Cours de conjoncture

économique
ESLSCA
sommaire
• INTRODUCTION
• POINT ECONOMIQUE SUR LA CONJONCTURE ECONOMIQUE
• LES MARCHES FINANCIERS
• LES DIFFERENTS INDEX ECONOMIQUES DES DIFFERENTS PAYS
• LES DIFFERENTES DEVISES ET LES TAUX DE CHANGE (LEURS IMPACTS,
CALCUL SPOT, TERME)
• LES DIFFERENTES CATEGORIES D’ACTIFS
• CALENDRIER DES DIFFERENTS INDICATEURS DE CHAQUE SEMAINE
• LES DIFFERENTS INDICATEURS MACROECONOMIQUES (DEFINITIONS ET
LEURS IMPACTS SUR LES MARCHES FINANCIERS)
• LEURS EVOLUTIONS (ANALYSE DE GRAPHIQUES)
Cours de conjonctures économiques
• il est important de comprendre que la conjoncture économique peut être
influencée par de nombreux facteurs, tels que les taux d'intérêt, l'inflation, les
échanges commerciaux, les événements politiques, les catastrophes naturelles,
etc. En tant que trader, il est essentiel de surveiller ces facteurs pour prendre des
décisions éclairées.
• Voici donc quelques notions importantes à comprendre en matière de
conjoncture économique :

• Taux d'intérêt : Les taux d'intérêt sont l'un des indicateurs économiques les plus
importants. Ils sont fixés par les banques centrales et ont un impact sur les coûts
d'emprunt et les investissements. Lorsque les taux d'intérêt sont bas, cela peut
stimuler la croissance économique, mais peut également conduire à l'inflation. À
l'inverse, lorsque les taux d'intérêt sont élevés, cela peut freiner la croissance
économique, mais peut également aider à contenir l'inflation.
Cours de conjonctures économiques

•Inflation : L'inflation mesure la hausse des prix des biens et services. Un taux d'inflation élevé peut
réduire le pouvoir d'achat des consommateurs et réduire les marges bénéficiaires des entreprises.
La banque centrale surveille généralement l'inflation et peut ajuster les taux d'intérêt pour la maintenir
à un niveau stable.

•Échanges commerciaux : Les échanges commerciaux entre les pays peuvent avoir un impact sur la
conjoncture économique. Les accords commerciaux peuvent stimuler les échanges et la croissance
économique, tandis que les tensions commerciales peuvent nuire à l'économie en augmentant les coûts
et en réduisant les investissements.
LES MARCHES FINANCIERS

Les marchés financiers c’est la confrontation de l’offre et de la

demande : ce qui veut donc dire que s’il y a un vendeur et il y a
forcément un acheteur.
LES MARCHES FINANCIERS
• Les marchés financiers sont des lieux où les investisseurs peuvent
acheter et vendre des actifs financiers tels que des actions, des
obligations, des devises, des matières premières et des produits
dérivés. Ces marchés peuvent être physiques, tels que les bourses
traditionnelles où les courtiers se rencontrent en personne pour
acheter et vendre des titres, ou électroniques, tels que les plates-
formes de négociation en ligne.
• Les marchés financiers permettent aux entreprises, aux
gouvernements et aux institutions financières d'accéder à des
capitaux pour financer leurs activités. Les investisseurs, quant à eux,
peuvent acheter des titres dans le but de réaliser des gains en capital
ou de percevoir des revenus sous forme de dividendes ou d'intérêts.
LES MARCHES FINANCIERS
• Les marchés financiers sont également des indicateurs importants
de la santé économique globale. Les variations des cours des titres
peuvent refléter les attentes et les prévisions des investisseurs quant
à la croissance économique, l'inflation, les taux d'intérêt et d'autres
facteurs économiques.
• Les marchés financiers sont surveillés de près par les
gouvernements, les régulateurs et les investisseurs, car ils peuvent
avoir des conséquences importantes sur l'économie mondiale. Les
crises financières, telles que la crise des subprimes de 2008, ont mis
en évidence l'importance de la réglementation et de la surveillance
des marchés financiers pour éviter les risques systémiques et les
défaillances.
LES DIFFÉRENTS INDEX DES MARCHES
FINANCIERS DES DIFFÉRENTS PAYS
• Il existe de nombreux indices de marché dans le monde, qui suivent les performances de différents marchés
financiers et économies nationales. Voici quelques-uns des principaux indices de marché des pays les plus
importants :
• États-Unis :
- Le Dow Jones Industrial Average (DJIA) est un indice boursier américain qui suit les performances de 30
grandes entreprises américaines.
- Le S&P 500 suit les performances de 500 grandes entreprises américaines et est considéré comme un
indicateur de référence pour les investisseurs.

