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DE LENTREPRISE
Sommaire
1 Cycles financiers
1.1 Cycle dexploitation
1.2 Cycle dinvestissement
1.3 Cycle de financement
2 Flux et stocks
2.1 Les flux
2.1.1 Flux de rsultat
2.1.2 Flux de trsorerie
2.1.3 Flux de fonds
2.2 Les stocks
3 Objectifs et dmarche de lanalyse financire
3.1 Objectifs de lanalyse financire
3.2 Dmarche de lanalyse financire
1 Ltude du bilan
1.1 Bilan comptable fonctionnel
1.1.1 Prsentation du bilan fonctionnel
1.1.1.1 Actif du bilan
1.1.1.2 Passif du bilan
1.1.2 Agrgats du bilan fonctionnel
1.1.2.1 Fonds de roulement fonctionnel
1.1.2.2 Besoin de financement fonctionnel
1.1.2.3 Trsorerie nette
1.1.2.4 Relation entre F.R.F, B.F.G et T.N
1.2 Passage du bilan fonctionnel au bilan financier ou bilan liquidit
1.2.1 Bilan liquidit
1.2.2 Reclassements et retraitements effectuer
1.2.2.1 Corrections de lactif
1.2.2.2 Corrections du passif
1.3 Analyse de la solvabilit et de la liquidit de lentreprise
1.3.1 Analyse de la solvabilit
1.3.2 Analyse de la liquidit
2 Etude du Compte de Produits et Charges et de lEtat des Soldes de Gestion
2.1 Le Compte de Produits et Charges (CPC)
2.2 LEtat des Soldes de Gestion (ESG)
2.2.1 Signification des soldes de gestion
2.2.2 Capacit dautofinancement (CAF) et Autofinancement
2.2.2.1 Mesure et signification de la CAF
2.2.2.2 Mesure et signification de lautofinancement
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2.1 Ratios de structure financire
2.2 Ratios de liquidit
2.3 Ratios de gestion ou de besoin en fonds de roulement
2.4 Ratios de rentabilit
2.5 Ratios de productivit
3 Limites et insuffisances de la mthode des ratios
Bibliographie
Exemples corrigs et cas pratiques
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Objectifs et dmarche de lanalyse financire
1 Cycles financiers
La combinaison des diffrents facteurs de production permet lentreprise de produire des biens et des services
destins tre changs contre ceux produits par les autres agents conomiques. Au dpart, lentreprise dispose
de liquidits qui lui permettent de se procurer des quipements et des matires premires. Cette opration lui
permet de produire des biens et des services qui seront vendus en contrepartie de liquidits (monnaie).
Ainsi, le cycle financier est le processus qui regroupe toutes les oprations intervenant entre le moment o une
entreprise transforme un stock de monnaie en un certain bien ou actif, et celui o le mme bien se transforme en
monnaie.
Monnaie Actifs Monnaie
On parle de cycle dans la mesure o les oprations se droulent dans un ordre immuable et se reproduisent de
priode en priode. La ralit nest toutefois pas aussi simple. Dans une mme entreprise, on peut retrouver
plusieurs mtiers, plusieurs cycles se superposent alors en mme temps pour tel ou tel produit, le comportement
des clients en matire de rglement ou le comportement de lentreprise vis--vis des fournisseurs peut tre
variable.
2 Flux et stocks
Un flux correspond une quantit de biens, de services ou de monnaie entrant ou sortant de lentreprise une
date donne. Les flux rels correspondent des livraisons physiques de biens ou de services alors que les flux
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financiers correspondent des rglements en monnaie. En revanche, on entend par stocks la quantit de biens
ou de monnaie mesure un moment donn.
2.1 Les flux
On distingue gnralement trois types de flux : les flux de rsultats, les flux de trsorerie et les flux de fonds.
2.1.1 Flux de rsultats
Les flux de rsultat concernent lensemble des oprations conomiques qui ont une incidence sur
lenrichissement et lappauvrissement de lentreprise et dont la mesure est apprhende par le rsultat de
lexercice. Ces flux concernent les produits et les charges au sens de la comptabilit gnrale (niveau
dexploitation, financier, courant non courant et global).
2.1.2 Flux de trsorerie
Il sagit de toutes les oprations de recettes (encaissements) et de dpenses (dcaissements) se traduisant par des
mouvements effectifs de trsorerie.
2.1.3 Flux de fonds
Il sagit de toutes les oprations qui figurent dans le tableau de financement et qui correspondent aux flux de
fonds demplois et aux flux de fonds de ressources. Les premiers correspondent soit laccroissement dun stock
demplois (acquisitions dimmobilisations) soit la diminution dun stock de ressources (remboursements de
capitaux propres, remboursements des dettes de financement). De la mme faon, les flux de fonds de ressources
correspondent soit laccroissement dun stock de ressources (augmentations de capital, emprunts nouveaux)
soit la diminution dun stock demplois (cessions dactifs).
Les approches par les stocks sont centres sur les stocks demplois et de ressources consigns dans le bilan.
Deux conceptions prvalent en matire danalyse financire :
- Celle qui considre que le bilan constitue linventaire des avoirs et des engagements de lentreprise.
Dans ce cas, le bilan est dit patrimonial dans la mesure o il met en vidence la valeur comptable des
biens apports par les actionnaires ou actif net.
- Celle qui sintresse au niveau de la trsorerie dtermin par la diffrence entre les ressources et les
emplois de lentreprise. Dans ce cas, le bilan qui constitue le rpertoire un moment donn de
lensemble des emplois et des ressources, est dit fonctionnel.
Lanalyse financire est centre, soit sur ltude de lquilibre financier et de la solvabilit de lentreprise sur la
base de son bilan (analyse statique) et de son tableau de financement (analyse dynamique), soit sur lanalyse des
performances, eu gard aux flux dactivits ou aux moyens mis en uvre par lentreprise.
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Dmarche type dun diagnostic financier
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Module 1 : Outils de lanalyse financire
1 Ltude du bilan
Le capital social : Represente lensemble des actions ou des parts sociales, libelles
leur valeur nominale que peuvent detenir les associs dune socit de capitaux ou
dune socit de personnes.
Les rserves :sont formes des bnfices raliss et conservs au sein de la socit
pour renforcer la situation financire.Elle peuvent tre obligatoires (rserves lgales et
rserves dinvestissement) statutaires ou facultatives.
La rserve lgale :la loi impose aux socits de prlever 5% de leur bnfice
net en affectation la formation dune rserve lgale et ce jusqu concurrence
de :
-10 %du capital pour les SARL , les SA et les autres socits de capitaux .
- 20 % pour les socits civiles .
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La rserve statuaire : Prvue par les statuts, elle doit tre constitue en vertu
des modalits fixes par les dits statuts.
Les rserves facultatives : Ce sont des rserves sociales, qui ne sont imposes
ni par la loi ni par les statuts . Elles sont constitues titre de prcaution .
Le rsultat : Il peeut tre soit exdentaire, dans ce cas il est ajout aux
capitaux propres. Soit dficitaire dans ce cas il est dduit des capitaux propres.
3- Dettes de financement :
les emprunts obligataires : sont des emprunts contracts auprs du public ou auprs dun
march financier. IL nintressent que les grandes entreprises qui ont accs au march
financier. Ils sont rglements par lEtat. Ils sont diviss en obligations . Lmission dun
emprunt obligataire peut se faire au pair cest dire la valeur nominale ou audessus du pair .
Lorsque lmission a lieu au dessous du pair la diffrence sappelle une prime de
remboursement.
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VN = Prix dmission mission au pair.
VN = Prix d mission au dessous de pair prime de remboursement .
Cette prime fait lobjet dun amortissement .
Exemple :
On gain latent figure au bilan mais nest pas intgr dans le rsultat de lexercice car il nest
pas dfinitivement acquis par lentreprise ( principe de la prudence).
4- dettes du passif circulant :
fournisseurs et comptes rattachs : Ce poste renferme les sommes que doit verser
lentreprise ses diffrent fournisseurs de matires, de produits aprs certain dlai . il reflte
limportance des facilits de paiement ou crdits fournisseurs que ces derniers consentent en
montant ou en dure .
Ce poste inclut :
Les clients crditeurs avances et a comptes : Ce sont toutes les sommes reues par
lentreprise titre davance destines lui permettre dexcuter une commande ou
deffectuer des travaux.
Personnel : ce poste renferme les sommes que doit verser lentreprise son personnel
Organismes sociaux : ce sont toutes les sommes que lentreprise doit verser la C N S S ,
la caisse de retraite la mutuelle et aux autres organismes sociaux ainsi que les charges
sociales payer .
