Résultats semestriels 2010 Septembre 2010

Membre de INTEGRA PARTNERS

Aluminium du Maroc CA S1 2010 REX S1 2010 RNPG S1 2010

293.6 MDH  0.3% 35.07 MDH  0.9% 31.1 MDH  6.5%
Leader des profilés d’aluminium au niveau national, Aluminium du Maroc a vu son chiffre d’affaires augmenter légèrement de 0.3%
à 293.6 MDH impacté principalement par l’effet de la concurrence notamment en terme de prix. L’EBITDA s’est contracté de –0.2%
à 49.9 MDH reflétant une légère hausse des charges d’exploitation (les matières premières en l’occurrence (+10%)). Le résultat
d’exploitation a également baissé de 0.9% à 35.07 MDH. ce repli limité résulte de la faible augmentation des dotations aux
amortissements liée aux amortissements. Rappelons que la marge opérationnelle est maintenue à à peu près le même niveau que
celui de l’année dernière et s’affiche à 11.9%. Suite à l’amélioration du résultat financier passant de –2.2 MDH à 11.6 MDH, le
résultat net ressort à 31.1 MDH contre 29.2 MDH.

Med paper CA S1 2010 REX S1 2010 RNPG S1 2010

162.9 MDH  –8.4% -6.9 MDH  -15.6 MDH  –7.9%
Les résultats semestriels de Med paper sont en berne. Le chiffre d’affaires a enregistré une baisse de –8.4% par rapport au premier
semestre 2009 pour clôturer à 162.9 MDH. Le résultat d’exploitation, quant à lui, s’est fortement contracté passant de –0.3 MDH à
–6.9 MDH et reflétant la montée des charges d’exploitation. Notons qu’un montant de 3.9 MDH enregistré au titre du premier
semestre 2010 concerne les indemnités de départ des derniers salariés affectés au site industriel de Tétouan.
Département recherches et études

En dépit d’un résultat non courant positif, le résultat net s’est aggravé par la baisse du résultat financier et s’est établi à –15.6 MDH
vs –14.5 MDH un an auparavant.

CTM PNB S1 2010 REX S1 2010 RNPG S1 2010

189 MDH  6.2% 1.3 MDH  –88.2% 191 KDH 
En dépit du repli des activités de transport de voyageurs à l’international, le leader du secteur marocain du transport routier de
voyageurs, CTM, poursuit la même tendance haussière de ses activités qu’en 2009, avec 6.2% de croissance de son chiffre
d’affaires consolidé (189 MDH à fin juin 2010 vs 178 au 30 juin 2009). En effet, le chiffre d’affaires du transport de voyageurs
interurbain a augmenté de 5.1% à 97 MDH, celui de la CTM messagerie s’est élevé à 66 MDH, en hausse de 9.9%. Les autres
segments à savoir la location touristique et le transport du personnel ont respectivement gagné 18.6% et 43.4%. Le résultat
d’exploitation en baisse de 88.2%, se fixe à 1.3MDH, impacté négativement par les investissements réalisés au premier semestre
2010. ces investissements concernent l’acquisition de nouveaux véhicules, le renforcement des effectifs et une campagne industrielle
de refonte du système d’identité visuelle. Il en ressort un résultat net part du groupe de 191 KDH, en baisse de 1.4 MDH par
rapport au premier semestre 2009 atténuée relativement par un résultat non courant positif de 4.5 MDH.

Coté comptes sociaux, le chiffre d’affaires et le résultat net de la CTM s’établissent respectivement à 137.9 MDH et 832.7KDH.

Label’vie CA S1 2010 REX S1 2010 RNPG S1 2010

1114 MDH  35.3% 39.9 MDH  37.5% 37.9 MDH  33.1%

Le groupe Label Vie a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 1 114MDH au 30 juin 2010, soit une amélioration significative de
35.3% par rapport au 30 juin 2009. Cette performance s’explique d’une part, par une augmentation des ventes réalisées par les
magasins déjà ouverts au 30 juin 2009 et d’autre part par les ventes additionnelles des nouveaux magasins ouverts au cours du
deuxième semestre 2009 et premier semestre 2010.

