Introduction

Un marche financier est un marche sur lequel des personnes physiques, des sociétés privées et des
institutions publiques peuvent négocier des actions, des obligations ou encore des instruments
financiers. Les instruments financiers sont des titres ou contrats, dont certains sont négociables sur
les marchés réglementés, certains exclusivement utilisés pour anticiper une rentabilité ou un risque
financier ou monétaire. Parmi les instruments financiers se trouvent les titres financiers et les
contrats financiers ( aussi appelés instruments financiers à terme ). Et c’est ce dernier qui fait f
l’objet de notre travail à savoir les instruments financiers à terme. Un instrument financier à terme
est un contrat qui engage une personne à acheter ou vendre des valeurs spécifiques à une date
précise et à un prix déjà fixé. L’intérêt du sujet est d’ordre pratique car les agents économiques ont
de plus en plus recours à ces contrats à terme dans le but de prendre position et de réduire le risque,
mais également dans un but purement spéculatif. Par conséquent, la question qui se pose est celle
savoir quels sont les différents types d’instruments financiers à terme ? Ainsi, dans une première
partie nous verrons que les instruments financiers à terme sont d’abord constitués des contrats ferme
(I) dans lesquels on retrouve les fowards (A) et les futures (B) et ensuite des contrats qu’on peut
qualifiés de souples (II) dans lesquels on va étudier les options (A) et les swaps (B).
I. Les contrats financiers fermes
A. Les FOWARDS ( gré à gré )
Un contrat FOWARD est simplement un accord entre deux parties pour acheter ou vendre un actif à
une date ultérieure, pour un prix fixé à l’avance.
A l’instar des options d’achat ou de vente, il est important de concevoir un contrat FOWARD
comme un outil de couverture avant tout, et non de pure spéculation. Contrairement à un call ou à
un put en revanche, l’investisseur a l’obligation de procéder à l’échange lors de la date fixée. Il est
important de faire la distinction entre un contrat Forward et un contrat Futures. Les deux contrats
sont des accords entre deux parties pour vendre/acheter un actif, mais les contrats Forward sont
établis directement entre les deux parties, tandis que les contrats Futures sont établis via un marché
organisé, ils sont standardisés. La date de livraison (ou période de livraison), la quantité, parfois la
qualité et l’endroit (matières premières) sont ainsi spécifiés par la Bourse sur lesquels ces contrats
sont négociés. Les acheteurs et les vendeurs ne se connaissent pas.
Par ailleurs, l’une des propriétés les plus importantes des contrats Futures est la mise en place
d’appels de marge. En effet, comme la valeur d’un contrat évolue avec le temps (en fonction de
l’évolution du prix spot), chaque partie peut perdre de l’argent. Les appels de marge visent à
s’assurer que les paiements finaux auront bien lieu, les gains/pertes potentielles sont réglés de façon
1
quotidienne avec la nouvelle évaluation de la valeur des contrats, c’est aussi ce que l’on appelle le
mark-to-market.
B. Les futures ( marché organisé )
Les futures, aussi appelés contrats à terme, sont des instruments financiers généralement négociées
en bourse ce qui signifie qu'ils sont hautement réglementés et standardisés pour garantir la même
qualité et la même quantité par contrat. Ils sont utilisés pour anticiper les variations futures d'un
actif sous-jacent négociables sur un marché organisé par le biais d’intermédiaires spécialisés en
produits dérivés, et qui peuvent être achetés ou vendus tout au long de leur durée de vie. Le principe
est que deux parties s’engagent à l’avance sur un prix, cependant le paiement puis la livraison du
bien, objet du contrat, s’effectuent à une date ultérieure d’où l’appellation de contrat à terme. Les
futures peuvent porter sur n’importe quel type de bien : marchandises, matières premières, produits
agricoles, devises. Il peut aussi porter sur un indice boursier. Le contrat peut soit prévoir une
livraison physique du bien, soit un règlement financier équivalent à la différence entre le prix fixé
par le contrat et le prix du bien sur les marchés au jour de la livraison. Les contrats à terme
représentent au moins 40 % du volume global des marchés financiers. Depuis les années 70, ce sont
les marchés directeurs des taux d’intérêt à moyen et long terme. Le marché des Futures est un
marché organisé puisse que la catégorie des contrats à terme représente les instruments financiers
les plus traités au monde. Ils se négocient seulement sur des marchés qui sont officiels et régulés.

