Numéro 1

Octobre 2018

La croisée des
chemins
SOMMAIRE La situation actuelle est complexe et elle mérite d'être
clairement posée pour savoir où nous devons être mais
surtout où nous ne devons pas être.
L'enseignement
de Charles GAVE
4 La parité de
Les marchés financiers nous indiquent clairement qu'il
y a 2 secteurs à éviter :
pouvoir d'achat
Cultur' Invest

7 I/ Le secteur des sociétés

La parité de
pouvoir d'achat financières
L’œil du HIBOO
13 Le cas de Danone Le secteur bancaire, notamment européen, dont la
valorisation ne cesse de plonger alors que tous les
Le mindset de
gouvernements et autres régulateurs ne cessent de
15 l'investisseur
nous dire qu'il va bien. Le monstre le plus inquiétant
La mission de vie que je ne cesse de citer dans toutes mes vidéos lorsque
Suivi du je parle de risque bancaire, étant la Deutsche Bank
portefeuille dont le cours boursier s'effondre bien plus rapidement
19 Nous rentrons une que celui du secteur financier européen. Cela donne
des frissons. Nous éviterons donc le secteur financier
devise et une
valeur européen dans quelque pays qu'il se trouve, tant il y a
Transcriptions d'interconnexions entre les sociétés financières.
actualités vidéos

20 Interview O.
Delamarche et
Grand Angle
2/
II/ La dette souveraine liquidités pour
investissements
racheter
productifs
les
qui
en zone euro. remonteront, comme un bouchon
dans l'eau.
Le secteur, très vaste et très large,
de la « dette pourrie » des marchés Il est donc essentiel de diversifier
obligataires souverains. C'est à cet notre portefeuille, pour lui donner de
endroit que l'argent emprunté pour la souplesse face aux crises qui ne
sauver tout ce qui n'aurait pas dû manqueront pas d'arriver.
être sauvé a été stocké. D'ailleurs,
nous ne connaissons même pas le Au fil des numéros de cette lettre
montant réel de la dette des états nous étudierons en profondeur les
européens aujourd'hui, puisqu'ils classes d'actifs suivantes :
sont garants de tout un tas de
systèmes de sauvetages et de la BCE. • Les devises étrangères.
Or nous savons bien que ce sont des • Les obligations d'états hors
cautions accordées à des débiteurs zone euro.
qui ne rembourseront jamais • L'or bien évidemment.
l'intégralité de leurs dettes. Pourtant, • Les moyens de conserver du
lorsque ces pays feront faillites, il cash intelligemment.
faudra bien annoncer qui a perdu de • Et bien sûr les actions.
l'argent.
Un autre signe de la déliquescence En fonction de l'évolution de la
de la dette des pays européens : les situation, nous serons donc capables
taux d'intérêts. Comment peut-on de vendre ce qui aura monté pour
expliquer que la dette acheter ce qui aura
à 10 ans de la France baissé.
soit rémunérée 0,6 % l'objectif n'est pas tant de C'est un exercice
ou celle de gagner de l'argent que de normalement très
l’Allemagne à 0,3% ? ne pas en perdre compliqué tant il est
De tels niveaux de impossible d'acheter
taux d'intérêts au plus haut pour vendre au plus bas.
signifient une incertitude Pour autant, lorsque l'on rentre dans
extrêmement faible. des périodes extraordinaires, nous
Bien évidemment, ces prix nous pouvons nous attendre à des
apportent comme information, qu'ils mouvements extraordinaires. Il y a
sont faux, manipulés, pour empêcher des moments sur les marchés où tout
le système de la dette de s'effondrer le monde sait qu'un actif n'est pas
sous son propre poids. cher car l'écart à sa tendance longue
Peu importe que ce soit l'Italie ou un est outrageusement élevé. Fin 2008,
autre pays qui fasse défaut, nous début 2009, lorsque tous les indices
nous tiendrons à l'écart de cette ont perdu environ 50% de leur
folie. valeur, tout le monde savait que
c'était le moment d'acheter ou de
Les sources de crises financières et renforcer ses positions sur les titres
économiques ne manquent pas et de qualité.
dans ces périodes, l'objectif n'est pas Fallait-il encore avoir de l'argent
tant de gagner de l'argent que de ne disponible pour cela …
pas en perdre. Car lorsque les
marchés céderont, celui qui sera
riche dans la salle sera celui qui aura
le moins perdu et disposera de
3/ Pourquoi acheter des actions si obtenez une performance supérieure
nous savons que les marchés vont au marché.
chuter tôt ou tard ? De plus, lorsque la valeur d'une
action est divisée par 2, lors d'un
Pour 2 raisons : mouvement général des marchés ; si
vous avez des entreprises qui sont
1/ Vous pouvez savoir lorsque faiblement impactées par la crise car
quelque chose n'est pas cher mais leur business est solide, alors le
vous ne saurez jamais si cette même dividende reste le même et cela ne
chose est chère. change rien pour vous.
Par exemple si le CAC40 perd 50%, C'est comme lorsque vous avez
vous savez que c'est un bon moment acheté un logement pour le louer.
pour acheter. Tant que votre
Par contre si le Il est donc essentiel de locataire paie le même
CAC40 gagne 50%, diversifier notre portefeuille loyer, la valeur de
vous ne savez pas pour lui donner de la revente de votre
s'il va continuer à appartement à court
souplesse face aux crises
monter ou s'il a terme ne vous impacte
qui ne manqueront pas pas dans vos finances.
atteint un sommet.
d'arriver. Voilà pourquoi il est
2/ Une bonne partie important de vous
de la performance des actions vient constituer un portefeuille action sur
de la capitalisation des dividendes. le long terme, avec des entreprises
Plus longtemps vous réinvestissez les qui ont l'habitude de se battre pour
dividendes de vos actions, plus vous conquérir des marchés et créer de la
vraie Richesse dans le monde.
4/
L'enseignement de
Charles GAVE
Les parités de pouvoir d'achat
Consulter la vidéo dans votre espace membre sur
https://strategie-grand-angle.systeme.io/dashboard/fr/login

Enseignements à retirer :

L'information que nous donne le taux de change est insuffisante pour

juger si une monnaie est bon marché ou non.

