Sommaire  :

Introduction :
Chapitre I : le marché de change des pays Émergents :
1-1/ définition de marché de change pour les pays émergents

1-2/ fonctionnement de marché de change pour les pays émergents

1-3/ opérations effectuées sur les marchés des changes

Chapitre II : Régime de change pour les pays émergents :

2-1/ Définition du régime de change

2-2/ Type de régime de change

2- 3/ La classification de régime change selon le FMI

CONCLUSION :
 Introduction 
Afin de pouvoir comprendre complètement ce qu’est le marché des changes, il est d’abord utile
d’examiner les raisons qui ont mené à son existence. 
Il ne sera pas très nécessaire de détailler un par un les événements historiques qui ont amené le
marché des changes à ce qu’il est aujourd’hui. 
Nous allons donc heureusement éviter de longues explications sur les événements historiques.
A l’origine, nos ancêtres conduisaient le commerce de biens contre d’autres biens.
 Ce système de troc était bien sûr plutôt inefficace et exigeait de longues négociations et recherches
pour pouvoir conclure un marché. 
Des formes de métaux comme le bronze, l’argent et l’or ont été par la suite utilisés dans des tailles
normalisées pour faciliter les échanges de marchandises. 
Après la crise du système bancaire international de 1857 et l’échec du système monétaire
bimétallique
(Monnaie convertible en or et en argent) et en plus, le développement du commerce international que
le système d’étalon-or s’installe. 
Le janvier de 1976, les accords de Jamaïque confirment officiellement l’abandonne du rôle légal
international de l’or. 
 Le système de Bretton Woods s’est finalement effondré et le dollar a été autorisé à flotter librement
face à d'autres devises.  
L'ère des taux de change fixe avait pris fin et l'ère des taux de change flottant a été inaugurée. Avec
elle est arrivé le
Système monétaire européen (SME) créé en
1979, dans lequel les monnaies européennes flottaient en bande par rapport au dollar jusqu’à
l'introduction de la monnaie unique en 1999 (l’euro).
 Maintenant, il est sûr que toute transaction internationale quelle que soit sa nature
(Échange commerciale, mouvement de capitaux, etc.), donne lieu à un règlement
Monétaire entre 2 agents de pays différents.
Notre problématique sur ce thème est cependant de savoir comment 2
agents situés dans des pays différents arrivent-ils à conclure un marché ?
 L’objectif sur ce marché étant de changer une monnaie contre une
autre, d’empêcher des variations trop rapides du taux de change, réduire une surévaluation ou une
sous-évaluation trop importante. 
A partir de cette perspective, cet exposé sera divisé en deux parties :
Dans la 1ère on va donner la définition et le fonctionnement ainsi les opérations de marché de change
et la 2ème partie abordera la définition et les Types ainsi La classification de régime de change.
 Chapitre I : le marché de change des pays émergents :
1-1/ définition de marché de change pour les pays émergents :
Avant de définir le marché de change on va maitrel’accent sur la définition des pays émergents tout
d’abord un pays émergent ou encore marché émergentest un pays dont le PIB par habitant est
inférieur à celui des pays développés, mais qui connaît une croissance économique rapide, et dont
le niveau de vie ainsi que les structures économiques et sociales convergent vers ceux des pays
développés avec une ouverture économique au reste du monde, des transformations structurelles et
institutionnelles de grande ampleur et un fort potentiel de croissance. Il convient de noter que le PIB
par habitant n'est qu'un critère partiel (et partial) de l'émergence : le Koweït, économie émergente, a
un PIB par habitant proche de la moyenne de l'Union Européenne. BRIC est le premier à désigner
les quatre principaux pays émergents mais dans 2011il est devenu BRICS avec l’ajout de l’Afrique
sud ensuite on va passer à définir le marché de change. Le marché des changes est un type de marché
financier sur lequel sont échangées les devises dites convertibles. Également appelé Forex, le marché des
changes désigne donc l'endroit où différents acteurs peuvent s'échanger de la monnaie en respectant un
taux de change déterminé. Ce dernier n'est jamais fixe et évolue sans arrêt. Le marché des changes est, en
volume de transactions, le marché financier le plus important au monde.1

