Analyse économique: Microéconomie

João Montez

Université de Lausanne

Printemps 2019
Avant les vacances
• Choix sous risque
– Demande pour les assurances : Les individus demandent
une assurance contre des gros risques où la
consommation change suffisamment pour induire un
changement d’utilité marginale.
➢ Utilité marginale décroissante

– Nous avons également vu: la théorie de l’utilité espérée

n’explique pas l’aversion au risque pour des petits risques
(Calibration Theorem, M. Rabin).
➢ Les préférences référentielles marchent beaucoup mieux

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Qu’allons-nous faire aujourd’hui?
• Nouvelle dimension concernant les choix: le temps.
– La plupart des décisions ont une dimension temporelle
importante
• L’investissement dans l’éducation
• Comportement qui impacte la santé (fumer, aller au
fitness, consommer de l’alcool).

– Cette semaine, on met l’accent sur les décisions d’épargne

et d’emprunt
– Depuis 1995 Les USA ont simplifié l’accès au crédit
• « subprime credit » aux USA: Accès au crédit pour tous
ceux qui sont prêts à payer le taux d’intérêt.
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Utilisation des cartes de crédit en Suisse et aux E.U.
• En Suisse, utilisation raisonnable des cartes de crédit:
– 60% ont au-moins une carte de crédit.
• 12% d’entre eux ne payent pas le solde à la fin du mois.
(pas d’information sur le montant emprunté)
➢ 7% de la population a des dettes de carte de crédit.

• Aux Etats-Unis, utilisation très répandue des cartes de

crédit:
– 80% ont au moins une carte de crédit.
• 63% d’entre eux ne payent pas le solde à la fin du mois.
• Solde moyen = -$1715 (soldes de zéro inclus)
➢ 50% de la population a des dettes de carte de crédit.

➢ L’accès au crédit augmente-t-il le bien-être ?

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Qu’allons-nous faire aujourd’hui?
• Modèle simple des choix intertemporels:
– Comment allouer son revenu entre deux périodes?

– Contrainte budgétaire intertemporelle

– Préférences intertemporelles
• Consommation sur deux périodes.
• Facteur d’escompte

➢ Le principe fondamental: égaliser l’utilité marginale entre

les périodes.

➢ Nous permet de discuter l’effet de l’accès au crédit sur le

bien-être. 5
Le modèle de choix intertemporel
• La contrainte budgétaire intertemporelle
– L’individu consomme deux biens : c1 en période 1 et c2 en
période 2
– Il reçoit un revenu m1 en période 1, et m2 en période 2.

– L’individu a un accès parfait au marché du crédit:

• Les prix de consommation actuelle- c.à.d. en période 1 –
sont 1 pour c1 et pour c2
• Contrainte budgétaire intertemporelle: Valeur actuelle
de consommation ≤ valeur actuelle du revenu

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Le modèle de choix intertemporel
• La contrainte budgétaire
– Dans ce modèle:
• la contrainte budgétaire est toujours respectée.
• Les prix de l’emprunt et de l’épargne sont les mêmes

– Cela exclu des cas intéressants, comme:

• Incertitude concernant m2. Le revenu m2 est déjà
connu en période 1
• « Tricher : » L’individu ne peut pas refuser de repayer
les dettes en période 2.

➢ Mais: nous discuterons du cas où le taux d’intérêt est plus

élevé pour l’emprunt que pour l’épargne.
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La contrainte budgétaire
• Un cas simple: deux périodes
– L’individu a des revenus m1 et m2 dans les deux périodes.
• Le marché du crédit est parfait: l’individu peut
épargner ou emprunter à un taux d’intérêt r.
c2

Épargne
maximale:
l’individu épargne
tout son revenu Pente: -(1+r)

m2
Crédit maximal:
tout est dépensé
en période 1
c1
m1 8
La contrainte budgétaire
• Un cas simple: deux périodes
– Epargne: l’individu consomme c1 < m1.
• A: l’individu épargne a et peut consommer m2 + a(1+r)
en période 2.
c2

Pente: -(1+r)
a(1+r)

m2
a
B
c1
m1 9
La contrainte budgétaire
• Un cas simple: deux périodes
– Emprunt: l’individu consomme c1 > m1.
• B: l’individu emprunte b et ne peut consommer que
m2- b(1+r) en période 2.
c2

Pente: -(1+r)

m2

b(1+r)
b B
c1
m1 10
La contrainte budgétaire
• Un cas simple: deux périodes
– Un changement du taux d’intérêt fait pivoter la droite
budgétaire autour de (m1,m2).
• Exemple: r diminue à r ’
c2

L’épargne est
Pente: -(1+r)
moins rentable,
car r est plus
faible. m2
Le crédit est plus
accessible

c1
m1 11
Les préférences intertemporelles
• Agrégation de l’utilité sur plusieurs périodes
– Facteur d’escompte δ < 1 par période:

• Fonction d’utilité u(c): u’(c) > 0, u’’(c) < 0.

