Gestion de projet - critres de dcision

GRARD CASANOVA - DENIS ABCASSIS

Paternit - Pas d'Utilisation Commerciale - Pas de Modification : http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/2. /fr/

Table des matires

I - Critres de dcision 9

A. L'actualisation...............................................................................................9 B. La Valeur Actuelle des cash lo!s..................................................................10 C. Le tau" interne de renta#ilit$ ou tau" de renta#ilit$ interne..............................12 D. L'indice de %ro ita#ilit$.................................................................................12

&ni'ersit$ de Lorraine

Critres de dcision
I-

I
) *+ *, *,

L'actualisation La Valeur Actuelle des cash lo!s Le tau" interne de renta#ilit$ ou tau" de renta#ilit$ interne L'indice de %ro ita#ilit$

In'estir re'ient - en.a.er de l'ar.ent dans un %ro/et 0aintenant en acce%tant un certain ris1ue a in d'accro2tre ses re'enus3 de r$duire ses d$%enses ou de conser'er ses %arts de 0arch$ %lus tard. L'entre%rise doit co0%arer ses di $rents %ro/ets car elle ne %eut les 0ener tous si0ultan$0ent. Ses ca%acit$s d'in'estisse0ents seront li0it$es %ar %lusieurs crit4res tels 1ue 5 sa ca%acit$ d'endette0ent3 ses choi" strat$.i1ues3 le ni'eau de ris1ue acce%t$... - A in d'6tre consid$r$ co00e renta#le3 un in'estisse0ent doit ra%%orter %lus 1u'il ne co7te3 c'est---dire .$n$rer des #$n$ ices actualis$s 8'oir %lus loin9 su%$rieurs au 0ontant in'esti. - Le te0%s $coul$ entre la d$%ense et les recettes est neutralis$ %ar l'actualisation des donn$es 8*+++ : au/ourd'hui n'ont %as la 060e 'aleur 1ue dans ; ans9. - Le tau" d'actualisation de l'entre%rise %eut 'arier selon le t<%e de %ro/et 8strat$.i1ue3 de re0%lace0ent3 de ca%acit$...93 il corres%ond de ait au tau" de rende0ent 0ini0u0 attendu d'un in'estisse0ent %our la %$riode en 1uestion. - Si la di $rence entre les 0ontants in'estis et le retour attendu s'a'4re %ositi 3 alors le %ro/et est consid$r$ co00e renta#le3 dans le cas contraire il est 0oins renta#le 1ue le 0ini0u0 attendu. Un investissement doit crer de la VALEUR pour l entreprise

A! L actualisation
!ondamental
L'actualisation a %our o#/ecti de rendre co0%ara#les des so00es 'ers$es ou %er=ues - des dates di $rentes. Elle est calcul$e - l'aide d'un tau" d'actualisation. Le %rinci%e 1ue nous retiendrons est celui d'un tau" d'actualisation constant sur la %$riode3 a'ec un calcul d'int$r6ts co0%os$s. Le tau" d'actualisation utilis$ %eut 6tre 5 le Co7t 0o<en du Ca%ital3 le rende0ent 0ini0u0 esco0%t$ de %ro/ets alternati s
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Crit4res de d$cision

ou un tau" ar#itraire consid$r$ %ar l'entre%rise co00e un 0ini0u0.

"#emple
A'ec un tau" d'actualisation de *+ >3 *+++ : au/ourd'hui sont $1ui'alents - **++ : dans un an et - *,*+ : dans deu" ans. La or0ule utilis$e est la sui'ante 5 S au/ourd'hui est $1ui'alent - S 8*?i9n3 dans n ann$es 8i $tant le tau" d'actualisation9 In'erse0ent 5 &ne so00e de ,+++ : %er=ue dans un an est $1ui'alente - ,+++@8*3*93 soit *A*A : au/ourd'hui. Si elle est %er=ue dans deu" ans3 elle est $1ui'alente - ,+++@*3,*3 soit *B;( : au/ourd'hui. On dira 1ue ,+++ : dans deu" ans 'alent *B;( : au/ourd'hui. 8au tau" d'actualisation de *+>9

"! La Valeur Actuelle des cas# $lo%s

$finition
&n lu" de tr$sorerie 8cash lo! au sens ori.inal an.losa"on9 est la di $rence des encaisse0ents 8recettes9 et des d$caisse0ents 8d$%enses9 .$n$r$s %ar l'acti'it$ d'une or.anisation. L'actualisation %er0et de co0%arer des cash- lo!s .$n$r$s %ar l'in'estisse0ent3 on %arlera de la 'aleur actuelle nette.

