Université de Carthage

Faculté des Sciences Economiques et de Gestion de Nabeul

Année Universitaire : 2015-2016

Parcours : Mastère de recherche en Finance

Intitulé du cours : Finances Internationales
Session : mai 2016 Semestre : 2 Durée : 2 heures
Enseignant(e)(s) : M Ghazi Ben Jaballah Nombre de page(s) : 2

Exercice
Le 10 mai 2016 à 9h00 mn, les cotations sur le marché des changes au comptant les
conditions suivantes :

Bid Ask
USD/AUD 1.3350 1.3420

A la même date, les taux d’intérêt observés sont les suivants :

1 mois 3 mois
USD 11/4-11/2 13/4-2
AUD 31/8-39/16 315/16-41/8

Sur le marché des AUD, la banque subit une commission annuelle de 1/32% sur le taux
emprunteur et 1/16% sur le taux prêteur.

1) Un importateur américain s’adresse à sa banque afin d’acheter 1.000.000 AUD dans

1 mois contre des USD. Quel est le cours qui sera proposé au client ? Quel est le montant
en USD que devrait verser l’importateur à sa banque ? Que serait ce cours si la banque
désire réaliser un gain de 1000 USD.

2) Un exportateur américain s’adresse à sa banque pour convertir 1.000.000 AUD à 3

mois contre des USD. Quel est le cours qui sera proposé au client ? Quel est le montant
en USD que devrait être reçu par l’exportateur de la part de sa banque ? Que serait ce
cours si la banque désire réaliser un gain de 1000 USD.

1
 3) L’exportateur américain étudie l’opportunité de se couvrir sur le marché des options. Il
décide d’acheter des puts sur l’AUD. La taille standard d’un contrat AUD est de 50000
AUD. Les données observées sur le marché sont les suivantes :

Philadelphia SE AU$/$ Options AU$50000 (cents per AU$)

Strike price Calls Puts
10 mai, 2016 Juin Juillet Août Juin Juillet Août
0.7380 3.95/4.10 4.27/4.42 5.17/5.90 0.02/0.06 0.08/0.10 0.16/0.26
0.7400 2.97/3.12 3.15/3.45 4.36/4.80 0.03/0.08 0.14/0.18 0.28/0.42
0.7420 2.06/2.21 2.77/2.92 3.25/3.40 0.04/0.12 0.20/0.26 0.36/0.52
0.7440 1.29/1.30 2.15/2.30 2.67/2.82 0.14/0.20 0.28/0.38 0.42/0.66
Le prix d’exercice retenu est 0.7420.
Déterminez le montant net en dollar perçu par l’exportateur ainsi que le résultat
dégagé de l’opération de couverture si à l’échéance les cours spot sont les suivants :

i) AUD/USD =0.7368
ii) AUD/USD =0.7420
iii) AUD/USD =0.7460
iv) AUD/USD =0.7500

4) L’exportateur désire bénéficier d’une trésorerie en USD immédiatement. Le banquier

lui propose une avance en devises. Déterminer la somme que reçoit l’exportateur par ce
procédé.
5) L’exportateur américain essaye de négocier avec son client australien un escompte pour
règlement au comptant au taux de 2%. Sachant que le taux de rendement interne (TRI) de
l’entreprise est de 1%, comparer cette méthode de couverture avec les autres (couverture
à terme, option sur AUD, avance en devise).
6) Les cotations observées sur le marché des changes à terme en points de swap sont les
suivantes :

USD/AUD
Spot 1.3350-1.3420
1 mois 120-140
3 mois 180-220

Existe-t-il a priori des opportunités d’arbitrage sur le marché américain et sur le marché
australien à une échéance de 3 mois?

7) Un cambiste ne détenant pas de richesse initiale réalise une opération d’arbitrage.

Détaillez cette opération et calculez le profit dégagé par le cambiste.

8) Quel est l’impact de cette opération d’arbitrage sur les cours de change et sur les taux
d’intérêt.
2