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Chapitre 2 : La finance islamique

Introduction :
Afin de comprendre la finance islamique, nous allons dans un
premier temps, retracer son histoire, dans un second temps,
nous en expliquerons ses principes, et enfin nous verrons quels
sont les instruments qu'elle propose.
Section I : Historique de la finance islamique
A- Les origines1
La finance islamique trouve sa source dans la religion
musulmane : l'islam. Cette dernire aurait t rvle au
prophte Muhammad (n en 570 la Mecque et mort en 532
Mdine) partir de l'an 610.
L'islam prvoit dans ces textes (Coran et Hadiths), un ensemble
de prceptes affrant aux changes conomiques entres les
hommes. Ainsi pouvons-nous voir apparaitre les grands
principes de la finance islamique dans la charia. Cependant
nous ne pouvons pas dire qu'il s'agisse de la finance telle qu'on
la connait. En effet le Coran dcrit certains comportements
avoir lors de transactions commerciales, mais ne dfinit pas un
systme aussi complexe que celui que l'on connait aujourd'hui.
Les premires traces d'un systme comptable organis en terre
d'islam se situeraient l'poque des premiers Khoufala ( partir
de 634). Cette poque fut le dbut de l'expansion de la religion
musulmane. Les institutions islamiques de cette priode furent
trs rigoureuses sur la gestion des ressources des Etats. L'enjeu
majeur fut de canaliser correctement la Zakat. Dj cette
poque la religion musulmane se voulait transparente en
matire de finance. En 1969 Subhi LABIB dcrit cette priode
comme la naissance du capitalisme islamique. Effectivement,
dans un article du journal of economic history, il rappela qu'
cette poque un systme conomique musulman verra le jour.
Ce systme sera bas sur le dinar. Ce sera partir de ce
moment que nous pourrons voir apparaitre de nouveaux
1 Toutes les dates figurant dans cet historique se rfrent au calendrier grgorien

instruments financiers (tels que les chques, les lettres de


changes, les oprations de transferts de fond internationaux).
Cet ge d'or perdurera jusqu' la chute des abbassides, en
1258.
La finance islamique telle que nous la connaissons ne verra le
jour que dans les annes 1970. En effet, ce n'est qu'en 1963
que naquit la premire caisse d'pargne musulmane. Cet
vnement se droula dans le village gyptien de Mit Ghamr et
fut dclench par l'conomiste Ahmad EL NAGGAR. La
population locale, trs croyante, exprima une mfiance vis--vis
des banques classiques. C'est pourquoi ils dcidrent de fonder
un systme tontinier d'entraide musulman (par le biais du
microcrdit), afin de subvenir leurs besoins. Au dpart, il
n'tait pas question d'un systme islamique proprement
parler. Il s'agissait simplement d'un rassemblement
d'agriculteurs souhaitant mutualiser leurs ressources
pcuniaires. Cette caisse d'pargne, qui fut la premire
initiative du genre dans le monde musulman, draina une grande
partie des revenus des villageois. Fidles leurs principes, les
villageois ne pratiquaient aucune distribution ou prise
d'intrts. Ils favorisaient plutt les prises de participations et
les financements directs. En ce sens on peut dire que la finance
islamique moderne vit le jour cette poque. Bien que cette
premire exprience ft une vritable russite elle ne dura que
4 ans, et d prendre fin pour des raisons politiques.
Cette initiative aura inspir la cration de plusieurs leviers
islamiques :
-En 1969 la Malaisie cra un fond islamique d'entraide appel le
Tabung Hadji. Ce fond, toujours en activit, a pour mission
d'aider financirement les plerins (partant pour la Mecque).
Aujourd'hui encore ce fonds joue un rle conomique trs
important en Malaisie
-En 1969, toujours, se cra le Dallah Albaraka Group. Un
conglomrat d'entreprises puissant dont fait partie l'Albaraka
Banking Group. Ce dernier ayant des filiales, charia

