La courbe des taux

SOMMAIRE Bonjour à tous et bienvenue aux nouveaux abonnés :-)

Le mois de décembre a été incontestablement marqué
par une baisse des marchés qui inquiète les financiers à
L'enseignement
travers le monde.
6 de Charles GAVE

La Chine
Cultur' Invest • -7% pour le CAC40 (-15% depuis octobre)
10 Les obligations • - 10% pour le S&P500 (-15% depuis octobre)
L’œil du HIBOO -7% sur l’eurostock 50 (-12% depuis octobre)
23 51job •

Le mindset de
l'investisseur Bref, la tendance est à la baisse.
27 Se fixer des bonnes Ces indicateurs ne surprendront pas ceux qui regardent
Résolutions ma chaîne Grand Angle ou lisent les analyses de
Suivi du Charles GAVE. La seule chose qui devrait nous étonner
portefeuille serait d’avoir dû attendre aussi longtemps avant que la
31 Obligations Chine purge des marchés ne se produise.
et ventes Depuis 2008, aucun problème concernant la santé du
système bancaire européen ou de l’équilibre des
budgets des pays riches n’a été réglé. Au contraire, les
banques centrales du monde entier se sont évertuées à
cacher la misère sous le tapis au travers de multiples
politiques monétaires “non conventionnelles” qui n’en
finissent pas de saper les fondements de notre tissu
économique.
Pour l’Europe, rajoutez à tout cela les problèmes
immenses que pose l’euro et vous comprendrez, qu’à
terme, les perspectives ne sont pas bonnes.
Mais qu’est-ce que c’est que cette
histoire de courbe des taux ?
Sans rentrer dans les détails, il faut
comprendre qu’une inversion de la
courbe des taux traduit un arrêt de la
croissance économique à long terme.
Couplé à des politiques monétaires
inconséquentes conduites par les
banques centrales qui ont fait
exploser la quantité de dettes, les
effets sont redoutables.
En économie, on explique que les
taux à long terme correspondent à la
croissance du PIB sur une tendance
longue de 10 ans environ.
Lorsque les taux à long terme
baissent, cela signifie que l’économie
est déprimée. Les entrepreneurs ne
savent pas comment créer de la
richesse et comment trouver du
rendement sur leurs futur projets.
C’est pour cela que quasiment toutes
les inversions de la courbe des taux
sont suivies par une récession
économique. Une fois la crise à son
sommet, les entreprises les plus
fragiles ont fait faillites et les taux
sont au plus bas.
Une concurrence purgée et des
conditions de financements
favorables permettent un
redémarrage de l’activité
économique.
Il s’agit d’une nouvelle illustration de
la destruction créatrice de Joseph
Schumpeter.
Ce lien entre le prix de l’argent et la
capacité des entreprises à être
rentables à long terme explique la
corrélation entre taux à long terme et
croissance.
Dans ce processus, la manipulation
des taux d’intérêts par les banques
centrales ont pour objectif de limiter
les périodes de crises et de stimuler
les phases de croissance.
Pourtant, croire en cela, c’est
imaginer que le fait de créer de la
monnaie crée de la richesse !
Évidemment, à long et moyen terme
c’est illusoire. La richesse est
constituée de travail utile tandis que
l’argent est une simple convention
sociale pour compter les choses. On
ne saurait substituer des chiffres
fantaisistes à du véritable travail.
Pour autant, dans la logique des
banques centrales, lorsque
l’économie “va bien” elles remontent
de force leurs taux d’intérêts pour
“retrouver des marges de
manoeuvre” avant la prochaine crise.
De ce fait, elles amorcent
inévitablement le retour d’une
récession économique, celle-là
même, contre laquelle elles
prétendaient lutter lorsqu’elles ont
commencé à baisser les taux
quelques années plus tôt.
Il n’y a donc, encore une fois, aucune
surprise à avoir en la matière. La
crise économique que les institutions
monétaires ont repoussée à plusieurs
reprises depuis 2010 est vouée à
refaire surface.
D’ailleurs, il y a un graphique à avoir
en tête pour comprendre comment va
se terminer la danse entre les
banques centrales et les taux
d’intérêts de marchés. C’est celui de
la courbe des taux directeurs des
USA depuis la fin des accords de
Depuis que les monnaies sont
totalement flottantes les unes par
rapport aux autres (1973) et que la
période inflationniste du début des
années 70 s’est achevée par une
reprise en main de la FED (politique
Volcker fin années 70), les taux
d’intérêts directeurs sont
tendanciellement et structurellement
orientés à la baisse.
Pour le comprendre, il faut se
rappeler que les banques centrales
“régulent” les taux d’intérêts pour
empêcher des crises économiques
jugées trop importantes pour être
supportées. À chaque fois, l’essentiel
de la crise économique est évitée et
une bonne partie des entreprises
boiteuses (production de mauvaise
qualité ou ne répondant plus aux
besoins du marché,) qui auraient dû
Bretton Woods qui a marqué le début
d’une financiarisation de l’économie.
faire faillite, restent en vie et
“parasitent” un peu plus l’économie.
Le tissu économique s’affaiblit à
chaque fois que ce cycle se répète.
Alors on comprend facilement que les
crises économiques se déclenchent à
chaque fois avec un niveau de taux
d'intérêts toujours moins haut.
Dit autrement, le seuil de douleur
supportable par le tissu économique
diminue d’une décennie à l’autre.
Je fais le constat suivant : si le niveau
maximum des taux d’intérêts
supportable par l’économie baisse
tendanciellement depuis 40 ans, on
peut se risquer à faire une projection
dans le futur.
En mars 2018 je me suis donc risqué
à dire que des taux directeurs US qui
rejoindraient le niveau de 3%
constitueraient une ligne rouge qui économique d'anthologie.
pourrait précéder une crise (réf : La FED se confronte à la réalité :
https://youtu.be/iirmWvuhbHY)

