Matière : Finances internationales

Niveau : M2 CCA
Année universitaire : 2023/2024
Enseignant : Wafa CHABEB
Thème : Les marchés des changes au comptant et à terme

EXERCICE 1 :
Sur le marché des changes français, on note le 14 Septembre les cotations suivantes :

1EUR= 1,0970-1,1005 USD

1. Si un cambiste allemand vous cote l’euro à 1,0960- 1,1015 USD. Comment

interpréteriez-vous cette cotation ?
2. Si au contraire, il vous cote l’euro à 1,0970-1,0995 USD. Quelles sont ses intentions ?
3. Enfin, s’il vous cote l’euro à 1,0980-1,1015 USD. Comment interpréteriez-vous cette
cotation ?

EXERCICE 2 :
Le 8 décembre 2019, les marchés des changes de Paris, Londres et New York cotent
respectivement :

Cotation sur le marché des changes au comptant :

Paris GBP/EUR 1,3592

New York EUR/USD 1,0853
Londres GBP/USD 1,4740

1. Expliquer les différents cours cotés dans le tableau, en déduire les systèmes de
cotation adoptés par les trois marchés.
2. Préciser la condition qui vous permet de déterminer le cours de l’USD à Paris puis
calculer celui-ci.
3. Considérons que les coûts de transactions sont nuls, les cours donnés au tableau
précédents sont-ils cohérents ? expliquer pourquoi et justifiant votre réponse en
prenant l’exemple d’un détenteur de 1 million de GBP.
4. On vous donne le même jour, les cours suivants :
 Cours acheteurs/Cours vendeurs sur les marchés des
changes :

Paris CHF/EUR 0,6454/0,6455

GBP/EUR 1,4687/ 1,4694
Londres GBP/USD 1,8065/1,8069

a. Quel est le cours appliqué à une entreprise vendeuse de CHF contre EUR ?
b. Quel est le cours appliqué à une entreprise acheteuse de GBP contre EUR ?
c. Quel est le cours appliqué à une entreprise acheteuse de l’EUR contre CHF ?
2. Supposons que l’USD cote à Paris : 0,8116-0,8120. Cette cotation est-elle
cohérente avec les cotations du deuxième tableau ? pourquoi ?

Exercice 3
Une banque italienne est chargée par l’un de ses clients d’acheter 600 000 USD pour
régler les importations de ce dernier. Lorsque le cambiste décide d’acheter les USD, les
cours observés sur le marché des changes sont les suivants :
À Rome : USD/EUR = 0.8151-55
À Londres :
GBP/USD = 1.8027-31
GBP/EUR = 1.4688-92
1- Que doit faire ce cambiste, sachant que les frais de courtage et de transaction
s’élèvent à 15 EUR l’opération de change.

Exercice 4
Le 14 Septembre, on observe sur le marché des changes spot les cours
suivants : EUR / USD : 1.0970 – 1.1015
DKK / USD : 0.1475 – 0.1540

1) Un client veut acheter 5 Millions de DKK contre des EUR.

Calculer le cours appliqué à ce client et qui permet à la banque de dégager un gain de
3000 EUR de cette opération de change.
2) Un client veut vendre 1 million de DKK contre des EUR.
Calculer le cours appliqué à ce client et qui permet à la banque de dégager un gain de 3
points sur cette opération de change
DKK /couronne danoise danemark

EXERCICE 5:
Une entreprise canadienne d’import – export, a réalisé en Avril de l’année 2020
trois opérations avec des partenaires étrangers :

– La première est une opération d’exportation de marchandises à un client

allemand d’un montant égal à 500000 EUR
– La seconde est une opération d’exportation de marchandises à
une société américaine pour un montant égal à 700000 USD.
– La troisième est une opération d’exportation de marchandises à une société
suisse pour une valeur égale à 500000 CHF.
Le 7 mai 2020, le chef d’entreprise reçoit les virements des différentes transactions
et demande à cette occasion au directeur financier de vendre ces devises sur le
marché au comptant.
Le marché de change au comptant canadien affiche les cotations suivantes :

Monnaie Unité Cours

EUR 1 0,662
USD 1 0,719
CHF 1 0,720

Nous observons sur les autres marchés au comptant les coures

suivants : 1 EUR/USD = 1,080 à Paris et à New York
1 CHF/ EUR = 0,919 à Zurich et à Paris
1 USD/ CHF = 1,0044 à Zurich et à New York
On suppose que les autres marchés sont en équilibre et que les coûts de transactions
sont estimés à 30 dollars canadiens par opération de change.

