cuot a abonar , j unt o
con l os i nt er eses cor r espondi ent es, el val or de l a deuda i ni ci al .
FI N DE LEER ATENTO

En est e si st ema de pr st amo t enemos por un l ado una cuot a que cor r esponde a l os
i nt er eses pagados per i di cament e, l a cual se cal cul a de l a si gui ent e maner a.

5
I V * i
(8.3.1)
Dnde I es !u sunu de Intereses cuotu) que se pugu perIdIcunente desde
hustu n. V es el valor de la deuda inicial e i es la tasa de inters efectiva aplicada.
Por otro lado, tenemos que la amortizacion del prstamo se efectua al final
mediante un solo pago, con lo que a la ultima cuota de inters se le suma el valor
de la deuda V.
En trminos grficos tendramos la siguiente dinmica temporal:
Ahora bien, si observamos la dinmica te mporal de la operacin veremos que nos
encontramos con una renta cuyo trmino es igual a I, al cual se le suma un valor
final igual a V. Si trabajamos con una tasa fija, podemos escribir la ecuacin de
equivalencia que da forma a este tipo de sistema de prstamo de la manera
siguiente:
V I * a
n i
V * 1 i

n
(8.3.2)
V es el valor inicial (el principal), i es la tasa efectiva pactada, I es el valor de la
cuota de intereses, y n es la cantidad de cuotas acordadas.
Esta relacin de equivalencias nos ser til fundamentalmente para hallar las
tasas efectivas para prestamista y prestatario que veremos ms adelante.
Ejemplo de aplicacin
Siguiendo con el caso anterior, en el cual V=1.000, TNA= 12%, supongamos que
la frecuencia de la operacin es mensual y que se ha pactado cancelar el prestamo
en 3 meses. Entonces tendremos:
i
m

TNA
m

0,12
12
0,01
La oucta de lntereses sera (aplloamcs 8.3.1):
I V * i 1.000* 0,0110
En terminos grficos, la operacin podra expresarse de la siguiente manera:

t
0
t
1
t
2
t
3
t
n1
t
n
l=v'l l=v'l l=v'l l=v'l l+v=v'l+v
E0 6=4/,015 *4<),&15 6(0'4>$/15 .$ 5,*7,(06( ',0</,&$ 6(/214$.:
!, 1%5(48$/15 .$ ',0</,&$ 6(/214$. '( .$ 12(4$&,@0 8(4(/15 37( 015 (0&10-
64$/15 &10 70$ 4(06$ &7:1 6=4/,01 (5 ,*7$. $ I, $. &7$. 5( .( 57/$ 70 8$.14
),0$. ,*7$. $ V. !, 64$%$-$/15 &10 70$ 6$5$ ),-$, 21'(/15 (5&4,%,4 .$ (&7$&,@0
'( (37,8$.(0&,$ 37( '$ )14/$ $ (56( 6,21 '( 5,56(/$ '( 24=56$/1 '( .$ /$0(-
4$ 5,*7,(06(:
V (5 (. 8$.14 ,0,&,$. ((. 24,0&,2$.), i (5 .$ 6$5$ ()(&6,8$ 2$&6$'$, I (5 (. 8$.14 '( .$
&716$ '( ,06(4(5(5, : n (5 .$ &$06,'$' '( &716$5 $&14'$'$5.
E56$ 4(.$&,@0 '( (37,8$.(0&,$5 015 5(4< A6,. )70'$/(06$./(06( 2$4$ +$..$4 .$5
6$5$5 ()(&6,8$5 2$4$ 24(56$/,56$ : 24(56$6$4,1 37( 8(4(/15 /<5 $'(.$06(.
Ejemplo de aplicacin
!,*7,(0'1 &10 (. &$51 $06(4,14, (0 (. &7$. #=1.000, "NA= 12%, 57210*$/15 37(
.$ )4(&7(0&,$ '( .$ 12(4$&,@0 (5 /(057$. : 37( 5( +$ 2$&6$'1 &$0&(.$4 (. 24=5-
6$/1 (0 3 /(5(5. E0610&(5 6(0'4(/15:
L$ &716$ '( ,06(4(5(5 5(4< ($2.,&$/15 8.3.1):
E0 6=4/,015 *4<),&15, .$ 12(4$&,@0 21'4>$ (924(5$45( '( .$ 5,*7,(06( /$0(4$:
L$ &716$ ),0$. ($/146,;$&,@0 /<5 .15 ,06(4(5(5 '(. A.6,/1 2(4>1'1) 5(4<:
141
Matemticas de las Operaciones Financieras
5
I V * i
(8.3.1)
Dnde I es !u sunu de Intereses cuotu) que se pugu perIdIcunente desde
hustu n. V es el valor de la deuda inicial e i es la tasa de inters efectiva aplicada.
Por otro lado, tenemos que la amortizacion del prstamo se efectua al final
mediante un solo pago, con lo que a la ultima cuota de inters se le suma el valor
de la deuda V.
En trminos grficos tendramos la siguiente dinmica temporal:
Ahora bien, si observamos la dinmica te mporal de la operacin veremos que nos
encontramos con una renta cuyo trmino es igual a I, al cual se le suma un valor
final igual a V. Si trabajamos con una tasa fija, podemos escribir la ecuacin de
equivalencia que da forma a este tipo de sistema de prstamo de la manera
siguiente:
V I * a
n i
V * 1 i

n
(8.3.2)
V es el valor inicial (el principal), i es la tasa efectiva pactada, I es el valor de la
cuota de intereses, y n es la cantidad de cuotas acordadas.
Esta relacin de equivalencias nos ser til fundamentalmente para hallar las
tasas efectivas para prestamista y prestatario que veremos ms adelante.
Ejemplo de aplicacin
Siguiendo con el caso anterior, en el cual V=1.000, TNA= 12%, supongamos que
la frecuencia de la operacin es mensual y que se ha pactado cancelar el prestamo
en 3 meses. Entonces tendremos:
i
m

TNA
m

0,12
12
0,01
La oucta de lntereses sera (aplloamcs 8.3.1):
I V * i 1.000* 0,0110
En terminos grficos, la operacin podra expresarse de la siguiente manera:

t
0
t
1
t
2
t
3
t
n1
t
n
l=v'l l=v'l l=v'l l=v'l l+v=v'l+v
5
I V * i
(8.3.1)
Dnde I es !u sunu de Intereses cuotu) que se pugu perIdIcunente desde
hustu n. V es el valor de la deuda inicial e i es la tasa de inters efectiva aplicada.
Por otro lado, tenemos que la amortizacion del prstamo se efectua al final
mediante un solo pago, con lo que a la ultima cuota de inters se le suma el valor
de la deuda V.
En trminos grficos tendramos la siguiente dinmica temporal:
Ahora bien, si observamos la dinmica te mporal de la operacin veremos que nos
encontramos con una renta cuyo trmino es igual a I, al cual se le suma un valor
final igual a V. Si trabajamos con una tasa fija, podemos escribir la ecuacin de
equivalencia que da forma a este tipo de sistema de prstamo de la manera
siguiente:
V I * a
n i
V * 1 i

n
(8.3.2)
V es el valor inicial (el principal), i es la tasa efectiva pactada, I es el valor de la
cuota de intereses, y n es la cantidad de cuotas acordadas.
Esta relacin de equivalencias nos ser til fundamentalmente para hallar las
tasas efectivas para prestamista y prestatario que veremos ms adelante.
Ejemplo de aplicacin
Siguiendo con el caso anterior, en el cual V=1.000, TNA= 12%, supongamos que
la frecuencia de la operacin es mensual y que se ha pactado cancelar el prestamo
en 3 meses. Entonces tendremos:
i
m

TNA
m

0,12
12
0,01
La oucta de lntereses sera (aplloamcs 8.3.1):
I V * i 1.000* 0,0110
En terminos grficos, la operacin podra expresarse de la siguiente manera:

t
0
t
1
t
2
t
3
t
n1
t
n
l=v'l l=v'l l=v'l l=v'l l+v=v'l+v
5
I V * i
(8.3.1)
Dnde I es !u sunu de Intereses cuotu) que se pugu perIdIcunente desde
hustu n. V es el valor de la deuda inicial e i es la tasa de inters efectiva aplicada.
Por otro lado, tenemos que la amortizacion del prstamo se efectua al final
mediante un solo pago, con lo que a la ultima cuota de inters se le suma el valor
de la deuda V.
En trminos grficos tendramos la siguiente dinmica temporal:
Ahora bien, si observamos la dinmica te mporal de la operacin veremos que nos
encontramos con una renta cuyo trmino es igual a I, al cual se le suma un valor
final igual a V. Si trabajamos con una tasa fija, podemos escribir la ecuacin de
equivalencia que da forma a este tipo de sistema de prstamo de la manera
siguiente:
V I * a
n i
V * 1 i

n
(8.3.2)
V es el valor inicial (el principal), i es la tasa efectiva pactada, I es el valor de la
cuota de intereses, y n es la cantidad de cuotas acordadas.
Esta relacin de equivalencias nos ser til fundamentalmente para hallar las
tasas efectivas para prestamista y prestatario que veremos ms adelante.
Ejemplo de aplicacin
Siguiendo con el caso anterior, en el cual V=1.000, TNA= 12%, supongamos que
la frecuencia de la operacin es mensual y que se ha pactado cancelar el prestamo
en 3 meses. Entonces tendremos:
i
m

TNA
m

0,12
12
0,01
La oucta de lntereses sera (aplloamcs 8.3.1):
I V * i 1.000* 0,0110
En terminos grficos, la operacin podra expresarse de la siguiente manera:

t
0
t
1
t
2
t
3
t
n1
t
n
l=v'l l=v'l l=v'l l=v'l l+v=v'l+v
5
I V * i
(8.3.1)
Dnde I es !u sunu de Intereses cuotu) que se pugu perIdIcunente desde
hustu n. V es el valor de la deuda inicial e i es la tasa de inters efectiva aplicada.
Por otro lado, tenemos que la amortizacion del prstamo se efectua al final
mediante un solo pago, con lo que a la ultima cuota de inters se le suma el valor
de la deuda V.
En trminos grficos tendramos la siguiente dinmica temporal:
Ahora bien, si observamos la dinmica te mporal de la operacin veremos que nos
encontramos con una renta cuyo trmino es igual a I, al cual se le suma un valor
final igual a V. Si trabajamos con una tasa fija, podemos escribir la ecuacin de
equivalencia que da forma a este tipo de sistema de prstamo de la manera
siguiente:
V I * a
n i
V * 1 i

n
(8.3.2)
V es el valor inicial (el principal), i es la tasa efectiva pactada, I es el valor de la
cuota de intereses, y n es la cantidad de cuotas acordadas.
Esta relacin de equivalencias nos ser til fundamentalmente para hallar las
tasas efectivas para prestamista y prestatario que veremos ms adelante.
Ejemplo de aplicacin
Siguiendo con el caso anterior, en el cual V=1.000, TNA= 12%, supongamos que
la frecuencia de la operacin es mensual y que se ha pactado cancelar el prestamo
en 3 meses. Entonces tendremos:
i
m

TNA
m

0,12
12
0,01
La oucta de lntereses sera (aplloamcs 8.3.1):
I V * i 1.000* 0,0110
En terminos grficos, la operacin podra expresarse de la siguiente manera:

t
0
t
1
t
2
t
3
t
n1
t
n
l=v'l l=v'l l=v'l l=v'l l+v=v'l+v
6
La cuota final (amortizacin ms los intereses del ultimo perodo) ser:
V * (1 ) 1000* ( 1 001) 1010
Podemos verificar la relacin de equivalencia financiera. Como hemos
comprobado, tenemos una renta de 3 terminos cuyo valor es de $10 cada una, y
un valor final de 1.000, con una tasa efectiva del 1%. Entonces, aplicando (8.3.2),
podemos comprobar la equivalencia financiera siguiente;
1000 10
3 1
1000 101