1-2/ fonctionnement de marché de change pour les pays émergents :

Le marché des changes est un marché qui n'est pas physique. Il n'y a pas une place de cotation
fixe mais plusieurs qui se relayent à tour de rôle pour assurer une cotation en continu. Chaque zone
géographique, chaque pays permet l'accès au marché des changes via sa bourse principale (Londres,
New York, Paris, Sydney, Singapour, Tokyo...). Ces bourses se relayent pour assurer une cotation2
1
https://www.cours-gratuit.com/cours-forex/documentation-sur-le-marche-de-change-marocain-pdf

2
https://www.lesechos.fr/2016/09/comment-les-emergents-pilotent-leur-devise-230895
en continu des différentes paires de devises. Ainsi, lorsque les bourses Européennes ferment, ce
sont les Etats Unis qui prennent le relais puis vient le tour des bourses asiatiques. Le marché des
changes ne ferme pas, il est ouvert en continu.

Chaque place de cotation affiche sa propre cotation, le marché des changes étant un marché de gré à
gré (au contraire du marché actions qui est organisé). Les coutriers et les banques négocient
directement les uns avec les autres sans intermédiaires boursier les particuliers comme les
entreprises doivent faire appelle à leurs banques pour avoir accès au marché des échanges le forex
est donc un marché non régule
Sur le Forex, on ne traite que de l'argent. On achète et vend des devises mais on ne possède pas de
titres de propriété comme c'est le cas sur les actions ou les obligations. Il s'agit d'un simple transfert
d'argent d'une devise à une autre, comme quand vous allez dans un bureau de change. La différence,
c'est que sur le marché des changes, votre intermédiaire (celui qui vous permet d'acheter/vendre des
devises) est un courtier et non un bureau physique.
1-3 / Les opérations du marché des changes :
Par définition le marché des changes est un marché où des monnaies sont échangées.
Ces échanges peuvent être manuelles (billets ou pièces, chèques de voyage) ou scripturales (change
au comptant ou à terme). Il a pour fonction de mettre en contact, par l’intermédiaire de leurs
banques respectives, ceux qui veulent acheter et ceux qui veulent vendre les devises.
Les particuliers, les entreprises……contactent leurs banques pour leur faire savoir quels sont les
montants et les devises qu’ils désirent acheter ou vendre et à quel prix. C’est ce qu’on appelle les
Ordres.
Les banques interviennent pour proposer ou demander les devises pour leurs clients et,
éventuellement, pour elles-mêmes. Toute entreprise ayant une activité internationale est obligée,
pour régler ses transactions avec l’étranger, de vendre des unités de sa monnaie de référence pour
acheter des devises, et inversement lorsqu’une entreprise étrangère lui achète un produit ou un
service.

Les compartiments des marchés de change :

On distingue entre le change manuel et le change scriptural.

