T Spé SES Chapitre 9 

: les crises financières p. 1

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Chapitre 9 : Comment expliquer les crises financières et

réguler le système financier ?
Programme officiel  :

Sujets : voir académie de Versailles dans « l’enseignement de spécialité. »

Temps  : 12h
PLAN :
Chapitre 9 : Comment expliquer les crises financières et réguler le système financier ?....................................................1
Introduction : la crise e la tulipe.
1 1929 et 2008 : deux crises historiques, entre similitudes et différences......................................................................4
1.1 Les caractéristiques de la crise des années 30......................................................................................................5
1.2 Les caractéristiques de la crise des subprimes (2008)..........................................................................................5
1.3 Des crises qui se ressemblent, des enchainements différents...............................................................................7
2 Comment expliquer les crises financières....................................................................................................................9
2.1 Comment expliquer la création des bulles spéculatives ?....................................................................................9
2.1.1 Anticipations, spéculations et comportements mimétiques engendrent des bulles spéculatives.................9
2.1.2 Ces bulles spéculatives génèrent dans un premier temps de la croissance via des effets richesses.............9
2.1.3 Et sont, plus fondamentalement le fruit d’un excès de liquidité engendré par l’abondance de l’épargne ou
la facilité du crédit......................................................................................................................................................10
2.2 Lorsque la défiance s’immisce, la panique engendre éclatement de la bulle et la faillite des acteurs
financiers (des banques en particulier)...........................................................................................................................10
2.2.1 La confiance s’érode, la défiance s’immisce créant une course à la liquidité............................................10
2.2.2 La panique se propage et............................................................................................................................11
2.2.3 La défiance généralisée engendre une crise de liquidité............................................................................11
2.3 Comment la crise financière se propage à l’économie réelle ?..........................................................................11
2.3.1 Les faillites génèrent de la déflation qui accentue la crise (mécanisme de déflation par la dette).............11
2.3.2 Le resserrement du crédit (credit crunch) et la récession s’enclenche......................................................11
2.3.3 L’économie peut se retrouver piégée dans une spirale déflationniste........................................................11
2.4 Synthèse à partir de la crise de 2008 :................................................................................................................11
3 Comment réguler la finance globalisée?....................................................................................................................12
3.1 Pourquoi réguler la finance ?..............................................................................................................................12
3.2 Comment réguler le secteur bancaire ?..............................................................................................................13
3.3 Les agences de notation en débat.......................................................................................................................15
3.4 La réglementation des paradis fiscaux...............................................................................................................17
conclusion
 Jusqu'en 1634, le marché des
tulipes est resté stable. Les