3
8.4. Tasa efeotlva para prestatarlc y prestamlsta
Ccmc hemcs vlstc, en las cperaolcnes de prestamc se paota una tasa que sera la
utlllzada para reallzar lcs oaloulcs tal y ocmc lcs hemcs reallzadc hasta ahcra. lcr
lc general, se utlllza la Tasa Ncmlnal ^nual (TN^) y, a partlr de ella, se oaloula la
tasa efeotlva que se aplloara a la cperaolcn segun la freouenola que se haya
paotadc. Ccn esta tasa se oaloulan, pcr ejemplc, las ouctas que deberan abcnarse.
C0MlLNZ0 DL LLLR ^TLNT0
Sl la cperaolcn de prestamc hublese sldc aocrdada sln nlngun tlpc
de gastc adlolcnal, la tasa efeotlva aplloada al oaloulc sera la
mlsma tasa que valcrara el ocstc flnanolerc del prestatarlc y sera
la mlsma que reolblra el prestamlst a pcr sus servlolcs flnanolercs.
FlN DL LLLR ^TLNT0
Entonces, sl nc hay gastc algunc de o oncesion del prestamc se oumpllra:
tasa efectiva prestamista = tasa ef ectiva prestatario = tasa pactada
Sin emhargo, en las operaciones de prstamos se suelen incluir distintos gastos, y
estos gastos modifican el costo financiero total para el prestatario y las ganancias
del capital para el prestamista.
Primeramente, dehemos clasificar el tipo de gastos que se suelen incluir en un
acuerdo de prstamo, ya que a partir de ello se diferenciaran los gastos que se
tienen en cuenta para calcular la tasa efectiva del prestatario y la tasa efectiva del
prestamista. En el primer caso, el costo financiero del prestatario se vera afectado
por el total de gastos que incluye la operacion -lo que se denomina costo
financiero total (CFT)-. En el segundo caso, los gastos dehen ser discriminados en
v
1.000 10 10 10 + 1.000
l=v'l l=v'l l+v=v'l+v
6
La cuota final (amortizacin ms los intereses del ultimo perodo) ser:
V * (1 ) 1000* ( 1 001) 1010
Podemos verificar la relacin de equivalencia financiera. Como hemos
comprobado, tenemos una renta de 3 terminos cuyo valor es de $10 cada una, y
un valor final de 1.000, con una tasa efectiva del 1%. Entonces, aplicando (8.3.2),
podemos comprobar la equivalencia financiera siguiente;
1000 10
3 1
1000 101

3
8.4. Tasa efeotlva para prestatarlc y prestamlsta
Ccmc hemcs vlstc, en las cperaolcnes de prestamc se paota una tasa que sera la
utlllzada para reallzar lcs oaloulcs tal y ocmc lcs hemcs reallzadc hasta ahcra. lcr
lc general, se utlllza la Tasa Ncmlnal ^nual (TN^) y, a partlr de ella, se oaloula la
tasa efeotlva que se aplloara a la cperaolcn segun la freouenola que se haya
paotadc. Ccn esta tasa se oaloulan, pcr ejemplc, las ouctas que deberan abcnarse.
C0MlLNZ0 DL LLLR ^TLNT0
Sl la cperaolcn de prestamc hublese sldc aocrdada sln nlngun tlpc
de gastc adlolcnal, la tasa efeotlva aplloada al oaloulc sera la
mlsma tasa que valcrara el ocstc flnanolerc del prestatarlc y sera
la mlsma que reolblra el prestamlst a pcr sus servlolcs flnanolercs.
FlN DL LLLR ^TLNT0
Entonces, sl nc hay gastc algunc de o oncesion del prestamc se oumpllra:
tasa efectiva prestamista = tasa ef ectiva prestatario = tasa pactada
Sin emhargo, en las operaciones de prstamos se suelen incluir distintos gastos, y
estos gastos modifican el costo financiero total para el prestatario y las ganancias
del capital para el prestamista.
Primeramente, dehemos clasificar el tipo de gastos que se suelen incluir en un
acuerdo de prstamo, ya que a partir de ello se diferenciaran los gastos que se
tienen en cuenta para calcular la tasa efectiva del prestatario y la tasa efectiva del
prestamista. En el primer caso, el costo financiero del prestatario se vera afectado
por el total de gastos que incluye la operacion -lo que se denomina costo
financiero total (CFT)-. En el segundo caso, los gastos dehen ser discriminados en
v
1.000 10 10 10 + 1.000
l=v'l l=v'l l+v=v'l+v
1'(/15 8(4,),&$4 .$ 4(.$&,@0 '( (37,8$.(0&,$ ),0$0&,(4$. C1/1 +(/15 &1/241-
%$'1, 6(0(/15 70$ 4(06$ '( 3 6=4/,015 &7:1 8$.14 (5 '( $10 &$'$ 70$, : 70
8$.14 ),0$. '( 1.000, &10 70$ 6$5$ ()(&6,8$ '(. 1%. E0610&(5, $2.,&$0'1 (8.3.2),
21'(/15 &1/241%$4 .$ (37,8$.(0&,$ ),0$0&,(4$ 5,*7,(06(:
8.4. Tasa efectiva para prestatario y prestamista
C1/1 +(/15 8,561, (0 .$5 12(4$&,10(5 '( 24=56$/1 5( 2$&6$ 70$ 6$5$ 37( 5(4<
.$ 76,.,;$'$ 2$4$ 4($.,;$4 .15 &<.&7.15 6$. : &1/1 .15 +(/15 4($.,;$'1 +$56$ $+14$.
14 .1 *(0(4$., 5( 76,.,;$ .$ "$5$ N1/,0$. A07$. ("NA) :, $ 2$46,4 '( (..$, 5( &$.-
&7.$ .$ 6$5$ ()(&6,8$ 37( 5( $2.,&$4< $ .$ 12(4$&,@0 5(*A0 .$ )4(&7(0&,$ 37( 5(
+$:$ 2$&6$'1. C10 (56$ 6$5$ 5( &$.&7.$0, 214 (-(/2.1, .$5 &716$5 37( '(%(4<0
$%10$45(.
Si la operacin de prstamo hubiese sido acordada sin ningn tipo de
gasto adicional, la tasa efectiva aplicada al clculo ser la misma tasa que
valorar el costo financiero del prestatario y ser la misma que recibir
el prestamista por sus servicios financieros.
E0610&(5, 5, 01 +$: *$561 $.*701 '( &10&(5,@0 '(. 24=56$/1 5( &7/2.,4<:
tasa efectiva prestamista = tasa efectiva prestatario = tasa pactada
!,0 (/%$4*1, (0 .$5 12(4$&,10(5 '( 24=56$/15 5( 57(.(0 ,0&.7,4 ',56,0615 *$5615,
: (5615 *$5615 /1',),&$0 (. &1561 ),0$0&,(41 616$. 2$4$ (. 24(56$6$4,1 : .$5 *$0$0-
&,$5 '(. &$2,6$. 2$4$ (. 24(56$/,56$.
4,/(4$/(06(, '(%(/15 &.$5,),&$4 (. 6,21 '( *$5615 37( 5( 57(.(0 ,0&.7,4 (0
70 $&7(4'1 '( 24=56$/1, :$ 37( $ 2$46,4 '( (..1 5( ',)(4(0&,$4<0 .15 *$5615 37(
5( 6,(0(0 (0 &7(06$ 2$4$ &$.&7.$4 .$ 6$5$ ()(&6,8$ '(. 24(56$6$4,1 : .$ 6$5$ ()(&6,-
8$ '(. 24(56$/,56$. E0 (. 24,/(4 &$51, (. &1561 ),0$0&,(41 '(. 24(56$6$4,1 5( 8(4<
$)(&6$'1 214 (. 616$. '( *$5615 37( ,0&.7:( .$ 12(4$&,@0 C.1 37( 5( '(01/,0$
&1561 ),0$0&,(41 616$. (CF")C. E0 (. 5(*70'1 &$51, .15 *$5615 '(%(0 5(4 ',5&4,/,-
0$'15 (0 $37(..15 37( 5,*0,),&$0 70 ,0*4(51 ()(&6,81 2$4$ (. 24(56$/,56$ : 16415
*$5615 37( 01 4(&,%( ',4(&6$/(06(.
G = G$5615 616$.(5 (0 .15 37( ,0&744( (. 24(56$6$4,1, 37( 510 .15 *$5615 616$.(5 '(
.$ 12(4$&,@0. A 57 8(;, (5615 27('(0 5(4 ',8,','15 (0 '15 &$6(*14>$5 $ 5$%(4:
G
1
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6$/,56$, 6$.(5 &1/1 &1/,5,10(5 : *$5615 '( $'/,0,564$&,@0).
G
2
= G$5615 '(. 24(56$6$4,1 37( 01 5( $%10$0 ',4(&6$/(06( $. 24(56$/,56$ ((0
(56$ &$6(*14>$ 5( 57(.(0 ,0&.7,4 .15 *$5615 214 5(*7415 : .15 ,/27(5615 (0 *(0(-
4$.). !( &101&(0 &1/1 F*$5615 '( 572.,'1G.
142
Universidad Virtual de Quilmes
6
La cuota final (amortizacin ms los intereses del ultimo perodo) ser:
V * (1 ) 1000* ( 1 001) 1010
Podemos verificar la relacin de equivalencia financiera. Como hemos
comprobado, tenemos una renta de 3 terminos cuyo valor es de $10 cada una, y
un valor final de 1.000, con una tasa efectiva del 1%. Entonces, aplicando (8.3.2),
podemos comprobar la equivalencia financiera siguiente;
1000 10
3 1
1000 101

3
8.4. Tasa efeotlva para prestatarlc y prestamlsta
Ccmc hemcs vlstc, en las cperaolcnes de prestamc se paota una tasa que sera la
utlllzada para reallzar lcs oaloulcs tal y ocmc lcs hemcs reallzadc hasta ahcra. lcr
lc general, se utlllza la Tasa Ncmlnal ^nual (TN^) y, a partlr de ella, se oaloula la
tasa efeotlva que se aplloara a la cperaolcn segun la freouenola que se haya
paotadc. Ccn esta tasa se oaloulan, pcr ejemplc, las ouctas que deberan abcnarse.
C0MlLNZ0 DL LLLR ^TLNT0
Sl la cperaolcn de prestamc hublese sldc aocrdada sln nlngun tlpc
de gastc adlolcnal, la tasa efeotlva aplloada al oaloulc sera la
mlsma tasa que valcrara el ocstc flnanolerc del prestatarlc y sera
la mlsma que reolblra el prestamlst a pcr sus servlolcs flnanolercs.
FlN DL LLLR ^TLNT0
Entonces, sl nc hay gastc algunc de o oncesion del prestamc se oumpllra:
tasa efectiva prestamista = tasa ef ectiva prestatario = tasa pactada
Sin emhargo, en las operaciones de prstamos se suelen incluir distintos gastos, y
estos gastos modifican el costo financiero total para el prestatario y las ganancias
del capital para el prestamista.
Primeramente, dehemos clasificar el tipo de gastos que se suelen incluir en un
acuerdo de prstamo, ya que a partir de ello se diferenciaran los gastos que se
tienen en cuenta para calcular la tasa efectiva del prestatario y la tasa efectiva del
prestamista. En el primer caso, el costo financiero del prestatario se vera afectado
por el total de gastos que incluye la operacion -lo que se denomina costo
financiero total (CFT)-. En el segundo caso, los gastos dehen ser discriminados en
v
1.000 10 10 10 + 1.000
l=v'l l=v'l l+v=v'l+v
D( (56$ )14/$, 5( 24(5(06$ .$ 5,*7,(06( ,*7$.'$':
A &106,07$&,@0, 8(4(/15 &@/1 5( '(6(4/,0$, (0 &$'$ &$51, 5(*A0 .15 5,56(/$5
'( 24=56$/1 37( +(/15 8,561 +$56$ $37>.
8.4.1. Prstamos amortizables mediante un solo pago
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.(5 (0 .15 37( 5( +$ ,0&744,'1, (5 '(&,4, 61'15 .15 *$5615 '( &1/,5,10(5, *$5615
$'/,0,564$6,815, 5(*7415 ( ,/27(5615.
D( (56$ )14/$, (. 24(56$6$4,1 51.,&,6$4< 70 24=56$/1 214 70 8$.14 '( V, 214 (.
&7$., .7(*1 '( +$%(4 '(8(0*$'1 61'15 .15 *$5615, 4(&,%,4< V-G.
E5 '(&,4, 24,/(41 5( &$.&7.$ (. 8$.14 ),0$. 37( &$0&(.$ .$ '(7'$ ((. 2$*1 A0,&1)
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/(06( $. 24(56$6$4,1 70$ 57/$ ,*7$. $ V
g
=V-G.
Ejemplo de aplicacin
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&(.$%$ (. 24=56$/1 (4$, 4(52(&6,8$/(06(:
E5 '(&,4, 37( (. 24(56$4,1 '(%(4< $%10$4 1.090 1 1.094,125 2$4$ &$0&(.$4 .$
'(7'$, :$ 5($ 37( +$:$ 2$&6$'1 ,06(4=5 5,/2.( 1 &1/27(561. N1 1%56$06(, (.
24(56$6$4,1 01 4(&,%,4< ()(&6,8$/(06( .15 1.000, 5,01 37( 4(&,%,4< #
*
=#-G.
I/$*,0(/15 37( .15 *$5615 '( &10&(5,@0 '(. 24=56$/1 )7(410 .15 5,*7,(06(5:
$50 (0 &10&(2615 '( *$5615 $'/,0,564$6,815 : (8$.7$&,@0 '( .$ &$42(6$ '( &4=-
',61 (37( 4(&,%,4< (. 24(56$/,56$)
$25 /<5 (0 &10&(261 '( 5(*741 '( 8,'$ (37( 01 4(&,%( (. 24(56$/,56$ : (5
$%10$'1 $ 70$ &1/2$?>$ '( 5(*741).
Clculo de la tasa efectiva prestatario
A2.,&$0'1 (8.4.1) 21'(/15 &.$5,),&$4 .15 *$5615 : &$.&7.$4 .15 *$5615 616$.(5:
143
Matemticas de las Operaciones Financieras
7
aquellos que significan un ingreso efectivo pa ra el prestamista y otros gastos que
no recibe directamente.
G = Gustos totu!es en !os que Incurre e! prestuturIo, que son !os gustos totu!es de !u
operucIn. A su vez, estos pueden ser divididos en dos cutegorus u suber:
G
1
= Gastos que se abonan al prestamist a (ingresos directos que recibe el
prestamista, tales como comisione s y gastos de administracin).
G
2
= Gastos del prestatario que no se abonan directamente al prestamista (en esta
categora se suelen incluir los gastos por seguros y los impuestos en general). Se
conocen como gastos de suplido`.
De esta forma, se presenta la siguiente igualdad:
G G
1
G
2
(8.4.1)
A continuacin, veremos cmo se determin a, en cada caso, segn los sistemas de
prstamo que hemos visto hasta aqu.
8.4.1. Prstames amert|zab|es med|ante un se|e age
Para ca|cu|ar |a tasa efect|va de| restatar| e se deben |ncererar |es gastes teta|es
en |es que se ha |ncurr|de, es dec|r, tedes |es gastes de cem|s|enes, gastes
adm|n|strat|ves, segures e |muestes.
e esta ferma, e| restatar|e se||c|tara un rstame er un va|er de V, er e|
cua|, |uege de haber devengade tedes |es gastes, rec|b|ra V-6.
s dec|r, r|mere se ca|cu|a e| va|er f|na| que cance|a |a deuda (e| age n|ce)
cen base en e| va|er de| rstame se||c|tade V, y |uege se |e entrega efect|vamente
a| restatar|e una suma |gua| a V
g
=V-6.
EJenp!o de up!IcucIn
Hubunos vIsto en !os dos eJenp!os unterIores que e! vu!or de !u cuotu que
cunce!ubu e! prestuno eru, respectIvunente:
VF V * 1 i * n

