Licence 2 Eco Gestion Monnaie et Finance

Cours : S. Lecarpentier-Moyal
T.D : Z. Elbeltagy, R. Elobo, S. El Ouardi, M. Gannoun. Année universitaire 2021-2022
TRAVAIL DES GROUPES 8-10-13

TD 3 : CREATION MONETAIRE ET OFFRE DE MONNAIE

Multiplicateur et diviseur
• Soit la masse monétaire : M = B + DAV B : billets DAV : dépôts à vue
On a B = b*M où b est la fraction de la masse monétaire alors D = (1-b)*M

Soit la base monétaire qui représente la monnaie émise par la BC : H = B + R où R réserves ou monnaie
centrale avec R = r*DAV (r est le taux de réserve obligatoire R = r*(1-b)*M

Au final, la relation entre la base monétaire et la masse monétaire s’écrit :

H = B + R = b*M + r*(1-b) *M - H = [b+ r*(1-b)]*M

Avec H = d*M approche du diviseur monétaire. On sait que 0<b<1 et 0<r<1 d<1
On a aussi : M = (1/d)*H - M = h* H approche du multiplicateur monétaire avec h>1

Multiplicateur et diviseur
Approche diviseur → H = d*M (𝒅 < 𝟏).
Approche multiplicateur → : M = M = h* H (𝒉 > 𝟏)
H : Base monétaire, monnaie émise par la BC
M : Masse monétaire, monnaie en circulation

• Si le sens de causalité va de la base monétaire vers la masse monétaire, il s’agit de l’approche du

multiplicateur. Une augmentation de la base monétaire entraîne un accroissement plus que proportionnel de
M. L’accroissement de la monnaie centrale permet de distribuer plus de crédits et donc de créer de la
monnaie.

• Si le sens de causalité va de la masse monétaire vers la base monétaire, il s’agit de l’approche du diviseur.
L’augmentation de la masse monétaire M engendre une hausse de H mais d’une proportion moindre. Suite
à une augmentation de la demande de crédit, le montant des réserves devrait augmenter (car les crédits font
1
les dépôts et les dépôts sont soumis à constitution de réserves obligatoires). Cette approche permet d’évaluer
le besoin de refinancement d’une banque quand elle accorde plus de crédit. La BC peut contrôler la masse
monétaire à travers les taux de refinancement sur le marché interbancaire (taux directeurs).

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Exercice 1 : multiplicateurs

Imaginez un système bancaire possédant 4000 milliards € (M€) en prêts à la clientèle, 1000 M€
en titres détenus par le système bancaire et 100 M€ en réserves. De plus, les dépôts clientèle sont
évalués à 5000 M€ et le taux de réserves obligataires est de 2 %.
R = 5000 x 2% = 100
1. Construire le bilan agrégé de ce système bancaire. × 2%

Actif Montants Passif Montant

Trésorerie, Compte à vue 100 Dépôts 5 000
Prêts 4 000 Fonds propres 100
Titres 1 000
Total 5 100 Total 5 100

2. Un nouveau dépôt de 1000 M€ arrive de l'étranger. Montrer les deux premières étapes
du processus de multiplication des dépôts et donner le résultat final. 3. Construire le
nouveau bilan agrégé

➔ 1ère méthode
- Nouvelles valeur de dépôts
- Le compte à vue à la BC
- Réserves obligatoires
- Réserve excédentaire
: 𝐷é𝑝ô𝑡𝑠 = 5 000 + 1 000 = 6 000
: 𝐶 = 100 + 1 000 = 1 100
: 𝑅𝑂 = 6000 × 2% = 120
: 𝑅𝐸 = 𝑅é𝑠𝑒𝑟𝑣𝑒 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 (1 100) − 𝑅𝑂(120) => 𝑅𝐸 = 980

 La banque peut accorder un crédit d'une valeur de 980. Si les crédits augmentent de 980,
les dépôts augmentent aussi de 980.
➔ 2 méthode : 𝑅𝑇 = 𝑅𝐸 + 𝑅𝑂
ème

𝑅𝑂 = 1000 × 2% = 20

1er tour → 𝑅0 = 𝐷0 = 1000

𝑅𝐸0 = 𝐶0 = (1 − 2%) × 1000 = 0.98 × 1000 => 𝐷1 = 980

𝑅𝑂1 = 980 × 2% = 19.60

2ème tour → 𝐷1 = 980

𝑅𝐸1 = 𝐶1 = (1 − 2%) × 980 = 0.98 × 1000 => 𝐷2 = 960.40

3
La monnaie injectée dans l'économie la somme des dépôts dont la progression est une suite
géométrique de raison 𝑞 = 0.98.

