2270372019 Comment expliquer la volallité des prix des produits agrcoles 2 | Melchior Voir Yactualtelcommentexpiquera-volatiite-des-rincdes-produits-agricoles) Résultats Vrode/1824/hSp-reslts) Précécent suivant Wactualitefs20- Uoctuaitet une: retour-de sowernance linlation- mondiale: realte-ou- estelle fatasme) possible) crue Pa duh Levert Vauteurjutneverb) Comment expliquer la volatilité des prix des produits agricoles ? melchior ‘Aoccasion du G20, la Banque mondiale tréla sonnet dalarme face faugmentation de 15 % de indice des prix des produits alimentaires entre ‘octobre 2010 etanver 2011. Augmentation dont on peut craindre ls potentillesconséquencesen termes dinstabllitésocale et politique dans un certainnombre de pays. Depu's 2006, les cours mondiaux des produits agrioles ont fortement progresséaprés une quinzaine année de modération ‘ete stbillté Les prix dubé, du mas dur, du sure, des produits airs ou des oléagineux sont aussi devenus beaucoup pls volatiles. La spéculaton est souvent désignée comme principale responsable de cs variations de cours. Mal qu‘enst-réllement ? Indice de la FAO (Organisation des Nations unies pour 'alimentation et agriculture), qui mesure Mévolution des prix d'un panier de ‘produits agricoles(céréales,oléaginewx, produits laitiers, viande,sucre) est passé de 206 en novertbre 2010 8214,7 en décembre 2010. Exemple particuliérement révélateur: Ie cours du bléa connu une augmentation de 4 % en un an (hstp://ww-challengesfr/actualites/finance_et_marches/20n10119.CH42328/sur_es_marches_auss|_le_ble__la_couleur_de_lor.btml) Un déséquilibre entre l'offre et lademande Dune maniéze générale, la hausse des prix sur un marché tradult un déséquilbre entre offre etla demande. Le développement des pays émergents, la fable élasticité de a cemande aux prix et les comportements de spéculation sont mis en avant pour expliquer une hausse des quantités demandées, Parallalement, offre nes sjuste pas cette évolution d fat aléasclimatiques qui ont atteint de gros roducteurs ces demiéves années, d'une hausse des cots de product fables sur la plupart des marchés agricoles. _wwwmelchiorf/acualtefcomment-expiquerte-volatiite-des-prx-des-produts-agricoles 182270372019 ‘Comment expliquer la volalilé des prix des produits agrcoles ? | Melchior A conctionscatigues + Seoneresse Russias protueur el) ot en Agente Aanairs en aunate ee exert oe) A tassee ee coute denies mies nn aces ne nae) + einen anmacparehcrtocegetiied psecsecais) Sale nveau des stocks ine poventdoncpasioueunrie 1 cts de tem tusse sen demande monde "aevcpponeiciaomaiecepaseneaes ‘martes ncamares noavaercasses maja + devdoppomen gels poaicion dios peur tugs prone eben quelemas bene®.) —ormanepeudestne supe 7 1 fourfaimentnon mate eben eens pe ‘stnuscevee {Gecependon cutanqer dunes) Une présence accrue des investisseurs Les marchés de prodults agricoles contlenment deux compartiments Les marchés au comptant : marchés oit s’échangent les produits agricoles au tarif en vigueur (marchés physiques) Les marchés a terme : marchés sur lequel s’échangent des contrats a terme prévoyant l'achat ow la vente d'une quantité fixée du produit (c'est ce qu’on appelle un actif sous-jacent ) un prix et une date détermings & l’avance. Sur ces marchés, il n'y a pas @’échanges physiques, juste des échanges de contrats commerciaux Ces derniers permettent de vendre ou acheter en prévision d'une baisse ou d'une hausse des prix agricole sur les marchés au ‘comptant, Deux buts peuvent donc étrerecherchés ‘+ couvtir Ie risque ¢’ une variation des cours (pourle vendeur, le risque couvert est cell dune baisse des cours ; pour Pacheteut, ‘est évidemment Pinverse); ‘+ éaliser un gain en « pariant» surles cours agricole, Siles anticipations de prix s'avérent exactes, 'invesisseur-parieur ‘empochera le gain, sinon, i perdra les sommes engapées. Deux types acteurs interviennent surce type de marchés Les investisseurs financiers: i s'agit d investisseurs classiques qui cherchent a diversifier leur portefeuille, & limiter le risque, en particulier le risque @'inflation, et & spéculer sur les cours des matiéres agricoles Les hedge funds : ces fonds cherchent & couvrir le risque de prix en prenant des positions inverses de celles qu’ils ont pris sur le marché au comptant. Ce sont donc des opérations en couverture ou sut les marchés des contrats d’échange (appelés swaps). Dans le premiercas, il s'agit de producteurs ou de négociants, dans le second, de banques, ‘Tout comme sur es marchés des autres matiéres premiéres (énergie, métaux),les transactions sur les marchés agricoles ont rapidement évolué ces derniéres années, dopées notamment parla falblesse relative des taux e'intérét. Ans, le nombre de contrats& terme échangés sutles compartiments agricoles du marché de Chicago (Chicago Board of Trade ou CBoT) aplus que triplé depuls 2000. Cette progression ‘est particuligrement forte pour des eéréales tees que le blé et le mais, Un effet limité de la spéculation La spéculation ne peut 3 elle seule expliquer ce phénoméne. D'une pat, la hausse du prix des matiéres premléres couche tous les produits (Gnergie, métaux, produits agricoles) méme lorsqu'ls ne sont pas objet de placements financiers et qu’llsnesubissent pas de spéculation fnanciére (exemple du manganése ou du cobalt). Par ailleurs, i, globalement les spéculateurs jouent en effet plutt la Inausse des cours, la fréquence de ces stratépies nest pas plus importante qu’ avant. Structurellement, la part de la spéculation &la hhausse des cours n’a pas évolué significativement sauf pour leriz Enfin, Iln'y a pas de relation stable entre les prix au comptant des ‘produits agricoleset leurs cours terme. lest done difficile d’affirmer qu'l existerait une relation de cause &effetentre'emballement ‘des cours agricole ls 3 a spéculation et le prix de ces bien. semble, en réalté, que les mémes facteurs lés aux conditions del'otfre et la demande influencent d'une part les cours terme, autre part les prix des actifs sous-jacents sur les marchés physiques. _wwwmelchiorf/acualtefcomment-expiquerte-volatiite-des-prx-des-produts-agricoles 29