Etat crditeur : ce poste regroupe les sommes que lentreprise doit payer ltat sous forme
dimpts . (Etat TVA facture, patente, taxe urbaine, IGR ..)
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Comptes dassocis : ces comptes reprsentent les sommes qui sont dues par lentreprise
ses associs ou ses administrateurs.
Autres cranciers : ils reprsentent autres dettes sur acquisition dimmobilisation dettes sur
acquisition des titres
Compte de rgularisation passif : ce compte permet de repartir les charges dans le temps de
manire les rattacher lexercice qui les concerne. Il comprend produits constats
davance, intrts courus et non chus payer ( voir travaux de fin dexercice)
Autres provisions pour risques et charges : dont en prvoit la ralisation dans un dlai
infrieur ou gale un an la date de clture et de lexercice.
Ecarts de conversion passif / lments circulants : ils reprsentent des gains latents rsultant
des rajustements au cours de change la date de clture des crances de lactif circulant des
dettes du passif libelles en monnaies trangres.
5- Trsorerie-passif :
crdit descomptes : ce compte enregistre le montant nominal des effets (lettre de change
ou billet ordre) remis lescompte par lentreprise qui reste par ailleurs inscrit lactif dans
le poste clients et comptes rattachs jusqu leur date dchance.
Crdit de trsorerie : ce sont les sommes que doit rembourser lentreprise une ou plusieurs
banques.
2- Immobilisations incorporelles.
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Chaque projet doit avoir des srieuses chances de russite technique et de
rentabilit commerciale et financire.
Fonds commercial :
Il est constitu par les lment incorporels qui ne font pas lobjet dune valuation et dune
comptabilisation spares au bilan
Il s agit de la clientle, le nom commercial
Les immobilisations encours : ce compte pour objet de faire apparatre la valeur des
immobilisations non termines la fin de chaque exercice. On inscrit dans ce compte
aussi bien les immobilisations qui sont cres par les moyens propres de l'entreprise
que celles qui rsultent de travaux de plus au moins longue dure confies des tiers.
4- Immobilisations financire :
Prt immobilis : les crdits que lentreprise a consenti pour une dure
Suprieure un an des tiers. (Billets de fonds).
Autres crances financires : elles sont matrialises par des titres confrant des droits
de crance tel que les obligations, les bons de trsor, par des dpts et cautionnement
vers.
Titres de participation : ils sont reprsents par les actions ou parts sociales que
l'entreprise dtient de faon durable dans le capital d'une ou de plusieurs socits a fin
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de pouvoir les contrler, ou seulement parce quelle estime la possession de ces titres
utile l'extension de son activit.
5- Ecarts de convertion-actif sur lments non circulant : ces carts reprsentent les
pertes de change latentes sur les crances immobilises et sur les dettes de financement
libelles en monnaies trangres.
stocks :
-les marchandises : tous biens ou services que l'entreprise achte pour revendre en
ltat sans transformation.
-les produits : tous biens ou services cres par l'entreprise et normalement destins
tre vendus ou cds au stade final de llaboration.
Les matires : sont les biens destins tre transforms pour obtenir des produits.
Clients et comptes rattachs : ce poste regroupe les sommes que doit le client
l'entreprise en reprsentation de livraison de marchandise quelle leur a effectues. Il
inclut :
- les crances nes sur les clients (facturation non encore rgle par eux)
- les crances nes mais non encore constates (facturation tablir)
- les crances matrialises par des effets de commerce non encore chus.
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Subvention recevoir, acomptes sur IS, TVA, rcuprables
Comptes dassocis : il s'agit des avances accordes par lentreprise ses propres
associs ou administrateurs.
7- Trsorerie actif :
Banque : ce poste renferme les disponibilits que possde l'entreprise dans ses
diffrents comptes bancaires. Ces disponibilits peuvent rsulter de ses versements ou
des rglements des tiers.
Caisse : ce poste reprsente les espces que dtient lentreprise dans ses diffrentes
caisses.
-Soit des sommes avances aux rgisseurs ou aux comptes comptables subordonns sur
travaux en rgie ;
-Soit daccrditifs ouverts par une ou plusieurs banques au nom d'un tiers ou d'un agent de
l'entreprise.
Les classes 1,2,3,4,5 forment les comptes dactif du bilan
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- 75 Les produits non courants
I / Actif immobilis
Immobilisations en non-valeurs
Frais prliminaires : ce sont les charges qui ont concouru ltablissement de lentreprise (frais de
constitution, frais de premire publicit, etc).
Charges rpartir sur plusieurs exercices : ce sont les charges dcaisses au titre dun exercice
comptable et qui doivent profiter normalement aux exercices futurs.
Primes de remboursement des obligations : elles correspondent la diffrence entre la valeur de
remboursement et le prix dmission des obligations et reprsentent donc un surcrot de rmunration
pour lobligataire.
Immobilisations incorporelles
Immobilisations en recherche et dveloppement
Brevets, marques, droits et valeurs similaires
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Terrains
Constructions
Installations techniques, matriel et outillage
Matriel de transport
Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers
Autres immobilisations corporelles
Immobilisations corporelles en cours
Immobilisations financires
Prts immobiliss
Autres crances financires
Titres de participation
Autres titres immobiliss
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Lcart de conversion actif constitue pour lentreprise une perte latente, qui correspond une diminution des
crances immobilises ou un accroissement des dettes de financement.
Stocks
Marchandises
Matires et fournitures consommables
Produits en cours
Produits intermdiaires et rsiduels
Produits finis
III / Trsorerie-actif
Chques et valeurs encaisser
Banques, trsorerie gnrale et chques postaux dbiteurs
Caisses
I / Financement permanent
Capitaux propres : Il correspondent aux apports successifs des associs (capital social, primes dmission, de
fusion et dapport), carts de rvaluation, reports nouveau et rsultats nets en instance daffectation,
rserves diverses et au rsultat net de lexercice
Capitaux propres assimils : Ils comprennent les subventions dinvestissement qui permettent lentreprise
dacqurir ou de crer des immobilisations ou de financer des activits long terme ; et les provisions
rglementes qui constituent des bnfices reports et sont donc assimilables des rserves (provisions pour
amortissements drogatoires, provisions pour investissement, etc.).
Dettes de financement : ce sont les dettes relatives au financement de lentreprise sans lien direct avec son
activit. Ils comprennent les emprunts obligataires et les autres dettes de financement.
Provisions durables pour risques et charges : Il sagit de provisions destines faire face des risques ou
des charges dont le dlai de ralisation est suprieur un an la date de clture de lexercice.
Ecarts de conversion passif sur lments non circulants : Ils correspondent des profits latents sur des
crances immobiliss et sur des dettes de financement.
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Autres provisions pour risques et charges (dlai de ralisation infrieur un an)
Ecarts de conversion passif sur lments circulants
III / Trsorerie-passif
Crdits descompte
Crdits de trsorerie
Soldes bancaires crditeurs
Actif Immobilis
Financement permanent
FRF :
Part du financement permanent permettent
de couvrir une partie du BFG
Le FRF peut galement tre calcul par le bas du bilan, par la diffrence entre lactif circulant et le passif
circulant du fait de lgalit bilantielle des stocks demplois et de ressources.
FRF
FRF = Excdent de lactif circulant sur
le passif circulant
Actif circulant
(y compris trsorerie-actif) Passif circulant
(y compris trsorerie-passif)
Mme si ces deux mthodes de calcul du FRF conduisent au mme rsultat, elles traduisent deux optiques
diffrentes :
Par le haut du bilan, le FRF permet dapprcier les modalits de financement de lactif immobilis.
Par le bas du bilan, le FRF constitue un indicateur dapprciation de lquilibre financier ou de la solvabilit
de lentreprise.
Ressource de financement
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Ressource de financement
Passif circulant (hors trsorerie)
Actif circulant (hors trsorerie)
Cette dernire formule dcoule de lgalit fondamentale entre les emplois et les ressources du bilan.
Si la TN est positive, elle constitue un emploi. Dans le cas contraire, elle reprsente une ressource de
financement.
BFG positif :
FRF positif, TN positive : le FRF couvre le BFG et permet en outre de dgager des liquidits.
Exemple : Bilan
AI 1000 FP 1200 FRF = 200
ACHT 700 PCHT 550 BFG = 150
TA 100 TP 50 TN = 50
FRF positif, TN ngative : le BFG est financ la fois par le financement permanent et par des concours
bancaires.
Exemple : Bilan
AI 1000 FP 1200 FRF = 200
ACHT 750 PCHT 500 BFG = 250
TA 50 TP 100 TN = -50
FRF ngatif, TN ngative : les concours bancaires couvrent le BFG et une partie de lactif immobilis.