Les USA ont commencés depuis la fin
2016 à remonter doucement leurs
taux directeurs pour arriver
aujourd’hui à 2,5% tandis qu’en
Europe les taux directeurs sont
toujours à 0% ou presque. Selon les
hypothèses ci-dessus, nous sommes
donc dans la zone rouge.
Or, aujourd’hui, il semble bien que le
sol des marchés financiers se mette
bel et bien à trembler. Si
intellectuellement, j’éprouve une
satisfaction coupable à avoir
correctement anticipé une situation
catastrophique, ce qui va devenir le
véritable déclencheur de la crise à
venir m’est inconnu.
Les USA et l’Europe me semblent
être les 2 terrains les plus propices
vu les niveaux d’endettement de ces
deux zones. Par contre, il faut faire
des distinctions importantes ...
Aux USA, les taux directeurs sont
remontés à 2,5%. Ce n’est pas grand
chose, mais c’est toujours mieux que
le 0% européen.
Par ailleurs, j’ai fait une vidéo en
Juillet 2018 intitulée “Crise du
dollar” (réf : https://youtu.be/T4V7czG3nOU)
sur la base d’articles de Charles
GAVE qui explique que la quantité de
dollars disponible dans le monde est
vouée à se restreindre. La
conséquence sera une remontée du
dollar et dans le même temps la
faillite de tous les acteurs non-
américains endettés en dollars, et ce
d’autant plus rapidement que les
taux d’intérêts américains
remonteront parallèlement. En effet,
tant que les taux US étaient bas, il
était “intéressant” pour les non
américains d’emprunter des dollars
pour les placer dans leur monnaie
locale avec des taux d’intérêts plus
élevés. Par contre, lorsque les taux
US remontent, cette stratégie se
transforme en piège potentiellement
mortel.
Cette vidéo sur le dollar qui adopte
une approche différente de celle de
mars 2018 sur les taux, annonçait en
juillet 2018 une zone rouge de crise
économique d’ici le début 2019.
Puisque l’Europe dispose de
mastodontes de la finance mondiale
telle que Unicrédit ou Deutsche Bank
qui prêtent en dollars à des clients en
dehors des États-Unis, il y a de
bonnes chances qu’une crise
bancaire suive de près la crise
économique. Et cette crise frappera
plutôt l’Europe que les États-Unis ...
Au vu de toutes ces considérations, il
devient naturel de fuir la zone Euro
et la dette des pays Européens.
Quant aux valeurs des financières
(banque, assurance, …), quelle que
soit la zone géographique, je vous
incite à ne pas les prendre en
considération.
En ce qui concerne notre
portefeuille, l’objectif est clair :
Ne pas perdre d’argent.
L’objectif est de ne pas perdre nos
munitions pour être en capacité
d’investir sur des actions fortement
décotées lorsque le moment sera
venu.
Aujourd’hui, il est encore bien trop
tôt pour investir en masse dans les
actions car la baisse des marchés qui
s’est amorcée, pourrait bien être
qu’une petite promenade de santé
comparée à ce qui peut suivre dans
les semaines ou mois qui suivent.
Les événements qui perturbent en ce
moment les marchés ne sont donc
pas une surprise pour nous et nous
allons continuer de développer notre
stratégie sereinement.
Ce mois-ci, nous allons donc aborder
en profondeur la question de la Chine
avec Charles GAVE et je vous
parlerai également du
fonctionnement des obligations
puisque c’est une classe d’actifs
incontournable pour équilibrer un
portefeuille financier.
 L'enseignement de
Charles GAVE
La Chine
Consulter la vidéo dans votre espace membre sur
https://strategie-grand-angle.systeme.io/dashboard/fr/login
Ce mois ci, avec Charles GAVE, nous
nous intéressons à la Chine.
Il est important de bien comprendre
comment fonctionne la zone Asie,
hors Japon, car c’est une zone dans le
monde dont l’importance ne cesse
d’augmenter et il y a beaucoup de
mythes à déconstruire pour avoir une
bonne représentation de ce que l’on
peut attendre de cette zone.
Charles GAVE est un connaisseur de
cette zone puisque sa société
Gavekal a son siège à Hong Kong et
qu’il passe pas mal de temps en Asie
à titre personnel.
Vous l’aurez compris après avoir
visionné la vidéo dans l’espace
membre, la stratégie chinoise ne
réside pas dans la croissance de son
marché action mais dans la
construction d’une monnaie forte.
L’objectif de la Chine est de redevenir
le pivot de l’Asie qui garantie la
stabilité du commerce de la zone
grâce à un Yuan fort et stable.
Chercher à investir en Chine tout
azimut pour profiter de la croissance
chinoise ne semble pas la meilleure
stratégie à suivre car la Chine
privilégiera sa monnaie au dépens de
ses entreprises. En conséquence,
tout investissement en Chine devra
être réalisé dans des entreprises bien
gérées, qui ont le potentiel de
s’imposer comme des leaders. Les
sociétés de qualités moyennes seront
condamnées à faire les frais d’une
politique monétaire rigoureuse.
Intéressons-nous donc à la monnaie
chinoise.
Le cours du Yuan depuis 10 ne vous
apprendra pas grand chose sur sa
valeur dans le futur puisqu’il n’a
quasiment pas bougé par rapport au
dollar.
Et pour cause, historiquement, le
Yuan s’est arrimé au dollar à un
niveau qui favorise les exportations
pour la plus grande joie de
l’ensemble du monde qui a profité de
produits peu chers en échange de
dettes nationales dont on peut douter
de la valeur sur le long terme.
Grâce à cette politique, la Chine a
bâti son industrie progressivement et
avec beaucoup d’efforts consentis.
Quand j’étais jeune, on m’apprenait
que la France vendait des avions à la
Chine en échange de T-Shirts pas
cher. Aujourd’hui, ce sont les chinois
qui prennent une position de choix
dans l’industrie de haute technologie,
comme la production des
smartphones, mais aussi des avions
ou des trains.
La Chine est devenue, en 2014, le
Sur ce graphique, vous pouvez voir
que la stratégie monétaire de la
Chine a changé après la crise des
subprimes. Il semble bien que la
Chine se soit définitivement faite à
l’idée que l’Europe et les États Unis
n’étaient pas fiable pour assurer la
stabilité monétaire du monde. En
conséquence, elle organise
consciencieusement la stabilité
premier PIB/habitant au monde si on
le calcule en PPA (parité de pouvoir
d’achat, cf n°01 de la stratégie Grand
angle).
La stratégie de la Chine évolue en
conséquence.
Charles GAVE nous apprend dans un
autre article que la Chine met tout en
oeuvre pour organiser une sorte de
canal monétaire de référence entre le
yuan et les autres monnaies de la
zone asiatique.
monétaire de sa zone.
Cela a plusieurs conséquences :
• Comme nous l’avons dit dans la
vidéo, le prix de la stabilité
monétaire du yuan se traduira
pour les entreprises chinoises
par des conditions de
financement rigoureuses.
• La valeur du yuan devrait être
 un modèle de stabilité à
l’intérieur de la zone
asiatique. Comme l’euro est
voué à dysfonctionner, le yuan
devrait s’apprécier par rapport
à l’euro ou à toute monnaie qui
la remplacera en France.
• La Chine devrait logiquement
favoriser la détention
d’obligations chinoises afin de
donner une profondeur au
marché du yuan. En d’autres
termes, l’inflation devra rester
sous contrôle afin que la dette
chinoise garde un rendement
réel positif. Ce qui n’est plus le
cas en Europe depuis bien
longtemps. C’est un deuxième
facteur qui devrait pousser le
yuan à la hausse par rapport à
l’euro.
La conséquence énoncée dans la
vidéo avec Charles GAVE est simple :
il faut acheter des obligations
chinoises et des actions en Asie hors
Japon.
Pourquoi les actions de la zone Asie
devraient bénéficier de cette
politique monétaire de la Chine ?
Tout simplement parce que les zones
économiques stables risquent bien de
se faire rare dans les 2 décennies qui
viennent. Lorsque les marchés
réaliseront que le dollar est voué à se
replier sur sa zone et que l’euro est
une monnaie vouée à l’échec, la zone
Asie organisée autour de la Chine
pourrait bien devenir bien plus
attrayante aux yeux des
investisseurs.
Ce jour là, il sera très intéressant
d’être positionné en yuan et sur les
marchés asiatiques qui pourraient
bien monter comme des bouchons.
Par ailleurs, j’ai déjà expliqué dans
plusieurs vidéos que la Chine semble
avoir une stratégie monétaire qui
s’appuiera sur l’or d’une façon ou
d’une autre.
Voici deux séries d’indices dont nous
disposons à ce jour :
• La Chine a lancé son propre
marché du pétrole coté en yuan
avec une convertibilité en or,
indirecte, mais certaine.
• La Chine est le plus gros
acheteur d’or du monde depuis
longtemps.
• La stratégie chinoise s’articule
sur 3 fronts :
1. La banque centrale de Chine
achète tout l’or physique
disponible et profite des
manipulations à la baisse du
cours.
2. La Chine s’approprie la
production d’or de nombreuses
entreprises minières qu’elle
achète. Le gouvernement
chinois encourage la détention
d’or par sa population, une
appétence que les chinois
possèdent déjà culturellement.
3. En Chine, depuis 2011, vous
trouvez des distributeurs d’or
(pièces ou lingots) au coin des
rues. La raison de ces
emplacements étonnants est
 simple. L’or possédé par la la quantité possédée par la
population accroît globalement Chine.

