Les swaps constituent l’un des produits les plus symboliques du nouvel environnement financier, car il

s’agit d’une technique véritablement explosive. • Le terme de swap a repris aujourd’hui son sens original «
d’échange » ou de « troc » : par un swap, on échange des flux d’intérêts, des dettes, des devises… pour des
périodes qui peuvent être assez longue et des sommes très importantes. • Ce type d’opération qui
n’existait pratiquement pas en 1980 a connu depuis cette date une croissance exceptionnelle. 22/11/2021
2 •Le swap cambiste ou swap de trésorerie constitue une double opération de change: – L’une au comptant
dans un sens, – L’autre à terme dans l’autre sens, toutes deux effectuées avec la même contrepartie. • Il
s’agit, en fait, d’une combinaison entre le prêt d’une devise (celle qui est vendue au comptant et qui est
rachetée à terme) et emprunt d’une autre devise (celle qui est achetée au comptant et qui est vendue à
terme). 1. Les swaps de taux d’intérêt 1.1. Définitions Des Swaps De Taux. 22/11/2021 3 Un swap de taux
est un contrat de gré à gré entre deux contreparties qui s’échangent les caractéristiques de leurs emprunts
ou de leurs placements.  Les swaps se sont développés parce que les intervenants ne bénéficient pas de
conditions d’accès identiques au marché financier. En effet, selon leur situation financière et l’évaluation
de leur risque de crédit, ils obtiennent des conditions de taux plus ou moins avantageuses.  Les swaps de
taux d’intérêt ont pour but d’optimiser les écarts de taux en faveur des deux parties prenantes de
l’échange. Initialement conçu pour améliorer les conditions d’un emprunt, le swap est aussi utilisé pour
des prises de positions spéculatives. En quelques années, il est devenu pour les sociétés un précieux
instrument de gestion de leur actif ou de leur passif. 1.2. Techniques Et Mécanismes De Fonctionnement
22/11/2021 4 1.2.1. Les Caractéristiques et Paramètres De Swaps De Taux  Un swap d’intérêt est une
transaction dans laquelle l’une des parties emprunte à l’autre un montant à un certain taux d’intérêt et lui
reprête le même montant, dans la même monnaie, à un taux différent. Dans la mesure où les montants
empruntés et prêtés sont identiques et libellés dans la même monnaie, il n’y a pas d’échange effectif du
principal, ni à l’origine, ni à l’issue du swap. En revanche, les deux partenaires échangent les charges
financières de leur endettement initial respectif. Le contrat de swap est non standardisé mais normalisé.
22/11/2021 5 • Il précise les différentes caractéristiques de l’échange : – Durée, – Capital de référence, –
Dates d’échéances d’intérêts, – Taux fixe et taux variables (flottant) – Et Date d’effet.   Devises traitées :
dollars, livres sterling, €, CHF (francs suisses), Florin, Yens.  Capital de référence minimum : Il sert de base
au calcul des intérêts à échanger à l’échéance : 5 millions de $ ou de £, 10 millions pour les autres devises
Durée minimum :taux variable : 3 mois. Taux fixe : 1 an. Durée maximum : Taux fixe : 10 ans. Durée
usuelles : Taux flottant : 3 et 6 mois. taux fixe : 5 ans.   Les taux variables utilisés : • TAM : Taux annuel
monétaire,  BIPOR : Paris Interbank Offered Rate, LIBOR: London Interbank Offered Rate, TMM :
taux du marché monétaire ou T4M  LIBID : London Interbank bid Rate,  LIMEAN : London Interbank
Mean Rate,  TMO : Taux du marché obligataire,  TME : Taux moyen des emprunts d’État.
22/11/2021 6 1.2.2. Mécanismes De Fonctionnement Des Swaps De Taux • Deux entreprises A et B
souhaitent s’endetter sur le marché financier : • L’une A à taux variable, l’autre B à taux fixe. • Mais A,
ayant une meilleure signature que B, càd présentant une moindre exposition au risque de défaillance,
bénéficie de taux plus intéressants que B. • Le 1er juillet N, les conditions d’emprunt de A et de B sont les
suivantes : Entreprise A Entreprise B Écart de taux Coût d’un emprunt à taux fixe LT 10 % 11 % 1 % Coût
d’un emprunt à taux variable CT TMO + 0,25 % TMO + 0,5 % 0,25 % 22/11/2021 7 Le différentiel de taux,
issu de la différence de signature entre A et B est de : 1% - 0,25 % = 0,75 %. •L’entreprise A peut obtenir les
taux les plus faibles, qu’ils soient fixes ou variables; En revanche, B a un moindre désavantage à emprunter
à taux variable. •D’où la situation suivante avant l’opération de swap :  A emprunte 10000000 € au taux
fixe de 10% ;  B emprunte 10000000 € au taux flottant de TMO + 0,50 %.  Les deux emprunts ont une
même durée de vie de 5 ans. 22/11/2021 8 • A & B concluent un swap de taux dont les caractéristiques
sont :   A s’engage à payer un taux variable à B et à recevoir un taux fixe.   Inversement, B s’engage à
payer un taux fixe à A et à recevoir un taux va