Exemple : Bilan
AI 1200 FP 1000 FRF = -200
ACHT 740 PCHT 700 BFG = +40
TA 60 TP 300 TN = -240
BFG ngatif
FRF positif, TN positive : les ressources de financement induites par le cycle dexploitation associes aux
excdents du financement permanent sur lactif immobilis permettent de dgager une trsorerie positive.
Exemple : Bilan
AI 1000 FP 1200 FRF = 200
ACHT 800 PCHT 850 BFG = -50
TA 400 TP 150 TN = 250
FRF ngatif, TN positive : les ressources du cycle dexploitation couvrent la trsorerie nette et une partie de
lactif immobilis.
Exemple : Bilan
AI 1100 FP 1000 FRF = -100
ACHT 800 PCHT 1220 BFG = -420
TA 400 TP 80 TN = +320
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FRF ngatif, TN ngative : le financement permanent ne couvre quune partie de lactif immobilis, lautre
partie tant comble par le passif circulant.
Exemple : Bilan
AI 1100 FP 1000 FRF = -100
ACHT 900 PCHT 980 BFG = -80
TA 100 TP 120 TN = -20
Le fonde de roulement est une notion qui constitue le pivot de toute analyse financire. Mme sil ny a pas de
position unanime sur le niveau optimum du FRF, il est admis que lexistence dun FRF positif est une ncessit
pour la plupart des entreprises. Dans lindustrie notamment, plus le cycle dexploitation est long, plus
lentreprise doit disposer dun fonds de roulement important pour faire face au financement de son activit. En
revanche, une entreprise commerciale peut avoir un fonds de roulement faible, voire ngatif, car la rotation des
stocks est gnralement forte et le crdit fournisseurs lev (cas de la grande distribution : Marjane, Makro dans
lactivit se caractrise par une forte rotation des stocks, des rglements au comptant par la clientle et des dlais
de rglement importants des fournisseurs.).
Le passage du bilan fonctionnel au bilan liquidit consiste reclasser les diffrents lments de lactif et du
passif en fonction de leurs chances respectives (plus ou moins dun an).
Reclassements de lactif
Le stock outil : il correspond au stock minimum ncessaire que lentreprise constitue pour faire face ses
besoins dexploitation, et viter ainsi les risques de rupture de stocks. Etant destin rester en permanence
dans lentreprise, il perd son caractre de liquidit. Il convient donc de retrancher le montant du stock
outil de lactif circulant et de le rajouter lactif immobilis.
Les crances plus ou moins un an : les crances seront reclasses en fonction de leur chance relle :
Les crances moins dun an doivent tre limines de lactif immobilis et intgres
lactif circulant. Cest le cas des prts immobiliss pour la partie chance moins dun an.
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On procde de la mme faon pour les actifs plus dun an, qui viendront en
diminution de lactif circulant et en augmentation de lactif immobilis. Cest le cas des charges
constates davance dont lchance peut tre suprieure un an ou des crances immobilises.
Titres et valeurs de placement : si les titres inscrits dans cette rubrique sont aisment ngociables et donc
totalement liquides, il convient de les assimiler la trsorerie-actif.
Immobilisations en non-valeurs : leur montant doit tre retranch de lactif immobilis et des capitaux
propres.
Ecarts de conversion actif : les carts de conversion actif correspondent des pertes de change latentes
(diminution dune crance ou augmentation dune dette). Ils portent soit sur les lments non circulants
(crances immobilises ou dettes de financement), soit sur les lments circulants (crances de lactif
circulant ou dettes du passif circulant).
En principe, la perte de change latente doit donner lieu la constitution dune provision pour risque de
change :
Rpartition du rsultat : la rpartition du rsultat consiste augmenter le passif circulant hors trsorerie du
montant des bnfices distribuer ; les bnfices non distribus faisant partie de lautofinancement
demeureront en capitaux propres. En cas de perte nette, celle-ci constitue un emploi de capitaux qui a dj
affect la baisse le montant des capitaux propres de lentreprise.
Les reclassements des dettes :
Dettes plus ou moins un an : la partie moins dun an dchance des dettes de financement viendra
augmenter le passif circulant hors trsorerie. En revanche, les produits constats davance plus dun
an viendront en accroissement du financement permanent.
Les comptes dassocis crditeurs : ils font normalement partie du passif circulant hors trsorerie.
Lorsquil existe une convention matrialisant un engagement de longue dure de la part des
actionnaires, le montant correspondant est assimil, sur un plan financier, des ressources stables.
Dettes fiscales diffres : il sagit de limposition diffre des lments suivants :
subventions dinvestissement et provisions rglementes. La dette fiscale correspondante sera assimile, en
fonction de son chance, soit aux dettes de financement, soit au passif circulant hors trsorerie de
lentreprise. La fraction nette sera incorpore aux fonds propres.
Ecarts de conversion passif : il sagit de gains de change latents. La loi fiscale oblige
les entreprises lintgrer dans le bnfice imposable. Du point de vue financier, le principe de prudence
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soppose ce type de redressement. Il convient donc de diminuer le passif circulant hors trsorerie ou les
dettes de financement du montant de ces gains pour les rajouter aux capitaux propres.
Retraitements des engagements hors bilan (crdit-bail) : le crdit-bail est un contrat
dure dtermine, par lequel la socit de leasing acquiert un bien la demande de son client et le lui loue
moyennant un chancier convenu. A lissue de la priode de location, le locataire a la possibilit de
racheter le bien pour une valeur rsiduelle convenue dans le contrat, restituer le bien ou renouveler le
contrat. Le retraitement du crdit-bail peut tre effectu selon le procd suivant :
Inscription lactif des biens financs par crdit-bail pour leur valeur comptable nette (valeur
dorigine moins amortissements thoriques).
Constatation en dettes de financement au passif dun emprunt quivalent.
Le bilan financier participe dune conception patrimoniale qui intresse les actionnaires et les cranciers. Les
premiers sont soucieux de connatre la valeur relle de leur patrimoine, tandis que les seconds sintressent
davantage la capacit de lentreprise faire face ses engagements en cas de liquidation (solvabilit) ou en
situation normale (liquidit).
Actif net comptable = ce qui reste pour les actionnaires (diffrence entre actif total et dettes)
Situation nette
(+) Provisions pour risques et charges caractre de rserves
ou sans objet
(+) Ecarts de conversion passif
(-) Ecarts de conversion actif (en cas de non constatation de
provision)
(-) Fiscalit diffre
Actif net comptable corrig = patrimoine de lentreprise en termes de valeur de march ou de valeur relle
Actif net comptable
(+) Plus-values latentes
(-) Moins-values
(+/-) Engagements hors bilan (donns ou reus)
(+/-) Fiscalit latente et/ou diffre
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Si lexigibilit du passif circulant est certaine, le degr de liquidit de lactif circulant reste toutefois plus ou
moins alatoire. Ainsi, lentreprise doit disposer dune certaine marge de scurit pour faire face aux
risques. Cette marge est appele fonds de roulement financier ou fonds de roulement permanent ou fonds de
roulement net.
- Par le bas du bilan :
Fonds de roulement financier = Actif circulant - Passif circulant
- Par le haut du bilan :
Fonds de roulement financier = Financement permanent - Actif immobilis
La conception patrimoniale considre le fonds de roulement financier comme un indicateur de solvabilit et
de risque dilliquidit court terme de lentreprise auquel cas lactif circulant doit permettre lentreprise
dhonorer ses engagements du passif circulant.
Fonds de roulement propre :
Fonds de roulement propre = Capitaux propres - Actif immobilis
2 Ltude du Compte de Produits et Charges (CPC) et de lEtat des Soldes de Gestion (ESG)
En complment de ltude du bilan, ltude du CPC constitue un point oblig de lanalyse financire pour la mise
en uvre ultrieure de la mthode des ratios et du tableau de financement.
2.1 Le CPC
Le CPC permet de dgager divers niveaux de rsultats qui traduisent les consquences des oprations
dexploitation de lentreprise, de sa politique de financement, de ses oprations non courantes et de limpt sur
les rsultats.
Le rsultat dexploitation : sobtient par la diffrence entre les produits dexploitation et les charges
dexploitation. Il correspond au surplus dgag par les oprations lies lactivit ordinaire de lentreprise
et constitue un indicateur de mesure des performances industrielles et/ou commerciales de lentreprise. Il
traduit un rsultat oprationnel avant incidence des oprations financires, des lments non courants et de
limpt sur le rsultat.
Le rsultat financier : sobtient par la diffrence entre les produits financiers et les charges financires et
permet dapprcier la qualit de lingnierie financire de lentreprise (politique dendettement, cots de
crdits, modes de financement, etc.).
