Analyse article 6 :

Défauts de prêts bancaires aux PME pendant la crise financière

( Fábio Dias Duarte & Ana Paula Matias Gama & Mohamed Azzim Gulamhussenç )
Petit bus économique

La prévision des défauts de paiement des prêts bancaires aux petites et moyennes entreprises (PME)
préoccupe les dirigeants, les universitaires et les décideurs depuis plusieurs décennies

Cet article étudie le rôle des sûretés (professionnelles) et des garanties (personnelles) parallèlement aux
caractéristiques des PME, des banques et des prêts, et des conditions macroéconomiques dans la prévision
des défaillances au plus fort de la crise financière.

La littérature sur les défauts a été développée selon deux axes de recherche distincts. L'un cherche à
développer des modèles qui facilitent la détermination des facteurs qui prédisent le défaut et leur influence
sur la probabilité de défaut (Westgaard et Wijst 2001). Une autre cherche à identifier les facteurs financiers
(Laitinen 1992) et non financiers (Dietrich et Kaplan 1982) qui prédisent le défaut

Dans cette dernière veine, Bhimani et al. (2014) ont mis en lumière le rôle de la responsabilité personnelle
des propriétaires de PME et des informations financières des PME dans la réduction des défaillances. Nous
prolongeons cette étude récente selon trois axes principaux.

Premièrement, nous utilisons des données provenant directement du portefeuille de crédit d'une banque.
Deuxièmement, nos données nous permettent d'évaluer le rôle des sûretés et des garanties parallèlement aux
caractéristiques des PME et des banques, aux conditions macroéconomiques, aux secteurs et aux
emplacements géographiques dans lesquels les PME opèrent. Troisièmement, nos données couvrent le pic de
la crise de 20072009, un contexte exceptionnellement stressant pour lequel nous sommes en mesure de
déterminer les prédicteurs et les probabilités de défaut associées, ce qui nous permet d'en tirer des
implications pour le financement des PME, l'élaboration des politiques et la théorie du financement des
entreprises pendant les situations de crise financière

La singularité du cadre

Malgré les efforts considérables des décideurs politiques, les banques en Europe se sont rétractées sur les
prêts aux PME pendant la crise financière. Dans les situations où les banques ne se sont pas rétractées sur
les prêts, elles ont obtenu des garanties commerciales et personnelles pour accorder des prêts aux PME,
dans le but de résister aux conséquences négatives potentielles de la crise financière.
Ce contexte offre une opportunité exceptionnelle d'étendre la littérature évaluant le rôle de reporting
financier et des informations non financières dans la prévision du défaut sur les prêts bancaires aux PME
dans le contexte d'un environnement économique stable (Bhimani et al. 2014 ; Westgaard et Wijst 2001) à
un scénario économique stressé. Nos résultats peuvent contribuer à la compréhension des conséquences de
la crise financière et en particulier de la perturbation de l'offre de crédit aux PME

Hypothèses

Nous construisons nos hypothèses à partir d'études antérieures sur la prédiction du défaut des prêts
bancaires accordés aux PME.

Nous regroupons nos hypothèses selon les caractéristiques des PME, des banques et des prêts, les
conditions macroéconomiques, les secteurs et les emplacements géographiques