• Europe :
- L'indice Euro Stoxx 50 suit les performances des 50 plus grandes entreprises de la zone euro.
- Le DAX 30 suit les performances des 30 plus grandes entreprises allemandes.
- Le FTSE 100 suit les performances des 100 plus grandes entreprises britanniques.
- France :
- Le CAC40 suit les performances des 40 plus grandes entreprises françaises
LES DIFFÉRENTS INDEX DES MARCHES
FINANCIERS DES DIFFÉRENTS PAYS
• Asie : L'indice Nikkei 225 suit les performances des 225 plus grandes entreprises japonaises.
- Le Hang Seng Index suit les performances des 50 plus grandes entreprises de Hong Kong.
- Le Shanghai Composite Index suit les performances de toutes les actions cotées à la Bourse de Shanghai.

• Amérique latine :
- L'indice Bovespa suit les performances des actions cotées à la Bourse de São Paulo au
Brésil.
- Le IPC suit les performances des 35 plus grandes entreprises cotées à la Bourse mexicaine.

• Moyen-Orient et Afrique :
- L'indice Saudi Tadawul All Share suit les performances des actions cotées à la Bourse de Riyad en Arabie
saoudite.
- L'indice FTSE/JSE Top 40 suit les performances des 40 plus grandes entreprises
quelles sont les différentes devises?
• Il existe de nombreuses devises dans le monde, mais certaines d'entre elles
sont plus couramment utilisées dans le commerce international et les
transactions financières. Voici une liste de certaines des devises les plus
importantes :
• Dollar américain (USD) : La devise la plus couramment utilisée dans le
monde pour le commerce international et les transactions financières.
• Euro (EUR) : La devise utilisée par les pays de la zone euro et la deuxième
plus importante au monde.
• Yen japonais (JPY) : La devise utilisée au Japon.
• Livre sterling (GBP) : La devise utilisée au Royaume-Uni.
• Franc suisse (CHF) : La devise utilisée en Suisse.
quelles sont les différentes devises?
• Dollar canadien (CAD) : La devise utilisée au Canada.
• Dollar australien (AUD) : La devise utilisée en Australie.
• Yuan chinois (CNY) : La devise utilisée en Chine.
• Roupie indienne (INR) : La devise utilisée en Inde.
• Real brésilien (BRL) : La devise utilisée au Brésil.
• Ces devises sont échangées sur le marché des changes (Forex) et leurs taux
de change fluctuent en fonction de nombreux facteurs tels que l'économie,
la politique, les taux d'intérêt, etc. Les investisseurs peuvent acheter et
vendre ces devises pour spéculer sur les mouvements des taux de change
ou pour effectuer des transactions commerciales internationales.
QUELS SONT LES TAUX DE CHANGE ET LEURS
IMPACTS?
• Les taux de change représentent la valeur d'une devise par rapport à