Le taux de change est une des différentiels de pouvoirs d'achat,

information utile pour savoir ce qui
doit être produit dans un pays ou
acheté à l'étranger.
Cela se traduit très bien dans la
vidéo de Charles GAVE lorsqu'il nous
parle de l'indice Big Mac. Pour un
américain, cet indice lui permet de
savoir où son argent achètera le plus
de choses. Si le Big Mac vaut 5$ aux
États-Unis et seulement 4$ en
France, alors notre américain est
20% plus riche en France.
Pourquoi le Big Mac ?
Parce que c'est un produit identique
vendu partout dans le monde. De
plus, pour faire un Big Mac, il vous
faut de la main d'œuvre, des
matières premières et de l'immobilier
car le prix comprend le coût du
Macdonald dans lequel il est vendu.
Donc en première approche, on peut
se dire que l'on récupère vaguement
tous les vecteurs d'inflation du pays.
L'indice Big Mac est un indice de
« parité de pouvoir d'achat » (PPA)
en cela qu'il permet les comparaisons
donc d'inflation.
Généralisons un peu :
La théorie économique nous dit que
les taux de change s'ajustent d'un
pays à l'autre par rapport au
différentiel d'inflation entre deux
pays.
Dit autrement, lorsqu'un pays a une
inflation plus basse qu'un autre, alors
le taux de change s'ajuste en la
faveur du premier. Le pays dont
l'inflation est inférieure à l'autre voit
la valeur de sa monnaie augmenter.
Pour savoir si une monnaie est chère
ou pas, il faut donc comparer
l'évolution du taux de change en
fonction de la PPA de ces deux pays.
Cela s'explique facilement en
comprenant que l'inflation détruit
l'épargne. Donc un pays avec une
inflation basse conserve mieux la
valeur. Les investisseurs préfèrent
donc placer leur argent dans des
monnaies avec une inflation faible.
Ceci a pour conséquence
5/ d'augmenter la demande de cette
monnaie et de faire monter son prix
jusqu'à ce que son prix dépasse
l'avantage conféré par le différentiel
d'inflation et on repart alors dans le
sens inverse.
On verra ça avec des graphiques
dans Cultur’Invest, pas de panique.
Alors, on va compter en Big Mac ?
Non car nous avons un outil un peu
plus élaboré que l'indice Big Mac :
L'indice de PPA calculé par l'OCDE.
Pour rappel, l'OCDE est une
organisation de coopération
internationale qui s'occupe, entre
autres choses, de fournir des
statistiques homogènes pour un
grand nombre de pays à travers toute
la planète.
Pour ce qui nous intéresse ici,
retenons que c'est une sorte d'INSEE
internationale.
Et l'OCDE fournit son indice de PPA
sur la base d'un panier de biens de
consommation bien plus fourni que
l'indice Big Mac. On peut donc
supposer que l'on se trompera moins
avec cet indice.
Si vraiment le sujet vous passionne,
voici la méthodologie de l'OCDE pour
le calcul de la PPA en 448 pages :
Méthodologie de calcul de la PPA de
l'OCDE
Bien, comment se servir de tout
cela ?
Vous l'avez sûrement déjà compris, la
PPA n'est pas un prix de marché mais
un indice statistique. Il n'est donc
pas parfait mais il y a des choses à
faire et à ne pas faire avec lui.
Plus l'écart entre le taux de change
et la PPA est grand, plus on a de
probabilité que le taux de change
retourne à la PPA comme le taureau
retourne toujours à la vache.
Pour autant, comme le marché à
court terme adopte un comportement
chaotique et que le calcul de la PPA
relève de choix dans la méthodologie
statistique, nos deux paramètres ne
sont pas interprétables lorsqu'ils sont
trop prêts l'un de l'autre.
Lorsque je vois une PPA 2% plus
élevée que le taux de change, la
seule chose que l'on peut en
conclure, c'est que l'on ne sait pas s'il
y a une monnaie plus chère que
l'autre.
Pour savoir quand on peut s'autoriser
à dire que la PPA est
significativement éloignée du taux de
change, on peut faire appel aux lois
de la statistique et à ce que l'on
appelle un écart type (voir encadré
ci-après si vous comprenez mal ce
qu'est un écart type).
Donc nous pouvons considérer que
l'écart entre la PPA et le taux de
change est significatif lorsqu'ils est à
plus de 2 écarts types.
Lorsque le taux de change est à plus
de 2 écarts type de la PPA, cela
signifie que la probabilité qu'il
retourne vers la PPA est de 95%.
Voilà, vous savez maintenant
comment savoir si une monnaie est
chère ou pas.
Ne vous inquiétez pas, nous allons
pratiquer tout ça dans la partie
« Cultur'Invest » où nous
chercherons des monnaies bien
placées pour être achetées.
6/ Une petite explication de l'écart type
(symbole σ)
Prenons une liste de 10 personnes dont on
mesure la taille.

On classe ces personnes par ordre de grandeur pour déterminer la médiane

(50% au dessus, 50% au dessous)

1/ Grosso modo, l'écart type est la moyenne des écarts à la moyenne.

2/ La répartition des différences de tailles dans la population répondent à ce

que l'on appelle la loi normale ou autrement appelé de GAUSS.
Gauss nous explique que plus nous nous rapprochons de la médiane, plus le
nombre de personnes concernées est important.

3/ La loi normale nous enseigne que 68,3% de la population se trouve dans 1

écart type, donc on a 31,7% de probabilité de trouver quelqu'un qui est plus
grand ou plus petit d'un écart type.
Lorsque l'on cherche quelqu'un de plus grand ou plus petit de 2 écarts type,
la probabilité tombe à 4,6% etc …
7/
Cultur'Invest
Comment évaluer des devises
grâce à la parité des pouvoirs
d'achat ?
Dans ce premier Cultur'Invest, nous allons
chercher dans quelles monnaies nous
allons pouvoir diversifier nos liquidités.
Afin de vous transmettre le plus
possible les connaissances, je vous
explique pas à pas comment
procéder.
Dernière précision, toutes nos
analyses seront faites en nous
plaçant du point de vue du dollar
pour 3 raisons :
1. Nous pensons que l'euro est
une monnaie condamnée qui
finira par exploser d'une façon
ou d'une autre. En
conséquence, nous ne voulons
pas avoir trop d'euros dans les
poches lorsque cela arrivera.
2. L'euro a une petite 20aine
d'années d'existence, le recul
n'est donc pas suffisant pour en
tirer des tendances fortes sur le
long terme.
3. Quoique l'on en dise, l'inflation
est un facteur structurel aux
différentes économies qui
composent l'euro. La fameuse
harmonisation grâce à l'euro
n'a jamais eu lieu ailleurs que
sur les taux d'intérêts.
Ceci veut dire que dans le cas de la
France, la mesure de la PPA est pipée
puisque je prends en compte une
inflation nationale avec un taux de
change qui englobe les économies
voisines dont nous savons qu'elles
sont structurellement très
différentes.
Dit autrement, je ne sais pas combien
vaut la monnaie française.
Pour toutes ces raisons, nous
prendrons le dollar comme référence.
Commençons par nous
entraîner avec le cas du
Japon.
Quelles sont les données dont nous
avons besoin ?
1) Un historique de la PPA entre
nos deux monnaies.
Vous trouverez cette
information sur le site de
l'OCDE ici :
https://data.oecd.org/fr/convers
ion/parites-de-pouvoir-d-achat-
ppa.htm
2) Un historique du taux de
change.
Vous le trouverez également
sur le site de l'OCDE ici :
https://data.oecd.org/fr/convers
ion/taux-de-
change.htm#indicator-chart
Maintenant faisons un beau tableau
en colonne avec ces deux données
sur une longue durée. 40 ans est un
8/ ordre de grandeur raisonnable.
À cette étape voici le tableau que
nous obtenons :
Que peut-on en conclure ?
Entre 1977 et 2017, le taux de
change du yen contre le dollar a
dépassé la PPA contre le dollar à 2
reprises.

Vous commencez à comprendre

pourquoi il faut apprécier ces
données sur de longues durées …

Point essentiel : vous constatez que

le taux de change retourne
inlassablement à son point
d'équilibre avec la PPA.

Pour en tirer une décision

d'investissement, il faut vérifier que
nous avons bien des écarts types
significatifs.

Nous allons donc diviser le taux de

change par la PPA pour obtenir une
courbe qui nous montrera les écarts
entre les deux.

À cette étape voici le tableau que

nous obtenons :

Ce qui donne le graphique suivant :

9/ Comment lire ce tableau ?
En 1977, l'écart entre le taux de
change et la PPA était à peu près nul
(à 3% près).
En 2017 l'écart entre le taux de
change et la PPA est d'environ 13%
Reste à savoir quels sont les
probabilités d'évolution de notre
ratio dans l'avenir.
Nous allons donc ajouter les écarts
types à notre graphique.
Calcul de l'écart type (sur openoffice
la formule est =ECARTYPE(plage de valeur))
Écart type = 17%
Enfin, nous allons centrer notre ratio
Tx change/PPA sur sa médiane de
façon à ce que notre ratio se balade
50% du temps au dessus et 50% du
temps en dessous.
Calcul de la médiane (sur openoffice
la formule est =MEDIANE(plage de valeur))
Médiane de notre ratio = 81%
Donc la plage de valeur à 1 écart
type est comprise entre 98% et 64%
La plage de valeur à 2 écarts types
est comprise entre 115% et 47%
Nous obtenons les deux graphiques
suivants :
10/ Quelles conclusions d'investissement
tirer de ce dernier graphique ?
Le yen/dollar est quasiment sorti du
canal à 2 écarts types .
Cela signifie qu'il a aujourd'hui
quasiment 95% de probabilités de
monter par rapport au dollar.
Regardons ce que donne la couronne suédoise dont
nous a parlé Charles GAVE
La couronne est effectivement sortie
du canal à un écart type mais elle
reste à moins de deux écarts types.
En acheter est une idée qui se défend
complètement.
Bien, allons-nous acheter du yen pour
autant ?
Avant de faire nos courses et de nous
précipiter sur le yen, regardons
comment se présentent nos options
alternatives.
Elle est donc nettement sous évaluée.
Continuons notre tournée.
11/ Regardons ce que donne la livre Sterling dont nous
a également parlé Charles GAVE
Alors là, on voit que la situation est
plus intéressante.
En terme d'analyse graphique, la
Grande Bretagne se situe sur la 3e
place derrière le yen et la couronne
suédoise. La livre Sterling a tout de
même 68% de probabilités de
remonter dans les années qui
viennent.
C'est là qu'il faut se détacher des
graphiques pour contextualiser la
position de la Grande Bretagne
aujourd'hui. Cela n'aura échappé à
personne que l'Angleterre se débat
dans le Brexit, ce qui fait peser de
l'incertitude sur le marché.
On peut donc penser que cela pèse
12/ sur son taux de change.
Une fois libérée de ce poids lorsque
son sort sera connu en 2019, alors
l'incertitude contenue dans le prix
actuel de la livre devrait disparaître
sur les marchés et elle pourrait
remonter face au dollar. En ce qui
nous concerne, en France, si l'on
ajoute à cela que la situation
politique de l'euro a de fortes
chances de continuer de se dégrader
avec l'Italie, il me semble évident que
je préférerai avoir de la livre Sterling
dans les poches plutôt que des euros.
La position de la livre Sterling à ce
jour est donc un bon moyen de
mettre son cash hors zone euro avec
une prime en cas de disparition de
l'euro.
Conclusions pour notre portefeuille :
1 - Nous allons acheter pour 2,5%
Comment acheter des devises quand on est un
particulier
La solution la plus simple que j'ai
trouvée à ce jour consiste à ouvrir un
compte chez Revolut.
J'ai fait l'expérience la semaine
dernière et cela m'a pris 10 minutes
montre en main pour ouvrir un
compte et acheter pour 10 € de yen.
Il vous sera demandé :
• Une photo recto / verso de
votre carte d'identité que vous
ferez avec votre téléphone si
vous ne l'avez jamais scannée.
de livres Sterling afin de placer nos
liquidités en bonne position pour
profiter de la levée des incertitudes
liées au Brexit et pour profiter de la
fin de la zone euro ou a minima de la
dégradation générale de la confiance
dans l'euro.
2 – Nous rentrons également pour
2,5% sur la couronne suédoise car
son cours est particulièrement
intéressant fin 2018. En admettant
que la PPA soit restée à peu près la
même en 2018, ce qui semble être le
cas, alors elle se situe bien au delà
du canal de 1 écart type, ce qui est
tout à fait intéressant.
Dites-nous sur le groupe Facebook si
vous avez déjà acheté des devises et
comment cet outil de la PPA vous
semble utile ?
• Une photo de vous en mode
selfie.
• Un RIB pour pouvoir
approvisionner votre compte ou
alors vous pouvez aussi le faire
par carte bleue.
En ce qui concerne les frais de
change, c'est simple, il n'y en a pas.
Vous pouvez donc y aller
sereinement.
Autre avantage, votre compte est en
Grande Bretagne et vous pouvez
demander un RIB en GB.
13/

