4A Finance Internationale

TD 2

Chapitre 2 : Opérations sur le marché des changes

I. QCM

(1) Par les masses financières qu’elles engendrent, les opérations d’arbitrage sur le marché des
changes :
☐ ont tendance à régulariser les taux de change
☐ ont tendance à déstabiliser les taux de change
☐ n’ont aucune influence sur le taux de change

(2) Les opérations d’arbitrage :

☐ améliorent la liquidité du marché

ht
☐ déstabilisent les cours et créent des inefficiences de marché
☐ restaure l’efficience du marché en ramenant les cours à leur valeur d’équilibre

(3) Les opérations de spéculation avec contrats à terme Forward :

ig
☐ nécessitent de la trésorerie
☐ rétablissent les cours à leurs valeurs d’équilibre
yr
☐ engendrent un profit certain
☐ sont plus rentables suite à l’intervention de la banque centrale

II. Arbitrage triangulaire

op

Un cambiste est chargé de convertir 1M CAD en EUR. Le jour de la transaction, les taux de
change au comptant sont :
§ CAD 1 = EUR 0.6540 – 0.6546
C

§ CAD 1 = USD 0.8090 – 0.8094

§ USD 1 = EUR 0.8110 – 0.8115
Les coûts de transaction sont estimés à 10 EUR par opération de change.
1- Quel est, par rapport à une transaction directe CAD/EUR, le gain obtenu par le cambiste s’il
effectue un arbitrage avec le dollar américain?
2- Quel aurait été le gain si le cambiste voulait vendre 10 M CAD?
3- Que devrait faire le cambiste s’il voulait acheter 1M CAD (achat direct & achat indirect
impliquant l’USD) ?

III. spéculation avec contrat à terme Forward

Le taux comptant est EUR/USD 1.3575 et le taux à terme à 1 mois est EUR/USD 1.3500.
De cette structure des taux, un cambiste disposant de 3 millions d'euros souhaite réaliser une
opération de spéculation

1
1- Quelle sera l’anticipation du cambiste et que doit-il faire ?
2- Que se passe-t-il si dans un mois le taux au comptant EUR/USD est 1.3450 ?
3- Que se passe-t-il si dans un mois le taux au comptant EUR/USD est 1.3600 ?

IV. spéculation avec les Futures

Le 24 janvier N, un investisseur décide d'acheter sur le CME cinq contrats à terme EUR/USD
pour l'échéance mars N à un cours de 1.3554. Chaque contrat porte sur 125 000 euros, la marge
initiale requise est de 2835 dollars par contrat et la marge de maintenance de 2100 dollars par
contrat
Le 25 janvier N, le cours de compensation EUR/USD mars N atteint 1.3500 et le 26 janvier N,
1.3400.
1- Quelle est la valeur de la position au 24 janvier N? Quel est le dépôt de garantie exigé par la
chambre de compensation ?
2- Que doit faire la chambre de compensation le 25 janvier après la fermeture des transactions ?
3- Que doit faire la chambre de compensation le 26 janvier après la fermeture des transactions ?

ht
ig
yr
op
C