une autre. Ils indiquent combien il faut d'une devise pour acheter une
unité de l'autre. Les taux de change fluctuent constamment en
fonction des forces du marché, des événements économiques et
politiques et de nombreux autres facteurs.
• Les taux de change peuvent être exprimés de différentes manières,
mais la méthode la plus courante est de citer le taux de change direct,
qui indique combien de devises locales sont nécessaires pour acheter
une unité de la devise étrangère. Par exemple, si le taux de change
entre l'euro et le dollar américain est de 1,20, cela signifie qu'il faut
1,20 dollars pour acheter un euro.
QUELS SONT LES TAUX DE CHANGE ET LEURS
IMPACTS?
• Il existe également des taux de change indirects, qui indiquent
combien de devises étrangères sont nécessaires pour acheter une
unité de la devise locale. Par exemple, si le taux de change entre
l'euro et la livre sterling est de 0,85, cela signifie qu'il faut 0,85 livre
sterling pour acheter un euro.
• Les taux de change sont utilisés dans de nombreuses transactions
commerciales internationales, pour convertir une devise en une autre
lors d'un achat ou d'une vente. Ils sont également utilisés par les
investisseurs pour spéculer sur les mouvements des taux de change
et réaliser des bénéfices en achetant et en vendant des devises sur le
marché des changes (Forex).
EXEMPLE POUR LA PARITE EURO/DOLLAR
(eur/usd)
• Eur/usd =1,08 à aujourd’hui au comptant (spot = j+2)
• Si on veut acheter un baril de pétrole à 108 dollars aujourd’hui.
• Donc si on a 100 euros cela équivaut à 108 dollar (parité il faut 1,08
dollars pour un euro)
• - hypothèse : si l’euro/dollar baisse à 1,06 demain et que notre baril
vaut toujours 108 dollars alors 1,08/1,06 = 1,018 euro
• Attention on prend toujours la première devise contre la deuxième.
• Donc si l’euro monte alors le dollar baissera et inversement
EXEMPLE POUR LA PARITE EURO/DOLLAR
(eur/usd)
• Si on prend l’eur/dollar =1,08 spot comptant j+2 combien vaudra-t-il
dans un an?
• Et sachant que les fedfunds (les taux monétaires à un an) aux usa sont
aujourd’hui à 5,25
• Et ceux de la bce à 3,25
• On peut donc directement calculer le différentiel de taux soit 5,25-
3,25 = 2%
• On peut donc déduire le taux à terme d’oû 1,08+0,02=1,10
EXEMPLE POUR LA PARITE EURO/DOLLAR
(eur/usd)
• Le terme correspond à un prêt/emprunt entre les deux devises
• Vérification mathématique :
• Vente aujourd’hui d’un pot de miel à 1,10 dollars dans 1 an (terme)
• Aujourd’hui dans 1 an
• Eur (1,10/1,0525)/1,08=0,9677 reçoit 1,0325
• D’où 0,96 euro 1,0325x0,96=0,991 donc 1 euro
• Cours de change 1,08
• Usd 1,10/1,0525=1,045 reçoit 1,10