 Caractéristiques des PME

Les banques élaborent des cotes de crédit pour orienter les décisions en matière de crédit, de limites de
facilités et de tarification (Siddiqi 2006 ; Glantz et Mun 2008). Les PME se voient attribuer des scores
internes par les banques suite à une analyse de leur reporting financier et de leurs informations non
financières. On s'attend à ce que les PME qui reçoivent un pointage de crédit élevé fassent moins défaut
que celles qui reçoivent un pointage de crédit faible (Butera et Faff 2006).
Nous anticipons ainsi une relation négative entre score de crédit élevé et défaut (H1a) et une relation
positive entre score de crédit bas et défaut pendant la crise financière (H1b). La tension financière à
laquelle la PME est confrontée pour obtenir de nouveaux prêts, en particulier en situation de crise, indique
un potentiel de défaut plus élevé (Bartoli et al. 2013). Nous anticipons une relation positive entre tension
financière et défaut (H1c).
 Caractéristiques de la banque
Les banques conformes aux accords de Bâle sur les fonds propres doivent disposer d'un capital minimum
pour leurs portefeuilles bancaires et de négociation. Le portefeuille bancaire comprend les prêts accordés
aux PME qui ont un poids spécifique pour le calcul du capital minimum requis (Jacobson et al. 2005). Ce
capital est censé permettre aux banques de faire face aux pertes attendues et inattendues en situation de
crise (Saurina et Trucharte 2004). Nous anticipons une relation négative entre le capital bancaire et le
défaut pendant la situation de crise (H2).
 Caractéristiques du prêt : taille
Les caractéristiques des prêts influencent également les défauts de paiement. La taille du prêt est une telle
caractéristique. Par rapport aux petits prêts, les gros prêts sont accordés pour financer des projets de grande
envergure qui peuvent être complexes et risqués (Derban et al. 2005). Nous anticipons une relation positive
entre la taille du prêt et le défaut (H3).
 Caractéristiques du prêt : sûretés et garanties
Les prêts qui sont garantis par des sûretés ou des garanties seront plus négativement liés au défaut que les
prêts qui ne sont pas garantis par des sûretés ou des garanties, car les premiers atténuent l'aléa moral (Ono
et Uesugi 2009 ). Nous anticipons une relation négative entre le collatéral (H4a) et les garanties (H4b) et le
défaut.
Il existe deux circonstances dans lesquelles les prêts peuvent être garantis par des sûretés ou des garanties.
Premièrement, les PME les mieux notées peuvent être disposées à déposer des garanties ou à mettre en
gage des garanties de leurs propriétaires pour signaler leur qualité (Bester 1985). Deuxièmement, les
banques peuvent obliger les PME mal notées à déposer des garanties ou à donner des garanties pour faire
face aux pertes résultant d'une défaillance éventuelle de ces entreprises (Holmstrom et Tirole 1997). On
s'attend à une relation négative entre l'influence conjointe des PME mieux notées et du collatéral (H4c1), et
des garanties (H4d1), et le défaut ; et une relation positive entre l'influence conjointe des PME mal notées
et du collatéral (H4c2), et des garanties (H4d2), et le défaut.
 Conditions macroéconomiques
Les conditions macroéconomiques peuvent influer considérablement sur la capacité des PME à rembourser
leurs prêts.Dans de bonnes conditions macroéconomiques, les PME seront en mesure de rembourser leurs
prêts ou de retarder le défaut de paiement, tandis que les PME qui connaissent des difficultés dans des
conditions macroéconomiques difficiles peuvent ne pas être en mesure de retarder le défaut de paiement de
leurs prêts (Westgaard et Wijst 2001) .
Nous anticipons une relation négative (positive) entre les bonnes conditions macroéconomiques
(stressantes) et le défaut (H5).
 Secteurs et localisations géographiques
Différentes industries et régions géographiques peuvent présenter des opportunités et des défis distincts.
Nous distinguons les secteurs [primaire (variable de contrôle au sein de ce groupe de variables), secondaire
et tertiaire] et les localisations géographiques [Nord, Centre, Lisbonne et Vale do Tejo, Alentejo, Sud
(Algarve), Madère, Açores et la Région administrative spéciale (variable de contrôle au sein de ce groupe
de caractéristiques)] pour capter leur influence idiosyncrasique sur le défaut6. a–h) et par défaut

Données, variables et méthode

 Échantillon

Nous utilisons des données financières exclusives et confidentielles sur les prêts accordés aux PME par
une grande banque commerciale opérant au Portugal, recueillies entre janvier 2007 et décembre 2010,
une période de crise grave qui a coïncidé avec le resserrement des liquidités sur le marché interbancaire.
Nos données comprennent 5898 prêts accordés aux PME. La législation européenne exige que toutes les
institutions déclarent mensuellement à leur banque centrale tout prêt supérieur à 50 euros. Ces
informations sont conservées dans le registre central des crédits des banques centrales. Ainsi, lors de
l'octroi d'un nouveau prêt, une banque peut observer le montant total emprunté auprès d'autres banques et
si le demandeur a des prêts en souffrance. Nous excluons les prêts adossés à des hypothèques et les prêts
accordés à des entreprises non constituées en société parce que les actifs du propriétaire ne sont pas, par
nature, séparables des actifs de l'entreprise ; par conséquent, ces prêts nécessitent une analyse distincte
(Berger et Udell 2002).

