Chapitre 1 :

Le marché monétaire
S6
 Les marchés de capitaux
Marché monétaire Marché financier
(M. capitaux à (M. capitaux à LT)
CTM) < 2 ans > 2 ans

Marchés
Marché primaire
interbancaire

Marché
Marchés des TCN
secondaire
 Le marché monétaire
Définition :
• Est le marché des capitaux à court terme.
• Concerne les agents ayant un besoin de financement à court terme
et qui veulent s’endetter (emprunteurs) ; et les agents qui ont un
excédent et veulent placer leurs liquidités (les prêteurs) à court
terme.
• Il est réservé aux institutions financières et aux entreprises qui
peuvent prêter ou emprunter des liquidités sur des durées très
courtes ( < 2 ans )
 Le marché monétaire
Définition :
• Sur ce marché que sont fixés les taux d’intérêts à court terme
• La banque centrale (BAM) : assure la liquidité du marché et
contrôle l’évolution des taux d’intérêts.
Marché monétaire
(M. capitaux à CT)

Marchés
Marchés des TCN
interbancaire
I. Le marché interbancaire
 1.Les acteurs
Permet la rencontre de l’offre et de la demande de liquidités
bancaire entre :
• Les établissements de crédit
• Les sociétés financières
• La banque centrale (BAM cas du Maroc)
Il permet donc à ces organismes de s’approvisionner en liquidités
à très court terme (La durée la plus fréquente est le jour le jour ).
 2. Le rôle de la banque centrale (BAM)

La banque centrale (BAM) :

• Par ses interventions (Billets de Trésorerie ou de Bons de Trésor =

pension) fournit à l’économie des liquidités.

• Cette opération s’appelle : la mise en pension (Note 1)

• Elle s’effectue à des taux d’intérêts fixés par la banque centrale

(BAM).
 Note 1 : la mise en pension

La pension consiste en un transfert simultané, entre deux parties,

de titres contre une certaine somme d’argent, avec l’engagement
des deux parties de procéder au transfert inverse à une date
ultérieure.

Recouvre les opérations de prêts et d’emprunt (échange de

liquidité) contre remise de garantie.
 3. La formation des taux d’intérêt (Interbancaire)
• Le taux d’intérêt : résulte de la confrontation de l’offre et de la demande
• Le taux d’intérêt = loyer de l’argent = le prix du loyer.
• Les taux d’intérêts fixés sur ce marché sont des taux d’intérêts à court
terme (< à 1 an).
• La BC assure la liquidité de l’économie en injectant ou en retirant de la
monnaie. Cette opération se fait par :
*Les opérations d’open-Market
*Les facilités de paiement
*Les réserves obligataires
 ** Les opérations d’open-Market
• Offrir aux marchés des liquidités sous forme :
*D’appels d’offre
*Prise de pension
*D’achat de titres
• Réduire la masse monétaire :
*Prise de pension
*Vente de titre
• Objectif : Encadrer l’évolution de la masse monétaire et donc des taux d’intérêt
 ** Les facilités de paiement

Il s’agit d’offrir au marché des liquidités ou au contraire de

réduire la masse monétaire sous forme des prêts ou des dépôts.

Les facilités de
paiement

Les prêts Les dépôts

 ** Les facilités de paiement
**Les prêts :
• La BC informe le marché de la mise en circulation d’une quantité de
monnaie.
• Les acquisitions de monnaies se font par l’achat d’un titre (bons du trésor).
• La BC fixe le taux de l’appel d’offres (taux d’intérêt) et la quantité de
monnaie.
• Les opérateurs expriment leurs besoins en liquidité et la BC distribue au
taux d’appel d’offres les sommes souhaitées par les banques.
• Taux d’intérêt = taux minimum, appliqué entre les banques qui s’échangent
des liquidités.
 Exercice 1
Pour la première semaine d’Octobre 2016, la BC (BAM) annonce aux opérateurs
principaux du marché qu’elle lance un appel d’offre. Chaque opérateur recense les
demandes des établissements de crédits pour connaître la quantité de monnaie qu’ils
souhaitent emprunter et les taux qu’ils sont disposés à payer.
Les opérateurs X, Y et Z ont recensé les demandes suivantes (en millions de Dh) :
Taux d’intérêt 3,25 % 3,40 % 3,45 % 3,50 % 3,75 %
X 250 800 800 900 550
Y 200 1 000 900 1 200 600
Z 450 900 1 000 1 500 875
Total 900 2 700 2 700 3 600 2 025

• Sachant que la BC a choisi de distribuer 4770 (millions) à 3,50 % (taux d’appel

d’offres), déterminer le montant de monnaie alloué à chacun des opérateurs principaux.
 Exercice
Travail à faire :
1. Déterminer la demande globale de monnaie
2. Quelles sont les demandes que la BC doit accepter pour les
refinancer ?
3. Déterminer la quantité des demandes retenues
4. Quelle est la proportion globale de monnaie à distribuer ?
5. Déduire la proportion unitaire de chaque opérateur
 Correction
1. La demande globale de monnaie est de 11 925 ( Demande > Offre)
2. La BC n’accepte de distribuer qu’au taux d’intérêt égal ou supérieur à
3,50 % (taux d’appel d’offre) Taux d’intérêt 3,50 % 3,75 % Total
3. Les demandes retenues sont : X 900 550 1450
Y 1 200 600 1 800
Z 1 500 875 2 375
4. La proportion global à distribuer : Total 3 600 2 025 5 625
= (4 770/5 625)*100 = 84,8 %
5. La proportion par opérateur :
pour X = 1 450 *84,8 % = 1 229,60
Pour Y = 1 800 * 84,8 % = 1526, 40
pour Z = 2 375 * 84,8 % = 2 014,00
 ** Les facilités de paiement
** Les dépôts :
• Ce sont des avances effectuées par la BC et qui sont gagées sur des titres
publics (Bons du Trésor, Billets de Trésorerie) pour une durée très courte
(jour le jour)
• Par ce mécanisme, la BC offre des liquidités directement aux
établissements de crédit, mais à des taux élevés.
• Permet d’éviter une augmentation des taux d’intérêts.
• Le taux de dépôts > au taux au jour le jour (taux moyen pondéré)
 ** Les facilités de paiement

**Les dépôts :
Le taux au jour le jour :
• Appelé taux moyen pondéré se situe entre le taux de prêts et le
taux de dépôt (les taux directeurs).
• C’est le taux moyen pondéré par l’ensemble des transactions à
24 heures.
• Il sert de base pour calculer les crédits à très court terme.
 Exercice
Le 03/ N : La BC (BAM) recense les opérations de prêts proposés
par les établissements de crédits de référence sur le marché
interbancaire à 24 heures :
Prêts Taux Prêt taux
500 000 3,85 % 600 000 3,77 %
200 000 3,83 % 950 000 3,80 %
450 000 3,69 % 1 100 000 3,89 %

1. Sachant que le taux d’appel d’offre est de 3,05 et le taux de

pension est de 4,85 %, calculer le taux moyen pondéré.
 ** Les réserves obligataires

• C’est une quantité de liquidité que chaque banque doit disposer

auprès de la BC

• Il permet aux banques d’avoir un accès au marché interbancaire

• Ce mécanisme permet à la BC de :

* Réguler le niveau de liquidité sur le marché monétaire

*Réduire les variations du taux d’intérêt.