compliant , spcialises dans la banque de dtail et la banque


d'investissement.
-En 1970, on observe la naissance du premier sharia board, le
sharia supervisory board . Celui-ci fut indpendant, et fut
l'initiateur de la gouvernance bicphale des banques islamiques
(nous y reviendrons plus tard dans notre tude).
-En, 1972, on assista la cration de la Nasser Social Bank. Il
s'agissait de la premire banque destine aux gens modeste en
Egypte. Le concept tait de proposer des services
conventionnels et paralllement proposer des services
islamiques tels que la collecte et la redistribution de la
Zakat2 ou le financement du Hadj3.
D'une manire gnrale, on peut dire que c'est dans les annes
1970 que l'on vit apparaitre un ensemble de pratiques
financires conformes aux prceptes de l'islam. Cela plus
grande chelle. Ce mouvement verra le jour grce l'OCI
(Organisation de la confrence islamique) qui dcida en 1973
de crer l'Islamic Development Bank. Elle dmarra son activit
2 ans plus tard, en mme temps que la banque prive Dubai
Islamic Bank. Ce mouvement fut appel Islamic Finance
(finance islamique en franais).

B- La finance islamique dans le monde


Nous avons vu que la finance islamique, tait ne en 1963 en
Egypte (Mit Ghamr). Elle s'exporta ensuite en Malaisie. Dans les
annes 1970, elle commena tout juste son volution, en
passant par les pays du Golfe (Dubai, par exemple). Elle
dmarra sa normalisation au dbut des annes 1980, atteignant
des rgions du monde telles que l'Afrique subsaharienne (Niger,
Sngal...) ou l'Europe (Grande Bretagne, Luxembourg).

2 Aumne obligatoire en islam


3 Plerinage la Mecque

Cette finance, a connu en quarante ans, un essor considrable.


Effectivement, ne la veille du choc ptrolier de 1973, elle est
aujourd'hui pratique dans plus de 60 pays. Elle s'est exporte
bien en dehors des terres arabes, traditionnellement
musulmanes.
Il est maintenant ncessaire de comprendre comment se
rpartie l'activit financire islamique.
Elle est reprsente par 345 institutions financires ou fentres
d'institutions financires4. Parmi ces dernires, on pourra noter
que seules 105, sont des banques purement islamiques (les
banques dont les rsultats et bilans sont composs comme
l'annexe 5 et 6). Mme dans les pays du golfe arabo-persique,
la part de march des activits purement islamique ne
dpassera pas les 26,5% des activits bancaires totales en
2008. Ce chiffre est enregistr par le Kowet. En revanche, l'Iran
et le Bahren enregistre le meilleur chiffre en ce qui concerne la
part des banques purement islamique dans le systme bancaire
des pays du golfe en 2008. Ce chiffre est de 86%. On pourra
noter que mme si l'Iran fait partie des pays utilisant le plus la
finance islamique, elle n'est pas souvent cite pour en parler.
En effet, ce pays est extrmement protectionniste. D'aprs
Dhafer SAIDANE, le processus d'instauration de la finance
islamique dans ce pays fut diffrent des autres. En effet, cette
finance serait ne dans ce pays, l'initiative des pouvoirs
publics, pendant les rvolutions de 1979. On observera aussi
que le sultanat d'Oman ne pratique pas la finance islamique.
Effectivement, ce pays met un rejet, qui serait d'ordre
religieux. Le dogme qui y est majoritairement pratique est
l'islam de tendance Abadhite. Ainsi elle ne peut qu'exprimer un
rejet vis--vis des principes manant du courant
Sunnite : ...des recherches rcentes ont montr que des
anciennes sectes de l'islam [dont font partie les Abadhites],
lorsqu'elle se sparrent de la communaut
orthodoxe [Sunnite], ne pouvaient partager avec la majorit les
principes essentiels d'un droit qui n'existait pas

