I.

II.
III.

La dépréciation du franc
congolais : Quelles mesures pour
quelle politique de change
Feuillet économique
05/05/DEP.ETUDES&DOC./FEC/2017

IV.
V.
VI.
VII.
VIII.
IX.
X.
XI.
XII.
XIII.
XIV.
XV.
XVI.
XVII.
XVIII.
XIX.
XX.

DEPARTEMENT DES ETUDES ET

DOCUMENTATION - FEC
MAI 2017
XXI.
 LA DEPRECIATION DU FRANC CONGOLAIS : Quelles mesures pour quelle politique de change
FEUILLET ECONOMIQUE
Introduction
Le cadre macroéconomique réputé stable
et équilibré de la RDC a rompu avec la
stabilité qui l’a caractérisé pendant plus de
six ans.
Parmi les indicateurs quantitatifs les plus
indicatifs de stabilité macroéconomique
figurent le taux de change et le taux
d’inflation.
L’économie congolaise étant fortement
dollarisée, le taux de change paraît le
facteur le plus déterminant dont il faille
examiner les contours.
La politique de change menée en 2012 a
été principalement marquée par un
contexte de stabilité du cadre
macroéconomique. Elle a permis de
maintenir la stabilité du taux de change sur
le marché et de conforter le niveau des
réserves internationales.
Les taux de change à l’indicatif et au
parallèle se sont situés respectivement à
915,17 CDF et 923,33 CDF le dollar
américain à fin décembre 2012.
Quant aux réserves internationales, elles ont
atteint 1 634,2 millions USD représentant 9,4
semaines d’importations des biens et
services.
Les interventions sur le marché de change
ont constitué un instrument essentiel dans la
constitution des réserves de précaution
pour l’économie.
Contrairement à 2012, le marché de
change a été marqué en 2016, soit quatre
ans après, par des fortes pressions. Les taux
de change à l’indicatif et au parallèle se
sont situés à 1 215,59 et 1 269,13 CDF le
dollar américain respectivement en fin
2016. Ce qui représente une dépréciation
de la monnaie nationale de 24,7% et 27,2%
respectivement entre 2012 et 2016.
S’agissant des réserves de change, elles se
sont situées à 845,44 millions USD en fin 2016
représentant 3,72 semaines d’importations.
Dans l’intervalle de quatre ans seulement,
N°05/05/DEP ETUDES&DOC / FEC/ 2017
le niveau des réserves internationales de
change a baissé de 48,3%.
En 2017, la monnaie nationale a, en
l’espace de cinq mois, connu une
dépréciation de 15,3%. A ce jour, 1 USD
s’échange contre 1 436 CDF à l’indicatif
(taux de change au 30 mai 2017) pendant
qu’il s’échangeait contre 1 216 CDF au 02
janvier.
Et donc, partant de fin 2012, la monnaie
nationale a perdu 36% de sa valeur face au
dollar américain.
Cette surchauffe sur le marché de change
est couplée des pressions inflationnistes
observées sur le marché des biens et
services.
Cette situation critique est consécutive à la
rareté des devises sur le marché à la suite
du déséquilibre de la balance des
paiements occasionnée notamment par le
déficit des opérations financières de l’Etat
et la prise de mauvaises décisions sociales
et économiques calquées essentiellement
sur le maquillage des chiffres ainsi que la
publicité de la stabilité macroéconomique.
En matière de change, deux objectifs
principaux sont assignés à la BCC, autorité
monétaire et en charge de la politique de
change. Il s’agit de lisser les variations de
cours de change et améliorer le niveau de
réserves internationales.
C’est à ce titre que la BCC a le devoir de
mettre en place tout l’arsenal des mesures
thérapeutiques en cas de surchauffe
observée sur le marché de change.
Etant donné la place de cette grandeur
macroéconomique dans la prévisibilité de
l’environnement économique, la FEC
examine l’évolution du taux de change et
fait une prévision pour une période de
quatre-vingts seize jours. Des propositions à
mettre en place sont données par la suite.
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FEUILLET ECONOMIQUE N°05/05/DEP ETUDES&DOC / FEC/ 2017