1.000* ( 1 0,001* 90) 1090
VF V * 1 i

n
1.000* 1 0,001

90
1094,125
Es decIr, que e! presturIo deberu ubonur 1.090 o 1.094,125 puru cunce!ur !u deudu,
yu seu que huyu puctudo Interes sInp!e o conpuesto. No obstunte, e! prestuturIo no
recIbIru efectIvunente !os 1.000, sIno que recIbIru V
g
=V-G.
InugInenos que !os gustos de concesI n de! prestuno fueron !os sIguIentes:
$50 en conceptos de gustos udnInIstratIvos y evu!uucIn de !u curpetu
de credIto que recIbIru e! prestunIstu)
Pago unico a inters
simple
Pago unico a inters
compuesto
7
aquellos que significan un ingreso efectivo pa ra el prestamista y otros gastos que
no recibe directamente.
G = Gustos totu!es en !os que Incurre e! prestuturIo, que son !os gustos totu!es de !u
operucIn. A su vez, estos pueden ser divididos en dos cutegorus u suber:
G
1
= Gastos que se abonan al prestamist a (ingresos directos que recibe el
prestamista, tales como comisione s y gastos de administracin).
G
2
= Gastos del prestatario que no se abonan directamente al prestamista (en esta
categora se suelen incluir los gastos por seguros y los impuestos en general). Se
conocen como gastos de suplido`.
De esta forma, se presenta la siguiente igualdad:
G G
1
G
2
(8.4.1)
A continuacin, veremos cmo se determin a, en cada caso, segn los sistemas de
prstamo que hemos visto hasta aqu.
8.4.1. Prstames amert|zab|es med|ante un se|e age
Para ca|cu|ar |a tasa efect|va de| restatar| e se deben |ncererar |es gastes teta|es
en |es que se ha |ncurr|de, es dec|r, tedes |es gastes de cem|s|enes, gastes
adm|n|strat|ves, segures e |muestes.
e esta ferma, e| restatar|e se||c|tara un rstame er un va|er de V, er e|
cua|, |uege de haber devengade tedes |es gastes, rec|b|ra V-6.
s dec|r, r|mere se ca|cu|a e| va|er f|na| que cance|a |a deuda (e| age n|ce)
cen base en e| va|er de| rstame se||c|tade V, y |uege se |e entrega efect|vamente
a| restatar|e una suma |gua| a V
g
=V-6.
EJenp!o de up!IcucIn
Hubunos vIsto en !os dos eJenp!os unterIores que e! vu!or de !u cuotu que
cunce!ubu e! prestuno eru, respectIvunente:
VF V * 1 i * n

1.000* ( 1 0,001* 90) 1090
VF V * 1 i

n
1.000* 1 0,001

90
1094,125
Es decIr, que e! presturIo deberu ubonur 1.090 o 1.094,125 puru cunce!ur !u deudu,
yu seu que huyu puctudo Interes sInp!e o conpuesto. No obstunte, e! prestuturIo no
recIbIru efectIvunente !os 1.000, sIno que recIbIru V
g
=V-G.
InugInenos que !os gustos de concesI n de! prestuno fueron !os sIguIentes:
$50 en conceptos de gustos udnInIstratIvos y evu!uucIn de !u curpetu
de credIto que recIbIru e! prestunIstu)
Pago unico a inters
simple
Pago unico a inters
compuesto
8
$25 ms en concepto de seguro de vida (que no recibe el prestamista y
es abonado a una compaa de seguro).
0a|ou|o oe |a tasa efeot|va prestatar|o
4p||oanoo (3.4.1) pooemos o|as|f|oar |os gastos , oa|ou|ar |os gastos tota|es.
G G
1
G
2
50 25 , V
g
V G 1.000 75 925
lntroouo|enoo esta ouest|on en (3.2.1) , (3.2.2) (|nteres s|mp|e , oompuesto
respeot|vamente) pooemos oonstru|r una nueva |gua|oao f|nano|era, oomo |a
s|gu|ente.
VF V
g
* 1 i * n

1090 925* ( 1 i * 90)
VF V
g
* 1 i

n
1094,125 925* 1 i

90
Fsuemat|oamente, |a operao|on para e| prestatar|o posee |a s|gu|ente o|nam|oa
tempora|.
Como se pueoe observar, |a |noogn|ta es ahora |a nueva tasa oe |nteres ue
proouzoa una eu|va|eno|a f|nano|era. S| oespejamos en ambos oasos |a i
tendremos:
i
1090
925
1
90
0,00198 o 0,198%
i
1094,125
925
90
1 0,00187 o 0,187%
t
0
t
1

Pago unico a inters


simple
Pago unico a inters
compuesto
Pago unico a inters
simple
Pago unico a inters
compuesto
I0641'7&,(0'1 (56$ &7(56,@0 (0 (8.2.1) : (8.2.2) (,06(4=5 5,/2.( : &1/27(561
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5,*7,(06(:
E537(/<6,&$/(06(, .$ 12(4$&,@0 2$4$ (. 24(56$6$4,1 215(( .$ 5,*7,(06( ',0</,&$
6(/214$.:
C1/1 5( 27('( 1%5(48$4, .$ ,0&@*0,6$ (5 $+14$ .$ 07(8$ 6$5$ '( ,06(4=5 37( 241-
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E0 &$'$ &$51, 1%678,/15 .$ 6$5$ ()(&6,8$ ',$4,$ 37( (56$4>$ 2$*$0'1 (. 24(56$-
6$4,1. C10 (..1 21'(/15 &$.&7.$4 (. &1561 ),0$0&,(41 616$. (37( $37> '(01/,0$-
/15 F6$5$ ()(&6,8$ 24(56$6$4,1G) (924(5$'1 (0 6$5$ $07$. (37,8$.(06(, 5(0&,..$-
/(06( 76,.,;$0'1 .$ )@4/7.$ 2$4$ +$..$4 .$ "AE. "(0'4(/15 .15 5,*7,(06(5
4(57.6$'15.
144
Universidad Virtual de Quilmes
8
$25 ms en concepto de seguro de vida (que no recibe el prestamista y
es abonado a una compaa de seguro).
0a|ou|o oe |a tasa efeot|va prestatar|o
4p||oanoo (3.4.1) pooemos o|as|f|oar |os gastos , oa|ou|ar |os gastos tota|es.
G G
1
G
2
50 25 , V
g
V G 1.000 75 925
lntroouo|enoo esta ouest|on en (3.2.1) , (3.2.2) (|nteres s|mp|e , oompuesto
respeot|vamente) pooemos oonstru|r una nueva |gua|oao f|nano|era, oomo |a
s|gu|ente.
VF V
g
* 1 i * n

1090 925* ( 1 i * 90)
VF V
g
* 1 i

n
1094,125 925* 1 i

90
Fsuemat|oamente, |a operao|on para e| prestatar|o posee |a s|gu|ente o|nam|oa
tempora|.
Como se pueoe observar, |a |noogn|ta es ahora |a nueva tasa oe |nteres ue
proouzoa una eu|va|eno|a f|nano|era. S| oespejamos en ambos oasos |a i
tendremos:
i
1090
925
1
90
0,00198 o 0,198%
i
1094,125
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90
1 0,00187 o 0,187%
t
0
t
1

Pago unico a inters


simple
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simple
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compuesto
8
$25 ms en concepto de seguro de vida (que no recibe el prestamista y
es abonado a una compaa de seguro).
0a|ou|o oe |a tasa efeot|va prestatar|o
4p||oanoo (3.4.1) pooemos o|as|f|oar |os gastos , oa|ou|ar |os gastos tota|es.
G G
1
G
2
50 25 , V
g
V G 1.000 75 925
lntroouo|enoo esta ouest|on en (3.2.1) , (3.2.2) (|nteres s|mp|e , oompuesto
respeot|vamente) pooemos oonstru|r una nueva |gua|oao f|nano|era, oomo |a
s|gu|ente.
VF V
g
* 1 i * n

1090 925* ( 1 i * 90)
VF V
g
* 1 i

n
1094,125 925* 1 i

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Fsuemat|oamente, |a operao|on para e| prestatar|o posee |a s|gu|ente o|nam|oa
tempora|.
Como se pueoe observar, |a |noogn|ta es ahora |a nueva tasa oe |nteres ue
proouzoa una eu|va|eno|a f|nano|era. S| oespejamos en ambos oasos |a i
tendremos:
i
1090
925
1
90
0,00198 o 0,198%
i
1094,125
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90
1 0,00187 o 0,187%
t
0
t
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simple
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compuesto
Pago unico a inters
simple
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compuesto
8
$25 ms en concepto de seguro de vida (que no recibe el prestamista y
es abonado a una compaa de seguro).
0a|ou|o oe |a tasa efeot|va prestatar|o
4p||oanoo (3.4.1) pooemos o|as|f|oar |os gastos , oa|ou|ar |os gastos tota|es.
G G
1
G
2
50 25 , V
g
V G 1.000 75 925
lntroouo|enoo esta ouest|on en (3.2.1) , (3.2.2) (|nteres s|mp|e , oompuesto
respeot|vamente) pooemos oonstru|r una nueva |gua|oao f|nano|era, oomo |a
s|gu|ente.
VF V
g
* 1 i * n

1090 925* ( 1 i * 90)
VF V
g
* 1 i

n
1094,125 925* 1 i

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Fsuemat|oamente, |a operao|on para e| prestatar|o posee |a s|gu|ente o|nam|oa
tempora|.
Como se pueoe observar, |a |noogn|ta es ahora |a nueva tasa oe |nteres ue
proouzoa una eu|va|eno|a f|nano|era. S| oespejamos en ambos oasos |a i
tendremos:
i
1090
925
1
90
0,00198 o 0,198%
i
1094,125
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1 0,00187 o 0,187%
t
0
t
1

