QUESTIONS DE COURS GFI

MARCHÉ DES CHANGES

1. Quelle est l'importance du marché des changes en termes de volume quotidien d'échanges, et
qu'est-ce que cela inclut ?
Le marché des changes est crucial, avec un volume quotidien d'échanges de plus de 6600 milliards de
dollars, couvrant à la fois le change classique et les produits dérivés.

2. Décrivez brièvement le fonctionnement géographique du marché des changes tout au long de

la journée.
Le marche des changes fonctionne en continu 24 heures sur 24 à travers le monde, commençant en Asie à Sydney
et Tokyo, puis se déplaçant vers l'ouest à travers différentes places financières.

3. Quelles sont les principales places financières impliquées dans les transactions sur le marché
des changes, et quelles sont leurs parts respectives dans ces transactions ?
Les principales places financières impliquées dans les transactions sur le marché des changes sont le Rovaume-Uni
(Londres), les États-Unis (New York), la Suisse (Zurich), le Japon (Tokyo), Singapour et Hong Kong, avec Londres et
New York représentant la moitié des transactions.

4. Quels sont les couples de devises les plus échangés dans le monde, et pourquoi ?
Les couples de devises les plus échangés dans le monde sont le dollar américain (USD) et l'euro
(EUR), représentant une r significative du volume toi des échanges.

5. Expliquez la signification du sigle de la devise et donnez des exemples.

Le sigle de la devise est composé de 3 lettres, les deux premières indiquant le pays et la dernière la devise.
Par exemple, GBP pour la livre sterling (Great BritainPound).

6. Quels sont les deux compartiments du marché des changes et quelles sont les différences
entre eux ?
Les deux compartiments du marché des changes sont le marché interbancaire (de gros) et le marché de détail (de
clientèle particulière), se distinguant par les montants des transactions.

7. Quel est le rôle des banques centrales et des trésors publics sur le marché des changes ?
Les banques centrales et les trésors publics interviennent sur le marché des changes pour exécuter les ordres de
leurs clients, réguler la monnaie nationale et acquérir des avoirs supplémentaires en devises.

8. Quel est le rôle des courtiers sur le marché des changes, et comment opèrent-ils ?
Les courtiers agissent en tant qu'intermédiaires, centralisant les ordres d'achat et de vente de plusieurs banques
pour trouver des contreparties aux meilleurs cours, sans effectuer d'opérations pour leur propre compte.

9. Qui sont les acteurs de la clientèle privée sur le marché des changes, et quelles sont leurs
principales activités ?
Les entreprises et les particuliers constituent la clientele privée, englobant les exportateurs, les importateurs, les
gestionnaires de portefeuilles de titres étrangers et les voyageurs.

10. Comment les banques commerciales et les établissements financiers tirent-ils profit du marché
des changes ?
Les banques commerciales et les établissements financiers tirent profit du marché des changes en achetant des
devises étrangères à un cours acheteur et en les vendan ( un cours vendeur légèrement supérieur, tant sur le
marché interbancaire que le détail
MARCHÉ DES CHANGE AU COMPTANT
 1. Qu'est-ce que le taux de change et comment est-il défini ?
Le taux de change d'une monnaie exprime le prix de cette monnaie en une autre monnaie de référence, comme le
dollar ou l'euro.

2. Expliquez le fonctionnement général du marché des changes au comptant.

Sur le marché au comptant, le cours de change (Spot) est fixé lors de la transaction pour une livraison immédiate.
Chacun des deux partenaires s'engage à livrer la monnaie vendue dans un délai n'excédant pas deux jours ouvrés
suivant la transaction.

3. Quelle est la différence entre une cotation au certain et une cotation à l'incertain ?
Une cotation au certain signifie que l'unité de monnaie nationale est exprimée en monnaie étrangère, tandis qu'une
cotation à l'incertain définit le cours d'une unité de devise étrangère en monnaie nationale.

4. Depuis quand l'ensemble des places de la zone euro cotent-elles au certain ?

Depuis le 1er janvier 1999, toutes les places de la zone euro cotent au certain.

5. Qu'est-ce qu'une devise directrice et une devise secondaire dans les transactions interbancaires ?
Une devise directrice est la monnaie cotée principale dans une transaction, tandis qu'une devise secondaire est la
monnaie cotante ou la devise dirigée dans la même transaction.

6. Définissez ce qu'est le spread sur le marché des changes

Le spread sur le marché des changes représente la différence entre les cours d'achat et de vente d'une devise.

7. Qu'est-ce qu'un cours croisé et quelles sont ses causes ?

Un cours croisé est un cours de change entre deux monnaies, calculé à partir du cours de chacune d'elles en dollar,
en raison de la prééminence du dollar comme monnaie de facturation.

