PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE CHILE

ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN

TAREA N°1: FINANZAS I

Integrantes: Josefina Feres, Daniel Redel

Profesora: Constanza Silva

Fecha: 03 de abril del 2018

 Respuestas

(A)

Para la construcción de nuestro portafolio se utilizaron 5 activos: RIPLEY CI Equity, FALABELLA CI Equity,
CENCOSUD CI Equity, CCU CI Equity y ANDINAB CI Equity.

Para los ponderadores se sacó el porcentaje de participación con los datos del último día de la muestra,
esto significa, dividir cada precio diario sobre la suma de los precios de cada activo diariamente.

Como se puede apreciar, el tamaño de la ponderación va acorde con la magnitud del precio.

(B)

Las fechas que definieron nuestra anualidad de los últimos cuatro años se determinaron de la siguiente
manera:

PORTAFOLIO 2013-14 (Desde 22-04-2013 al 21-04-2014)

PORTAFOLIO 2014-15 (Desde 22-04-2014 al 21-04-2015)

PORTAFOLIO 2015-16 (Desde 22-04-2015 al 21-04-2016)

PORTAFOLIO 2016-17 (Desde 22-04-2016 al 20-04-2017)

En primer lugar, se sacó primero el retorno de cada activo por medio de la fórmula del precio sobre el
precio del periodo anterior.

Debido a que piden el retorno anual, una manera de hacerlo es multiplicar todos los retornos diarios,
dando así la totalidad del año.

Usando esta misma fórmula, pero desde t y t+248 aprox.

Después se multiplicó cada retorno por su respectivo ponderador, dejando así el retorno anual promedio.

Para calcular la desviación estándar, se usaron los mismos datos de los retornos diarios por año en la
fórmula de Excel que se llama: DESVESTA. En esta, se ponen los datos diarios y para ajustarlo a anual, hay
que multiplicarlos por la raíz del número de días (también 248 aprox.).
Dado los datos que tenemos sobre el IPSA son los precios de este, usaremos la misma fórmula de retorno
y dado esos datos, utilizaremos las otras 2 fórmulas para el retorno anual promedio y la desviación
estándar.

Comparando
RETORNO Portafolio IPSA
Retorno anual promedio 2013-14 -17.72% -9.71%
Retorno anual promedio 2014-15 -3.15% 3.81%
Retorno anual promedio 2015-16 12.73% -1.23%
Retorno anual promedio 2016-17 16.98% 20.84%
DESVIACIÓN ESTÁNDAR
Desv anual promedio 2013-14 25.49% 15.52%
Desv anual promedio 2014-15 20.16% 9.61%
Desv anual promedio 2015-16 25.82% 12.83%
Desv anual promedio 2016-17 18.71% 9.16%

A raíz de los resultados, podemos observar cómo los retornos son siempre mayores excepto en el tercer
caso. Pero lo importante del análisis es la desviación estándar, confirmándonos el hecho de que el IPSA
es un índice mucho más constante y que por lo tanto da más seguridad sobre los resultados, que el price-
weighted.

(C)

En este ejercicio usamos todos los datos diarios de los activos para calcular, en primer lugar, una matriz
de varianza-covarianza entre los 5 activos de nuestro portafolio.

Matriz Varianza-Covarianza
RIPLEY FALAB CENCO CCU ANDI
RIPLEY 0.000348 0.000047 0.000073 0.000023 0.000029
FALAB 0.000047 0.000155 0.000079 0.000034 0.000045
CENCO 0.000073 0.000079 0.000231 0.000041 0.000060
CCU 0.000023 0.000034 0.000041 0.000173 0.000058
ANDINAB 0.000029 0.000045 0.000060 0.000058 0.000300

A partir de esta matriz ejecutamos Solver para calcular aquel portafolio que nos entregue la Mínima
Varianza, con sus ponderaciones correspondientes. A este portafolio lo denominamos “Portafolio
Eficiente” y es el que vemos a continuación:

Si graficamos nuestro portafolio junto con la frontera eficiente, obtenemos el siguiente gráfico:
(D)

Si bien no podemos decir que la cartera de inversiones de nuestro portafolio coincide con la frontera
eficiente, sí vemos que está bastante cerca no sólo de la frontera, sino que también cercano al punto de
mínima varianza, donde el riesgo es mínimo, por lo que podemos decir que es un sub-óptimo bastante
superior.

(E)

Tenemos 4 carteras, donde la primera tiene 1 activo, la segunda 2, la tercera 3 y la cuarta 5. Cada activo
perteneciente a cada cartera tendrá la misma ponderación.

Cartera 1: RIPLEY CI Equity

Cartera 2: RIPLEY CI Equity, FALAB CI Equity

Cartera 3: RIPLEY CI Equity, FALAB CI Equity, CENCOSUD CI Equity

Cartera 4: RIPLEY CI Equity, FALAB CI Equity, CENCOSUD CI Equity, CCU CI Equity, ANDINAB CI
Equity
El retorno de cada cartera se sacó usando los retornos diarios, y estos siendo multiplicados para sacar el
anual (al igual como hicimos en (B)), la única diferencia en este caso es que se ponderó cada retorno con
un promedio, pues cada retorno tenía el mismo peso en la construcción del retorno anual.

En el caso de la Cartera 1, como es sólo un activo, el riesgo se puede sacar de manera simple usando la
fórmula de varianza.

Para sacar el riesgo de los otras carteras, tuvimos que sacar para cada una la matriz de varianza-
covarianza, basada en la siguiente fórmula:

La tabla de varianza-covarianza nos quedó de la siguiente forma:

RIPLEY FALAB CENCO CCU ANDI

RIPLEY 0.0994 0.0113 0.0191 0.0055 0.0082
FALAB 0.0113 0.0409 0.0214 0.0090 0.0133
CENCO 0.0191 0.0214 0.0637 0.0113 0.0178
CCU 0.0055 0.0090 0.0113 0.0455 0.0162
ANDI 0.0082 0.0133 0.0178 0.0162 0.0865

A continuación los resultados de todas las carteras, con su retorno y riesgo correspondiente:

CARTERA 1: RIPLEY
α 1
E[Rp] 2.947%
σp 31.53%

CARTERA 2: RIPLEY FALAB

α 0.50 0.50
E[Rp] 2.079%
σp 20.18%

CARTERA 3 RIPLEY FALAB CENCO

α 0.33 0.33 0.33
E[Rp] -0.443%
σp 18.49%
CARTERA 4 RIPLEY FALAB CENCO CCU
α 0.25 0.25 0.25 0.25
E[Rp] 0.879%
σp 15.91%

CARTERA 5 RIPLEY FALAB CENCO CCU ANDI

α 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2
E[Rp] 0.944%
σp 15.52%

Como vemos, a medida que agregamos activos a nuestro portafolio, el riesgo va disminuyendo, lo que es
coherente con la noción de diversificación.