La chambre de compensation est un acteur essentiel du marché des Futures. Celle-ci, dès qu'une
transaction est enregistrée, se substitue en tant que contrepartie et au vendeur et à l'acheteur. Ainsi,
lorsqu'un opérateur X achète un contrat à un opérateur Y, la transaction est divisée : Y achète à la
chambre de compensation, Z vend à cette même chambre. La chambre de compensation prend à ce
moment là le risque de contrepartie à la place des participants. Pour cela, chaque adhérent verse à la
chambre un dépôt de garantie à l'exécution de chaque négociation. Ces dépôts de garantie sont
réévalués quotidiennement selon la valeur de marché des positions détenues par l'adhérent. La
garantie est une caution qui permet d’assurer la bonne fin des opérations en cas de défaillance d’une
ou des parties. Puis, chaque jour, après la clôture du marché, vous recevez des notifications d’appels
de marge La marge dans les opérations à terme fait référence au montant des fonds propres qu'un
trader doit déposer auprès d'un courtier pour couvrir tout risque de crédit. Il s'agit essentiellement
d'une ligne de crédit utilisée pour le commerce. Il y’a la marge initiale fixée par la bourse et est un
pourcentage qu'un trader doit afficher pour conserver une position lors de la prochaine séance de
trading. Et la marge de maintenance qui est le montant minimum de fonds propres qu'un trader doit

2
avoir sur son compte à un moment donné. Les futures ne sont pas réservées aux professionnels, ils
peuvent aussi bien être utile pour trader ou pour protéger le portefeuille boursier d’un investisseur
particulier. Mais avant d’investir il faut s’avoir que les futures sont des produits de spéculation
risqués. Ils ne répondent aucunement à des besoins d’investissement de moyen ou long terme. Donc
il faut avoir la bonne pratique avant d’investir.

II. Les contrats financiers souples

A. Les options
Les options sont des instruments financiers à terme négociés sur les marchés organisés. Le marché
des options est un marché financier dérivé où s’organise la confrontation de l’offre et de la demande
d’instruments financiers. Les options sont des contrats financiers proposés par les sociétés de
marché.
En effet, une option est un contrat financier dérivé conférant à l'acheteur le droit, mais non
l'obligation, d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix et dans un délai déterminé. C’est à
dire un contrat par lequel une partie, dite "acheteur" de l'option, acquiert contre le paiement d'une
prime à l'autre partie, dite "vendeur" de l'option, la possibilité, d'acheter ou de vendre une quantité
déterminée d'un actif sous-jacent à un prix d'exercice donné, pendant une période ou à une date
déterminée. Cela ressemble à une promesse d'achat ou de vente.

Mais, les options « à l’européenne » sont exerçables par le porteur uniquement à la date
d’échéance….

Le sous-jacent des instruments financiers à terme est tout actifs financiers liés à des produits dérivés
notamment les options dont la seule caractéristique commune est d'avoir une valeur qui évolue ou
baisse au fil du temps.

Il existe deux types d'options : les options d'achat et les options de vente.

Une option d'achat (option call) confère au titulaire le droit d'acheter un actif à un prix et dans un
délai déterminé. Les investisseurs qui détiennent de telles options sont dans une position semblable
à celle des investisseurs qui détiennent les actions elles-mêmes. Les personnes qui achètent une
option d'achat espèrent que le cours de l'action sous-jacente va fortement monter avant l'échéance.