Le rsultat courant : il est gale la somme du rsultat dexploitation et du rsultat financier. Il traduit le
niveau des performances tant commerciales quindustrielles et financires de lentreprise.
Le rsultat non courant : sobtient par la diffrence entre les produits non courants et les charges non
courantes. Il rsulta, ainsi, des oprations qui ne relvent pas de lactivit ordinaire de lentreprise ou qui
altrent sa structure (cessions dimmobilisations).
Situation bnficiaire
Charges dexploitation
Produits dexploitation
Charges financires
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Impt sur le rsultat
Produits non courants
Bnfice net
Situation dficitaire
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II Capacit dAutofinancement (CAF) Autofinancement
1 Rsultat net de lexercice
Bnfice +
Perte
2 + Dotations dexploitation
3 + Dotations financires
4 + Dotations non courantes
5 - Reprises dexploitation
6 - Reprises financires
7 - Reprises non courantes
8 - Produits de cessions dimmobilisations
9 + Valeurs nettes damortissement des immobilisations cdes
I Capacit dAutofinancement (CAF)
10 - Distributions de bnfices
II Autofinancement
Le concept de valeur ajoute prsente un intrt particulier pour lanalyse de la rpartition des revenus au
sein de lentreprise entre le personnel, lEtat, les apporteurs de fonds et lentreprise elle-mme :
Cette prsentation permet de calculer la valeur ajoute de manire additive, en faisant la somme de la
rmunration des divers groupes qui sont partie prenante dans la rpartition de la valeur ajoute.
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EBE = VA
(+) Subventions dinvestissement
(-) Impts et taxes
(-) Charges de personnel
Il sagit dun rsultat indpendant de la politique de financement de lentreprise (charges et produits
financiers), de la politique dinvestissement et de renouvellement des immobilisations (amortissement), de la
politique fiscale (impts sur les rsultats) et des lments non courants.
Rsultat dexploitation : il figure la fois dans le CPC et dans lESG. Dans le CPC, il est obtenu par la
diffrence entre les produits et les charges dexploitation. Dans lESG, il est calcul partir de lEBE :
Rsultat courant : il rsulte des oprations ordinaires ou habituelles de lentreprise sur le plan industriel,
commercial et financier exclusion faite des lments non courants et de lincidence fiscale de limpt sur le
rsultat.
Pour tablir des comparaisons inter-entreprises pertinentes et pour analyser de faon significative lexploitation
de lentreprise dans le temps, les analystes financiers prconisent un certain nombre de reclassements du CPC :
Crdit-bail : on doit traiter le crdit-bail comme une opration dinvestissement finance par voie
dendettement. Dans cette optique, la redevance de crdit-bail doit tre dduite des autres charges
externes et reclasse en :
- dotations dexploitation aux amortissements, qui aurait t pratiqu par lentreprise dans lhypothse de
lachat du bien acquis en leasing ;
- charges financires pour la rmunration de la dette qui aurait servi financer cette acquisition
Charges de personnel : le redressement vise permettre la comparaison entre la situation dune entreprise
qui recourt du personnel intrimaire et celle dune entreprise qui dispose de son propre personnel. En
partant du principe que le personnel extrieur lentreprise a contribu par son travail la formation de la
valeur ajoute, on procde aux retraitements suivants :
- retrancher des autres charges externes le montant des rmunrations du personnel intrimaire
- rajouter ce montant aux charges de personnel .
Charges de sous-traitance : le retraitement des charges de sous-traitance obit aux mmes proccupations :
- on neutralise les charges de sous-traitance des autres charges externes ;
- on les reclasse soit en achats pour la part des matires, soit en charges de personnel pour la main
duvre.
Subventions dexploitation : si ces subventions sont des complments du prix de vente elles doivent venir en
accroissement du chiffre daffaires.
24
2.2.2 Capacit dautofinancement (CAF) et autofinancement
Le plan comptable marocain dfinit la CAF comme une ressource de financement gnre par lactivit de
lexercice, avant toute affectation du rsultat net.
Selon cette mthode, la CAF correspond au potentiel gnr par lactivit normale de lentreprise pour :
Financer ses investissements de renouvellement et dexpansion (dotations aux amortissements et
bnfices non distribus).
Faire face la dprciation de lactif immobilis ou des risques et des charges probables (dotations
aux provisions).
Assurer la rmunration des apporteurs de capitaux (dividendes).
Calcul de la CAF partir de lEBE :
CAF = EBE ou IBE
(-) Charges dcaissables :
- Autres charges dexploitation
- Charges financires (sauf dotations sur actif immobilis et financement permanent)
- Charges non courantes (sauf valeur nette damortissement des immobilisations
cdes et dotations sur actif immobilis et financement permanent)
- Impts sur les rsultats
(+) Produits encaissables :
- Autres produits dexploitation
- Transferts de charges dexploitation
- Produits financiers (sauf reprises sur provisions rglementes ou sur provisions
durables et reprises sur amortissements)
- Produits non courants (sauf produits de cession des immobilisations, reprises sur
subventions dinvestissement et reprises sur provisions durables ou rglementes)
Selon cette mthode, la CAF sobtient par la diffrence entre les produits encaissables et non calculs et les
charges dcaissables et non calcules.
Lautofinancement constitue le surplus montaire (ressource) gnr par lentreprise et conserv durablement
pour assurer le financement de ses activits.
Autofinancement = CAF
(-) Dividendes distribus au cours de lexercice
25
Module 2 : Analyse financire statique
Mthode des ratios
La situation conomique et financire dune entreprise un moment donn est la rsultante de plusieurs
facteurs :
Facteurs financiers : niveau des fonds propres, niveau et cot dendettement, etc.
Facteurs conomiques : chiffres daffaires, charges, fiscalit, etc.
Facteurs humains : qualit du management, productivit du travail, etc.
Le rsultat des interactions entre ces divers facteurs est synthtis par les donnes chiffres des tats de synthse
de lentreprise. Lanalyse des donnes brutes en valeurs absolues semble toutefois insuffisante et devrait tre
complte par une analyse en valeurs relatives.
Exemple :
Exercices Stocks CA Stocks/CA
N 800 6000 13.3%
N+1 790 9000 8.8%
N+2 805 11000 7.3%
26
2.1 Les ratios de structure financire
A- Autonomie financire
Capitaux propres
R1 =
Passif
R 2 = Dettes totales
Passif
Ces ratios permettent de mesurer :
Le niveau dautonomie financire ou dindpendance financire de lentreprise
Le risque qui pse sur les cranciers de lentreprise
B- Capacit dendettement
R 3 = Dettes de financement
Capitaux propres
R 4 = Dettes de financement
Capitaux permanents
Capitaux propres
R5 =
Capitaux permanents
Rsultat d'exploitation
R7 =
Charges financires
Capacit d'autofinancement
R8 =
Annuit en principal de la dette + Charges financires(1- t)
R6 traduit le nombre dannes ncessaires lentreprise pour rembourser la totalit des dettes terme au
moyen de sa capacit dautofinancement
R7 indique le degr de couverture des charges financires par le rsultat dexploitation
R8 traduit la capacit de lentreprise faire face au remboursement des annuits en terme de principal et
dintrts
La liquidit traduit la solvabilit court terme de lentreprise, cest--dire sa capacit rgler ses dettes au
moyen des actifs liquides ou disponibles.
A- Liquidit gnrale
R 9 = Actif circulant
Passif circulant
27
Ce ratio mesure laptitude de lentreprise faire face son passif circulant (y compris la trsorerie) au moyen de
la ralisation de son actif circulant (y compris la trsorerie).
B- Liquidit rduite
C- Liquidit immdiate
Disponibilits
R 11 =
Passif circulant
Ce ratio mesure la capacit de lentreprise honorer ses engagements court terme grce ses moyens
disponibles.
Les ratios de gestion permettent dexpliquer le besoin en fonds de roulement et permettent dapprhender la
ralit industrielle et commerciale de lentreprise.
Les ratios de rotation permettent de dterminer le dlai moyen dcoulement des stocks, cest--dire le dlai
moyen pour que le stock se transforme en crance sur la clientle (vente crdit) ou en liquidit (vente au
comptant).
Vitesse de rotation des stocks : elle indique le nombre de fois de renouvellement des stocks dans lanne.
Approvisionnement
R 12 =
Stocks
Le numrateur correspond aux achats corrigs de la variation des stocks sil sagit de marchandises ou
de matires premires, et au cot de production corrig de la variation des stocks sil sagit de produits
en cours ou de produits finis.
Le dnominateur correspond au stock moyen.
Dlai moyen dcoulement des stocks : il traduit la dure qui scoule entre la date dentre en stocks et la
sortie des mmes stocks. En dautres termes, le nombre de jours dachats ou de consommation reprsent
par le stock.