• Si l’on se déplace d’une période dans le futur ➔ Nous

avons δ < 1 unités d’utilité au lieu de 1 unité d’utilité.

• Modèle standard en économie, proposé par Paul

Samuelson en 1948.
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Les préférences intertemporelles
• Agrégation de l’utilité sur plusieurs périodes

– Propriété importante: la cohérence dynamique

• Supposons que l’individu préfère recevoir un grand
bénéfice avec une utilité B dans un an et un jour au lieu
d’un petit bénéfice b < B dans un an, du point de vue
de la période 1:

➢L’individu préfère toujours B en t+1 à b en t. C’est le cas

pour toutes les périodes t.
➢L’individu « ne change pas d’avis » entre les périodes. 13
Les préférences intertemporelles
• Dans un modèle à deux périodes:
– On peut tracer des courbes d’indifférence: Toutes les
combinaisons de c1 et c2 qui produisent le même niveau
d’utilité :
c2 Pente de la courbe
d’indifférence:

c1 = c2

I2
I1
I0
c1 14
Le choix optimal
• Caractérisation du choix optimal
– La courbe d’indifférence est tangente à la contrainte budgétaire.
• Dans cet exemple: Emprunt pour augmenter c1
c2
I1
I0

m2

c*2

c1
m1 c*1
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 L’équation d’Euler
• Reformulation de la condition de premier ordre:

– Equation d’Euler:
• L’utilité marginale en période 1 est égale à l’utilité marginale
escomptée (δ) en période 2, ajustée pour le taux d’intérêt 1+r.
– Trade-off : consommer en période 1 vs consommer en période 2
• Si je réduis ma consommation en période 1 d’un franc, je
profite du taux d’intérêt et je peux dépenser 1+r francs en
période 2.
• Mais, comme je suis impatient, j’escompte par un facteur
δ<1 l’utilité de chaque unité consommée déplacée de la
période 1 à la période 2.
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 L’équation d’Euler
• Reformulation de la condition de premier ordre:

– Equation d’Euler:
• L’utilité marginale en période 1 est égale à l’utilité marginale
escomptée (δ) en période 2, ajustée pour le taux d’intérêt 1+r.
– Trade-off : consommer en période 1 vs consommer en période
2.
• Supposons que
• Je peux augmenter mon utilité en diminuant d’un franc ma
consommation en première période et en augmentant ma
consommation de 1+r franc en deuxième période .
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L’équation d’Euler
• L’équation d’Euler peut être généralisée à de
multiples périodes avec des taux d’intérêt variables:

• L’équation montre si la consommation augmente ou

diminue entre les périodes:
– Il est optimal d’avoir une consommation constante c1 = c2
= c’ si :

➢ Le facteur d’escompte compense exactement le gain du

taux d’intérêt (si l’individu est aussi patient que le
« marché »).
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L’équation d’Euler
• L’équation montre si la consommation augmente ou
décroit entre périodes:

– Si

➢ L’individu est moins patient que « le marché » et sa

consommation diminue entre périodes.

– Si

➢ L’individu est plus patient que « le marché » et sa

consommation augmente entre périodes.

Attention à ne pas confondre croissance de consommation &

emprunt/épargne 19
Changement du taux d’intérêt
• Exemple: Le taux d’intérêt augmente
– Plus cher d’emprunter, mais plus attractif d’épargner.
– Effets de revenu et de substitution → Série d’exercices.

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Bénéfices de l’accès au crédit
• Exemple: Le revenu de l’individu est plus faible en
période 1 qu’en période 2.
– L’accès au marché du crédit augmente son utilité. Sinon, il
devrait consommer m1 et m2.
c2
I0 I1 Le fait que l’accès au crédit
augmente l’utilité dépend de
l’impatience de l’individu (δ < 1).
m2

Ceteris paribus: Plus l’individu est

impatient, plus il utilise le crédit.
c*2

c1
m1 c*1 21
Qu’avons-nous fait aujourd’hui?
• Choix optimal de consommation entre périodes
– La contrainte budgétaire: accès au crédit
– Les préférences intertemporelles : le taux d’escompte
exponentiel implique la cohérence dynamique
– Le choix optimal: caractérisé par l’équation d’Euler.

• Implication importante concernant l’accès au crédit

– Dans ce modèle, l’accès au crédit est important et ne
diminue jamais le bien-être des individus.
– Mais nous verrons la semaine prochaine que ce n’est pas
toujours le cas en réalité!

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Qu’allons-nous faire vendredi ?
• Série d’exercices 5
– Les effets de substitution et de revenu d’un changement
de taux d’intérêt.
– Différences entre les taux d’intérêts pour l’épargne et
l’emprunt.

• Comment change cette analyse si les individus ont

un biais vers le présent?
– A peu près la moitié des gens ont ce biais.
– Ne manquez pas la prochaine séance

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