Bref, tous ces indices sont des que nous pensons du niveau
signaux faibles, comme on dit dans le d’endettement de la Chine qui
renseignement, qui ne sont plus du pourrait bien avoir les moyens de
tout faibles à mon sens … créer la surprise ...
La seule chose que nous ignorons, C’est pour cette raison que nous
c’est la quantité d’or dont la Chine avons passé beaucoup de temps dans
dispose aujourd’hui. le dernier numéro à parler de l’or ...
Je pense que ce n’est pas un hasard.
Si les stocks d’or sont bien plus Pour toutes ces raisons, la région
élevés que celui des USA par asiatique articulée autour de la
exemple (8 113 tonnes puissance chinoise sera une clef de
officiellement), révéler le montant de voûte de notre stratégie
ce stock créerait un choc d’investissement.
psychologique sur les marchés qui
pourrait bien inverser définitivement Afin de vous donner les outils
la donne avec le dollar. D’autant plus nécessaires à la bonne
que de nombreuses rumeurs compréhension de cette stratégie, ce
circulent faisant état d’un stock d’or numéro fera une place de choix à la
réel aux USA bien inférieur aux 8 113 compréhension du fonctionnement
tonnes officielles. du marché obligataire dans la partie
Ces considérations relativisent ce Cultur’ Invest.
 Cultur'Invest
Les obligations
Bon, soyons franc, je ne vous cache contrats sont des accords entre 2
pas que le sujet est un peu “velu”. entités avec des conditions bien
Les obligations font partie des définies sous tous les aspects. Les
instruments financiers que l’on croit obligations en sont un exemple
connaître (le système de la dette), parfait.
mais en réalité peu de gens Une obligation est une dette émise
comprennent vraiment leur par un emprunteur qui devient
fonctionnement. l’obligé de son prêteur.
Un exemple ? Avant de vous expliquer comment
Quand le taux d’intérêt d’une évolue la valeur d’une obligation, je
obligation baisse, son prix monte. vais vous expliquer comment
Étonnant non ? fonctionne une obligation avec un
Nous allons donc y aller exemple que vous connaissez tous :
progressivement, étape par étape. un emprunt bancaire.
Dans le calme et la sérénité.
Dans ce cas, le banquier détient une
Précisons une dernière chose avant créance sur vous, ce qui fait de vous
de commencer. l’obligé de votre banquier.
Les obligations font partie de la Dit autrement, vous avez émis une
classe d’actifs très importante en obligation (une promesse) que votre
finance que l’on va se représenter banquier a acheté à certaines
comme des “contrats” à la différence conditions.
des actions qui sont des titres de Une obligation, ou votre emprunt à la
propriété. banque, est décrit par un minimum
Un titre de propriété vous rend de 3 conditions que vous connaissez
propriétaire et vous donne le droit de tous.
décider (participation aux La durée, le taux et le montant
assemblées générales) et de toucher emprunté. Une fois familiarisé avec
une part des bénéfices, les ces 3 paramètres (et l’inflation), vous
dividendes. Par nature, les aurez toutes les bases nécessaires à
dividendes sont variables en fonction la compréhension des obligations.
de la stratégie et de la réussite de
l’entreprise. Revenons en à notre emprunt
À l’inverse, la classe d’actifs des bancaire. En échange de l’argent que
le banquier vous a prêté, vous lui
avez “vendu”, la promesse de
rembourser une certaine somme
majorée d’un montant d’intérêt à une
date donnée.
Cette promesse vendue au banquier,
c’est une obligation.
L'amortissement progressif
Attention à une différence notable :
en tant que particulier, lorsque vous
faites un prêt, vous remboursez
chaque mois une partie du capital.
C’est ce que l’on appelle un
amortissement progressif. Chaque
Comment lire ce tableau :
Vous empruntez 10 000 € à un taux
de 10% sur 10 ans et votre annuité
de remboursement est de 1 627,45 €
parce que de cette façon on tombe
exactement à 0 à la fin des 10 ans du
prêt.
La première année, vous payez 10%
d’intérêts sur 10 000 € soit 1 000 €
d’intérêts. Comme vous avez un
Lorsqu’une entreprise ou un État
vous vend une obligation, il reçoit
une somme d’argent en contrepartie
de la promesse de vous rembourser à
date fixe avec la majoration d’un taux
d’intérêt.
mois, vous remboursez une part
d’intérêt et une part du capital.
Voici un exemple sur excel de prêt
classique avec un amortissement
variable.
remboursement annuel de 1 627,45
€, vous allez donc rembourser 1
627,45 € - 1 000 € soit 627,45 € de
capital. La 2 année, il ne vous reste
que
10 000 € - 627,45 € = 9 372,55 €
d’emprunt.
Et c’est reparti. La 2e année, vous
payez 10% de 9 372,55 € soit 937,25
€ d’intérêts. Donc le capital
remboursé la 2e année sera égal à
votre échéance de 1 627,45 € -
937,25 d’intérêts soit 690,20 € que
vous irez déduire du restant de votre
prêt (9 372,55 - 690,20 = 8 682,35).
Et rebelote la 3e année, jusqu’à la fin
du prêt.
La 10 année, il vous reste 1 479,50 €
de capital à rembourser soit 147,95 €
d’intérêts et là, excel faisant bien les
choses, 1 627,45 € - 147,95 € est
strictement égal à 1 479,50 €.
Bravo, votre prêt est remboursé.

