LE MARCHÉ

DE CHANGE
 Table of contents
I.Les compartiments du marché des changes

01. 02. 03.

Le marché de Le marché des Le marché des
change au changes à terme : changes dérivés
comptant : (spot) (forex forward)

II.Déterminants du taux de change

Les compartiments
du marché des
changes
Le marché de change au
comptant : (spot)

01
 Le marché au comptant, ou marché spot, est
un marché où les achats et les ventes sont
effectués pour une livraison immédiate ou dans
un délai très court. Contrairement aux marchés
à terme ou aux contrats à terme, où les
transactions portent sur une livraison future, le
marché au comptant permet des échanges
instantanés.
 Fonctionnement :
Sur le marché au comptant, les participants, qu'ils
soient acheteurs ou vendeurs, peuvent se
rencontrer directement ou via une plateforme
d'échange. Ils négocient les conditions de la
transaction, telles que la quantité, la qualité et le
prix des actifs ou des produits. Une fois un accord
conclu, la transaction est exécutée immédiatement
et les actifs ou les produits sont livrés
immédiatement ou dans un court délai.
 Exemple:
Prenons un exemple simple pour illustrer
cela. Supposons que vous souhaitiez acheter
des pommes sur le marché spot. Vous vous
rendez au marché local et vous trouvez des
vendeurs qui ont des pommes prêtes à être
vendues. Vous négociez avec les vendeurs et
vous concluez un accord pour acheter un
certain nombre de pommes à un prix
convenable. La transaction se fait
immédiatement et vous obtenez les pommes
immédiatement ou dans un délai très court.
 Ses Domaines d'application :
Le marché au comptant est utilisé
dans de nombreux domaines. Il est
couramment utilisé pour les matières
premières telles que le pétrole, le gaz,
les métaux, les produits agricoles, ainsi
que pour les devises étrangères. De
plus, il est également utilisé dans les
marchés financiers pour les actions, les
obligations et d'autres instruments
financiers.
 Ses Avantages :
Le marché au comptant présente plusieurs
avantages. Tout d'abord, il offre une
liquidité élevée, car les transactions sont
exécutées rapidement. Il permet
également aux acheteurs et aux vendeurs
de réagir rapidement aux changements du
marché. De plus, il facilite la fixation du
prix, car les transactions sont basées sur le
prix actuel du marché.
Le marché des changes
à terme :
(forex forward)

02
Le marché des échanges à terme, également connu sous le nom
de marché des changes à terme (Forex forward), est un secteur du
marché des changes où les participants concluent des accords
pour acheter ou vendre une quantité spécifique d'une devise à
une date future prédéterminée et à un taux de change convenu à
l'avance. Ces contrats à terme sur devises sont négociés de gré à
gré (OTC), ce qui signifie qu'ils ne sont pas échangés sur une
bourse centralisée, mais directement entre les parties concernées.

Lorsqu'on parle du marché des échanges à terme, ou Forex

forward, on se réfère à un segment spécifique du marché des
changes où les participants négocient des contrats à terme sur
devises. Voici une explication détaillée de certains termes clés :
 1.Contrats à Terme sur Devises :
Il s'agit d'accords conclus entre
deux parties pour acheter ou
vendre une quantité spécifique
d'une devise à une date future
prédéterminée. Ces contrats à
terme incluent généralement des
détails tels que la quantité de la
devise, la date de règlement future
et le taux de change convenu.
 2.Participants :
Les acteurs de ce marché comprennent souvent:

❏ Les entreprises utilisent le marché des changes pour des transactions

commerciales internationales.
❏ Les institutions financières facilitent les échanges et fournissent des
services financiers.
❏ Les gestionnaires de fonds cherchent à maximiser les rendements
pour leurs clients.
❏ Les traders individuels peuvent participer pour investir ou tirer profit
des mouvements des devises.
❏ les arbitragistes: Exploitent les écarts de prix entre les contrats à terme
et le marché au comptant pour réaliser des profits sans risque.
 3.Date Future et Taux de Change 4.Marché de gré à gré (OTC) :
Convenu :
Contrairement aux contrats à
Une caractéristique clé des
terme standardisés qui sont
contrats à terme sur devises est la
négociés sur des bourses
spécification d'une date future à
centralisées, les contrats à terme
laquelle la transaction doit être
sur devises sont négociés de gré à
effectuée. De plus, le taux de
gré. Cela signifie que les
change auquel la transaction sera
transactions sont conclues
effectuée est convenu à l'avance.
directement entre les deux parties,
Cela offre une certitude quant au
généralement avec
coût ou au produit final de la
l'intermédiation de banques ou
transaction, même si les taux de
d'autres institutions financières. La
change fluctuent sur le marché.
personnalisation des termes du
contrat est une caractéristique clé
de cette approche.
 5.Gestion du Risque de Change :
L'une des principales raisons pour lesquelles
les participants utilisent les contrats à terme
sur devises est la gestion du risque de
change. Ces contrats permettent aux
entreprises de se prémunir contre les
fluctuations indésirables des taux de change,
offrant ainsi une certaine stabilité dans la
planification financière.
Influence sur les Échanges Internationaux•
Comment les mouvements sur le marché des changes à terme
peuvent influencer les exportations et les importations.
Les mouvements sur le marché des changes à terme peuvent avoir un
impact significatif sur les exportations et les importations des pays.
1. Influence sur les Exportations :

● Quand la devise nationale est forte (valeur élevée), les produits du

pays peuvent devenir plus chers pour les acheteurs étrangers. Cela
peut réduire les exportations car les produits sont moins compétitifs
sur les marchés internationaux.
● À l'inverse, une devise plus faible peut rendre les produits nationaux
moins chers pour les acheteurs étrangers, stimulant ainsi les
exportations. Les entreprises peuvent utiliser des contrats à terme
pour fixer des taux de change favorables, assurant des prix
compétitifs.
2. Impact sur les Importations :

● Une devise forte peut rendre les biens étrangers moins chers pour les
consommateurs nationaux, ce qui peut stimuler les importations.
Cependant, cela peut également rendre plus coûteux l'achat de biens
étrangers, ce qui peut être un défi pour les entreprises nationales.
● Une devise faible peut rendre les importations plus coûteuses pour les
consommateurs nationaux, ce qui pourrait réduire les achats de biens
étrangers. Cependant, cela pourrait également encourager les
consommateurs à acheter des produits nationaux,
stimulant ainsi l'économie locale.
le Marché des Changes Dérivés :
Gestion des Risques et
Opportunités

03
Le marché des changes dérivés est un
segment du marché financier où sont
négociés des instruments financiers dérivés
liés aux devises étrangères. Ces instruments
sont conçus pour permettre aux
participants, tels que les entreprises et les
investisseurs, de gérer les risques associés
aux fluctuations des taux de change, tout
en offrant des opportunités
de spéculation et d'optimisation des
rendements.
Les produits dérivés tirent leur nom du
fait que leur valeur dérive
généralement d'un autre actif, qu'il
soit financier ou non. Le concept de
tels contrats remonte à l'Antiquité, où
la cession à terme de récoltes
permettait aux agriculteurs de garantir
une rémunération fixe et aux
acheteurs d'assurer un prix d'achat
stable pour leurs matières premières.
Les options, quant à elles, ont
commencé à se développer dès le XIVe
siècle.
 I. Principaux Instruments sur le Marché :
Aujourd'hui, on identifie principalement trois grands types de
contrats dérivés :

● Contrats à terme (Futures ou Forwards) : Ces contrats négocient les

conditions d'un achat (ou d'une vente) futur. Ils offrent aux parties
impliquées la possibilité de se prémunir contre les variations futures des
prix.
● Options : Les options confèrent à leur acheteur le droit, sans obligation,
d'effectuer une transaction future selon des conditions spécifiées dans
le contrat. Elles offrent une flexibilité précieuse pour gérer les risques.
● swaps : Les swaps impliquent généralement l'échange de deux produits
financiers. Ils permettent aux parties de s'engager dans des
transactions mutuellement avantageuses en échangeant des flux
financiers.
L'objectif initial des produits dérivés est de couvrir, voire de
transférer à un tiers, les risques liés à des variations de prix.