4 Filiales de banques classiques rpondant aux normes islamiques

Comme nous pouvons le voir sur cette carte, l'essentiel de


l'activit islamique se concentre dans les pays du golfe et
d'Asie. Cela n'est pas un hasard car ces deux rgions du monde
abritent environ 85% de la population musulmane mondiale 5.
D'aprs Amine NAIT DAOUD6 la rpartition de l'activit
islamique s'effectue de la manire suivante :CCG7 70%, Malaisie
20%, Europe 7%, et Amrique 3%
Section II : les principes et les fondements de cette finance
La finance islamique est une extrapolation du droit islamique.
Elle dcoule du dogme musulman. En revanche on peut noter
certaines diffrences entre la finance en islam et la finance
islamique. Il est donc ncessaire d'expliquer en quoi consiste
ces deux modles afin d'en cerner les divergences.
5Nous ne prenons pas en compte les divergences de courant islamique

6
7Conseil de coopration du golfe regroupant : l'Arabie saoudite, d'Oman, du Kowet, de Bahren, des mirats
arabes unis et le Qatar.

A- Les principes de la finance islamique


La finance islamique, quant elle, est bel et bien un concept se
suffisant lui-mme faisant appel une notion d'conomie
indpendante. En effet, elle rsulte d'une rflexion
philosophique sur une conomie musulmane conscutive une
application des lois du Coran et de la Sunna 826(*).
Afin de mettre en exergue le principe de cette finance nous
tablirons ce que l'on appellera les 5 piliers de la finance
islamique. A ces derniers s'ajoutent les axiomes de la
finance islamique en matire d'thique.
La proscription du riba
L'un des aspects fondamentaux de la finance islamique. La
prise d'intrts est videmment proscrite dans ce cadre, mais
va bien plus loin que le Coran. Effectivement, d'aprs
Mohammed FALL OULD-BAH9, le concept de l'interdiction du riba
ne fait pas encore l'unanimit au sein de la communaut
musulmane. En revanche, il existe une doctrine qui est suivie
par la majorit des musulmans et qui interdit deux types
d'opration :
-celles qui consistent prter en connaissant l'avance le
revenu que va gnrer cette opration
-celles qui consistent prter un certain nombre X de biens et
engendre un remboursement en T+1 d'une quantit X+Y.
Concrtement, cela signifie qu'il est interdit d'augmenter la
quantit de bien rembours, en raison du temps qui s'est
coul.
86 NAIT DAOUD Amine dans son mmoire finance islamique & fonds sharia compliant, Universit d'Evry val
d'Essonne, anne 2007-2008 ; Mmoire nomin au concours des Mmoires de l'Economie et de la Finance
8

organis par le Centre des Professions Financires de Paris. Tradition du prophte Muhammad. Elle fait partie
des sources de droit des musulmans Sunnite

9 FALL OULD-BAH Mohamed, (2007) l'argent de Dieu. Contribution une anthropologie conomique des
systmes financiers musulmans , thse de doctorat soutenue l'universit Paul VERLENE

L'interdiction de la spculation
La spculation, comme nous l'avons dfinie n'est pas
compatible avec les principes de l'islam. En effet, elle constitue
le maysir, qui est proscrit par cette religion. Cependant, il est
trs difficile, dans notre monde de proscrire la spculation. Cet
outil est trs utilis dans le monde financier. Aujourd'hui
n'importe qu'elle personne peut trader en ligne, et spculer
sur les marchs. De plus le high frequency trading (trading
haute frquence) permet aux marchs d'acqurir une liquidit
dont ils ont besoin pour attirer les investisseurs. C'est pourquoi
la dfinition du maysir en finance islamique reste encore floue.
Ainsi, lors d'un entretien avec Amine NAIT DAOUD28(*), nous
avons appris la dfinition du maysir. Il a expliqu que cela
consistait en une spculation outrance. Il a donc mis une
nuance. Effectivement, la finance islamique a pour but de
rduire au maximum, la spculation, qui pose des problmes
moraux (cf. chapitre 1). Cependant elle est oblige de tolrer
cette dernire car elle reprsente une grande partie des
transactions financires.
La licit de l'objet du financement
La finance islamique est une extrapolation du droit musulman
dans un contexte financier mondialis. Ses principales sources
se situent donc dans le droit musulman (Coran, Hadith, et
Sunna). Ainsi pouvons-nous voir que l'investissement en finance
islamique doit tre conforme l'thique religieuse.
Concrtement cela signifie qu'une banque islamique n'a, en
thorie, pas le droit de financer un objet illicite en termes
religieux. L'investissement devra donc tre halal. Ainsi une
banque islamique ne pourra pas prter, ou investir dans le but
de financer des produits en rapport avec, les armes, l'activit
porcine, la pornographie, l'alcool ou les jeux de hasard.
Ainsi cette finance ne permet pas une libert dans les choix
d'investissement. Elle se veut avant tout tre une finance
thique et morale.

