Master 

: banques et marchés financiers

L’environnement monétaire
internationallj

Préparé par : Encadré par :

- AZIRAR HANANE Professeur MME.

- EL IDRISSI EL BOUZAIDI FATIMA Bouchra Benyacoub
- MAJDOUB YASSINE
-OULID YOUSSEF
- NTITAH KARIM
 PLAN
Introduction
Chapitre I : le cadre générale de l’environnement
monétaire international
Section 1 : le système monétaire international 
Section 2 : les principes de fonctionnement du SMI
Chapitre II – Les instruments du SMI
Section 1 – fond monétaire international « FMI »
Section 2- banque mondiale
Chapitre III : L'instabilité du SMI au cours du 20ème
Siècle
Conclusion
INTRODUCTION
La notion du système monétaire international
évoque l'idée d'organisation .un système
monétaire international représente l'ensemble
des mécanismes et des institutions qui visent à
organiser et réguler les échanges monétaire
internationaux autour d'un régime de change.
Comment les agents économiques
peuvent il utiliser la monnaie?
Quelle est la monnaie mise à leur
disposition ?
et comment est elle créée En fonction
de leur besoin ?
 Pourquoi le SMI ?
l'existence des relations économiques et
commerciale entre les nations ayant des monnaies
différentes nécessite donc en parallèle l'existence
d'un marché ou les agents économiques pourront
convertir leurs devises en monnaie nationale.
 les pays ont cherché en relation avec le
développement du commerce international, à
élaborer un système de paiements internationaux
garantissant la sûreté des transactions
 Au cours du 20 ème siècle

Les crises L’instabilité

 Chapitre I : le cadre générale de
l’environnement monétaire international

Section 1 : le système monétaire

international 
 1 – Définition:

Ensemble des règles et principes qui

régissent l’évolution des taux de change
 entre les devises des pays.
 2- Historique du SMI
 Etalon-or (Gold Standard) : 1876 – 1913
– Or = moyen d’échange depuis 3000 av JC
– “Règles du jeu” simples : chaque pays fixe le taux auquel
sa devise peut être convertie en or (fixe poids) taux de
change deviennent fixes entre eux
– Politique monétaire expansive limitée par le stock d’or
– Jusque 1GM: transferts d’or devenus impossibles
– Exemple : once d’or=20,67 $US.
 Entre-2 guerres et 2GM (1914-1944)
– les devises peuvent fluctuer significativement par rapport à
l’or et entre elles
– Les fluctuations s’amplifient de par la speculation sur les
monnaies fortes et faibles
– les Etats-unis adoptent un nouvel étalon-or en 1934:
20,67$/once à 35$/once  convertibilité des devises et
nouvel équilibre temporaire
– Durant 2GM, le $ est la seule devise convertible le dollar
devient la devise de référence mondiale
 étalon-or après 1GM
• Prix de l’or en $ ($ par once)
 Bretton Woods et le Fonds Monétaire International
(FMI) (1944)
– A la fin de la 2GM, alliés se rencontrent à Bretton
Woods (NH) pour mettre sur pied un nouveau
SMI
– Etablissement d’un étalon-dollar et creation de 2
nouvelles institutions : le FMI et la Banque
mandible.
– Le FMI est une institution-clef ds le SMI et sert à :
• aider les pays à défendre leur devise contre les
turbulences saisonières, aléatoires ou cycliques
• assister les pays faisant face à des problèmes de
commerce moyennant la promesse de prendre des
measures appropriées.
– La Banque International de Reconstruction et de
Développement (Banque Mondiale) doit aider la
reconstruction d’après-guerre et supporter le
développement économique général
 Taux de change fixes (1945-1973)
– L’arrangement monétaire piloté par le FMI entre les pays a bien
fonctionné Durant la période de reconstruction de l’après-guerre:
taux de change fixes par référence au dollar
– Toutes les devises ont un taux de change fixe par rapport à l’or;
seul le dollar est convertible en or : 35$/once  le dollar est
l’étalon du système
– Mais progressivement (années 60) : politiques monétaires et
budgétaires divergentes  taux d’inflation différents et divers
chocs touchent le système
– Le $ US devient la devise de réserve détenue par les banques
centrales; déficit extérieur US (guerre du Vietnam)  sortie
massive de $ pour financer ces déficits et accroissement de l’offre
de $
– Détention massive de $ par étranger  perte de confiance dans
le $ et doute sur la convertibilité du $ en or
– 15 août, 1971, arrêt des achats et ventes d’or par le trésor
américain et suspension de la convertibilité du $
– dévaluations successives du $ et effondrement du système
– La plupart des devises flottent librement à nouveau en mars
1973 : taux de change flexibles déterminés par les forces du
marché
 Accord monétaire éclectique (1973 – Present):
– le triomphe du pragmatisme (vue que les
taux de change fixes ne “tiennent pas”
– Depuis mars 1973, taux de change beaucoup
plus volatiles et moins prédictibles
– Durant les 30 dernières années, un certain
nombre d’événements importants en matière
de taux de change
 Evénements:
– Création d ’un système européen de taux change
fixes : Système monétaire européen (SME) en mars
1979  stabilité des devises européennes jusqu’en
1998
– Création de l’UEM en 1998
– Accords du Plaza en 1985 et du Louvre en 1987:
interventions concertées des banques centrales pour
influencer les taux de change (niveaux et volatilité)
– Crises de change durant les années 90 :
Mexique (1994-1995), Thailande (1997),
Russie (1998), Brésil (1999), Argentine
(2001-2002)
– Appréciation très forte du dollar par rapport
à l ’Euro en 2000-2001  remontée de
l’Euro en 2003-2004 : 1 euro pour 1,3 $
 Section 2:

le fonctionnement du SMI 
 A- les caractéristiques 

Un système monétaire international est donc

constitué de trois éléments :
 B - Les fonctions du SMI 

1/ – assurer l échanges et la circulation

des monnaies :
Cette fonction renvoie d’abord :

au problème de la convertibilité des monnaies nationales entre elles.

 
Elle renvoie aussi à la question du change, opération par laquelle une
monnaie nationale est échangée contre une autre, ce qui aboutit à la
détermination du taux de change exprimant la valeur des monnaies
entre elles.
 
 2 /–permettre l’ajustement des balances de paiement :

Les déséquilibres entres les recettes et les dépenses

enregistrées en balance de paiement posent problèmes
d’ajustement .ce problème sont résolus de manières
différents selon les règles de fonctionnement du SMI :
l’ajustement automatique : correspond a la situation ou on
laisse jouer les mécanismes économiques supposés rétablir
spontanément l’équilibre des comptes extérieurs.
l’ajustement dirigé : le retour a l’équilibre est obtenu a
l’aide de mesurer de politiques économiques (modifications
du taux de change, contrôle des importations ou des
capitaux) .
 3/-assurer l’alimentation en liquidités
internationales :
Il s’agit des mécanismes et des règles qui
permettent de fournir à l’économie mondiale la
monnaie nécessaire aux échanges
internationaux de biens de services et de
capitaux.
C- Les différents systèmes de
change
  Régime de change fixe :

C’est un régime qui suppose la définition d’une

parité de référence entre la monnaie d’un
pays donné et une devise (ou un panier de
devises), sur laquelle la banque centrale
s’engage à échanger sa monnaie.
  Régime de change intermédiaire
Entre ces deux extrêmes, on trouve des régimes
intermédiaires, qui se distinguent selon les
fluctuations que la banque centrale autorise autour
de La parité de référence, et selon la fréquence des
réalignements de cette parité.
  Régime de change flexible
Dans un régime de change flexible, le cours de la
monnaie est déterminé librement sur le marché des
changes, par l’offre et la demande de devises. Les
Banques Centrales n’interviennent pas et laissent le
marché s’équilibrer librement selon la loi de l’offre
et de la demande indiquent que les modifications du
niveau relatif des prix aboutissent à une
modification parallèle des taux de change.
Les avantages et les inconvénients des
régimes de change
 Fixe
Avantages Limite les risques de change
des transactions commerciales
et investissements étrangers.
Réduit le coût d’accès aux
marchés financiers
internationaux.
Facilite la lutte contre
l’inflation.
Il confère une confiance en la
devise du pays
inconvénients Dépendance vis-à-vis de la
politique monétaire.
Sensibilité forte aux chocs
externes et aux chocs réels
internes.
Taux maintenu à des niveaux
incompatibles avec la situation
économique.
flexible
Neutralise l’impact des chocs
externes.
Politique monétaire plus
flexible.
plus besoin de conserver les
réserves de devises pour
défendre le cours de la
monnaie.
Source d’inflation importée.
Effet négatif de la forte
volatilité sur les échanges
commerciaux et financiers.
La devise inspire moins de
confiance que celle de taux de
change fixe.
Le Choix d’un
régime de
change 
Choix d'un régime de change Avec les caractéristiques de
l’économie :

o Taille et degré d'ouverture de l'économie .