 Variables
Nos données incluent une variable dépendante : le défaut est binaire et vaut 1 si la PME fait défaut après
l'obtention du prêt et 0 sinon. Les données comprennent également quatre groupes distincts de variables
indépendantes : PME, banque, caractéristiques du prêt et conditions macroéconomiques ; et les secteurs, et
les emplacements géographiques.

Les caractéristiques des PME comprennent les cotes de solvabilité et les tensions financières. Le score de
crédit est la notation interne attribuée par la banque à la PME. Ce score combine des données sur la
situation financière de la PME reporting et informations extrafinancières. La tension financière est le
rapport entre le montant du prêt accordé par la banque à l'entreprise et le crédit total disponible pour cette
entreprise dans tout le système financier. Les caractéristiques de la banque comprennent les fonds propres
de catégorie 1, le rapport entre le total des fonds propres moins les réserves de réévaluation et les actifs
pondérés en fonction des risques. Les caractéristiques des prêts comprennent le montant du prêt en euros et
les sûretés/garanties. La garantie est égale à 1 si l'emprunteur a offert des actifs fermes pour garantir le prêt,
et les garanties sont égales à 1 si l'emprunteur a donné une garantie personnelle pour garantir le prêt, et à 0
sinon. Les conditions macroéconomiques incluent la variation du taux de croissance du produit intérieur
brut d'une année à l'autre. Les secteurs et les variables de localisation géographique incluent des variables
fictives pour les secteurs primaires, secondaire et tertiaire

 Statistiques descriptives et univariées

Dans notre échantillon, 27 % des PME qui ont reçu de nouveaux prêts ont fait défaut, une proportion
significativement plus élevée que les 6 % observés dans un environnement macroéconomique stable.
Les caractéristiques des PME montrent que 45 % avaient une cote de crédit élevée, 49 % une cote de crédit
moyenne et 6 % une cote de crédit faible ; en moyenne, ils ont retiré 36 % de leur crédit total de la banque.
La banque de notre avait un capital moyen de catégorie I de 7,79 %, ce qui est supérieur au minimum prévu
par les accords de Bâle sur les fonds propres à l'époque. Le montant moyen des prêts était de 117 000 € ;
Les PME ont déposé des sûretés et 57 % ont donné des garanties. La proportion plus faible de sûretés par
rapport aux garanties est courante dans les pays où les droits juridiques sont faibles et les coûts d'exécution
des contrats élevés (importants) (périodes). Dans l'échantillon, 4% des PME sont du secteur primaire, 39%
du secteur secondaire et 58% du secteur tertiaire. En outre, 32 % des PME de l'échantillon sont du Nord, 32
% du Centre et 17 % de Lisbonne et Vale do Tejo, 9 % de l'Alentejo, 4 % des Açores, 3 % du Sud
(Algarve), 1 % de Madère et 3 % de la Région administrative spéciale
 Méthode
Nous étudions le défaut en fonction des caractéristiques des PME (notes de crédit élevées (faibles) et tension
financière), des banques (capital de niveau I) et des prêts (taille, garanties, garanties), des conditions
macroéconomiques (croissance) et des indicatrices pour les secteurs (primaire, secondaire et tertiaire) et les
emplacements géographiques [Nord, Centre, Lisbonne et Vale do Tejo, Alentejo, Sud (Algarve), Madère, Açores
et la Région administrative spéciale].
Notre méthode consiste à tester les hypothèses formulées à la section 3 de cet article, c'estàdire si le signe et la
signification des coefficients rejettent ou non les hypothèses ; les effets marginaux pour évaluer l'impact du
changement des variables indépendantes sur la variable dépendante ; et le calcul des probabilités de défaut
prédites avec le modèle probabiliste binaire (probit).9 Nous avons développé un modèle à partir de l'échantillon
d'apprentissage avec une partition au tiers et testé ce modèle sur l'échantillon non retenu composé de différentes
PME ou de la même PME mais avec des comptes annuels différents. Nous avons utilisé l'ensemble de données
d'apprentissage pour l'ajustement préliminaire du modèle et l'échantillon non retenu pour évaluer le modèle et
estimer les probabilités de défaut. Nous avons utilisé un échantillonnage aléatoire stratifié pour maintenir des
ensembles de données partitionnés.
  Résultats

