Finance Internationale

La finance internationale se caractérise par l’étude des marchés des changes, des
investissements internationaux, des flux de capitaux transfrontaliers, des taux de change, des
risques liées aux transactions internationales et des politiques monétaires et fiscales des
différents pays.il sert principalement à faciliter le commerce international, gérer le risque de
change que Les entreprises et les investisseurs utilisent la finance internationale pour se
protéger contre les fluctuations des taux de change qui pourraient affecter leurs bénéfices ou
leur valeur nette .

I. Le marché de change

Le marché des changes (le FORgien EXchange market) est un lieu où se retrouvent : des
vendeurs de devises et des acheteurs de devises. Ces acteurs interviennent sur le marché des
changes pour échanger leur monnaie en fonction d'un taux de change. L'un des acteurs vend
une devise contre une autre devise mise en vente par un vendeur l'opération est
simultanée.Comme tout marché il a aussi pour fonction de déterminer les prix d’échanges,
c’est-à-dire le taux de change entre chaque couple de devises.

Le change englobe les devises des autres pays, englobe les encaisses des banques, les
chèques, les effets de commerce et les billets de banque en devise étrangers.

Un marché dominé par la City de Londres Il est entièrement dématérialisé et décentralisé. Il

n’est rattaché à aucune place boursière en particulier. Il permet d’effectuer des transactions sur
les devises quasiment 24h/24 tous les jours de la semaine.

Les transactions commencent à New York et à Montréal avant la clôture des marchés
Européens. Elles sont relayées par celles qui se déroulent à Chicago et à Toronto.
Dès que les marchés de Los Angeles et San Francisco s’arrêtent, une nouvelle journée s’ouvre
à Sidney et à Wellington.
Le marché des changes devient aujourd’hui le marché le plus actif et le plus volumineux au
monde grâce à la propagation du régime de changes flottants combiné aux progrès techniques
(logiciels de Trading Haute fréquence) et l’accès quasi continu au marché des changes.
1) Les caractéristiques de marché des changes :
Le marché des changes n’est pas un marché organisé comme peut l'être celui de la Bourse.
Le marché des changes est essentiellement un marché de gré à gré (en anglais, OTC pour
Over The Counter) où les 2 contreparties (acheteur et vendeur ou emprunteur et prêteur) se
contactent directement et négocient les termes de la transaction en face à face.
Un marché organisé est administré par un organisme privé ou publique. Cet organisme offre
un cadre réglementaire et organisationnel (cotation mode de règlement, compensation) et
permet aux contreparties de réaliser leurs transactions sans avoir besoin de se connaître et
sans communiquer directement
2) Les participants au marché des changes interbancaire
Le marché des changes est réservé aux institutions financières. A l’origine, le marché était
strictement interbancaire et les entreprises n’intervenaient pas directement. Elles opéraient
toujours par l’intermédiaire des banques. Le marché de change comprend deux sections :