L'obligation de partage des profits et des pertes

La finance islamique, utilise les banques comme leviers. Pour ce


faire elle incite le financement par prise de participation. Le but
est de faire de la banque un partenaire qui oeuvrera pour la
russite des deux parties. Ainsi ce systme permet de
mutualiser des moyens financiers et de savoir-faire, afin de
raliser un bnfice partag. On appelle souvent cet lment
les 3 P (Partage des Profits et des Pertes)
L'obligation d'adossement un actif tangible
Comme nous l'avons voqu plus tt, l'islam prne une
conomie au service de l'Homme. Cette religion, ne permet pas
que l'on gagne de l'argent sur de l'argent . C'est pourquoi
l'un des grands principes de la finance dont on parle est
d'interdire les oprations qui n'ont pas d'actif tangible. Cela
signifie en claire, que les produits drivs sans actifs sousjacent tangibles sont proscris de ce systme.
Les axiomes de la finance islamique thique

Ces 5 piliers sont les principes fondamentaux de la finance


islamique. Ils permettent de poser les bases techniques de
cette dernire. Cependant dans son intervention l'IAE de Lyon,
Anouar HASSOUN en dfinit les axiomes en matire
d'thique.
Grce cette prsentation il montre en quoi la finance
islamique s'insre dans la finance thique. Il explique en quoi
elle est en adquation avec ces thmes. Il est intressant de
noter que ce paradigme prne le dsendettement progressif
des Hommes. Nous pouvons aussi observer dans cette
prsentation qu'avant d'tre une extrapolation d'un droit
religieux, la finance islamique, est base sur les principes de
l'thique en finance.

Valeur

Sujet

Maximes

Ralit

La
monnaie

La monnaie est une mesure de la


valeur, pas une valeur en soi. C'est
l'conomie relle qui prime ;
l'inflation notionnelle n'est pas
souhaitable.

Responsabil La dette
it

La dette est sacre ; elle constitue


une responsabilit et ne fait pas
l'objet d'un change.
L'endettement excessif est
dcourag.

Coproprit La
rgence
su le
monde

Les Hommes ne sont pas matres


et possesseurs de la Nature ; ils en
sont seulement les dpositaires.

Equit

La justice
sociale

La finance participative, de type


actionnariale et mutualiste, est
encourage ; ni la spculation, ni la
thsaurisation ne sont souhaitables

Squentiali
t

La
productio
n et
lchange

La production prcde l'change


marchand : on ne peut pas vendre
ce qu'on ne possde pas

Le sharia board
Toutes les structures de finance islamique reposent sur une
gouvernance bicphale. En effet il existe une organisation de
gestion classique couple un sharia board indpendant. Ce
dernier est compos de personnes comptentes pour
interprter le fiqh (jurisprudence islamique), des oulmas, qui
disposent de comptences en ingnierie financire. Le but du
sharia board est de pouvoir encadrer l'activit de financement
de manire ce qu'elle ne dpasse pas le cadre de la finance