L’œil du HIBOO
La société Danone
Le groupe Danone est un acteur positionnement « l'alimentation pour
majeur de l’industrie alimentaire la santé » :
mondiale, avec 900 millions de
clients finaux, un chiffre d’affaires de 1) les Produits Laitiers Frais,
24,7 Mds € et un résultat net de 2,67 2) les Eaux,
Mds € en 2017 soit environ 10%. 3) l’Alimentation Infantile,
4) la Nutrition Médicale.
Les États-Unis sont le premier
marché du groupe en terme de En 2017 d’ailleurs, Danone a acquis
chiffre d'affaires (18%), suivis par la le groupe WhiteWave, géant
France (9%). américain du lait
L'Europe et bio et végétal, qui
l’Amérique du Nord Au cours des 10 dernières confirme son
représentent années, Danone a pu maintenir orientation vers la
environ 55% des une croissance presque nouvelle
ventes et le reste du continue de son chiffre consommation
monde, c’est-à-dire d'affaires de 6,8% bio/responsable. Le
essentiellement les positionnement
économies stratégique du
émergentes, représentent environ groupe est fort.
45% des ventes. Depuis 10 ans,
Danone a en effet entrepris une – n°1 mondial des produits
politique d'acquisitions ambitieuse laitiers frais avec 24,4% de
dans les pays émergents : parts de marché mondial,
– Unimilk en Russie en 2010, – n°3 mondial des eaux
– les activités de nutrition du conditionnées,
groupe Wockhardt en Inde en – n°2 mondial de la nutrition
2012, infantile,
– alliance stratégique avec – n°1 européen de la nutrition
Mengniu, leader chinois des médicale.
produits laitiers, depuis 2013,
– prises de participations dans Avec un peu plus de 15 Mds de
les sociétés Fan Milk en Afrique dettes, le bilan est assez endetté :
de l’Ouest et Brookside au c’est la conséquence de la politique
Kenya. d’acquisitions du groupe. Cela
traduit sa volonté de conquérir des
Le groupe s’est également beaucoup parts de marché et de renforcer sa
transformé depuis 20 ans dans son position concurrentielle. Cette dette
offre de produits. De 1997 à 2007, donne du levier au groupe et est
Danone a recentré son activité soutenable en raison de la
autour de quatre pôles avec un même récurrence des ventes dans le
14/ secteur alimentaire. un risque fondamental faible, Danone
constitue un très bon placement en
Au cours des 10 dernières années, valeur de fond de portefeuille pour
Danone a pu maintenir une un investisseur à long terme.
croissance presque continue de son
chiffre d'affaires (+6,80% en L’action cote 62,5 € fin octobre 2018,
moyenne) à l'exception de : soit à peu près le même cours qu’en
– l'année 2009 (crise mondiale), janvier 2008 et environ 16 fois le
– 2014 et 2016 (effet de change bénéfice attendu par les analystes en
défavorable). 2019. La société verse un dividende
proche de 2€ par action, ce qui
En outre, suivant sa stratégie représente une rendement d’environ
d’autofinancer sa croissance 3%.
organique, Danone a réussi à réduire Nous commençons donc la
significativement son niveau construction de notre portefeuille
d'endettement, de plus de 5 fois avec une position en Danone. Nous
l'EBITDA en 2007 (acquisition de tablons sur la longue route sur une
Numico) à 3,5 fois l'EBITDA en 2017 valorisation de la société en ligne
(acquisition de WhiteWave). avec ses bénéfices, de plus de 5% par
an. Ajoutée au dividende, la
Nota Grand Angle : L'EBITDA est un rentabilité du placement devrait être
indicateur anglo saxon proche de 10% par
que l'on peut se an avec une
représenter comme La rentabilité du placement volatilité inférieure
étant les profits devrait être proche de 10% par à celle de la bourse
réalisés par an avec une volatilité inférieure et un risque
l'entreprise. On ne dit à celle de la bourse. fondamental faible.
pas de bêtise si l'on se
représente l'EBITDA Grand Angle :
comme la rentabilité d'une affaire à court Danone fait donc partie de ces
terme. multinationales qui sont des valeurs
Il est fréquent de prendre l'EBITDA solides pour faire croître un
comme repère lorsque l'on veut portefeuille. Avec un PER attractif
valoriser une entreprise par exemple. par rapport à sa moyenne historique
c'est un bon moment pour entrer.
Au cours des dix dernières années, Par ailleurs, son internationalisation
Danone a généré une rentabilité donne à cette entreprise de la
moyenne sur ses capitaux propres de flexibilité pour s'adapter à la
12,85%. Elle s’élève à 14,2% en 2017 situation économique mondiale.
et devrait pouvoir être maintenue à
long terme à un niveau proche de PEA / Assurance vie / Compte
14%. titre ?