1. Donner les cours à l’incertain du dollar canadien par rapport aux

devises précédentes.
2. Porter un jugement sur la situation du marché
3. Déterminer le gain que pourra réaliser le cambiste, par rapport à une
transaction directe, s’il effectue un arbitrage avec l’euro ?
4. Déterminer le gain que pourra réaliser le cambiste, par rapport à une
transaction directe, s’il effectue un arbitrage avec le dollar américain ?
5. Déterminer le gain que pourra réaliser le cambiste, par rapport à une
transaction directe, s’il effectue un arbitrage avec le franc suisse ?

EXERCICE 6 :
Les parties A, B et C sont indépendantes

Partie A
Les taux de change au comptant et à terme du dollar par rapport à l’euro sont
reproduits dans le tableau ci-dessous :

Échéance USD/EUR
Comptant 1,0210-30
1 mois 110-125
3 mois 200-220
6 mois 305-330
1 an 380-420

1. Le dollar à terme est-il en report ou en déport ?

2. Calculer les valeurs du dollar pour les échéances retenues.
Partie B

Les taux de change au comptant et à terme de la livre sterling par rapport au dollar
sont reproduits dans le tableau ci-dessous :

Échéance GBP/
USD
Comptant 1,5873-80
1 mois 13-10
3 mois 30-25
6 mois 75-62
1 an 104-89

1. La livre sterling à terme est -elle en report ou en déport ?

2. Calculer les valeurs de la livre sterling pour les échéances retenues.
Partie C
Les taux de change au comptant et à terme du dollar par rapport à l’euro et de la livre
sterling par rapport au dollar sont reproduits dans le tableau ci-dessous :

Échéance USD/EUR GBP/USD

Comptant 1.0210 -30 1.5873 -80
1 mois 110 -125 13 -10
3 mois 200 -220 30 -25
6 mois 305 -330 75 -62
1 an 380 -420 104-89

1) Le USD/EUR à terme est-il en report ou en déport ? La GBP/USD à terme est-elle en

report ou en déport ?
2) Calculer les valeurs du USD/EUR et de la GBP/USD pour les échéances retenues.
3) Déterminer le taux de report ou de déport du USD/EUR 3 mois et de la GBP/USD 6
mois.

EXERCICE 7 :

Un exportateur remet à sa banque localisée à Paris 100000 dollars provenant

d’exportations réalisées au Maroc. Ces devises doivent être créditées sur son compte en
euro.
Au moment de réaliser l’opération, le dollar est coté à Paris : USD 1=1,0127 EUR. A
Londres, il s’échange sur la base de 1 GBP= USD1,5999. La livre sterling se traite à
Paris et à Londres au cours de 1 GBP= 1,6231 EUR.

Les frais supplémentaires de téléphone et de back office qui implique une transaction
avec Londres sont estimés à 4 euros.
Le cambiste à t-il intérêt à passer par l’intermédiaire de la livre sterling pour la
négociation de 100000 dollars de son client ?

EXERCICE 8 :

A New York, un cambiste américain dispose des informations suivantes :

EUR CHF CAD GBP

Point de spread 13 7 5 10
au comptant
Point de swap à 3 14-8 53-71 35-23 26-39
mois
Cours vendeur spot 1,0929 0,9270 0,9985 1,2556

1. Un client voudrait acheter au comptant, 5 millions de CHF contre EUR.

Calculer le cours que lui appliquera le cambiste afin de dégager un gain de
500 EUR de cette opération
2. Un autre client désire vendre des livres sterling à 3 mois contre des dollars
canadiens. Quel prix lui proposera le cambiste ?
3. Sans faire de calculs, comparer les niveaux respectifs de taux d’intérêts
suisse canadien et américain. Justifier votre réponse.
4. Un autre client disposant de 5 millions de USD demande au cambiste une
possibilité d’arbitrage au comptant. Sachant que le dollar américain vaut
1,0025-35 CAD au Canada et que l’euro vaut 1,0900-06 USD à Paris, quelles
sont les possibilités d’arbitrage qui s’offrent à lui ? Calculer son gain échéant.