Université de Bordeaux 2022-2023

L3 Stratégie, décisions et politiques économiques

ECONOMIE MONETAIRE ET FINANCIERE INTERNATIONALE

Dossier de TD n° 3 (séances 5 et 6)

Régimes de change et SMI

I-Documents joints
1) Géographie des régimes de change en 2015 d’après Ilzetzki et al. (2017)
2) A. Rabhi (2019), « Déterminants du choix optimal d’un régime de change dans les pays
en voie de développement », Critique économique, n° 38-39, printemps-été (extrait)
3) FMI (2022), Annual report on exchange arrangements and exchange restrictions
2021 (extrait)
II-Lectures complémentaires
1) Dupuy M. (2022), Economie monétaire et financière internationale, Ellipses, 2ème
édition
2) Dupuy M. (2019), Fiches d’économie internationale, Ellipses
3) Lelart M. (2017), Le système monétaire international, Repères, Editions La
Découverte, 9ème édition

III-Travail à effectuer
Exercice 1
A quel régime de change correspond chacune des descriptions suivantes (vous vous baserez
sur la classification du FMI) :
1-La valeur de la monnaie est rattachée à une valeur donnée d’une autre monnaie et peut
dévier seulement de +/- 1 % par rapport à cette valeur.
2-La valeur de la monnaie est seulement déterminée par les forces de l’offre et de la demande.
3-La valeur de la monnaie est rattachée à la valeur moyenne pondérée d’un ensemble d’autres
monnaies
4-L’autorité monétaire rattache la valeur de la monnaie domestique à l’euro au taux de un
pour un et émet de la monnaie domestique uniquement lorsque ses réserves de change en
euros augmentent.
5-La monnaie domestique est remplacée par l’euro qui est la seule monnaie légale, mais le
pays domestique ne fait pas partie de la zone euro.
6-La valeur de la monnaie est déterminée par les forces du marché, mais les autorités
monétaires interviennent ponctuellement afin d’éviter les fluctuations excessives du taux de
change.
Exercice 2
Après avoir défini les régimes de change suivants, vous les classerez (du régime le plus rigide
au régime le plus souple) :
Flottement libre, dollarisation, crawling peg, flottement, currency board
Vous justifierez votre classification.
Exercice 3
1-Rappelez la définition de la relation de parité des taux d’intérêt non couverte (PTINC).
2-En vous basant sur cette relation, montrez que si le pays domestique adopte un régime de
change fixe strict parfaitement crédible, ce pays perd complètement l’autonomie de sa
politique monétaire.
3-On suppose que les autorités monétaires argentines décident de mettre fin au rattachement
de leur monnaie au dollar américain et d’adopter le flottement libre.
a) Quelle est l’implication de cette décision sur l’autonomie de la politique monétaire
argentine ?
b) Les taux d’intérêts américains sont égaux à 3 % l’an. Qu’implique la PTINC lorsque
les autorités monétaires argentines appliquent des taux d’intérêt de 1 % afin de
relancer l’activité économique ?

Exercice n° 4
On considère que le dollar américain est rattaché à l’or au taux de 50 dollars l’once. On
suppose par ailleurs que la livre sterling est rattachée au dollar américain au taux de 1.5 dollar
américain par livre sterling et que le dollar canadien est rattaché au dollar américain au taux
de 1.38 dollar canadien par dollar américain.
1) Quelle est la nature du régime de change décrit ci-dessus ?
2) Déterminez la valeur du dollar canadien et de la livre sterling en or.
3) Déterminez la valeur du taux de change du dollar canadien vis-à-vis de la livre
sterling.

Exercice n° 5
On considère que l’Argentine décide de rattacher sa monnaie, le peso argentin, à un panier de
devises composé de 0.5 dollar américain et de 0.5 euro. On suppose en outre qu’un euro vaut
1.10 dollar et que le panier constitue un euro.
1) Quel est le poids du dollar dans le panier de monnaies ? Quel est le poids de l’euro
dans le panier de monnaie ?
2) Quelle est la valeur du taux de change du peso vis-à-vis du dollar et du peso vis-à-vis
de l’euro ?
Exercice n° 6

Les tableaux suivants retracent les performances des différents types de régimes de change.

Tableau 1
Inflation (%), 1980-2007

Régimes de change fixes Régimes de change Changes flottants

intermédiaires
Ensemble des pays 8.0 10.8 13.6
Pays avancés 2.7 6.7 3.6
Pays émergents 11.6 12.9 17.1
Pays en développement 8.1 11.1 17.4

Tableau 2
Solde budgétaire (% du PIB), 1980-2007

Régimes de change fixes Régimes de change Changes flottants

intermédiaires
Ensemble des pays -1.9 -1.9 -3.4
Pays avancés -0.8 -1.4 -1.5
Pays émergents -3.2 -3.0 -4.0
Pays en développement -2.2 -1.6 -5.7

Tableau 3
Croissance économique (par tête, % par an), 1980-2007

Régimes de change fixes Régimes de change Changes flottants

intermédiaires
Ensemble des pays 1.4 1.9 1.4
Pays avancés 2.5 2.3 1.9
Pays émergents 1.2 2.4 1.5
Pays en développement 1.3 1.5 1.1

Source : Ghosh et al. (2010)

1-Pour quelles raisons les régimes de change fixes affichent-ils de meilleures performances en
termes d’inflation que les autres régimes de change ?

2-Pour quelles raisons les déficits publics sont-ils plus faibles sous les régimes de changes
fixes et intermédiaires que sous les régimes de change flottants ?

3-Quel est l’impact des régimes de change sur la croissance économique ?

Sujet de synthèse
Existe-t-il un régime de change optimal pour les pays émergents et en développement ?

Document 1
Document 2
Document 3