horticulteurs vendent
T directement
Spé SES les bulbes à leurs Chapitre 9 : les crises financières p. 2
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clients. C'est un marché de
produits de luxe qui se
rapproche un peu du marché de
l'art. On choisit un artiste, un
horticulteur qui La
Introduction : sait diversité
faire les des crises financières (1h)
bonnes greffes pour donner
naissance à de nouvelles
 la spéculation
couleurs (les possibilités sur sontles Tulipes en Hollande au 17
ème
siècle.
quasi infinies), qui, plus que sa
A partir du texte « la spéculation sur les tulipes entre vérité et légende » et de la vidéo La tulipomania hollandaise au
forme, font la valeur de la fleur.
17ème s
On passe commande à partir
Document 1
de l'automne, quand les Extrait d’une brève histoire des crises financières, Christian Chavagneux
bulbes sont plantés, et on paie
à partir
Questions  : de l'été, quand les
fleurs sortent et que nouvelle
1. D’où vient la prospérité le clienten Hollande ?
2. En quelles années se dérouleachète
peut vérifier que ce qu'il cet épisode spéculatif ? et où ?
correspond
3. Qui est concerné à sad’abord
commande. En spéculation.
par cette
1635 et 1636, le marché
4. Expliquez la phrase : « le marché des tulipes a alors rapidement changé de visage : d’un marché de produits physiques,
connaît
les bulbes, plusieurs innovations
ouvert quelques mois, il est devenu un marché financier, ouvert toute l’année, où s’échanger les billets à
qui vont
effet.  entraîner en quelques
5. Enmois
quoi la le Semper
développement d'un célèbre ? (recherchez)
Augustus est-elle
mouvement spéculatif
6. Que signifie « « certains intervenants qui sur le marché commencent à douter que les arbres monteront jusqu’au ciel. » ?
s'achèvera par une flambée
7. Que se passe-t-il le 3 février 1637 ? des
prixquelles
8. Pour rapide raisons,
et violente.
selon Anne Goldgar cette spéculation a-t-elle marquée les esprits ?
De nouveaux intermédiaires,
les « fleuristes », ont pris place
 Il existe différents marchés financiers ou marché des capitaux :
entre les horticulteurs et les
Une vison étroite des marchés des capitaux conduit à distinguer, d’une part les marchés monétaires qui est un
clients. En contact avec de
marché des capitaux à court terme et , d’autre part le marché financier correspondant aux capitaux à long
nombreux horticulteurs, ils
terme. Une vision plus large étend la notion de marchés des capitaux au marché des changes et à celui des
pouvaient offrir une variété plus
matières premières.
grande de fleurs. Or le fait
d'acheter et de vendre les fleurs
uniquement lorsqu'elles sortent Les marchés des capitaux :
de terre limitait le marché aux
mois d'été, entre juin et
septembre. De plus, entre le
moment où un bulbe est planté
à l'automne et celui où il fleurit,
le bulbe a grossi et a pu donner
un surgeon. L'horticulteur ou le
fleuriste vendent ainsi une
marchandise qui a pris de la
valeur sans pouvoir en
bénéficier. Deux innovations
sont intervenues en 1635 pour
remédier à ces situations. La
première est destinée à obtenir
une meilleure « vérité des
prix » : les bulbes seront
désormais payés non plus à
l'unité, mais au poids. La
 seconde vise à élargir
On regroupe sous lele vocable
marché de crise financière des phénomènes très différents :
en donnant la possibilité
d'acheter et de vendre
 En présence des
d'un ajustement violent des taux de change, en changes flexibles, ou d'une dévaluation forcée,
bulbes en encore en terre. (Voir
régime de changes fixes, face aux attaques spéculatives des détenteurs d'actifs à l'échelle internationale, on
le marché parle deà crises
terme dedanschange le ou de crises de balance des paiements. Ce fut le cas au Mexique en décembre 1994
chapitreouprécédent).
en Thaïlande en juillet 1997.
D’un Les marché de que
difficultés produits
rencontre un État dans le remboursement de sa dette, vis-à-vis des agents domestiques ou
physiques, les bulbes, ouvert
des investisseurs internationaux, débouchent sur des crises souveraines, à l'image de plusieurs pays membres
quelques de mois,
la zone il euro
est devenu
en 2010. un
marché
 Lorsque financier,
se produitouvert
