SERIE II : LES DETERMINANTS DU TAUX DE CHANGE

Exercice 1 :

Les prix du bien X, publiés dans une revue économique, sont utilisés comme indicateurs représentatifs
du pouvoir d'achat de différentes monnaies afin de les évaluer par rapport au dollar américain. Le 16 Mai,
les prix de X mettent en évidence la situation représentée par le tableau ci-dessous :

Pays (devise) Prix de X en devise locale Taux de change constaté sur le marché*
USA(USD) 2.51 -
Canada(CAD) 2.85 1.4700
France(EUR) 2.56 0.9318
Grande-Bretagne(GBP) 1.90 1.5822
Japon(JPY) 294 106
*Pour toutes les devises recensées, la cotation est à l’incertain sauf pour la GBP elle est exprimée au certain

1- Calculer le pris de X en dollar américain dans chacun des pays représentés dans le tableau.
2- Calculer, à partir du prix de X exprimé en devise locale, le taux de change qui serait constaté sur le
marché pour chacune de ces devises, si X coûtait partout dans le monde le même prix qu'aux USA.
3- En comparant ce taux de change implicite au taux de change effectivement constaté sur le marché,
déterminer la surévaluation ou la sous-évaluation de chaque devise par rapport au dollar américain.
Expliquer les processus d'arbitrage qui vont alors s'en suivre.

Exercice 2 :

Le bien X est produit à l'époque to dans les mêmes conditions techniques en France et en Suisse et on
suppose que les consommateurs français et suisses ont les mêmes fonctions d'utilité. Le bien X se négocie
à 110.5 EUR en France et 175 CHF en Suisse.
1- Si la loi du prix unique s'appliquait parfaitement, quel devrait être le taux de change d'équilibre sur le
marché au comptant français en to?
2- Les autorités françaises et suisses imposent respectivement un droit de douane de 8 EUR et 10.5 CHF
sur chaque unité importée de X.
a- Quelle serait, dans ces conditions, la nouvelle parité?
b- Étudier la surévaluation ou la sous-évaluation du CHF et commenter sa conséquence sur les exportations
et les importations françaises du bien X si le CHF s'établissait à :
0.6823
0.5742
0.6061
c- En déduire les opérations d'arbitrage en résultant et calculer les gains ou les pertes qui vont s'en suivre.
3- A l'époque t1 (un an plus tard), le taux d'inflation n'est plus le même dans les deux pays. La hausse des

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prix en t1 par rapport à to est de 5% en France et 2% en Suisse. Dans ces conditions, quel est le nouveau
taux d'équilibre sur le marché des changes au comptant suisse? Interprétez.

Exercice 3 :
Le taux d'intérêt à Londres sur les bons du trésor à 180 jours est de 6%.
Le taux d'intérêt à New York sur les bons du trésor à 180 jours est de 8.9%.
Le taux de change au comptant est: 1 GBP = 1.7050 USD.
Le taux de change est en report annuel de 2.5% pour un terme de 3 mois, 3.92% pour un terme de 6 mois
et de 4.53% pour un terme d'un an.

1- Quel devrait être le taux de change à 180 jours si la parité des taux d'intérêt était parfaitement vérifiée?
2- Un investisseur disposant de 150 000 dollars pendant 180 jours, doit-il les placer en bons de trésor à
New York ou investir à Londres? Quel serait son gain dans le cas retenu?
3- Toutes choses égales par ailleurs, dans quel sens vont s'effectuer les mouvements de capitaux? En
déduire les implications sur le cours au comptant et sur le cours à terme de la devise.

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