Cas de lentreprise commerciale
Matires et fournitures :
Produits en cours :
28
Stock moyen de produits en cours
R15 = *360
Production vendue
Produits finis :
R 20 = EBE
CAHT
Ce ratio correspond au taux de marge brute dexploitation et traduit la performance de lentreprise travers son
aptitude gnrer des ressources de trsorerie.
Rsultat d'exploitation
R 21 =
CAHT
Ce ratio permet de mesurer la rentabilit de lentreprise indpendamment de sa politique financire et de
limpact des lments non courants et de la fiscalit sur les rsultats.
R 22 = EBE
Actif conomique
29
R 22 = EBE = EBE * CAHT
Actif conomique CAHT Actif conomique
R 23 = Rsultat net
Capitaux propres
La rentabilit financire
Rentabilit financire est= donc fonction
Marge de :
commerciale * Rotation de lactif * Ratio dendettement
La politique commerciale de lentreprise (niveau de sa marge commerciale)
La politique industrielle et technique (rotation de ses actifs ou son aptitude gnrer du CA)
La politique financire (la structure de ses ressources financires)
Ils permettent danalyser les performances des facteurs de production de lentreprise et de procder des
comparaisons inter-entreprises :
Valeur ajoute
R 24 =
Production
Ce ratio mesure le degr dintgration verticale des activits de lentreprise et sa contribution lconomie.
Valeur ajoute
R 25 =
Effectif moyen
Ce ratio mesure la valeur ajoute gnre par personne employe et donne une ide sur la productivit apparente
du travail.
Ce ratio peut tre dcompos en deux facteurs :
30
La rigidit des principes comptables fausse souvent linterprtation des ratios de lentreprise (principe
du cot historique, principe de prudence)
La manipulation de linformation comptable peut porter srieusement atteinte la fiabilit des ratios
calculs
Les ratios ont souvent une faible porte en matire de vision stratgique (lancement dun produit
nouveau)
Le caractre quantitatif de la mthode ne permet pas juger laspect qualitatif du management de
lentreprise
1.1 Dfinitions
31
Le tableau de financement fait ressortir les mouvements financiers intervenus au cours dun exercice, cest--dire
les ressources nouvelles dont a dispos lentreprise et les emplois auxquels elle a procd.
En rgle gnrale, tout accroissement dun lment de lactif (variation positive) et toute baisse dun lment du
passif (variation ngative) constituent des emplois. A contrario, toute augmentation dun poste du passif
(variation positive) et toute diminution dun poste de lactif (variation ngative) reprsente des ressources :
Emplois Ressources
Actif Passif
Passif Actif
Emplois :
- Un accroissement de lactif est un emploi qui correspond des investissements long terme ou
lacquisition de biens physiques et financiers faisant partie de lactif circulant.
- Une diminution du passif constitue des ressources et correspond une baisse des capitaux propres
ou un remboursement de dettes.
Ressources :
- Un accroissement du passif constitue des ressources et correspond des apports de fonds
(augmentation du capital, primes dmission, primes de fusions, ) et lenregistrement de dettes
(fournisseurs, concours bancaires, ).
- Une diminution de lactif constitue des ressources et correspond un change de biens contre des
crances ou de la monnaie (dsinvestissement, remboursement de prts octroys par lentreprise,
).
Par simplification, les modes dacquisition des informations utiles conduisent distinguer deux mthodes pour la
mise en uvre des rgles de gestion :
La mthode externe : elle est ainsi nomme par rfrence lorigine de ses acteurs, essentiellement des
analystes extrieurs lentreprise (banquiers, analystes financiers, auditeurs externes, ). A lvidence, elle
peut aussi tre utilise lintrieur de lentreprise par tout intress, surtout lorsque ce dernier nintervient
pas dans la construction du tableau de financement.
La mthode interne : elle est utilise dans lentreprise par ceux qui interviennent dans llaboration des
tats de synthse (comptables, financiers, auditeurs internes, informaticiens, ).
La mthode externe est base sur les tats de synthse et les rapports de gestion de lentreprise ; la mthode
interne implique, en outre, laccs la comptabilit de lentreprise.
A dfaut de pouvoir accder la comptabilit dtaille dune entreprise, la construction du tableau de
financement ncessite la runion, pour les exercices concerns, des supports dinformations suivants :
- Les tats de synthse (bilans comptables, comptes de produits et charges, tats de soldes de gestion,
tats des informations complmentaires).
- Les procs verbaux des assembles gnrales runies aux fins dapprobation des comptes annuels
ou de modification du capital social.
- Les rapports de gestion (rapports du conseil dadministration des socits anonymes portant sur
larrt des comptes annuels, comptes rendus de lexcution budgtaire annuelle des entreprises
publiques, ).
- Les rapports des auditeurs externes.
La lecture de ces PV et rapports permet dapprcier les conditions dexpression de lopinion de leurs acteurs et
de disposer dune source de recoupement des informations contenues dans les tats de synthse.
La loi comptable distingue en deux catgories les entreprises commerciales selon que le montant de leur chiffre
daffaires est au plus gal 7.500.000 de dirhams (petites entreprises) ou suprieur cette somme (moyennes et
grandes entreprises) mais ne prcise pas, pour chacune de ces catgories le modle spcifique du tableau de
financement (modle simplifi ou normal) auquel elle est assujettie.
1.4.1 Le modle simplifi : il indique les dates de dbut et de fin de lexercice concern et se compose de deux
modules :
Le premier module mentionne la dtermination de la capacit dautofinancement selon la mthode additive,
cest--dire partir du rsultat net de lexercice.
32
Le deuxime module, appel synthse des masses du bilan , correspond la premire partie du modle
normal.
1.Financement Permanent
2.Actif Immobilis
3.Fonds Roulement Fonctionnel (1-2) (A)
4.Actif Circulant
5.Passif Circulant
6.Besoin de Financement Global (4-5) (B)
7. Trsorerie Nette = (A)-(B)
II Emplois et Ressources
Exercice Exercice prcdent
Emplois Ressources Emplois Ressources
I Ressources Stables de lexercice (Flux)
Autofinancement (A) X
Capacit dautofinancement
Distribution de bnfices
Cessions et rductions dimmobilisations (B) X
Cessions dimmob incorporelles
Cessions dimmob corporelles
Cessions dimmob financires
Rcuprations sur crances immob
Augmentations capit propres & assimils (C) X
Augmentation du capital, apports
Subventions dinvestissement
Augmentations des dettes de financement (nettes de
primes de remboursement) (D) X
Total I : Ressources stables (A+B+C+D)
N.B :
33
- Le tableau de financement est tabli partir des donnes relatives aux bilans avant affectation du
rsultat de lexercice (ce rsultat ne fait pas partie des capitaux propres).
- Il mentionne les dates de dbut et de fin de lexercice concern. Il comporte deux parties
dnommes : Synthse des masses du bilan, tableau des emplois et ressources.
Ressources Emplois
- Cessions et rductions des immob - Acquisitions et augmentations des immob
- Augmentations des capit propres &assimils - Remboursements des capitaux propres
- Augmentations des dettes de financement - Remboursements des dettes de financement
Le tableau des emplois et ressources comporte 5 colonnes et 27 lignes. Les colonnes 2 et 3 concernent lexercice
en cours tandis que les colonnes 4 et 5 se rapportent lexercice prcdent.
La colonne 1 prsente :
4 groupes de totalisations :
I. Ressources stables de lexercice (flux)
II. Emplois stables de lexercice (flux)
III. Variation du besoin de financement global (BFG)
IV. Variation de la trsorerie
Une ligne total gnral
1.5 Rgles de gestion des lments du tableau de financement
34
Ces rgles concernent les modes de calcul des lignes et les signes de leurs montants :
Les montants retenir sont nets damortissements et de provisions pour dprciation.
Tous les montants nets sont inscrits dans le tableau avec leur signe (+) ou (-).
Les rgles de gestion relatives aux colonnes 4 et 5 traduisent en emplois ou en ressources les variations
constates au titre de lexercice et ce par diffrence entre les montants des bilans fonctionnels des colonnes 2 et
3. Ainsi, par une lecture horizontale et par rciprocit :
Les ressources financires sont constitues par :
Une diffrence positive observe sur les lignes :
Financement permanent
Fonds de roulement fonctionnel
Passif circulant
Une diffrence ngative observe sur les lignes :
Actif immobilis
Actif circulant
Besoin de financement global (BFG)
Trsorerie nette
Les emplois financiers sont constitus par :
Une diffrence positive observe sur les lignes :
Actif immobilis
Actif circulant
Besoin de financement global
Trsorerie nette
Une diffrence ngative observe sur les lignes :
Financement permanent
Fonds de roulement fonctionnel
Passif circulant
En rsum, on peut dire que :
Le fonds de roulement fonctionnel augmente en ressources et diminue en emplois.