Par exemple, une entreprise peut

utiliser des contrats dérivés pour fixer
à l'avance les conditions d'intérêt sur
un emprunt, une entreprise
importatrice peut se protéger contre
les fluctuations du coût des devises,
et une société agricole peut sécuriser
le prix de vente de sa production
avant la récolte.
 Les Participants sur
le Marché :
Les principaux acteurs sur le marché
des changes dérivés comprennent
les banques, les entreprises
multinationales, les investisseurs
institutionnels et les traders. Chacun
joue un rôle spécifique dans
l'utilisation de ces instruments pour
des objectifs tels que la gestion des
risques, la spéculation ou
l'optimisation des rendements.
Déterminants du taux
de change:
Le taux de change
On appelle taux de change la valeur d'une monnaie
nationale ou devise par rapport à celle d'un autre
pays. Il représente la quantité d'une devise étrangère
que l'on peut acquérir avec une unité d'une
autre monnaie. Synonymes : parité de change
ou parité d'une monnaie, taux de conversion.

Le taux de change est exprimé sous la forme

d'un coefficient multiplicateur.

Exemple : 1 Euro =10 Mad

 Le régime de change flottant
Dans un régime de change flexible (ou flottant), à
l’inverse, aucun engagement n’est pris au sujet du
taux de change, qui évolue librement, en fonction de
l’offre et de la demande sur le marché des changes.

MARCHÉ DES CHANGES

marché du Mad offreurs de MAD > demandeurs de

MAD = ↓MAD

marché de € demandeurs d'€ > offreurs d'€ =↑€

 Le régime de change fixe
Dans un régime de change fixe, le
cours d’une devise est fixé par
rapport à un étalon – souvent une
monnaie ou un panier de
monnaies- par la banque centrale
qui émet cette devise.
La parité de pouvoir
d'achat (PPA)

01
La parité de pouvoir d'achat (PPA)
(on parle de valeurs mesurées en parité
de pouvoir d'achat) est une méthode
utilisée en économie pour établir une
comparaison. entre pays, du pouvoir
d'achat des devises nationales, ce
qu'une simple utilisation des taux de
change ne permet pas de faire.
Cette théorie stipule qu'à terme les taux
de change devrait s'équilibrer de
manière à ce qu'une unité de monnaie
donne accès à la même quantité de
biens quelque soit le pays
Cette théorie est fondée par l'économiste Gustav Cassel après la
première guerre mondiale . Il a suggéré que c'était le pouvoir
d'achat des monnaies qui explique les fluctuations des taux de
change .

on va imaginer qu'aux États-Unis il y a un panier de biens qui

vaut 150$ et que le même panier dans la zone euro vaut 100€
.donc 150$=100€

→1€=1.5$ (cotation au certain de l'euro).

→1$=2/3€ ( cotation à l'incertain de l'euro).

donc un taux de change PPA est le taux de change qui garde le

même pouvoir d'achat
La du prix unique (LPU):
Ce raisonnement (du PPA) s'appuie sur le principe du prix unique:
chaque produit où qu'il soit dans la planète devrait avoir le même
prix compte tenu du taux de change.

Les hypothèses :
🔹pas de coût de transaction
🔹Coûts de transport nuls
🔹Biens de consommation identique entre les pays
Exemple :
Au États-Unis un Big Mac =4.79$
dans la zone euro un Big Mac=4.5€
→ 1€=4.7$/4.5€ =1.06$ (PPA est le taux de change qui garde
son pouvoir d'achat).