Pago unico a inters


simple
Pago unico a inters
compuesto
Pago unico a inters
simple
Pago unico a inters
compuesto
9
En cada caso, obtuvimos la tasa efectiva di aria que estara pagando el prestatario.
Con ello podemos calcular el costo financie ro total (que aqu denominamos tasa
efectiva prestatario) expresado en tasa anual equivalente, sencillamente utilizando
la frmula para hallar la TAE. Tendremos los siguientes resultados.
CFT =( 1+ i
*
)
m
1
CFT =( 1+ 0,00198)
365
1=1,0585 o 105,85%
CFT =( 1+ 0,00187 )
365
1= 0,9777 o 97,77%
Si recordamos que este ejemplo haba pa rtido de una TNA del 36,5%, cuya tasa
efectiva diaria era del 0,1%, y cuya TAE sera igual a
TAE =( 1+ 0,001)
365
1= 0, 4403_o _ 44,03%, podemos apreciar ahora el efecto
de los gastos crediticios que son, muchas veces, el componente ms costoso de las
operaciones de prstamo.
Clculo de la tasa efectiva prestamista
Para calcular la tasa efectiva prestamista slo se introduce en la frmula el gasto
del prestatario que recibe directamente el prestamista ( G
1
). En nuestro ejemplo, el
prestamista reciba como gastos unas 50 u. m., con ello, la suma que desembolsar
efectivamente el prestamista ser V
g1
=V-G
1
.
V
g1
=V G
1
=1.000 50 = 950
Nuevamente, introduciendo esta cuestin en (8.2.1) y (8.2.2) (inters simple y
compuesto, respectivamente) podemos cons truir una nueva igualdad financiera.
VF =V
g 1
* 1+ i * n
( )
1090 = 950* ( 1+ i * 90)
VF =V
g 1
* 1+ i
( )
n
1094,125 = 950* 1+ i
( )
90
Pago nico a inters
simple
Pago nico a inters
compuesto
Pago nico a inters
simple
Pago nico a inters
compuesto
!, 4(&14'$/15 37( (56( (-(/2.1 +$%>$ 2$46,'1 '( 70$ "NA '(. 36,5%, &7:$ 6$5$
()(&6,8$ ',$4,$ (4$ '(. 0,1%, : &7:$ "AE 5(4>$ ,*7$. $
21'(/15 $24(&,$4 $+14$ (. ()(&61 '( .15 *$5615 &4(',6,&,15 37( 510, /7&+$5 8(&(5,
(. &1/210(06( /<5 &156151 '( .$5 12(4$&,10(5 '( 24=56$/1.
Clculo de la tasa efectiva prestamista
$4$ &$.&7.$4 .$ 6$5$ ()(&6,8$ 24(56$/,56$ 5@.1 5( ,0641'7&( (0 .$ )@4/7.$ (. *$561
'(. 24(56$6$4,1 37( 4(&,%( ',4(&6$/(06( (. 24(56$/,56$ (G
1
). E0 07(5641 (-(/2.1,
(. 24(56$/,56$ 4(&,%>$ &1/1 *$5615 70$5 50 7./., &10 (..1, .$ 57/$ 37( '(5(/-
%1.5$4< ()(&6,8$/(06( (. 24(56$/,56$ 5(4< V
g1
=V-G
1
.
N7(8$/(06(, ,0641'7&,(0'1 (56$ &7(56,@0 (0 (8.2.1) : (8.2.2) (,06(4=5 5,/2.( : &1/-
27(561, 4(52(&6,8$/(06() 21'(/15 &105647,4 70$ 07(8$ ,*7$.'$' ),0$0&,(4$.
!, 1%5(48$/15 .$ ',0</,&$ ),0$0&,(4$ (0 )14/$ *4<),&$, 21'(/15 8(4 37( (. 24(5-
6$/,56$ '(5(/%1.5$ 950 7./., 37( 510 925 2$4$ (. 24(56$6$4,1 : 25 2$4$ .15 *$5-
615 '( 5(*741 (G
2
). (E0 6$. 5(06,'1, 6$/%,=0 21'(/15 (5&4,%,4 .$ (&7$&,@0 &1/1
V
g1
=V
g
+G
2
).
N7(8$/(06(, .$ ,0&@*0,6$ (5 .$ 07(8$ 6$5$ '( ,06(4=5 37( 241'7;&$ 70$ (37,8$-
.(0&,$ ),0$0&,(4$. !, '(52(-$/15 (0 $/%15 &$515 .$ i 6(0'4(/15:
145
Matemticas de las Operaciones Financieras
9
En cada caso, obtuvimos la tasa efectiva di aria que estara pagando el prestatario.
Con ello podemos calcular el costo financie ro total (que aqu denominamos tasa
efectiva prestatario) expresado en tasa anual equivalente, sencillamente utilizando
la frmula para hallar la TAE. Tendremos los siguientes resultados.
CFT =( 1+ i
*
)
m
1
CFT =( 1+ 0,00198)
365
1=1,0585 o 105,85%
CFT =( 1+ 0,00187 )
365
1= 0,9777 o 97,77%
Si recordamos que este ejemplo haba pa rtido de una TNA del 36,5%, cuya tasa
efectiva diaria era del 0,1%, y cuya TAE sera igual a
TAE =( 1+ 0,001)
365
1= 0, 4403_o _ 44,03%, podemos apreciar ahora el efecto
de los gastos crediticios que son, muchas veces, el componente ms costoso de las
operaciones de prstamo.
Clculo de la tasa efectiva prestamista
Para calcular la tasa efectiva prestamista slo se introduce en la frmula el gasto
del prestatario que recibe directamente el prestamista ( G
1
). En nuestro ejemplo, el
prestamista reciba como gastos unas 50 u. m., con ello, la suma que desembolsar
efectivamente el prestamista ser V
g1
=V-G
1
.
V
g1
=V G
1
=1.000 50 = 950
Nuevamente, introduciendo esta cuestin en (8.2.1) y (8.2.2) (inters simple y
compuesto, respectivamente) podemos cons truir una nueva igualdad financiera.
VF =V
g 1
* 1+ i * n
( )
1090 = 950* ( 1+ i * 90)
VF =V
g 1
* 1+ i
( )
n
1094,125 = 950* 1+ i
( )
90
Pago nico a inters
simple
Pago nico a inters
compuesto
Pago nico a inters
simple
Pago nico a inters
compuesto
9
En cada caso, obtuvimos la tasa efectiva di aria que estara pagando el prestatario.
Con ello podemos calcular el costo financie ro total (que aqu denominamos tasa
efectiva prestatario) expresado en tasa anual equivalente, sencillamente utilizando
la frmula para hallar la TAE. Tendremos los siguientes resultados.
CFT =( 1+ i
*
)
m
1
CFT =( 1+ 0,00198)
365
1=1,0585 o 105,85%
CFT =( 1+ 0,00187 )
365
1= 0,9777 o 97,77%
Si recordamos que este ejemplo haba pa rtido de una TNA del 36,5%, cuya tasa
efectiva diaria era del 0,1%, y cuya TAE sera igual a
TAE =( 1+ 0,001)
365
1= 0, 4403_o _ 44,03%, podemos apreciar ahora el efecto
de los gastos crediticios que son, muchas veces, el componente ms costoso de las
operaciones de prstamo.
Clculo de la tasa efectiva prestamista
Para calcular la tasa efectiva prestamista slo se introduce en la frmula el gasto
del prestatario que recibe directamente el prestamista ( G
1
). En nuestro ejemplo, el
prestamista reciba como gastos unas 50 u. m., con ello, la suma que desembolsar
efectivamente el prestamista ser V
g1
=V-G
1
.
V
g1
=V G
1
=1.000 50 = 950
Nuevamente, introduciendo esta cuestin en (8.2.1) y (8.2.2) (inters simple y
compuesto, respectivamente) podemos cons truir una nueva igualdad financiera.
VF =V
g 1
* 1+ i * n
( )
1090 = 950* ( 1+ i * 90)
VF =V
g 1
* 1+ i
( )
n
1094,125 = 950* 1+ i
( )
90
Pago nico a inters
simple
Pago nico a inters
compuesto
Pago nico a inters
simple
Pago nico a inters
compuesto
9
En cada caso, obtuvimos la tasa efectiva di aria que estara pagando el prestatario.
Con ello podemos calcular el costo financie ro total (que aqu denominamos tasa
efectiva prestatario) expresado en tasa anual equivalente, sencillamente utilizando
la frmula para hallar la TAE. Tendremos los siguientes resultados.
CFT =( 1+ i
*
)
m
1
CFT =( 1+ 0,00198)
365
1=1,0585 o 105,85%
CFT =( 1+ 0,00187 )
365
1= 0,9777 o 97,77%
Si recordamos que este ejemplo haba pa rtido de una TNA del 36,5%, cuya tasa
efectiva diaria era del 0,1%, y cuya TAE sera igual a
TAE =( 1+ 0,001)
365
1= 0, 4403_o _ 44,03%, podemos apreciar ahora el efecto
de los gastos crediticios que son, muchas veces, el componente ms costoso de las
operaciones de prstamo.
Clculo de la tasa efectiva prestamista
Para calcular la tasa efectiva prestamista slo se introduce en la frmula el gasto
del prestatario que recibe directamente el prestamista ( G
1
). En nuestro ejemplo, el
prestamista reciba como gastos unas 50 u. m., con ello, la suma que desembolsar
efectivamente el prestamista ser V
g1
=V-G
1
.
V
g1
=V G
1
=1.000 50 = 950
Nuevamente, introduciendo esta cuestin en (8.2.1) y (8.2.2) (inters simple y
compuesto, respectivamente) podemos cons truir una nueva igualdad financiera.
VF =V
g 1
* 1+ i * n
( )
1090 = 950* ( 1+ i * 90)
VF =V
g 1
* 1+ i
( )
n
1094,125 = 950* 1+ i
( )
90
Pago nico a inters
simple
Pago nico a inters
compuesto
Pago nico a inters
simple
Pago nico a inters
compuesto
10
Si observamos la dinmica financiera en forma grfica, podemos ver que el
prestamista desembolsa 950 u.m., que son 925 para el prestatario y 25 para los
gastos de seguro (G

(En tal sentido, tambien podemos escribir la ecuacin como
V
g1
=V
g
+G
2
).
Nuevamente, la incgnita es la nueva tasa de inters que produzca una
equivalencia financiera. Si de spejamos en ambos casos la i tendremos:
i
1090
950
1
90
0,00164 o 0,164%
i
1094,125
950
90
1 0,00157 o 0,157%
De la misma forma que hicimos anterior mente, podemos calcular la tasa efectiva
para el prestamista, expresada en tasa anual equivalente.
TEP ( 1 0,00164)
365
1 0,8187 o 81,87%
TEP ( 1 0,00157 )
365
1 0,7729 o 77,29%
En ambos casos, la tasa resultante ser mayor a la pactada, constatndose:
tasa efectiva prestamista > tasa efectiva prestatario > tasa pactada
t
0
t
1

Pago unico a interes


simple
Pago unico a interes
compuesto
Pago unico a interes
simple
Pago unico a interes
compuesto
10
Si observamos la dinmica financiera en forma grfica, podemos ver que el
prestamista desembolsa 950 u.m., que son 925 para el prestatario y 25 para los
gastos de seguro (G

(En tal sentido, tambien podemos escribir la ecuacin como
V
g1
=V
g
+G
2
).
Nuevamente, la incgnita es la nueva tasa de inters que produzca una
equivalencia financiera. Si de spejamos en ambos casos la i tendremos:
i
1090
950
1
90
0,00164 o 0,164%
i
1094,125
950
90
1 0,00157 o 0,157%
De la misma forma que hicimos anterior mente, podemos calcular la tasa efectiva
para el prestamista, expresada en tasa anual equivalente.
TEP ( 1 0,00164)
365
1 0,8187 o 81,87%
TEP ( 1 0,00157 )
365
1 0,7729 o 77,29%
En ambos casos, la tasa resultante ser mayor a la pactada, constatndose:
tasa efectiva prestamista > tasa efectiva prestatario > tasa pactada
t
0
t
1

Pago unico a interes


simple
Pago unico a interes
compuesto
Pago unico a interes
simple
Pago unico a interes
compuesto
10
Si observamos la dinmica financiera en forma grfica, podemos ver que el
prestamista desembolsa 950 u.m., que son 925 para el prestatario y 25 para los
gastos de seguro (G

(En tal sentido, tambien podemos escribir la ecuacin como
V
g1
=V
g
+G
2
).
Nuevamente, la incgnita es la nueva tasa de inters que produzca una
equivalencia financiera. Si de spejamos en ambos casos la i tendremos:
i
1090
950
1
90
0,00164 o 0,164%
i
1094,125
950
90
1 0,00157 o 0,157%
De la misma forma que hicimos anterior mente, podemos calcular la tasa efectiva
para el prestamista, expresada en tasa anual equivalente.
TEP ( 1 0,00164)
365
1 0,8187 o 81,87%
TEP ( 1 0,00157 )
365
1 0,7729 o 77,29%
En ambos casos, la tasa resultante ser mayor a la pactada, constatndose:
tasa efectiva prestamista > tasa efectiva prestatario > tasa pactada
t
0
t
1