Le besoin de financement global augmente en emplois et diminue en ressources.
FDRF BFG = TN
1.5.2 Emplois et ressources
35
Le tableau de financement est un document qui rpond davantage des considrations conomiques que
comptables. Cest pourquoi certaines neutralisations et/ou reclassements doivent tre effectus pour limiter
lanalyse aux seuls flux de fonds qui correspondent des mouvements financiers rels.
Le reclassement concerne les primes de remboursement des obligations et la neutralisation porte sur les carts de
rvaluation des immobilisations corporelles et financires et sur les carts de conversion relatifs aux lments
stables.
(a) Primes de remboursement des obligations : La prime de remboursement reprsente la diffrence
positive entre le prix de remboursement de lobligation et son prix dmission. Elle permet
dencourager la souscription de lemprunt. Le montant des emprunts obligataires figurant au passif
du bilan, dans les dettes de financement, est diminu du montant net damortissements des primes
de remboursement des obligations inscrit lactif du bilan dans les immobilisations en non-valeurs.
(b) Ecarts de rvaluation : La loi comptable autorise la rvaluation de lensemble des
immobilisations corporelles et financires et oblige inscrire distinctement au passif du bilan
lcart constat entre la valeur actuelle et la valeur comptable nette des lments concerns. Ainsi,
le montant de cet cart doit tre dduit de la masse financement permanent afin de conserver
cette masse un montant reprsentant des flux de fonds ; il en sera de mme pour les postes dactifs
rvalus.
(c) Ecarts de conversion sur lments stables :
Lcart de conversion actif constitue pour lentreprise une perte latente (moins-value
potentielle) qui correspond une diminution des recouvrements probables ou un
accroissement des rglements probables.
Lcart de conversion passif constitue pour lentreprise un profit latent (plus-value potentielle)
sur les lments non circulants (crances immobilises, dettes de financement) ou sur les
lments circulants (crances de lactif circulant, dettes du passif circulant). Il correspond
une majoration des recouvrements probables ou une minoration des rglements probables.
La constatation de ces plus ou moins-values ne correspond aucun mouvement de fonds rel
(emploi ou ressources), cest la raison pour laquelle les crances et les dettes doivent tre ramenes
leur valeur dorigine en dirhams.
Exemple :
Soient les bilans successifs de lentreprise X relatifs aux exercices N et N-1 (montants en milliers de dirhams) :
36
Immob corporelles en cours 601 453 Provisions rglementes 16 18
Informations complmentaires:
Rubriques N N-1
1) Ecarts de rvaluation dont : 105 0
Terrains 9 0
Constructions 94 0
Titres de participation 2 0
TAF : Dterminer le montant de la masse financement permanent de la synthse des masses du bilan de
lentreprise X.
TAF :
1) Dterminer le montant de lactif immobilis aprs retraitements de lentreprise X.
2) Calculer le montant du fonds de roulement fonctionnel.
37
Les seuls retraitements effectuer au niveau de lactif circulant concernent les carts de conversion actif et passif
relatifs aux lments circulants.
De mme que pour la masse prcdente, les retraitements effectuer se limitent aux carts de conversions actif
et passif relatifs aux lments circulants.
38
Total III 20 91 Total III 49 3
Total Gnral (I)+(II)+(III) 1353 1090 Total Gnral (I)+(II)+(III) 1353 1090
Informations complmentaires:
Rubriques N N-1
1) Ecarts de conversion actif (lments circulants) dont : 8 12
Diminution des clients et comptes rattachs
Augmentations des autres crances 6 8
2 4
2) Ecarts de conversion passif (lments circulants) dont :
Augmentation des autres dbiteurs 6 5
Diminution des fournisseurs et comptes rattachs
1 2
5 3
TAF :
- Dterminer le montant de la masse Actif circulant
- Dterminer le montant de la masse Passif circulant
- Calculer le montant du besoin de financement global
- Dterminer le montant de la trsorerie nette
- Comparer les masses des bilans davant et daprs les retraitements
- Construire le tableau de la synthse des masses du bilan de lexercice N.
2.2.1.1 Autofinancement
La capacit dautofinancement (CAF) est une ressource de financement gnre par lactivit de lexercice avant
toute affectation du rsultat net.
Remarque :
Le montant de lautofinancement est inscrit en ressources dans lexercice concern avec le signe moins dans le
cas dune insuffisance dautofinancement, ou dune CAF infrieure au montant des bnfices distribus.
Les cessions concernent les immobilisations distingues selon leur nature (incorporelles, corporelles et
financires). Leur prix de cession est mentionn en ressources dans les colonnes des exercices intresss.
Sources dinformations : le montant total est contenu dans le CPC (produits non courants) et dans ltat des
soldes de gestion (ESG), alors que les montants dtaills figurent dans ltat des informations
complmentaires (ETIC).
Les rductions concernent les rcuprations sur crances immobilises, cest--dire les remboursements des
prts et des autres crances financires encaisses durant lexercice.
Augmentation du capital et apports : laugmentation du capital social peut tre ralise selon diffrentes
modalits :
Apports en numraire (espce, chque)
Apports en nature
Compensation avec une crance sur lentreprise
39
Incorporation des rserves
Incorporation des carts de rvaluation
Les deux dernires modalits nentranent pas une modification du montant des capitaux propres. Cest
donc dans le cas dune augmentation du capital par apports en numraire, par apports en nature ou par
incorporation de crances que la somme du montant appel du capital est inscrite dans la rubrique
augmentation de capital, apports .
Subventions dinvestissement : Le montant de laugmentation des subventions dinvestissement reues ou
recevoir doit tre reconstitu par la relation suivante :
Les dettes de financement sont formes par les emprunts obligataires et les autres dettes de financement.
Lorsquil nexiste pas dcarts de conversion, le montant brut de laugmentation des dettes de financement est
reconstitu par la relation suivante :
Les acquisitions concernent les immobilisations incorporelles, les immobilisations corporelles et les
immobilisations financires. Les augmentations se rapportent aux prts et les autres crances financires
immobilises pour la premire fois dans lexercice.
Immobilisations incorporelles et corporelles :
Montant brut des acquisitions =
(+) Variation du montant net des immobilisations (bilan)
(-) Ecarts de rvaluation (ETIC)
(+) Dotations aux amortissements de lexercice (ETIC)
(+) Dotations aux provisions pour dprciation (ETIC)
(-) Reprises sur amortissements (ETIC)
(-) Reprises sur provisions pour dprciation (ETIC)
(+) Valeur nette damortissements des immobilisations cdes ou retires de lactif
Exemple :
N N-1
Rubriques
Brut Amort Brut Amort
Immob corporelles 1845 995 1578 840
Ecarts de rvaluation 103 0
Solution :
Acquisitions =
(+) Var nette des immob [(1845-995)-(1578-840)] +112
(-) Ecarts de rvaluation -103
40
(+) Dotations aux amortissements +155
=164
Immobilisations financires :
Acquisitions de lexercice =
(+) Variation du montant net des immobilisations financires
(-) Ecart de rvaluation des immobilisations financires
(+) Dotations aux provisions pour dprciation
(-) Reprises sur provisions pour dprciation
(+) Valeur nette damortissements des immobilisations cdes ou retires de lactif
Exemple :
Rubriques N N-1
Brut Amort Brut Amort
Immob financires
Prts 50 0 30 0
Autres crances financires 70 0 40 0
Titres de participation 320 0 330 30
Autres titres immobiliss 265 12 230 0
Solution :
Acquisitions =
(+) Var immob fin [320-(330-30)]+[(265-12)-230] + 43
(-) Ecarts de rvaluation - 90
(+) Dot prov + 12
(-) Reprises sur provisions - 30
(+) Valeur nette damort des immob cdes +100
= 35
Le remboursement des capitaux propres implique la rduction du capital social suivie du versement aux associs
de la quote-part de capital reprsentative de cette rduction.
La rduction du capital social motive par les pertes ne modifie pas les capitaux propres : elle nest pas prise en
compte dans le remboursement des capitaux propres puisquelle na aucune incidence sur ceux-ci.
Le montant des dettes de financement rembours dans lexercice figure dans lETIC de lexercice prcdent
(chance moins dun an).
41
Les montants bruts cumuls des emplois en non-valeurs la fin de lexercice figurent dans lETIC de cet
exercice.
Les montants bruts des nouveaux emplois en non-valeurs de lexercice est obtenu par diffrence des montants
lus dans lETIC de lexercice et de lexercice prcdent.
