concrète les éléments importants impliqués dans les choix spécifiques

d'actions ordinaires.

Mais une grande partie de notre espace sera consacrée aux modèles

historiques des marchés financiers, qui remontent dans certains cas sur

plusieurs décennies. Pour investir intelligemment dans des valeurs

mobilières, il faut avoir une connaissance suffisante de la manière dont les

différents types d'obligations et d'actions se sont réellement comportés

dans des conditions variables - dont certaines, au moins, on est susceptible

de se rencontrer à nouveau selon sa propre expérience. Aucune déclaration

n'est plus vraie et mieux applicable à Wall Street que le célèbre

avertissement de Santayana: «Ceux qui ne se souviennent pas du passé sont

condamnés à le répéter.»

Notre texte s'adresse aux investisseurs par opposition aux spéculateurs,

et notre première tâche sera de clarifier et de souligner cette distinction

désormais presque oubliée. On peut dire d'emblée que ce n'est pas un livre

«comment faire un million». Il n'y a pas de chemin sûr et facile vers la

richesse à Wall Street ou ailleurs. Il est peut-être bon de rappeler ce que

nous venons de dire par un peu d'histoire financière - d'autant plus qu'il y a

plus d'une morale à en tirer. Au cours de l'année culminante de 1929, John J.

Raskob, figure la plus importante à l'échelle nationale et à Wall Street, a

vanté les bienfaits du capitalisme dans un article du Ladies 'Home

Journal, intitulé «Tout le monde devait être riche».* Sa thèse était que des

économies de seulement 15 $ par mois investies dans de bonnes actions

ordinaires - avec des dividendes réinvestis - produiraient une succession de

80 000 $ en vingt ans contre des contributions totales de seulement 3 600

$. Si le magnat de General Motors avait raison, c'était en effet un simple

chemin vers la richesse. A quel point était-il juste? Notre calcul

approximatif - basé sur un investissement supposé dans les 30 actions

composant le Dow Jones Industrial Average (DJIA) - indique que si la

prescription de Raskob avait été suivie entre 1929 et 1948, les avoirs de

l'investisseur au début de 1949 auraient valu environ 8 500 $. . C'est loin de

la promesse du grand homme de 80 000 $, et cela montre combien peu de

confiance peut être accordée à de telles prévisions et assurances

optimistes. Mais, en passant, il faut remarquer que le rendement réellement

réalisé par l'opération de 20 ans aurait été meilleur que 8% composé

annuellement - et cela malgré le fait que l'investisseur aurait commencé ses

achats avec le DJIA à 300 et se soit terminé avec une évaluation basée sur le

niveau de clôture de 1948 de 177. Ce record peut être considéré comme un