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Chapitre 5
NOTATION:
S0: Prix de l’actif sous-jacent forward aujourd’hui
l'or. 12/10/2019 14
FUTURES CONTRACTS
VA(F) = S + M (3)
Solution 6: (suite)
Apres 6 mois, on paie 94,25 $ le forward pour recevoir
l’obligation et la restituer au broker et clôturer la vente à
découvert.
On réalise donc un gain d’arbitrage de 0,49 $.
Exercice 5 série 2:
C’est le 1er décembre 2015. Une action se négocie à 400 $
et versera un dividende connu de 15 $ le 1er juin 2016. Le
taux sans risque (c.c.) est de 6% pour toutes les échéances.
1) Déterminez le juste prix d'un contrat forward d'un an sur
l’action.
2) Supposons maintenant qu'un intermédiaire ait proposé
un prix de 415 $ du forward d’un an. Expliquez comment
vous construiriez une transaction d'arbitrage afin
d'exploiter le différentiel éventuel entre le prix du marché
et le prix juste.
HAMADI MATOUSSI – DERIVATIVE SECURITIES / MECHANICS OF FORWARD AND
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FUTURES CONTRACTS
5.7. Revision exercises
Solution 5 série 2:
1) Pour calculer le prix juste du forward sur 6 mois, nous
devons prendre en compte le dividende dont la valeur
actuelle doit être soustraite du prix de l'action d'aujourd'hui.
M = -15 * e-0,06*6/12 = -14,557.
F0 = (400 - 14,557) * e0,06*1 = 409,278.
2) Si le prix à terme est de 415, il existe une possibilité
d'arbitrage. Étant donné que le prix à terme est plus élevé,
le cash and carry doit être appliqué. Plus spécifiquement, la
stratégie est la suivante:
• emprunter 14,557 pour 6 mois et 385,443 [= 400 - 14
557] pour un an;
• acheter l’action et vendre des forwards.
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FUTURES CONTRACTS
5.7. Revision exercises
Solution 3.6: (cont’d)
T=0 T = 6M T = 12M
Dividende +15
Emprunt a 6 mois +14.557 -15