LES OPTIONS

Définition
Une option est un contrat financier qui donne le droit mais non l’obligation d’acheter ou de
vendre un actif donné, appelé actif sous-jacent, à un prix fixé, le prix d’exercice, à ou jusqu’à
une date déterminée, appelé échéance ou maturité lors de la signature du contrat.
Les critères d’exercice d’une option se basent sur la situation du marché, notamment le cours
de l’actif sous-jacent et le contrat est susceptible de générer un profit pour l’investisseur. Avec
la négociation, le mode de règlement de l’option est fixé à l’avance. Cela peut être une
livraison du sous-jacent ou juste le paiement du montant équivalent (règlement en cash).
L’exercice du contrat est optionnel. Jusqu’à la maturité de l’option, le détenteur du contrat a le
choix d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent au prix décidé. Lorsque les conditions du
marché sont favorables aux anticipations de l’acheteur de l’option, ce dernier décidera
d’exercer son droit à l’achat ou à la vente. D’un autre coté, le vendeur de l’option est dans
l’obligation de vendre ou d’acheter l’actif sous-jacent. En guise de compensation de cette
obligation, l’acheteur verse une prime au vendeur. C’est le prix d’achat de l’option. Dans le
cas où les conditions du marché ne sont pas convenables aux attentes de l’acheteur de
l’option, il n’exercera pas son droit. L’option détenue n’est pas exercée jusqu’à l’échéance,
elle est dite "abandonnée". Dans ce dernier cas, le vendeur n’a pas à acheter ou vendre le
sous-jacent mais il a quand même reçu la prime de la part de l’acheteur. Plutôt que d’exercer
l’option, le détenteur peut aussi décider de la revendre au prix déterminé sur le marché. Les
options sont échangées sur des marchés spécialisées d’options au sein de bourses (marché
organisé) ou sur les marchés de gré à gré. Investir dans ces instruments se fait dans l’optique
d’une spéculation ou de couverture de risque en considérant le cours de l’actif sous-jacent.
Caractéristiques des options
Le contrat est déterminé par les éléments caractéristiques suivants :
a) Actif sous-jacent
L’actif sous-jacent est l’actif sur lequel porte le contrat d’achat ou de vente. Il peut être un
instrument financier tel qu’une action, une obligation, une devise, un indice boursier ou même
un contrat à terme ou une autre option. Il peut également être un bien physique comme les
matières premières.
b) Prix d’exercice
Le prix d’exercice ou "strike" est le prix auquel est réglé l’achat ou la vente entre les
contractants. C’est le prix d’achat ou le prix de vente de l’actif sous-jacent déterminé lors de
la négociation et non-modifiable durant toute la durée de vie de l’option.
c) Échéance ou maturité
L’échéance est la date limite de règlement des termes de l’option. Les contrats ayant dépassé
cette date ont une valeur nulle s’ils ne sont pas exercés.
d) Nature de l’option
Une option d’achat appelé aussi "call" permet d’acheter l’actif concerné au prix d’exercice.
Une option de vente ou "put" permet de vendre l’actif au prix d’exercice. Dans ce cas, une
option d’achat fixe à l’avance le prix d’achat du sous-jacent tandis qu’une option de vente fixe
le prix de vente.
- Exemple pour l’option Put
L’achat d’option de vente permet, moyennant un investissement immédiat limité à la prime,
de se garantir un prix futur de vente d’actions.
Vous détenez des actions de la société Carbur. Certains analystes pronostiquent une forte
baisse du cours de ces actions. Vous êtes donc tenté de vous séparer de ces titres à court
terme. Mais dans le même temps, d’autres analystes restent très confiants sur le titre à long
terme.
L’achat d’option(s) de vente Carbur à un prix d’exercice proche du cours de marché actuel
constitue peut-être une stratégie de protection dynamique bien adaptée à la situation.
En effet, si la baisse se produit, vous exercez l’option, ce qui vous permet de compenser la
perte constatée sur le portefeuille d’actions par le gain sur les options. Si le cours de l’action
continue à progresser : vous abandonnez l’option et continuez sereinement à profiter de la
hausse. Tout cela moyennant un coût raisonnable (la prime).
(Source :https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/marches-financiers/produits-
financiers/options-2/les-options-associees-aux-actions/)