un ajustement à la baisse de vaste ampleur, en peu de temps, sur les marchés boursiers ou
toute les marchés l'année,obligataires, où on fait plutôt état d'un krach, ainsi qu'on a pu l'observer, par exemple, en octobre
s'échangeaient les billets à effet
1987 ou, plus récemment, en mars 2000 avec l'effondrement des valeurs technologiques.
(options des marchés à terme).
L'engouement pour le
commerce de tulipes s'en est
trouvé accru et les prix ont
commencé à grimper. Les
 Lors de la crise financière des
années 2007-2008, l'existence
d'un ………………………...a
T été
Spé plusieurs
SES fois évoquée par Chapitre 9 : les crises financières p. 3
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les autorités chargées de la
stabilité du système financier
 justifier
pour Lorsqueunece sont les banques qui se trouvent en difficulté, soit parce qu'elles se révèlent illiquides à court terme,
intervention
ou soit de
encore parce qu'elles sont devenues, plus structurellement, insolvables, on parle évidemment de crise
nouvelles
bancaire.
réglementations :…………… 
des déposants comme en
septembre
Ces divers types2007 lorsque
de crises la
se produisent souvent de façon combinée. D'où la référence aux crises jumelles, associant
banque britannique Northern
crises bancaires et crises de change, et surtout, aux crises systémiques, en présence d'une diffusion de la crise à
Rock s'est
l'ensemble trouvée d'actifs
des marchés dans financiers et d'une contagion à l'échelle internationale, à l'image de la crise
l'impossibilité de se refinancer
systémique des années 2007-2009.
sur le marché interbancaire
(Grèce, la crainte d'une
 panique
La crisebancaire
systèmique :juin 2015).
LeComplétez :
décalage entredéséquilibres
d'une part desfinanciers, illiquides, effet domino, exposition commune, crédit, risque systémique,
panique, effet contagion,système
investissements réalisés dans financier, effets contagion
des actifs immobilisés et
………………..et, d'autre part,
des dépôts à court terme, est
l'explication traditionnelle du
risque systémique : si les 1 1929 et 2008 : deux crises
déposants se précipitent pour
retirer leurs avoirs auprès de historiques, entre similitudes et
leur banque (« bank run »),
même du fait d'une simple différences
rumeur, cela conduira au défaut Attention seulement les caractéristiques
de l'institution ; faillite de
Lehman Brothers en
septembre 2008, engendrant
une grave crise de liquidité et
1.1 Les caractéristiques de la crise des années 30
un gel du marché interbancaire. https://www.ina.fr/video/I11052343
Dans le domaine financier, le
risque systémique est le risque A l’aide des deux documents précédents :
que se produise un Questions :
« événement systémique », 1. Quel est le contexte économique dans les années 20 à 29 aux Etats-
c'est-à-dire un événement Unis ?
défavorable affectant une large 2. Relevez les principales étapes de la crise.
part du
………………………….
1.2 Les caractéristiques de la crise des subprimes
Il y a plusieurs formes (2008).
d'événements systémiques :
 Des https://www.youtube.com/watch?v=EMgROulfyuk
………………………
….., c'est-à-dire la Document 2 :
propagation d'un choc A l’aide des deux documents précédents :
au sein du système Questions :
financier : faillite 1. Quel est le contexte de la crise économique ?
d'une banque en 2. Relevez les principales étapes
entraînant d'autres, 3. Quels sont les mesures prises pour contrer cette crise systémique ?
défaillance d'un
marché financier Document 3 : les Grandes Etapes de la crise des subprimes
provoquant la
D’après paralysie d'un autre Eduscol
marché. C'est l'effet
« …………………. ».
 L'…………………… 1.3 Des crises qui se ressemblent, des
………….
composantes
de
du
enchainements différents
système financier à Question :
A l’aide des chocs affectant du travail préalable, du manuel et des deux documents suivants : comparer les
deux certains marchés ou à crises de 29/2008.(plan : similitudes/différences)
des chocs
macroéconomiques
(krach boursier, choc
de taux de change,
récession). Dans ce
cas, la propagation à
l'ensemble du système
T Spé SES Chapitre 9 : les crises financières p. 4
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2 Comment expliquer les crises financières 