islamique. Son rle est de rpondre trois questions : est-ce


que le contrat est charia-compatible ? Est-ce que le contrat est
dans l'intrt du client ? Est-ce que l'investissement est dans
l'intrt de la communaut ?
Il est important de savoir que les premiers sharia board sont
apparus dans les annes 1970. Effectivement, nous avons pu
voir qu'il existait des diffrences d'interprtations incessantes
du Coran dans le monde musulman. Par exemple, on pourra
noter que l'Arabie Saoudite est plus stricte que les pays d'Asie
du sud-est. Ou alors on pourra dire que l'Universit d'Al-Azhar
en Egypte a autoris le recours au taux d'intrts dans certains
cas. Il tait donc ncessaire de crer un organe capable
d'harmoniser les avis. Ainsi fut cr le Sharia Supervisory
Board .
B- Les produits financiers islamiques
1- Les instruments de participation revenus variables :
La Musharaka
Contrat dassociation par lequel la banque contribue au
financement (formation ou augmentation du capital ou prise de
participation) de projets ou doprations ponctuelles moyennant
une rpartition des rsultats (pertes ou profits). La rcupration
de son concours indpendamment des rsultats ou
lanticipation sur les rsultats est nulle.
Ce contrat fonctionne comme le MUDARABA la diffrence quil
y a plusieurs apporteurs de fonds et que lentrepreneur fait
galement un apport en capital. Les bnfices ainsi que les
pertes sont partags en proportion des apports de chaque
partie.
On distingue deux types de MUSHARAKA :
MUSHARAKA dfinitive ou continue : Le but pour les partenaires
tant de rester impliquer dans le projet de faon dfinitif.
MUSHARAKA moutanaquissa (dgressive) : Les apporteurs de
fonds ont lintention de se retirer du projet. Lentrepreneur
remboursera selon un chancier prdtermin les apports des
autres parties.

La Mudarabah :
Etymologiquement : La Mudrabah est tire du terme ad-darb
f al-ard : c'est--dire le fait de parcourir la terre
C'est un contrat par lequel la banque ou plus gnralement
l'apporteur du capital financier dit "Rab al mal" apporte
lensemble des capitaux financiers ncessaires au projet
lentrepreneur dit "Moudarib" qui lui va apporter son capital
travail. En cas de perte la banque/l'apporteur des capitaux
financiers subi une perte financire et lentrepreneur (Mudarib)
subi une perte de son cot dopportunit (temps et travail).
Cest une alternative au prt intrt destin linvestissement
:
Cette solution permet ainsi l'pargnant, dtenteur de
capitaux, d'investir, et celui qui veut travailler de bnficier
de capitaux financiers. Mais, contrairement au prt intrt, ici
celui qui apporte le capital partage les profits et les risques
avec celui qui va travailler ; par exemple : '60% des bnfices
iront au bailleur de fonds, 40% iront au propritaire de
l'entreprise'. Le Moudarib et Rab al mal conviennent ainsi
de pourcentage (dans la rpartition des bnfices) et non d'un
montant dfini.
Il faut noter que le Moudarib nassure pas le capital (ne le
garantit pas) (sauf sil y a manquement avr de sa part).
La Mudaraba (Qird) est licite avec l'argent (la monnaie), les
morceaux d'or ou d'argent mais elle n'est pas licite avec des
marchandises ('Urd). Car dans la Mudaraba, il y a reprise du
capital par "rabb al-mal" et partage selon le pourcentage
convenu des bnfices, ce qui ne sera pas possible en cas o le
capital est constitu de marchandise (prissable et de valeur
fluctuante).
Ijra
Contrat de location qui permet la banque dacheter des biens
et de les mettre la disposition du client. La dure de location
varie selon la nature de lobjet et les besoins du client. A la fin
du contrat la banque rcupre le bien afin de le mettre la
disposition dun autre client.
Semblable une location classique dans le droit franais.

