Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne

Economie Monétaire Internationale (L3 Economie)

Année universitaire 2022-2023
TD7 : Le modèle de Mundell-Fleming
Jusqu’à récemment la plupart des banques centrales des pays développés, et notamment la Banque
Centrale Européenne et la Fed américaine, ont mené une politique dite d’assouplissement quantitatif
(quantitative easing – QE), c’est-à-dire l’achat massif de titres financiers afin d’augmenter la liquidité
des banques commerciales et, in fine, d’accroître le crédit et l’offre de monnaie. Nous étudions ici
l’impact de cette forme de politique monétaire non conventionnelle sur la production, le taux d’intérêt
et le taux de change, dans le cadre du modèle de Mundell-Fleming. On prend comme cas d’étude les
Etats-Unis que l’on suppose en situation de chômage keynésien (excès d’offre de biens et services).

Question 1. Quel est le régime de change des Etats-Unis ? Est-ce le même que celui de la zone Euro.
Justifiez votre réponse.
Question 2. On suppose que les courbes IS et LM des Etats-Unis en économie fermée sont les
suivantes :
(IS) Y = 0.475Y – 35r + 5.25
(LM) M = 2Y – 200r
où Y désigne le revenu, r le taux d’intérêt et M l’offre de monnaie. Les prix sont fixes. Dans l’exercice,
toutes les variables sont exprimées en logarithmes sauf les taux d’intérêt qui sont en niveaux et la
balance courante qui est en pourcentage des exportations.
a-Quel équilibre représente la courbe IS ? La courbe LM ? Expliquer le signe des coefficients.
b-Réécrire les équations de IS et de LM sous la forme de r en fonction de Y et M, puis tracer les deux
courbes dans un repère (Y,r) pour M=15 et Y allant de 0 à 10.
c-Calculer Y et r à l’équilibre d’économie fermée.
d-Comment représenter une courbe LM avec une masse monétaire plus grande.

Question 3. Le solde extérieur courant B (que l’on assimile ici au solde commercial) suit la relation :
B = 0.15 (Y*- Y) – 0.4 E, où Y* est le revenu étranger (exogène) et E le taux de change nominal au
certain pour le Royaume-Uni.
a-Calculer le solde extérieur courant pour le revenu trouvé à la question 2, Y*=9 et E=1.
b-Avec E=1 et Y*=9, pour quel revenu Y le solde courant est-il à l’équilibre ? expliquer.

Question 4. On suppose que les entrées nettes de capitaux étrangers obéissent à la relation suivante :
F =  (r – r*), où r* est le taux d’intérêt à l’étranger, égal à 1%, et ≥0.
a) On suppose tout d’abord =0. La balance des paiements est-elle en équilibre pour E=1 et pour
les valeurs de Y et r trouvées à la question 2 ?
b) On suppose maintenant  → +∞. Même question.

Question 5. a) Montrer qu’en économie ouverte, l’équation de la courbe IS se réécrit :

(IS) 𝒀=𝟎.𝟑𝟐𝟓𝒀−𝟑𝟓𝒓+𝟓.𝟐𝟓+𝟎.𝟏𝟓 (𝒀*)−𝟎.𝟒𝑬
Question 5. b) Exprimer cette équation sous la forme de r en fonction des autres variables.
Question 5. c) Ecrire l’équilibre de la balance des paiements (BP) pour =20.
Question 5. d) Dans un repère (Y,r) avec Y allant de 0 à 10, tracez IS, LM et BP pour Y*=9, r*=0.01
et E=1. Les trois droites sont-elles concourantes ? Expliquez économiquement.

Question 6. On se place en régime de change flexible. Déterminez Y, r et E à l’équilibre. Représentez

cet équilibre dans un repère (Y,r), pour Y allant de 0 à 10.