2.1 Comment expliquer la création des bulles spéculatives ?
2.1.1 Anticipations, spéculations et comportements mimétiques engendrent des
bulles spéculatives
 Fondamentalement ce qui importe en économie ce n’est pas la réalité (si on peut la percevoir ?) mais
l’idée que l’on s’en fait.
Je le fais moi à partir du jeu de mon âge.
Et/ou
http://dessinemoileco.com/consequences-d-une-mauvaise-nouvelle-sur-notre-systeme-financier/

 Les marchés financiers ne sont pas des marchés comme les autres.
Les échanges qui s'y réalisent dépendent, certes, de facteurs fondamentaux : profits des entreprises cotées sur les
marchés boursiers, déséquilibres courants et mouvements internationaux de capitaux sur les marchés des changes, coûts
de financement bancaire sur les marchés du crédit... Mais les décisions financières relèvent également, si ce n'est
surtout, des anticipations quant à ces mêmes fondamentaux et quant aux risques adossés au dénouement futur de telles
opérations. Or, ces prévisions répondent à des calculs individuels, mais aussi à des anticipations mimétiques, au
sens où les décideurs préfèrent imiter le comportement des autres intervenants plutôt que de suivre leur propre
opinion. Il en résulte, à certains moments, des tendances haussières ou baissières, et, à d'autres moments, des crises et
des mouvements brutaux. Le mimétisme s’appuie sur des benchmarks de rendements ou de stratégies.
Ainsi Keynes (1936) montrait déjà que les acteurs du marché financier, confrontés à leur seule ignorance de l’état qui
prévaudra dans le futur, se livrent, faute de mieux, à un jeu qui consiste à deviner l’opinion moyenne du marché. Les
agents s’en remettent aux anticipations des autres, en supposant que l’autre est éventuellement mieux informé.
Néanmoins, le processus, en raison de sa nature autocentrée, ne saurait se limiter à l’anticipation de l’opinion moyenne.
En effet, chacun faisant de même, il s’agit d’anticiper l’opinion moyenne, puis l’anticipation de l’opinion moyenne,
puis l’anticipation de ce que sera cette anticipation et ainsi de suite. La moindre information nouvelle peut faire
basculer le marché d’un équilibre vers un autre. Lorsque le degré de confiance des agents en leur propre évaluation
est faible, ces derniers se livrent au mimétisme. L’opinion converge alors et s’uniformise par contagion de proche en
proche. S’il y a unanimité sur une valeur du cours, tous les agents anticipent une même variation de cours. Si la valeur
future anticipée est par exemple inférieure au prix actuel, toute la communauté des intervenants se porte vendeuse. Par
conséquent, le marché devient illiquide.

 Pour Keynes, la Bourse est comme un concours de beauté.