Le contrat Ijra dsigne galement en droit musulman le


contrat de salariat entre le salari dit Ajr et lemployeur dit
Mustaajir moyennant salaire Oujra convenu.
2- Les instruments de financement sans prise de
participation :
La Murbaha
Rsum :
Cette technique consiste en lachat par la banque dun actif
quelle revend terme ses clients avec une marge prtablie.
Le remboursement peut seffectuer en une fois ou selon un
chancier fix lors de la conclusion du contrat. Il est essentiel
que la banque soit propritaire de lactif avant de le revendre.
La marge doit tre accepte par les 2 parties signataires du
contrat.
Il est noter que pour ce type de financement deux contrats
distincts sont signs. (Achat /Vente)
Le contrat Murbaha est une alternative au prt intrt
destin lacquisition. Dans le cas classique o l'organisme de
crdit accorde un prt intrt son client pour que celui-ci
achte une voiture, le client prend possession de la somme
prte et la dpense pour acheter ce dont il a besoin. Puis il
rembourse au fur et mesure la somme qu'il a emprunte plus
les intrts. Si la voiture cote 100 000 DH et que le client a pu
bnficier d'un prt de ce montant, il remboursera par exemple
150 000 DH sur cinq ans.
Dans le cas de la murbaha, le client adresse une demande
l'organisme de crdit concernant la voiture qu'il dsire acheter.
Si l'organisme accepte sa demande, il considre celle-ci comme
tant une promesse d'achat de la part de son client, il achte la
voiture puis la revend au client avec un bnfice, le tout tant
payable par chances(tout est spcifi dans le contrat). On
pourrait dire : 'Le rsultat est le mme : ici aussi, pour une
voiture que l'organisme achtera au prix de 100 000 DH, le
client la paiera 150 000 DH sur cinq ans.'
Mais en fait non, il y a des diffrences.
1) Dans le cas de la murbaha, si la marchandise livre ne
correspond pas aux caractristiques nonces, alors ce sera
l'organisme de crdit qui fera les dmarches pour que le

fournisseur reprenne son bien.


2) De mme, si la marchandise connat des problmes
d'acheminement, ce sera cet organisme qui se chargera de
relancer le fournisseur ou le transporteur.
3) Et si cet organisme a dj pris possession de cette
marchandise et que celle-ci a t dtruite par un incendie avant
qu'elle le remette son client, la destruction se fera aux dpens
de l'organisme.
4) Enfin, en cas de retard dans le paiement du prix convenu par
son client, cet organisme ne pourra pas majorer ses chances
d'indemnits.
Quatre points qui font la diffrence entre le recours la
murbaha et le recours au prt intrt ; quatre points qui
dcoulent tous de la mme diffrence de forme juridique entre
les deux transactions : dans la murbaha, c'est l'organisme de
crdit qui achte la marchandise en son nom, et toutes les
rgles concernant l'acheteur s'appliquent lui. Aussi, entre le
moment o l'organisme a achet puis a rceptionn la
marchandise et le moment o le client en prend possession
aprs l'avoir achete, l'organisme est entirement responsable
de cette marchandise.
L'istisna et le Salam :
Le contrat salam est un contrat par lequel la banque
intervient en qualit dacqureur, dune marchandise qui lui
sera livre terme par son partenaire avec paiement comptant
immdiat. Cela permet au partenaire de disposer de liquidits.
La condition de conformit la Charia cest que la marchandise,
le dlai, le prix et le lieu de livraison doivent tre stipuls dans
le contrat ;
Le contrat Salam consiste ce quun acheteur paie lavance
le prix dune marchandise vendue que le vendeur promet de
livrer une date future. Tous doit tre absolument spcifier
dans le contrat (Prix , date de livraison quantit, qualit etc).
Il est noter ici que la Sharia interdit tout type de transaction
dont lobjet est inexistant au moment de sa conclusion. Ainsi
que la vente de ce qu'on ne possde pas.
Cependant cette vente(Salam) a t autorise en se basant
sur le hadith suivant :
Celui qui fait le SALAM, quil le fasse pour un volume connu,