• Rappel actualisation sur 1année 1,10x(1,0525)*-1 è = à 1,10/1,0525

EXEMPLE POUR LA PARITE EURO/DOLLAR
• Hypothèse si le dollar vaut 5% aujourd’hui et demain il vaudra 6% (hausse de taux aux usa par la fed) et
que l’euro vaut 3% aujourd’hui
• Donc hausse du dollar de 1% (6%-5%=1%)
• Et calcul du différentiel de taux 6%-3%=3% donc 0,03
• On a un taux spot de 1,08 +0,03 = 1,11
èDonc défavorable pour nous : nos exportations vont être moins compétitives et c’est intéressant pour les
américain
(il faut plus de dollars dans ce cas)
• Hypothèse si l’euro vaut 3% aujourd’hui et demain il vaudra 4% (hausse de taux en europe par la bce) et
que le dollar vaut 5% aujourd’hui
• Donc hausse de l’euro de 1% (4%-3%=1%)
• Et calcul du différentiel de taux 5%(taux américain)-4% (taux européen)=1% donc 0,01
• On a un taux spot de 1,08-0,01=1,07
èDonc favorable pour nous : nos exportations vont être plus compétitives et c’est pas intéressant pour les
américains
(il faut moins de dollars)
Quels sont les différents actifs financiers ?
• Il existe différents types d'actifs financiers qui peuvent être négociés
sur les marchés financiers. Les principaux types d'actifs financiers
sont les suivants :
• Actions : Les actions représentent une participation dans la propriété
d'une entreprise. Les investisseurs achètent des actions dans l'espoir
de réaliser des gains en capital lorsque le prix de l'action augmente ou
de percevoir des dividendes en fonction des bénéfices de l'entreprise.
• Obligations : Les obligations sont des dettes émises par des
entreprises, des gouvernements ou d'autres institutions. Les
investisseurs achètent des obligations en échange d'un paiement
d'intérêts régulier et d'un remboursement du capital à l'échéance.
Quels sont les différents actifs financiers ?
• Produits dérivés : Les produits dérivés sont des contrats financiers qui tirent leur valeur d'un actif
sous-jacent, tel qu'une action, une obligation ou une devise. Les produits dérivés comprennent des
instruments tels que les contrats à terme, les options, les swaps et les contrats d'échange de taux d'intérêt.

• Matières premières : Les matières premières sont des produits physiques tels que le pétrole, l'or, l'argent,
les céréales et les métaux précieux qui peuvent être échangés sur les marchés financiers.

• Devises : Les devises sont des monnaies étrangères qui peuvent être achetées et vendues sur le marché
des changes (Forex). Les investisseurs peuvent spéculer sur les mouvements des taux de change
entre différentes devises.
• Fonds d'investissement : Les fonds d'investissement sont des véhicules de placement qui permettent aux investisseurs
de diversifier leur portefeuille en investissant dans un panier d'actifs financiers. Les fonds d'investissement peuvent
être gérés activement ou passivement et comprennent des fonds indiciels, des fonds communs de placement et des
fonds négociés en bourse (ETF).
Ces différents types d'actifs financiers ont des risques et des rendements différents, et les investisseurs peuvent chois
de diversifier leur portefeuille en investissant dans plusieurs types d'actifs financiers.
 LES DIFFERENTS INDICATEURS
MACROECONOMIQUES
Ils chutent déraisonnablement, puis semblent remonter sans
explications : en réalité, les comportements des marchés s’expliquent
souvent par la publication d’une information forte. Au-delà de
l’actualité internationale qui peut les plonger dans l’incertitude, ils
réagissent surtout à une série d’indicateurs économiques publiés de
façon très régulière.
A la baisse un jour, à la hausse un autre jour, les marchés financiers
sont volatils. Mais leurs mouvements ne sont pas le fruit du hasard : ils
réagissent à l’actualité du monde. Outre les nouvelles auxquelles ils ne
sont pas préparés (comme le vote du brexit ou les confinements ou la
guerre en Ukraine-Russie…). Ils répondent à des indicateurs
économiques publiés selon un calendrier précis.
Calendrier boursier de la semaine des indices
 LES DIFFERENTS INDICATEURS
MACROECONOMIQUES
• Les indicateurs américains sont les plus suivis : ils conditionnent non
seulement la santé économique Outre-Atlantique, mais aussi celle de
l’ensemble du monde. En Europe, ces indicateurs sont plus difficiles à
suivre, car chaque pays a ses propres méthodes de calcul. Mais
Eurostat, l’office statistique de l’union européenne, tente depuis
plusieurs années une harmonisation de ces chiffres.
• Quatre grands indicateurs d’activité
• Les quatres principaux indicateurs d’activité à suivre, pour ceux qui
veulent comprendrent l’évolution des marchés, sont :
• * le PIB
• *Les indices PMI
 LES DIFFERENTS INDICATEURS
MACROECONOMIQUES
• * les inscriptions au chômage
• * les indices de confiance