Petit aparté, vous remarquerez que vous payez les intérêts en premier et
ensuite vous remboursez le capital. C’est dans l’intérêt du banquier, car plus
le temps passe, plus votre banquier sécurise ses gains. Essayez de lui
demander un amortissement constant, vous verrez ce qu’il vous répondra …
Personnellement, il n’a pas voulu ;-)

L'amortissement « in fine »

Pour les États, bien souvent pour les
entreprises et rarement pour les
particuliers, les prêts consentis sont
réalisés “in fine”. “In fine”, signifie
que le capital sera remboursé au
terme du crédit à la fin de la dernière
année.
En terme de calcul c’est bien plus
simple. Voici le même exemple de 10
000 € sur 10 ans à 10% en in fine.
Chaque année, vous payez 1 000 €
d’intérêts et à la fin, vous rendez les
10 000 € du prêt initial.
Dans les deux cas, le prix de l’argent
est le même : 10% par an.
Par contre, le remboursement annuel
est de 1 600 € lorsque vous
amortissez mais seulement de 1 000
€ pendant 9 ans et de 11 000 € la 10e
année dans le cas du prêt in fine.
Vous avez donc payé 6 274 €
d’intérêts dans le 1er cas et 10 000 €
dans le 2e cas.
Tout l’intérêt du prêt in fine sera de
faire un investissement avec l’argent
emprunté qui a une rentabilité
supérieure au taux d’intérêts.
Un exemple simple qui montre
L’amortissement in fine peut être utile pour les particuliers dans le cas
d’investissement immobilier mais c’est une autre histoire.
Les obligations émises par les États
sont généralement en amortissement
in fine. Lorsque l’emprunt arrive à
terme, l’état emprunte de nouveau la
somme qu’il doit rembourser. On dit
que l’état roule sa dette.
Dans le cas des entreprises, partons
du principe que c’est la même chose,
à la différence que les entreprises
doivent gagner de l’argent sous peine
de faire faillite.
À ce stade, vous avez déjà plus de
connaissance que 80% de la
population en ce qui concerne les
obligations.
Maintenant, imaginez que vous êtes
le banquier qui prête à un État ou
l’intérêt des prêts “in fine”.
Si vous placez les 10 000 € du
banquier à 12% vous allez gagner 1
200 € par an. Votre crédit vous coûte
1 000 € donc vous gagnez 200 € par
an. À la fin du prêt, vous vendez
votre placement pour retrouver les
10 000 € et vous remboursez le
banquier.
Vous avez gagné 200 € par an
pendant 10 ans.
Si vous aviez fait un prêt “classique”
avec une mensualité de 1 600 € vous
n’auriez pas pu faire ce montage
financier.
une entreprise, bref, que vous
achetiez une obligation.
Vous achetez pour 10 000 €
d’obligation à une échéance de 10
ans à 4%. Chaque année, vous allez
toucher un intérêt de 4% soit 400 €
pendant 10 ans, avant de recevoir un
gros virement de 10 000 € à la fin de
la 10e année.
En réfléchissant un peu, vous vous
dites que dans 10 ans, lorsque vous
reverrez vos 10 000 €, tous les prix
auront augmentés. Du coup, vos 10
000 € de 2018 auront une capacité
d’achat réduite. L’instant d’après,
vous réalisez qu’il va se passer la
même chose pour les 400 € que vous
allez toucher chaque année. Plus
vous avancez dans le temps et moins
vos 400 € pourront acheter de calculent alors pour chaque année un
choses. indice des prix à la consommation.
C’est la variation de cet indice que
Vous n’êtes pas spécialement pingre, l’on appelle inflation ou déflation
mais tout de même, vous vous dites selon qu’il varie à la hausse ou à la
qu’il va falloir prendre cela en baisse.
compte.
Ce calcul de la variation de la valeur Du coup, nous ajoutons une colonne
dans le temps s’appelle d’actualisation en faisant l’hypothèse
“l’actualisation des prix”. que l’inflation sur la période de 10
ans sera de 2%. Nous allons donc
Pour faire simple, on se représente revaloriser les intérêts à venir et le
l’évolution de la capacité de l’argent capital en fonction de l’inflation sur
à acheter des choses comme la la période de notre obligation au
variation générale des prix. Dans travers d’un tableau.
chaque pays les instituts statistiques

Les 3 premières colonnes (capital, capital aura une capacité d’achat

intérêts, capital remboursé) sont les réduite à 82 € 10 ans plus tard. Avec
mêmes que précédemment mais avec le fichier excel dans la section
un taux d’intérêt de 4% pour mieux membre, vous pourrez vous amuser à
coller à la réalité du marché faire varier le taux d’inflation pour
obligataire chinois. vous rendre compte de la
Étudions chaque colonne en détail. dépréciation subie.

Taux d’inflation actualisé : Valorisation capital futur :