8. Quelle est la signification des cours acheteur et vendeur dans une cotation de change ?
Les cours acheteur et vendeur dans une cotation de change représentent respectivement le prix auquel on peut
acheter une devise et le prix auquel on peut la vendre.

9. Expliquez comment une banque pourrait construire une cotation de change CHF/EUR à partir de
cotations directes en dollar
Une banque pourrait construire une cotation de change CHF/EUR en achetant des euros avec des dollars, puis en
achetant des francs suisses avec ces euros, sur le marché interbancaire.

10. En utilisant les cotations fournies dans l'exemple, calculez la cotation GBP/CHF.(VOIR COURS EXO
D’APPLICATION)
En utilisant les cotations fournies dans l'exemple, la cotation GBP/CHF serait de 1,5761 pour le cours acheteur et de
1,5799 pour le cours vendeur.

MARCHÉ DES CHANGES À TERME

 1. Qu'est-ce que le marché des changes à terme et en quoi diffère-t-il du marché des changes au
comptant ?
Le marché des changes à terme englobe toutes les transactions où la livraison des devises a lieu après deux jours
de la date de négociation, contrairement au marché des changes au comptant où la livraison est immédiate.

2. Quels sont les différents acteurs et types d'opérations impliqués sur le marché des changes à terme
?
Les acteurs du marché des changes à terme incluent les entreprises importatrices et exportatrices pour couvrir les
risques de change, les investisseurs pour spéculer ou arbitrer, ainsi que les banques et courtiers qui facilitent les
transactions. Les opérations comprennent la couverture des risques de change, la spéculation et l'arbitrage.

3. Quels sont les risques associés aux fluctuations des taux de change pour les entreprises
importatrices et exportatrices, et comment peuvent-elles les couvrir ?
Les entreprises importatrices et exportatrices sont exposées aux fluctuations des taux de change entre la date de
transaction et la date de règlement. Elles peuvent se couvrir en achetant ou vendant la devise de règlement à un
taux à terme fixé à la date de transaction pour éviter les pertes liées aux fluctuations des taux de change.

4. Quelles sont les échéances standard sur le marché des changes à terme et quelles devises sont
généralement négociées pour chaque période ?
Les échéances standards sur le marché des changes à terme vont de trois jours à plus de deux ans, avec des
périodes de 30 jours, 60 jours, 90 jours, 180 jours et un an.
Les devises négociées dépendent de la période, avec les devises principales négociées sur des période: ( plus
longues.

5. Comment sont calculés les taux de change à terme et quels sont les facteurs qui influent sur leur
formation ?
Les taux de change à terme sont calculés en fonction du taux de change au comptant et du différentiel de taux
d'intérêt entre les devises concernées à la date de fixation du taux à terme.

6. Quelle est la signification du report et du déport dans la formation des taux de change à terme ?
Le report se produit lorsque le taux à terme est supérieur au taux au comptant, indiquant une prime, tandis que le
déport se produit lorsque le taux à terme est inférieur au taux au comptant, indiquant une décote.

7. Comment les entreprises et les investisseurs peuvent-ils se prémunir contre le risque de change sur
le marché des changes à terme ?
Pour se prémunir contre le risque de change sur le marche des changes à terme, les entreprises et les investisseurs
peuvent conclure des contrats à terme pour fixer le taux de change à l'avance et ainsi éviter les pertes liées aux
fluctuations des taux de change.

ARBITRAGE
 1. Expliquez le mécanisme d'arbitrage sur le marché des changes à terme et comment les
investisseurs peuvent tirer profit des écarts de taux d'intérêt entre différentes devises.
L'arbitrage sur le marché des changes à terme implique de comparer les revenus des placements sur différents
marchés financiers, majorés de leur coût de couverture à terme, pour choisir le placement offrant le taux de
rendement le plus élevé.

2. Qu'est-ce que l'arbitrage spatial sur le marché des changes et comment fonctionne-t-il ?
L'arbitrage spatial sur le marché des changes consiste à profiter des différences de cours au comptant d'une même
devise entre différentes places financières. Par exemple, un cambiste pourrait acheter une devise là où elle est
moins chère et la revendre là où elle est plus chère, tirant ainsi profit de l'écart de prix.

3. Expliquez l'arbitrage triangulaire et donnez un exemple concret de son fonctionnement

L'arbitrage triangulaire implique de tirer profit des écarts de cotations entre différents couples de devises en passant
par une troisième devise pour réaliser un profit.
Par exemple, en achetant une devise contre une autre à un taux plus avantageux en passant par une troisième
devise intermédiaire.