Une option de vente (option put) confère au titulaire le droit de vendre un actif à un prix et dans un
délai déterminé. Les investisseurs qui détiennent de telles options sont dans une position très
semblable à celle des investisseurs qui ont vendu des actions à découvert. Les personnes qui

3
achètent une option de vente espèrent que le cours de l'action sous-jacente va chuter avant
l'échéance.

Les intervenants sur le marché des options

Les participants sont classés dans quatre catégories sur le marché des options, en fonction de la
position qu'ils prennent. Il existe :

Des acheteurs d'options d'achat

Des vendeurs d'options d'achat

Des acheteurs d'options de vente

Des vendeurs d'options de vente

Les acheteurs sont aussi appelés des preneurs ou titulaires d'options. Ils ont une position dite
« longue », tandis que les vendeurs ont une « position courte ». La différence la plus importante
entre les acheteurs des vendeurs est la suivante :

Les titulaires d'options d'achat et les titulaires d'options de vente (les acheteurs) ne sont pas
obligés d'acheter ou de vendre. Ils n'exercent leur privilège que s'ils le souhaitent.

Par contre, les vendeurs d'options d'achat et les vendeurs d'options de vente peuvent être
obligés d'acheter ou de vendre. Par conséquent, un vendeur pourra être obligé de tenir sa promesse
d'achat ou de vente.

B. Les swaps
D’après « la Finance pour tous », le mot SWAP vient d’un terme anglais qui signifie « échange ».
Un swap est donc un échange entre deux parties pendant un certain temps(couvrir un risque de
variation de taux relatif à un emprunt ou un placement).
Le swap se traduit par un échange de flux financiers, ce qui permet entre autre de troquer un taux
d’intérêt à variable contre un taux fixe moyennant une rémunération, appelée prime.
L’avantage des swaps c’est qu’elles peuvent être utilisés non seulement pour annuler ou réduire un
risque, mais aussi pour spéculer et le tout sans affecter le bilan de ceux qui les utilisent. C’est donc
moins coûteux que d’avoir à agir directement sur la composition de son actif et de son passif. On
utilise le swap afin d’échanger des taux variables contre des taux fixes, d’intervertir des taux
d’intérêts libellés dans deux devises différentes, d’avoir une protection sur le risque de crédit d’un
émetteur d’obligations contre des versements périodiques et réguliers. Nous avons différents type
de swap :

4
-Le swap de taux d’intérêt : C’ est un contrat d’échange d’intérêts de nature différente (variable
contre fixe ou fixe contre variable), dans une même devise, selon un échéancier prédéterminé.
Aucune transaction n’est effectuée sur le capital : sont uniquement échangés les flux d’intérêts. Les
taux permettent d’échanger les intérêts d’un prêt ou dépôt notionnel à taux variable contre des
intérêts à taux fixe ;
- Le swap de devises : cela implique l’échange d’un principal et d’intérêts dans une devise contre
un principal et des intérêts dans une autre devise. Ce swap nécessite de spécifier le principal dans
chacune des deux devises ;
- Le swap de change : il vous permet d’échanger temporairement des devises contre (des Euros)
d’autres devises, tout en ayant la certitude de pouvoir refaire l’opération inverse à une date et un
cours déterminés par avance.
- Le Credit Default Swap (CDS) : les Credit Default Swaps (CDS) procurent une assurance contre
un possible défaut, par exemple le risque d'un émetteur d'obligations, en contrepartie de
versements périodiques jusqu’à l’échéance du swap (ou la survenance d’un aléa de crédit) ;
- Le swap matière première: grâce au swap, les parties troquent un prix fixe contre un prix
variable, le plus souvent calculé comme la moyenne d'un indice sur une période future.
Notons que les swaps de taux se révèlent précieux. Contrairement à d’autres produits dérivés
comme les futures ou les options, ils peuvent en effet être conclus pour des durées très longues
(jusqu’à 20 ans).