XXII. Evolution du taux de change Graphique 1 : Evolution du taux de change

L’évolution du taux de change (voir

graphique infra) montre que la monnaie
congolaise ne fait que se déprécier au fil
du temps par rapport au dollar américain
avec des fortes volatilités.
Du début janvier à fin mai 2017, le taux de
dépréciation du CDF par rapport au USD se
situe à 15,3% et ce, en dépit des faibles
volatilités du taux de change observées en
début 2016 où le taux de change se situait
exceptionnellement dans la fourchette de
920 à 940 CDF pour 1 USD en moyenne.
Depuis lors, le franc congolais se déprécie
au jour le jour jusqu’à s’échanger contre 1
Source : FEC à partir des données de la BCC
436 CDF le dollar au cours indicatif malgré
les interventions sporadiques de la BCC sur La forte dépréciation de la monnaie
le marché de change. nationale est due à la diminution des
Cette situation est la conséquence, qui du réserves internationales de change.
reste était prévisible pour les avisés, des De même, le recours à la planche à billet
politiques macroéconomiques de surface, qui permet au Gouvernement de financer
inadaptées et éphémères implémentées sa politique de développement étant
durant les années écoulées. donné la baisse des recettes publiques,
Les politiques mises en place n’ont pas occasionne des tensions inflationnistes sur le
permis à l’économie tout entière de faire marché des biens et services.
face aux potentiels chocs exogènes et au
déséquilibre de la balance des paiements. Vu l’insuffisance de la production nationale,
Ce qui a occasionné non seulement la ce sont les importations qui satisfont la
baisse drastique des réserves de change demande locale. Ainsi, la BCC n’étant pas
mais aussi la perte énorme de la valeur de en mesure de couvrir les besoins en devises
la monnaie nationale et la baisse des des importateurs, ces derniers recourent au
recettes publiques. marché parallèle. Ce qui amplifie la
Concernant la politique de change, celle surchauffe sur le marché de change et
appliquée en RDC se base sur le régime de détériore davantage la valeur de la
change flottant administré. Ce régime monnaie locale.
assure une volatilité mesurée du taux de Les recettes publiques quant à elles, en
change. Cependant, l’autorité monétaire patissent suite à la diminution des recettes
intervient pour conforter le niveau des d’exportation et la baisse de la compétivité
réserves internationales et assurer la stabilité des entreprises.
du marché de change.

XXIII. Quel régime de change

optimal pour la RDC ?

Le régime de change spécifie la

règlementation du marché de change et la
manière dont l’autorité monétaire influence

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FEUILLET ECONOMIQUE N°05/05/DEP ETUDES&DOC / FEC/ 2017

ou non le taux de change. Il y a le régime XXIV. Mesures prises par la BCC et

de change fixe et le régime de change le Gouvernement
flottant.
Face à la crise occasionnée entre autre par
Dans le régime fixe, le système de change
la baisse des cours de matières premières
est fondé sur une parité fixée entre la
en 2015, le Gouvernement était obligé de
monnaie nationale et la devise.
prendre, en janvier 2016, un train de 28
Le régime de change fixe peut être
mesures urgentes pour stabiliser et relancer
ajustable (la parité subit des modifications),
l’économie.
à zone-cible (un taux de change objectif
Cependant, malgré la contribution de la
est fixé et la politique de change vise à
FEC dans l’application de ces mesures, sa
contrôler l’écart par rapport à l’objectif), à
voix n’ayant pas été entendue par les
parité glissante (le taux de change est situé
décideurs, aucune solution majeure n’a été
dans un intervalle avec un calendrier de
constatée avec des résultats probants. Les
modification) ou irrévocable (la monnaie
effets négatifs à l’économie continuent à se
unique).
manifester par contre jusqu’à ce jour.
En ce qui concerne le régime de change
Quant aux interventions de la BCC sur le
flexible, le flottement du taux de change
marché de change en vue de stabilité le
peut être géré/dirigé ou pur/indépendant.
taux, l’autorité monétaire a été obligée de
Dans le premier cas, l’autorité monétaire
vendre les devises malgré le bas niveau des
intervient régulièrement sur le marché de
réserves internationales.
change pour corriger les variations
Aux côtés de la vente des devises, la BCC
erratiques des cours. Le taux de change est
était également obligée de réajuster ses
fixé librement par les forces du marché de
taux obligatoires mais sans succès majeur
change dans le second cas.
sur l’activité économique dans son
Afin d’éviter des dérapages intervenus sur
ensemble.
le marché de change et dans le souci de
Il y a même le paiement de la dette
connecter la politique de change à la
intérieure qui ne constitue plus une priorité
réalité économique pour le cas de la RDC,
pour le Gouvernement car n’étant pas
le régime de la zone-cible parait optimal.
honorée et ce, aux risques et périls des
Avec ce régime, conformément aux
opérateurs économiques avec toutes les
indicateurs macroéconomiques et aux
répercussions sur les conditions sociales et
prévisions du pays, l’autorité monétaire fixe
économiques de la population.
chaque fois un niveau de taux de change
qui répond aux besoins de développement
S’agissant de la gestion quotidienne de la
du pays et aux critères des équilibres
BCC dans ses interventions, il y a lieu de
macroéconomiques. Ainsi, la politique de
laisser l’autorité monétaire exercer
change veille à ce que le taux de change
pleinement son pouvoir sans aucune
objectif fixé ne sort pas de l’intervalle
entrave, lui laissant la liberté de se choisir
prédéterminé.
ses animateurs au sein de son Conseil.
Ce régime de change présente quelques
Le mandat de la BCC doit être défini
avantages dont : la stabilité du niveau des
clairement (contrôle de l’inflation et du taux
prix intérieurs (ancrage nominal du système
de change, stabilité financière, gestion de
des prix) ; la réduction des incertitudes face
la liquidité, contrôle bancaire,
aux investisseurs, importateurs, exportateurs,
autonomie/indépendance) et sans aucune
prêteurs et emprunteurs internationaux ; la
ingérence politique.
réduction des désalignements (qui sont
Pour la gestion de l’information, la BCC
fréquents dans un régime de change
devrait annoncer ses objectifs et/ou
flottant).