Avec une stratégie de développement Je ferai un point précis dans un

bien adaptée aux évolutions de la prochain numéro.
consommation, une bonne À retenir pour aujourd'hui : L'action
diversification territoriale et Danone ira très bien dans un PEA
notamment un positionnement fort afin de pouvoir défiscaliser les plus
dans les pays émergents où la values sur le long terme.
croissance est la plus vigoureuse,
une gestion opérationnelle efficace et
15/
Le Mindset de
l'investisseur
Il n'y a pas de bons vents pour le
marin qui ne sait pas où il va
La mission de vie – Outil de PNL
La mission de vie – Outil de PNL
Je vous ai dit et répété qu'il vous
fallait définir un projet de vie à long
terme pour être convaincu que vous
devez investir à long terme.
Aujourd'hui, je vais donc commencer
par vous proposer un outil qui
s'appelle « la mission de vie » qui
peut vous aider à trouver ou à mieux
comprendre quel est votre cap dans
la vie.
Le constat de base est le suivant.
Nous sommes motivés et joyeux
lorsque nous avons des activités qui
nous correspondent, qui ont du sens
pour nous.
Mais qu'est-ce que cela veut dire
« quelque chose qui a du sens » ?
J'aime me représenter les choses de
la manière suivante :
Si nous cherchons tous un sens à
notre vie.
Si vous acceptez l'idée que le sens de
notre vie n'est pas « préexistant »,
alors vous acceptez que nous ne
sommes pas destinés à faire quelque
chose pour lequel nous avons été
conçu.
Donc si le « sens de notre vie » n'est
pas préexistant, il ne faut plus
chercher à le découvrir mais à le
construire. Ce qui est une démarche
très différente.
La psychologie nous apprend qu'il y a
plusieurs niveaux de construction de
la personnalité que je résumerais en
« conscient » et « non conscient ».
La partie « non consciente » se
construit inconsciemment sur la base
de notre vécu et sur la base de ce
que nous avons hérité.
Il faut donc découvrir, pour la peine,
cette partie inconsciente qui nous
pousse dans une direction plutôt que
dans une autre. Et heureusement
notre outil « la mission de vie » va
nous permettre de sonder cette
aspect de notre personnalité.
La partie consciente est investie par
nos choix. Quand on me demande
chocolat ou vanille, c'est un choix
conscient que je fais.
Lorsque nous choisissons une route
plutôt qu'une autre, c'est un choix
conscient que nous faisons.
16/
Comme le cerveau est tout de même
pas trop mal conçu, ces deux
parties : notre inconscient et notre
conscient, s'entremêlent au point que
nous ne sommes plus vraiment sûrs
de savoir laquelle des deux a le plus
de poids.
Au final, peu importe car si on met de
côté certaines pathologies
psychiatriques, les deux s'influencent
mutuellement et avancent ensemble.
Au global, ça a quand même fait ses
preuves.
Notre outil va nous permettre
d'explorer ces deux aspects de notre
personnalité pour pister ce à quoi
nous aspirons.
Assez de théorie, passons à la
pratique.
Le procédé est assez simple. Je vais
vous poser 7 questions et vous allez
faire le reste du travail tout seul. Si
vous voulez échanger sur le groupe
Facebook, c'est aussi une bonne idée
car « les autres » sont une bonne
source d'inspiration.
1/ Qu'est-ce qui provoque
de fortes émotions chez
vous ?
Essayez de penser aux moments qui
vous émeuvent fortement jusqu'à en
pleurer d'émotions. Rassurez-vous,
pleurer d'émotion est tout à fait sain
pour une personne. Cela indique que
vous écoutez ce que votre
inconscient tente de vous dire.
Pistes pour chercher ce qui vous
inspire :
• Pensez aux films que vous avez
vus. Quels sont les messages de
ces films qui vous touchent ?
Héroïsme, sentiments
amoureux, conquête,
découverte, etc …
• Pensez aux discussions que
vous pouvez avoir avec
certaines personnes.
Pour quels types de personnes
ressentez-vous de l'admiration ?
Quelle discussion vous a touché au
point de vous dire :
« Mais bon sang, mais c'est
bien sûr ! » dixit Coluche
– Pensez aux situations qui vous
inspirent (sport, promenade
avec les enfants, paysages que
vous aimez, etc …)
• Cela peut aussi être une
sensibilité à l'art.
2/ Qu'est-ce que j'aime
apporter aux autres ?
Nous vivons tous en lien avec les
autres car l'homme est un animal
grégaire dont la survie dépend de
son aptitude à coopérer. Votre
objectif maintenant est de trouver
dans quel domaine vous vous sentez
vraiment à votre place lorsque vous
coopérez avec les autres.
À quel moment vous sentez-vous
plein et entier ?
Quelques pistes :
• Lorsque vous enseignez
quelque chose à quelqu'un
d'autre ?
• Lorsque vous fabriquez quelque
chose pour quelqu'un d'autre ?
• Lorsque vous prenez le rôle
d'un aidant pour quelqu'un en
difficulté ?
• Lorsque vous êtes en position
de leader pour faire avancer un
groupe, au nom du groupe ?
• Lorsque vous incarnez la
discipline et l'ordre car vous
17/ êtes convaincu que la société avez acheté par habitude sans vous
en a besoin ? poser réellement la question de son
• Lorsque vous faites le clown utilité et que vous utilisez
pour amuser les autres car la machinalement.
joie est un pilier essentiel ? Non, je vous parle de ces moments
• Etc ... que vous achetez car vous savez
qu'ils vous rendent plus riches de
quelque chose.
3/ Qu'est ce que vous
pouvez faire sans voir le Quelques pistes :
temps passer ? • Les projets d'entreprises
• Les clubs que vous avez rejoint
Nous avons tous des activités que • Le matériel que vous avez
nous pouvons faire sans se rendre acheté pour une activité
compte que le temps passe. Il a un particulière ou un projet
proverbe qui dit : spécifique.
« Fais quelque chose qui te plaît et tu
5/ Que voudrais-je que
n'auras plus à travailler un seul jour
de ta vie ». l'on retienne de moi
Reste à savoir quelles sont les activités qui
vous absorbent. quand je serai mort ?
Quel est mon message
4/ Qu'est-ce que je pour le monde ?
pourrai faire Savoir que nous sommes mortel est
gratuitement pour les une connaissance traumatisante pour
nous, les être humains. Se projeter
autres ? Qu'est-ce que je au-delà est un bon exercice pour
souhaiterai faire, même prendre du recul sur l’éphémère et le
si je devais payer pour le quotidien.
faire ? Quelques pistes :
• Quel message voudriez-vous
Comme l'argent est quelque chose de que vos enfants conservent de
rare pour tout le monde, identifier les vous ?
situations et les projets où vous êtes • Quelles valeurs voudriez-vous
prêt à donner votre argent pour les que l'on associe à vous ?
réaliser, vous permet de vous rendre • Est-ce que vous souhaitez
compte de ce qui a de l'importance transmettre des biens
pour vous. particuliers comme de la terre,
Si vous êtes un entrepreneur, cette des œuvres d'arts ou des biens
question doit vous parler car pour matériels qui ont de
démarrer une activité, il faut bien l'importance pour vous ?
souvent payer. Il y a des projets qui Demandez-vous ce que ces choses
nous animent et pour lesquels on est que vous souhaitez conserver disent
prêt à investir de l'argent car ils ont de vous ?
du sens. C'est ce sens qui nous met • Que souhaiteriez-vous
en action et nous fait aller de l'avant. accomplir avant votre mort qui
Mais vous pouvez penser aussi à ce constituerait votre héritage ?
que vous achetez qui vous rend
• Que souhaitez-vous absolument
réellement heureux. Je ne parle pas
faire avant de mourir qui vous
de ce nouveau téléphone que vous
18/ donnerait le sentiment d'avoir
7/ Maintenant, regardez
« fait ce que vous deviez
faire ». votre vie et sélectionnez
ce que vous continueriez
6/ Que feriez-vous si vous à faire si vous deveniez
étiez milliardaire ? milliardaire ?

L'argent est une chose disponible en
quantité limitée qui permet,
virtuellement, de tout faire. Il donne
du pouvoir et cette sensation qu'avec
de l'argent, nous pourrions faire
tellement plus. En vérité, le
raisonnement est inverse. Vous
gagnerez de l'argent lorsque vous
ferez ce qui a du sens pour vous et
qui répond aux besoins des autres.
Pour autant, s'imaginer milliardaire
permet d'avoir accès à nos
aspirations en oubliant les limites
que nous nous fixons aujourd'hui.
Alors, imaginez que vous êtes
milliardaires et rêvez votre vie
idéale. Quelle serait-elle ?
Enfin, vous pouvez finir cette partie
en vous demandant réellement
quelles seraient les adaptations à
faire dans votre vie actuelle pour
commencer à vous attaquer aux
projets dont vous rêvez en tant que
milliardaire.
Souvent, il y a des passerelles entre
les deux auxquelles on s'interdit de
réfléchir par habitude, par inertie de
notre quotidien.
Parmi les éléments de votre vie
actuelle que seriez vous prêt à
conserver dans votre vie imaginaire
où vous ne seriez limité par rien ?
Ces éléments sont incontestablement
des facteurs clefs de votre équilibre.
• Changeriez-vous votre
conjoint ?
• Est-ce que vous abandonneriez
vos enfants ?
• Est-ce que vous abandonneriez
votre travail ?
• Quels sont les loisirs que vous
conserveriez ?
Maintenant que vous êtes arrivé à la
fin, vous devez y voir plus clair sur
vos aspirations.
Ce sont des éléments clefs pour
déterminer quel est votre « mission
de vie ».
C'est à ce moment là que vous avez
trouvé votre cap.
L'étape suivante sera d'aligner votre
projet de vie sur ces éléments clefs.
Pour passer à l'action et transformer
votre vie, il vous reste à décliner
votre cap en objectifs, mais cela c'est
une autre histoire sur laquelle nous
reviendrons plus tard ...
19/
Le suivi du
portefeuille

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achat achat au brute Nette alloué
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es 01 nov.
inclues) 2018

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Suédoise
2,50% Achat
20/

Les Transcriptions
des vidéos Grand
Angle
Interview avec Olivier Delamarche
publiée le 21 octobre 2018 :
SITUATION D'ENDETTEMENT
DES PAYS DU SUD DE L'EUROPE

