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Université de Carthage

Faculté des Sciences Economiques et de Gestion


de Nabeul

Année Universitaire : 2015-2016

Parcours : Mastère de Recherche en Finance d’Entreprise et des Marchés

Intitulé du cours : Finances Internationales

Session : mai 2016 Semestre : second Durée : 2 heures

Enseignant(e)(s) : M Ghazi Ben Jaballah Nombre de


page(s) :

Exercice n°1
Le 18 janvier 2016, l’entreprise française “Marine” a conclu un contrat
d’exportation de marchandises valant 1.200.000 USD avec l’entreprise
“Trump” sise aux Etats Unis. La livraison doit s’effectuer immédiatement
et le paiement dans 3 mois.

Les cotations sur le marché des changes au comptant sont les suivantes :

Bid Ask
EUR/USD 1.0820 1.0980

A la même date, les taux d’intérêt à 3 mois observés sont les


suivants :

r USD 11/16 % - 11/8 %


r EUR 01/4 % - 03/4 %

1) Détaillez les opérations réalisées par le cambiste pour déterminer le


cours qui sera appliqué à l’entreprise “Marine” sachant qu’il désire
réaliser un bénéfice de 2500 EUR.

2) L’entreprise “Marine” désire bénéficier de la trésorerie en EUR


immédiatement. Le banquier lui propose une avance en devises.
Déterminer la somme que reçoit l’entrepreneur par ce procédé.
Commenter.

1
-USD/EUR : 0.8730/0.8750

-Taux du USD à 3 mois : 5.4% /5.6%

-Taux du EUR à 3 mois : 9.2%/9.4%

Commentez.

3) Même question que précédemment, en supposant ici que cette PME


importe des machines américaines et doit payer le même montant en USD.

4) Reprenons le cas de l’exportateur. Celui-ci désire bénéficier de la


trésorerie en EUR immédiatement. Le banquier lui propose une avance en
devises. Déterminer la somme que reçoit l’entrepreneur par ce procédé.
Expliquez les différences de coût entre la technique de la couverture à
terme et celle de l’avance en devise.

5) Le banquier propose à l’exportateur l’achat d’une option de vente (PUT)


de USD. On donne les cotations suivantes :

Prix d’exercice Novembre Décembre


PUT USD 0.8690 0.0095 0.014
0.8920 0.020 0.025

CALL USD 0.8690 0.023 0.026


0.8920 0.012 0.016

a) Si l’exportateur achète un PUT USD à 3 mois à un prix d’exercice de


0.8920, quelle décision n doit-il prendre et quel est son cours effectif de
vente si le 18 décembre, jour de réception de 100000 USD, le cours au
comptant sur le marché est de :

i) 0.8540 EUR
2
ii) 0.8920 EUR
iii) 0.9150 EUR

b) Commentez la valeur des primes des options cotées dans le tableau 2,


en dégageant les notions de valeur intrinsèque et de valeur temporelle.

a) Représentez graphiquement les gains ou pertes en fonction du


cours au comptant à l’échéance, pour les quatre stratégies suivantes :

i) non-couverture du risque.
ii) vente à terme des USD.
iii) Achat d’un put de prix d’exercice 0.8690 EUR.
iv) Achat d’un put de prix d’exercice 0.8920 EUR.

b) Reprendre les questions (a) et (c) en se plaçant dans le cas d’un


importateur devant payer 100000 USD à 3 mois.

6) Devant l’importance de cette somme, le banquier lui propose de


vendre parallèlement un put 0.8690 EUR toujours pour 100000 USD.

i) 0.8540 EUR
ii) 0.8690
iii) 0.8920 EUR
iv) 0.9150 EUR

Commentez.