Les trois dernires lignes du tableau des emplois et ressources correspondent respectivement :
La variation du besoin de financement global qui est soutire du tableau de la synthse des masses du bilan.
La variation de la trsorerie nette dans le montant est identique celui dj mentionn dans la synthse des
masses du bilan.
Le total gnral des emplois et des ressources dont les montants doivent tre quilibrs.
3 Interprtation du tableau de financement
Le tableau de financement se rfre la notion de CAF qui pose souvent un problme de pertinence dans la
mesure o celle-ci ne traduit quun potentiel de trsorerie, rarement disponible en pratique, du fait des
variations positives du besoin en fonds de roulement.
42
Le concept de fonds de roulement fonctionnel nest gnralement pas exempt de critiques, du fait de
lambigut de la notion de stabilit des ressources (partie moins dun an dun emprunt, crdit revolving).
Absence de distinction, au niveau du BFG, entre les oprations dexploitation et celles hors exploitation.
Bibliographie indicative
43
Exemples corrigs et Cas pratiques
Exemple : FRF BFG TN
1) Soit le bilan dune entreprise au 31/12/N. Evaluons le FRF selon les deux approches (haut du bilan, bas
du bilan).
44
3) En vous basant sur les donnes prcdentes calculer la trsorerie nette
Corrig
1)
Calcul du FRF par le haut du bilan :
2)
BFG tel que prvu par le PCM :
BFG en distinguant les lments lis lexploitation et les lments non lis lexploitation
3)
Trsorerie nette = Trsorerie-actif - Trsorerie-passif
22.000 - 2.000
= 20.000
Trsorerie nette = FRF - BFG
= 125.000 - 105.000
= 20.000
Exemple: Bilan fonctionnel en masses, agrgats du bilan fonctionnel
Le bilan dune socit au 31/12/N se prsente comme suit :
Actif Montant net
Actif Immobilis
45
Actif Circulant Stocks (F) 3.770.300
Matires et fournitures consommables 2.400.000
Produits en cours 666.300
Produits finis 704.000
Crances de lactif circulant (G) 5.750.000
Clients et comptes rattachs 5.750.000
Titres et valeurs de placement (H)
Ecarts de conversion actif (lments circulants) (I)
Total II (F+G+H+I) 9.520.300
Trsorerie
Trsorerie-actif
Banques 52.430
Total III 52.430
52.430
Trsorerie-passif
Total III
Corrig :
46
Actif % Passif %
Actif immobilis 48,7 Financement permanent 53
Actif circulant hors trsorerie 3 Passif circulant (hors trsorerie) 47
Trsorerie actif 51,0 Trsorerie-passif 00
0 100
0,28
100
TN = FRF - BFG
= 787550 - 735120
= 52430
ou
TN = Trsorerie actif - Trsorerie passif
= 52430
Exemple : Crdit-bail :
Soit un bien acquis en crdit-bail depuis deux ans aux conditions suivantes :
Valeur dorigine 1.000.000
Dure du contrat 5 ans
Valeur rsiduelle 20.000
Redevance annuelle 280.000
Retraitement effectuer :
Au niveau du bilan :
47
Non prise en compte de la valeur rsiduelle :
Bilan
Actif Brut Amort Net Passif net
Au niveau du CPC :
Sachant que :
Redevance = 280000
Dotation aux amortissements = 200000
Il faut :
Retrancher le montant de la redevance (280000) des autres charges externes
Rajouter aux dotations dexploitation le montant de la dotation virtuelle (200000)
Rajouter aux frais financiers
48
Actifs 510.000 Rserves facultatives 48.000
Rsultat 60.000
Dettes de financement 50.000
Dettes du passif circulant 140.000
510.000 510.000
Lassemble gnrale a dcid de distribuer un montant de 40.000, de doter la rserve lgale dans la limite du
minimum lgale (5% du bnfice) et de porter le reste en rserves facultatives.
Corrig
Affectation du rsultat
Rsultat net 60.000
Rserve lgale 3.000
Rserves facultatives 17.000
Dividendes 40.000
510.000 510.000
(a) 200.000 + 12.000 + 48.000 + 3.000 + 17.000
(b) 140.000 + 40.000
A laide des informations qui vous sont donnes, il vous est demand de rpondre aux questions suivantes :
1. Calculer les soldes intermdiaires de gestion pour les exercices (N-1) et (N).
2. Analyser les soldes ainsi obtenus et leur volution.
49
3. Calculer la CAF pour lexercice (N) par les deux mthodes.
50
A laide des informations qui vous sont donnes, il vous est demand de rpondre aux questions suivantes :
1) Etablir lESG pour les exercices (N) et (N-1)
2) Dterminer la CAF partir de lEBE
Extrait du Compte de Produits et Charges
N-1 N
Achats da matires et fournitures 185215 203736
Achats de marchandises 1587243 1714222
Autres charges externes 365066 410575
Autres charges dexploitation 1200 515
Autres produits dexploitation 8320 9102
Autres charges non courantes 13713 2508
Valeurs nettes damort des immob cdes 23461 18324
Charges de personnel 1231320 1416018
Charges dintrts 18515 29132
Autres charges financires 432 15715
Dotations aux amortissements dexploitation 179293 197635
Dotations aux provisions dexploitation 23518 24301
Dotations aux provisions non courantes 5008 3200
Dotations aux provisions financires 520 815
Impts sur les rsultats 95562 119151
Impts et taxes 205418 229301
Variation de stocks de produits (51208) 25302
Ventes de biens et services produits 927076 1018682
Autres produits non courants 2510 -
Produits de cessions dimmobilisations 57215 53821
Autres produits financiers 45218 49327
Gains de change 223 418
Pertes de change 816 3240
Reprises dexploitation, transferts de charges(1) 42820 51200
Reprises financires - 1212
Reprises non courantes 445 316
Rsultat net 191125 238304
Subventions dexploitation 12300 8400
Variation de stocks de matires et fournitures (31200) 9120
Variation de stocks de marchandises 75301 (9203)
Ventes de marchandises 3125421 3403185
(1) dont transferts de charges 520 et 430 respectivement
51
A laide des informations qui vous sont donnes, dresser le bilan financier de lentreprise pour lexercice (N)
Bilans comptables des exercices (N-1) et (N)
Actif N N-1
52
Passif N N-1
Capitaux propres 1.303.39 653.000
- Capital social 8 300.000
- Capital souscrit non-appel 600.000 -
- Primes dmission de fusion dapports 100.000 15.000
- Ecarts de rvaluation 300.000 -
- Rserve lgale 176.250 30.000
- Autres rserves 30.000 191.500
- Rsultat net de lexercice 228.000 116.500
69.148
Capitaux propres assimils 102.000 72.000
- Subventions dinvestissement 60.000 40.000
- Provisions rglementes 42.000 32.000
Dettes de financement 276.200 227.000
- Emprunts obligataires 200.000 120.000
- Autres dettes de financement 76.200 107.000
Provisions durables pour risques et charges 153.000 123.000
- Provisions pour risques 90.000 70.000
- Provisions pour charges 63.000 53.000
53
Exercice : Soldes de gestion, bilan financier, diagnostic financier
Une entreprise de confection a connu au cours de ses dix premires annes dexistence une croissance trs
soutenue de ses activits. Suite un investissement dextension ralis fin (N) grace des concours bancaires,
elle a eu faire face des difficults conscutives la non ralisation des objectifs de vente de lexercice (N+1),
fixs 85 millions de DH hors taxes, et la ralisation dune perte nette au titre du mme exercice de lordre de
9 millions de DH.
Bilan
Actif N+1 N Passif N+1 N
Immobilisations en non-valeurs 140 190 Capitaux propres 27.720 40.790
Immobilisations incorporelles 800 700 - Capital social 20.000 20.000
Immobilisations corporelles 40.10 43.60 - Rserve lgale 2.000 2.000
Immobilisations financires 0 0 - Autres rserves 14.370 14.060
Stocks 60 60 - Report nouveau 250 330
Crances de lactif circulant 18.00 13.63 - Rsultat de lexercice (8.900) 4.400
Titres et valeurs de placement(a) 0 0 Dettes de financement 40.500(b) 27.200
Ecarts de conversion actif 18.50 10.20 Dettes du passif circulant 10.500 7.010
Trsorerie-actif 0 0
70 3.750
800 2.020 78720 75.000
250 850
78.72 75.00
0 0
(a) facilement ngociables
(b) dont chance 1 an : 8.500
(c) dont chance 1 an : 5.000
54
Rsultat financier (6.530) (2.920)
Rsultat courant (9.290) 5.570
Produits non courants 2.410 2.150
Charges non courantes 2.020 360
Rsultat non courant 390 1.790
Rsultat avant impt (8.900) 7.360
Impt sur le rsultat - 2.960
Rsultat net (8.900) 4.400
1) Dgager les principaux soldes de gestion pour les exercices (N) et (N+1) et commenter les rsultats
obtenus
2) Prsenter les bilans financiers des exercices (N) et (N+1) et mettre en vidence les grandeurs suivantes :
fonds de roulement, besoin en fonds de roulement et trsorerie nette. Commenter leur volution.