Le change manuel :
Il s’agit du change des billets de banque et de monnaie divisionnaire libellés dans les monnaies
étrangères.
Toutes les banques, dans la limite de la réglementation des changes en vigueur, possèdent et gèrent
un stock de billets et espèces en devises pour répondre à certaines demandes et offres de leurs
clients. Il s’agit essentiellement des petites sommes dont ont besoin certains clients pour voyager.
Lorsqu’une banque a besoin d’une quantité de devises, par exemple par exemple des livres sterling
elle téléphone son correspondant en Angleterre qui lui envoie de l’argent demandé et débite le
compte de la banque en question de la somme reçue. Envoyée.
De même, lorsque la banque veut se débarrasser d’un excédent de livres sterling, elle envoie celui-
ci è son correspondant anglais qui crédite son compte de la
 Le change scriptural.
Contrairement au change manuel, le change scriptural ne donne pas lieu à des déplacements de
billets et de monnaies d’une banque à une autre, mais à un virement, à une écriture de compte à
3
compte sur les livres de la banque qui reçoit les ordres de ses clients et ceux de ses correspondants
à l’étranger.
C’est ainsi, par exemple, lorsqu’une banque donne à son correspondant un ordre d’achat, celui-ci ne
pas lui envoyer de l’argent mais créditer son compte en devises et débiter son compte en monnaie
nationale.
A l’inverse, un ordre de vente se traduit par un débit au compte en devises et un crédit au compte en
monnaie nationale.
On distingue 2 types d’opérations : l’opération à vue ou change au comptant et l’opération à terme
ou change à terme.
Le change au comptant
C’est le règlement immédiat de l’achat d’une devise contre la remise immédiate de celle-ci à un
cours déterminé.
Le marché des changes au comptant se tient, tous les jours ouvrables, par téléphone entre les
établissements de la place, soit directement de banque à banque, soit par l’intermédiaire de
courtiers. Les opérations se font par téléphone, avec confirmation par télex, avec les correspondants
étrangers.
Les opérations au comptant dont les transactions sont exécutées le jour même (j) à un cours arrêté
au moment de la transaction puis livrées et réglées au maximum 2 jours après (j+2) ouvrés.4
Le changes à terme
Sur le marché des changes à terme, les opérateurs négocient un échange de devises aujourd’hui,
dont la livraison n’aura pas lieu dans deux jours comme sur les marchés au comptant, mais plus
tard, par exemple dans 30, 90, 180 jours ou autre terme négocié.
Pour se prémunir contre des baisses (en cas de vente) ou des hausses (en cas d’achat), ils signent
alors des contrats à terme en se mettant d’accord à l’avance sur un taux de change indépendamment
de celui qui prévaudra en ce moment-là sur le marché.
Le principe des cours de change à terme
Le cours à terme dépend de trois paramètres à savoir le cours au comptant le jour de la
négociation, la durée de la couverture et le différentiel entre le taux d'intérêt des deux devises sur la
durée en question.
Cours à terme (CAT) = Cours au comptant+/- Report / Deport Une monnaie est dite en report
(déport) par rapport à une autre monnaie lorsque son taux d'intérêt est plus faible (fort) par rapport à
une autre monnaie.

3
https://epargne.ooreka.fr/astuce/voir/425555/marche-des-changes

4
https://www.centralcharts.com/fr/gm/1-apprendre/4-forex/6-debutant/16-regime-de-change-fixe-
et-flottant
 Chapitre II : Régime de change pour les pays
émergents :
2-1/ Définition du régime de change :
Le régime de change se définit comme l’ensemble des règles qui déterminent l’intervention des
autorités monétaires sur le marché des changes, et donc le comportement du taux de change. Ce
dernier est défini comme étant le prix ou la valeur d’une monnaie par rapport à une d’autre.5

2-2 / types de régime de change :

Il existe une grande variété de systèmes de change allant du libre flottement à la fixité extrême. Ces
régimes sont généralement regroupés en trois grandes catégories : les régimes de change fixes, les
régimes de change intermédiaires et les régimes de change flottent.
Régime de change fixe : C’est Un régime où le taux de change est fixé par les autorités et
l’équilibre du marché assuré par l’intervention de la Banque centrale. Souvent, il y a ancrage sur un
panier de monnaies et le taux de change est déterminé par la valeur de ces monnaies.6
Avantages Inconvénients
✓Confiance: pas de risque, absence ✓ La nécessité d’une réserve de change.
d’incertitude.
✓ Perte d’indépendance monétaire.
✓Contrôle : la discipline de la politique
monétaire. ✓ Incapable d’absorber les chocs.