- Exemple pour l’option Call

La vente d’options peut permettre, dans certaines configurations de marché, d’optimiser la
performance d’un portefeuille d’actions.
 Vous détenez des actions Carbur acquises au cours de 15 euros. Elles cotent 25 euros
aujourd’hui tandis que les CALL Carbur 25 (options d’achat au prix d’exercice de 25 euros)
d’échéance 3 mois valent 2 euros. Vous estimez avoir déjà gagné suffisamment et ne croyez
pas à une hausse forte du titre dans le futur. Vous pouvez avoir intérêt à vendre des options
d’achat !
En cas de hausse des cours de l’action d’ici l’échéance, vous vous ferez exercer par l’acheteur
ce qui vous obligera à lui livrer des titres Carbur au prix de 25. En y ajoutant la prime perçue
au départ, vous engrangez au final 27 et améliorez ainsi votre prix de vente des titres Carbur.
En cas de baisse des cours, la valeur de votre portefeuille baisse en parallèle. Ceci dit, vous
aviez dès le départ amélioré votre performance grâce à la prime engrangée (2) et vous avez
ainsi abaissé votre prix de revient à 15 – 2 = 13 euros.
(Source :https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/marches-financiers/produits-
financiers/options-2/les-options-associees-aux-actions/)

e) Option européenne/américaine
Une option européenne ne peut être exercée qu’à l’échéance. A la différence, une option
américaine peut être exercée à toute date avant l’échéance. Ce mode d’exercice fait une
différence majeure dans l’évaluation des options de type européenne et américaine. Les
options sur actions et sur ETFs cotées sur les marchés dérivés d’Amsterdam et de Bruxelles
sont toutes de style américain. Celles cotées sur le marché parisien, peuvent être de style
américain (portant sur 100 actions) ou de style européen (portant sur 10 actions). Les options
sur devises et les options sur indices sont toujours de style européen.
(Source : https://www.boursedirect.fr/streaming/pdf/Les_options_mode_emploi.pdf)
- Option américaine
Une option de type américaine est une option qui peut être exercée à n’importe quel moment.
Dès que l’acheteur de l’option le décide. Si vous êtes l’acheteur de l’option, que ce soit un
Call ou un Put, c’est donc vous qui décidez quand exercer celle-ci.
C’est plus problématique lorsque l’on est vendeur d’options. En effet, puisque vous êtes
vendeur de l’option, l’acheteur peut vous assigner à n’importe quel moment. Enfin, en théorie.
Dans la pratique, vous verrez qu’il y a deux choses dont il faut se méfier:
- Si l’option que l’on a vendue est fortement dans la monnaie (ITM)
- Si le sous-jacent distribue un dividende

 Option dans la monnaie (ITM):

Petit rappel, une option c’est une assurance. Si quelqu’un assure sa position actuelle en
achetant un Call ou un Put et que les cours partent fortement dans le sens opposé à sa position,
alors il aura tout intérêt à faire jouer son assurance pour limiter les dégâts.
Lorsque vous êtes vendeur d’option et que celle-ci se retrouve dans la monnaie, vous êtes
potentiellement assignable avant l’échéance, mais vous ne savez jamais si cela va se produire
ou non. D’autant que si un acheteur se décide à exercer son option, la désignation du vendeur
d’option qui va être assigné se fait de façon aléatoire, par un système de tirage au sort, par la
chambre de compensation (OCC: Options Clearing Corporation)

 Distribution de dividendes:
Pour savoir si vous risquez d’être assigné avant le détachement du dividende, c’est très
simple: il vous suffit de comparer le dividende qui va être versé à la prime des Puts. Si la
prime du Put est inférieure au montant du dividende versé, alors, tous les Calls correspondants
vont être exercés.
Sur les marchés US, les options sur actions et ETF (Trackers) sont de type américaines. La
livraison se fait en sous-jacent (actions ou ETF). Il existe un indice dont les options ne sont
pas de type Européennes, il s’agit des options de l’indice SP100, code OEX. Son règlement se
fait en cash.