Elle a pour but de vous faire Indique la valeur de capital dans le
comprendre comment agit l’inflation. temps. Par exemple, à la fin de la 5e
Pour une valeur de 100 € en base, année votre capital de 10 000 €
avec une inflation de 2%, votre pourra acheter seulement 9 039,21 €
par rapport à aujourd’hui.
Intérêts annuels hors inflation :
Identique à l’actualisation du capital
que l’on a fait dans la colonne
précédente mais pour les intérêts.
Intérêts cumulés hors inflation :
Montant des intérêts perçus
“désactualisés”, donc en prenant en
compte les effets de l’inflation.
Précision : lorsque vous voyez la
mention “hors inflation”, cela signifie
que l’on a retiré les effets de
l’inflation. On rencontre aussi le
terme “euros constants” en
opposition aux “euros courants” qui
inclut l’inflation.
Intérêts cumulés restant hors
inflation :
On se servira de cette colonne plus
tard. Elle correspond aux intérêts
restant à percevoir tout au long de la
durée de vie de l’obligation.
Total hors inflation :
C’est la somme de la colonne
“valorisation capital futur” et de la
colonne intérêts cumulés hors
inflation. Cette colonne vous dit
combien vous gagnez d’argent si
vous revendez votre obligation
pendant sa durée de vie.
Par exemple la 6e année, votre
capital vaudra 8 858,42 € et vous
aurez perçu 2 237,49 € d’intérêts
hors inflation pour un total de 11
095,91 € hors inflation.
C’est cette colonne qui vous permet
de savoir si vous avez gagné ou
perdu de l’argent chaque année.
Par exemple, si l’inflation passe au-
dessus du taux d’intérêts la 5e année,
alors cette colonne va diminuer et
vous saurez que vous perdez de
l’argent.
On peut tirer un graphique
intéressant de cette dernière colonne
et de ses deux composants
Sur ce graphique, en jaune, vous
pouvez constater que votre obligation
vous fait gagner de l’argent puisque
la ligne monte.
Vous comprenez aussi que la baisse
de la valorisation de votre capital de
départ est plus que compensé par la
perception des intérêts chaque
année.
Nous pouvons donc conclure que si
l’inflation reste stable, cette
obligation est rentable.
Les obligations d’occasion : le marché secondaire
Lorsque l’achat/vente d’obligation se
fait en direct avec l’émetteur, on
parle du marché obligataire
“primaire”. Par exemple lorsque le
fond machin chose achète
directement de la dette française à
l’agence France trésor, c’est une
opération qui a lieu sur le marché
primaire.
Par la suite, lorsque le fond machin
chose revend les obligations qu’il
Variation de la valeur en fonction de la variation de l’inflation
(le risque de la “duration”)
Maintenant que nous savons
comment agit l’inflation sur la valeur
d’une obligation, vous avez deviné
qu’au fur et mesure que le temps
passe, l’inflation varie et la valeur de
l’obligation varie du même coup.
Dans notre exemple, lorsque tout est
stable, à la fin de la 6e année, notre
Voilà, vous avez compris comment
fonctionne une obligation et surtout
comment faire pour calculer sa
valeur.
Voyons comment sa valeur peut être
impactée en cours de route sur le
marché de l’occasion en fonction de
la variation du taux d’inflation mais
aussi du taux d’intérêts offert par les
nouvelles obligations du même type
émises sur le marché primaire.
vient d’acheter à l’État français à ses
clients, on parle du marché
secondaire. C’est un marché de
l’occasion comme peut l’être “le bon
coin”.
Donc comme tous les produits
financiers, les obligations peuvent
être revendues à n’importe quel
moment “d’occasion”, sur le marché
secondaire et elles sont donc cotées
en continue comme une action.
obligation vaut : les intérêts cumulés
hors inflation restant à payer de la 6e
à la 10e année (+1 702,22 €) + la
valorisation du capital hors inflation
à l’échéance au bout de 10 ans (8
170,73 €) soit 9 872,95 €.Nous
rajoutons une colonne “Valeur
obligation à terme hors inflation”.
Imaginez que subitement, à la fin de
la 6e année, les prévisions d’inflation
passent durablement à 5%.
Nous nous apercevons que la
valorisation à terme est passée de 8
497,56 € à 7 503,85 € soit une baisse
d’environ 12%.
Variation de la valeur en fonction du taux d’intérêts du marché
primaire
En introduction, je vous ai dit que la
valeur d’une obligation montait
lorsque les taux d’intérêts sont en
baisse.
Nous allons pouvoir le démontrer
avec notre exemple.
Revenons à notre exemple de base
avec une inflation à 2% qui ne
bougera pas.
Nous devons actualiser notre tableau
pour en tenir compte dans la colonne
“Taux d’inflation cumulé”
À l’inverse si l’inflation diminue,
votre obligation verra sa valeur
augmenter selon le même
mécanisme.
À la fin de la 5e année, nous savons
que notre obligation a une valeur à
terme de 10 234,52 € hors inflation
car le taux d’intérêts est de 4%.
Admettons qu’au même moment sur
le marché primaire, il y ait une
nouvelle série d’obligations de
mêmes qualités mais avec un taux
d’intérêts de 2%.
Les acheteurs potentiels ont donc le
choix d’acheter de la dette “neuve” à
2% ou de racheter la votre d’occasion
avec un rendement de 4%.
Comme votre dette d’occasion va
générer plus d’intérêts, ces
acheteurs potentiels seront donc
d’accord pour vous racheter votre
obligation plus chère que sa valeur
initiale.
Faisons le calcul :
À la fin de la 6e année, votre
obligation d’occasion vaut 9 872,95
Vous voyez bien que le prix de votre
obligation a augmenté lorsque le taux
d’intérêts du marché a baissé.
C’est pour cette raison que le marché
Variation de la valeur en fonction du risque intrinsèque
Une autre variable qui rentre en
compte dans le prix d’une obligation,
c’est la probabilité que l’emprunteur
ne rembourse pas. En général ce
risque est associé à la faillite, sauf
dans le cas des États qui peuvent
€.
Maintenant,calculons la valeur de
cette obligation si le taux passait à
2% à la fin de la 6e année. On
s’aperçoit que la valeur à terme hors
inflation passe à 9 021,84 € soit une
différence de 851,11 €.
Cette différence correspond à la
“surprime” que vous allez encaisser
si vous revendez votre obligation
dans ce contexte soit une
augmentation de 8,6%.
obligataire européen s’est envolé
lorsque les taux sont devenus
négatifs.
renier leurs dettes pour tout ou
partie, de façon unilatérale.
Évaluer le risque intrinsèque se fait
par l’intermédiaire des agences de
notations dont on a beaucoup parlé à
l’occasion de la crise des subprimes.
 Comment acheter des obligations ?
Comme tous les autres titres
financiers.
1. Vous pouvez souscrire en direct
lors de l’émission sur le marché
primaire si l’émetteur le
permet.
2. Vous pouvez acheter votre
obligation auprès de vos
intermédiaires financiers
classiques en utilisant le code
ISIN de l’obligation que vous
souhaitez acquérir. Par exemple
le code ISIN FR0013182805
renvoie à une obligation d’air
liquide émise le 13/06/2016 à
un taux de 0,125% qui arrive à
échéance le 13/06/2020.
Aujourd’hui cette obligation est
évaluée à 100,31% soit 0,3% de
plus qu’à son émission.
3. Enfin, vous pouvez aussi
acheter des parts dans un fond
de gestion. Par exemple, un
Pictet Chinese Local Currency Debt (LU1164802982)
Grâce à ce que nous a fait
comprendre Charles GAVE sur la
Chine et maintenant que vous
appréhendez mieux les risques et
opportunités des obligations, je vais
vous présenter le fonds qui nous
intéresse aujourd’hui.
Géré par Pictet, ce fond coté en yuan
renminbi vise à investir dans les
obligations d’État en Chine.
Oui, à l’étranger, la monnaie chinoise
s’appelle le “Yuan” et en Chine on
intermédiaire financier vous
propose un fond “pack monde
obligation ++” qui a pour
objectif d’acheter les
obligations d’État des 10 pays