∑ 𝐷é𝑝𝑜𝑡𝑠 = 1000 + 0.98 × 1000 + 0.98 × 980 + ⋯

∑ 𝐷é𝑝𝑜𝑡𝑠 = 1000 + 0.98 × 1000 + 0.982 × 1000 + 0.983 × 1000 + ⋯ + 0.98𝑛 (1000)

∑ 𝐷é𝑝𝑜𝑡𝑠 = 1000 × (1 + 0.98 + 0.982 + ⋯ + 0.98𝑛 )

Rappel

2 3
1 − 𝑞𝑛
𝑛
𝑆𝑛 = 1 + 𝑞 + 𝑞 + 𝑞 + ⋯ + 𝑞 =
1−𝑞

𝟏
𝑠𝑖 𝑞 < 1 𝑒𝑡 𝑠𝑖 𝑛 → ∞ ; 𝑎𝑙𝑜𝑟𝑠 𝑺𝒏 =
𝟏−𝒒

1
∑ 𝐷é𝑝ô𝑡 = 𝐷0 × = 𝐷0 × 𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑡𝑒𝑢𝑟 𝑑𝑒 𝑑é𝑝ô𝑡𝑠
1−𝑞

1
∑ 𝐷é𝑝ô𝑡𝑠 = 1000 × = 50 000
1 − 0.98
1
∑ 𝐶 = 980 × = 49 000
1 − 0.98
∑ 𝑅𝑂 = ∑ 𝐷 × 𝑟 => 50 000 × 2% = 1000

Suite à la hausse des dépôts, le système bancaire aura une hausse équivalente de la monnaie banque centrale.
Il peut donc accorder des crédit jusqu'à ce que le montant de ses réserves corresponde à 2% de ses dépôts.

𝑃𝑜𝑢𝑟 𝐷 = 1000 ; 𝑀𝑜𝑛𝑛𝑎𝑖𝑒 𝑐𝑒𝑛𝑡𝑟𝑎𝑙𝑒 (𝑟é𝑠𝑒𝑟𝑣𝑒𝑠) = 1 100

1100
𝑀𝑜𝑛𝑡𝑎𝑛𝑡 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑠𝑒𝑠 𝑑é𝑝ô𝑡𝑠 = = 55 000.
0.02
➔ Nouveau bilan

Actif Montants Passif Montant

Trésorerie, Compte à vue (+ 1000) 1 100 Dépôts (+50 000) 55 000
Prêts (+49 000) 53 000 Fonds propres 100
Titres 1 000
Total 55 100 Total 55 100

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A partir de ce nouveau bilan, nous nous plaçons maintenant dans le cadre du multiplicateur de la
monnaie (M1). La différence avec le multiplicateur précédent est que maintenant, nous faisons
l'hypothèse que les agents recevant un prêt gardent une partie de celui-ci sous forme d’espèces («
cash »). Dans le cadre du multiplicateur des dépôts, nous supposions que tous les prêts se
transformaient automatiquement en dépôts. Supposons que 20% des prêts reçus sont désormais
conservés en espèces.

3. Calculez le résultat final du processus de multiplication de M1.

Une partie des prêts accordée est gardée sous forme de « cash » (billets) ; b = 20% transformée en billets)

R0 = r*(1-b)*1000=0,02 *(1-0,2)*1000=> 800 x 2% = 16

D0 = 1000 B0 =200  1000x20% RO1 = 0,02*0,8*784=12,54

C0 = (1-r)*(1-b)*1000=0,98*0,8*1000=784 - D1=784 B1= 0,2 * 784 =156,8

C1=0,98*0,8* 784=614,66

800 – 16 = 784

784 → Billet : 784 x 20 % = 156.8

(784 – 156.8) → RO : 627,2 x 2% = 12.544
627.2 → Crédit : 627.2 x 98% = 627.2 – 12.544 = 614.656

Démarche de calcul
- Connaître le terme initial (𝑈0 ) : Dépôt ou Crédit
- Connaître la raison de la progression géométrique
1
- Appliquer la formule : ∑ 𝑈 = 𝑈0 × 1−𝑞