- Option européenne
C’est beaucoup plus simple avec une option de type Européenne puisque l’on n’a pas à se
soucier de l’assignation durant la vie de l’option. En effet, quoi qu’il arrive, l’assignation ou
l’exercice de l’option ne se produira qu’à l’échéance de celle-ci. C’est donc beaucoup plus
simple à gérer.
Ce sont en général les indices comme le CAC40, le DAX, le SP500, etc… qui sont concernés
par ce type d’options (il y a aussi des options de type Européennes sur l’indice SP100, cette
fois le symbol est XEO). Le mode de règlement des options de type européennes se fait
habituellement en cash.
(Source : https://celtinvest.com/options-americaines-europeennes/)

f) Taille du contrat
La taille du contrat détermine la quantité du sous-jacent sur lequel porte la négociation.
g) Prime
La prime est le prix d’achat de l’option versé par son acheteur au vendeur en tant que
compensation de l’engagement de ce dernier à aller au terme du contrat si l’acheteur le
souhaite. La prime d’une option varie suivant les transactions selon l’offre et la demande. Ce
prix payé par l’acheteur doit être multiplié par la taille du contrat. Pour une option portant sur
100 actions, elle devra être multipliée par 100. Par exemple, si la prime d’une option s’élève à
0,70 € par action, alors le montant total de la prime à verser au moment de l’achat de l’option
s’élèvera à 100 x 0,70 € = 70 €. La prime d’une option est composée de deux éléments : la
valeur intrinsèque et la valeur temps.
h) Quotité de négociation
La quotité est la quantité des titres sur lequel porte le contrat. Elle est souvent standardisée.
Par exemple, un titre avec une quotité de 50 peut être négocié pour une quantité de 50 titres
ou un multiple de 50.
Avantages des options
Les options sont utiles à un portefeuille d’actions. Les avantages des options sont :
- de couvrir un portefeuille contre le risque d’une baisse future des cours,
- d’acquérir des actions dans le futur à un prix garanti dès maintenant,
- de bonifier la performance d’un portefeuille.

Exemples de cas des options à Madagascar

- Le trading option
Le trading Option permet aux traders de prévoir le prix des matières premières dans un délai
précis avec un risque et un rendement définis. Le rendement est spécifié dans les contrats
option où le trader peut négocier avec l’option call ou l’option put. Chaque fois qu'on s'attend
à ce que le prix soit plus élevé que le niveau actuel dans une période donnée, le trader peut
choisir les contrats « call », cependant si le prix prévoit de baisser du niveau actuel dans les
délais spécifiés alors le trader peut choisir les contrats « put ». Le trading Option offre une
opportunité au trader de définir le rendement avec un risque estimé. A Madagascar, le trading
option est proposé par Mercantile Exchange Of Madagascar.
Cas d’actualité à Madagascar
La vanille de Madagascar a été introduite pour la première fois dans le mécanisme de
livraison à part entière dans le pays. Pour ce faire, un accord de partenariat a été signé entre la
société Mercantile Exchange of Madagascar (MEX Madagascar) et l’association planteur et
collectrice de vanille à Mananara «Tantsaha Miray». Cet accord de partenariat entre dans le
lancement de la livraison physique de la vanille verte ou «Green Uncooked Vanilla».
L’accord a été a signé par le Directeur Général Délégué de MEX Madagascar, Mohamed
Abdul Younus et la Présidente de l’Association Tantsaha Miray Sabine Victorine Antilahy.
Avec le contrat dénommé «GUV», ils peuvent analyser le trading MEX ou analyser
l’évolution des prix sur le marché en direct. Ainsi, outre l’or et l’argent, la vanille est
également concernée par le trading, une option qui permet aux traders de prévoir le prix des
matières premières dans un délai précis, avec un risque et un rendement définis.
Le prix de la vanille verte est compétitif sur le marché et sa fluctuation dépend du marché
national et international. Les frais applicables sont de 500.000 Ar par commerce. Deux
plateformes y seront disponibles au MEX, dont la plateforme de rencontre vendeurs et celle
des acheteurs de vanille. (Source : https://matv.mg/bourse-de-commerce-mex-livraison-
physique-de-la-vanille/)