Le marché interbancaire (marché de gros) : Le marché au détail ou les

C’est un marché où se rencontre les plus particuliers
grands banques internationales entre elle.
  Les banques commerciales et les banques d’investissement : sont les acteurs
essentiels du marché des changes, pour pouvoir opérer sur le marché des changes, les
banques doivent disposer d’une infrastructure humaine et matérielle adéquate qui
s’appelle « salle de marché ». Les opérateurs qui travaillent dans une salle de marché
sont des cambistes. On distingue deux types de cambiste :
- Les teneurs de marché « marketmakers » : peuvent offrir à tout instant des cours
de change à l’achat ou à la vente sur un grand nombre de devises. Ils assurent un
rôle de contrepartie. Les cours qu’ils fixent servent de référence pour les autres
opérateurs. Seules les très grandes banques peuvent exercer cette fonction.
- Les cambistes « salers » : sont chargés de répondre à la demande de leurs clients.
 Les banques centrales : Elle exécute les ordres de leur clientèle (administrations,
banques centrales étrangères, organismes internationaux. ) Elle assure, le contrôle et la
supervision du marché. Elle cherche à influencer l’évolution du taux de change pour
des raisons de politique économiques interne. Elle vend sa monnaie nationale dès lors
qu’elle ne souhaite pas la voir s’apprécier davantage ; a contrario, elle achète sa
monnaie en cédant des devises puisées dans les réserves de change ou empruntées à
une autre banque centrale (BC), si elle cherche à enrayer sa dépréciation.
 Les institutions financières non bancaires : Les investisseurs institutionnels sont les
principaux opérateurs non bancaires sur le marché des changes.
Cet ensemble regroupe : fonds de pension, caisses de retraite, sociétés d’assurance,
fonds d’investissement
 La clientèle privée : La clientèle privée n’intervient pas directement sur le marché des
changes. Elle achète et vend des devises en s’adressant aux banques.
 Les courtiers : Les courtiers (brokers) sont des intermédiaires qui, contre
rémunérations, s’efforcent de trouver une contrepartie à la demande qui leur est faite.
La fonction d’un courtier est de rendre le marché plus efficace et plus fluide. En effet,
la liquidité du marché, c’est à dire la rapidité à laquelle un actif peut être échangé a
augmenté, étant donné que plus il y a d’acteurs (grâce notamment aux technologies
électroniques) plus les devises sont liquides.
3) Les opérations sur le marché des changes :
 La couverture (hedging) :L’objectif des opérations de couverture est de protéger les
dettes et les créances commerciales et financières contre le risque de hausse ou de

baisse des cours des devises dans lesquelles elles sont libellées, La couverture
suppose ainsi l’existence d’un risque initial et consiste à prendre une position inverse
sur le marché pour annuler ce risque.
 La spéculation Contrairement aux opérations de couverture, la spéculation cherche à
tirer profit d’une évolution anticipée du taux de change. Il s’agit d’anticiper
l’évolution future des cours pour une échéance donnée et à prendre immédiatement
une position de change en conséquence. Si le spéculateur anticipe la hausse de la
devise à une certaine échéance, il va l’acheter afin de la revendre à l’échéance. Ces
opérations de spéculation sont risquées, c’est pourquoi les directions générales des
banques imposent aux cambistes des limites de risques.
 L’arbitrage : L’arbitrage consiste à tirer profit sans risque de l’existence au même
moment d’écart de cours de change. Ces écarts sont provoqués par une mauvaise
propagation de l’information et par certaines réglementations.
II. Le marché des changes au comptant (SPOT) :
 Définition et caractéristiques : Le marché des changes au comptant est un
compartiment très actif du marché des changes. C’est le lieu fictif de rencontre des
différents offreurs et demandeurs de devises au comptant. La livraison et le
règlement s'effectuent au plus tard deux jours ouvrables après la date de
conclusion de la transaction (spot-next, S/N). On parle de tom-next (T/N) lorsque la
livraison se fait le lendemain ouvrable et d'over-night (O/N) lorsque la livraison
s'effectue le jour même.
Définition d’un taux de change au comptant :
Le taux de change au comptant de la monnaie A par rapport à la monnaie B, noté A/B
(CCA/B ou SA/B). , exprime le nombre d'unités de B échangées au comptant contre une unité
de A .Le taux de change désigne une fraction : la monnaie (A) qui figure au numérateur est
toujours celle dont une unité est cotée en termes de l’autre (B) (Pour certaines devises, la
cotation se fait par 10 unités, 100 unités ou 1000 unités).
Pour désigner les différentes devises, les standards utilisés sur les marchés internationaux sont
les normes ISO (International Standard Organisation) : chaque devise a un code de trois
lettres, les deux premières proviennent des noms des pays concernés et la dernière est la
première lettre de la devise (TND ; CHF ; USD ; GBP ; JPY ; EUR).
Exemple : le taux de change au comptant de la livre sterling par rapport au dollar américain
s'écrit
GBP/USD = 1,4107 ⇔ 1 Livre sterling = 1,4107 Dollar américain
Cotations sur le marché des changes :
Cotation incertain Cotation certain