les plus gros du monde
proportionnellement à leur PIB.
Dans ce cas, le gestionnaire achète et
vend les obligations conformément à
ses objectifs de performance.
L’objectif de ce Cultur’ Invest n’est
pas de vous rendre capable d’opérer
sur les marchés obligataires comme
des pros car les calculs sur la valeur
future des obligations peuvent vite
devenir complexe.
L’objectif est de vous faire
comprendre les principes qui
gouvernent les variations de cours
des obligations en fonction de
l’environnement économique et des
risques associés.
l’appelle couramment “Renminbi” et
le nom officiel en Chine est le “Yuan
renminbi”. Enfin, en bourse le code
de la devise est RMB alors que le
symbole est un Y avec une double
barre ¥.. Pour rester simple, on
retrouve fréquemment ce symbole
avec une seule barre. Si tout cela ne
vous paraît pas logique, c’est bien
normal et dites-vous simplement que
c’est comme ça et que vous ne
pourrez rien y faire.
Pour finir le point culture, le symbole trouver un fonds spécialisé dans les
chinois du yuan est celui ci : 元. obligations d’État chinois côté en
Ensuite, si vous cherchez bien, vous RMB (yuan renminbi) accessible aux
trouverez 2 cotations pour le RMB. particuliers ... j’ai souffert.
La cotation CNY ou CNH. Comme le À ce jour, pour acheter ce fonds, il
cours de la monnaie chinoise est faut que vous fassiez la demande
étroitement contrôlé par l’État directement à votre courtier. Par
chinois, il y a 2 taux de change. Le exemple si vous êtes chez
CNY concerne les activités dites Boursorama vous verrez la cotation
“onshore” donc réalisées en ligne de ce fonds mais ne pourrez
principalement depuis la Chine pas l’acheter sans appeler le service
(exportations principalement). Le client.
CNH concerne les activités Néanmoins, après que j’ai
“offshore” donc réalisées par les directement négocié pour vous avec
investisseurs comme nous qui Pictet, les abonnés de la lettre vont
veulent du yuan. pouvoir le négocier en ligne sur
Bon, pas de panique, la différence Boursorama. Pictet s’est engagé, je
entre le CNY et le CNH reste très vous tiens au courant dès que ce sera
faible et depuis 2013 l’amplitude en place.
maximum est de +/- 1%.
source : En quoi consiste ce fonds ?
https://fr.investing.com/currencies/cn
y-cnh Ce fonds créé en Juillet 2015 est
ciblé sur un panel d’obligations
Voilà, vous savez tout sur les d’État chinoises ou directement
subtilités du yuan en bourse ! garanties par l’État chinois. Bien que
la notice fasse mention d’obligations
Je ne vous cache pas que pour vous d’État et d’entreprises, Pictet m’a
confirmé que le fonds est très
majoritairement constitué
d’obligations d’État et dans une
moindre mesure d’obligations
Le fonds nous permet de nous
exposer directement en RMB CNY
c’est à dire le yuan intérieur à la
Chine.
Enfin, depuis la création du fonds en
d’entreprises détenues par l’État
chinois.
L’essentiel (80%) des dettes achetées
sont notées A (Risque très faible).
Juillet 2015 la valeur nette
d’inventaire (la performance du
fonds) exprimée en yuan est en
croissance globalement stable. C’est
précisément ce que nous voulons.
 Action sur notre portefeuille
Ce compartiment sera une source de
cash qui devrait être très profitable
dans le cas où l’euro et/ou les
marchés actions se casseraient la
figure.
Grâce à ce fonds, nous sommes
exposé à la dette chinoise qui devrait
s’apprécier au fur et à mesure de
l’ouverture de ce marché à à des chinois, un défaut franc sur sa
l’internationale. Un éclatement de
l’euro pourrait également être un
facteur d’appréciation.
En achetant ce fonds exprimé en
yuan nous bénéficions d’une
exposition directe au yuan de façon
simple.
C’est comme si nous achetions du
yuan avec un rendement.
Si la position du “dollar-roi” reculait
ou si l’euro éclatait, le Yuan
s’apprécierait d’autant plus.
En terme de risques :
Avec ce fonds, nous opérons en
Chine. Le risque “étatique” liée à
l’ingérence du gouvernement chinois
sur les marchés existe.
La Chine est également un pays avec
des fragilités en terme de taux
d’endettement. Bien que la dette
chinoise appartienne essentiellement
dette pourrait entraîner des troubles
sociaux importants dans le pays.
Enfin, si le risque inflationniste ne
peut être occulté, il semble peu
probable si on considère la stratégie
de la Chine qui souhaite établir sa
monnaie comme une référence
stable.
Nous rentrons sur ce fonds à hauteur
de 10% de notre portefeuille car
l’Asie sera un élément majeur de
notre stratégie.
 L’œil du HIBOO
51Job
Fondée aux Îles Caïmans, territoire
d'outre-mer du Royaume-Uni, 51job
est une société de services pour
l'emploi en Chine. À l’origine éditrice
de journaux publiant des offres
d’emploi, 51job s’est rapidement
convertie à internet et a employeurs
progressivement fermé ses journaux
papier.
51job est aujourd’hui considérée
comme le leader du marché pour les
services d'emploi en Chine. Faute de
données, on ne peut pas préciser sa
part de marché mais à partir de ses
publications et du nombre de ses
recrutements, on peut confirmer sa
position d'acteur de premier rang.
CNNIC, Alexa et Euromonitor ont
classé 51job.com comme «site de
recrutement le plus influent de
Chine» et parmi «Les 100 meilleurs
sites web chinois».
Forte de ses 25 bureaux de ventes et
ses 7 637 collaborateurs, la société
couvre 200 villes chinoises et a 114
millions de CV mis en ligne au
31/12/2017 sur son site : l'exception de l'année 2009
www.51job.com. L’offre de 51job est
bilingue, en anglais et en chinois, et
est multicanale, accessible tant
depuis des sites internet que via des
applications mobiles. La société offre
des services complémentaires : d'une
part, la publication d'offres de
recrutement en ligne (65% du CA en
2017) et d’autre part des services de
Ressources Humaines (RH) qui
représentent 35% du CA en 2017.
1. Pour la publication d'offres de
recrutement en ligne, les
publient leurs
offres d’emploi sur les sites
web de la société et payent des
frais en contrepartie de ce
service de publication, tandis
que les chercheurs d’emploi
s’inscrivent gratuitement et
mettent leur CV en ligne pour
accéder et postuler à ces offres.
2. Les autres services de
Ressources Humaines sont des
services de sous-traitance RH,
des séminaires de formation,
des conférences, des enquêtes
professionnelles et des actions
de recrutement en campus.
Depuis 2008, le chiffre
d’affaires de 51job a progressé
d'une manière régulière à
(crise mondiale), faisant ainsi
preuve d'une bonne résilience :
il a été multiplié par 3,65 fois
entre 2008 et 2017 et passe de
120M$ à 438M$, porté par les
progrès économiques en Chine,
un plus large accès aux
 internautes et une bonne
adaptation des services à tous
les appareils (ordinateurs,
smartphones et tablettes).
Toujours depuis 2008, le
bénéfice net retraité courant de
51job a crû annuellement de
l'ordre de 25%, dépassant
largement la progression du
chiffre d'affaires qui est de
14,9%. La société a donc géré
ses coûts de manière efficace et
a pu multiplier ses résultats par
plus de 12 sur ces 10 dernières
années. La marge nette
moyenne est 25,5% depuis 10
ans, ce qui est un niveau élevé.
A noter que depuis 2013 et jusqu’en
2016, la croissance du bénéfice est
moins importante à cause de
l'augmentation des frais de
marketing qui pèse sur les
bénéfices ; néanmoins, sur le long
terme, la société va profiter du fruit
de ces investissements qui
constituent un axe majeur pour
attirer les nouveaux clients, surtout
les PME, et mettre en valeur l'offre
des autres services de la société. La
croissance du CA (+30%) en 2017
ainsi que celle du RNPG retraité