o Coté Géographique du commerce extérieur.
o Niveau de l'Inflation .
o Biens Marchands/ Biens Non Marchands .
o Chocs monétaires /réels .
o Mobilité des capitaux .
o Mobilité du facteur travail .
o Le degré de développement de marches financières .
 Contraintes externes au choix d'un régime
de change
Le triangle de Mundell ou  Le triangle
d’incompatibilité  est un principe économique
développé par Robert Mundell  dans les années 1960
, selon lequel, ce triangle représente les trois
principes d'organisation qui permettent de juger de
la viabilité du système monétaire international .
Autrement dit, dans un contexte international, une
économie nationale ne peut pas atteindre
simultanément les trois objectifs suivants :
 
Le triangle d’impossibilité de Mundell
 Efficacité de Choix des régimes de change
entre : inflation et croissance
De nombreux travaux ont tenté d'estimer l'efficacité relative des régimes
de change. Une synthèse effectuée par le FMI (Gosh et al., 1995)
retient les conclusions suivantes :
 les régimes de change fixe ont été associés à une inflation
moindre(déflation) et à un investissement plus important, mais
également à des gains de productivité, et donc à une croissance, plus
faibles.
 Les régimes de change vraiment flexibles sont sans doute ceux qui ont
le moins bien fonctionné, avec une inflation plus forte, et des résultats
médiocres en termes de croissance. Quant aux régimes intermédiaires
(parités glissantes par exemple), ce sont ceux qui semblent avoir
garanti les meilleures performances de croissance, même si, par
nature, ils ont autorisé davantage d'inflation
Efficacité de Choix des régimes de change
entre : inflation et croissance
Chapitre II – les instruments du SMI

Section 1 – fonds monétaire international

 A – présentation
Créé en 1944, le Fonds Monétaire International (FMI)
est une institution mondiale composée de 188 pays
membres, et a pour fonction de stabiliser le
système monétaire international et éviter toute
crise monétaire ou financière. Ses autres fonctions
sont de favoriser le commerce international et faire
reculer la pauvreté.
 B – Les objectifs du FMI

• promouvoir la stabilité économique et

prévenir les crises.
• contribuer à la résolution des crises.
• promouvoir la croissance et lutter contre
la pauvreté.
 C – les Ressources du FMI
Quotes-parts  : Les quotes-parts se composent de
deux tranches : une première tranche correspond à la
mise à disposition du FMI, par le pays membre, d’une
partie de ses réserves de change. La deuxième
tranche est constituée, pour ce même pays membre,
de montants libellés en monnaie nationale.
Les quotes-parts sont exprimées en DTS. La somme des
quotes-parts de tous les pays membres du FMI atteint
238 milliards de DTS, dont 42,1 milliards pour les
Etats-Unis, premier contributeur (soit près de 17,7 %
du total).
  Stock d’or :
• Une réserve d'or est une quantité d'or conservée
par une banque centrale ou une institution
financière, dans le but de sécuriser une transaction,
un accord de crédit ou de constituer un fonds de
garantie.
• En 2012, les réserves d'or des banques centrales
dans le monde sont estimées à 30 000 tonnes, soit
environ 20 % du stock d'or de la planète.
  Emprunts auprès des pays membres :

