Chapitre 2 :Le marché de changes;

une vue d’ensemble

Enseignante responsable: Salima Taktak Mrad

1
 Plan

1. Définition

2. Caractéristiques

3. Marché de changes tunisien

4. Compartiments du marché de changes

5. Motifs d’intervention sur le marché de changes

6. Intervenants sur le marché de changes

7. Supports utilisés sur le marché de changes

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 Introduction

Régime fixe Régime flottant

Les autorités monétaires

décident de la valeur d’une
monnaie par rapport à un Le taux de changes
autre bien ou une monnaie. s’établit par une
Etalon or confrontation entre l’offre
Etalon change or et la demande.
Système de Bretton woods
3
 1. Définition

Un marché mondial qui fonctionne en continu et sur

lequel il y a confrontation des offres et des
demandes de devises.

Les intervenants communiquent par des

instruments modernes de transmission et des
systèmes informatiques pour effectuer et
enregistrer les opérations.
4
 2. Caractéristiques

Le marché des changes

n’a pas de frontières
et n’est physiquement
localisé à aucun endroit
particulier.

L'activité se répartit sur

différentes places avec
des volumes échangés
différents d'une place à
l'autre.

5
2. Caractéristiques

6
 2. Caractéristiques
Le marché des changes est devenu le lieu

incontournable des échanges internationaux.

Chaque jour s'échangent des milliards de devises à

travers toute la planète. Mais toutes n'ont pas le même

succès.

7
8
3. Marché de changes tunisien

9
3. Marché de changes tunisien

10
3. Marché de changes tunisien

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 4. Compartiments
Marché de changes

Marché
Marché organisé
interbancaire

Comptant Forward Options Futures

Opérations Opérations
au comptant à terme

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 5. Motifs d’intervention
5.1. Couverture

Technique pour se couvrir contre le risque de change

dont le but de protéger les créances et les dettes d’une

évolution défavorable des taux de change.

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 5. Motifs d’intervention
5.2. Arbitrage

L’activité vise à dégager un bénéfice en tirant partie

des imperfections du marché et en n’assumant aucun
risque.
L’arbitragiste est un opportuniste qui profite du
déséquilibre instantané du marché.
Les opportunités d’arbitrage ne sont pas durables du
fait que les arbitragistes les exploitent rapidement ce
qui génère un nouvel équilibre. 14
 5. Motifs d’intervention
5.2.1. Arbitrage géographique
Acheter la devise dans la place la moins chère et la revendre
dans la place la plus chère de façon à dégager un bénéfice
sans risque.
Exercice
EUR/TND le 07-07-2022 Cours acheteur Cours vendeur
Banque de France 3.4380 3.4690
Banque de Tunisie 3.4410 3.5080

Un arbitragiste qui dispose de 100 000 TND pourrait-il procéder

à une opération d’arbitrage ?

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 5. Motifs d’intervention
5.2.1. Arbitrage géographique
Acheter la devise dans la place la moins chère et la revendre
dans la place la plus chère de façon à dégager un bénéfice
sans risque.
Exercice
EUR/TND le 07-07-2022 Cours acheteur Cours vendeur
Banque de France 3.3380 3.3690
Banque de Tunisie 3.3410 3.4080

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 5. Motifs d’intervention
5.2.1. Arbitrage géographique
Acheter la devise dans la place la moins chère et la revendre
dans la place la plus chère de façon à dégager un bénéfice
sans risque.
Exercice
EUR/TND le 07-07-2022 Cours acheteur Cours vendeur
Banque de France 3.3380 3.3690
Banque de Tunisie 3.3410 3.4080

Remarque
Pour qu’il y ait possibilité d’arbitrage, il faut que, dans les
cotations de deux places pour la même devise, il apparaisse
que le cours vendeur d’une place soit inférieur au cours
acheteur de l’autre place.
17
 5. Motifs d’intervention
5.2.2. Arbitrage triangulaire
Met en jeu trois devises. Il peut être réalisé lorsqu’il y a
distorsion entre les cours croisés de devises
Exercice
Les taux de changes présentés le 07/07/2022 sont les suivants
EUR/USD = 1.0999-1.1000
USD/TND = 2.821-2.855
EUR/TND = 3.4200 -3.4830
L’arbitrage est-il possible ?

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 5. Motifs d’intervention
5.2.2. Arbitrage triangulaire
Met en jeu trois devises. Il peut être réalisé lorsqu’il y a
distorsion entre les cours croisés de devises
Remarque
Pour calculer le cours croisé , les cambistes se référent à une
monnaie intermédiaire généralement le USD.

Elle occupe une place centrale car cette devise sert de pivot à
l'ensemble des transactions.

Toutes les devises sont cotées contre le USD alors qu'elles ne

sont pas nécessairement cotées entre elles.
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 5. Motifs d’intervention
5.2.2. Arbitrage triangulaire
Met en jeu trois devises. Il peut être réalisé lorsqu’il y a
distorsion entre les cours croisés de devises
Réponse

20
 5. Motifs d’intervention
5.3. Spéculation
Le marché des devises permet de prendre des positions
longues ou des positions courtes en fonction des anticipations de
l'investisseur sur l'évolution des taux de change des devises.

Un spéculateur est :
- Acheteur s’il anticipe une appréciation du taux de change d'une
devise par rapport à une autre afin de la revendre à un prix plus
élevé.
- Vendeur d’une devise s'il anticipe une dépréciation de
celle-ci vis-à-vis d’une autre devise. 21
 5. Motifs d’intervention
5.3. Spéculation
Deux modes de spéculation :

- Acheter des devises afin de les revendre à un

taux plus élevé.

- Vendre des devises afin de les racheter à un taux

plus faible.

Contrairement aux arbitragistes, les spéculateurs

cherchent à faire des gains en prenant des risques.

22
 5. Motifs d’intervention
5.3. Spéculation

La spéculation est un acte essentiel pour réduire les

fluctuations des taux de changes. Cependant, dans
certains contextes, les spéculations peuvent accroître ces
fluctuations.

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 5. Motifs d’intervention

Spéculation Arbitrage

Gain risqué Gain certain

Principe de simultanéité
Délai entre l’ordre
des opérations d’achat
d’achat et de vente
et de vente

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 5. Motifs d’intervention
5.4. Activité de teneurs de marché

Les teneurs de marché se chargent à coter ferme

des cours acheteurs et des cours vendeurs et à

accepter à ces prix tout ordre d’achat ou de vente

provenant des clients.

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 6. Intervenants

Banques

Courtiers Banque centrale

Marché de changes

26
Clientèle Investisseurs institutionnels
27
7. Supports utilisés

28
 Conclusion

Le marché de change, lieu de confrontation entre l’offre

et la demande de devises, fait intervenir plusieurs

agents selon divers motifs d’interventions qui varient

entre le comptant et le terme.

Quels sont alors les caractéristiques du marché de

changes au comptant et celui à terme ?

29
Merci 30