Les enjeux d'un sommet europen sous haute tension

Ali Bekhtaoui - publi le 22/10/2011 12:00

Les dirigeants des pays de l'Union europenne ont entam le sommet crucial sur la crise de la
dette en zone euro, dimanche Bruxelles. Le point sur les quatre enjeux majeurs de cette
runion.

Ce sommet europen doit apporter une rponse la crise dans la zone euro. Les yeux sont braqus sur
Bruxelles, qui devrait annoncer dimanche des mesures concrtes pour sauver la Grce, viter la contagion de la
crise aux pays fragiles de la zone euro, et rassurer les marchs. Le point sur les quatre enjeux majeurs de ce
sommet.

Le prt la Grce sera-t-il vers?
La Grce compte sur une dcision positive de ses cranciers (FMI, UE, BCE) aprs avoir russi mercredi
et jeudi l'preuve de la rue. Le Parlement a vot une nouvelle loi d'austrit jeudi qui prvoit de nouvelles coupes
salariales et la mise au chmage technique de 30.000 fonctionnaires. Mais si le versement de cette sixime (6
me
)
tranche du prt de 110 milliards d'euros semble acquis par Bruxelles, la participation du FMI l'est moins.
L'institution est en fait plus pessimiste que l'Europe sur l'volution des finances publiques du pays.

Quel niveau de dcote pour la Grce?
Les dbats portent "sur 50%" selon une source europenne. Ce niveau impos aux cranciers privs du
pays permettrait d'effacer 67,5 milliards d'euros de la dette grecque qui culminera en fin d'anne 357 milliards
d'euros (environ 162% de son PIB). C'est beaucoup plus que ce qui avait t dcid lors du sommet du 21 juillet,
la dcote avait t fixe l'poque 21% de l'engagement des cranciers privs. Si cette hypothse est
confirme, cette dcote permettra d'effacer 20% de la dette du pays. L'Union des industriels grecs (Sev) a jug
vendredi les consquences "dramatiques" si ce niveau devait tre impos aux cranciers privs. Mais cette
dclaration ne devrait pas peser bien lourd au vu des enjeux... En revanche, toute la question porte sur la capacit
de l'Europe proposer aux cranciers privs une dcote "volontaire" de leurs crances. Car sans ce principe,
l'vnement de crdit pourrait tre prononc, ce qui ouvrirait la porte une faillite du pays.

Quel montant de recapitalisation pour les banques?

Pour permettre aux banques de rsister aux pertes sur la dette du pays, l'Union Europenne va rvaluer
les ratios de fonds propres des banques europennes hauteur de 9%. Pour cela, l'Autorit bancaire europenne
(EBA) a valu les besoins de recapitalisation des banques entre 80 et 100 milliards d'euros. Reste savoir si ce
montant sera suffisant pour rassurer les marchs sachant que le FMI a plutt voqu un niveau de recapitalisation
200 milliards d'euros. Dans tous les cas, les grandes banques europennes se sont prononces contre une
recapitalisation force. Et ont averti que, compte tenu des difficults de se financer, cela les conduirait rduire la
taille de leur bilan. Autrement dit, rduire leur activit de prts.

Comment renforcer le FESF?
C'est l que les choses se compliquent. Car Paris et Berlin n'ont pas encore trouv d'accord sur la
question. Pour la France, il s'agirait de donner la licence de banque au Fonds europen de stabilit financire
(FESF) pour lui permettre d'aller se refinancer auprs de la Banque centrale europenne (BCE). Et dmultiplier
ainsi la capacit d'intervention du fonds limite aux 440 milliards d'euros qu'il peut lever sur les marchs. Paris veut
galement que la BCE continue racheter des obligations de pays fragiles comme elle le fait depuis plus d'un an.
Mais Berlin et la BCE refusent, et veulent plutt transformer le Fonds en assureur. Il garantirait les pertes
ventuelles qu'auraient subir les investisseurs sur les obligations d'Etats fragiles hauteur de 20 30%, en cas
de difficults pour ces Etats honorer leurs engagements. Cette ide a reu vendredi le soutien de 10 grandes
banques et assureurs europens. Mais sur ce point, en plus de la France, l'Espagne et l'Italie ne sont pas d'accord.
Pour Rome et Madrid, cela va crer une diffrence de taux entre des obligations garanties et des obligations non
garanties. "Personne, dans un contexte de crise financire, s'aventurerait acheter des titres qui ont besoin d'une
bquille", selon responsable europen. C'est principalement en raison de ces dsaccords qu'a t dcid un
second sommet de la zone euro, mercredi prochain.

http://lexpansion.lexpress.fr/economie/les-enjeux-d-un-sommet-europeen-sous-haute-tension_267004.html