• Le PIB (produit intérieur brut) des différentes zones est publié tous
les trois mois. Il mesure la richesse produite par les différents pays.
Les observateurs des marchés scrutent très attentivement ceux des
Etats-Unis, de la zone Euro et de la Chine. La publication du PIB a un
point faible : elle reflète une tendance déjà passée, puisque l’activité
mesurée a démarré trois mois plus tôt.
 LES DIFFERENTS INDICATEURS
MACROECONOMIQUES
• Le pib est constitué d’un produit intérieur brut marchand, qui
comprend les biens et services échangés, et d’un produit intérieur
brut non marchand, dans lequel figurent des services fournis par les
administrations publiques et privées à titre gratuit ou quasi gratuit.

• Le pib marchand comptabilise les valeurs ajoutées réalisées par les

entreprises qui offrent des biens et des services sur un marché.
• Le pib non marchand comptabilise les valeurs ajoutées réalisées par
les administrations et les associations évaluées par leur coût de
production.
 LES DIFFERENTS INDICATEURS
MACROECONOMIQUES
• Pour avoir des indications sur l’activité plus récente, on observe
d’autres indicateurs, publiés plus frequemment.

• Les indices pmi (purchasing manager’s index ou directeurs d’achats) :

sont le résultat d’enquêtes effetuées tous les mois auprès de
plusieurs centaines de directeurs d’achat, et qui compilent des
données variées comme les stocks, les délais de livraison, les prix …
• Il existe un PMI manufacturier appelé ISM (institute for supply
management, l’organisation qui fabrique cet indice), et un autre pour
le secteur des services.
 LES DIFFERENTS INDICATEURS
MACROECONOMIQUES
• Ces deux indicateurs sont indiqués en pourcentage : s’ils sont
supérieurs à 50% l’activité se développe et si c’est en-dessous de 50%,
l’activité se réduit.
Les indices PMI sont publiés aux Etats-Unis, en Europe et en Chine.

• Aux Etats-Unis, un autre indicateur peut donner encore plus

rapidement la température économique du pays : ce sont les
nouvelles inscriptions au chômage, divulguées chaque semaine.
• Les Etats-Unis publient également chaque mois leur taux de chômage,
tout comme Eurostat pour la zone Euro.
 LES DIFFERENTS INDICATEURS
MACROECONOMIQUES
• Les marchés suivent également les indices de confiance.
• L’indice Michigan reflète tous les mois le moral des ménages
américains. La commission européenne publie chaque mois un
indicateur semblable pour l’Union Européenne : il s’agit d’une autre
statistique qui est scrutée avec attention : l’IFO, l’indice de confiance
des chefs d’entreprises allemands. Pour les marchés, cet indice donne
la température du climat des affaires pour toute l’Europe.

• Parmi les autres indicateurs observés attentivement par les marchés,

on trouve aussi les ventes de logements, le nombre de mises en
chantier et les ventes automobiles.
 LES DIFFERENTS INDICATEURS
MACROECONOMIQUES

• Les interventions des banques centrales :