✓ La réduction des coûts de transaction et le ✓ Pression sur les réserves de change et

risque de change. passage forcé vers un régime de change
flottant (expériences internationales
✓ Maitriser l’inflation.

✓ avoir le contrôle sur la valeur de sa

monnaie (dévaluation compétitive,
réévaluation)

✓ Satisfaire l’ensemble des besoins en

devises des opérateurs, sans limite et sans
ajustement sur les prix

Régime de change flottant : Est un régime où le taux de change déterminé par la confrontation de
l'offre et de la demande des devises sur le marché des changes sans intervention des autorités
monétaires (ou très peu)

avantages inconvénients
✓ La gestion des réserves de change. ✓ La relativité de devise.
5
Le régime de change est-il important? »Document de travail du NBER n ° 5874, Janvier.
6
Arrangements: Une réinterprétation " Revue trimestrielle d'économie", Vol. 119 (février), pp. 1-48
 ✓ Neutre face aux chocs.
✓ Moins de confiance.
✓ Indépendance.

✓ Absence de spéculation
Régime de change intermédiaire : Les régimes intermédiaires se déterminent en fonction des
fluctuations que la Banque Centrale du pays concerné autorise autour de sa parité de référence et
selon la fréquence des réalignements de sa parité.

➢ Le régime de change avec une parité glissante le taux de change est fixé périodiquement avec
des ajustements qui peuvent répondre aux changements de certaines variables prédéterminées

➢ Le régime de change avec un glissement actif permet un ancrage sur les anticipations de prix et
d'annoncer à l'avance le taux de dévaluation pour plusieurs mois

➢ Le régime de change avec un flottement administré consiste à avoir un taux de change flottants
où les Banques Centrales informent les marchés sur la parité considérée comme souhaitable et pour
laquelle elles réalisent des interventions ponctuelles ou coordonnées

Les pays émergents, ne pourront conserver des régimes intermédiaires et seront forcés de choisir
l’un des deux pôles : soit un régime à parité fixe rigide, soit le flottement libre.7

2-3 / La classification des pays émergents selon FMI :

(1) Régime sans monnaie propre
Soit la seule monnaie légale est la devise d’un autre pays (dollarisation formelle), soit le pays
appartient à une union monétaire.
(2) Caisse d’émission
Le régime de change est basé sur un engagement explicite (de par la loi) à convertir la monnaie
domestique contre une devise particulière à un taux fixe. La monnaie domestique émise est
totalement couverte par des actifs en devises. Aussi les fonctions habituelles de la banque centrale
telles que le contrôle monétaire et le rôle du prêteur en dernier ressort ne sont plus possibles. Ce
régime peut offrir une certaine flexibilité selon les règles de fonctionnement de la Caisse.8
(3) Change fixe
La monnaie domestique est rattachée (formellement ou de facto ) à une autre monnaie (ou un panier
de monnaie) à un taux fixe. Le taux de change fluctue au plus dans une marge de +/– 1 %. Les
autorités monétaires interviennent pour maintenir la parité fixe sans s’engager à la fixer
irrévocablement. Le taux de change peut être ajusté occasionnellement. Une politique monétaire
discrétionnaire et les fonctions traditionnelles de la banque centrale, bien que limitées, sont
possibles.
7
Régimes: actes contre mots "(Buenos Aires:Université Torcuato Di Tella).
8
www.leconomiste.com.
 (4) Bandes de fluctuations
Le taux de change est maintenu dans une marge de fluctuations (supérieure à +/– 1 %) autour d’une
parité centrale (formelle ou de facto) fixe.