Le résultat d’exploitation s’établit à 39.5 MDH vs 28.7 au 30 juin 2009. Cette progression de l’ordre de 37.5% s’explique par la
maitrise des charges d’exploitation, ainsi que par la réalisation d’économie d’échelle consécutives à l’augmentation des volumes de
ventes. Par ailleurs, la marges opérationnelle s’est maintenue à 3.5%.

En revanche, les charges d’intérêts explosent et pénalisent lourdement le résultat financier qui s’affiche à -9.20 MDH, contre 4.47 à
l’exercice précédent.

Le résultat non courant, quant à lui, profitant de la réalisation d’une plus value relative à une cession des immobilisations s’établi à
12.3 MDH. Par conséquent, Le résultat net du groupe s’élève au 30 juin 2010 à 37.9MDH, soit 33.1% de progression par rapport
au résultat enregistré un an auparavant.

1 Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
www.integrabourse.com
Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
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Maghrebail CA S1 2010 REX S1 2010 RNPG S1 2010

103.7 MDH  15% 87.5 MDH  –2.7% 39.7 MDH  2.9%
En dépit d’une conjoncture économique difficile, Maghrebail affiche des indicateurs opérationnels orientés à la hausse. En effet, le
produit net du groupe s’élève à 103.7 MDH au 30 juin 2010. Il ressort ainsi en progression de 15% par rapport au premier
semestre 2009 tiré par le résultat des opérations de crédit bail (+18.34%). Le résultat brut d’exploitation suit la même tendance avec
17% d’augmentation par rapport à l’année précédente. Il s’établit à 73.6MDH. Cependant, Le résultat courant diminue de 2.7%, du
fait de l’augmentation des provisions pour créances en souffrance.

Le résultat net de l’exercice ressort en légère hausse de 2.9% pour se fixer à 39.7MDH profitant d’une hausse du résultat non
courant qui s’affiche à 5.5 MDH.

Notons que les dépôts et les créances de la société se sont délestés respectivement de 25.5% et 59.8% à 43.6 MDH et 8.6 MDH.

CMT CA S1 2010 REX S1 2010 RNPG S1 2010

259.4 MDH  16% 163.1 MDH  19% 139.3 MDH  40%
Département recherches et études

A l’image des autres minières, la CMT a publié des résultats semestriels au beau fixe. En effet, le chiffre d’affaires s’est hissé de 16%
à 259.4 MDH profitant de l’évolution favorable des cours des métaux mais également des couvertures effectuées les deux dernières
années. Profitant de l’amélioration du prix moyen de vente ainsi que de la maîtrise des charges d’exploitation, le résultat
d’exploitation s’est renforcé de 19% atteignant 163.1 MDH. In fine, le résultat net s’est bonifié de 40% à 139.3 MDH tiré par le
résultat financier qui passe dans le vert avec 5.1 MDH vs -9.9 MDH une année auparavant.

Côté perspectives, la compagnie poursuit son programme de développement aussi bien interne qu’externe. Notons par ailleurs que
l’activité argile a été cédée au vu de son chiffre d’affaires limitée.

2 Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
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Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
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CA/PNB CA/PNB EBIDTA/RBE S1 REX REX RNPG RNPG

Entreprise (MDH) Var Var Var Var
S1 2009 S1 2010 2010 S1 2009 S1 2010 S1 2009 S1 2010