Les résultats suggèrent une relation négative entre une cote de crédit élevée et le défaut (statistiquement
significative au niveau de confiance de 1 %) et une relation positive entre une cote de crédit faible et le défaut
Un changement discret de cote de crédit élevée diminue la probabilité de défaut de 28,3 %, et un changement
discret de cote de crédit faible augmente la probabilité de défaut de 8,3 %. Nous ne rejetons pas les hypothèses
H1a–H1b. Nous trouvons une relation négative entre le capital Tier I et le défau). Une augmentation d'une unité
du capital de catégorie I diminue la probabilité de défaut de 5,0 %. Nous ne rejetons pas l'hypothèse H2. Nous
trouvons une relation positive entre le collatéral et par défaut. Un changement discret de garantie (de 0 à 1)
augmente la probabilité de défaut de 2,9 %.

Nous rejetons l'hypothèse H4a. On trouve une relation négative entre les garanties et le défaut (statistiquement
significatif au niveau de confiance de 1%). Un changement discret dans les garanties (de 0 à 1) diminue la
probabilité de défaut de 3,9 %. Nous ne rejetons pas l'hypothèse H4b. En ce qui concerne les secteurs, nous
constatons une évolution positive relation entre le secondaire et le tertiaire et le défaut (statistiquement
significatif au niveau de confiance de 1%). Des changements discrets dans les secteurs secondaire et tertiaire (de
0 à 1) augmentent la probabilité de par défaut de 14,8 et 9 %. Nous ne rejetons pas les hypothèses H6b–c. En ce
qui concerne les régions, nous constatons un effet négatif relation entre Sud (Algarve) et défaut (statistiquement
significatif au niveau de confiance de 10%). Un changement discret dans la région Sud (Algarve) réduit la
probabilité de défaut de 7,5 %. Nous ne rejetons pas hypothèse 7e.

Résumé, conclusions et implications

Cette étude enrichie la littérature existante sur le rôle du propriétaire responsabilité civile récemment mis au
point par Bhimani et al. (2014) dans la prévision du défaut des prêts bancaires aux PME. Dans en particulier,
nous utilisons des données uniques et exclusives pour enquêter sur le rôle des sûretés et des garanties aux côtés
Caractéristiques des PME, des banques et des prêts, macroéconomique conditions, secteurs et emplacements
géographiques tout en contrôlant les effets temporels non observés dans la prévision des défauts au plus fort de
la crise financière de 20072009.

Les analyses de nos données montrent que seule une fraction des prêts accordés aux PME au plus fort de la crise
financière ont été garantis par des garanties, qui dans notre contexte sont le plus souvent associé à ce qui précède
les droits légaux et les coûts et délais d'exécution des contrats.

Pour tester nos hypothèses, nous nous intéressons d'abord à la relation entre sûretés et garanties et défaillance.
Nous trouvons une relation positive inattendue entre la garantie et le défaut, et la relation négative attendue entre
les garanties et le défaut. Dans le cas des garanties, le constat est conforme à notre hypothèse. Dans le cas des
sûretés, la relation positive inattendue avec le défaut vaut pour les PME à faible cote de crédit.