Pago unico a interes


simple
Pago unico a interes
compuesto
Pago unico a interes
simple
Pago unico a interes
compuesto
D( .$ /,5/$ )14/$ 37( +,&,/15 $06(4,14/(06(, 21'(/15 &$.&7.$4 .$ 6$5$ ()(&6,-
8$ 2$4$ (. 24(56$/,56$, (924(5$'$ (0 6$5$ $07$. (37,8$.(06(.
E0 $/%15 &$515, .$ 6$5$ 4(57.6$06( 5(4< /$:14 $ .$ 2$&6$'$, &1056$6<0'15(:
tasa efectiva prestamista > tasa efectiva prestatario > tasa pactada
8.4.2. Prstamos amortizables mediante un solo pago con pago
peridico de intereses
E0 6=4/,015 &10&(267$.(5, .$ 12(4$&,@0 (5 .$ /,5/$, &10 .$ ',)(4(0&,$ 37( $+14$
'(%(/15 +$&(4 751 '( .$ (37,8$.(0&,$ ),0$0&,(4$ 24(5(06$'$ (0 (8.3.2) : 4((/-
2.$;$4 V 214 V
g
2$4$ +$..$4 .$ 6$5$ ()(&6,8$ 24(56$6$4,1 ((. &1561 ),0$0&,(41 616$.) :
214 V
g1
2$4$ +$..$4 .$ 6$5$ ()(&6,8$ 24(56$/,56$.
Clculo de la tasa efectiva prestatario
A. ,*7$. 37( (0 (. (-(/2.1 $06(4,14, (. 24(56$6$4,1 4(&,%,4< 925 7./. E537(/<6,-
&$/(06(, 5( *4$),&$4>$ '(. 5,*7,(06( /1'1:
H$&,(0'1 751 '( .$ (&7$&,@0 '( (37,8$.(0&,$ ),0$0&,(4$ 2.$06($'$ 214 (8.3.2):
E0 (56( &$51, $ ',)(4(0&,$ '(. $06(4,14, &1/1 01 (5 215,%.( '(52(-$4 .$ 6$5$ '(
,06(4=5 : $5> +$..$4 (. 8$.14 37( 5$6,5)$*$ .$ (37,8$.(0&,$ ),0$0&,(4$, '(%(/15
+$..$4.$ 214 ,06(421.$&,@0 '( .$ 5,*7,(06( /$0(4$:
146
Universidad Virtual de Quilmes
10
Si observamos la dinmica financiera en forma grfica, podemos ver que el
prestamista desembolsa 950 u.m., que son 925 para el prestatario y 25 para los
gastos de seguro (G

(En tal sentido, tambien podemos escribir la ecuacin como
V
g1
=V
g
+G
2
).
Nuevamente, la incgnita es la nueva tasa de inters que produzca una
equivalencia financiera. Si de spejamos en ambos casos la i tendremos:
i
1090
950
1
90
0,00164 o 0,164%
i
1094,125
950
90
1 0,00157 o 0,157%
De la misma forma que hicimos anterior mente, podemos calcular la tasa efectiva
para el prestamista, expresada en tasa anual equivalente.
TEP ( 1 0,00164)
365
1 0,8187 o 81,87%
TEP ( 1 0,00157 )
365
1 0,7729 o 77,29%
En ambos casos, la tasa resultante ser mayor a la pactada, constatndose:
tasa efectiva prestamista > tasa efectiva prestatario > tasa pactada
t
0
t
1

Pago unico a interes


simple
Pago unico a interes
compuesto
Pago unico a interes
simple
Pago unico a interes
compuesto
11
8.4.2. Prestamos amortizables mediante un solo pago con
pago peridico de intereses
En terminos conceptuales, la operacin es la misma, con la diferencia que ahora
debemos hacer uso de la equivalencia financiera presentada en (8.3.2) y
reemplazar V por V
g
para hallar la tasa efectiva prestatario (el costo financiero
total) y por V
g1
para hallar la tasa efectiva prestamista.
Clculo de la tasa efectiva prestatario
Al igual que en el ejemplo anterior , el prestatario recibir 925 u.m.
Esquemticamente, se graficara del siguiente modo:
Haciendo uso de la ecuacin de equivalenc ia financiera planteada por (8.3.2):
En este caso, a diferencia del anterior, como no es posible despejar la tasa de
interes y as hallar el valor que satisfaga la equivalencia financiera, debemos
hallarla por interpolacin de la siguiente manera:
Datos:
COMIENZO DE PASTILLA EN a la altura de Datos
Por cuestiones de espacio no se presentan los clculos iterativos por los cuales se
lleg a los resultados presentados. Se re comienda revisar la Unidad 6, donde se
explic el uso de la presente tecnica de interpolacin.
FIN DE PASTILLA
i = ? (es el valor buscado)
a = 925 (es el valor de referencia)
= 3,5% (tasa menor)
=916,75 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 4% (tasa mayor)
= 929,96 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
v
g
925 10 10 10 + 1.000
l=v'l l=v'l l+v=v'l+v
V
g
I * a
n i
V * 1 i

n
925 10* a
3 i
1.000* 1 i

3
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,02
925 929,96
916,75 929,96
* ( 0,04 0,035) 0,0369 o 3,69%
11
8.4.2. Prestamos amortizables mediante un solo pago con
pago peridico de intereses
En terminos conceptuales, la operacin es la misma, con la diferencia que ahora
debemos hacer uso de la equivalencia financiera presentada en (8.3.2) y
reemplazar V por V
g
para hallar la tasa efectiva prestatario (el costo financiero
total) y por V
g1
para hallar la tasa efectiva prestamista.
Clculo de la tasa efectiva prestatario
Al igual que en el ejemplo anterior , el prestatario recibir 925 u.m.
Esquemticamente, se graficara del siguiente modo:
Haciendo uso de la ecuacin de equivalenc ia financiera planteada por (8.3.2):
En este caso, a diferencia del anterior, como no es posible despejar la tasa de
interes y as hallar el valor que satisfaga la equivalencia financiera, debemos
hallarla por interpolacin de la siguiente manera:
Datos:
COMIENZO DE PASTILLA EN a la altura de Datos
Por cuestiones de espacio no se presentan los clculos iterativos por los cuales se
lleg a los resultados presentados. Se re comienda revisar la Unidad 6, donde se
explic el uso de la presente tecnica de interpolacin.
FIN DE PASTILLA
i = ? (es el valor buscado)
a = 925 (es el valor de referencia)
= 3,5% (tasa menor)
=916,75 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 4% (tasa mayor)
= 929,96 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
v
g
925 10 10 10 + 1.000
l=v'l l=v'l l+v=v'l+v
V
g
I * a
n i
V * 1 i

n
925 10* a
3 i
1.000* 1 i

3
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,02
925 929,96
916,75 929,96
* ( 0,04 0,035) 0,0369 o 3,69%
D$615:
i = ? ((5 (. 8$.14 %75&$'1)
a = 925 ((5 (. 8$.14 '( 4()(4(0&,$)
i
0
= 3,5% (6$5$ /(014)
$i
1
=916,75 ((. 8$.14 37( &144(5210'( $ .$ 6$5$ /(014)
i
1
= 4% (6$5$ /$:14)
$i
1
= 929,96 ((. 8$.14 37( &144(5210'( $ .$ 6$5$ /$:14)
E561 015 '$ &1/1 4(57.6$'1 70$ 6$5$ ()(&6,8$ /(057$. '(. 3,69%. !, .$ ..(8$/15
$ 6$5$ $07$., (. &1561 ),0$0&,(41 616$. 5(4>$:
Clculo de la tasa efectiva prestamista
"(0*$/15 (0 &7(06$ 37( (. 24(56$/,56$ 5@.1 '(5(0%1.5$4< 950 7./., (925 37(
4(&,%( (. 24(56$6$4,1 : 25 2$4$ (. 5(*741). E537(/<6,&$/(06(, 5( *4$),&$4>$ '(.
5,*7,(06( /1'1:
H$&,(0'1 751 '( .$ (&7$&,@0 '( (37,8$.(0&,$ ),0$0&,(4$ 2.$06($'$ 214 (8.3.2):
D$615:
i = ? ((5 (. 8$.14 %75&$'1)
a = 950 ((5 (. 8$.14 '( 4()(4(0&,$)
i
0
= 2% (6$5$ /(014)
$i
1
=971,16 ((. 8$.14 37( &144(5210'( $ .$ 6$5$ /(014)
i
1
= 3% (6$5$ /$:14)
$i
1
= 943,43 ((. 8$.14 37( &144(5210'( $ .$ 6$5$ /$:14)
147
Matemticas de las Operaciones Financieras
11
8.4.2. Prestamos amortizables mediante un solo pago con
pago peridico de intereses
En terminos conceptuales, la operacin es la misma, con la diferencia que ahora
debemos hacer uso de la equivalencia financiera presentada en (8.3.2) y
reemplazar V por V
g
para hallar la tasa efectiva prestatario (el costo financiero
total) y por V
g1
para hallar la tasa efectiva prestamista.
Clculo de la tasa efectiva prestatario
Al igual que en el ejemplo anterior , el prestatario recibir 925 u.m.
Esquemticamente, se graficara del siguiente modo:
Haciendo uso de la ecuacin de equivalenc ia financiera planteada por (8.3.2):
En este caso, a diferencia del anterior, como no es posible despejar la tasa de
interes y as hallar el valor que satisfaga la equivalencia financiera, debemos
hallarla por interpolacin de la siguiente manera:
Datos:
COMIENZO DE PASTILLA EN a la altura de Datos
Por cuestiones de espacio no se presentan los clculos iterativos por los cuales se
lleg a los resultados presentados. Se re comienda revisar la Unidad 6, donde se
explic el uso de la presente tecnica de interpolacin.
FIN DE PASTILLA
i = ? (es el valor buscado)
a = 925 (es el valor de referencia)
= 3,5% (tasa menor)
=916,75 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 4% (tasa mayor)
= 929,96 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
v
g
925 10 10 10 + 1.000
l=v'l l=v'l l+v=v'l+v
V
g
I * a
n i
V * 1 i

n
925 10* a
3 i
1.000* 1 i

3
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,02
925 929,96
916,75 929,96
* ( 0,04 0,035) 0,0369 o 3,69%
Por cuestiones de espa-
cio no se presentan los
clculos iterativos por los cuales
se lleg a los resultados presen-
tados. Se recomienda revisar la
Unidad 6, donde se explic el uso
de la tcnica de interpolacin.
12
Esto nos da como resultado una tasa efectiva mensual del 3,69%. Si la llevamos a
tasa anual, el costo financiero total sera:
CFT ( 1 i
*
)
m
1( 1 0,0276)
12
1 0,5447 o 54, 47%
Clculo de la tasa efectiva prestamista
Tengamos en cuenta que el prestamist a slo desenbolsar 950 u.m., (925 que
recibe el prestatario y 25 para el segur o). Esquemticamente, se graficara del
siguiente modo:
Haciendo uso de la ecuacin de equivalenc ia financiera planteada por (8.3.2):
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 950 (es el valor de referencia)
= 2% (tasa menor)
=971,16 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 3% (tasa mayor)
= 943,43 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
Esto nos da como resultado una tasa efectiva mensual del 2,76%. Expresado en
tasa anual sera:
TEP ( 1 i
*
)
m
1( 1 0,0276)
12
1 0,3864_o _38,64%

950 10 10 10 + 1.000
l=v'l l=v'l l+v=v'l+v
V
g1
I * a
n i
V * 1 i

n
950 10* a
3 i
1.000* 1 i

3
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,02
950 971,16
943, 43 971,16
* ( 0,03 0,02) 0,0276 o 2,76%
12
Esto nos da como resultado una tasa efectiva mensual del 3,69%. Si la llevamos a
tasa anual, el costo financiero total sera:
CFT ( 1 i
*
)
m
1( 1 0,0276)
12
1 0,5447 o 54, 47%
Clculo de la tasa efectiva prestamista
Tengamos en cuenta que el prestamist a slo desenbolsar 950 u.m., (925 que
recibe el prestatario y 25 para el segur o). Esquemticamente, se graficara del
siguiente modo:
Haciendo uso de la ecuacin de equivalenc ia financiera planteada por (8.3.2):
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 950 (es el valor de referencia)
= 2% (tasa menor)
=971,16 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 3% (tasa mayor)
= 943,43 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
Esto nos da como resultado una tasa efectiva mensual del 2,76%. Expresado en
tasa anual sera:
TEP ( 1 i
*
)
m
1( 1 0,0276)
12
1 0,3864_o _38,64%