pour un poids connu, et pour un dlai connu


Ainsi, bay' as-salam, a t autoris par le Prophte. L'acheteur
remet la monnaie comptant au vendeur pour une marchandise
que celui-ci s'engage lui remettre plus tard. Cette permission
est motive par le fait que le vendeur (appel ici : "muslam
ilayh") a besoin d'argent pour faire pousser le grain qu'il
livrera (par exemple) ensuite l'acheteur (nomm "rabb ussalam"). Quant l'acheteur, bien qu'allant tre livr avec un
dlai (car la marchandise vendue est crdit), il est aussi
gagnant dans la mesure o, dans l'usage, le prix de la
marchandise livrable terme est infrieur celui de la
marchandise livrable immdiatement. Cependant, le Prophte a
mis comme conditions la licit de cette forme de vente que la
quantit devant tre livre soit clairement prcise, de mme
que la date de livraison (rapport par al-Bukhr et Muslim). Il
faut galement qu'il ait t prcis le type et la qualit de la
marchandise devant tre livre, afin qu'il n'y ait pas de risque
de litige. D'aprs Ab Hanfa, il y a une condition
supplmentaire : il faut que cette marchandise ne cesse pas
d'tre disponible sur le march depuis le moment de l'acte
jusqu'au terme fix.
Le contrat Istisna est un contrat par lequel la banque en
qualit dentrepreneur responsable de la ralisation des travaux
soblige excuter des produits finis (construction, rfection,
amnagement et finition dquipements de production, de
transport et de consommation sur commande des utilisateurs
et/ou des revendeurs) moyennant une rmunration que lautre
partie sengage lui payer davance, de manire fractionne ou
terme.
Le contrat Istisn lie deux parties le Moustasni (Linvestisseur)
et le Sani (Entrepreneur) pour la ralisation dun bien
moyennant une rmunration payable davance (Echancier ou
terme). Les deux parties se mettent daccord sur le prix et le
dlai de livraison.
Listisna sapparente au contrat SALAM la diffrence que
lobjet du contrat porte sur des produits finis ayant subi
un processus de transformation.
Exemple : l'acheteur remet l'artisan le prix intgral de
l'armoire que celui-ci doit raliser pour lui.

La ncessit a amen des savants musulmans analyser ce


type de vente la lumire de la vente Salam (bien que les deux
soient lgrement diffrentes) et mettre comme avis que
celui-ci tait permis par analogie avec celle-ci (voir Al-Fiqh ulislm wa adillatuh).
Les sukuks :
Il sagit l dune alternative lobligation classique qui est
illicite en islam.
Sukuk est un produit financier adoss un actif tangible et
chance fixe qui confre un droit de crance son
propritaire. Celui-ci reoit une part du profit attach au
rendement de lactif sous jacent.
Pas de taux d'intrt pour ce qui est des Sukk.
L'actif tangible (le sous jacent ) doit tre obligatoirement licite.
Selon lAAOIFI*, au moins 14 modalits de structuration des
sukuks sont possibles. Dans la pratique, les plus usites sont:
Sukuk al ijara
Sukuk al wakala/mudaraba
Sukuk al musharaka
Sukuk al istisna
* AAOIFI: Accounting and Auditing Organization for Islamic
Financial Institutions
On distingue 2 types dmission de sukuks :
*Souverain : Emis par un Etat.
*Corporate : Emis par une socit, banque.
Les sukuks sapparentent ce que nous appelons aujourdhui
les obligations (titre de crance dlivrant une rmunration fixe
ex = OAT, Obligations).
Le Sukuk est ainsi un produit financier qui a une chance fixe
d'avance et est adoss un actif permettant de rmunrer le
placement. Les Sukuk sont structurs de telle sorte que leurs
dtenteurs courent un risque de crdit et reoivent une part
de profit et non un intrt fixe.Les produits sous-jacents des
Sukuk peuvent tre reprsents par des contrats tels lIjara, la

Musharaka ou la Mudaraba
Les Sukuk tant par nature adosss des actifs sont en mesure
de financer le dveloppement des infrastructures, et de
nombreux pays mergents envisagent de financer leurs projets
par lmission des Sukuk
Selon la loi islamique lobligation classique souffre de deux
choses:
1- la rmunration par un taux fixe
2- le sous-jacent ( ce quoi a servi le prt )