➔ Raison : q = 0.98 x 0.8 = 0.784

➔ Terme initial des dépôts : 1000
1
➔ SOMME TOTALE DES DEPOTS : 1000 × (1−0.784) = 4629,63

ΣΔD=1000 + 1000*[(1-b)*(1-r)] + 1000*[(1-b)*(1-r)]2 + ………

Suite géométrique de raison q= (1-b)*(1-r) et de 1er terme = U0 =1000
ΣΔD=1000*[1/1-(1-b)*(1-r)] = 1000 * (1/1-0,8*0,98) = 1000*(1/0,216) = 4629,6
(Multiplicateur monétaire == > h=1/(1-(1-b)*(1-r)) = 1/ b + r*(1-b) )
== > ΣΔD=4629,6

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Exercice 2 : diviseur
On considère un établissement de crédit dont la part de marché des dépôts bancaires s'établit à 15%.
Dans l'économie où cet établissement opère, 7 % de la masse monétaire est détenue sous forme de
billets. La banque centrale impose des réserves obligatoires sur tous les dépôts au taux de 2%.
1. Cet établissement décide isolément d'augmenter ses crédits aux agents privés non
financiers (ANF) résidents pour un montant de 1000 million (m) €. Calculez les fuites
subies par cette banque ? Comment peut-elle y faire face ?

➔ 𝑏 = 7% => 𝐵𝑖𝑙𝑙𝑒𝑡𝑠 = 0.07 × 𝑀

➔ 𝑟 = 2% => 𝑅𝑂 = 0.02 × 𝐷
➔ Δ𝐶 = +1000
Il existe 3 sortes de fuites :
1) la Banque subit la concurrence (85%) ; elle a une part de marché de 15%
2) la fuite en billets de banque (7%)
3) et la fuite en réserves obligatoires (2%)

Autres EC = 1000 * 0,85 = 850 (1ère fuite → les autres banques)

C0=1000 Billets (7%) = 10,5 (2ème fuite → les billets de banque)
EC = 1000*0,15 = 150 RO1 (2%) = 2,79 (3ème fuite → la RO)
D0 (93%) = 139,5
C1 (98%) =136,71

Démarche de calcul
- Connaître le terme initial (𝑈0 ) : Dépôt ou Crédit
- Connaître la raison de la progression géométrique
1
- Appliquer la formule : ∑ 𝑈 = 𝑈0 × 1−𝑞

Calcul du total des crédits

➔ Raison : q = (1 – 85%) x (1 – 7%) x (1 – 2%) → q= 0.15 x 0.93 x 0.98 => q = 0.13671
➔ Terme initial des crédits : 1000
1
➔ SOMME TOTALE DES CREDITS : 1000 × 1−0.13671 = 1158.35
Calcul du total des dépôts
➔ Raison : q = 0.15 x 0.93 x 0.98 => q = 0.13671
➔ Terme initial des dépôts : 139.5
1
➔ SOMME TOTALE DES DEPOTS : 139.5 × 1−0.13671 = 161.59

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- Calcul du multiplicateur des crédits :
ΣCi = C0 ∗ [1 /(1 − (m ∗ (1 − b) ∗ (1 − r))] = 1000 ∗ 1/(1 − 0,15 ∗ 0,93 ∗ 0,98) = 1158,35
- Calcul du multiplicateur des dépôts
ΣDi = D0 ∗ [1/(1 − (m ∗ (1 − b) ∗ (1 − r))] = 139,5 ∗ 1/(1 − 0,15 ∗ 0,93 ∗ 0,98) = 161,59

1) Fuites aux EC ∶ 0,85 ∗ ΣCi => 0.85 × 1185.35 = 984,6 (les crédits à la concurrence)
2) Fuites en billets ∶ 0,15 ∗ 0,07 ∗ ΣCi => 0.15 ∗ 0.07 ∗ 1158.35 = 12,16
3) Fuites en RO ∶ 0,02 ∗ ΣDi = 3,23
Σfuites = 984,6 + 12,16 + 3,23 = 1000

Règle : Somme totale des fuites = création monétaire initiale

Le processus de création monétaire se termine lorsque l’intégralité de la création monétaire initiale est passée
en fuite c'est-à-dire quand la banque ne récupère pas de nouveaux prêts.
2. Calculez les fuites qu'aurait à subir l'ensemble des établissements de crédit si ces
derniers augmentaient globalement les crédits octroyés de 1000 millions €.

