EXERCICES DE RISQUES DE CHANGES

PARTIE 1
Exercice 1
En Suisse, la banque CH affiche les cotations suivantes :
EUR / CHF 1,6500 – 1,6550;
USD / CHF 1,1000 – 1,1500.
a) Quelle est la cotation EUR / USD ?
b) Que constatez-vous au niveau du spread (écart acheteur-vendeur) ?
Exercice 2
Si le cours du dollar au comptant à Francfort est égal à 1,3512 USD :
a) quel devrait être le prix de l’euro à New York ?
b) si l’euro est coté 1,3560 USD à New York, comment le marché réagira-t-il ?
Exercice 3
Si le yen est coté 0,0093 dollar et l’euro 1,3560 dollar à New York :
a) quel devrait être le cours du yen à Paris ?
b) si le cours du yen (100) est égal à 0,64 euro en France, que se passe-t-il ?
Exercice 4
Si l’euro est coté 1,4536 CAD et la livre sterling 1,9480 CAD à Montréal :
a) quel devrait être le cours de l’euro à Londres ?
b) si à Londres une GBP vaut 1,5730 euro, que se passe-t-il ?
Exercice 5
Vous avez les cours acheteur et vendeur CHF / EUR suivants :
EUR / CHF 1,5944 – 1,5949.
Quels sont les cours acheteur et vendeur CHF / EUR ?
Exercice 6
On vous donne les cours acheteur et vendeur au comptant du dollar US contre l’euro et du
franc suisse contre l’euro. Quels sont les cours acheteur et vendeur du franc suisse contre le
dollar ?
Nombre d’unités de monnaie 2pour une unité de
Cours acheteur Cours vendeur
monnaie 1
EUR / USD 1,4544 1,4549
EUR / CHF 1,5944 1,5954

Exercice 7

1
À Paris, le dollar est coté au comptant 1,4500 USD / 1 EUR et à un an 1,5000 USD /1 EUR.
Quelle est l’anticipation des opérateurs sur les marchés des changes ? Quel est le taux de
report ou de déport du dollar ?
Exercice 8
À Zurich, la livre anglaise est cotée au comptant 2,1449 CHF / 1 GBP et à 3 mois 2,0567
CHF/ 1 GBP. Quelles sont les anticipations des opérateurs sur les marchés des changes ? Quel
est le taux de report ou de déport de la livre anglaise ?

PARTIE 2

EXERCICE 1 : L’exposition au risque de change

L'exposition au risque de change, encore nommée la position de change, est le nombre

d’unités de devises que l'on doit payer ou recevoir. Il existe plusieurs notions de positions de
change : au comptant, à terme et globale. Pour les estimer, on constitue un échéancier sur
lequel sont enregistrés, échéance par échéance, tous les paiements et recettes en devises de
l'entreprise.
Tableau : Echéancier pour une entreprise

t=0 t=0 t = 1 an t = 2 ans t = 3 ans t = 4 ans

+ 12 USD -1 USD + 5 CHF + 500 JPY + 8 USD
+ 5 CHF +3 CHF - 6 CHF + 3 GBP - 400 JPY
+ 8 GBP +1 USD + 2 USD -4 GBP + 3 GBP
+ 300 JPY -600 JPY
- 5 USD
- 200 JPY
+ 7 GBP
- 6 CHF
Position de change à terme
en USD
en JPY
en GBP
en CHF
Position de change au comptant
en USD
en JPY
en GBP
en CHF
Position de change globale
en USD
en JPY
en GBP
en CHF

1- Complétez le tableau suivant en déterminant :

a. La position de change à terme dans chaque devise à la date : t = 1, t = 2, t = 3,
t = 4.
b. Quelle est la position de change au comptant dans chaque devise ?
c. Déterminer la position de change globale de chaque devise.

2
Exercice 2
Vous avez l’échéancier des rentrées et sorties d’argent prévues pour l’entreprise X.
Tableau : Échéancier pour l’entreprise X

t=0 t = 1 an t = 2 ans
+ 7 USD
- 3 USD + 5 USD
- 8 CHF
- 11 CHF + 7 CHF
+ 3 USD
+ 5 GBP - 2 GBP
+ 500 JPY
- 200 JPY - 300 JPY
+ 3 GBP

a) Quelle est la position de change à terme en dollars à 1 an, en livres à 2 ans ?

b) Quelle est la position de change au comptant en yens ?
c) Quelle est la position de change globale ?

Exercice 3
En octobre 2007, l'entreprise américaine Anteus fait les prévisions suivantes sur le cours de
l’euro dans 3 mois :
• 1 EUR = 1,20 USD avec la probabilité 0,20;
• 1 EUR = 1,30 USD avec la probabilité 0,25;
• 1 EUR = 1,40 USD avec la probabilité 0,35;
• 1 EUR = 1,50 USD avec la probabilité 0,20.
a) Quel est le cours du dollar anticipé par l'entreprise pour janvier 2008 ?
b) Si le cours à terme 3 mois du dollar est égal à 1 EUR / 1,30 USD, est-ce qu’Anteus doit
vendre à terme les dollars qu'elle devrait recevoir dans 3 mois ?
c) Quels facteurs pourraient influencer sa décision ?
Exercice 4
La société européenne XYZ exporte des marchandises et sera payée dans 1 an. Le montant de
la facture est de 2 000 000 CHF.
Elle peut emprunter en euros par découvert au taux de 6 %, ou par mobilisation de créances
nées au taux de 5,25 %.
Elle peut également obtenir des avances en devises aux taux suivants :
✓ CHF : 5,50 %;
✓ USD : 4,00 %.
Elle a également la possibilité d'opérer sur le marché des changes au comptant ou à terme.
✓ Cours de change au comptant :
• 1 CHF / 0,6600 EUR;
• 1 USD / 0,6896 EUR.
✓ Cours de change à terme :
• 1 CHF / 0,6583 EUR ;
• 1 USD / 0,6982 EUR.
En quelle monnaie la société XYZ a-t-elle intérêt à facturer son client ?