Olivier Delamarche : Beaucoup de gens ne s'inquiètent pas de la dette car il paraît

qu'elle ne se rembourse pas. Vous pouvez donc aller voir votre banquier et lui dire : "Non,
je ne te rembourse pas, puisque la dette, c'est rien !"
Richard Détente : En Grèce, la dette ne se rembourse plus...
OD : On donne des sous à la Grèce pour qu'ils nous remboursent l'obligation
précédente. On leur prête des sous pour qu'ils nous remboursent. C'est juste
hallucinant. On est dans un système qui ne repose que sur la dette.
Regardez, on parle beaucoup depuis un ou deux ans d'une reprise extraordinaire de
l'Espagne. Mais savez-vous que l’Espagne, après 2008, a emprunté 12 euros pour sortir
un seul euro de PIB supplémentaire ? Et vous ne vous dites pas qu'il y a un souci ? Et
c'est comme ça partout. À chaque fois qu'on regarde un pays où on se dit "tiens, ils ont
réussi à faire 2% de croissance", c'est qu'on en a mis huit en face. Il y a un truc qui ne va
pas.
RD : Mais on "plante" qui ?
OD : Ça dépend qui vous êtes. Regardez ce qui s'est passé pour les subprimes. Ils ont
planté les banques. Les banques ont ensuite planté les États.
Par exemple, la Grèce pourrait faire défaut et ce serait un défaut
"royal". Pourquoi ? Parce que la Grèce n'a plus une seule de ses dettes en propre. Elle
n'a plus un euro de ses dettes. Tout est dans les systèmes : FMI, les systèmes de
21/ sauvetage, FESF, BCE, etc. Tout est à l'étranger et dans certaines banques étrangères,
notamment allemandes, etc. Donc, tout est à l'étranger.
Si aujourd'hui M.Tsipras avait des testicules, ce qu'il n'a pas, et un cerveau, ce dont je
doute aussi... s'il avait quoi que ce soit de tout ça, il planterait les Européens. Il leur
dirait : "Vous savez quoi ?" "La dette, gardez-la pour vous."
Du jour au lendemain, ils sortiraient de l'euro, ils n'auraient plus de dettes, et croyez-moi,
tous les financiers du monde viendraient leur prêter de l'argent. Tous, sans
exception. Pourquoi ? Parce que ce serait le seul pays au monde avec zéro dette. Ils ne
prendraient aucun risque.
La Grèce pourrait faire un défaut royal. Ils ne le feront pas, car M.Tsipras est un traître,
mais ils pourraient le faire. Tout dépend où est la dette.
Une fois, un politique assis à côté de moi m'a dit: "Vous nous emmerdez, Delamarche,
avec votre histoire de dette... De toute façon, on s'en fout, on ne la rembourse pas !" - Je
lui ai rétorqué : "Si vous ne la remboursez pas, vous ruinez tout le monde en France..." -
Ce à quoi il a répondu : "Mais non, c'est des conneries ça, la dette est libellée à
l'étranger, etc..."
Le livret A, c'est quoi ? De la dette. Le PEL, le CODEVI, que vous avez tous ? De la
dette. L'assurance-vie, c'est de la dette, d'accord ? Tous les produits bancaires ? De la
dette. Tout le monde a un CODEVI etc... sur lequel il a 5 000... Si vous ne remboursez
pas ? Vous ruinez tout le monde. Vous ne ruinez pas Mme Bettencourt et Mr. Arnault et
Mr. Pinault. Vous ruinez tous les Français !
RD : Environ 60 % de la dette française est détenue par des étrangers...
OD : En plus, vous allez voir les pays étrangers qui vous ont prêté de l'argent et vous leur
dites : "Allez vous faire voir". Si c'est une petite île du fin fond de l'Atlantique, ce n'est pas
très dangereux. Si vous faites ça à des pays du Moyen-Orient, à la Chine ou aux États-
Unis, ça risque de piquer... Donc, encore une fois, ce sont des espèces de slogans
politiques qui ne veulent malheureusement pas dire grand chose.
RD : Comment ça craque ? Ça craque par un différentiel de rendement où plus rien n'est
rémunéré, le temps n'a plus de valeur et, du coup, les entreprises zombies se
succèdent...
OD : Ça peut craquer de dix façons différentes. À un moment donné, vous pouvez avoir
une tension sur les taux, avec tout d'un coup des gens qui ont peur qu'il n'y ait pas de
remboursement et un défaut de paiement... Vous avez les taux qui partent au plafond et,
selon le stock de dettes que vous avez, ça fait exploser en vol les banques etc. Cela peut
avoir de grosses conséquences économiques.
22/
Interview avec Olivier Delamarche
publiée le 14 octobre 2018 :
UN DÉFAUT DE L'ITALIE SUR SES
DETTES FERA SAUTER LES
BANQUES