• En 1962, le FMI a adopté un « accord global

d’emprunts » qui s’est substitué aux emprunts
bilatéraux octroyés par certains pays
membres. Cet accord permettait au FMI
d’emprunter au total 18,5 milliards de DTS
auprès de 11 pays industrialisés, dont la
France, le Royaume-Uni, l’Allemagne, le Japon
et les Etats-Unis.
 D- les fonctions du FMI
Surveillance: le FMI examine les politiques
économiques des pays, l’évolution économique et
financiers a l’échelle national, régional et mondial
afin de maintenir la stabilité et de prévenir les
crises du système monétaire international.
Assistance financier: les financements du FMI
donnent à ses pays membres l'appui nécessaire
pour remédier à leurs problèmes de balance des
paiements
Assistance technique: le FMI offre de
l'assistance technique et des formations pour
aider les pays membres à renforcer leur
capacité d'élaboration et d'exécution de la
politique économique,
Section 2 - banque mondiale
 Les objectifs de la Banque mondiale
La Banque Mondiale œuvre pour la croissance des pays en développement et contre la
pauvreté dans le monde,
• Si le premier prêt accordé par la Banque mondiale fut accordé à la France en 1947
dans le cadre de la reconstruction des pays européens, très rapidement l’Institution
se tourna vers les pays d’Amérique latine, d’Afrique et d’Asie.
• Au cours des années 1950 et 1960, la Banque mondiale fut ainsi amenée à
financer des projets de construction de grandes infrastructures tels que des
barrages, des réseaux d’électricité, des systèmes d’irrigation ou encore des routes.
• Puis, dans les années 1970, la Banque mondiale s’est fixé comme nouvel objectif la
lutte contre la pauvreté. Dans ce contexte, elle a été amenée à financer des projets
dans les domaines de la production alimentaire, du développement rural et urbain
ou encore de la santé et de la nutrition des populations.
• A partir des années 1980, la Banque mondiale a élargi ses interventions aux
questions sociales, en particulier l’éducation et les communications.
• Aujourd’hui, elle poursuit deux objectifs : mettre fin à l’extrême pauvreté dans le
monde en l’espace d’une génération et promouvoir une prospérité partagée entre
pays en développement et pays développés
• Les prêts de la Banque au Maroc ont atteint des niveaux records. En 2014, 1175 millions de $ ont été
décaissés, dont 600 millions de dollars relèvant d’un prêt à l’appui budgétaire. Le portefeuille est
principalement axé sur l'énergie solaire, de l'assainissement, les routes, l'inclusion sociale et l'emploi.
améliorer les programmes sociaux et soutenir les petites entreprises
Ces 5 institution financière forme la Banque mondiale qui a pour objectif de mettre fin à
l'extrême pauvreté en l'espace d'une génération et de promouvoir une prospérité partagée.
Chacune des cinq institutions du Groupe de la banque mondiale contribue à cet objectif global
de réduction de la pauvreté grâce à sa mission propre. 
Organisation de la banque mondiale:
Chapitre III - L'instabilité du SMI au cours du
20ème Siècle :
L'instabilité mondiale qui a marqué le 20ème
siècle se traduit au niveau du Système
monétaire international par une grande
fluctuation des taux de change et la mise en
place de différents régimes de changes
successifs.
  La période 1879 - 1914 : un régime de
changes fixes fonctionnant selon Le système
de
l'étalon or:
Ce régime de change (Gold Standard) fait de l'or
la monnaie internationale. Les monnaies
nationales bénéficient d'une parité fixe avec
l'or qui sert de Monnaie de transaction
internationale. Les banques centrales
détiennent par Ailleurs presque exclusivement
des réserves en or.
La période 1918 - 1939 : une régime de change
marqué par l'instabilité Des parités de change des
principales monnaies:
A la fin de la guerre le système monétaire international se
réorganise autour D'un régime de change fixe qui redonne
à l'or son rôle central d'étalon de Valeur des parités des
monnaies nationales. Mais, la crise économique qui
Touche les pays développés au début des années 30 et
l'absence de Coopération internationale entre les nations
entraîne une instabilité très Forte des taux de change qui
sont régulièrement modifiés. La concurrence Entre la livre
et le dollar pour s'affirmer en tant que monnaie d'échange
Internationale ne fait qu'ajouter à cette instabilité du
système financier.
  La période 1944 - 1971 : Le Système de
Bretton Woods
Ce système résulte de la concertation des principales
puissances Économiques qui rétablissent un système
de change fixe fonctionnant selon Le principe du
Gold Exchange Standard qui consiste à fixer des
parités-or Pour chaque monnaie nationale, mais qui
n'accorde qu'à une seule monnaie La possibilité d'être
convertie en or, le Dollar. Le dollar devient de fait la
Monnaie de règlement des échanges internationaux et
il peut être à tout Moment échangé contre de l'or
auprès de la Banque Centrale américaine.
 La période 1971 - 2002 : Régime de change
flexible et instabilité Monétaire:

L'instabilité monétaire est la règle durant les années 70

et le début des années 80. Mais les fortes variations
du taux de change de la monnaie Internationale (le
dollar) pousse de plus en plus les grandes nations
Économiques à relancer une concertation
internationale afin de stabiliser le Taux de change
des monnaies. Le G5 réunissant les Etats-Unis, le
Japon, la France, l'Allemagne et la Grande-Bretagne
se réunit au Louvres en 1985 pour Stabiliser le taux
de change du dollar.
Conclusion
Merci de votre Attention