4. Dans le contexte des cotations fournies, identifiez une opportunité d'arbitrage et expliquez en quoi
elle consiste.
En analysant les cotations fournies, une opportunité d'arbitrage pourrait exister si le cambiste peut acheter des PLZ à
Varsovie, les convertir en EUR, puis en USD, et enfin les revendre en PLZ à New York à un prix plus élevé.

5. Si un cambiste disposait de 400 000 PLZ et souhaitait réaliser un arbitrage de place entre Varsovie et
New York, quelle stratégie pourrait-il adopter en utilisant les cotations fournies ?
Pour réaliser un arbitrage de place entre Varsovie et New
York avec les cotations fournies, le cambiste pourrait acheter des PLZ à Varsovie, les convertir en EUR, puis en
USD, et enfin les revendre en PLZ à New York.

6. En les cotations fournies pour l'EUR/JPY, le GBP/USD et l'USD/JPY, déterminez s'il y a une
opportunité d'arbitrage dans ce cas et expliquez votre raisonnement.
Calculant la différence entre le cours croisé et le cours bilatéral direct (VOIR COURS EXO D’APP)

7. Si un arbitragiste disposait de 1 000 000 JPY et réalisait avec succès l'opération d'arbitrage, quel
serait le gain réalisé, en supposant qu'il n'y ait pas de commission ?
(VOIR COURS EXO D’APP)

GESTION DU RISQUE DE CHANGE

1. Qu'est-ce que le risque de change ?

Le risque de change est le risque de perte lié aux variations du cours de change entre la monnaie nationale
et les devises étrangères.

2. Quels sont les types d'exposition au risque de change ?

 Il existe trois principaux types d'exposition au risque de change :
- Le risque de change de transaction
- Le risque de change de consolidation
- Le risque de change économique

3. Qu'est-ce que le risque de change de transaction ?

Le risque de change de transaction provient des changements de valeur des créances et des dettes
exposées à une variation du taux de change. Il concerne les opérations commerciales, d'investissement à
l'étranger et financières telles que les prêts ou emprunts.

4. Quel est un exemple de risque de change de transaction ?

Un exemple est celui d'un industriel belge vendant un équipement à un client américain, où la fluctuation du
taux de change entre l'euro et le dollar peut affecter le montant en euros reçu à l'échéance.

5. Comment le risque de change peut-il se matérialiser dans un contrat de vente à crédit ?

Dans un contrat de vente à crédit, le risque de change se matérialise par l'incertitude sur le montant en
devise locale que l'entreprise recevra à l'échéance, en raison des fluctuations du taux de change entre la
date de signature du contrat et l'échéance.

6.Qu'est-ce que le risque de change de consolidation ?

Le risque de change de consolidation concerne les entreprises ayant des filiales à l'étranger dont les
résultats doivent être consolidés dans la monnaie nationale. Les fluctuations des taux de change affectent la
valeur des actifs et des passifs consolidés.

7. Quel est un exemple de risque de change de consolidation ?

Un exemple est celui d'une entreprise ayant une filiale à l'étranger dont les résultats doivent être consolidés
dans la monnaie nationale. Si le taux de change fluctue entre la monnaie locale et la monnaie nationale,
cela affecte la valeur des actifs et des passifs consolidés.

8. Qu'est-ce que le risque de change économique ?

Le risque de change économique concerne les entreprises exposées à des variations de compétitivité dues
aux fluctuations des taux de change, affectant leurs parts de marché et leurs marges bénéficiaires.

9. Quel est un exemple de risque de change économique ?

Un exemple est celui d'une entreprise exportatrice dont les ventes à l'étranger sont affectées par une
appréciation de la monnaie nationale par rapport aux devises des pays importateurs, réduisant sa
compétitivité et ses marges bénéficiaires.

10. Quelles sont les principales sources d'exposition au risque de change pour une entreprise ?
Les principales sources d'exposition au risque de change pour une entreprise sont ses activités
commerciales internationales, ses investissements à l'étranger et ses opérations financières telles que les
prêts ou emprunts dans des devises étrangères.

GESTION DE RISQUE DE CONSOLIDATION

1. Qu'est-ce que le risque de change de consolidation et quel est son autre nom ?
Le risque de change de consolidation, également appelé risque de change patrimonial, est le risque résultant de
l'obligation de convertir les états financiers des filiales étrangères dans la monnaie de la société mère pour établir les
états financiers consolidés.
 2. Quelle est la principale obligation qui entraîne le risque de change de consolidation pour une
entreprise?
L'obligation principale qui entraîne le risque de change de consolidation pour une entreprise est la nécessité de
consolider les états financiers des filiales étrangères dans la monnaie de la société mère.