Olivier Delamarche : Imaginez que les taux montent de un point, deux points... Ça
mettrait l'Italie à terre. Là, vous risquez d'avoir des banques qui sautent... Et l'échéance
pour la présentation du budget italien est à la fin du mois. Imaginons que les Italiens
présentent un budget qui ne plaise pas à, vous savez, celui qui a une "sciatique"...
Richard Détente : M.Juncker.
OD : Il est touché là où ça fait mal. M. Juncker commence à traiter les Italiens de tous les
noms d'oiseaux qu'il connaît. Il y a des petits échanges...
Il va probablement y avoir une augmentation, parce que les gens vont avoir peur, du 10
ans italien. Puis, d'ailleurs, de toute la courbe des taux italienne.
Qu'est-ce qu'il risque de se passer ? Il y a quelques années en arrière, et je ne parle pas
de l'Italie, vous aviez des États endettés à 50% du PIB...
RD : Un taux raisonnable...
OD : C'était le taux de beaucoup de pays à cette époque-là, avant 2008. Donc, si vous
avez un taux d'endettement aussi faible, et que vous montez les taux d'un point, ça vous
fait 0,5 en plus à payer par rapport à votre PIB.
Si vous êtes comme les Japonais, qui ont 250 % de dettes par rapport à leur PIB...
RD : On multiplie par 2,5...
OD : Vous multipliez par 2,5. Prenez un point, il faut 2,5% de croissance pour les payer...
Le calcul est simple. Des pays ont largement dépassé les 100%... L'Italie est autour de
135%. Quand vous êtes à 4% sur les taux italiens : 135 % de 4, si mes calculs sont
exacts, ça fait quoi ? Ça fait 5 et quelques.
Vous croyez que vous allez avoir 5,40% de croissance en Italie ? Non. "Never".
Ça veut dire que vous allez continuer à vous endetter pour essayer de rendre ces taux
soutenables.
Donc là, les banques italiennes ont des centaines de milliards d'obligations pourries.
Vous avez 360 milliards d'obligations pourries en Italie. Sur les 360 milliards, vous en
avez 200-250 qui ne sont pas pourris, mais irrécouvrables. Vous pouvez les mettre à
zéro.
23/ Par rapport à un PIB de 1 600 milliards... Faut faire le calcul, mais ça représente quand
même un paquet du PIB.
Donc, imaginez que les taux montent d'un point, de deux points... Ça mettrait l'Italie à
terre. Là, vous risquez d'avoir des banques qui sautent.
L'échéance pour la présentation du budget italien est à la fin du mois... Ça peut partir à la
dérive à ce moment-là.
RD : D'autant que Trump a proposé un coup de main pour acheter leur dette.
OD : Il faut bien se rendre compte que ce système est pourri. C'est un château de cartes.
Au moindre pépin, nous allons malheureusement en subir les conséquences.
Les banques centrales sont gentilles, mais quand elles font croire que l'argent facile est
terminé, que les taux à zéro c'est fini, et que les quantitative easing sont terminés... Ce
n'est pas vrai.
RD : On va très vite y retourner...
OD : Elles peuvent faire de la com' et faire semblant, mais elles savent qu'au moindre
petit accroc, elles vont y retourner "no limit".
RD : Toute la phase de QE, d'impression, d'assouplissement et autres termes
jargonneux... on va y retourner assez rapidement, parce que les conditions ne s'y prêtent
pas.
OD : Vous ne pouvez pas laisser monter les taux. C'est tout.
RD : Il y a un truc très important à comprendre : C'est le rapport entre dette et
rendement. (Voir la vidéo : Les banques centrales ont fait disparaître la croissance).
Quand les rendements s'effondrent, la machine "schumpéterienne" se casse. C'est-à-dire
que, lorsque vous êtes une entreprise boiteuse et que vous avez de l'argent pas cher,
vous pouvez vivre. Quand vous avez de l'argent à 5%, vous ne pouvez plus vivre.
OD : Il est rigolo de voir ces dizaines d'économistes se masturber le cerveau en se disant
: "Je ne comprends pas pourquoi il n'y a pas d'inflation ?".
Les QE sont déflationnistes alors, évidemment, il n'y a pas d'inflation !
Comme vous le dites, quand vous avez des taux qui sont maintenus artificiellement à
zéro par les QE, par les achats des banques centrales... ça permet à des entreprises
qui normalement, auraient dû mourir, de ne pas mourir. Donc, vous avez des
surcapacités qui se créent. Comme vous avez des surcapacités qui se créent, en plus,
ces entreprises boiteuses font de la concurrence deloyale sur les prix, puisqu'elles font
des produits pourris. Elles font de la concurrence sur les prix, donc les prix baissent et
c'est purement déflationniste.
Ces guignols se demandent en permanence pourquoi, avec les QE, il n'y a pas
d'inflation... Tout simplement parce que c'est déflationniste. Donc il ne peut pas y avoir
d'inflation.
Puis, imaginer que les QE donnent de l'activité, c'est aussi complètement idiot. En quoi
racheter des obligations sur le marché et les mettre en stock dans votre banque va
amener de l'activité ?
J'ai assisté à des discussions où ils avaient l'air super sérieux en plus ! À se demander :
"Mais tu comprends, toi, pourquoi y a pas d'inflation ?"...
24/
Épisode Grand Angle du 10/10/2018
GESTION PASSIVE : QUELS SONT
LES RISQUES POUR LES CLIENTS ?
Depuis une dizaine d'années, la "gestion passive" prend une place de plus en plus importante
dans les marchés actions. Trackers, ETF, et autres ETP, qui peuvent contenir des produits
dérivés avec parfois des effets de levier pour démultiplier les résultats, ont rencontré un grand
succès auprès des investisseurs.
Le principe est simple : au lieu de se casser la tête à choisir des actions pour leur qualité
intrinsèque, vous achetez un produit financier qui se contente de répliquer les performances de
la Bourse, sans faire mieux ni moins bien. Ça coûte moins cher en frais de gestion et c'est très
simple, car vous n'avez pas besoin de vous demander si votre gestionnaire est bon ou non,
puisqu'il n'y en a plus. Alors, convaincu ? Si vous trouvez cette idée formidable, il faut qu'on en
parle.
Je me suis toujours demandé ce qu'est un ETF exactement. J'ai bien compris que cela
servait à répliquer un indice boursier, mais comment ça marche ?
Pour bien comprendre les ETF, il faut comprendre ce qu'est un indice boursier. Un indice
boursier, c'est simplement une liste d'actions qui sert de référence pour mesurer l'évolution d'un
secteur. Par exemple, le CAC 40 est un indice composé des 40 plus grosses entreprises de
France (en gros). Le S&P500, les 500 plus grosses entreprises des États-Unis, alors que le
Next Biotech mesure la performance des entreprises biotechnologiques en Europe. Donc,
quand on dit que la Bourse a monté ou a baissé, on parle de l'évolution de tel ou tel indice.
Du coup, pour répliquer la performance d'un indice, c'est facile. Par exemple, pour le
CAC40, tu achètes toutes les entreprises du CAC40, et voilà.
Il faut aussi respecter le poids de chaque action dans l'indice, car toutes ne sont pas prises en
compte de la même façon, mais c'est une première solution qui marche. Il y a des ETF qui font
ça ; on les appelle les ETF physiques, car ils détiennent physiquement les actions des indices
qu'ils répliquent.
Un ETF, c'est quoi exactement ?
Simple, c'est un fonds de gestion. C'est un produit financier. La société de gestion Tartampion
décide de créer un ETF qui réplique le CAC40 alors elle crée l'ETF "CAC40 forever". À chaque
fois qu'un client achète du "CAC40 forever" notre société de gestion achète toutes les actions
du CAC40 pour répliquer l'indice et, en échange, le client se retrouve propriétaire de parts de
cet ETF.
Ok, et quand j'en ai marre, je revends mes parts et la société revend des titres pour me
rendre mon argent.
C'est le principe. Mais il n'y a pas que les ETF physiques. Il y a aussi les ETF synthétiques, qui
utilisent des contrats à terme pour répliquer ce qu'ils veulent répliquer.
Synthétique, contrat à terme, fonds de gestion. C'est marrant mais on dirait le
vocabulaire des produits dérivés.
Tout à fait. Les ETF synthétiques utilisent des produits dérivés et notamment les contrats
d'échanges de performance.
Qu'est-ce-que c'est que ça ?
25/ C'est un produit dérivé qui permet soit de faire levier, c'est-à-dire augmenter les gains ou les
pertes, soit à obtenir un ETF qui colle mieux à des indices cibles, peu liquides.
Tu peux préciser ce qu'est la liquidité d'un marché ?
On dit qu'un marché est liquide lorsque tu peux acheter et vendre facilement sans faire trop
varier le prix. Le marché du dollar est très liquide, tandis que le marché des actions de PME est
très peu liquide, car en achetant ou vendant des titres, tu fais immédiatement bouger le prix et il
y a souvent peu d'actions qui s'échangent. Un ETF utilise des produits dérivés pour mieux
répliquer les petits indices sur des marchés très peu liquides.
C'est plutôt une bonne idée, alors.
À la base, toutes les mauvaises idées étaient bonnes.
Allez, dis-nous ce qui ne va pas.
Quand on utilise des produits dérivés, tout devient très vite compliqué et, du coup, de moins en
moins de gens comprennent réellement ce qu'il se passe. C'est dans ces moments-là que les
horreurs ont lieu, comme ce fut le cas avec les subprimes. Si vous voulez en savoir plus, j'ai fait
une vidéo sur les produits dérivés pour en comprendre le fonctionnement.
Bref, ces ETF s'exposent rapidement à des risques de contrepartie. Dit autrement, si
l'opérateur financier qui assure le produit dérivé fait faillite, alors votre ETF peut faire faillite
avec. La maîtrise du risque vous échappe rapidement. Puis, les ETF posent un autre problème
de fond. Puisqu'on cherche à répliquer la valeur d'une liste d'actions, on peut se demander
comment est fixé le prix d'une action ?
Et bien, c'est la musique habituelle. Des vendeurs et des acheteurs proposent des prix
et, lorsque leur analyse des choses se croise dans un prix commun sur lequel ils sont
d'accord, il y a échange et ça détermine la cote d'un titre de bourse. C'est la valeur du
dernier échange réalisé entre un vendeur et un acheteur.
Très bien. Du coup, pour trouver un prix, il est nécessaire de réfléchir à la valeur d'une
entreprise pour savoir à combien tu vends ou achètes l'action de cette entreprise.
Ah oui, je vois. Si tout le monde utilise des ETF, qui va se poser la question de savoir
combien vaut une action ? C'est embêtant.
Oui, plutôt. Si le prix de cette gestion dite "passive" est très économique, c'est parce qu'elle
parasite le travail des gestionnaires actifs qui passent leur temps à découvrir la valeur des
actions.
Parasite, tu y vas fort. Ils ne contribuent pas, c'est vrai, mais ils ne gênent personne non
plus.
Pas si vite. Plus on utilise des ETF, plus cela a un impact significatif sur les marchés. Les ETF
physiques vont faire augmenter les variations à la hausse ou à la baisse. Cette augmentation
de la volatilité n'a pas d'utilité particulière. Les ETF synthétiques vont faire courir des risques de
contrepartie, donc de faillite du système. Le système sera fragilisé dans son ensemble. C'est
donc tout sauf neutre.
Systémique ? Carrément ?
Oui, tous ces ETF ne coûtent pas cher en gestion car ils sont gérés par des logiciels, des
algorithmes, à grand coup d'intelligence artificielle. Cela veut dire des échanges de titres, ou de
quoi que soit d'autre, à très grande vitesse et potentiellement dans de très gros volumes. Que
se passera-t-il le jour où le S&P500 chutera subitement de 30% ? Comment réagiront tous ces
robots ? Ils vont répliquer bêtement et rentrer en résonnance les uns avec les autres, jusqu'à
faire couler le système ? Que se passera-t-il le jour où une grosse banque fera faillite et que
l'on s'apercevra qu'elle était la contrepartie d'ETF synthétiques, dont elle ne peut plus honorer
sa part du contrat ? Moins on comprend les instruments financiers et plus le risque augmente,
26/ car les marchés sont régulièrement soumis à des chocs de fortes variations, comme les krachs
boursiers.
Puis, en termes de mandat de gestion, c'est déresponsabilisant. Lorsque les cours montent,
tout le monde est content et, lorsque les cours baissent, le gérant répond à son client qu'il ne
fait que répliquer le marché et que, du coup, ce n'est pas sa faute. C'est confortable pour le
gestionnaire mais, dans cette histoire, personne ne se pose plus de questions.
Tu es sûr que ça se généralise ?
Le WSJ a publié une étude très instructive sur le sujet. Entre 2009 et 2018, il y a eu 2 500 mds
$ supplémentaires investis dans les services de gestion passive et 2 000 mds $ en moins dans
les services de gestion active. Donc oui, c'est un phénomène qui prend une ampleur
significative, au point où les gendarmes de la Bourse commencent à s'inquiéter. Lorsqu'on
apprend dans la presse que la SEC s'inquiète, c'est que c'est déjà vraiment inquiétant en
général.
Alors, non, investir dans des ETF n'est ni moral ni responsable. C'est confortable tant que tout
se passe bien. C'est très différent.
C'est pour cette raison que j'invite quelqu'un comme Guillaume Rouvier pour nous parler de la
Bourse, la vraie, la Bourse à papa où l'on se demande combien vaut quoi. Celle où l'on cherche
des gestionnaires compétents, qui ont fait leurs preuves, pour pouvoir leur faire confiance et
trouver des valeurs qui seront meilleures que la moyenne.
27/
Interview avec Olivier Delamarche
publiée le 07 octobre 2018 :
LE MONDE EST-IL PRÊT À SE
DÉDOLLARISER ?