 La crise de 2007-2009 est pour
partie liée à
l'approfondissement de la
T mondialisation
Spé SES qui a conduit à Chapitre 9 : les crises financières p. 5
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des déséquilibres
considérables de balances des
Unpaiements
« beauty contest »
entre tel lesquepays
l’organisait alors un journal de Londres : les lecteurs devaient choisir cinq photographies
parmi une centaine
émergents et de clichés
l'économiede jeunes beautés, et le gagnant était celui dont la sélection se rapprochait le plus des cinq
photographies les plus choisies.
américaine, compensés par desIl fallait donc opter non pour celles que l’on trouvait les plus jolies, mais pour celles
qui, estime-t-on, seraient
transferts massifs d'épargne élues par une majorité de lecteurs. En sachant que les autres lecteurs adopteraient le même
comportement.
sous la forme d'une
accumulation sans précédent de
L'attaque
réserves de enrobots traders
dollars, #DATAGUEULE 7
rendant
possible une expansion
 Il existe
débridée de aussi
la unliquidité
mimétisme autoréférentiel : les prophéties autoréalisatrices.
Cemondiale.
mimétismeDans concerne les individus qui ne croient pas à la formation objective des prix. Pour eux, le prix n'est que le
les instances
reflet de l'opinion majoritaire
internationales du marché. Les agents ne copient pas le marché parce qu'il est mieux informé, mais parce
chargées
qu'ils savent que
d'examiner la c'est le marché
situation et laqui détermine les prix. L'attitude autoréférentielle n'est pas irrationnelle : les agents
financiers
politiqueachètent
économiqueparcedes qu'ils pensent que le marché va continuer à croître (auto-alimentation de la bulle).
États
C'est
(FMI,ce qui explique
OCDE), lesl'occurrence
déficits dede bulles spéculatives lorsque le prix d'un actif s'écarte de façon cumulative de sa
valeur
balancefondamentale,
de paiement surtout lorsqu'on se situe dans un univers d'incertitude radicale, au sens où l'on ne peut inférer du
furent
passé
jugéslevéniels
comportement
dès lors que futurl'on
du prix d'un actif ou la solidité d'une institution bancaire, l’actif n’a plus d’autre
importance
parvenaitque à sa
lesvaleur monétaire
financer sur de revente.
les marchés. Toujours est-il
que les
2.1.2 Ces déséquilibres
bulles spéculatives de génèrent dans un premier temps de la croissance via
balances de paiements
des effetsdominantes,
d'économies richesses
lorsqu'ils sont massifs et
structurels,
Effet des bulles présentent
spéculatives sur des
la croissance
risques sérieux pour la
stabilité financière mondiale.
Un déficit
Qu’est-ce permanent
qu’un effet richesse de ?
balance des paiements traduit
une insuffisance d'épargne et
2.1.3
un excès Et desont,
demandeplusdefondamentalement
l'un le fruit d’un excès de liquidité engendré par
ou del’abondance
tous les secteurs de l’épargne ou la facilité du crédit.
domestiques. Lorsque cet excès
Document
de demande 2 : est, comme c'est le
cas aux États — Unis, alimenté
par un endettement massif, il
génère une excroissance du Question :
secteur bancaire et financier, 1. Relevez trois déséquilibres macroéconomiques à l’origine des crises
une recherche permanente de financières ?
financements sur les marchés
mondiaux, des prises de
risques délibérées. 2.2 Lorsque la défiance s’immisce, la panique
Aux États-Unis, mais également
au Royaume-Uni ou en engendre éclatement de la bulle et la faillite
Espagne, les inégalités de
revenus et l'appauvrissement
des acteurs financiers (des banques en
relatif des salariés ont été particulier).
compensés par un accès
facilité au crédit. Cet
endettement a largement
2.2.1 La confiance s’érode, la défiance s’immisce créant
soutenu les investissements une course à la liquidité
immobiliers et la consommation Doc 4 p. 107
des ménages, ce qui a
contrebalancé le ralentissement
des gains de productivité qui 2.2.2 La panique se propage et
affaiblissait le potentiel de
 Le « bank run » lors de la crise financière grecque
croissance. Ce régime de
(doc 1 p. 106 : https://www.bfmtv.com/international/europe/grece/les-
croissance fondé sur le
grecs-retirent-leur-argent-des-banques_VN-201506200036.html
surendettement n'était pas
 Les faillites bancaires pendant la crise de 1929 (Doc 2 p. 108 )
soutenable et il s'est interrompu
brutalement avec la crise
immobilière aux États-Unis.
Toujours sur le plan
macroéconomique; dans les
années 2000, la combinaison
d'une croissance relativement
soutenue et d'une inflation
maîtrisée a également
T Spé SES Chapitre 9 : les crises financières p. 6
________________________________________________________________________________________________

2.2.3 La défiance généralisée engendre une crise de liquidité.

 Faillites des banques pendant la crise des subprimes (Doc 3 p. 109)

2.3 Comment la crise financière se propage à l’économie réelle  ?

2.3.1 Les faillites génèrent de la déflation qui accentue la crise (mécanisme de
déflation par la dette).
Doc 2 p. 110

2.3.2 Le resserrement du crédit (credit crunch) et la récession s’enclenche

Doc 3 p. 111
Doc 4 p. 110

2.3.3 L’économie peut se retrouver piégée dans une spirale déflationniste.

 https://www.youtube.com/watch?v=U0oti-8Wc6E
 Doc 5 P 111

Et aussi sur l’actualité de la déflation : https://www.youtube.com/watch?v=H9WGRQ-9ZVY

2.4 Synthèse à partir de la crise de 2008 :

 Synthèse simple et générale:

 La crise des subprimes en bref

IL faut d’abord insister sur le contexte  (4 caractéristiques) :
a. …
Vient ensuite l’enchainement technique de la crise.
T Spé SES Chapitre 9 : les crises financières p. 7
________________________________________________________________________________________________

ON insiste trop sur les ménages pauvres coupables alors que le réel problème c’était la finance…et les technologie
financière.