3. Quelles sont les conséquences potentielles du risque de change de consolidation sur les états
financiers consolidés d'une entreprise ?
Les conséquences potentielles du risque de change de consolidation sur les états financiers consolidés d'une
entreprise incluent la variation possible des capitaux propres consolidés et du résultat consolidé en raison de la
fluctuation des taux de change.

4. Quelles sont les deux méthodes de conversion utilisées pour gérer le risque de change de
consolidation ?
La méthode du cours de clôture et la méthode du cours historique.

5. Quelle est la différence entre la méthode du cours de clôture et la méthode du cours historique
pour la conversion des éléments financiers ?
La méthode du cours de clôture les convertit au taux en vigueur à la clôture de l'exercice, tandis que la méthode du
cours historique les convertit au taux en vigueur au moment où l'élément est entré dans l'entreprise.

6. Pourquoi est-il important de retraiter les états financiers des filiales étrangères en une seule
unité monétaire lors de la consolidation ?
Il est important de retraiter les états financiers des filiales étrangères en une seule unité monétaire lors de la
consolidation pour faciliter les comparaisons et évaluations des performances entre les différentes filiales.

7. Comment détermine-t-on si une filiale est autonome ou non autonome dans le contexte du
risque de change de consolidation ?
On détermine si une filiale est autonome ou non autonome dans le contexte du risque de change de consolidation en
évaluant son degré d'autonomie par rapport à la société mère et à son environnement économique local.

8. Quels sont les risques associés à une filiale autonome par rapport à une filiale non autonome en
termes de conversion des états financiers ?
Les risques associés à une filiale autonome par rapport à une filiale non autonome en termes de conversion des
états financiers incluent une plus grande complexité de conversion pour les filiales autonomes, tandis que les filiales
non autonomes peuvent être plus facilement valorisées dans la monnaie locale.

9. Quelle est la différence entre le risque de change de consolidation et le risque de change

économique ?
Le risque de change de consolidation découle de l'obligation de consolider les états financiers, tandis que le risque
de change économique résulte des variations imprévues des taux de change affectant les flux de trésorerie futurs de
l'entreprise.

10. Pourquoi l'évaluation de la position de change est-elle importante dans la gestion du risque de
change d'une entreprise ?
L'évaluation de la position de change est importante dans la gestion du risque de change d'une entreprise car elle
permet d'identifier les positions nettes en devises, lesquelles peuvent conduire à des gains ou des pertes fonction
des variations de taux de change.

TECHNIQUES DE COUVERTURE INTERNES ET EXTERNES

1. Quelles sont les techniques de couverture internes mentionnées ?

- Facturation dans la monnaie nationale
- Termaillage ou la lead and lags
- Le Netting

2. Quel est l'avantage de la facturation dans la monnaie nationale ?

- Elle simplifie les transactions mais peut entraîner des conflits d'intérêts entre importateurs et exportateurs.
3. Qu'est-ce que le termaillage et comment peut-il être utilisé pour se protéger contre les fluctuations de
change ?
- Le termaillage consiste à modifier les délais de paiement en fonction des perspectives de modification des taux de
change. Il peut être utilisé pour retarder ou accélérer les paiements afin de profiter des fluctuations de change.

4. Qu'est-ce que le Netting et comment peut-il aider à réduire le risque de change ?

- Le Netting consiste à compenser les encaissements et les décaissements dans une même monnaie, réduisant
ainsi les flux financiers et les coûts de transaction.

5.Quels sont les avantages et les limites du Netting ?

- Avantages : Réduction du risque de change et des coûts de transaction.
- Limites : Difficulté à faire coïncider les dates de maturité des flux et réglementations dans certains pays interdisant
la compensation.

6. Quelles sont les techniques de couverture externes mentionnées ?

- Couverture au comptant ou par avance en devises
- Couverture COFACE
- Couverture à terme
- Recours aux options sur devises

7. Qu'est-ce que l'option d'achat (call) et comment peut-elle être utilisée pour se protéger contre les
fluctuations de change ?
- L'option d'achat donne le droit d'acheter des devises à un prix déterminé à l'avance. Elle peut être utilisée pour se
protéger contre une hausse des taux de change.

8. Qu'est-ce que l'option de vente (put) et comment peut-elle être utilisée pour se protéger contre les
fluctuations de change ?
- L'option de vente donne le droit de vendre des devises à un prix déterminé à l'avance. Elle peut être utilisée pour
se protéger contre une baisse des taux de change.