Royaume du Maroc ‫المملكة المغربية‬

Ministère de l’Education Nationale, de la
Formation Professionnelle, de l’Enseignement
Supérieur et de la Recherche Scientifique
Université Sidi Mohamed Ben Abdellah
Faculté des Sciences Juridiques Economiques
et Sociales-Fès
‫وزارة التربية الوطنية والتكوين المهني و التعليم العالي‬
‫و البحث العلمي‬
‫جامعة سيدي محمد بن عبد هللا‬
‫فــاس‬-‫كلية العلوم القانونية واالقتصادية واالجتماعية‬

Module : Gestion financière

TD N°3
Professeurs : Mme S.HABBANI, Mme Z.BENNIS et Mme C. JALAL
Parcours économie et gestion
Année universitaire : 2019/2020

Exercice N°2

L’entreprise X envisage un investissement de 1.000.000 DH, elle étudie

plusieurs modes de financement afin d’apprécier l’influence de son endettement
sur la rentabilité de ces capitaux en fonction des hypothèses suivantes :
 Financement sans emprunt.
 Financement à 40% par emprunt, taux d’intérêt 10%.
 Financement à 40% par emprunt, taux d’intérêt 8%.
 Financement à 60% par emprunt, taux d’intérêt 8%.
On donne le taux de rentabilité économique 20% taux d’imposition 30%,
Calculer la rentabilité financière de chaque hypothèse et commenter les
différentes situations.
Calculer la rentabilité financière de chaque hypothèse avec un taux de
rentabilité de 8%

Exercice N° 3 

Soit un projet d’investissement de 100.000 dh générant des flux nets

prévisionnels de 36.000 dh par an pendant 4 ans.
L’entreprise a le choix entre deux modalités de financement :
 Autofinancement : 40.000 dh et Emprunt : 60.000 dh remboursable in
fine. Taux d’intérêt : 8%
 Autofinancement : 50.000 dh et Emprunt : 50.000 dh remboursable par
amortissements constants. Taux d’intérêt : 6%

TAF : Déterminer la modalité de financement la plus avantageuse selon le

critère de la VAN ajustée (Taux de l’IS 30%). Le taux d’actualisation est de
10%.