• Les marchés suivent aussi régulièrement les différentes interventions
des présidents des grandes banques centrales : la FED (fédéral
reserve system, la banque centrale américaine), la BCE (banque
centrale européenne), la BOJ (bank of japon) et la BOE (bank of
england), entre autres. Ce sont elles qui assurent la stabilité du
système monétaire et financier.
• Dans les périodes classiques, elles ajustent les taux d’intérêt auxquels
elles prêtent aux établissements bancaires, et fixent ainsi une grande
partie des conditions d’emprunt.
 LES DIFFERENTS INDICATEURS
MACROECONOMIQUES
• Traditionnellement, en période de crise, elles baissent leurs taux d’intérêts, avec pour but affiché de faciliter
l’accès au crédit des agents économiques (Etats, entreprises, ménages).
• Pendant quelques années, alors que les taux de marché sont devenus négatifs dans beaucoup de pays
développés, les banques centrales ont adopté une autre technique de soutien à l’économie : elles achètent
des actifs aux banques, ce qui libère des liquidités et encourage les établissements bancaires à prêter. (de
façon massive et prolongée)
• è Quantitative Easing (Assouplissement Quantitatif) : c’est un type de politique monétaire par laquelle
une banque centrale rachète massivement de la dette publique ou d’autres titres financiers afin d’injecter
de l’argent dans l’économie et de stimuler la croissance.
• è but : cette méthode est utilisée pour lutter contre le risque de déflation et de récession mais provoque
une baisse des taux à court terme mais de l’inflation à long terme : ce qui obligera de remonter les taux à
long terme et de mettre en place une politique de quantitative tightening .
• Avec le QE, la banque centrale cherche donc à augmenter la quantité de monnaie détenue par les banques
(et par conséquent à diminuer les taux d’intérêts à moyen et à long terme) afin d’inciter le secteur
bancaire à prêter davantage aux acteurs économiques.
• * déflation : c’est l’opposé de l’inflation. Cela se caractérise en effet par une baisse durable et auto-
entretenue du niveau général des prix.
 LES DIFFERENTS INDICATEURS
MACROECONOMIQUES
• * déflation : c’est l’opposé de l’inflation. Cela se caractérise en effet par
une baisse durable et auto-entretenue du niveau général des prix.
• * récession : période de recul de l’activité économique d’un pays. Le plus
souvent, on parle de récession si l’on observe un recul du produit
intérieur brut (PIB) sur au moins deux trimestres consécutifs.

• Ces dernières années, elles avaient annoncé des mesures massives de

soutien à l’économie suite à la pandémie (covid19) : le 15 mars la Fed avait
dévoilé un programme d’urgence de 700 milliards de dollars, suivie le 19
mars par la BCE de 750 milliards de dollars.
 LES DIFFERENTS INDICATEURS
MACROECONOMIQUES
• Pour les investisseurs : cela signifiait deux choses :
- le crédit allait rester bon marché
- les économies mondiales, aidées par les banques centrales mais aussi par
les Etats, seront suffisamment soutenues pour repartir une fois le
confinement terminé.

- Puis au Printemps 2022 la Fed a décidé de relever son taux directeur et

aujourd’hui le taux directeur est actuellement à 5,25% afin d’endiguer
l’inflation (priorité numéro 1 de la FED)
è Quantitative Tightening (QT) ou Reserrement Quantitatif est de manière
schématique, la politique inverse du Quantitative Easing (QE ou
Assouplissement Monétaire).
 LES DIFFERENTS INDICATEURS
MACROECONOMIQUES
• è réduction de la taille du bilan de la banque centrale
• è donc plus d’achats de titres par la banque centrale et celle-ci laisse les
obligations acquises arriver à échéance
• è donc lorsqu’une obligation arrive détenue par une banque centrale est
remboursée par son émetteur, la banque centrale récupère la valeur de
remboursement de ce titre (comme n’importe quel détenteur d’une obligation)
et détruit la monnaie correspondante è d’ou réduction de la taille de son bilan
:
- son actif diminue de la valeur des titres remboursés
- son passif est amputé du montant de la monnaie détruite
- è Ou vente des obligations par la banque centrale
è cela va conduire inéluctablement à une déstabilisation du marché (crise
globale) et certainement à une hausse des taux d’intérêts
Points à retenir

• Les hausses et les baisses des marchés peuvent être liées à des
informations faciles à suivre
• L’actualité internationale les fait réagir: fin de la guerre
Ukraine/Russie (date inattendue) par exemple
• Il y a eu aussi les confinenements et le brexit qui n’avait pas été
réellement prévu.
• Les indicateurs, publiés régulièrement et qui mesurent l’activité
économique, sont très suivis.