 La crise des subprimes expliquée en détails

Questions :pes
1. Qui est Ben Bernanke ?
2. Rappelez le sens de sub primes mortgages, CDO, CDS.
3. Que s’est-il passé à partir de 2001 ?
4. Comment le marché de l’immobilier apparait peu risqué ? (expliquez aussi le rôle de la titrisation)
5. Quels sont les facteurs qui alimentent la bulle immobilière ?
6. Relevez trois dates significatives de la crise
7. Quel a été le rôle des Etats ?
8. Un nouveau Krach est-il envisageable ?
9. Quel est le poids du shadow banking ?

effet levier

3 Comment réguler la finance globalisée?

3.1 Pourquoi réguler la finance ?
 Quelle responsabilité des banques dans la crise ?
o Doc 1 p. 112 : http://www.hashcut.com/v/xbmw944
 T Spé SES Chapitre 9 : les crises financières p. 8
________________________________________________________________________________________________

 Le problème de l’Aléa moral : too big to fail

Doc 3 p. 113 : prêteur en dernier ressort et effet pervers.

 10 ans après Lehman Brothers : les banques sont-elles plus sures ?

https://www.xerficanal.com/economie/emission/Christian-Chavagneux-10-ans-apres-Lehman-Brothers-les-
banques-sont-elles-plus-sures-_3746252.html

3.2 Comment réguler le secteur bancaire ?

Laurence Scialom 1/4: réguler le secteur bancaire : un état des lieux
Laurence Scialom 2/4 : Pourquoi il faut séparer les activités bancaires
Laurence Scialom 3/4 : Qu'est-ce que le shadow banking ?
Laurence Scialom 4/4 : Comment réguler la finance de l'ombre ?

OU PP 114/15

DOC 2
DOC3
DOC4 p. 115

Bla Bla banque : décrypter le discours du lobby bancaire

Comment l’union bancaire fonctionne-t-elle dans la pratique ?

3.3 Les agences de notation en débat.

https://www.economie.gouv.fr/facileco/agences-notation-reformes-cadre-reglementaire#