courant (+46%) montrent que ces
investissements commencent déjà à
porter leurs fruits. Les résultats des
neuf premiers mois 2018 confirment
cette bonne tendance avec une
hausse attendue du chiffre d’affaires
et du bénéfice courant en 2018 de
plus de 20%.
51job a un bilan très solide : comme
presque toutes les sociétés de
croissance, elle ne distribue aucun
dividende et accumule ses bénéfices
en réserve : sa trésorerie nette de
dettes s’élève à la fin du premier
semestre 2018 à environ 1 Mds$.
La stratégie de la société consiste à :
• Étendre son maillage territorial
à toute la Chine,
• Orienter son offre vers une
offre premium de façon d’une
part à augmenter ses prix et
d’autre part à capter le
segment « recherche de talents
»,
• Développer les services aux
ressources humaines des
sociétés (formation, évaluation,
externalisation de services)
• Utiliser ses fortes ressources
financières pour mener une
croissance externe ciblée :
l’objectif est d’enrichir son
offre par l’acquisition de
sociétés complémentaires sur
le plan géographique ou en
terme d’offre.
Le marché devrait rester porteur à
long terme : le recrutement de
compétences et de talents sera vital
pour les entreprises dans les années
de mutations technologiques qui
viennent et le recours à l’internet
comme première approche des
candidats s’impose progressivement.
L’entreprise devrait donc avoir une
croissance de son chiffre d’affaires et
de son résultat supérieure à celle de
son marché. Elle n’évitera cependant
pas les cycles baissiers qui
pourraient être sévères, le cycle du
recrutement accentuant fortement
celui de l’économie. Mais elle
surmontera certainement les creux
de vagues, et forte de sa trésorerie
pourrait même y trouver des
occasions de croissance externe et de
renforcement de sa position
concurrentielle à long terme. 51Job
est cotée sur la Nasdaq ce qui rend
l’achat d’actions aisé pour un
investisseur français. Mi décembre
2018, elle cote environ 68$, soit
environ 23 fois les résultats attendus
par la société en 2018. Ce niveau est
Action sur notre portefeuille
Contrairement à ce que nous faisons
d’habitude, nous n’allons pas rentrer
tout de suite sur cette belle valeur.
Pour comprendre, il faut que je vous
Ce graphique nous montre que nous
sommes rentrés dans un marché
action mondial soit baissier soit
stable mais que nous sommes sortis
du marché haussier. Cela se traduit
sur le graphique par une baisse de
l’indice “MSCI world” (marchés
actions mondiaux exprimés en
dollars) sous la moyenne mobile à 12
élevé : il reflète le potentiel de
croissance et la rentabilité de la
société mais ne met pas à l’abri d’une
déception. On note cependant que la
trésorerie représente environ 25% de
la capitalisation boursière.
Sur internet « The winner takes it all
» : 51Job permet à l’investisseur de
s’exposer de manière intelligente
simultanément à la Chine et à la
digitalisation de son économie.
parle d’un graphique très important
qui a fait l’objet d’un article de
Charles GAVE.
mois. Pour tout savoir sur les
moyennes mobiles vous vous
reporterez au n°2 de la stratégie
grand angle.
Comme vous êtes des lecteurs
sagaces vous me direz qu’il y a de
nombreux moments où l’indice a
enfoncé la MM à 12 mois sans que
l’apocalypse ne se produise.
 Dit autrement, je pense qu’une crise
Et c’est tout à fait vrai. retentissante sur les actions fera
Sauf que … rage tôt ou tard. Nous évoluons donc
dans une zone rouge qui me conforte
À deux reprises, en 2000 et en 2008, dans ce choix.
cet indicateur a permis d’anticiper • Les investisseurs qui
des krachs majeurs qui ont fait réussissent observent avec
perdre environ 50% aux portefeuilles constance la discipline qu’ils
actions. ont établi. Il est donc important
Alors oui, c’est rageant mais non de s’en tenir à des règles
seulement nous n’allons pas rentrer d’achat et de vente rationnelles
sur 51job tout de suite mais en plus en dépit de nos “instincts” ou
nous allons vendre Sanofi et Danone de nos sentiments à court
qui sont de très belles valeurs. terme.
Puisqu’il est statistiquement
Je n’hésite pas une seconde à vendre raisonnable de vendre son
pour 3 raisons : portefeuille action dans cette
configuration de marché baissier,
• Charles GAVE nous indique alors nous le faisons sans état d’âme
clairement que cet indicateur ou regret.
n’a signalé qu’une fois sur 3
une énorme chute des marchés. Ces considérations mises à part, les
Alors oui, dans 66% des cas actions représentent 30% de notre
nous aurons vendu et racheté portefeuille investi à l’heure actuelle.
“pour rien” et perdu de l’argent Et ce n’est pas un hasard si je ne me
en vendant lorsque le cours suis pas précipité sur ce
baisse et en rachetant lorsque compartiment. Nous nous réjouissons
le cours monte. Pour autant, de la stabilité de nos livres sterling,
dans ce cas les pertes sont de nos couronnes suédoises et nous
légères. Par contre, 1 fois sur 3 apprécions d’avoir Barrick Gold en
vous sauvegardez 50% de la portefeuille qui nous permettra de
valeur de votre portefeuille. rebondir si le mouvement de hausse
C’est énorme et cela compense de l’or se poursuit et qu’il se
largement ces allers/retours répercute sur Barrick. Notre
déprimants entre l’achat et la portefeuille investi ne rapporte plus
vente. rien (-0,14% au 31/01/2018) depuis
sa création en octobre mais
• Aujourd’hui, tous les signaux rappelons que sur la même période
économiques sont au rouge. Je les grands indices boursiers ont
vous explique depuis plus d’un perdu 15% et que la trouille prévaut
an pourquoi l’économie actuelle sur les marchés alors que nous
ne peut pas tenir à long terme. restons sereins.
 Le mindset de
l'investisseur
Se fixer un cap pour l'année
Nouvelle année qui s’annonce oblige,
je vais vous proposer une
méthodologie pour fixer votre cap
pour l’année qui arrive.
Il y a des personnes qui ont des rêves
et d’autres qui se fixent des objectifs.
Un rêve ou un désir est formulé de
façon abstraite, sans engagement
réel. Il faut rêver car c’est dans
Limitez vos ambitions
Si, dès le 1er Janvier, vous
surchargez votre agenda, vous êtes
en train de programmer vos échecs.
Partez du principe que se fixer 2 à 3
réalisations majeures pour une année
est déjà ambitieux.
Chaque objectif potentiellement
capable de transformer votre vie
vous demandera du temps et de
l’engagement.
Par exemple, si vous souhaitez
changer de travail, vous marier et
vous former à l’investissement
financier, vous vous rendez compte
que chacun de ces objectifs vous
demandera beaucoup
d’investissement.
Par exemple à titre personnel, en
septembre 2017, j’ai véritablement
l’imaginaire que l’on trouve ce qui
résonne en nous, ce qui nous inspire
au plus profond de nous.
Par contre, lorsque vous voulez
transformer votre vie, rêver est la
meilleure façon d’échouer.
Pour réussir il est indispensable
d’agir. Et pour agir, il faut savoir se
fixer un cap clair et précis.
lancé ma chaîne Youtube, je me suis
formé au marketing sur Internet, ma
2e fille était née depuis peu et j’ai
décidé de continuer une activité
salariée à mi-temps pour assurer la
sécurité financière de ma famille.
Avec ces 3 objectifs, je peux vous dire
que je n’ai pas beaucoup dormi entre
septembre 2017 et septembre 2018.
Pour arriver à me concentrer sur
l’éducation de mes enfants et le
développement de mon business en
ligne, j’ai dû arrêter de donner des
cours à la fac et sacrifier l’essentiel
de mon temps libre.
Tout ça pour vous dire qu’envisager 2
transformations majeures est une
base largement assez ambitieuse
pour une année.
Choisir les bons objectifs
Ne fixez pas des objectifs qui ne
dépendent pas de vous. Si vous