"#emple

: pro%et &

Cour un in'estisse0ent - dur$e de 'ie courte. Valeur r$siduelle D + :3 c'est---dire 1ue l'in'estisse0ent n'a %lus aucune 'aleur - la in de l'ann$e ,+*( Le tau" d'actualisation retenu est de ; >
Anne Dpenses Recettes Valeur actuelle des flux de trsorerie !alculs 2010 100000 0 -100000 2011 50000 30000 -19048 - 20000 " 1#05 2012 0 80000 725 2 80000" $1#05%2 2013 0 120000 103 1 120000" $1#05%3

'ablea( & 'ablea( &omme des valeurs actuelles des $lu' de trsorerie ( ) - *++ +++ , *- +./ 0 12 342 0 *+5 44* ) 31 *13 6 31*13 6 est la valeur actuelle nette du projet au tau' de 3 7 ) Van 8379 Au/ourd'hui si l'entre%rise d$%ense *++ +++ : sur ce %ro/et3 il co7tera encore ,+ +++ : nets l'ann$e %rochaine 8*)+EA actualis$s9 et ra%%ortera A+ +++ : dans deu" ans 8F,;B, actualis$s9 et *,+ +++ : dans trois ans 8*+( BB* actualis$s9. L'entre%rise o#tiendra donc %lus 1ue l'in'estisse0ent initial 5 *+( BB* ? F, ;B, - *) +EA G *++ +++ D ;F *F; : La renta#ilit$ du %ro/et d$%end du tau" d'actualisation

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Crit4res de d$cision

"#emple :
Valeur actuelle !alculs

: )( ta(# d'act(alisation de & *+ po(r le m,me pro%et &

-100000 -18182 - 20000 " 1#1 11
80000" $1#1%2

90158 120000" $1#1%

'ablea( 2 'ablea( &omme des valeurs actuelles ( 5/ +-26 ) valeur actuelle nette au tau' de *+ 7 8Van8*+799

-emar.(e
La 'aleur actuelle nette est une onction d$croissante du tau" d'actualisation %our ce %ro/et 5 la VAN au tau" de ,+ > D A((( : la VAN au tau" de ,(3E* > D + :

/chma &n %ro/et est consid$r$ co00e renta#le si la Valeur Actuelle Nette 8VAN9 est %ositi'e. Si la VAN est %ositi'e on consid4re 1ue le tau" de renta#ilit$ du %ro/et est su%$rieur au tau" d'actualisation.

C! Le tau' interne de rentabilit ou tau' de rentabilit interne

Le choi" entre %lusieurs %ro/ets re%ose sur %lusieurs crit4res. L'un des crit4res est la renta#ilit$ du %ro/et.

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Crit4res de d$cision

La renta#ilit$ d'un %ro/et %eut 6tre 0esur$e %ar le tau" interne de renta#ilit$ 8Hir9 ou tau" de renta#ilit$ interne 8Hri9. Clus le Hir est $le'$3 %lus le %ro/et est renta#le.

$finition
Le Hir est $.al au tau" d'actualisation 1ui annule la VAN.

-emar.(e
Le Hir n'est %as le seul crit4re de choi"3 d'autres crit4res inanciers %eu'ent 6tre retenus. Le retour sur in'estisse0ent %eut %r$senter un caract4re %rioritaire dans une con/oncture incertaine 8on retiendra les %ro/ets %our les1uels on r$cu%4re le ca%ital in'esti ra%ide0ent9

:! L indice de pro$itabilit
L'indice de %ro ita#ilit$ est une 0esure du tau" de rende0ent du ca%ital in'esti. C'est le ra%%ort entre le cu0ul actualis$ des lu" de tr$sorerie 8cash lo!s9 et le ca%ital in'esti. En ait c'est le ra%%ort entre la 'aleur actuelle nette des cash lo!s uturs et le ca%ital in'esti

"#emple
E"e0%le %ro/et * %r$c$dent 5 So00e des 'aleurs actuelles 5 (A +), : 'aleur actuelle nette au tau" de *+ > 8Van8*+>99 Ca%ital in'esti 5 *++ +++ : Indice de %ro ita#ilit$ D (A > ou encore renta#ilit$ $.ale - (A >3 a'ec un tau" d'actualisation de *+ >. Dans un %ro/et , 5 So00e des 'aleurs actuelles 5 ;A +), : 'aleur actuelle nette au tau" de *+ > 8Van8*+>99 Ca%ital in'esti 5 ,++ +++ : Indice de %ro ita#ilit$ D ,) > ou encore renta#ilit$ $.ale - ,) >3 a'ec un tau" d'actualisation de *+ >.

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