Les trois grandes agences de notation, Standard & Poor's, Moody's et Fitch Rating, qui contrôlent à elles
seules 95 % du marché mondial, sont la cible de nombreuses critiques : en 2007/2008 avec les « CDO »
(Collateralized Debt Obligation) étaient notés AAA alors qu'ils contenaient une grosse partie d'actifs
toxiques ; au début de la crise de la dette européenne en 2010 lorsque la Grèce était encore notée « A ».
Il faut attendre le Credit Rating Agency Reform Act de 2006 aux États-Unis pour que soient instaurés un
mécanisme d'enregistrement des agences et des mesures favorisant la transparence et la concurrence au sein
de ce secteur d'activité.
Le règlement (CE) n° 1060/2009 du Parlement européen et du Conseil du 16 septembre 2009 met en place
un système d'enregistrement et de surveillance destiné aux agences qui souhaitent voir leurs notations
utilisées à des fins réglementaires dans l'Union européenne. Il contient également des dispositions visant à
améliorer la qualité du processus de notation et à renforcer les exigences en matière de transparence.
Il fait un constat sévère et considère que « les agences de notation ont échoué, d'une part, à refléter
suffisamment tôt la dégradation des conditions de marché dans leurs notations de crédit et, d'autre part, à
adapter à temps leurs notations de crédit alors que la crise sur le marché s'était aggravée ». Les principales
mesures du règlement consistent à :
- organiser l'enregistrement des agences de notation qui doivent fournir des informations
sur leur statut juridique, leur actionnariat, leur structure organisationnelle, leurs ressources
financières, leurs effectifs, leurs méthodes et procédures de notation ;
- lutter contre les conflits d'intérêts en exigeant une plus grande indépendance des parties prenantes
au processus de notation, notamment par la mise en place de règles de rotation des analystes. Les agences
doivent également présenter les procédures mises en place pour détecter, gérer et divulguer les conflits
d'intérêts éventuels ;
- veiller à l'amélioration de la qualité des notations par une plus grande exigence sur les
méthodologies utilisées et une meilleure transparence du processus de notation ;
- améliorer la gouvernance et le contrôle interne des agences ;
- assurer une supervision et un pouvoir de sanction à leur égard
- .
T Spé SES Chapitre 9 : les crises financières p. 9
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Le Wall Street Reform and Consumer Protection Act de 2010 contient également des mesures visant à
renforcer la supervision des agences. Elles ont désormais l'obligation de publier l'évolution de leurs notations
afin que tout utilisateur puisse se faire une idée de leur pertinence et établir des comparaisons d'une agence à
l'autre. De nouvelles règles en matière de contrôle interne et de gouvernance sont validées. Les agences
doivent en outre désigner un responsable chargé du code d'éthique et de la lutte contre les conflits d'intérêts.
En novembre 2012, afin de diminuer l’impact des agences de notation sur le marché, la commission
européenne, le parlement européen et le Conseil se sont entendus sur de nouvelles règles les régissant.
Agences de notation : l'Europe fixe les limites
Les agences vont désormais devoir annoncer à quel moment elles publieront leurs notations de dettes
souveraines des États de l'UE. Les notes ne pourront être publiées qu’une heure au minimum après la
fermeture des marchés ou une heure avant l’ouverture des marchés dans l’Union. Un souci de transparence
sur la formulation des notes sera demandé pour les investisseurs et les États concernés. Un régime de
responsabilité civile sera désormais en vigueur si elles ont porté préjudice à un investisseur en
enfreignant le règlement, que ce soit par négligence ou intentionnellement. Les amendes prévues
s’échelonneraient de 25 000 à 750 000 euros. Afin d’éliminer les conflits d’intérêts, si un investisseur a des
parts dans plusieurs agences, celles-ci ne pourront excéder 5 % de leur capital.

3.4 La réglementation des paradis fiscaux

Le duchet Luxembourg : un paradis fiscal au cœur de l’Europe
https://www.youtube.com/watch?v=cN31WWIYJ7c

 Qu’est-ce qu’un paradis fiscal ?

Dessine-moi l'éco : Qu'est-ce qu'un paradis fiscal ?

Un paradis fiscal est un territoire à la fiscalité très

basse comparé aux niveaux d'imposition existant
dans les pays de l'OCDE. L'opacité des systèmes
fiscaux est un critère aussi important, même si on
parle plutôt alors de paradis financiers.

 L’évasion fiscale est organisée de manière

industrielle
Christian Chavagneux, l'évasion fiscale est
organisée de manière industrelle
 Comment réguler les paradis fiscaux.
C. Chavagneux 3/4 : comment lutter contre
les paradis fiscaux.
aussi christian chavagneux dans carnet éco.

2016 Paradis fiscaux: l'OCDE appelle le G20 à taper

du poing sur la table 
2016 Les banques françaises abusent toujours des
paradis fiscaux
2016 Le Rendez-vous des Éditorialistes: Le Panama
signe une convention contre la fraude fiscale -
27/10/2016 streaming

Conclusion :
 Dessine-moi l'éco : Un krach boursier en 2019, science-fiction ou prémonition ?