Alors→ tx de change PPA=indice de prix de l'étranger/indice

des prix nationaux
 L'indice BIG MAC :
L'indice Big Mac est un indice
inventé en 1986 par le
magazine hebdomadaire
anglophone The Economist
dont le but est de mesurer la
parité de pouvoir d'achat
entre les pays. Chaque année,
l'hebdomadaire The
Economist dresse la liste des
différents prix du Big Mac
dans les principales zones
géographiques.
En résumé le taux de change PPA
est plus pertinent à long terme
.mais il décrit mal le taux de
change réel du moyen à court
terme, car il y a d'autres variables
qui déterminent le taux de change
( la bande courante, le taux
d'inflation , le taux d'intérêt …)
La balance des
transactions courantes

02
La balance des transactions courantes
Déficit = ↓ de la valeur de la monnaie
excédent = ↑de la valeur de la monnaie
1- Déficit = baisse de la valeur de la
monnaie exportations
offre de monnaie nationale >
demande
=> baisse de la valeur de cette
monnaie
La balance des transactions courantes
retrace les échanges entre un etat et le
reste du monde . La balance commercial
c’est à dire les échanges des biens. La
balance des invisibles qui regroupe: Les
échanges de services Les échanges de
revenu Les échanges courantes Soldes des
transactions courantes
Le taux d'intérêt et d'inflation

03
 Le taux d'inflation
Le taux d'inflation est un
indicateur économique qui
mesure la variation des prix des
biens et des services sur une
période donnée. Il est
généralement exprimé en
pourcentage et représente la perte
de pouvoir d'achat d'un ensemble
de biens et services couramment
consommés.
 Le lien entre les taux d'inflation et
les taux de change
il est complexe et peut être influencé par plusieurs facteurs. En
général, une hausse du taux d'inflation dans un pays peut entraîner
une dépréciation de sa monnaie, car les biens et services deviennent
plus chers par rapport aux autres pays, ce qui réduit la demande de
cette monnaie et fait baisser son taux de change. De même, une
baisse du taux d'inflation peut entraîner une appréciation de la
monnaie. Cependant, d'autres facteurs tels que les anticipations des
marchés, les politiques monétaires et fiscales, ainsi que les chocs
économiques, peuvent également influencer les taux de change, ce
qui rend la relation entre l'inflation et les taux de change moins
prévisible
 $ €
O D O D

Offre > demande

Le taux d'intérêt:
Le taux d'intérêt est un pourcentage
fixé à l'avance, que ce soit pour un prêt
ou un emprunt, et qui détermine la
rémunération du capital prêté. Il est
versé par l'emprunteur au prêteur et est
établi lors de la conclusion du contrat
de prêt. Ce pourcentage tient compte
de la durée du prêt, de la nature des
risques encourus et des garanties
offertes par le prêteur.
Le lien entre les taux d'intérêt et les taux de change
un sujet de discussion récurrent parmi les économistes et les
analystes des marchés financiers. La relation entre ces deux variables
est formalisée par la parité des taux d'intérêt non couverte , qui établit
que des écarts durables entre les taux d'intérêt relatifs à deux
monnaies entraînent des mouvements de taux de change pour
égaliser les rendements des placements sans risque dans les deux
devises. Les études empiriques montrent que cette relation est mieux
vérifiée à long terme (au-delà d'un an) et lorsque les différentiels de
taux d'intérêt sont importants. En pratique, une hausse des taux
d'intérêt d'un pays peut attirer des capitaux étrangers, ce qui peut
apprécier sa monnaie, tandis qu'une baisse des taux d'intérêt peut
avoir l'effet inverse. Ainsi, les taux d'intérêt influent sur les
mouvements de capitaux et, par conséquent, sur les taux de change.