lancez une entreprise et que vous
vous fixez un chiffre d’affaires à
atteindre comme indicateur de votre
réussite alors vous êtes déjà mal
parti.
Que les clients achètent votre produit
ou non dépend de bien plus de
choses que vous. Est-ce vous êtes sur
le bon marché ? Est-ce que votre
offre répond à des besoins réels de
vos clients ? Est-ce que vous allez
avoir de la chance cette année ?
De la même façon si vous voulez
perdre du poids, ne vous donnez pas
un objectif en kg en moins à
atteindre.
Votre perte de poids dépendra
beaucoup de votre métabolisme ou
de l’adaptation du régime à vos
besoins par exemple.
Dans ces deux exemple très
différents, tous ces facteurs ne
dépendent pas de vous !
Dites-vous que le succès ne se
décrète pas. Nicholas TALEB dans
son livre “le Hasard sauvage”
explique très justement que le succès
se rencontre. Pour rencontrer le
succès vous devez vous exposer à lui
par le travail et la compétence.
Laissez mijoter et peut-être que le
succès viendra.
En conséquence vous devez vous
fixer des objectifs sur des tâches que
vous maîtrisez pleinement.
Par exemple, lorsque j’ai commencé
ma chaîne Youtube, je ne me suis pas
dit : “Je veux atteindre 20 000
abonnés en décembre 2018”. Cela
aurait été stupide.
Par contre, après m’être formé, j’ai
déterminé un plan d’action qui
consistait à publier 3 vidéos par
semaine. Là, je tenais un objectif
réalisable et maîtrisable.
Lorsque vous souhaitez accompagner
votre enfant dans ses apprentissages,
ne vous dites pas : “je vais en faire
un premier de la classe”, dites-vous
plutôt : “combien de temps je peux
lui consacrer par semaine pour
prendre du temps avec lui”.
Pour la perte de poids c’est la même
chose.
Ne vous dites pas : “Je vais perdre 20
kg cette année”, dites-vous plutôt :
“je vais choisir un régime alimentaire
auquel je vais me tenir chaque
semaine”.
Aujourd’hui, je continue à me fixer
des objectifs en terme de travail
réalisé sur lesquels je suis totalement
en contrôle plutôt que des objectifs
de succès.
L’avantage c’est que lorsque
j’accompli mes objectifs chaque
semaine, je peux être sincèrement
fier de moi indépendamment du
succès que mon travail à rencontré.
Dans l’investissement financier, c’est
la même chose. Établissez une
stratégie et évaluez votre réussite
personnelle à hauteur de votre
Quantifier ses objectifs
Pour qu’un objectif soit réalisable il
faut le quantifier.
Si vous vous dites “je vais me mettre
au sport cette année”, c’est un
objectif qui dépend totalement de
vous mais il est bien trop imprécis
pour que vous puissiez vous évaluer à
la fin de l’année prochaine.
Combien de fois par semaine ?
Combien de temps ? Qu’est-ce que
vous allez enlever de votre agenda
pour le remplacer par du sport ?
Tout investissement a un coût.
En finance, on pense au coût
financier. Si vous décidez de mettre
Planifier vos objectifs
Fixer des objectifs à une échéance
d’un an se révèle souvent contre
productif car vous allez devoir
adapter vos objectifs au fur et à
mesure que le temps passe.
Je vous conseille plutôt de procéder
par ordre de grandeur.
Fixez-vous un cap assez large à
l’échelle de l’année.
• Je veux me donner les moyens
de perdre du poids
• Je veux lancer mon business à
hauteur d’un investissement de
20h par semaine
Ensuite, vous allez décliner cet
capacité à vous y tenir.
200 € par mois de côté, demandez-
vous quelles dépenses vous allez
réduire en face ?
Si vous souhaitez développer vos
amitiés, vous pouvez également
déterminer un temps par semaine ou
par mois ainsi qu’un nombre
d’amitiés que vous souhaitez
entretenir ou développer.
Cela peut paraître fastidieux mais la
quantification de vos objectifs vous
permettra de vous évaluer. C’est
grâce à votre auto évaluation que
vous serez content de vous … ou pas.
objectif à l’échelle du premier
trimestre.
• À la fin du mois de mars j’aurai
déterminé une méthode pour
perdre du poids qui me
convient et à laquelle je me
tiendrai pour le reste de
l’année.
• À la fin du mois de mars j’aurai
créé ma société et je
commencerai à vendre.
Ensuite vous allez affiner vos
objectifs pour le mois qui vient.
• Je me donne jusqu’à la fin du
mois de janvier pour prendre le
 temps de faire l’inventaire des
diverses approches pour perdre
du poids.
• Au 30 Janvier j’aurai déterminé
une idée de business précise
selon 3 critères
1. Quel est le besoin auquel je
réponds pour mes clients ?
2. Quel est le profil type des
clients que je cible ?
3. Quelles sont les ressources
dont j’ai besoin pour me lancer
sur ce marché ?
Enfin, pour attaquer tout de suite, de
façon opérationnelle, vous vous fixez
des objectifs à la semaine.
• Cette semaine, je prends 2h par
Prêt ? Feu ! Visez
C’est le titre d’un livre de Mark Ford
(écrit sous le nom de plume de
Michael Masterson), millionnaire de
son état grâce à l’entreprenariat.
L’idée est simplissime, tout
accomplissement passe tout d’abord
par l’action.
Quoique vous vouliez accomplir,
commencez par agir.
Si vous attendez demain, ou la
semaine prochaine vous
n’accomplirez probablement rien ou
très peu.
Je vous souhaite une bonne année, mes meilleurs voeux et je vous
souhaite une année qui vous transforme !
jour pour lire et me renseigner
sur les enjeux des régimes. À la
fin de la semaine je dois avoir
compris : comment perdre du
poids de façon durable sans
mettre en jeu ma santé et sans
tomber dans la recherche de
résultats à court terme qui me
conduiront à un échec à long
terme.
• Cette semaine je me donne
pour objectif de remplir un
tableau dans lequel j’inscrirai
mes passions/compétences d’un
côté et le budget que les gens
consacre à chacun de ces
sujets. Ce tableau devra me
permettre d’identifier les sujets
qui m’intéressent suffisamment
pour les transformer en activité
professionnelle et il devra me
permettre d’avoir une première
approche du potentiel financier.
Si vous avez envie de transformer
votre vie, alors commencez
maintenant.
Non, vraiment, Maintenant !
Ouvrez votre traitement de texte ou
prenez un stylo et commencez par
écrire ce que vous voulez. En plus
vous avez une méthode pour
formaliser vos envie, sous votre nez !
Écrivez avant d’aller faire autre
chose et donnez-vous un rendez-vous
pour continuer avant d’arrêter et
d’aller faire autre chose.
 Le suivi du portefeuille
Pour l'instant notre portefeuille résiste bien à la crise en cours.
Nous vendons Sanofi et Danone en attendant des jours lorsque l'indice MSCI World sera repassé au dessus de sa
moyenne mobile à 12 mois.
Nous entrons sur le fonds Pictet Chinese local currency debt pour mettre nos liquidités à l'abri tout en ayant un
miminum de rendement obligataire. Nous nous exposons par la même occasion au Yuan qui devrait bien performer à
long terme.

À l'achat cours au 31/01/18

Perf. K Perf.
Code ISIN Date achat Valeur tx change En euro Valeur tx change Euro % Alloué Commentaire
investi Nette
Danone FR0000120644 01/11/18 62,78 € 62,78 € 61,51 61,51 € 2,50% -2,02% -0,05% Vendre
Sanofi FR0000120578 03/12/18 78,22 € 78,22 € 75,66 75,66 € 2,50% -3,27% -0,08% Vendre

Livre Sterling 01/11/18 1£ = 1,14 € 1,14 € 1£ = 1,11 € 1,11 € 2,50% -2,63% -0,07%
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Or physique 03/12/18 1 084,36 € 1 084,36 € 1 117,12 € 1 117,12 € 2,50% 3,02% 0,08%

Barrick CA 0679011084 03/12/18 12,99 $ USD 0,88 €/$ 11,43 € 13,54 $ USD 0,87 €/$ 11,78 € 2,50% 3,05% 0,08%

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portent en elles un message important à comprendre.
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Directrice de la publication : Richard DÉTENTE

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