2 fuites : 1. billets 2. RO
B0 (7%) = 70
C0=1000 R0 (2%) = 18,6
D0 (93%) =930 B1 (7%) = 63,798
C1 (98%) = 911,4
C1 (93%) = 847,602

Augmentation globale des crédits

ΣCi = C0 ∗ (1/1 − [(1 − b) ∗ (1 − r)]) = 1000 ∗ (1/1 − 0,93 ∗ 0,98) = 11286,68
Augmentation globale des dépôts
ΣDi = D0 ∗ (1/1 − [(1 − b) ∗ (1 − r)]) = 930 ∗ (1/1 − 0,93 ∗ 0,98) = 10496.614
Σ totale des fuites = ?
1. Fuites en billets = 0,07*ΣCi = 790
2. Fuites en RO = 0,02*ΣDi = ΣCi*0,93*0,02 = 209,93 =210

ΣTotale des fuites = ΣCréation monétaire = 790 + 210 = 1000

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 3. Retrouvez ce résultat en utilisant le diviseur.
Diviseur : sens de causalité va de la masse monétaire vers les réserves excédentaires (base monétaire).
H= d∗M
Multiplicateur = 1/1 − [(1 − b) ∗ (1 − r)] = 1 / (b + r ∗ (1 − b))
Réserves = d ∗ Δ crédit final
=> 1000 = [b + r*(1-b)]*11286,68
=> Quand le crédit initial est de 1000, l’impact total ou l’augmentation totale du crédit est de 11286,68.
=> Le processus de création se termine lorsque l’intégralité du crédit initial est passé sous forme de fuites
(billets et RO)
=> Si le secteur bancaire veut une augmentation du crédit de 11286,68, il doit mobiliser au
départ un montant de 1000 C0 = [b+r*(1-b)]*ΣCi = 1000

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Exercice 3 : bilan consolidé et diviseur
Soit un système bancaire composé de banques, regroupées dans un bilan A, et d’une banque centrale (BC) :

Bilan A
Bilan BC
Réserves 30 Dépôt BC (Concours) 220
Crédits 2000 Dépôts clientèle 3000 Devises 100 Réserves 30
Titres 1200 Fonds propres 10 Concours 220 Billets 250
Fonds propres 40
Total 3230 Total 3230
Total 320 Total 320

Le taux de réserves obligatoires (r) est de 1%. On suppose que les agents privés non financiers (ANF) ont
des préférences entre billets et dépôts constantes et que le coefficient de réserves obligatoires est stable.

1. Après avoir dressé le bilan consolidé des institutions financières et monétaires (IFM), calculez la
masse monétaire M et donnez en les contreparties.
Actif Passif
Créances sur les non-résidents 100 M3 :
Créances sur les résidents : Billets 250
Crédits 2000 Dépôts 3000
Titres 1200 FP 50
Total 3300 Total 3300

2. Quel est le montant de refinancement nécessaire si les banques commerciales accordent des crédits
supplémentaires de 90 ?
3. Construire le bilan de la BC

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Exercice 4 : Création monétaire et multiplicateur
Soit une situation où le multiplicateur monétaire (défini pour M1) est égal à 4, la base monétaire à
300 et la part des billets dans M1 est de 20 %.

1. Quelles sont les valeurs de M1 et du montant des réserves obligatoires détenues par les
banques auprès de la banque centrale ?

2. Nous supposons que le secteur bancaire bénéficie d’une nouvelle ressource de 100. Cette
ressource est utilisée par les banques pour accroître leur activité de crédit. Représentez sur
un schéma le premier tour de la création monétaire.

3. Calculez les augmentations maximales pouvant affecter les crédits, les dépôts, les réserves
obligatoires, les billets, la masse monétaire et la base monétaire.

Lecture : la base monétaire, la monnaie au sens large et l’APP, Bulletin économique

de la BCE, 2017, n°6.
1. Comment la base monétaire de la zone euro évoluait-elle avant la crise financière ?
2. Comment se comportait le multiplicateur monétaire ?
3. Depuis la crise financière, qu’est-ce qui a déterminé l’évolution de la base monétaire ?
4. Quels ont été les programmes mis en œuvre ?
5. Depuis l’introduction de ces mesures non conventionnelles, l’agrégat de monnaie M3 était-
il toujours en lien avec la base monétaire ?
6. Comment a évolué le multiplicateur depuis la crise financière jusqu’à la fin 2012 ?
7. Que s’est-il passé par la suite concernant le multiplicateur, la base et l’agrégat de monnaie
?

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