3) A partir de quelques ratios significatifs (rentabilit, structure financire, liquidit), mettre en vidence
les lments essentiels de la situation financire de lentreprise au titre de lexercice (N+1).
55
Exercice : Bilan fonctionnel, bilan financier, quilibre financier, diagnostic financier
Vous disposez du bilan et du CPC dune entreprise pour les exercices (N), (N+1) et (N+2).
Bilan (en milliers de DH)
Actif Montants nets
N N+1 N+2
Immobilisations en non valeurs
- Frais prliminaires 12 9 6
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
- Terrains 750 750 750
- Constructions 1.036 984 932
- Installations techniques 4.170 3.897 3.421
Immobilisations financires
- Autres crances financires 135 135 135
Total I 6.103 5.775 5.244
Stocks
- Matires et fournitures 303 270 295
- Produits finis 237 465 440
Crances de lactif circulant
- Clients et comptes rattachs 6.752 6.756 12.332
- Etat 180 198 255
- Autres crances 80 15 15
Titres et valeurs de placement
Ecarts de conversion actif 88 63 58
Total II 7.640 7.767 13.395
Trsorerie-actif 360 15 11
Total actif 14.103 13.557 18.650
56
Passif N N+1 N+2
Capitaux propres
- Capital social 4.500 4.500 4.500
- Rserve lgale 114 132 132
- Report nouveau - 342 (1.098)
- Rsultat net de lexercice 360 (1.440) (135)
Total 4.970 3.534 3.399
Capitaux propres assimils
Dettes de financement
- Autres dettes de financement 1.425 918
Provisions durables pour risques et charges 765
Total I 6.399 4.452 540
4.704
Dettes du passif circulant
- Fournisseurs et comptes rattachs 4.605 4.695 7.230
- Personnel 708 531 570
- Etat 120 132 150
- Comptes dassocis 1.680 1.680 1.680
- Autres cranciers 471 360 63
Ecarts de conversion passif 120 - -
Total II 7.704 7.398 10.260
Trsorerie-passif - 1.707 3.686
Total passif 14.10 13.557 18.650
3
57
Total 1 38.130 42.147 48.936
Charges dexploitation
- Achats consomms de matires et fournitures 6.300 9.012 10.701
- Autres charges externes 18.255 16.845 18.792
- Impts et taxes 245 378 654
- Charges de personnel 11.001 14.412 15.858
- Autres charges dexploitation 349 1.136 594
- Dotations dexploitation 515 328 531
Total 2 36.665 42.111 47.130
Rsultat dexploitation 1.465 36 1.806
Produits financiers - - -
Charges financires
- Charges dintrts 616 756 261
Total 5 616 756 261
Rsultat financier (616) (756) (261)
Rsultat courant 849 (720) 1.545
Produits non courants - - -
Charges non courantes
- Autres charges non courantes 209 720 1.680
Total 9 209 720 1.680
Rsultat non courant (209) (720) (1680)
Rsultat avant impt 640 (1.440) (135)
Impt sur le rsultat 280 - -
Rsultat net 360 (1.440) (135)
Informations complmentaires :
1) Echances des dettes de financement montants en milliers de DH)
Anne Dettes de financement Plus dun an Moins dun an
N 1.425 918 507
N+1 918 765 153
N+2 765 612 153
2) Parmi les autres charges externes de lexercice (N+2), figure un bien en crdit-bail lou depuis le 1/1/N+2 qui,
sil avait t acquis en pleine proprit, aurait t pay 750.000 DH HT et amorti linairement sur 5 ans. La
redevance correspondante est de 180.000 DH.
3) Les rmunrations du personnel extrieur lentreprise suivantes (860.000, 913.000 et 951.000 DH) ont t
verses au cours des trois exercices respectifs.
4) Les carts de conversion actif reprsentent des pertes de change latentes sur des crances qui nont pas t
couvertes par des provisions pour risques. Lcart de conversion passif est relatif une dette en devises.
5) La provision pour risque concerne un risque certain mais chance lointaine.
6) Taux de TVA 20%.
TAF :
1) Prsenter le bilan fonctionnel en grandes masses et dterminer pour les trois exercices concerns : le
FRF, le BFG et la TN.
2) Prsenter le bilan financier en grandes masses et dterminer pour les trois exercices en question le fonds
de roulement financier, le besoin en fonds de roulement et la trsorerie nette.
3) Dterminer lorigine de la diffrence entre le FRF et le fonds de roulement financier pour lexercice
(N+2).
4) A laide des instruments danalyse appropris, procder au diagnostic financier de lentreprise et tirer
un jugement densemble sur sa situation financire.
Vous disposez des bilan et CPC dune entreprise au titre des exercices (N) et (N+1)
Bilan
58
Actif N+1 N
Brut Amor&prov Net
Frais prliminaires 10.000 5.000 5.000 7.500(1)
Constructions 400.000 40.000 360.000 380.000(2)
Installations techniques 200.500 20.500 180.000 123.400(3)
Autres immobilisations corporelles 607.000 53.000 554.000 336.600(4)
Stocks
- Matires et fournitures 600.000 600.000 400.000
- Produits finis 710.000 710.000 290.000
Clients et comptes rattachs 157.000 5.100(5) 151.900 96.000
Autres dbiteurs 66.100 66.100 42.000
Trsorerie actif 34.000 34.000 32.500
2.784.600 123.600 2.661.000 1.708.000
(1) Valeur dorigine 10.000
(2) Valeur dorigine 400.000
(3) Valeur dorigine 129.900
(4) Valeur dorigine 384.000
(5) Provision constate intgralement en (N+1)
Passif N+1 N
Capital social 200.000 200.000
Report nouveau (120.000) -
Rsultat net 78.000 (120.000)
Autres dettes de financement 840.000(1) 184.000(2)
Fournisseurs et comptes 1.346.000 1.206.000
rattachs 290.000 211.000
Autres cranciers 10.000 8.000
Organismes sociaux 12.000 11.000
Etat 5.000 8.000
Ecarts de conversion passif
2.661.000 1.708.000
(1) Dont 440.000 moins dun an
(2) Dont 84.000 moins dun an
CPC
N+1 N
Produits dexploitation
59
- Ventes de marchandises en ltat 7.000.00 3.500.000
- Variation de stocks produits 0 290.000
Total 1 420.000 3.790.000
7.420.00
0
Charges dexploitation
- Achats revendus de marchandises 3.312.00 1.775.900
- Autres charges externes 0 825.100
- Impts et taxes 1.142.80 629.600
- Charges de personnel 0 543.000
- Dotations dexploitation 1.214.40 73.900
Total 2 0 3.847.500
1.214.00
0
91.600
6.974.80
0
Rsultat dexploitation 445.200 (57.500)
Produits financiers
Total 4 - -
Charges financires
- Charges dintrts 112.000 25.500
- Pertes de change 99.000 -
- Autres charges financires 111.000 37.000
Total 5 322.000 62.500
Rsultat financier (322.000) (62.500)
Rsultat courant 123.200 (120.000)
Produits non courants
- Produits de cessions dimmobilisations 28.800 -
Total 8 28.800 -
Charges non courantes
- Valeurs nettes damort des immob cdes 32.000 -
Total 9 32.000 -
Rsultat non courant (3.200) -
Rsultat avant impt 120.000 (120.000)
Impt sur le rsultat 42.000
Rsultat net 78.000 (120.000)
Informations complmentaires :
1) Le rsultat de (N+1) sera intgralement affect aux rserves
2) Les carts de conversion passif correspondent une diminution de crances circulantes
3) Les charges non courantes correspondent une cession dun camion dont la valeur nette
damortissement est de 32.000.
TAF :
1) Construire le tableau de financement de lentreprise pour lexercice (N+1)
2) Commenter lvolution de la situation financire de lentreprise.
60
Exercice : Tableau de financement
Passif N+1 N
Capital social 500000 500000
Rserves lgales 1480
Autres rserves 28118
Rsultat net 108424 29598
Autres dettes de financement 717264 741656
Fournisseurs et comptes rattachs 1092870 897218
Autres cranciers 1338642 1105346
Informations complmentaires :
TAF :
1) Construire le tableau de financement pour lexercice N+1.
2) Commentez brivement les rsultats obtenus.
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