Ensuite, nous nous concentrons sur l'influence conjointe des sûretés et des garanties, et les cotes de crédit des
PME. Nous trouvons une relation négative entre l'influence conjointe du collatéral et des garanties et le score de
crédit élevé, et une relation positive entre l'influence conjointe du collatéral et du score de crédit faible et le
défaut. Tant les sûretés que les garanties ont réduit les taux de défaillance des PME de meilleure qualité,
conformément à l'hypothèse selon laquelle les entreprises de meilleure qualité fournissent des sûretés et des
garanties en signe de leur engagement à faire plus d'efforts et à prendre moins de risques.

Pendant la crise financière, les politiques macroéconomiques, en particulier celles menées par la BCE et la BEI,
ont été conçues non seulement pour libérer la croissance des économies en difficulté en facilitant l'accès au
crédit des PME, mais aussi pour préserver la solvabilité et la liquidité des systèmes bancaires en réduisant
l'impact potentiel des défauts de paiement sur les prêts accordés aux PME. Nos résultats indiquent, à travers nos
données sur la proportion de prêts accordés avec des sûretés et des garanties, que les garanties personnelles des
propriétaires et des dirigeants semblent avoir facilité la mise en œuvre de ces politiques au plus fort de la crise
financière et, en particulier, réduit considérablement les défauts de paiement des prêts bancaires aux PME.

Nos résultats montrent que le modèle probabiliste binaire déployé ici et les variables utilisées pour relier les
caractéristiques des PME et des prêts, les conditions macroéconomiques, les secteurs et les emplacements
géographiques au défaut peuvent être d'une utilité cruciale pour les banques. Les banques peuvent utiliser la
méthode et les résultats dans la gestion des risques de leur portefeuille bancaire et dans le calcul du capital
minimum requis en vertu des accords de Bâle sur les fonds propres. Les autorités de contrôle peuvent utiliser la
méthode et les facteurs qui déterminent le défaut pour détecter les signaux d'alerte précoce dans les portefeuilles
de prêts bancaires du type utilisé dans cette étude ; et les autorités de régulation peuvent utiliser la méthode et la
probabilité de défaut sur des portefeuilles de prêts bancaires similaires pour évaluer la pression dans le secteur
des entreprises Nos résultats montrent que les principales hypothèses expliquant les défauts des prêts bancaires
aux PME développées et testées dans le contexte d'un cadre macroéconomique stable sont, en général,
applicables au contexte de crise financière, bien que dans ce dernier cas les taux de défaut observés soient
particulièrement élevés et la relation entre garantie et défaut est tout à fait inattendu. Cela étant dit, nos
conclusions mettent en évidence le rôle essentiel joué par les garanties personnelles pour faciliter l'accès aux
prêts bancaires et réduire les défauts de paiement des prêts bancaires au plus fort de la crise financière. D'une
part, les garanties personnelles peuvent faciliter l'accès au crédit et réduire les coûts associés au dépôt de
garantie, ce qui peut être particulièrement pertinent pour les jeunes entrepreneurs qui n'ont pas d'antécédents de
crédit et opèrent dans des secteurs qui dépendent largement des actifs incorporels (The Economist 2014) .
D'autre part, cependant, les garanties personnelles immobilisent l'effort et la prudence des propriétaires en
modifiant la structure de leur responsabilité. Contrairement aux garanties, qui limitent le risque de perte des
propriétaires tout en préservant le potentiel de hausse, les garanties augmentent la responsabilité des propriétaires
dans une mesure illimitée, c'estàdire audelà des affaires et y compris les actifs personnels, rendant les
propriétaires de PME plus vulnérables à la faillite personnelle (Bhimani et Ncube 2006) . Cette faillite
personnelle ou responsabilité illimitée est en contradiction avec le locataire de la faillite d'entreprise ou de la
responsabilité limitée qui est au cœur de la théorie de l'économie financière.

Ce risque hautement indésirable pour les propriétaires de PME mérite une étude plus approfondie, tant d'un point
de vue théorique qu'empirique.