Richard Détente : Ne sommes-nous pas en train d'assister à une rotation des centres de
pouvoir ? On sent que le dollar devient un peu "has been" ? Dès l'instant que la Chine
émerge… On sent bien que l'or est un peu le guide. L'or va vers la Chine et la Russie.
La dédollarisation commence par ces pays.
Olivier Delamarche : Ne croyez pas pour autant que le dollar soit mort. Pourquoi ?
Depuis quelques mois, vous n'arrêtez pas d'entendre parler de dédollarisation,
des Russes qui liquident leurs bons du Trésor US, des Chinois qui sortent de l'obligataire
américain etc.
RD : Ils vendent des obligations pour acheter de l'or…
OD : Vous avez remarqué un truc ? Le dollar n'arrête pas de monter contre l'euro, par
exemple. D'accord ? Quand on a commencé à parler de cette histoire, on était à 1,25. On
est à 1,15. Cherchez l'erreur. Ça veut dire que, malgré tout, aujourd'hui :
1) Le dollar est l'actif le plus liquide au monde. Si vous êtes une banque centrale ou un
énorme fonds, et que vous avez un stress quelconque parce que les marchés partent en
sucette, parce qu'il y a des bombes qui explosent partout etc, vous allez vous réfugier sur
quoi ? Sur l'actif que vous pouvez acheter instantanément sans le faire rougir. Or,
aujourd'hui quel est l'actif dont vous pouvez instantanément acheter plusieurs milliards
sans le faire décaler du moindre centime ? Le dollar.
Essayez de faire ça avec le franc suisse, vous allez le satelliser. Si vous faites ça avec la
couronne norvégienne, ou le dollar de Singapour, c'est pareil ! Vous n'en aurez pas.
Donc, ça veut dire quoi ? Ça veut dire tout simplement que vous n'avez pas le choix.
Au-delà de l'Italie et des nombreuses questions qui se posent en Europe, susceptibles de
faire baisser l'euro, ça n'empêche qu’aujourd'hui encore il y a une espèce de réflexe
pavlovien : Vous avez peur ? Vous allez vous précipiter sur le dollar. Alors oui, vous allez
aussi... Mais ce n'est pas instantané d'aller acheter de l'or. Physique.
RD : Puis ce n'est pas un marché très profond.
OD : Ce n'est pas un marché très profond. C'est surtout qu’il faut se déplacer pour
acheter vos pièces d'or. Vous ne pouvez pas faire ça instantanément. Et quand vous
devez acheter pour plusieurs milliards, vous ne pouvez pas non plus. Donc, qu'est-ce-
que vous faites ? Vous parez au plus pressé, vous avez la trouille, il faut se réfugier
quelque part : vous achetez du dollar.
Il faut se méfier du raisonnement qui dirait : "Bah, finalement, il faut se débarrasser des
dollars et mieux vaut être sur d'autres devises". Pour l'instant, non.
28/ RD : Mais la Chine prépare sa convertibilité justement. Le jour où ils déclarent que le
yuan est convertible en or….
OD : Oui. À ce moment-là, je préférerais avoir du dollar que de l'euro. Car je pense que
l’euro va avoir des grosses difficultés. Quand vous avez quelque chose de déjà bancal et
fondamentalement mal fait, sur lequel il y a des distorsions, et que vous ajoutez un peu
plus de bancal... il risque de péter. Le dollar baissera très probablement, et encore, je ne
suis même pas sûr. Peut-être qu'il montera, d'ailleurs, parce qu'il y aura des gens qui ne
pourront pas acheter du yuan et qui se précipiteront sur le dollar. À ce moment-là, je serai
bien plus à l'aise sur du dollar que sur l'euro.
En plus, deuxième chose. Quand cela va-t-il se faire ? Vous avez des renseignements ?
Si vous en avez, je suis preneur. Je ne connais pas de grands patrons chinois, donc je ne
sais pas quoi vous dire.
RD : Qu'est ce qui les empêche de faire cette convertibilité que tout le monde
attend, évidente comme le nez au milieu de la figure ?
OD : Je pense simplement qu'ils s'y préparent. Ce n'est pas si facile que ça.
RD : Quel est le risque pour les Chinois de mettre leur monnaie sur la scène
internationale ?
OD : Il n'y a pas de risque pour les Chinois, c'est plutôt même un avantage, car ils ne
dépendront plus du dollar américain. Mais le problème est que ça ne se fait pas en un
claquement de doigts. Ont-ils amassé assez d'or physique pour pouvoir le faire ? Ont-ils
les structures de paiement etc. ?
RD : Ils mettent les outils en place. Par exemple, depuis quelques mois, les marchés
pétroliers sont cotés en yuans. J'ai fait une vidéo là-dessus. C'est un petit marché, c'est
embryonnaire. J'ai l'impression qu'ils rodent les outils…
OD : Oui, je pense.
29/
Interview avec Olivier Delamarche
publiée le 01 octobre 2018 :
LES ALGORITHMES
DÉRESPONSABILISENT LES
GESTIONNAIRES DE PORTEFEUILLE
Olivier Delamarche : Avec l'intelligence artificielle, on va vous sortir des aides à la
gestion etc., parce qu'on ne veut surtout pas prendre la moindre responsabilité. C'est de
se dire : "Bon, pourvu qu'il ne se passe rien. De toute façon, personne n'a rien décidé,
puisqu'on était quinze autour de la table. Donc je pourrai toujours dire que je n'étais pas
d'accord !"
Il y a autre chose que d'investir dans du Tesla, par exemple. Il y a des choses plus
malignes.
Richard Détente : Ça me gêne toujours ce genre de choses, parce que les placements à
la mode qui sont conseillés sont des sociétés déjà naturellement chères par rapport à
leurs cours historiques. Quand on est à deux écarts types au-dessus du cours
historique...
OD : Pourquoi toutes les institutions poussent sur les marchés actions ? Parce que ça
leur rapporte plus de pognon, c'est tout.
RD : Sur les commissions.
OD : Évidemment.
RD : Mais pourquoi conseiller les valeurs déjà surcotées ?
OD : Parce que, comme ça, vous ne prenez pas de risques.
Qu'est-ce que fait un gérant aujourd'hui ? Déjà, sachez qu'il n'y a plus de gérants. Ça
n'existe plus. Ce sont des algos, ou des comités de gestion avec 25 personnes qui ne
prennent surtout pas de décisions. Car prendre une décision, c'est s'engager et faire
quelque chose... C'est dangereux. Aujourd'hui, ce sont des algos.
Quand vous avez un algo qui doit répliquer un indice, plus une valeur monte, plus son
poids dans l'indice monte, plus il doit en acheter. Ça n'a pas de fin. Ce sont donc toujours
les mêmes qui montent.
De plus, pourquoi prendre un risque sur une valeur que les gens ont oublié, qui n'est pas
une valeur phare, à la mode ? Vous allez mettre ce genre de valeur dans un portefeuille.
Si ça se passe bien, c'est-à-dire que vous gagnez des sous dessus, personne ne vous
dira merci. Si ça se passe mal, on va venir vous voir en disant : "Mais qu'est-ce qui vous
a pris d'aller acheter cette valeur que personne ne connaît et sur laquelle vous avez
perdu de l'argent ?". Donc, tout le monde fait la même chose.
C'est d'ailleurs ça qui représente un risque majeur. Le jour où il faudra sortir, tout le
monde sortira des mêmes valeurs. Vous risquez d'avoir un sérieux excès à la baisse sur
ces valeurs-là. Autant qu'il y a eu un excès à la hausse. C'est toujours le même principe.
30/ Quand vous rentrez dans une valeur, il y a toujours de la liquidité. Vous avez toujours des
vendeurs dans ce cas là. Mais quand vous voulez sortir, il se trouve que vous sortez tous
en même temps. C'est le principe de la salle de cinéma à laquelle on met le feu : Il y a
une sortie, celui qui est près de la porte arrive à sortir, les autres meurent.
RD : Lorsqu'on pense à la gestion d'un portefeuille action, on s'imagine un gars qui arrive
le matin et lit ses pages saumon ou son New York Times... Après une analyse financière,
il se dit : "Bon, bah, allez, telle société..." ; "Cette société se lance dans des
investissements, mon portefeuille est à cinq ans pour mes clients etc."
Mais là, on est en train de dire que les gestionnaires n'existent plus. C'est un algo qui
gère ça et le but est de répliquer un indice. Tesla monte, par exemple, je vais alors
acheter du Tesla, parce que si l'action continue de monter, ça va suivre l'indice. Et si
Tesla chute, alors l'indice va chuter aussi, donc je pourrais me cacher derrière en disant :
"L'indice est tombé, mais ce n'est pas moi, je n'étais même pas là... ce n'est pas de ma
faute, c'est le contexte mondial, etc."
En gros, vous êtes en train de dire que la gestion de portefeuille s'est complètement
déresponsabilisée. Il n'y a plus de capitaine. J'imaginais un baroudeur de 50-60 ans qui
dit : "Attendez, cette boîte il faut investir parce qu'à court terme..."
OD : Bien sûr que non. La gestion s'est industrialisée, comme l'ensemble des boîtes.
Vous avez des boîtes de plus en plus grosses, de plus en plus puissantes... Le problème
est que c'est ingérable...
Vous êtes une grosse boîte, par exemple la Société Générale, qui gère des centaines de
fonds. Comment voulez-vous avoir une star de la gestion ? Un mec qui réfléchirait
vraiment. Que va t-il se passer avec lui ? Il va gagner de l'argent et tous les autres, qui
sont nuls, vont en perdre. Si vous êtes géré par celui qui en a perdu, qu'allez-vous faire ?
À la fin de l'année, vous allez voir le patron de la Société Générale pour lui dire :
"Pourquoi je ne suis pas géré par le mec qui gagne du pognon ?" ; "Pourquoi je suis géré
par le débile du coin ?". La Société Générale est emmerdée, d'accord ? Donc, elle
préfère avoir 25 nuls qu'un bon et 24 nuls. Et comme vous ne pouvez pas avoir 25
bons... fais ton choix, camarade. C'est simple.
En plus, aujourd'hui, la grande majorité des gestions, ce sont des algos, des ETF. On fait
une réplique du CAC 40, ont fait une réplique du secteur "machin"... Ce n'est pas de la
gestion. La majorité sont des algos qui vont gérer suivant le truc qu'on leur aura mis. Plus
ça monte, plus c'est bon et donc, plus je paie. Ne demandez pas à un algo de réfléchir.
Le gérant tel qu'on l'a connu il y a 30 ans est une espèce en voie de disparition. Il y a
quelques boîtes de gestion dans lesquelles vous avez des vrais gérants, mais le reste...
Tout ce qui est gestion dans les banques etc., c'est surtout : "Ne pas faire différemment
des autres". Vous prenez un risque si vous faites quelque chose de différent parce que, si
vous vous plantez, personne ne sera là pour vous aider. Tandis que quand vous vous
plantez en même temps que tout le monde...
RD : C'est dû à quoi ? Normalement, dans une économie qui fonctionne, il y a un truc
qu'on appelle la compétition qui fait que celui qui réussit gagne des clients et celui qui se
plante perd des clients. Il y a une sélection qui se passe comme ça.
OD : Justement, comme ça, vous êtes dans la partie molle.
RD : D'où vient ce phénomène ? Du fait que les banques sont trop grosses et qu'au final
elles sont partout à la fois ?
OD : La gestion se "Bayrouise". C'est centriste. C'est ni vert ni rouge. Ce n'est rien. Ce
n'est pas simplement la gestion, mais une tendance dans tous les métiers du monde.
RD : C'est trop compliqué de prendre des risques ? Celui qui prend des risques ne gagne
rien ?
OD : Non, il ne gagne rien. Il ne gagne que des coups. S'il prend des risques et qu'il
gagne, on ne va pas le remercier, c'est normal.
RD : S'il bat le marché, il va gagner des clients, non ?
OD : Non, il ne gagnera pas des clients. Il va simplement continuer gentiment et puis,
statistiquement, un jour il va se planter... Alors là, on ne lui pardonnera pas. Il faut être
dans le moule. Si vous sortez du moule, vous prenez un risque car, en cas de plantage,
tout le monde va vous tomber dessus. On vous dira : "Mais qu'est-ce qui t'a pris d'aller là-
dessus ?". Si vous avez la même chose que tout le monde : "Je ne suis pas un génie,
donc j'ai fait la même chose que tout le monde. On ne pouvait pas savoir et je suis
désolé, vous avez tout perdu". Ça s'est passé comme ça à chaque crise. Vous dormez
comme un bébé puisque vous n'êtes pas responsable.
Aujourd'hui, on voit ça dans beaucoup de secteurs, dans beaucoup de métiers, où le but
est de ne pas devenir une cible quand il y a un plantage. C'est pour ça qu'on fait des
comités de gestion où on trouve des gérants puis des représentants syndicaux, des gens
qui n'ont jamais fait de Bourse etc. Quand une décision est prise collectivement, vous
diluez la responsabilité. C'est le cas dans les banques. Vous savez qui gère tel fond à la
Société Générale ? Personne ne connaît le nom du gérant ! Pourquoi ? Mais parce qu'il
ne faut surtout pas le connaître. Comme ça, ils ne sont pas emmerdés. On ne veut pas
une tête qui dépasse, car c'est difficile à gérer. Donc, vous avez de plus en plus, avec
l'intelligence artificielle, des aides à la gestion, etc. On ne veut surtout pas prendre la
moindre responsabilité : "Bon, pourvu qu'il ne se passe rien. De toute façon, personne n'a
rien décidé puisqu'on était quinze autour de la table. Donc, je pourrai toujours dire que je
n'étais pas d'accord !"
Mentions légales et avertissements