(5) Change glissant

Le taux de change est dévalué périodiquement par petites incrémentations soit à un taux fixe soit en
réponse aux changements de certaines variables indicatrices comme le différentiel d’inflation passé
(ou anticipé) avec les principaux partenaires commerciaux (règle dite de maintien des Parités de
Pouvoir d’Achat relatives), le différentiel entre taux officiel et celui du marché parallèle…
(6) Bandes glissantes
Le taux de change est maintenu dans une marge de fluctuations (au moins +/– 1 %) autour d’une
parité centrale (formelle ou de facto) glissante. La bande peut être symétrique, fixe ou élargie
graduellement ou asymétrique avec un glissement d’une des marges de la bande (dans ce cas il n’y
a pas de parité centrale annoncée) comme au Mexique entre 1990 et 1994. Le degré de flexibilité de
ce régime dépend de la largeur de la bande.
(7) Flottement géré
Les autorités monétaires influencent les mouvements du taux de change au moyen d’une
intervention active sans spécifier ou annoncer une trajectoire pour le taux de change. La banque
centrale ne s’engage pas sur un taux de change cible.
(8) Flottement pur
Le taux de change est déterminé par le marché. Les éventuelles interventions visent à modérer les
variations du taux de change et à empêcher les fluctuations non justifiées par les fondamentaux sans
cibler un niveau du taux de change.9

Conclusion  :
Contrairement à celles qui l’ont précédée, l’étude la plus récente constate que les divers régimes de
change s’accompagnent d’importants avantages et inconvénients. Les régimes plus rigides
permettent d’ancrer les anticipations inflationnistes, soutiennent la croissance de la production et
9
BUBULA, A. ET OTKER-ROBE, I (2002) "L'évolution du taux de change Régimes depuis 1990: les faits
tirés des politiques de facto, " FMI travaille Document n ° 02/155 (Washington: Fonds monétaire
international).
favorisent l’intégration économique, mais limitent le recours aux politiques macroéconomiques,
accroissent la vulnérabilité aux crises et freinent l’ajustement extérieur. L’expérience récente des
pays émergents d’Europe illustre ce qui précède. Dans nombre de pays dotés de régimes moins
souples, la croissance a été forte dans les années qui ont précédé l’actuelle crise, mais de graves
déséquilibres extérieurs ont été accumulés, ce qui a accru leur vulnérabilité à un ajustement brutal et
perturbateur et limité la possibilité de recourir à des politiques macroéconomiques anticycliques.
Fondamentalement, l’étude de 2009 devrait :
• rééquilibrer le débat sur le choix du régime de change optimal,
• permettre au FMI de tenir davantage compte de la situation des pays dans les conseils qu’il leur
donne,
• fournir aux 186 pays membres une masse d’informations et de résultats empiriques qui les aidera
à choisir en connaissance de cause le meilleur régime de change.
(En guise de conclusion le marché de change est un marché très important dans l’économie
émergente même si on trouve des limites dans les régimes de changes)

Webograpfie :
Arrangements: Une réinterprétation " Revue trimestrielle d'économie", Vol. 119
(février), pp. 1-48.
GHOSH, A, GULDE, A-M, OSTRY, J et WOLF, H (1997) "Est-ce que le Nominal
LEVY-YEYATI, E ET STURZENEGGER, F (1999) "Classer le taux de change
Régimes: actes contre mots "(Buenos Aires: Université Torcuato Di Tella).
www.leconomiste.com.
BUBULA, A. ET OTKER-ROBE, I (2002) "L'évolution du taux de change Régimes
depuis 1990: les faits tirés des politiques de facto, " FMI travaille Document n ° 02/155
(Washington: Fonds monétaire international).
 Table de matiére :

Introduction :.............................................................................................................. 1
Chapitre I : le marché de change des pays émergents :.............................................4
1-1/ définition de marché de change pour les pays émergents :................................4
1-2/ fonctionnement de marché de change pour les pays émergents :......................4
1-3 / Les opérations du marché des changes :............................................................5
Chapitre II : Régime de change pour les pays émergents :.......................................7
2-1/ Définition du régime de change :........................................................................7
2-2 / types de régime de change :......................................................................................................7
Conclusion :...............................................................................................................10