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mesures afin de rassurer les opérateurs Graphique 2: Evolution du taux de change (observé et prévu)

économiques par rapport à l’évolution de

la conjoncture nationale et internationale.

XXV. Prévision du taux de change

La méthodologie Box et Jenkins (1976) est

utilisée pour prévoir le taux de change et, in
fine, donner les orientations qui s’imposent.
Cette méthode a l’avantage de prévoir
une série longue à partir de son processus
générateur et minimise les écarts entre la
série prévue et celle observée.
Il est analysé le cours indicatif du taux de
change. Les résultats ont permis de capter
les variations du taux de change qui
échappe le plus au contrôle de change
car il parait impérieux de règlementer ce
secteur pour une efficacité de la politique Source : FEC à partir des calculs de prévision

de change.
Les résultats du modèle ARMA (1, 1) estimé XXVI. Conclusion
montrent que si les mesures correctives ne
sont pas prises, la dépréciation du CDF par L’allure de la courbe du taux de change à
rapport au USD va se poursuivre avec très court terme montre une tendance
toutes les conséquences sur les conditions haussière, preuve de la continuation de la
socioéconomiques de la population (perte dépréciation du taux de change.
du pouvoir d’achat, incertitude dans les Si aucune mesure urgente n’est prise d’ici
affaires, etc.). au 13 juin, d’après les analyses de prévision,
La prévision du taux de change donne : le taux de change se situerait à 1460 CDF à
l’indicatif toutes choses restant égales par
Tableau 1 : Evolution du taux de change prévu ailleurs. Ainsi, le taux de dépréciation serait
Période Taux de change de 17% par rapport au taux affiché en
31 mai 1 437,8849 début janvier 2017.
01 juin 1 440,2973
Pour arrêter l’hémorragie et la dégradation
02 juin 1 442,7141
de l’activité économique, les mesures ci-
05 juin 1 445,1349
après sont à prendre :
06 juin 1 447,5599
07 juin 1 449,9889 Sur le plan structurel :
08 juin 1 452,4220  diversifier toutes les bases de
09 juin 1 454,8591 l’économie afin d’accroître les recettes
12 juin 1 457,3004 d’exportation et de rendre l’économie
13 juin 1 459,7457 auto dépendante ;
 encourager la production nationale
Source : FEC après les calculs de prévision afin de réduire la dépendance vers les
importations et diminuer le recours des

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FEUILLET ECONOMIQUE
importateurs vers le marché parallèle
pour chercher les devises ;
 envisager la création d’une bourse des
valeurs pour échanger les titres et
autres actifs financiers ;
 indexer les rémunérations des agents et
fonctionnaires de l’Etat à l’évolution
des prix intérieurs dans le but de
sauvegarder la confiance au CDF et
maintenir le pouvoir d’achat de la
population.
Sur le plan conjoncturel :
 rentrer en programme avec le FMI afin
de bénéficier des appuis budgétaires
et de la balance des paiements ;
 adopter le régime de change « zone-
cible » pour concilier les objectifs de la
politique de change avec les cibles
macroéconomiques ;
 faire appliquer au strict l’article 53
alinéa 1 du règlement de la BCC sur la
règlementation de change en RDC qui
dispose : « toute personne morale de
droit congolais, autre qu’une institution
financière non bancaire, une
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coopérative d’épargne et de crédit et
une institution de micro-finance,
désireuse de faire les opérations
d’achat et de vente des monnaies
étrangères son unique profession doit
se faire agréer par la BCC en qualité
de bureau de change ». Ainsi, faut-il
orienter tous les cambistes de rue vers
les bureaux de change dans l’optique
de structurer le marché de change
parallèle ;
 supprimer toutes les opérations de
change opérées dans le circuit informel
et interdire toute personne ; non
habilitée à effectuer lesdites opérations
afin de limiter la spéculation;
 augmenter le taux de réserve
obligatoire en CDF afin de diminuer
l’offre de la monnaie locale sur le
marché monétaire ;
 diminuer le taux de réserve obligatoire
en USD en vue d’augmenter l’offre des
devises sur le marché monétaire.