Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne

Economie Monétaire Internationale (L3 Economie)

Année universitaire 2022-2023

TD4 : Taux d’intérêt et taux de change

Exercice 1
Le tableau suivant donne les cours de change au comptant croisés affichés le 5 octobre 2021.
EUR USD GBP JPY
EUR 1 1.1601 0.8517 128.98
USD 0.8620 1 0.7342 111.18
GBP 1.1741 1.3621 1 151.43
JPY 0.0078 0.0090 0.0066 1
Lecture en ligne : 1EUR=1.1601 USD
Source : Boursorama.com

Question 1 : complétez en indiquant le cours de change comptant du dollar par rapport au yen.

Question 2 : Soient les cotations suivantes observées chez les cambistes (cours acheteur et vendeur)
Paris : EUR/USD : 1.1343 – 1.1345
Paris : EUR/CHF : 1.0830 – 1.0834
Zurich : USD/CHF : 0.9540 – 0.9542

a-Le cours à Zurich est-il cohérent avec les cours à Paris ? Justifiez votre réponse.
b-Identifiez les opportunités d’arbitrage.
c-Expliquez que, grâce aux actions des arbitragistes, les taux de change vont redevenir cohérents.

Exercice 2 : Parité non couverte des taux d’intérêt (PNCTI)

Question 1.
Le 8 aout 2022, on a les données suivantes :
-Taux d’intérêt à un an au Royaume-Uni : 1.84%
-Taux d’intérêt à 10 ans au Royaume-Uni : 2.15%

-Taux d’intérêt à un an aux Etats-Unis : 2.5%

-Taux d’intérêt à 10 ans au Royaume-Uni : 2.90%
-USD/GBP : 0.86

a-Ecrire la parité non couverte des taux d’intérêt (PNCTI) à l’horizon de h années entre une monnaie
i et une monnaie j. Vous noterez Sij le taux de change bilatéral au certain pour la monnaie i au comptant,
et Sijh sa valeur anticipée à l’horizon de h années. Présenter successivement la version exacte et la
version linéarisée de cette relation. Expliquez qualitativement l’effet d’un écart de taux d’intérêt sur la
variation anticipée du taux de change pour h=1, h=10 et h=0.5.
On utilise ici S pour dénoter le taux de change pour éviter la confusion avec l’exponentiel.

b-En supposant que la PNCTI se vérifie et en utilisant sa version non linéarisée, calculer le taux de
change anticipé USD/GBP (nombre de Sterling par dollar US), aux horizons de 1 an et 10 ans.
Commentez.
Puis faites un calcul avec la formule linéarisée et comparez le résultat.