950 10 10 10 + 1.000
l=v'l l=v'l l+v=v'l+v
V
g1
I * a
n i
V * 1 i

n
950 10* a
3 i
1.000* 1 i

3
i i
0

a a
i
0
a
i
1
a
i
0
* ( i
1
i
0
) 0,02
950 971,16
943, 43 971,16
* ( 0,03 0,02) 0,0276 o 2,76%
12
Esto nos da como resultado una tasa efectiva mensual del 3,69%. Si la llevamos a
tasa anual, el costo financiero total sera:
CFT ( 1 i
*
)
m
1( 1 0,0276)
12
1 0,5447 o 54, 47%
Clculo de la tasa efectiva prestamista
Tengamos en cuenta que el prestamist a slo desenbolsar 950 u.m., (925 que
recibe el prestatario y 25 para el segur o). Esquemticamente, se graficara del
siguiente modo:
Haciendo uso de la ecuacin de equivalenc ia financiera planteada por (8.3.2):
Datos:
i = ? (es el valor buscado)
a = 950 (es el valor de referencia)
= 2% (tasa menor)
=971,16 (el valor que corresponde a la tasa menor)
= 3% (tasa mayor)
= 943,43 (el valor que corresponde a la tasa mayor)
Esto nos da como resultado una tasa efectiva mensual del 2,76%. Expresado en
tasa anual sera:
TEP ( 1 i
*
)
m
1( 1 0,0276)
12
1 0,3864_o _38,64%

950 10 10 10 + 1.000
l=v'l l=v'l l+v=v'l+v
V
g1
I * a
n i
V * 1 i

n
950 10* a
3 i
1.000* 1 i

3
i i
0

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0
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i
1
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i
0
* ( i
1
i
0
) 0,02
950 971,16
943, 43 971,16
* ( 0,03 0,02) 0,0276 o 2,76%
E561 015 '$ &1/1 4(57.6$'1 70$ 6$5$ ()(&6,8$ /(057$. '(. 2,76%. E924(5$'1 (0
6$5$ $07$. 5(4>$:
TEP=(1+i *)
m
1=(1+0,0276)
12
1=0,3864 o 38,64%
Resuelva las siguientes situaciones problemticas:
1) Se otorga un prstamo de $17.000 al cual se le aplica una TAE del
25%. El mismo se debe devolver mediante un solo pago a los tres
meses con una frecuencia de capitalizacin mensual.
a) Cul es el monto total que cancela la deuda si el prstamo fue pac-
tado a inters compuesto?
b) Cul sera la tasa de inters equivalente si quisiramos realizar el cl-
culo a travs de la formulacin de inters simple?
c) Si el prstamo tuvo un costo por apertura de la carpeta de crdito
del 1% y un costo por seguros del 0,5%, ambos aplicados sobre el
principal, cul sera la tasa prestatario y la tasa prestamista?
2) Tomamos un prstamo de $2.300 al cual se le aplica una TAE del
23%, concertando una operacin de inters compuesto con fre-
cuencia mensual.
a) Cul es el total que deberemos pagar si decidimos cancelar la deuda
al noveno mes?
b) Al quinto mes efectuamos un adelanto de $1.500, cul es la deuda
pendiente en ese momento?
c) Hemos hecho el adelanto del punto b, cunto deberemos pagar den-
tro de cuatro meses para cancelar la deuda?
d) Cul es el pago total que se ha efectuado al finalizar la operacin
descrita en los puntos b y c. Compare con el total pagado por la pri-
mer operacin, opcin a.
e) Cul ser la tasa prestamista y prestatario si la operacin incluy un
costo por anlisis del proyecto de $800 y un costo en concepto de
seguros del 0,5% aplicados sobre el capital?
3) Un prstamo de $28.000 se pacta a una tasa de inters anual del 5%
capitalizable bimestralmente. Se ha acordado el pago peridico de
intereses y capitalizacin nica, mediante un solo pago, al cancelar
la deuda.
a) Cul es el pago peridico de intereses que se debe efectuar?
b) Si se quisiese cancelar la deuda al final del primer mes correspon-
diente al comienzo de un nuevo perodo de capitalizacin, cul sera
el monto que debemos pagar?
c) Si la operacin tuvo un costo de $1.000 en conceptos de gastos
administrativos, cul ser la tasa prestamista si el prstamo se can-
cela a los dos aos?
148
Universidad Virtual de Quilmes
149
Reembolso de prstamos. Sistema francs
Objetivos
$>/ /5 +5>678 581;/:
A7+53B+; >78 ./ 58< <3<=/6+< ./ 9;D<=+68< 6C< .30>7.3.8<, <> .37C63-+ 037+7-
-3/;+ A 5+< 0G;6>5+< ,C<3-+<.
D/<+;;855+; 5+ -+9+-3.+. ./ +7C53<3< ./5 <3<=/6+ ./ 9;D<=+68< ->+7.8 5+ =+<+
./ 37=/;D< /< ?+;3+,5/.
D/=/;637+; /5 -8<=8 037+7-3/;8 =8=+5 ->+7.8 /@3<=/7 /7 /5 <3<=/6+ ./ ;//6-
,85<8 .30/;/7=/< ?+;3+,5/< /@G1/7+<.
9.1. Conceptos generales y frmulas bsicas
E<=/ <3<=/6+ ./ ;//6,85<8 ./ 9;D<=+68< J55+6+.8 <3<=/6+ 0;+7-D<J 98<// >7+
.37C63-+ ./ +68;=3B+-387/< ./5 -+93=+5 ./ 08;6+ 9;81;/<3?+, -87 37=/;/</< -+5-
->5+.8< <8,;/ <+5.8< +./>.+.8<.
Consiste en reembolsar o saldar la deuda contrada mediante una serie
de pagos peridicos que tienen las siguientes caractersticas:
Amortizaciones de capital progresivas y crecientes.
Intereses sobre saldos de deuda y, por lo tanto, decrecientes en el
tiempo.
#8; 58 /@9>/<=8 +7=/;38;6/7=/, /5 <3<=/6+ 0;+7-D< <31>/ 58< 537/+63/7=8< ./ 5+ =/8-
;E+ 1/7/;+5 ./ ;/7=+< A+ /<,8B+.+, ./ =+5 6+7/;+ :>/, =/73/7.8 /7 ->/7=+ :>/ /<
./ 5+< ./78637+.+< -3/;=+< A =/698;+;3+<, 9;8987.;/68< 5+< <31>3/7=/< 0G;6>5+<
9+;+ /5 -C5->58 ./ 58< .3<=37=8< -86987/7=/< ./5 9;8-/<8 ./ ;//6,85<8, +-8;.+7.8
9;/?3+6/7=/ 5+ ./78637+-3G7 A 78=+-3G7 ./ /<=8< /5/6/7=8<:
V = ?+58; ./ 5+ ./>.+ -87=;+E.+ A + ;//6,85<+;
C = ->8=+ =8=+5 + +,87+; /7 -+.+ 9/;E8.8, -869>/<=+ 98; >7+ 98;-3G7 ./ +68;-
=3B+-3G7 ./ -+93=+5 A >7+ ./ 37=/;/</<, :>/ </ ./78637+ ->8=+ 9>;+.
rp = -86987/7=/ ./7=;8 ./ 5+ ->8=+ 9>;+ -8;;/<987.3/7=/ + 5+ 98;-3G7 ./ +68;-
=3B+-3G7 ./ -+93=+5.
9
Ip = -86987/7=/ ./7=;8 ./ 5+ ->8=+ 9>;+ -8;;/<987.3/7=/ + 5+ 98;-3G7 ./ 37=/-
;/</<.
Tp = =8=+5 +68;=3B+.8 2+<=+ >7 9/;E8.8 ./=/;637+.8, /:>3?+5/7=/ + 5+ <>6+ ./
5+< 98;-387/< ./ ->8=+< ./ -+93=+5 +,87+.+<, /< ./-3;, + 5+ <>6+=8;3+ ./ 5+< r
p
+,87+.+< 2+<=+ /</ 686/7=8.
Sp = <+5.8 +./>.+.8 ./ -+93=+5 2+<=+ >7 9/;E8.8 ./=/;637+.8, ;/<>5=+ ./ 5+ .30/-
;/7-3+ /7=;/ /5 ?+58; ./ 5+ ./>.+ -87=;+E.+ A /5 =8=+5 +68;=3B+.8 2+<=+ >7 9/;E8-
.8 .+.8.
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=+<, ./,3/7.8 =/7/;</ 9;/</7=/, /7 -+.+ -+<8, 5+< -87.3-387/< 9+-=+.+< 9+;+
/5 ;//6,85<8, 98; 58 :>/, + =E=>58 ./ /4/6958, -87<3./;+;/68< 5+ </;3/ ./ 9+18<
-868 >7+ ;/7=+ -3/;=+, =/698;+;3+, ./ 9+18< -87<=+7=/< A ?/7-3.8<:
!+ ->8=+ =8=+5 </ -8708;6+ 98; 5+ <>6+ ./ 58< 37=/;/</< 9/;3G.3-8< A 5+ +68;-
=3B+-3G7 ./ -+93=+5:
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150
Universidad Virtual de Quilmes
2
T
p
= total amortizado hasta un perodo determinado, equivalente a la suma de
las porciones de cuotas de capital abonadas, es decir, a la sumatoria de las r
p
abonadas hasta ese momento.
S
p
= saldo adeudado de capital hasta un perodo determinado, resulta de la
diferencia entre el valor de la deuda contrada y el total amortizado hasta un
perodo dado.
FIN TEXTO APARTE CON LINEA DELGADA
Frmulas
El valor de la deuda inicial se obtiene, entonces, de la frmula general de
rentas, debiendo tenerse presente, en cada caso, las condiciones pactadas
para el reembolso, por lo que, a ttulo de ejemplo, consideraremos la
serie de pagos como una renta cierta, temporaria, de pagos constantes y
vencidos:
V C * a
n i
(9.1.1)
La cuota total se conforma por la suma de los intereses peridicos y la
amortizacin de capital:
C
p
r
p
I
p
Si queremos calcular la cuota del perodo inicial (que ser la misma, ya que en
este sistema la cuota pura es constante), dados los conceptos de rentas ya
expuestos, tendremos:
C V * a
n i
1
(9.1.2)
La cuota de amortizacin de capital es creciente y variable en progresin
geometrica de razn igual a (1+ i). A traves de ella se reconstruye el
capital adeudado.
La amortizacin del primer perodo, que se concreta con el pago de la primera
cuota, se puede obtener partiendo de:
r
1
C i * V
(9.1.3)
2
T
p
= total amortizado hasta un perodo determinado, equivalente a la suma de
las porciones de cuotas de capital abonadas, es decir, a la sumatoria de las r
p
abonadas hasta ese momento.
S
p
= saldo adeudado de capital hasta un perodo determinado, resulta de la
diferencia entre el valor de la deuda contrada y el total amortizado hasta un
perodo dado.
FIN TEXTO APARTE CON LINEA DELGADA
Frmulas
El valor de la deuda inicial se obtiene, entonces, de la frmula general de
rentas, debiendo tenerse presente, en cada caso, las condiciones pactadas
para el reembolso, por lo que, a ttulo de ejemplo, consideraremos la
serie de pagos como una renta cierta, temporaria, de pagos constantes y
vencidos:
V C * a
n i
(9.1.1)
La cuota total se conforma por la suma de los intereses peridicos y la
amortizacin de capital:
C
p
r
p
I
p
Si queremos calcular la cuota del perodo inicial (que ser la misma, ya que en
este sistema la cuota pura es constante), dados los conceptos de rentas ya
expuestos, tendremos:
C V * a
n i
1
(9.1.2)
La cuota de amortizacin de capital es creciente y variable en progresin
geometrica de razn igual a (1+ i). A traves de ella se reconstruye el
capital adeudado.
La amortizacin del primer perodo, que se concreta con el pago de la primera
cuota, se puede obtener partiendo de:
r
1
C i * V
(9.1.3)
2
T
p
= total amortizado hasta un perodo determinado, equivalente a la suma de
las porciones de cuotas de capital abonadas, es decir, a la sumatoria de las r
p
abonadas hasta ese momento.
S
p
= saldo adeudado de capital hasta un perodo determinado, resulta de la
diferencia entre el valor de la deuda contrada y el total amortizado hasta un
perodo dado.
FIN TEXTO APARTE CON LINEA DELGADA
Frmulas
El valor de la deuda inicial se obtiene, entonces, de la frmula general de
rentas, debiendo tenerse presente, en cada caso, las condiciones pactadas
para el reembolso, por lo que, a ttulo de ejemplo, consideraremos la
serie de pagos como una renta cierta, temporaria, de pagos constantes y
vencidos:
V C * a
n i
(9.1.1)
La cuota total se conforma por la suma de los intereses peridicos y la
amortizacin de capital:
C
p
r
p
I
p
Si queremos calcular la cuota del perodo inicial (que ser la misma, ya que en
este sistema la cuota pura es constante), dados los conceptos de rentas ya
expuestos, tendremos:
C V * a
n i
1
(9.1.2)
La cuota de amortizacin de capital es creciente y variable en progresin
geometrica de razn igual a (1+ i). A traves de ella se reconstruye el
capital adeudado.
La amortizacin del primer perodo, que se concreta con el pago de la primera
cuota, se puede obtener partiendo de:
r
1
C i * V
(9.1.3)
2
T
p
= total amortizado hasta un perodo determinado, equivalente a la suma de
las porciones de cuotas de capital abonadas, es decir, a la sumatoria de las r
p
abonadas hasta ese momento.
S
p
= saldo adeudado de capital hasta un perodo determinado, resulta de la
diferencia entre el valor de la deuda contrada y el total amortizado hasta un
perodo dado.
FIN TEXTO APARTE CON LINEA DELGADA
Frmulas
El valor de la deuda inicial se obtiene, entonces, de la frmula general de
rentas, debiendo tenerse presente, en cada caso, las condiciones pactadas
para el reembolso, por lo que, a ttulo de ejemplo, consideraremos la
serie de pagos como una renta cierta, temporaria, de pagos constantes y
vencidos:
V C * a
n i
(9.1.1)
La cuota total se conforma por la suma de los intereses peridicos y la
amortizacin de capital:
C
p
r
p
I
p
Si queremos calcular la cuota del perodo inicial (que ser la misma, ya que en
este sistema la cuota pura es constante), dados los conceptos de rentas ya
expuestos, tendremos:
C V * a
n i
1
(9.1.2)
La cuota de amortizacin de capital es creciente y variable en progresin
geometrica de razn igual a (1+ i). A traves de ella se reconstruye el
capital adeudado.
La amortizacin del primer perodo, que se concreta con el pago de la primera
cuota, se puede obtener partiendo de:
r
1
C i * V
(9.1.3)
C868 =+6,3D7 .34368<, 5+ ?+;3+-3G7 ./ 5+< ->8=+< ./ +68;=3B+-3G7 ./ -+93=+5 <31>/
5+ 5/A ./ >7+ 9;81;/<3G7 1/86D=;3-+ -;/-3/7=/ ./ ;+BG7 (1 + 3), /7=87-/<:
r
2
= r
1
*(1 + i )
r
3
= r
2
*(l + i ) = r
1
*
(1 + i )* (1 + i ) = r
1
*
(1 + I )
2
r
4
= r
3
*(l + i ) = r
1
*
(1 + i ) *(1 + i )* (1 + i ) = r
1
*
(1 + I )
3
*, /7 1/7/;+5, 98./68< -+5->5+; 5+ ->8=+ ./ +68;=3B+-3G7 9+;+ >7 9/;E8.8 p +
9+;=3; ./ 5+< <31>3/7=/< 0G;6>5+<:
!8< 37=/;/</< 9/;3G.3-8< <87 ?+;3+,5/< A ./-;/-3/7=/<, </ -+5->5+7 <8,;/ /5
<+5.8 ./ 5+ ./>.+ ./5 9/;E8.8 +7=/;38;:
!8< 37=/;/</< ./5 9;36/; 9/;E8.8 </ -+5->5+7 <8,;/ 5+ ./>.+ =8=+5
!8< 37=/;/</< ./5 H5=368 9/;E8.8 <87
E5 =8=+5 ./ 58< 37=/;/</< 9+1+.8< </;C
E5 =8=+5 +68;=3B+.8 2+<=+ >7 9/;E8.8 p ->+5:>3/;+ /<
151
Matemticas de las Operaciones Financieras
3
y como decimos que la suma de todas las amortizaciones de capital recompondr
la suma adeudada en el momento n, entonces:
r
1
V * s
n i
1
Como tambien dijimos, la variacin de las cuotas de amortizacin de capital sigue
la ley de una progresin geometrica cr eciente de razn (1 + i), entonces:
r
2
= r
1
*(1 + i)
r
3
= r
2
*(l + i) = r
1*
(1 + i )* (1 + i ) = r
1*
(1 + I )
2
r
4
= r
3
*(l + i) = r
1*
(1 + i ) *(1 + i )* (1 + i ) = r
1*
(1 + I )
3
Y, en general, podemos calcular la cuota de amortizacin para un perodo p a
partir de las siguientes frmulas:
r
p
r
1
* 1 i

