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Chapitre 9
J. Berk & P. DeMarzo – G. Capelle-Blancard, N. Couderc & N. Nalpas ® 2008 Pearson Education France
Introduction
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Finance d’entreprise Chapitre 9. L’évaluation des actions
Plan
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• Placement à un an
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Finance d’entreprise Chapitre 9. L’évaluation des actions
Placement à un an
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Finance d’entreprise Chapitre 9. L’évaluation des actions
Exemple 9.1
Prix et rentabilité des actions
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Le modèle de Gordon-Shapiro
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• P=?
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Le coût du capital
=>
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• Augmenter le bénéfice ;
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Nouveau projet :
• Rentabilité attendue = 12 % ou 8 %
• dt = 75 %
• P=?
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• BPA0 = 2 €.
• BPA augmente de 20 % par an jusqu’à t = 4.
• Dans 4 ans :
– Le taux de croissance se stabilisera à son
niveau de long terme = 4 % ;
– Le taux de distribution sera alors = 60 %.
• rCP = 8 %.
=> P0 = ?
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– Hypothèse : rCP = 12 % ; g = 10 %
=> P0 = 75 € !
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• Le modèle DCF
– La valeur de marché de l’actif économique.
– Le coût moyen pondéré du capital
– La planification financière.
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=> P0 = ?
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• Modèle DCF
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avec
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• Résultat d’exploitation : 9 % → 10 % du CA
=> P0 = ?
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• Les multiples
– Le PER
– Les multiples de l’actif économique
– Les autres multiples
• Les limites des multiples
• Comparaison avec les méthodes actuarielles
• Pour résumer : l’évaluation des actions
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Le PER prévisionnel
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