Définition : exprime le prix d’une unité de monnaie
étrangère en termes de monnaie locale Pratiquée sur
toutes les places à l’exception, du Royaume Uni,
d’Irlande, d’Australie, de la nouvelle Zélande, zone
Euro et les pays influencés par la culture et les
traditions Britanniques. Exemple : A New York, le
14 janvier 2021 : CHF/USD= 1,13 Le franc suisse
vaut 1,13 dollar.
Définition : exprime le prix d’une unité de
monnaie locale en termes de monnaie étrangère.
Pratiquée principalement en Grande Bretagne,
dans les pays de la zone euro, au Canada (la
cotation est au certain sauf contre l’USD) , en
Australie et en Nouvelle Zélande Exemple : A
Londres, le 14 Janvier 2021 : GBP/USD=1,37 La
Livre sterling vaut 1,37 dollars

La double cotation affichée par les banques : La cotation affichée par les
banques sur le marché des changes au comptant se fait sous forme de deux
prix :

– Un cours acheteur (Bid ou demandé), (A/B) A, qui correspond au prix auquel la banque
sollicitée se propose d’acheter au comptant une unité de A contre B

– Un cours vendeur (Ask ou offert), (A/B )V, qui correspond au prix auquel la banque
sollicitée se propose de vendre au comptant une unité de A contre B.

Exemple : Cotation affichée par une banque : GBP/USD= 1,3665 – 1,3666

Le passage de la cotation à l’incertain à la cotation au certain

La cotation à l’incertain et la cotation au certain traduisent une même réalité et sont

parfaitement symétrique. : Cotation au certain = 1/ cotation à l’incertain
 (B/A)A = 1/(A/B)V

(B/A)V = 1/(A/B)A

III. Le marché des changes à terme (FORWARD) :

Les marchés des changes à terme (forward market) sont des marchés sur lesquels s’échangent
les devises à un cours déterminé immédiatement, mais pour une livraison à une date future
précise., C’est un engagement ferme et définitif qui porte sur :La quantité de devises ,Le cours de
change ,La date d’échéance Ces éléments sont négociés le jour de l’accord .La majeure partie des
transactions aura lieu sur le marché à terme.

Les caractéristiques de ce marché : Lors de la négociation d'une opération à terme, il est

préférable de retenir l'une des échéances ci-dessus mentionnées,7 jours,1mois ,3 mois… sinon
le coût sera plus élevé. Pour des échéances comprises entre 3 jours et 6 mois, il est possible
d'obtenir des cotations à terme pour toutes les monnaies utilisées dans les échanges
internationaux. Au-delà de deux ans, quelques devises seulement peuvent être négociées à
terme, principalement USD, JPY, CHF, GBP et EUR. ,Les opérations s’effectuent de banques
à banques ou par l’intermédiaire de courtiers
Le taux de change à terme est rarement égal au taux de change au comptant, puisque
les deux taux concernent différentes périodes : le présent pour le taux au comptant et
l'avenir pour les taux forward.

Lorsque le taux de change forward est supérieur au taux de change au comptant, cette
situation reflète une prime, premium ou un report à terme par rapport au comptant. En
considérant deux monnaies A et B, lorsque le cours à terme de A est en prime par rapport au
comptant, il permet d'acheter plus d'unités de monnaie de B que le cours au comptant.

Lorsque le taux de change forward est inférieur au taux de change au comptant, cette situation
reflète un déport ou encore discount (du terme par rapport au comptant).

Une devise se négocie à une prime par rapport à une autre lorsque le marché anticipe son
appréciation. Elle se négocie à un déport lorsque le marché anticipe sa dépréciation. Le
montant du report ou du déport est exprimé en pourcentage annuel du taux au comptant. En
désignant par F le prix à terme et par S le prix au comptant, le report ou le déport à T jours
s'écrit :

Report (déport) = ((F - S) /S) ((360)(100)/T)