p -1
(9.1.4)
Los intereses peridicos son variables y decrecientes, se calculan sobre el
saldo de la deuda del perodo anterior:
I
p
i * C * a
n p 1 i
(9.1.5)
Los intereses del primer perodo se calculan sobre la deuda total
I
1
i * V
Los intereses del ultimo perodo son
I
n
C
C
1 i

El total de los intereses pagados ser
3
y como decimos que la suma de todas las amortizaciones de capital recompondr
la suma adeudada en el momento n, entonces:
r
1
V * s
n i
1
Como tambien dijimos, la variacin de las cuotas de amortizacin de capital sigue
la ley de una progresin geometrica cr eciente de razn (1 + i), entonces:
r
2
= r
1
*(1 + i)
r
3
= r
2
*(l + i) = r
1*
(1 + i )* (1 + i ) = r
1*
(1 + I )
2
r
4
= r
3
*(l + i) = r
1*
(1 + i ) *(1 + i )* (1 + i ) = r
1*
(1 + I )
3
Y, en general, podemos calcular la cuota de amortizacin para un perodo p a
partir de las siguientes frmulas:
r
p
r
1
* 1 i

p -1
(9.1.4)
Los intereses peridicos son variables y decrecientes, se calculan sobre el
saldo de la deuda del perodo anterior:
I
p
i * C * a
n p 1 i
(9.1.5)
Los intereses del primer perodo se calculan sobre la deuda total
I
1
i * V
Los intereses del ultimo perodo son
I
n
C
C
1 i

El total de los intereses pagados ser
3
y como decimos que la suma de todas las amortizaciones de capital recompondr
la suma adeudada en el momento n, entonces:
r
1
V * s
n i
1
Como tambien dijimos, la variacin de las cuotas de amortizacin de capital sigue
la ley de una progresin geometrica cr eciente de razn (1 + i), entonces:
r
2
= r
1
*(1 + i)
r
3
= r
2
*(l + i) = r
1*
(1 + i )* (1 + i ) = r
1*
(1 + I )
2
r
4
= r
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*(l + i) = r
1*
(1 + i ) *(1 + i )* (1 + i ) = r
1*
(1 + I )
3
Y, en general, podemos calcular la cuota de amortizacin para un perodo p a
partir de las siguientes frmulas:
r
p
r
1
* 1 i

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(9.1.4)
Los intereses peridicos son variables y decrecientes, se calculan sobre el
saldo de la deuda del perodo anterior:
I
p
i * C * a
n p 1 i
(9.1.5)
Los intereses del primer perodo se calculan sobre la deuda total
I
1
i * V
Los intereses del ultimo perodo son
I
n
C
C
1 i

El total de los intereses pagados ser
3
y como decimos que la suma de todas las amortizaciones de capital recompondr
la suma adeudada en el momento n, entonces:
r
1
V * s
n i
1
Como tambien dijimos, la variacin de las cuotas de amortizacin de capital sigue
la ley de una progresin geometrica cr eciente de razn (1 + i), entonces:
r
2
= r
1
*(1 + i)
r
3
= r
2
*(l + i) = r
1*
(1 + i )* (1 + i ) = r
1*
(1 + I )
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= r
3
*(l + i) = r
1*
(1 + i ) *(1 + i )* (1 + i ) = r
1*
(1 + I )
3
Y, en general, podemos calcular la cuota de amortizacin para un perodo p a
partir de las siguientes frmulas:
r
p
r
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* 1 i

p -1
(9.1.4)
Los intereses peridicos son variables y decrecientes, se calculan sobre el
saldo de la deuda del perodo anterior:
I
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i * C * a
n p 1 i
(9.1.5)
Los intereses del primer perodo se calculan sobre la deuda total
I
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i * V
Los intereses del ultimo perodo son
I
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C
C
1 i

El total de los intereses pagados ser
3
y como decimos que la suma de todas las amortizaciones de capital recompondr
la suma adeudada en el momento n, entonces:
r
1
V * s
n i
1
Como tambien dijimos, la variacin de las cuotas de amortizacin de capital sigue
la ley de una progresin geometrica cr eciente de razn (1 + i), entonces:
r
2
= r
1
*(1 + i)
r
3
= r
2
*(l + i) = r
1*
(1 + i )* (1 + i ) = r
1*
(1 + I )
2
r
4
= r
3
*(l + i) = r
1*
(1 + i ) *(1 + i )* (1 + i ) = r
1*
(1 + I )
3
Y, en general, podemos calcular la cuota de amortizacin para un perodo p a
partir de las siguientes frmulas:
r
p
r
1
* 1 i

p -1
(9.1.4)
Los intereses peridicos son variables y decrecientes, se calculan sobre el
saldo de la deuda del perodo anterior:
I
p
i * C * a
n p 1 i
(9.1.5)
Los intereses del primer perodo se calculan sobre la deuda total
I
1
i * V
Los intereses del ultimo perodo son
I
n
C
C
1 i

El total de los intereses pagados ser
4
I
n
n* C V
(9.1.6)
El total amortizado hasta un perodo p cualquiera es
T
p
r
1
* s
p i
(9.1.7)
E! saldo de deuda de un perodo p cuu!quIeru, se !o puede consIderur:
u) En funcIn prospectIvu, de ucuerdo con e! Inporte de !us cuotus que fu!tun
ubonur
S
p
C * a
n p i
(9.1.8a)
b) En funcIn retrospectIvu, de ucuerdo con !us cuotus yu ubonudus
S
p
V T
p
(9.1.8b)
Tusu de unortIzucIn ? )
Se !u defIne cono !u re!ucIn en tunto por uno) entre !u unortIzucIn de! perodo
y e! respectIvo su!do udeududo.

En frnu!us:
Desurro!!urenos esquenutIcunente cudu unu de !us vurIub!es conponentes de este
sIstenu de reenbo!so en e! cuudro sIguIente. Cudu !ector podru extruer y reu!Izur
todus !us re!ucIones entre !us nIsnus u tu! efecto, consIderese que s!o se hun
efectuudo !os cu!cu!os, sIn tener en cuentu vurIub!es exgenus que pueden ufectur

p

r
p1
S
p

p
s
n i
1
4
I
n
n* C V
(9.1.6)
El total amortizado hasta un perodo p cualquiera es
T
p
r
1
* s
p i
(9.1.7)
E! saldo de deuda de un perodo p cuu!quIeru, se !o puede consIderur:
u) En funcIn prospectIvu, de ucuerdo con e! Inporte de !us cuotus que fu!tun
ubonur
S
p
C * a
n p i
(9.1.8a)
b) En funcIn retrospectIvu, de ucuerdo con !us cuotus yu ubonudus
S
p
V T
p
(9.1.8b)
Tusu de unortIzucIn ? )
Se !u defIne cono !u re!ucIn en tunto por uno) entre !u unortIzucIn de! perodo
y e! respectIvo su!do udeududo.

En frnu!us:
Desurro!!urenos esquenutIcunente cudu unu de !us vurIub!es conponentes de este
sIstenu de reenbo!so en e! cuudro sIguIente. Cudu !ector podru extruer y reu!Izur
todus !us re!ucIones entre !us nIsnus u tu! efecto, consIderese que s!o se hun
efectuudo !os cu!cu!os, sIn tener en cuentu vurIub!es exgenus que pueden ufectur

p

r
p1
S
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s
n i
1
E5 <+5.8 ./ ./>.+ ./ >7 9/;E8.8 p ->+5:>3/;+ 9>/./ -87<3./;+;</:
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+,87+;
,) E7 0>7-3G7 ;/=;8<9/-=3?+, ./ +->/;.8 -87 5+< ->8=+< A+ +,87+.+<
Tasa de amortizacin (y)
&/ 5+ ./037/ -868 5+ ;/5+-3G7 (/7 =+7=8 98; >78) /7=;/ 5+ +68;=3B+-3G7 ./5 9/;E8-
.8 A /5 ;/<9/-=3?8 <+5.8 +./>.+.8.
E7 0G;6>5+<:
D/<+;;855+;/68< /<:>/6C=3-+6/7=/ -+.+ >7+ ./ 5+< ?+;3+,5/< -86987/7=/< ./
/<=/ <3<=/6+ ./ ;//6,85<8 /7 /5 ->+.;8 <31>3/7=/. C+.+ 5/-=8; 98.;C /@=;+/; A
;/+53B+; =8.+< 5+< ;/5+-387/< /7=;/ 5+< 63<6+< (+ =+5 /0/-=8, -87<3.D;/</ :>/ <G58
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./7 +0/-=+; 58< .30/;/7=/< 05>48< ./ 087.8< -868, 98; /4/6958, -+;1+< =;3,>=+;3+<,
6+7=/7363/7=8 ./ <+5.8< /7 ->/7=+< ,+7-+;3+<, /=-D=/;+).
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Universidad Virtual de Quilmes
4
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n
n* C V
(9.1.6)
El total amortizado hasta un perodo p cualquiera es
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* s
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(9.1.7)
E! saldo de deuda de un perodo p cuu!quIeru, se !o puede consIderur:
u) En funcIn prospectIvu, de ucuerdo con e! Inporte de !us cuotus que fu!tun
ubonur
S
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C * a
n p i
(9.1.8a)
b) En funcIn retrospectIvu, de ucuerdo con !us cuotus yu ubonudus
S
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(9.1.8b)
Tusu de unortIzucIn ? )
Se !u defIne cono !u re!ucIn en tunto por uno) entre !u unortIzucIn de! perodo
y e! respectIvo su!do udeududo.