IAM 14 586 15 465 6,0% 9 004 4,2% 6 549 6 667 1,8% 4 646 4 455 -4,1%
Attijariwafa Bank 5 951 6 913 16,2% 3 734 12,3% 2 848 3 404 19,5% 1 687 1 941 15,1%
Lafarge 2 818 2 789 -1,0% 1 539 -4,7% 1 375 1 336 -2,8% 978 951 -2,8%
BCP 1 370 1 709 24,7% 1 152 14,9% 985 1 206 22,5% 718 767 6,8%
Addoha 2 700 3 176 17,7% 957 44,6% 650 944 45,2% 548 641 17,0%
Ciments du Maroc 1 860 1 948 4,7% 757 0,1% 684 652 -4,6% 532 554 4,2%
BMCE 3 326 3 753 12,8% 1 546 16,4% 1 056 1 231 16,5% 453 517 14,0%
holcim 1 874 1 977 5,5% 939 15,0% 629 764 21,4% 369 428 15,9%
Wafa Assurance 2 026 2 209 9,0% 323 322 -0,3%
Cosumar 2 821 2 866 1,6% 640 2,1% - 4 016 -100,0% 330 296 -10,2%
Centrale Laitiere 2 614 2 869 9,8% -100,0% 353 405 14,7% 243 283 16,5%
Crédit du maroc 873 992 13,7% 534 21,5% 358 360 0,5% 214 224 4,4%
Alliances 961 1 571 63,4% 360 391 8,5% 211 223 5,8%
Département recherches et études

SBM 1 173 1 209 3,0% 298 290 -2,7% 219 203 -7,6%
Afriquia Gaz 1 334 1 631 22,3% 339 20,7% 202 245 21,4% 142 171 20,0%
CMT 223 259 16,3% 137 163 19,5% 99 139 40,4%
Auto Hall 1 545 1 409 -8,8% 189 184 -2,6% 118 137 16,1%
Eqdom 311 333 7,0% 214 7,6% 179 184 2,9% 116 119 2,7%
MANAGEM 1 058 1 298 22,7% 493 63,5% 17 156 827,4% 27 90 235,2%
ENNAKL 876 1 279 46,0% 70 89 26,9% 53 80 50,8%
SMI 241 297 23,6% 152 47,7% 39 91 133,1% 101 68 -32,8%
Auto Nejma 468 586 25,1% 94 39,7% 61 88 43,0% 36 58 61,3%
Salafin 135 143 6,7% 106 2,1% 86 81 -5,2% 56 54 -3,3%
Branoma 242 271 12,0% 55 59 7,1% 41 44 7,1%
Maghrebail 90 104 74 60 58 -2,7% 39 40 2,9%
Label Vie 824 1 114 35,3% 64 37,9% 29 40 37,2% 28 38 32,2%
Zellidja 18 82,3% 10 18 88,1% 17 38 124,6%
Maroc leasing 75 87 16,1% 58 6,1% 53 58 10,0% 33 36 8,8%
SNEP 375 416 11,1% 57 10,0% 32 32 0,0%
Maroc 293 294 0,3% 50 -0,2% 35 35 -0,9% 29 31 6,5%
Sothema 351 39 -88,9% 29 51,1% 38 56 45,9% 20 31 53,2%
FENIE BROSSETTE 342 320 -6,5% 44 0,8% 37 38 1,0% 38 27 -29,2%
Taslif 48 43 -11,1% 31 -13,4% 31 20 -36,0% 26 19 -24,7%
Microdata 131 123 -6,0% 21 11,8% 18 21 11,8% 13 12 -9,4%
Acred 52 51 -1,0% 25 -8,9% 23 18 -19,1% 14 12 -19,1%
MAGHREB
Oxygene 103 105 1,4% 24 29,9% 13 14 10,9% 6 8 28,8%
BALIMA 12 17 44,7% 8 26,7% 6 7 14,9% 4 4 3,1%
SRM 170 132 -22,5% 4 -62,2% 12 4 -65,9% 10 1 -88,8%
CTM 178 189 6,2% 46 -9,2% 11 1 -88,1% 2 0 -88,1%
MED PAPER 178 163 -8,4% 9 -54,5% - 0 - 7 - 15 - 16 7,9%
Sofac 67 51 -24,5% 13 - 39 -398,1%
Delta holding 848 1 116 31,6% 146 177 21,2%
Sonasid 3 245 2 196 -32,3% 223 -26,1%
Oulmes 531 573 7,9% 102 7,1% 27 34 25,4% 9 12 34,4%
CIH 816 722 -11,5% 303 -27,5% 393 22 -94,5% 248 24 -90,2%
Total 60 112 64 804 7,8% 23 389 5,0% 14 105 19 602 39,0% 12 826 13 072 1,9%

3 Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
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