Avant de commencer j'aimerai rappeler quelques évidences légales mais qui

portent en elles un message important à comprendre.
Cette lettre est une publication de presse qui ne peut pas être assimilée à un
conseil d'investissement personnalisé. Il est donc de votre responsabilité de
suivre ou non les recommandations données dans cette lettre en fonction de
votre situation.
Nous reviendrons dans un prochain numéro sur ces aspects de gestion de
patrimoine personnel avec des conseils généraux de Charles GAVE
notamment.

Par ailleurs, comme je vous êtes de plus en plus nombreux à me solliciter

directement pour des questions de gestion de patrimoine personnelles, je
vous annonce que je travail actuellement avec un gestionnaire de patrimoine
expérimenté pour être en capacité de vous proposer un accompagnement
personnel.

Par contre ce service ne sera pas opérationnel avant début 2019.

L'objectif sera de vous proposer des conseils personnalisés cette fois qui ne
s'arrêteront pas à un portefeuille financier. Il y a bien d'autres aspects à
couvrir pour disposer d'un patrimoine qui vous protège, vous et votre famille.
Mais chaque chose en son temps.

J'ai le plaisir de vous laisser découvrir ce premier numéro et nous pourrons

discuter de vos retours dans le groupe Facebook !

Nous portons le plus grand soin à la rédaction de nos articles et nos recommandations sont
soigneusement vérifiées, mais nous ne sommes pas responsables des erreurs ou oublis que vous
trouveriez dans cette publication. Attention : n’investissez jamais plus que vos moyens ne vous le
permettent. La valeur de tout investissement et des revenus qui en découlent peut monter aussi
bien que descendre. Nous conseillons à nos lecteurs de consulter, avant d’investir, un courtier ou
conseiller financier indépendant agréé.

Directrice de la publication : Richard DÉTENTE

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