En frnu!us:
Desurro!!urenos esquenutIcunente cudu unu de !us vurIub!es conponentes de este
sIstenu de reenbo!so en e! cuudro sIguIente. Cudu !ector podru extruer y reu!Izur
todus !us re!ucIones entre !us nIsnus u tu! efecto, consIderese que s!o se hun
efectuudo !os cu!cu!os, sIn tener en cuentu vurIub!es exgenus que pueden ufectur

p

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p1
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(9.1.6)
El total amortizado hasta un perodo p cualquiera es
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E! saldo de deuda de un perodo p cuu!quIeru, se !o puede consIderur:
u) En funcIn prospectIvu, de ucuerdo con e! Inporte de !us cuotus que fu!tun
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n p i
(9.1.8a)
b) En funcIn retrospectIvu, de ucuerdo con !us cuotus yu ubonudus
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(9.1.8b)
Tusu de unortIzucIn ? )
Se !u defIne cono !u re!ucIn en tunto por uno) entre !u unortIzucIn de! perodo
y e! respectIvo su!do udeududo.

En frnu!us:
Desurro!!urenos esquenutIcunente cudu unu de !us vurIub!es conponentes de este
sIstenu de reenbo!so en e! cuudro sIguIente. Cudu !ector podru extruer y reu!Izur
todus !us re!ucIones entre !us nIsnus u tu! efecto, consIderese que s!o se hun
efectuudo !os cu!cu!os, sIn tener en cuentu vurIub!es exgenus que pueden ufectur

p

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p1
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n* C V
(9.1.6)
El total amortizado hasta un perodo p cualquiera es
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(9.1.7)
E! saldo de deuda de un perodo p cuu!quIeru, se !o puede consIderur:
u) En funcIn prospectIvu, de ucuerdo con e! Inporte de !us cuotus que fu!tun
ubonur
S
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n p i
(9.1.8a)
b) En funcIn retrospectIvu, de ucuerdo con !us cuotus yu ubonudus
S
p
V T
p
(9.1.8b)
Tusu de unortIzucIn ? )
Se !u defIne cono !u re!ucIn en tunto por uno) entre !u unortIzucIn de! perodo
y e! respectIvo su!do udeududo.

En frnu!us:
Desurro!!urenos esquenutIcunente cudu unu de !us vurIub!es conponentes de este
sIstenu de reenbo!so en e! cuudro sIguIente. Cudu !ector podru extruer y reu!Izur
todus !us re!ucIones entre !us nIsnus u tu! efecto, consIderese que s!o se hun
efectuudo !os cu!cu!os, sIn tener en cuentu vurIub!es exgenus que pueden ufectur

p

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1
Sistema francs. Cuadro de amortizacin considerando las frmulas ms
comnmente utilizadas
Ejemplo de aplicacin
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0;+7-D<, /7 10 ->8=+< +7>+5/<, +,87C7.8</ 37=/;/</< ./5 10% +7>+5. C87<=;>3;
/5 9/;=37/7=/ ->+.;8 ./ +68;=3B+-3G7:
D+=8<:
) = 10.000 >.6 n = 10 +F8< i = 0,10
C$lclo de la cota (aplicamos 9.1.2)
153
Matemticas de las Operaciones Financieras
P CU01A AM0R1IZACI0N IN1R55
101AL
PA6A0
5AL0
0
V C * a
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1 C
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Clculo de la cuota (aplicamos 9.1.2)
Clculo de la subcuota de amortizaci n de la primera cuota (aplicamos
9.1.3)
Clculo de la subcuota de amortizacin de la cuota 7
Podramos tambien calcular la subcuota de amortizacin correspondiente a la
cuota 7.
7por ejemplo, y con este procedimient o cualquier otra (aplicamos 9.1.4):
Clculo de la subcuota de interes de la cuota 7
Ya sabemos que la cuota pura menos la subcuota de amortizacin nos dar por
resultado la subcuota de interes, esto es:
Tambien podramos haber aplicado (9.1.5)
Clculo del total amortizado en un perodo dado p
En caso de que quisieramos conocer el to tal amortizado luego de abonada la cuota
7, podramos saberlo de la siguien te manera (aplicamos 9.1.7):
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Clculo del saldo en el perodo p
Si queremos conocer el saldo de la deuda una vez abonada la cuota 7, podemos
acudir a dos frmulas. Una vez conocido el total amortizado en la cuota 7 es ms
sencillo utilizar aquella que hace uso de este dato (aplicamos 9.1.8b):
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C$lclo de la sbcota de amorti#aci'n de la cota 7
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->8=+ 7.
C$lclo de la sbcota de inter%s de la cota 7
*+ <+,/68< :>/ 5+ ->8=+ 9>;+ 6/78< 5+ <>,->8=+ ./ +68;=3B+-3G7 78< .+;C 98;
;/<>5=+.8 5+ <>,->8=+ ./ 37=/;D<, /<=8 /<:
'+6,3D7 98.;E+68< 2+,/; +953-+.8 (9.1.5)
C$lclo del total amorti#ado en n per&odo dado p
E7 -+<8 ./ :>/ :>3<3D;+68< -878-/; /5 =8=+5 +68;=3B+.8 5>/18 ./ +,87+.+ 5+
->8=+ 7, 98.;E+68< <+,/;58 ./ 5+ <31>3/7=/ 6+7/;+ (+953-+68< 9.1.7):
C$lclo del saldo en el per&odo p
&3 :>/;/68< -878-/; /5 <+5.8 ./ 5+ ./>.+ >7+ ?/B +,87+.+ 5+ ->8=+ 7, 98./68<
+->.3; + .8< 0G;6>5+<. (7+ ?/B -878-3.8 /5 =8=+5 +68;=3B+.8 /7 5+ ->8=+ 7 /< 6C<
</7-3558 >=353B+; +:>/55+ :>/ 2+-/ ><8 ./ /<=/ .+=8 (+953-+68< 9.1.8,):
#/;8 =+6,3D7 98.;E+68< 2+,/; >=353B+.8 5+ 8=;+ 0G;6>5+ (+953-+68< 9.1.8+):
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Clculo de la cuota (aplicamos 9.1.2)
Clculo de la subcuota de amortizaci n de la primera cuota (aplicamos
9.1.3)
Clculo de la subcuota de amortizacin de la cuota 7
Podramos tambien calcular la subcuota de amortizacin correspondiente a la
cuota 7.
7por ejemplo, y con este procedimient o cualquier otra (aplicamos 9.1.4):
Clculo de la subcuota de interes de la cuota 7
Ya sabemos que la cuota pura menos la subcuota de amortizacin nos dar por
resultado la subcuota de interes, esto es:
Tambien podramos haber aplicado (9.1.5)
Clculo del total amortizado en un perodo dado p
En caso de que quisieramos conocer el to tal amortizado luego de abonada la cuota
7, podramos saberlo de la siguien te manera (aplicamos 9.1.7):
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Clculo del saldo en el perodo p
Si queremos conocer el saldo de la deuda una vez abonada la cuota 7, podemos
acudir a dos frmulas. Una vez conocido el total amortizado en la cuota 7 es ms
sencillo utilizar aquella que hace uso de este dato (aplicamos 9.1.8b):
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Clculo de la cuota (aplicamos 9.1.2)
Clculo de la subcuota de amortizaci n de la primera cuota (aplicamos
9.1.3)
Clculo de la subcuota de amortizacin de la cuota 7
Podramos tambien calcular la subcuota de amortizacin correspondiente a la
cuota 7.
7por ejemplo, y con este procedimient o cualquier otra (aplicamos 9.1.4):
Clculo de la subcuota de interes de la cuota 7
Ya sabemos que la cuota pura menos la subcuota de amortizacin nos dar por
resultado la subcuota de interes, esto es:
Tambien podramos haber aplicado (9.1.5)
Clculo del total amortizado en un perodo dado p
En caso de que quisieramos conocer el to tal amortizado luego de abonada la cuota
7, podramos saberlo de la siguien te manera (aplicamos 9.1.7):
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Clculo del saldo en el perodo p
Si queremos conocer el saldo de la deuda una vez abonada la cuota 7, podemos
acudir a dos frmulas. Una vez conocido el total amortizado en la cuota 7 es ms
sencillo utilizar aquella que hace uso de este dato (aplicamos 9.1.8b):
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Clculo de la cuota (aplicamos 9.1.2)
Clculo de la subcuota de amortizaci n de la primera cuota (aplicamos
9.1.3)
Clculo de la subcuota de amortizacin de la cuota 7
Podramos tambien calcular la subcuota de amortizacin correspondiente a la
cuota 7.
7por ejemplo, y con este procedimient o cualquier otra (aplicamos 9.1.4):
Clculo de la subcuota de interes de la cuota 7
Ya sabemos que la cuota pura menos la subcuota de amortizacin nos dar por
resultado la subcuota de interes, esto es:
Tambien podramos haber aplicado (9.1.5)
Clculo del total amortizado en un perodo dado p
En caso de que quisieramos conocer el to tal amortizado luego de abonada la cuota
7, podramos saberlo de la siguien te manera (aplicamos 9.1.7):
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Clculo del saldo en el perodo p
Si queremos conocer el saldo de la deuda una vez abonada la cuota 7, podemos
acudir a dos frmulas. Una vez conocido el total amortizado en la cuota 7 es ms
sencillo utilizar aquella que hace uso de este dato (aplicamos 9.1.8b):
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Clculo de la cuota (aplicamos 9.1.2)
Clculo de la subcuota de amortizaci n de la primera cuota (aplicamos
9.1.3)
Clculo de la subcuota de amortizacin de la cuota 7
Podramos tambien calcular la subcuota de amortizacin correspondiente a la
cuota 7.
7por ejemplo, y con este procedimient o cualquier otra (aplicamos 9.1.4):
Clculo de la subcuota de interes de la cuota 7
Ya sabemos que la cuota pura menos la subcuota de amortizacin nos dar por
resultado la subcuota de interes, esto es:
Tambien podramos haber aplicado (9.1.5)
Clculo del total amortizado en un perodo dado p
En caso de que quisieramos conocer el to tal amortizado luego de abonada la cuota
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Clculo de la cuota (aplicamos 9.1.2)
Clculo de la subcuota de amortizaci n de la primera cuota (aplicamos
9.1.3)
Clculo de la subcuota de amortizacin de la cuota 7
Podramos tambien calcular la subcuota de amortizacin correspondiente a la
cuota 7.
7por ejemplo, y con este procedimient o cualquier otra (aplicamos 9.1.4):
Clculo de la subcuota de interes de la cuota 7
Ya sabemos que la cuota pura menos la subcuota de amortizacin nos dar por
resultado la subcuota de interes, esto es:
Tambien podramos haber aplicado (9.1.5)
Clculo del total amortizado en un perodo dado p
En caso de que quisieramos conocer el to tal amortizado luego de abonada la cuota
7, podramos saberlo de la siguien te manera (aplicamos 9.1.7):
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Clculo del saldo en el perodo p
Si queremos conocer el saldo de la deuda una vez abonada la cuota 7, podemos
acudir a dos frmulas. Una vez conocido el total amortizado en la cuota 7 es ms
sencillo utilizar aquella que hace uso de este dato (aplicamos 9.1.8b):
C V * a
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Pero tambien podramos haber utilizado la otra frmula (aplicamos 9.1.8a):
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Clculo del total de intereses abonados
Si estuviesemos interesados en saber el monto total abonado en concepto de pagos
de intereses podramos calcularlo aplicando (9.1.6):
COMIENZO DE PASTILLA EN altura (9.1.6) sin subrayar
Las diferencias decimales que se puedan observar entre los clculos realizados y la
tabla aqu presentada son produc to de que, en nuestros clculos, hemos utilizados dos
decimales y la tabla fue construida c on la ayuda de una hoja de clculo que utiliza una
cantidad notablemente mayor de decimales